文章核心观点 - A股上市券商2025年业绩预告密集披露，行业整体业绩实现高增长，头部券商净利润规模庞大，中小券商业绩普遍上涨，但行业内部分化加剧 [1][3][6] - 头部券商业绩改善源于自营、财富管理、投行等多业务条线的均衡增长与韧性，而非单一市场行情驱动，部分公司通过并购整合显现协同效应 [3][4] - 尽管行业盈利丰厚，但券商板块估值处于历史低位，与业绩形成明显错配，卖方研究机构普遍看好其战略配置价值及估值修复空间 [10][11] 已披露券商业绩概览 - 截至1月28日，A股已有13家上市券商披露2025年度业绩预告或快报，业绩集体高增 [1] - 其中3家净利润同比增长10%-50%，7家同比增长50%-100%，3家同比增长超过100% [1] - 具体公司业绩：长城证券预计归母净利润22.91亿至24.49亿元，同比增长45%至55% [1]；国泰海通预计归母净利润275.33亿至280.06亿元，同比增长111%至115% [1][4]；申万宏源预计净利润101亿至111亿元，同比增长61.59%至77.59% [1][3]；招商证券预计净利润123.00亿元，同比增长18.43% [1][2]；东方证券预计净利润56.20亿元，同比增长67.80% [1][2]；华西证券预计净利润12.70亿至16.50亿元，同比增长74.46%至126.66% [1][2]；红塔证券净利润12.15亿元，同比增长59.05% [1][2]；光大证券净利润37.29亿元，同比增长21.92% [2]；东北证券净利润14.77亿元，同比增长69.06% [2]；国联民生净利润20.08亿元，同比增长约406% [2][7]；华鑫股份净利润6.48亿元，同比增长77.48% [2]；西南证券预计净利润10.28亿至10.98亿元 [2]；中信证券营收748.30亿元，同比增长28.75% [2] 头部券商业绩驱动因素 - 头部券商业绩改善并非依赖单一市场行情，而是在自营、财富管理、投资银行等核心业务领域展现韧性，各项业务收入同比实现较快增长 [3] - 申万宏源业绩大幅提升源于公司深化体制机制改革，推动业务转型，在投资交易、财富管理、投行等领域展现良好发展韧性 [3] - 国泰海通业绩高增体现出券业并购整合深化的显著成效，公司初步实现“1+1>2”的协同效应 [4] - 国泰海通在完成合并重组的开局之年，积极推动整合融合，全面提升经营管理水平 [4] - 截至2025年三季度末，中信证券总资产2.03万亿元，国泰海通总资产2.009万亿元，国泰海通股东权益3389.17亿元略高于中信证券的3207.92亿元 [4] - 国泰海通2025年第四季度计提资产减值准备16.3亿元，主要因合并重组后新增租赁业务常规计提及按会计准则计提信用减值准备，并非业务经营不利变动 [5] 中小及区域券商业绩表现 - 2025年，净利润20亿元以下的中小券商及区域券商业绩出现分化，但整体呈现普涨态势 [6] - 国联民生凭借显著的整合并表效应，归母净利润同比大增约406% [7] - 华西证券、红塔证券、华鑫证券、东北证券、西南证券等净利润增速均在50%以上 [8] - 华西证券业绩增长因2025年资本市场整体上行，投资者信心回暖，市场交投活跃度提升，公司财富管理业务和投资业务均实现较大幅度增长 [8] - 券商子公司中，湘财证券全年净利润5.53亿元，同比增长超过155%；麦高证券全年净利润1.65亿元，同比增长超过130% [8] - 部分小型券商业绩承压，如国融证券归母净利润0.77亿元，中山证券归母净利润0.21亿元，同比下滑显著 [9] - 行业马太效应加剧，小型券商因业务结构单一、资源禀赋短板，难以把握市场结构性机会，且传统通道业务盈利空间被挤压，导致业绩修复乏力 [9] 行业估值与卖方观点 - 券商板块盈利丰厚但股价长期横盘，呈现盈利与估值明显错配的状态 [10] - 截至1月23日，大型券商市净率均值为1.44倍，处于2014年以来27%分位；中小券商市净率均值为1.67倍，处于42%分位；H股中资券商指数市净率为0.84倍，处于2016年以来67%分位 [10] - 卖方研究机构普遍预测券商板块估值具备较大修复空间 [11] - 2025年第四季度末，券商板块主动权益基金仓位环比提升0.10个百分点至0.72%，但仍处于历史较低水平 [11] - 2026年初以来全A日均成交额超3万亿元，融资余额站稳2.7万亿元，部分券商业绩预告高增，形成“市场+业绩”共振 [11] - 国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标、流动性适度宽松、资本市场环境优化、投资者信心重塑等因素共同推动证券板块景气度上行 [11] - 中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE的驱动力 [11] - 当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备，建议关注综合实力强劲的头部券商及在财管、自营、跨境等业务具备差异化竞争优势的券商 [12]

