苹果公司 - 公司宣布任命内部高管、长期负责硬件业务的约翰·特纳斯为下一任首席执行官，接替自2011年以来执掌公司的蒂姆·库克，库克将转任执行董事长 [2][3] - 内存短缺可能导致今年部分新款Mac推迟发售，其中新版Mac Studio预计10月左右上市，而触屏版MacBook Pro可能要到2026年末至2027年初才会上市 [11] - 在印度反垄断案中，公司未按监管机构要求提交相关数据，促使监管机构将处罚裁决程序提速，定于下月举行最终听证会 [12][13] 字节跳动 - 公司2025年海外营收增长近50%，远超约20%的国内营收增幅，海外业务营收占比从2024年的25%提升至超三成，创下新高，TikTok电商业务是主要增长动力 [7] - 公司2025年净利润出现超过70%的降幅，主要原因是去年三四季度大幅增加了对于AI业务的投入 [7][8] 华为 - 公司常务董事余承东表示，新手机定价压力较大，成本上涨很多，后期可能涨价 [7] - 公司发布首款大阔折手机华为Pura X Max，全系搭载麒麟9030 Pro芯片、HarmonyOS 6.1操作系统 [27] 宁德时代 - 持股5%以上股东计划通过询价转让方式转让其持有的5800万股公司股份，占公司总股本的1.27%，初步确定转让价格为410.34元/股，受让方在受让后6个月内不得转让 [6] 爱奇艺 - 公司表示有超百名艺人同意入驻其专业级影视制作平台纳逗Pro的艺人库，但随后有艺人否认签过AI授权 [4] - 公司回应称，入驻艺人库仅代表艺人有接洽AI影视项目的意愿，具体项目和角色需单独商谈授权，流程与传统真人影视项目一致 [4] 人工智能与芯片 - 谷歌正与Marvell Technology洽谈开发两款新型芯片，旨在更高效地运行人工智能模型，一款是内存处理单元，另一款是专为运行AI模型的新型TPU [13] - 国内全栈自研AI推理GPU企业“曦望”完成新一轮超10亿元人民币融资，分拆独立仅一年多已累计完成七轮融资，总融资额约40亿元，成为国内首家估值超百亿的纯推理GPU独角兽 [30] - 灵光发布新一代闪应用“灵光圈”，并投入1亿元专项基金启动“灵光闪应用创作者激励计划”，以扶持优质闪应用和优秀创作者 [18] - 阿里巴巴发布端到端语音识别大模型Fun-ASR1.5，单一模型可高精度识别30种语言，并发布Qwen3.6-Max预览版 [20][21] 消费电子与硬件 - 博主爆料，iPhone 18 Pro系列国行机型或将改为“单卡 + eSIM”策略，港版机型则维持“单卡 + eSIM”并保留卡槽 [27] - 宇树科技股份有限公司申请的“机器狗”外观设计专利获授权 [10] 汽车与交通 - 日本2025财年新注册的外国制造商进口车数量为23.8万辆，同比增长3.4%，这是自2018年起7年来的首次增长，中国电动汽车销量明显增加是推动因素之一 [14] - 受燃油价格暴涨、供应紧缺等因素影响，全球多家航空公司运力缩减，导致航班大规模取消，航司表示将优先签转保障旅客顺利成行 [10] - 国内不少航司已取消中日航线，目前武汉天河机场已没有直飞日本的航班 [11] 公司财报与业绩 - 大族激光2026年一季度实现营业收入51.35亿元，同比增长74.44%；归属于上市公司股东的净利润为3.54亿元，同比增长116.59% [22] - 彩虹集团2025年实现营业收入11.44亿元，同比下降12.07%；归属于上市公司股东的净利润6367.02万元，同比下降41.90% [23] - 章源钨业2025年实现营业收入52.02亿元，同比增长41.62%；归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长68.82% [24] - 中国移动2026年一季度实现营业收入2665亿元，同比增长1%；归属于母公司股东的净利润293亿元，同比下降4.2% [25][26] - 永辉超市表示，大规模的闭店已经结束，目前调改店已经实现收入增长 [16] 其他行业动态 - 美国海关与边境保护局上线的关税退款系统，旨在向进口商退还高达1660亿美元的税款，截至4月9日已有56497名进口商完成了接收电子退款的必要步骤，金额总计1270亿美元，占应退总额的逾四分之三 [5] - 贵州茅台盘中股价反超源杰科技，重新成为A股市场股价第一 [15] - 近十年中国体育赛事相关企业注册量整体呈长期上升趋势，2025年注册量回升至约17.1万家，同比增长近8% [31] - 国投智能表示，公司已构建覆盖检测、防护、取证、治理全环节的全链条AI安全能力体系 [19] - 今年以来，监管部门持续对证券投顾机构严监管，至少有8家投顾机构遭到处罚 [12] 融资事件 - “智能派”完成数亿元B+轮融资，由美团领投 [28] - “灵机天赐”于过去一年内完成两轮数千万元人民币融资 [29]

