上海证券交易所 2026年01月12日 上证公告（基金）【2026】64号 为促进国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金（以下简称军工ETF，基金代码:512660）的 市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业 务》等相关规定，本所同意东方证券股份有限公司自2026年01月13日起为军工ETF提供一般做市服务。 特此公告。 ...

上证公告（基金）【2026】67号 为促进华泰柏瑞中证中央企业红利交易型开放式指数证券投资基金（以下简称央企红利，基金代 码:561580）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意东方证券股份有限公司自2026年01月13日起为央企红利提供主 做市服务。 上海证券交易所 2026年01月12日 特此公告。 ...

上海证券交易所 上证公告（基金）【2026】66号 为促进易方达上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金（以下简称科创芯易，基金代 码:589130）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意东方证券股份有限公司自2026年01月13日起为科创芯易提供主 做市服务。 特此公告。 2026年01月12日 ...

特此公告。 上海证券交易所 上证公告（基金）【2026】63号 为促进国泰上证科创板综合交易型开放式指数证券投资基金（以下简称科综国泰，基金代 码:589630）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意东方证券股份有限公司自2026年01月13日起为科综国泰提供主 做市服务。 2026年01月12日 ...

上证公告（基金）【2026】60号 为促进国泰中证钢铁交易型开放式指数证券投资基金（以下简称钢铁ETF，基金代码:515210）的 市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业 务》等相关规定，本所同意东方证券股份有限公司自2026年01月13日起为钢铁ETF提供主做市服务。 上海证券交易所 2026年01月12日 特此公告。 ...

上海证券交易所 2026年01月12日 上证公告（基金）【2026】65号 为促进银华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金（以下简称光伏50，基金代码:516880） 的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市 业务》等相关规定，本所同意东方证券股份有限公司自2026年01月13日起为光伏50提供主做市服务。 特此公告。 ...

特此公告。 上海证券交易所 2026年01月12日 上证公告（基金）【2026】62号 为促进国泰中证全指通信设备交易型开放式指数证券投资基金（以下简称通信ETF，基金代 码:515880）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意东方证券股份有限公司自2026年01月13日起为通信ETF提供一 般做市服务。 ...