同花顺iFinD数据显示，截至1月28日18时，A股已有13家上市券商披露2025年度业绩预告或快报，业绩 集体实现高增，3家净利润同比增长10%—50%，7家净利润同比增长50%—100%，3家净利润同比增长 超过100%。 （文章来源：21世纪经济报道） 1月28日下午，长城证券（002939.SZ）发布全年业绩预告，公司预计2025年1-12月业绩大幅上升，归母 净利润为22.91亿至24.49亿，净利润同比增长45.00%至55.00%，预计基本每股收益为0.57至0.61元。 就在前一晚，国泰海通（601211.SH）、申万宏源（000166.SZ）、东方证券（600958.SH）、招商证券 （600999.SH）、华西证券（002926.SZ）、红塔证券（601236.SH），这6家券商同步发布了2025年业绩 预告或快报，全年归母净利润分别同比增长111%—115%、74.64%—93.83%、67.80%、18.43%、74.46% —126.66%、59.05%。 ...

（记者 王瀚黎） 每经AI快讯，周大生发布公告称，2026年1月28日，周大生接受东方证券等投资者调研，公司证券事务 代表荣欢参与接待，并回答了投资者提出的问题。 每经头条（nbdtoutiao）——从极寒测试到万套装车！半固态电池今年有望搭载多款新车：各大厂商摩 拳擦掌，动力电池技术迎来迭代年 ...

高增长与驱动因素 - AI算力与高端制造驱动增长：深南电路净利润预计31.54亿元～33.42亿元，同比增长68%～78%[5]；沪电股份净利润预计38.22亿元，同比增长47.74%[26]；仕佳光子净利润预计约3.42亿元，同比增长约425.95%[29] - 战略资源价格受捧：中金黄金净利润预计48亿元～54亿元，同比增长41.76%～59.48%[4]；厦门钨业净利润预计23.11亿元，同比增长35.08%[25]；赣锋锂业预计扭亏为盈，净利润11亿元～16.5亿元[15] - 大金融板块受益于市场活跃：东方证券净利润预计56.2亿元，同比增长67.8%[9]；国泰海通净利润预计275.33亿元～280.06亿元，同比增长111%～115%[16]；国网英大净利润预计23亿元～27.5亿元，同比增长46.10%～74.69%[3] - 消费服务业龙头复苏：万达电影扭亏为盈，净利润预计4.8亿元～5.5亿元，实现票房76.78亿元，同比增长18.53%[27] - 医药生物创新与出清同步：成都先导净利润预计1.04亿元～1.27亿元，同比增长102.50%～147.29%[11]；众生药业扭亏为盈，净利润预计2.6亿元～3.1亿元，同比增长186.91%～203.62%[33]；步长制药扭亏为盈，净利润预计3.2亿元～4.68亿元[31] 业绩下滑与风险因素 - 强周期价格下行导致承压：巨星农牧净利润预计2600万元～3600万元，同比下降94.99%～93.06%[39] - 传统行业需求萎缩与资产减值：木林森预计首亏，净利润亏损11亿元～15亿元[42]；天威视讯预计首亏，净利润亏损1.6亿元～2.2亿元[43]；劲嘉股份预计首亏，净利润亏损2.52亿元～5.04亿元[36] - 行业竞争加剧与价格压力：华大基因续亏，净利润预计亏损5.3亿元～6.3亿元，亏损同比收窄[45]

