公司概况 - 技源集团是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团，专注于该行业20余年 [2] - 公司秉持"一切益于健康"的经营愿景，现已成为全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商 [2] - 公司与国内外众多膳食营养补充品牌企业建立了长期稳定的合作关系 [2] 行业趋势 - 全球人口老龄化加速，银发经济需求持续增长，为公司发展提供了有利的行业环境 [2] 竞争优势 - 公司拥有先进的研发体系和专利优势，在行业中具有较高的地位和品牌认可度 [2] - 近年来与全球众多知名企业建立合作并实现批量供货，拓宽了核心原料及制剂产品的应用领域和市场空间 [2] 上市影响 - 通过本次发行上市，公司将借助资本力量把握行业发展机遇，提升核心竞争力，开启发展新阶段 [3] - 上市将为公司未来业绩持续增长奠定产品基础和客户基础 [2]

报告核心观点 - 指数预计盘整蓄力后再攀新高，信心牛趋势不变；短期主题或在政策预期和产业趋势之间轮动 [3][5][6] 指数预计盘整蓄力后再创新高 - 关税延期利好交易完成，但市场对关税不及预期的风险定价不足，风险评价难继续下降，如美国对巴西商品征50%关税致巴西市场本周跌3.59%，特朗普相关表态或致俄罗斯市场本周跌5.7% [3][14] - 市场近期风险评价下降、偏好上升推动指数上涨，本周创业板指等涨幅超上证指数；短期若无新利好预期，指数冲高受阻后或进入盘整蓄力阶段 [4][15] - 市场上涨核心动力源于对国家治理和新旧动能转型信心提升，信心牛趋势不变，蓄力后将逐级攀新高 [5] 短期主题或在政策预期和产业趋势之间轮动 - 有政策预期的反内卷和地产主题是潜在轮动方向，反内卷板块自7月1日会议后政策预期高，市场对其政策力度和有效性有分歧，但存在超预期可能，该板块（钢铁、猪肉和新能源部分细分）值得关注；地产板块本周涨6.1%，未来两周政策预期下预期落地前有博弈可能 [6][16] - 产业趋势交易不停歇，中期与指数方向一致逐级向上，短期关注稳定币、稀土、核聚变、军工、深海经济、人工智能、创新药题材 [7][17]

核心观点 - 长安汽车6月整体销量23.51万辆，同比增长4.5%，环比增长4.8% [1] - 1-6月累计整体销量135.53万辆，同比增长1.6% [1] - 2025年二季度全口径新能源及海外销量快速增长 [1] - 预计兵装集团汽车业务分立将有助于公司决策和经营效率提升 [1] 销量表现 - 6月长安自主品牌销量19.53万辆，同比增长3.4%，环比增长5.8% [1] - 1-6月累计自主品牌销量115.06万辆 [1] - 阿维塔品牌6月销售1.17万辆，同比增长116.9%，环比减少20.5% [1] - 阿维塔连续四个月实现销量破万 [1] 发展前景 - 阿维塔正加速推进全球市场布局 [1] - 预计公司下半年销量增速将提升 [1] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润80.30、94.71、113.13亿元 [1] - 维持可比公司25年平均PE估值21倍 [1] - 目标价17.01元，维持买入评级 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 证券业进入高质量发展阶段，强烈看好券商板块，推荐3条投资主线，分别为受益于行业竞争格局优化的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 承销保荐业务 - 严禁阶梯递增收费，投价报告质量纳入投行执业质量评价体系，券商投行业务从通道制向以功能性为导向的服务型转变 [2] - 2025年2月起实施的规定已明确要求规范券商承销保荐收费模式，本次中证协重申并拓展规范范围，细化执业标准 [2] - 对资本市场、上市公司、投资者和券商自身均有积极意义，投行业务集中度将提升 [2] 财富管理 - 鼓励券商申请基金投顾业务资格，有望将银行理财、保险产品纳入财富管理版图 [2] - 基金投顾是券商财富管理业务转型的核心抓手，券商可凭借自身优势拓展业务 [2] - 单一机构产品体系无法满足居民需求，券商应丰富代销产品货架，以获得稳定收益 [2] 国际化 - 中资券商国际业务发展迈入新阶段，《实施意见》推动证券业国际化 [2] - 两地互联互通和企业出海催生跨境金融需求，利好国际业务收入占比高的券商 [2] 舆论管理与薪酬改革 - 舆论管理方面，券商应做好经济宣传、精准解读政策、引导强信心增底气，做好逆周期布局 [2] - 薪酬改革方面，稳健的薪酬制度是券业高质量发展基础，长效合理的薪酬激励机制可绑定券商人员与投资者利益 [2] 投资分析意见 - 推荐3条投资主线，包括受益于行业竞争格局优化的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的 [2] 财务数据 - 报告列出了多家券商2025年7月11日的收盘价、PB中枢、BPS、ROE、净利润及净利润同比等财务数据 [3]