业绩数据 - 2026年第一季度营业收入2665亿元，同比增长1.0%[9][16] - 2026年第一季度主营业务收入2199亿元，同比下降1.1%[9][16] - 2026年第一季度其他业务收入466亿元，同比增长12.7%[9][16] - 2026年第一季度利润总额376亿元，同比下降4.4%[9] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润293亿元，同比下降4.2%[9][16] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额714亿元，同比增长128.1%[9] - 2026年3月31日归属于母公司股东权益14228亿元，较2025年12月31日增长2.1%[9] - 2026年3月31日总资产21535亿元，较2025年12月31日增长2.9%[9] - 2026年第一季度基本每股收益1.36元，2025年同期为1.42元[2] - 2026年第一季度其他综合收益/（亏损）的税后净额6.79亿元，2025年同期为0.17亿元[2] - 2026年第一季度综合收益总额300.33亿元，2025年同期为306.47亿元[2] 用户数据 - 截至2026年3月31日，移动客户数10.09亿户，净增376万户[16] - 截至2026年3月31日，5G网络客户数6.68亿户[16] - 截至2026年3月31日，宽带联网客户数3.33亿户，净增390万户[16] - 截至2026年3月31日，物联网卡连接数15.04亿，净增2233万[16] 股东数据 - 报告期末普通股股东总数207,843户，其中A股200,339户，港股7,504户[11] - 中国移动香港（BVI）有限公司持股14,890,116,842股，占比68.75%[12] - 港股股东A1持股7420.95万股，中国石油天然气集团有限公司持股4198.1348万股，国家能源集团资本控股有限公司持股3473.4万股等[13] 资产负债数据 - 2026年3月31日公司流动资产合计5516.13亿元，非流动资产合计16019.21亿元，资产总计21535.34亿元[19] - 2026年3月31日公司流动负债合计6452.49亿元，非流动负债合计811.79亿元，负债合计7264.28亿元[20] - 2026年3月31日公司归属于母公司股东权益合计14227.68亿元，少数股东权益43.38亿元，股东权益合计14271.06亿元[20] - 2026年3月31日货币资金2052.62亿元，较2025年12月31日的1710.94亿元有所增加[19] - 2026年3月31日应收账款1231.36亿元，较2025年12月31日的997.62亿元有所增加[19] - 2026年3月31日固定资产6799.59亿元，较2025年12月31日的7071.16亿元有所减少[19] 现金流量数据 - 2026年第一季度投资活动使用的现金流量净额 -107.45亿元，2025年同期为 -757.99亿元[3] - 2026年第一季度筹资活动（使用）/产生的现金流量净额 -23.47亿元，2025年同期为23.05亿元[3] - 2026年第一季度现金及现金等价物净增加580.20亿元，2025年同期减少422.31亿元[4] - 2026年第一季度期末现金及现金等价物余额1552.87亿元，2025年同期为1250.78亿元[4]

用户数据 - 2026年首季度移动客户数100,892.9万户，本季度净增376.0万户，本年累计净增376.0万户[3] - 2026年首季度5G网络客户数为66,800.2万户[3] - 2026年首季度宽带联网客户数33,311.7万户，本季度净增390.1万户，本年累计净增390.1万户[3] - 2026年首季度物联网卡连接数150,415.9万户，本季度净增2,232.9万户，本年累计净增2,232.9万户[3]