东方证券研报指出， 峨眉山A客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善。公司完成换届并推进茶旅 布局，新年开局良好。26年元旦三天（1/1-1/3） 景区接待游客126,166人次（购票83,391、免票 42,775），同比24年元旦三天+20.88%。同时，股东回馈活动（25/12/1-26/1/31、法定节假日除外）提供 门票免票及索道/酒店/温泉等优惠，预计对12月及1月非节假日客流形成额外拉动。交通与运力改善在 路上，预计抬升中长期客流。在景区行业业绩仍有波动的背景下，公司持续以现金分红回馈股东，体现 出较强的现金流质量与股东回报意愿；同时也有助于提升资金使用效率与投资者回报确定性，对估值形 成一定支撑。考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，调整2025-2027年EPS预测为 0.45/0.54/0.61元（此前为25-26年为0.63/0.69元），根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维 持"买入"评级。 ...

东方证券研报指出，峨眉山A客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善。公司完成换届并推进茶旅 布局，新年开局良好。26年元旦三天（1/1-1/3）景区接待游客126,166人次（购票83,391、免票 42,775），同比24年元旦三天+20.88%。同时，股东回馈活动（25/12/1-26/1/31、法定节假日除外）提供 门票免票及索道/酒店/温泉等优惠，预计对12月及1月非节假日客流形成额外拉动。交通与运力改善在 路上，预计抬升中长期客流。在景区行业业绩仍有波动的背景下，公司持续以现金分红回馈股东，体现 出较强的现金流质量与股东回报意愿；同时也有助于提升资金使用效率与投资者回报确定性，对估值形 成一定支撑。考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，调整2025-2027年EPS预测为 0.45/0.54/0.61元（此前为25-26年为0.63/0.69元），根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维 持"买入"评级。 ...

MNC在肿瘤领域的布局仍以二代IO和ADC等为主，其中国产创新占据了重要地位，默沙东明确将引进 自科伦博泰的sacTMT(芦康沙妥珠单抗)作为肿瘤领域的发展重心，已开展16项III期临床;PD-(L)1/VEGF 双抗也被视为肿瘤领域的发展基石，辉瑞今年将推进4项SSGJ-707的III期临床，BNT327到今年底前将 有8项III期临床进行。另一方面，围绕IO和ADC的联用探索正全面加速，默沙东已开展9项sac-TMT联用 K药的III期临床研究，BMS将推进BNT327与ADC的联用，辉瑞计划今年开展SSGJ-707和ADC联用的III 期临床。 "IO+ADC"联用确定之年，ADC需求有望提升 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，JPM 2026大会上肿瘤领域头部MNC将IO和ADC作为战略重 心，且十分重视联合疗法的开发，其中二代IO多来自国产企业，sac-TMT在ADC中地位突出，今年是IO 联合ADC确定性提升的关键节点，未来ADC尤其是泛瘤种ADC的需求有望进一步提升。 东方证券主要观点如下： 事件 2026年1月12日至15日，第44届全球医疗健康大会(JPM大会)在美国旧金山举行，该大会 ...