证券之星消息，2025年7月11日力合微(688589)发布公告称公司于2025年7月9日接受机构调研，东方证 券、民沣资本、上海九益私募基金管理有限公司、领袖投资、兴业证券、远东宏信、长江证券、深圳前 海宏惟创世资本管理有限公司、投资者参与。 具体内容如下： 问：公司研发投入怎么样？研发人员有多少？公司核心技术储备是什么？ 答：作为Fabless芯片设计企业，为保障公司在技术创新及产品开发方面的优势，力合微一直保持高力度 的研发投入，2024年公司研发投入合计8,901.68万元，同比增长8.59%。公司保持高水平的研发投入， 将为公司在技术创新及产品开发方面提供强有力的保障，符合公司长期发展战略。公司拥有从算法、芯 片设计和应用方案开发一套完整的自主研发设计团队，截至2024年底，公司的研发人员共有182人，占 公司总人数的57.59%。自成立以来，公司长期专注于物联网通信、芯片设计基础、自主核心技术和底 层算法研发，并注重技术创新，包括OFDM先进数字通信技术、低信噪比数字信号处理技术、Mesh组 网通信技术、低功耗芯片设计技术等，使公司在该领域积累了显著的技术优势，在市场需求变化及技术 迭代中始终保持 ...

公司主要财务数据概况 - 截至2024年12月31日，公司经审计净资产为人民币290.15亿元，借款余额为人民币369.98亿元 [1] - 截至2025年6月30日，公司借款余额增至人民币555.53亿元，累计新增借款人民币185.55亿元，占上年末净资产比例达63.95%，超过50%的监管阈值 [1] 新增借款分类披露 - **银行贷款**：子公司银行贷款余额较2024年末增加人民币0.58亿元，占净资产比例0.20%，主要因短期借款增加 [2] - **债券类融资**：企业债券、公司债券等余额减少人民币8.49亿元，系部分债券到期偿付 [2] - **其他借款**：余额大幅增加人民币193.46亿元，占净资产比例66.68%，主要源于拆入资金、卖出回购金融资产款及收益凭证规模扩张 [2] 新增借款对偿债能力的影响 - 新增借款符合法律法规要求，属于正常经营活动范畴 [3] - 公司财务状况稳健，所有债务均按时履约，新增借款未对偿债能力构成不利影响 [3]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨 上证指数涨0 01%至3510 18点 深证成指涨0 61%至10696 10点 创业板指涨0 8%至2207 10点 [1][2] - 沪深两市全天成交额1 71万亿 较上个交易日放量2180亿 成交额创3月15日以来新高 全市场超2900只个股上涨 [2] 板块动态 - 稀土永磁概念掀涨停潮 北方稀土 包钢股份 中色股份等10余股涨停 [4][5] - 券商股集体走强 中银证券 中原证券 哈投股份封板 东方证券 国金证券 国联民生均涨超5% [5] - 银行股冲高回落 钢铁 医药板块涨幅靠前 算力 光伏产业链概念回调 [4] 资金流向 - 主力资金净流入证券 软件开发 半导体等板块 净流出电子元件 银行 光伏设备等板块 [6] - 个股方面 东方财富获净流入14 80亿元 长江电力7 38亿元 包钢股份7 04亿元 赛力斯遭抛售15 80亿元 天孚通信6 10亿元 江淮汽车5 40亿元 [6] 机构观点 - 江海证券认为市场量价配合完美 上升趋势不变 [7] - 德讯证顾指出沪指3500点上方面临技术性压力位 短期上行空间有限 突破需量能持续放大 [8] - 国金证券分析市场处于震荡上升行情 沪指突破关键点位显示上升趋势获认可 建议关注中报业绩线 [8]