收入和利润（同比） - 2026年第一季度营运收入为人民币2,665亿元，同比增长1.0%[3][4][6] - 主营业务收入为人民币2,199亿元，同比下降1.1%[3][4][6] - 其他业务收入为人民币466亿元，同比增长12.7%[4][6] - 股东应占利润为人民币293亿元，同比下降4.2%[3][4][6] - EBITDA为人民币767亿元，同比下降5.0%[3][4][6] - 除税前利润为37.57亿元，较去年同期的39.31亿元下降4.43%[14] 成本和费用（同比） - 营运资金变动前的经营业务现金流为83.80亿元，较去年同期的88.35亿元下降5.15%[14] 客户与业务规模 - 移动客户数达10.09亿户，净增376万户[3][5] - 5G网络客户数达6.68亿户[5] - 宽带联网客户数达3.33亿户，净增390万户[3][5] - 物联网卡连接数达15.04亿，净增2,233万[5] 现金流表现 - 经营业务产生的现金流入净额为71.45亿元，较去年同期的31.32亿元大幅增长128.10%[14] - 存货减少3.29亿元，而去年同期为增加0.95亿元[14] - 合同负债增加9.34亿元，去年同期增加7.45亿元[14] - 投资业务现金流出净额为75.799亿元人民币[16] - 融资业务现金净流出2.347亿元人民币[17] - 期末现金及现金等价物为155.287亿元人民币，较期初增加58.355亿元人民币[17] 投资活动详情 - 购置固定资产、其他无形资产等支付现金36.382亿元人民币[16] - 出售和注销固定资产等非流动资产所得款项46.163亿元人民币[16] - 购买以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产17.318亿元人民币[16] - 处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产13.913亿元人民币[16] - 购买定期存款11.586亿元人民币[16] - 处置定期存款30.408亿元人民币[16] 融资活动详情 - 偿还租赁负债本金及利息支付现金5.645亿元人民币[17] 每股收益 - 每股基本盈利为人民币1.36元[11]

收入和利润（同比环比） - 2026年第一季度营业收入为2,665亿元人民币，同比增长1.0%[4] - 主营业务收入为2,199亿元人民币，同比下降1.1%[4] - 其他业务收入为466亿元人民币，同比增长12.7%[4] - 归属于母公司股东的净利润为293亿元人民币，同比下降4.2%[4] - 归属于母公司股东的净利润率为11.0%，同比下降0.6个百分点[4] - EBITDA为767亿元人民币，同比下降5.0%[5] - EBITDA率为28.8%，同比下降1.8个百分点[5] - 基本每股收益为1.36元人民币，同比下降4.2%[5] - 首季度营业收入为人民币2665亿元，同比增长1.0%[11] - 首季度归属于母公司股东的净利润为人民币293亿元，同比下降4.2%，净利率为11.0%[12] - 首季度EBITDA为人民币767亿元，同比下降5.0%，占主营业务收入比为34.9%[12] - 主营业务收入为人民币2199亿元，同比下降1.1%；其他业务收入为人民币466亿元，同比增长12.7%[11] - 2026年第一季度基本每股收益为1.36元人民币，较去年同期的1.42元下降4.2%[17] 成本和费用（同比环比） - 2026年第一季度营业成本为人民币1989.24亿元，同比增长3.2%[16] - 2026年第一季度研发费用为人民币39.04亿元，同比增长22.3%[16] - 2026年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为321.01亿元，同比增长13.9%[18] 客户与业务规模 - 移动客户数达10.09亿户，净增376万户；5G网络客户数达6.68亿户[11] - 宽带联网客户数达3.33亿户，净增390万户[11] - 物联网卡连接数达15.04亿，净增2233万[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为714亿元人民币，同比大幅增长128.1%[4] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为714.47亿元，同比增长128.1%[18] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为2740.39亿元，与去年同期基本持平[18] - 