核心观点 - 报告核心观点认为，预期的变化利好中盘蓝筹，市场风险偏好继续向中间集中，在风格配置上继续看好中盘蓝筹，并提示小盘或有补涨机会 [6][16][27] 预期层面分析 - 流动性预期升级，市场乐观降息预期再度发酵，贝莱德高管里德尔当选美联储主席的概率已飙升至**54%**，推动贵金属、工业金属价格突破，尽管内外盘工业金属库存仍在累积，但累库速度已放缓，下游开工率开始回升，在内外政策托底预期下，工业品看涨大方向不变 [9][10] - 典型石化产品涨价，行业景气预期提升，近期期货市场丁二烯橡胶、PX、PTA、苯乙烯、乙二醇等石化产品价格明显上涨，提升了炼化企业的预期盈利，期货价格上涨代表市场对中短期价格与价差的预期在提升，有望为石化产品盈利带来长期修复逻辑 [11] - 一带一路投资更积极，工程机械出口增长确定性上升，**2025年12月**我国工程机械出口额达**64.17亿美元**，同比增长**27.2%**，挖掘机出口量**1.28万台**，同比增长**26.9%**，中国在**2025年**更加积极参与投建一带一路项目，预计将提升设备出口的确定性 [12] - 房地产市场有所回暖但持续性待观察，部分核心城市出现复苏迹象，例如上海交易量已连续3个月超过**1.6万套**，年初至**1月23日**累计同比降幅缩窄至**7%**，深圳1月成交量达**0.4万套**，较去年12月同期提升**6%**，累计同比降幅缩窄至**9%**，报告认为2026年需重点关注政策力度，不能简单认定为市场止跌回稳 [15] 交易层面分析 - 热点趋势延续但短期波动增大，资产收益变化隐含交易行为，通过构建不同期限收益因子刻画，并统计趋势/反转信号占比以观察趋势交易强化程度，同时通过资产波动观察交易情绪变化，波动率衡量情绪大小而非方向 [6][17] - 风格配置上，继续看好中盘蓝筹，小盘或有补涨机会，近一周大盘风格（如沪深300）短期情绪回落且中期不确定性上行，而中盘（如中证500）、小盘风格（如中证1000、国证2000）短期情绪平稳，中期不确定性下行 [6][17][18][19] - 行业轮动上，建议关注有色金属、国防军工、机械设备，从收益趋势看，中盘蓝筹相关的周期行业（有色金属、基础化工）和制造业（机械设备）趋势转强，而房地产反转信号转弱，趋势暂未出现 [6][20][21][22] - 从交易情绪波动看，有色金属、国防军工、石油石化的短期情绪和中期不确定性同时抬升，建筑材料的短期情绪抬升但中期不确定性变化平稳，多为短期脉冲 [6][23][24][26]