东方财富及券商板块表现 - 东方财富日内成交额达200亿元，现涨幅4 97% [1] - 券商板块概念股全涨，中银证券、哈投股份双双涨停 [1] - 国盛金控、东方证券等个股跟涨 [1]

市场表现 - A股市场大幅拉升 沪深300指数涨1% 沪指涨092% 呈现放量格局 [1] - A50期指直线拉升 技术指标呈现多头发散状态 [1] - 市值前33大个股中仅3只下跌 银行股集体刷新历史新高 工商银行 农业银行 建设银行 中国银行领涨 [2] - 券商板块强势上攻 中银证券两连板 哈投股份 中州证券涨停 港股中资券商股全线大涨 中州证券港股涨超70% [2] 驱动因素 - 反内卷政策带动钢铁 多晶硅 建材等行业 [4] - 稳定币持续发酵推动中资券商股表现 [4] - 经济企稳向好 CPI转正 基本面稳定性预期增强 银行股盈利韧性超预期 [2][4] - 中美贸易偏暖格局 外围风险偏好降低未影响A股 大盘股主动买盘增多 [3][4] 机构观点 - 西部证券认为中国经济内外部再平衡迫在眉睫 政策推进将缓解宏观价格压力 提升资产收益率 [4] - 高盛上调亚洲股市预期 MSCI亚太（除日本）指数12个月目标上调3%至700点 隐含美元回报率9% [5] - 高盛将港股评级上调至"持股" 预计其将在美联储宽松周期中受益 [5] 行业表现 - 银行板块基本面稳定 红利价值重估 机构持续加仓 [2] - 券商板块技术面呈现多头排列 沪深300ETF无筹码发散迹象 [3] - 钢铁 多晶硅 建材等受益于反内卷政策 [4]

A股券商板块表现 - A股券商板块盘中强力拉升 板块涨幅超过3% 中银证券连续2个交易日涨停 哈投股份 中原证券盘中涨停 东方证券 国盛金控等涨幅居前 [3] - 券商板块半天成交额已超过昨日全天成交额 显示资金活跃度显著提升 [4] - 中银证券涨停价13.04元 涨幅10.04% 封单额7.08亿元 换手率6.08% 哈投股份涨停价6.82元 封单额3.04亿元 [4] 港股券商板块表现 - 港股中资券商股涨势强于A股 中州证券盘中涨幅超70% 成交额达昨日20倍以上 [12][15] - 国联民生港股盘中涨幅超40% 国泰海通港股涨幅超14% 申万宏源 中信建投等均大幅上涨 [16][17][18] 钢铁行业动态 - 钢铁板块走强 包钢股份涨停 安阳钢铁触及涨停 盛德鑫泰涨超9% 重庆钢铁 酒钢宏兴涨超5% [5] - 河南钢铁集团召开座谈会 强调聚焦高端转型 发展先进钢铁材料 淘汰落后产能 避免低端竞争 [5] 稀土永磁概念 - 稀土永磁概念指数盘中涨幅超4% 北方稀土连续两日触及涨停 中科磁业 五矿发展等跟涨 [7][8][9] - 北方稀土公告2025年Q3稀土精矿价格调整为19109元/吨（不含税） 较上季度上涨382.18元/吨每1% REO含量变化 [10] - 公司预计2025年上半年净利润9-9.6亿元 同比增幅1882%-2014% 扣非净利润8.8-9.4亿元 同比增幅5538%-5922% [11] 其他板块表现 - 计算机 有色金属板块上午表现较好 [6] - 上证指数刷新9个月新高 恒生指数维持在24000点上方 [3][13]