2026年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为1579.07亿元，同比下降21.6%[18] - 2026年第一季度投资活动使用的现金流量净额为107.45亿元，较去年同期（-757.99亿元）大幅收窄85.8%[18] - 2026年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为303.99亿元，同比下降16.4%[18] - 2026年第一季度期末现金及现金等价物余额为1552.87亿元，较期初增长59.6%[19] 其他财务数据 - 报告期末普通股股东总数为207,843户[6] - 2026年3月31日总资产为人民币21535.34亿元，较2025年末的20928.82亿元增长2.9%[14][15] - 2026年第一季度综合收益总额为3003.3亿元，较去年同期的3064.7亿元略有下降[17] - 2026年第一季度归属于母公司股东的其他综合收益税后净额为6.78亿元，去年同期为0.33亿元[17]

用户数据 - 2026年第一季度移动客户数为100892.9万户[1] - 2026年第一季度移动净增客户数为376.0万户[1] - 2026年第一季度5G网络客户数为66800.2万户[1] - 2026年第一季度宽带联网客户数为33311.7万户[1] - 2026年第一季度宽带联网净增客户数为390.1万户[1] - 2026年第一季度物联网卡连接数为150415.9万户[1] - 2026年第一季度物联网卡净增连接数为2232.9万户[1]

证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2026 年 04 月 19 日 [Table_Title] 持续推荐商业航天、AI 算力两大主线 [Table_Title2] 通信 [Table_Summary] 1、最新观点 当前时点，外部地缘政治风险仍在持续，市场风险偏好可能影 响短期市场波动，AI仍是近段时间重点投资主线，关注供需失 衡推动的国产算力和算力租赁&业绩确定性强的光模块和光纤 光缆板块。 (1)算力供需失衡，算力消耗急剧扩大, 三大云厂商集体涨价。 一方面，当前供需失衡局面体现上游芯片和算力租赁行业相关需 求景气度向好，相关议价能力提升推动价格上涨，利好国产 AI 芯 片和算力租赁相关厂商，相关受益标的包括寒武纪、海光信息、 润泽科技、奥飞数据、东阳光、神州数码、软通动力等；另一方 面，AI 服务成本上升将传导至下游应用开发，可能加速下游行业 整合，加速对于算力使用效率的提升。 (2)当前时点处于一季报发布期间，相关板块，在当前市场震 荡过程中，相关板块业绩确定性强，仍处于业绩兑现期内，仍 具备配置价值。相关企业包括中际旭创、新易盛、天孚通信、 长飞光纤、亨通光电等。 下游包括地面设 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 核心观点 - AI商业化全面提速，海内外大模型厂商上调服务价格和收入预期，上游算力芯片与光器件持续高景气 [2][9] - 亚马逊自研芯片业务年化营收突破200亿美元，同比实现三位数增长，其Trainium系列AI训练芯片需求旺盛、产能被大量锁定 [2][7][9] - 光通信关键部件激光器芯片需求爆发，Lumentum公司订单已排期至2028年 [2][8][9] 板块行情总结 - **市场表现**：2026年第14周，通信（设备Ⅲ）板块上涨10.65%，在长江一级行业中排名第2位；2026年年初以来，板块累计上涨19.74%，排名第1位 [2][5] - **个股表现**：本周板块内市值80亿元以上的公司中，涨幅前三为长芯博创（+35.49%）、长江通信（+25.54%）、永鼎股份（+22.98%）；跌幅前三为德科立（-4.41%）、亨通光电（-3.57%）、中天科技（-2.84%） [5] AI商业化进展总结 - **海外厂商**： - Anthropic年化营收突破300亿美元，较2025年末的90亿美元规模大幅跃升；年消费超100万美元的企业客户数超过1000家，较2月时规模翻倍 [6] - OpenAI预计2026/2027/2030年广告收入将达24/110/1020亿美元；预计每位用户平均广告收入将从2025年的3.5美元增长至2026年的12美元，2030年达60美元 [6] - **国内厂商**： - 智谱AI发布GLM-5.1模型，并在SWE-benchPro基准测试中首次超越Opus4.6；其GLM API调用价格再度上调10% [6] - 智谱AI在API调用涨价83%后，调用量仍增长400%；其云端部署毛利率从2024年的3.3%提升至2025年的18.9% [6] - 腾讯云宣布自5月9日起，AI算力相关产品价格上调5% [6] 上游供应链景气度总结 - **算力芯片**： - 亚马逊2026年第一季度AWS AI年化收入超过150亿美元，自研芯片业务年化营收突破200亿美元，同比实现三位数增长 [7] - Trainium2芯片已基本售罄，2026年初上市的Trainium3接近满额预订，未上市的Trainium4也已被锁定部分产能 [7] - Anthropic的Claude模型均在亚马逊Trainium芯片上完成训练 [7] - **光器件/芯片**： - Lumentum公司表示受AI数据中心需求推动，激光器芯片等高景气度持续，当前订单已排至2028年，且预计2028年剩余产能将在两个季度内完全锁定 [8] - 公司积极扩产磷化铟，从FY25Q4至FY26Q2的三个季度产能已增长40%；规划至2026年末产能再增加50%，但仍难以匹配爆发式需求 [8] 投资建议与关注标的总结 报告基于AI商业化提速与上游高景气的判断，推荐了多个细分领域的公司 [9]： - **运营商**：推荐中国移动、中国电信、中国联通 - **光模块**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华懋科技、嘉元科技；关注太辰光、源杰科技 - **液冷**：推荐英维克 - **光纤光缆**：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技；关注长飞光纤 - **国产算力**：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 - **AI应用**：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 - **卫星应用**：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 重点公司估值数据（部分摘要） 报告提供了重点公司的估值数据，以下为部分示例（单位：亿元人民币）[18]： - **中国移动**：2025年预测归母净利润1，370.95亿元，对应PE估值14.8倍；2026年预测归母净利润1，293.78亿元，对应PE估值15.7倍 - **中际旭创**：2025年预测归母净利润107.97亿元，对应PE估值75.6倍；2026年预测归母净利润222.17亿元，对应PE估值36.7倍 - **新易盛**：2025年预测归母净利润87.63亿元，对应PE估值59.3倍；2026年预测归母净利润151.24亿元，对应PE估值34.3倍 - **天孚通信**：2025年预测归母净利润20.17亿元，对应PE估值138.3倍；2026年预测归母净利润41.45亿元，对应PE估值67.3倍

目标价调整 - 星展集团将中国移动的目标价从110港元下调至98港元 下调幅度为10.9% [1]

核心观点 - 报告对通信行业在2026年第一季度（26Q1）的前景持乐观态度，认为行业将呈现“淡季不淡，细分赛道景气度共振上行”的态势 [2][3] - 行业的核心驱动力在于“AI与国产化逻辑持续纵深演进”，AI主线围绕海外映射、光通信景气度及光电技术变化展开，而网络国产化则在芯、云、网、端四大环节明确提速 [2] AI主线与光通信景气 - AI发展正从Scale out（横向扩展）向Scale up（纵向扩展）转向，以太网化与开放化生态成为关键增量 [2] - 光通信景气度正从光模块向芯片、线缆、OCS等核心环节全面扩散，硅光技术加速渗透与CPO方案深入推进，光电混合趋势确定性增强 [2] - 光器件与光芯片景气度持续向好，在国内外需求共振下，1.6T与硅光等前沿领域将打开长期成长空间 [2][3] - 报告预测部分光通信公司26Q1业绩将实现高增长：源杰科技归母净利润预测中枢同比+738%，中际旭创+216%，新易盛+154%，天孚通信+66% [2] 网络国产化进程 - 芯片环节国产替代空间持续开阔 [2] - 云基建环节受益于本土AIDC供需格局改善，液冷、电源等配套景气度处于快速上行通道 [2] - 网络环节在国产Scale up与超节点方案驱动下迎来需求放量，卫星产业链步入规模发射与商业落地的关键期 [2] - 端侧环节随大模型优化与硬件成本降低，预计将开启应用爆发的新阶段 [2] 细分赛道26Q1前瞻 - **运营商**：算力建设积极，预计增速稳健并延续高股息配置价值 [2][3] - **网络设备**：深度受益于AI需求，云厂商资本开支的持续投入与超节点放量将为全年业绩提供有力支撑 [2][3] - **物联网**：显著受益于端侧AI+机器人等驱动，下游需求有望保持高增长 [2][3] - **光纤光缆**：处于景气复苏周期，AI基建、无人机等拉动量价上行 [2][3] - **IDC（互联网数据中心）**：供需关系持续改善，伴随训练/推理端需求放量，行业高景气度将得到进一步强化 [2][3] 重点公司分析 - **中际旭创**：作为数通光模块全球核心，其800G等产品受益于大厂AI算力需求并全球率先放量，1.6T产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场领先，预计硅光份额在26年有望进一步提升 [4] - **新易盛**：具备高品牌优势，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求 [4] - **天孚通信**：作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，预计高速光引擎需求将持续带动有源器件收入高速增长 [4] - **源杰科技**：作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心等驱动，随着高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎来拐点 [5] - **中兴通讯**：公司成长驱动力从运营商“建网CapEx”演进到产业数字化，芯片端对内赋能（如中兴微电子）是重要看点，同时消费者业务有望受益于AI终端需求 [5] - **紫光股份**：作为本土稀缺的ICT核心资产，显著受益于AI、高速网络、运营商云网投资及全行业数字化转型需求 [5] - **润泽科技**：作为AIDC核心标的，与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来增量市场份额获取有望超预期，公司土地与能耗储备充分 [8] - **奥飞数据**：截至2025H1，公司已投入自建自运营的数据中心总机柜数超57000个，在建工程19.78亿元，上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张，与百度等核心客户关联紧密 [8] - **中天科技**：海洋板块业务有望复苏，海缆板块技术积累深厚，截至2025年7月31日，海洋板块在手订单约133亿元 [9] 相关标的梳理 - **AI算力网络**：包括光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信）、算力设备（紫光股份、锐捷网络、中兴通讯）、光器件（源杰科技、仕佳光子）、液冷（英维克）、AIDC（润泽科技、奥飞数据） [2] - **运营商**：中国移动、中国电信 [2] - **统一通信**：亿联网络 [2] - **AIoT（人工智能物联网）**：包括物联网模组（广和通、美格智能）、AIoT芯片（乐鑫科技） [2] - **光纤光缆/海缆**：中天科技 [2] 业绩与估值数据摘要 - 根据报告预测，通信行业重点公司26Q1归母净利润同比增速呈现分化，高增长集中在光通信领域，如源杰科技预测增速区间为500%-1100%，中际旭创为200%-300%，新易盛为150%-200% [10] - 部分公司估值（基于2026年Wind一致预期净利润）如下：中际旭创PE为36倍，新易盛为29倍，天孚通信为84倍，源杰科技为287倍，中国移动为14倍，中兴通讯为22倍 [11]