行业整体调整 - 证券行业从业者总数降至32 39万人 较年初减少6870人 降幅达2 12% 反映行业结构性优化 [1] 人员结构分化 - 一般证券业务人员减少5521名 降幅2 74% 显示券商业务结构调整 [3] - 证券经纪人减少2264人 降幅8 75% 传统经纪业务模式面临转型压力 [3] - 投资顾问净增1264名 增幅1 55% 证券分析师净增50名 增幅0 89% 体现财富管理转型和专业人才需求增长 [3] 保荐代表人变动 - 保代总数降至8470名 较2024年末减少342人 为2020年改革以来首次下降 [4] - 2020年保代准入规则调整后人数激增 2024年达8812人峰值 但2023年IPO收紧导致市场降温 [4] - 大型券商保代减员显著 中信建投保代减少53人(降幅9%) 国泰海通证券合计减少41人 [4] - 东方证券保代减少35名(降幅16 83%) 东兴证券减少33名(降幅14 77%) 减员比例均超10% [5] 政策与市场影响 - 2020年《证券发行上市保荐业务管理办法》修订取消协办经验要求 打破保代稀缺性 [4] - 2023年8月证监会收紧IPO节奏 2024年上市企业数量创2014年以来新低 直接冲击投行营收 [4] - 华泰联合 申万宏源承销保荐等券商投行子公司2024年出现亏损 [4]

并购重组审核情况 - 2025年上半年A股并购重组项目上会审核企业共计13家 其中沪主板6家 科创板1家 深主板4家 创业板2家 [1] - 13家企业全部审核通过 过会率100% [1] 独立财务顾问业绩排名 - 东方证券以3单业务排名第一 华泰联合证券以2单排名第二 [3] - 第一创业证券 国泰海通 中银国际等11家机构各承办1单业务 [3] - 表格数据显示东方证券业务量3单 华泰联合2单 其他机构均为1单 [4][5] 法律顾问业绩排名 - 北京金杜以3单业务量位居榜首 国浩(上海)和上海锦天城各以2单并列第二 [6] - 北京海问 北京嘉源等7家律所各承办1单业务 [6] - 排名表格中北京金杜3单 国浩(上海)和上海锦天城各2单 其余机构1单 [7] 审计机构业绩排名 - 天健会计师事务所以3单业务量排名第一 大信和信永中和各以2单并列第二 [9] - 安永华明 毕马威华振等8家会计师事务所各承办1单业务 [9] 资产评估机构业绩排名 - 金证(上海)以3单业务量居首 中联评估以2单排名第二 [11] - 北京华亚正信 北京中同华等9家评估机构各完成1单业务 [11]

中证上海国企指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证上海国企指数上涨0 42% 报1378 21点 成交额163 23亿元 [1] - 中证上海国企指数近一个月上涨1 59% 近三个月上涨3 10% 年至今下跌3 35% [1] - 指数以上海市国资控股及重要参股的上市公司证券为待选样本 结合盈利能力、成长能力、股东回报水平等选样 反映基本面较好的上海国资国企上市公司整体表现 [1] - 指数以2012年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股分别为中国太保（8 4%）、国泰海通（6 05%）、上海机场（5 7%）、浦发银行（5 3%）、上海银行（3 98%）、上海电气（3 88%）、上汽集团（3 25%）、申能股份（3 18%）、东方证券（3 03%）、华域汽车（3 01%） [1] - 持仓样本行业分布：金融29 42%、工业22 95%、可选消费11 71%、房地产9 98%、信息技术7 36%、医药卫生6 86%、通信服务5 45%、公用事业3 18%、主要消费1 64%、原材料1 46% [2] - 持仓样本全部来自上海证券交易所 占比100 00% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况将进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 公募基金包括汇添富中证上海国企ETF联接A、汇添富中证上海国企ETF联接C、汇添富中证上海国企ETF [2]

