报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收费类业务 1) 公司经纪业务手续费净收入同比下降26.0%,资管业务收入同比下降37.1%,主要受公募基金费率改革影响 [6] 2) 公司投行收入同比下降30.2%,主要受再融资规模大幅下降90%的影响 [6] 3) 公司债承规模同比增长20% [6] 资金业务 1) 公司投资净收入同比增长77.1%,占证券主营收入比重45.4% [7] 2) 公司融出资金规模逆势增长11.7% [7] 盈利预测和估值 1) 预计公司2024-2026年营收分别为180/194/212亿元,同比增长5.3%/7.9%/9.4% [8] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44/51/55亿元,同比增长60.1%/15.2%/7.7% [8] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.52/0.60/0.64元/股 [8] 风险提示 1) 市场修复不及预期的风险 [9] 2) 流动性收紧,居民资金入市进程放缓的风险 [9] 3) 政策变化风险 [9]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 東方證券股份有限公司 呈交日期: 2024年11月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 600958 | 說明 | 上海證券交易所 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,469,482,864 RMB | | | 1 RMB | | 7,469,482,864 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 7,469,482,864 RMB | | | 1 RMB | | 7,469,482,864 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股 ...

报告公司投资评级 - 报告给出东方证券的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024 前三季度公司营业总收入/归母净利润为 141/33 亿元,同比+3%/+16%,符合预期 [2] - 自营投资同比高增,手续费收入承压,降本对利润带来正向作用 [2] - 上调市场成交额和自营收益率假设,上修 2024-2026 年归母净利润预测至 47/54/61 亿元 [2] - 公司拥有东方资管和汇添富两大资管品牌,财富管理持续转型深化,具有差异化优势 [2] - 基金产品端降费靴子以及公募降佣政策落地,关注渠道环节收费优化落地 [2] 公司投资评级分析 - 2024-2026 年 PB 分别为 1.1/1.0/0.8 倍,维持"买入"评级 [2] 资管业务分析 - 三季度公司资管业务收入 3.1 亿,同比-35%,环比-11% [2] - 期末东证资管非货/偏股 AUM 1506/993 亿,同比-12%/-20%,环比+6%/+0.4% [2] - 三季度对联营企业和合营企业的投资收益 0.8 亿元,同比-40%,环比-34% [2] - 期末汇添富非货/偏股 AUM 5024/2490 亿元,同比+7%/-5%,环比+3%/+11% [2] 经纪业务分析 - 前三季度经纪业务净收入 16 亿元,同比-26%,单三季度 5.5 亿元,同比-20%,环比-2% [2] - 2024Q3 日均股基成交额 8073 亿元,同比-12%,环比-15% [2] - 期末客户保证金环比+16%,反映 9 月末市场反弹带来的客户入金量增长 [2] 投行业务分析 - 前三季度投行收入 8.3 亿元,同比-30%,单三季度 2.8 亿元,同比-38%,环比+3% [2] 自营投资分析 - 前三季度自营投资收益 41 亿元,同比+69%,单三季度 18 亿元,同比+102%,环比+25% [2] - 主因权益自营带来弹性,自营投资收益率 4.9%（2024H1 为 4.1%） [2] - 期末金融资产规模为 1183 亿元,同比+6%,环比+3% [2] 成本管控分析 - 前三季度管理费用同比-9%,降本效果体现 [2] - 信用减值计提同比-69%,股票质押风险逐渐出清 [2]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 自营业务持续向上，机构业务稳中向好 - 前三季度,公司实现投资业务收入40.95亿元,同比增长69.10%,其中第二季度实现收入14.68亿元,同比+300%,系受低基数效应和债券市场表现良好影响;第三季度实现收入18.28亿元,同比+102%,系受益于市场回暖。[2] - 公司银行间现券交易量同比增长26.1%,交易所债券交易量同比增长81.4%,有望受益于权益市场回暖及固收类自营交易业务规模增长。[2] 权益融资下滑明显，债券承销规模和份额提升 - 前三季度,股权融资整体下滑76%,受此影响,公司实现投行业务收入8.30亿元,同比下降30.15%。[2] - 但公司债券承销业务表现良好,合计承销3,742亿元,同比+22.5%,市场份额为3.70%,较去年同期提升0.65pct。[2] 经纪和信用拖累业绩，财富业务有拓展空间 - 前三季度,市场日均交易额为7,955亿元,同比-10%,受此影响,公司实现经纪业务收入15.97亿元,同比下降25.96%。[2] - 公司实现信用业务收入9.17亿元,同比下降30.91%,主因系受外部利率下降影响。[2] - 三季度末,公司货币资金1,003.19亿元,较2024年6月末增长20.7%,主因系公司持续拓宽获客渠道,同时市场回暖带动客户资金增加,公司有望从中受益。[2] 资管业务加大改革，持续推进国际化进程 - 公司实现资管业务收入10.17亿元,同比下降37.11%。[2] - 公司联营企业汇添富基金新加坡子公司开业,为客户提供跨境财富需求,公司同时加大被动指数产品研发,匹配业内趋势。[2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营收140.79亿元,同比+2.81%。[2] - 第三季度,公司实现营收55.08亿元,同比+10.16%。[2] 归母净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润33.02亿元,同比+15.57%。[2] - 第三季度,公司实现归母净利润11.91亿元,同比+24.58%。[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.0/32.0/33.6亿元,同比增长9.0%/6.6%/4.9%。[3] 估值水平 - 当前股价对应的PE为29.4/27.6/26.3x,PB为1.2/1.2/1.1x。[3]