核心观点 - 多家公司发布2025年度业绩预告，受益于AI算力、新能源、半导体、稀土等产业景气度提升，深南电路、南亚新材、臻镭科技、仕佳光子等公司净利润实现高速增长 [10][12][17][21] - 部分公司因产品价格波动、资产处置或投资收益等因素，业绩实现扭亏为盈或大幅预增，如中稀有色、康希诺、智光电气、宁波富邦 [9][13][14][22] - 恒瑞医药创新药研发取得重要进展，其子公司产品HRS-5346片被纳入突破性治疗品种名单，该领域目前全球尚无同类产品上市 [1][30] - 多家公司发布重大事项公告，涉及重大投资、资本运作、监管处罚及高管变动，可能对公司未来经营和战略布局产生影响 [4][8][32][34] 品大事 - **恒瑞医药**：子公司山东盛迪的HRS-5346片（一种针对脂蛋白(a)升高的口服小分子抑制剂）被国家药监局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，目前国内外尚无同类产品获批上市，该项目累计研发投入约7630万元 [1][30] - **豫光金铅**：公司股票价格连续五个交易日累计涨幅达45.01%，近期白银价格出现较大涨幅，但未来价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性，公司经营情况未发生重大变化 [2][31] - **东材科技**：公司实际控制人、副董事长熊海涛被四川省监察委员会留置并立案调查，公司其他董事和高管正常履职，生产经营正常，预计该事项不会对公司正常生产经营产生重大影响 [3][32] - **艾森股份**：拟在南通经济技术开发区设立全资子公司，投资20亿元建设集成电路材料华东制造基地项目，项目分两期建设，一期预计2028年投产，二期预计2030年投产，整体预计2035年达产 [4][33] - **晶品特装**：被武警部队采购管理部门禁止自2026年1月26日起3年内参加其范围内的物资工程服务采购活动，禁止日前与武警部队的合同已履行完毕，相关收入占公司整体营收比重较小 [5][34] - **南华期货**：境外全资孙公司Nanhua USA LLC获批成为美国Nodal Exchange交易会员，并已是Nodal Clear清算会员，可交易及清算在Nodal Exchange上市的相关产品 [6][7][35] - **帝尔激光**：正在筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市，以推进国际化战略、打造多元化资本平台、提升国际竞争力，该事项尚需履行内部审议及监管审批程序 [8][36] 观业绩 - **中稀有色**：预计2025年净利润1.00亿元至1.30亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损2.99亿元），主因稀土市场上涨、产销量增长、优化资产结构及参股企业投资收益增加 [9][38] - **深南电路**：预计2025年净利润31.54亿元至33.42亿元，同比增长68.00%至78.00%，公司把握了AI算力升级、存储需求增长和汽车电动智能化三大机遇 [10][39] - **海新能科**：预计2025年净亏损4.5亿元至6.4亿元（上年同期亏损9.54亿元），亏损主要因环保材料及化工产品业务面临市场环境压力及行业供需失衡 [11][40] - **南亚新材**：预计2025年净利润2.20亿元至2.60亿元，同比增长337.20%至416.69%，受益于覆铜板行业需求复苏，产品销量增长及高毛利产品占比提升 [12][41] - **康希诺**：预计2025年净利润2450万元至2900万元，同比扭亏为盈，主因四价流脑结合疫苗曼海欣®收入持续增长、降本增效、毛利率提升及获得非经常性收益 [13][42] - **智光电气**：预计2025年净利润1.10亿元至1.60亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损3.26亿元），主因储能业务快速发展、订单收入大幅增长、储能电站效益较好及公允价值变动收益增加 [14][43] - **东方证券**：预计2025年营业收入153.4亿元，同比增长26.0%；净利润56.2亿元，同比增长67.8%，各项主营业务收入同比增长 [15][44] - **金龙汽车**：预计2025年净利润约4.63亿元，同比增长193.68%，业绩增长得益于海外市场稳步增长及出口业务收入占比提高 [16][45] - **臻镭科技**：预计2025年净利润1.23亿元至1.45亿元，同比增长529.64%至642.26%，主因特种集成电路行业需求增加及公司积极把握卫星通信市场机遇 [17][46] - **永鼎股份**：预计2025年净利润2亿元至3亿元，同比增长225.66%至388.48%，增长主要源于对联营企业东昌投资（房地产板块）确认的投资收益同比增加 [18][47] - **厦门钨业**：2025年业绩快报显示，营业收入464.69亿元，同比增长31.37%；净利润23.11亿元，同比增长35.08%，主因主要原材料价格上涨带动产品售价增长及销量增加 [19][48] - **国盾量子**：预计2025年实现营业收入约3.10亿元，净利润约500万元，同比扭亏为盈，报告期内公司量子计算领域营业收入增长 [20][49] - **仕佳光子**：预计2025年净利润约3.42亿元，同比增长约425.95%，受人工智能发展驱动数通市场增长，公司光芯片和器件等产品订单同比增长，同时降本增效显著 [21][50] - **宁波富邦**：预计2025年净利润5000万元至7000万元，同比增长3099.59%至4379.43%，核心电接触产品业务受银价上涨驱动，同时转让宁波中华纸业2.5%股权产生较大非经常性收益 [22][23][51] 做回购 - **华盛锂电**：拟将回购股份价格上限由32.00元/股大幅上调至不超过150.00元/股，以保障回购事项顺利实施，此次调整无需提交股东会审议 [24][52] 增减持 - **傲农生物**：股东外贸信托（持股2.4972%）、厦门信托（持股4.7254%）、北京雅温（持股0.7684%）计划自15个交易日后至2026年5月25日，通过集中竞价合计减持不超过公司总股本1%的股份 [25][54] - **片仔癀**：控股股东九龙江集团计划自2026年2月1日至7月31日，通过集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于3亿元且不超过5亿元 [26][55] - **索菱股份**：持股8.86%的股东高新投集团因资金需求，计划于2026年2月26日至5月25日，通过大宗交易和集中竞价方式合计减持不超过公司总股本3%的股份 [27][56] - **复洁科技**：实际控制人黄文俊、孙卫东、许太明、吴岩及一致行动人上海众洁投资（合计持股31.75%）计划于2026年2月27日至5月26日，通过集中竞价合计减持不超过148.03万股，占总股本1.00% [28][57]

一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：600958 证券简称：东方证券 公告编号：2026-003 东方证券股份有限公司 2025年年度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1.业绩预告的具体适用情形：实现盈利，且净利润与上年同期相比上升50%以上。 2.东方证券股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年年度实现营业收入人民币153.4亿元，归属于母 公司所有者的净利润人民币56.2亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润人民币55.0亿 元。 2025年1月1日至2025年12月31日。 （二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，公司2025年的经营业绩和财务状况如下： 1.预计2025年年度实现营业收入人民币153.4亿元，与上年同期相比，将增加人民币31.7亿元，同比增加 26.0%。（收入追溯情况说明：财政部于2025年7月8日发布标准仓单交易相关会计处理实施问答（以下 简称"问答 ...