非公开发行限售股上市流通情况 - 本次非公开发行股票数量为26,874,566股，发行价格为5.57元/股，每股面值1.00元 [5] - 发行后公司总股本从370,225,434股增至397,100,000股，限售股占比6.77% [2][4] - 限售股类型为有限售条件的流通股，全部26,874,566股将于2025年7月15日上市流通 [4][5] 股本结构变动 - 有限售条件流通股数量从26,874,566股减少至0股，无限售条件流通股从370,225,434股增至397,100,000股 [4] - 股份合计总数397,100,000股未发生变动 [4] 股东承诺及核查情况 - 限售股持有人承诺锁定期36个月，截至公告日已严格履行承诺 [5] - 保荐机构东方证券核查认为上市流通符合《上海证券交易所股票上市规则》等法规要求 [4][5][6] 其他关键信息 - 公司不存在控股股东及其关联方资金占用情况 [3] - 自2021年非公开发行后，公司未发生因分配或公积金转增导致的股本数量变化 [5]

吉利汽车销量目标调整 - 基于上半年销量表现好于预期 公司将全年销量目标上修10 7% [1] - 旗下车型吉利银河销量持续同比高增 [1] 吉利汽车盈利能力 - 规模效应将促进吉利汽车盈利能力提升 [1] 吉利汽车评级与目标价 - 维持吉利"买入"评级 [1] - 给予目标价24 69港元 [1]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：Trend风格因子** - 构建思路：捕捉市场趋势持续性，通过不同时间窗口的指数加权移动平均比率衡量趋势强度[16] - 具体构建： - Trend_120 = EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120) - Trend_240 = EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240) 其中EWMA为指数加权移动平均，halflife为半衰期参数[16] - 因子评价：反映市场对趋势策略的偏好，近期表现突出[11][13] 2. **因子名称：PB_ROE_排序差因子** - 构建思路：结合估值与盈利质量，通过市净率与ROE的排序差异捕捉相对低估机会[20] - 具体构建： $$ PB\_ROE\_RANK = Rank(PB) - Rank(ROE) $$ 其中Rank为全市场排序分位数[20] - 因子评价：在中证1000样本中表现最佳，体现中小盘股估值修复逻辑[36] 3. **因子名称：预期PEG因子** - 构建思路：衡量成长性与估值匹配度，反向指标[20] - 具体构建： $$ TTM\_FPEG = \frac{一致预期滚动PE}{个股滚动净利复合增长率} $$ 采用分析师一致预期数据[20] - 因子评价：在中证全指样本中表现最优，反映市场对确定性成长的溢价[47] 4. **因子名称：DELTAROA因子** - 构建思路：跟踪企业总资产收益率的变化，捕捉盈利改善信号[20] - 具体构建： $$ DELTAROA = ROA_{t} - ROA_{t-4} $$ 采用单季同比变化计算[20] - 因子评价：在创业板指样本中领跑，体现业绩反转效应[42] 5. **因子名称：标准化预期外盈利(SUE)** - 构建思路：量化盈利超预期程度，反映基本面惊喜[20] - 具体构建： $$ SUE = \frac{单季实际净利-预期净利}{预期净利标准差} $$ 采用分析师预期标准差标准化[20] - 因子评价：在中证1000样本中表现强劲，信息比率达8.25%[36] 因子回测效果 | 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 今年以来 | 近1年年化 | 历史年化 | |------------------------|----------|----------|----------|------------|----------| | Trend风格因子[13] | 2.26% | 2.98% | -3.81% | 24.24% | 14.10% | | PB_ROE_排序差[36] | 1.38% | 2.31% | 2.77% | 0.85% | 10.84% | | 预期PEG[47] | 1.79% | 3.62% | 8.72% | 4.95% | 1.18% | | DELTAROA[43] | 2.75% | 