报告评级 - 维持"增持"评级，目标价12.06元/股，对应23.45xPE、1.33xPB [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司投资业绩大幅改善，投资收益大幅提升是业绩改善的主因 [5] - 政策大力引导中长期机构资金入市，公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇，支撑业绩改善 [5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度营收/归母净利润140.79/33.02亿元，同比+2.81%/15.57% [5] 2) 加权平均ROE同比+0.49pct至4.16%，好于预期 [5] 3) 2024-2026年EPS预测为0.51/0.54/0.58元 [5] 4) 2024年营收/净利润预计为18,812/4,370百万元，同比增长10.1%/58.7% [6] 5) 2024年ROE预计为5.7% [6] 投资业绩分析 1) 2024年前三季度投资业务净收入同比+51.68%至44亿元，贡献了231.68%的营收增量 [5] 2) 2024Q3投资净收入19.09亿元，环比增长20.16% [5] 3) 权益投资收益率同比+0.6pct至2.22%，实现投资收益高增 [5] 4) 资管业务收入同比-37.11%至10.17亿元，拖累业绩表现 [5] 行业政策分析 1) 政策大力引导中长期机构资金入市 [5] 2) 公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇 [5] 风险提示 - 权益市场大幅波动 [5]

独立董事任职资格 - 需具备5年以上法律、经济等相关工作经验[1][7][13][19][25] - 兼任境内上市公司独立董事数量未超过3家[4][16][22][28] - 在东方证券连续任职未超过六年[4][17][23][29] 独立性限制 - 直接或间接持股1%以上或为前十股东自然人股东及其亲属不具备独立性[2][8][14][20][26] - 直接或间接持股5%以上股东或前五股东任职人员及其亲属不具备独立性[2][8][14][20][26] - 最近12个月内曾有不具备独立性情形的人员不具备独立性[21] 禁止任职情形 - 最近36个月内受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚无任职资格[3][15][21][27] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评无任职资格[3][15][21][27] 其他要点 - 候选人需通过公司第六届董事会薪酬与提名委员会资格审查[5][17][23] - 候选人需核实并确认符合独立董事任职资格要求[5][17][23] - 声明时间为2024年10月11日[6] - 具备会计专业教授职称及会计学博士学位[29] - 在会计专业岗位有5年以上全职工作经验[29] - 若任职后不符合资格情形，将按规定辞去独立董事职务[17][23]

独立董事提名 - 东方证券董事会提名吴弘、冯兴东、朱凯为第六届董事会独立董事候选人[1][8][26] 任职资格要求 - 被提名人需具备5年以上法律、经济等相关工作经验[1][8] - 直接或间接持股1%以上或为前十名股东自然人股东及其亲属不具备独立性[2][9][15][21][27] - 直接或间接持股5%以上股东或前五名股东任职人员及其亲属不具备独立性[3][9][16][22][28] - 最近36个月内受证监会行政处罚或司法刑事处罚候选人有不良记录[3][10][16][22][28] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评候选人有不良记录[3][10][16][22][28] - 被提名人兼任独立董事境内上市公司数量未超三家[5][12][18][24][30] - 被提名人在东方证券连续任职未超六年[5][12][18][24][30] 朱凯情况 - 朱凯具备会计专业教授职称及会计学博士学位[30] - 朱凯在会计专业岗位有5年以上全职工作经验[30] - 朱凯已参加培训并取得证券交易所认可相关培训证书[26] 资格审查 - 被提名人已通过公司第六届董事会薪酬与提名委员会资格审查[5][12][18][30] - 提名人已核实独立董事候选人任职资格符合要求[5][12][18][30] - 提名人与被提名人不存在利害关系或影响独立履职密切关系[30]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会11月22日召开，现场14点，网络9:15 - 15:00[2] - 会议地点在上海市中山南路119号15楼会议室[2] - A股股权登记日为2024年11月18日，代码600958[8] 审议与选举 - 审议《关于修订<公司章程>部分条款的议案》等多项议案[3] - 应选非独立董事9人、独立董事5人、股东代表监事4人[3] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董事或监事人数相等投票总数[19] - 示例中100股在不同议案表决权不同[20]

会议情况 - 东方证券第五届监事会第二十二次会议于2024年10月30日通讯表决召开[1] - 应表决监事8人，实际表决8人，有效表决数占100%[1] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》，8票同意[1] - 审议通过《关于选举公司第六届监事会股东代表监事的议案》，8票同意[2] - 该议案需提交股东大会审议，详见相关资料[3]

组织架构调整 - 公司拟将董事会人数从13人调为15人[1][6] - 公司拟将监事会人数从9人调为7人[1][7] 章程修订 - 原章程规定董事会独立董事、职工董事相关要求[6] - 原章程规定监事会职工代表比例[7] - 修订后章程规定监事会设主席、副主席及任免表决要求[7][8] 后续流程 - 《公司章程》修订需提交股东大会审议[1]