文章核心观点 - AI chatbot和AI搜索概览类产品正在形成新的流量入口，AI平台内投流是未来广告主必须重视的营销阵地，GEO是其中的探索方式之一 [1][2] - 从海内外引用逻辑和打法差异看，国内布局GEO更具优势的或是大厂代运营平台 [1][4] AI流量入口与GEO定义 - AI chatbot和AI搜索概览类产品正在形成新的流量入口，例如ChatGPT、Gemini、豆包、DeepSeek的月活跃用户数分别为8.8亿、6.5亿、1.6亿、1.3亿，形成新的信息分发渠道 [1][2] - GEO是基于生成式人工智能的搜索引擎优化，作用于Chatbot和AI搜索概览类产品，目标是提高相关内容被AI检索到和出现在回答中的概率，即“AI可见性” [1] - GEO本质是AI重塑流量入口后，内容营销的新形态 [1] GEO当前发展阶段与核心功能 - 目前GEO更偏向品牌建设，各家仍在跑方法论阶段 [3] - GEO核心是帮企业量化品牌在AI中的可见性和引用情况并给出优化意见 [3] - 考虑到AI搜索下的无点击情况，GEO很难直接与流量转化指标挂钩，更多是通过在AI回答中频繁出现来强化用户的品牌认知 [3] - 以海外GEO初创公司Profound为例，其产品功能分为监控分析和优化干预两类，前端监控分析包括答案引擎洞察、智能体分析，后端优化干预包括将网页内容结构化、提高页面可信度和权威性 [3] 海内外GEO生态与参与方差异 - 海外市场GEO的基础功在于SEO，策略上先集中资源打造高质量的官网内容，再辅以YouTube、Reddit、Quora等高权重垂类社区的内容投入 [4] - 国内市场，AI更倾向于抓取大型门户网站的自媒体号、CSDN等第三方平台，以及各自体系内内容，策略上是广泛布局围绕query铺设内容矩阵 [4] - 国内布局GEO更具优势的是大厂代运营平台，因其积累了大量营销素材制作、投放、交易转化数据，对大厂传统业务的理解构成了开展GEO业务的抓手 [1][4] 相关投资标的 - 率先布局GEO的公司，有望抢先跑通技术-数据验证闭环，摸排清楚大模型引用逻辑，积累更多数据反馈，形成完善方法论，相关标的包括蓝色光标、易点天下、引力传媒等 [5] - 大厂业务代运营公司，拥有大量运营数据和营销内容经验，相关标的包括值得买、青木科技、壹网壹创、蓝色光标、引力传媒等 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对东方证券(600958)的投资评级为“买入(维持)” [9] - 报告核心观点：东方证券作为上海国资旗下第二大券商，正迎来内生驱动与外延整合的多重拐点共振机遇 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025E-2027E归母净利润分别为60.21亿元、74.27亿元、78.81亿元，同比增速分别为79.7%、23.3%、6.1% [6][13] - 预计公司2025E-2027E营业收入分别为231.79亿元、249.01亿元、258.55亿元 [13] - 报告按2026年1.50倍市净率(PB)进行估值，对应目标价15.06元，较当前(报告日)10.91元的收盘价有约38%的上涨空间 [7][9] - 当前股价对应2025年预测PB为1.15倍，处于历史50%分位以下 [5] 治理结构变化与外延整合预期 - 公司高管团队发生重要变动，原董事长龚德雄履新上海国际集团总经理，此举或牵引公司在上海国资体系内的战略地位提升 [18] - 公司战略目标指向迈入行业一流，但2024年末归母净资产约819.24亿元，与行业第十名存在超过300亿元的差距，仅靠内生增长短期跨越难度较大 [19][20][22] - 作为上海国资旗下第二大券商，在监管鼓励并购整合、上海出台相关支持方案的背景下，公司外延扩张预期升温 [3][22] 各项业务发展拐点 - **资产管理业务**：2025年迎来规模回升，其中汇添富基金管理规模回升至约1.08万亿元，较去年增长24%；东证资管(东方红)资管规模较去年增长25% [23] - **自营投资业务**： - 固收自营：截至2025年上半年规模约1857亿元，公司通过调整结构(如增配永续债)和对冲策略，在债市波动下保持了业绩韧性 [34][41] - 权益自营：正经历从“收缩”到“扩表”的战略转型，2024年规模增至134亿元，同比增长89%；截至2025年上半年规模约150亿元，同比增长12%，未来仍有拓展空间 [36][37][39] 历史风险出清与资产质量改善 - 公司历史信用减值压力大幅收敛，2025年前三季度信用减值损失0.25亿元，同比下降95%，主要得益于股票质押计提减值减少 [40] - 公司香港子公司的风险暴露也基本见底，资产质量显著改善 [40] 行业政策与板块机遇 - 监管逻辑发生转变，证监会主席明确表示将对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本空间和杠杆限制，头部及优质中型券商有望受益 [43][46] - 2025年券商板块显著跑输大盘，申万证券Ⅱ指数仅上涨4.21%，在131个二级子行业中排名第116位，成为滞涨洼地 [47][49] - 券商板块已形成“政策、业绩、估值”三重底部区间，若板块估值上修且东方证券的估值折价同步收敛，公司将具备从“滞涨”向“补涨”的特征 [5][47] 股价催化与重估空间 - 当前证券板块平均PB估值为1.41倍，东方证券1.15倍的估值明显偏低，若仅回归行业平均PB，重估空间约23% [5] - 若券商板块PB整体上行20%-30%，且东方证券估值折价同步收敛，合计股价上涨空间约47%-59% [5] - 市场若持续牛市、成交活跃，以及公司出现明确的资本运作或并购信号，将成为股价催化剂 [4]

公司成立与股权结构 - 东方证券前副总裁徐海宁已成立新公司上海秩汇科技有限公司，并担任法定代表人 [1] - 新公司注册资本为1亿元人民币，注册地位于上海市虹口区 [1] - 公司由徐海宁与中联重科资本等股东共同发起设立 [3] - 股东中联重科资本为机械设备企业中联重科的全资子公司，其注册资本达40亿元 [3] - 另一股东上海秩汇明德企业管理中心（有限合伙）成立于2025年12月22日，其合伙人包括李志骞与徐海宁 [3] 核心人物职业背景 - 徐海宁在财富管理领域拥有超过十年的从业经历 [3] - 其于2012年10月加入东方证券，曾担任销售交易总部副总经理，并在该部门更名为财富管理业务总部后出任总经理 [3] - 此后，她历任公司总裁助理、副总裁等职务，长期负责财富管理业务 [3] - 徐海宁于2024年11月20日因个人职业发展原因辞去东方证券副总裁等职务 [3]