10.46% | 17.77% | 53.15% | 6.74% | | 标准化预期外盈利[36] | 1.36% | 2.88% | 7.62% | 0.15% | 8.72% | 量化模型 1. **模型名称：MFE组合优化模型** - 构建思路：在控制风格/行业暴露约束下最大化单因子暴露，更贴近实际组合构建场景[61] - 具体构建： $$ \begin{array}{ll} \max & f^{T}w \\ s.t. & s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h} \\ & h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h} \\ & w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h} \\ & b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h} \\ & 0\leq w\leq l \\ & 1^{T}w=1 \\ & \Sigma|w-w_{0}|\leq to_{h} \end{array} $$ 其中$f$为因子向量，$w$为权重，约束包括风格暴露$X$、行业暴露$H$、换手率$to_h$等[61] - 模型评价：解决了传统IC检验与实战脱节的问题，支持多约束条件下的因子有效性验证[61] 模型回测效果 | 指数增强产品 | 最近一周超额收益 | 今年以来超额收益 | |--------------------|------------------|------------------| | 沪深300增强[53] | 0.82%/-0.45% | 8.53%/-1.49% | | 中证500增强[59] | 1.83%/-0.48% | 8.85%/-1.90% | | 中证1000增强[60] | 1.03%/-0.46% | 13.10%/0.70% |

2025年上半年A股并购重组审核概况 - 2025年上半年A股并购重组项目上会审核企业共计13家，其中沪主板6家、科创板1家、深主板4家、创业板2家，过会率100% [1] 独立财务顾问业绩排名 - 东方证券以3单业务排名第一，华泰联合证券以2单排名第二，第一创业证券、国泰海通、中银国际等11家机构各1单 [3][5] - 13家独立财务顾问机构参与13单项目，多家机构合作时按单数拆分计算 [2] 法律顾问业绩排名 - 北京金杜以3单业务排名第一，国浩（上海）和上海锦天城各2单并列第二，北京海问、上海方达等7家律所各1单 [7][8] - 10家律师事务所参与13单项目，多家合作时按单数拆分计算 [6] 审计机构业绩排名 - 天健以3单业务排名第一，大信和信永中和各2单并列第二，安永华明、立信等8家会计师事务所各1单 [10] - 11家会计师事务所参与13单项目，多家合作时按单数拆分计算 [9] 资产评估机构业绩排名 - 金证（上海）评估以3单业务排名第一，中联评估以2单排名第二，北京华亚正信、上海东洲等9家机构各1单 [12] - 11家资产评估机构参与13单项目，多家合作时按单数拆分计算 [11]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A 股)股票1,325.0367万股，每股发行价格135.80元，募集资金总额为179,939.98万元，实际募集资金净额为未披露具体数值[2] - 募集资金已全部存放于专项账户，并与保荐机构、银行签署三方监管协议[2] 募集资金投资项目 - 募集资金计划总投资66,314.44万元，拟投入募集资金66,123.45万元，具体投资方向未披露[3][4] 超募资金使用计划 - 公司超募资金总额为97,029.41万元[4] - 2023年6月30日股东大会通过使用29,000万元超募资金归还银行贷款和补充流动资金，占超募资金总额不超过30%[4] - 2024年6月28日董事会通过使用29,000万元超募资金永久补充流动资金，占比29.89%[4][5] 资金使用合规性 - 公司承诺12个月内累计使用超募资金不超过总额30%，且不影响募投项目资金需求[5] - 补充流动资金后12个月内不进行高风险投资或对外财务资助[5] - 资金使用符合《上市公司募集资金监管规则》新旧规则过渡期要求[6] 决策程序履行 - 董事会、监事会审议通过超募资金补充流动资金议案，尚需股东大会批准[6] - 监事会认为该举措可提高资金使用效率，未损害股东利益[6] - 保荐机构核查后对资金使用计划无异议[6]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行4,010万股A股，每股面值1元，募集资金净额为7.23亿元，已于2023年7月7日全部到账并存放于募集资金专户 [2] - 立信会计师事务所出具验资报告确认资金到位情况，公司与专户银行及保荐人签订募集资金监管协议 [2] 募集资金投资项目情况 - 截至2025年5月31日，已投入募集资金4.57亿元，尚未使用资金2.90亿元（含超募资金、理财收益及利息收入） [4][5] - 时尚产业供应链及运营中心系统建设项目为承诺投资项目，总投资6.22亿元，已投入4.57亿元 [4] - 超募资金投向合计1.01亿元，尚未投入 [4] 募投项目调整内容 - 时尚产业供应链及运营中心系统建设项目减少投资7,000万元，转投至品牌建设与渠道推广项目4,000万元及物流仓储升级建设项目3,000万元 [5][6] - 品牌建设与渠道推广项目追加投资1.41亿元，其中超募资金1.01亿元，调整后总投资增至2.28亿元 [6][11] - 物流仓储升级建设项目追加投资3,000万元，调整后总投资增至1.20亿元 [6][15] 募投项目调整原因 - 品牌建设与渠道推广项目原计划线上广告占比84.30%，调整后追加投资用于多元化营销渠道建设，包括社交媒体KOL合作及线下活动赞助 [10][11] - 物流仓储升级建设项目调整后增加境内外仓储基地建设，缩短物流时间并提升智能化管理能力 [15] 新增实施主体及地点 - 增加香港运德、君翎科技为物流仓储升级建设项目实施主体，新增香港为实施地点 [19][20] - 增加赛维网络为品牌建设与渠道推广项目实施主体，实施地点扩大至美国、欧洲全域 [19][20] 调整影响及审议程序 - 调整后募集资金使用效率提升，资源配置优化，符合公司发展战略 [18] - 调整事项已通过董事会及监事会审议，尚需提交股东会审议 [18][19][23]

市场表现与投顾业绩 - 6月A股三大指数全线飘红，上证指数单月上涨2.9%，深证成指与创业板指分别录得4.23%和8.02%的涨幅 [3] - 股票交易组TOP10平均收益率高达47.41%，TOP300平均收益率为27.19%，显著跑赢大盘 [3] - ETF组TOP10平均收益率为30.93%，TOP200平均收益率为17.34%，同样大幅超越同期上证指数5.04%和深证成指5.71%的涨幅 [10][11] 投顾评选概况 - 第八届新财富最佳投资顾问评选吸引来自90家证券公司的39,893名投顾参评，创历届新高 [1] - 股票交易组前三甲分别为广发证券浙江分公司刘环宇、东方证券上海浦东新区张杨路证券营业部王宇航和国联民生证券浙江分公司雷梦瑶 [3] - ETF组前三甲为中信建投证券佛山南海南桂东路证券营业部严国裕、中泰证券青岛正阳路证券营业部崔坤华和国泰海通证券上海奉贤区金海公路证券营业部周恒毅 [11] 投顾投资策略 - 广发证券刘环宇采用"5+30"模型，聚焦行业渗透率约5%且未来3年复合增长率预期≥30%的高成长赛道 [13] - 东方证券王宇航在6月重点控制回撤，增配黄金仓位对冲风险，严格执行单一标的持仓≤20%、单一行业配置≤40% [16] - 中信建投证券严国裕基于行业景气度研判，结合技术分析与资金面动向实施波段操作，核心收益来源于港股创新药、港股金融和A股航天军工 [18] 机构实力比拼 - 股票交易组机构实力榜：广发证券以51人入围居首，中信建投证券29人、中国银河证券24人分列二三位 [28] - ETF组机构实力榜：广发证券28人继续领跑，中国银河证券25人、中信建投证券21人紧随其后 [34] - 华西证券、国海证券、国元证券等机构在总参评人数维度展现出强劲实力 [29][35] 后市展望 - 广发证券刘环宇持续关注国家级政策导向，运用"5+30"模型扫描确定性成长赛道，长期看好数字货币赛道 [17] - 东方证券王宇航关注大科技和基本金属与有色板块，首选铜品种和小金属弹性储备 [17] - 中信建投证券严国裕后市重点关注高景气赛道（创新药、航天军工、游戏）、黄金板块和港股价值品种 [21]