报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2023年年报显示，全年营收291.36亿元，同比增2.48%；归母净利润56.51亿元，同比降10.34%；23Q4营收87.35亿元，同比增25.77%，环比增19.48%；归母净利润17.6亿元，同比增89.25%，环比增7.7% [2] - 烯烃三期项目投产驱动营收微增，焦炭价格相对承压；项目投产和煤价中枢回落使烯烃毛利率增长，焦化板块盈利略承压；公司多个项目有序进行，产能扩充带来长期成长性 [2] - 预计公司24/25/26年归母净利润为87.03/133.64/154.53亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价16.84元，总股本和流通股本均为73.33亿股，总市值和流通市值均为1235亿元，52周内最高/最低价为16.84/12.05元，资产负债率46.2%，市盈率21.87，第一大股东为宁夏宝丰集团有限公司 [1] 财务数据 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|29136|40173|57802|62256| |增长率(%)|2.48|37.88|43.88|7.70| |EBITDA（百万元）|8974.94|14457.49|19638.31|21692.53| |归属母公司净利润（百万元）|5650.61|8703.23|13364.36|15453.14| |增长率(%)|-10.34|54.02|53.56|15.63| |EPS(元/股)|0.77|1.19|1.82|2.11| |市盈率（P/E）|21.85|14.19|9.24|7.99| |市净率（P/B）|3.20|2.61|2.04|1.62| |EV/EBITDA|14.26|9.08|5.63|4.18| [3] 财务报表和主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|29136|40173|57802|62256| |增长率(%)|2.5|37.9|43.9|7.7| |营业成本（百万元）|20279|26956|38439|40653| |营业利润增长率(%)|-12.1|46.6|53.6|15.6| |归属于母公司净利润增长率(%)|-10.3|54.0|53.6|15.6| |毛利率(%)|30.4|32.9|33.5|34.7| |净利率(%)|19.4|21.7|23.1|24.8| |ROE(%)|14.7|18.4|22.1|20.3| |ROIC(%)|10.5|13.9|17.0|16.1| |资产负债率(%)|46.2|41.8|39.1|34.4| |流动比率|0.24|1.10|1.93|2.79| |应收账款周转率|599.17|855.44|701.84|616.88| |存货周转率|22.07|25.70|25.98|23.13| |总资产周转率|0.45|0.53|0.64|0.58| |每股收益（元）|0.77|1.19|1.82|2.11| |每股净资产（元）|5.25|6.44|8.26|10.37| |PE|21.85|14.19|9.24|7.99| |PB|3.20|2.61|2.04|1.62| [4] 产品情况 - 烯烃：2023年营收140.38亿元，同比增20.13%，聚乙烯/聚丙烯销量同比增18.23%/14.10%，均价同比降5.09%/8.60%；23Q4营收增长因三期项目9月投产后持续爬坡贡献销量，聚乙烯/聚丙烯销售收入20.71亿元/18.12亿元，同比增71.27%/70.50%，环比增46.73%/63.05%，销量同比增75.48%/70.5%，环比增50.83%/63.05%，均价同比降2.4%/4.39%，环比降2.72%/+0.9% [2] - 焦化：2023年营收111.83亿元，同比降14.62%，销量同比增12.26%，均价同比降22.86%；23Q4焦炭销售收入30.12亿元，同比降5.35%，环比增14.77%，销量同比增4.01%，环比增1.03%，均价同比降9.01%，环比增13.60% [2] - 精细化工：2023年营收36.70亿元，同比增5.68% [2] 项目进展 - 烯烃项目：宁东三期煤制烯烃与C2 - C5及混合烃类增值利用项目建成投产，新增甲醇、烯烃、聚乙烯和聚丙烯产能150、100、90万吨/年，预计聚乙烯和聚丙烯产品产能增长75%；25万吨/年EVA装置于今年2月初投入试生产；内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目2023年启动建设，当年建设进程过半 [2] - 煤焦项目：2023年煤炭产能合计新增196万吨/年，增长24%；丁家梁煤矿项目取得采矿许可证 [2] - 精细化工项目：20万吨/年苯乙烯项目建成投产，精细化工产能增长24% [2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%[1] - 公司2023年归母净利润56.51亿元，同比下降10.34%[1] - 公司销售毛利率为30.40%，同比下降2.47个百分点[2] - 公司销售净利率为19.39%，同比下降2.78个百分点[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为74.38/111.13/141.99亿元，EPS分别为1.01/1.52/1.94元[4] - 公司2023A至2026E年营收和归母净利润均呈现逐年增长趋势，2025年营收增速最高达41.4%[4] - 公司的流动资产在未来几年将持续增长，2026年预计达到485.5亿元[5] 新产品和新技术研发 - 公司聚烯烃产能由120万吨/年增长至210万吨/年，焦炭产销量亦同比提升[2] 市场扩张和并购 - 公司2023年资本开支为128.42亿元，环比高增，新项目陆续贡献增量，同比增长28.7%[4] 其他新策略 - 公司的主要财务比率中，ROE和ROIC在未来几年将逐步提升，分别预计在2026年达到22.3%和17.6%[5] - 公司的P/B比率在逐年下降，分别为2.98、2.63、2.19和1.81[0]

证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-021 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 22 日发布公司 2023 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年度 经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 04 月 18 日 下午 15:00-16:00 举行 2023 年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以视频结合网络互动召开，公司将针对 2023 年度经营成 果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围 内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、 说明会召开的时间、地点 （一） 会议召开时间：2024 年 04 月 18 日 下午 15:00-16:00 会议召开时间：2024 年 04 月 18 日(星期四) 下午 15:00-16:00 会议召开地点：上海 ...

证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-020 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 本次股东大会由公司董事会召集，采取现场记名投票和网络投票相结合的方 式进行表决，现场会议经公司半数以上董事共同推举由公司董事卢军先生主持。 本次会议的召集、召开和表决程序符合《公司法》及《公司章程》等相关法律、 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 3 月 29 日 (二) 股东大会召开的地点：宁夏银川市丽景北街 1 号 四楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 法规的规定，本次会议决议合法、有效。 二、 议案审议情况 (一) 非累积投票议案 1、 议案名称：关于《公司 2024 年员工持股计划（草案）》及其摘要的议案 审议结果：通过 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | | 276 | | --- | --- | --- ...

北京市嘉源律师事务所 关于宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国 ·北京 嘉 源 律师事务所 IIA YUAN LAW OFFICES 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SHENZHEN · 香港 HONG KONG · 广州 GUANGZHOU · 西安 XI'AN 致:宁夏宝丰能源集团股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的法律意见书 嘉源(2024)-04-196 敬启者: 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、《中华人民共和 国证券法》(以下简称《证券法》)、中国证券监督管理委员会颁布的《上市公 司股东大会规则(2022年修订)》(以下简称《股东大会规则》)等法律、行 政法规、部门规章、规范性文件和《宁夏宝丰能源集团股份有限公司章程》(以 下简称《公司章程》)的规定,北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所")作 为宁夏宝丰能源集团股份有限公司(以下简称"公司")的常年法律顾问,本所 律师出席了公司 2024年第二次 ...

证券简称：宝丰能源 证券代码：600989 2024 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年员工持股计划（草案） 本公司及董事会、监事会全体成员保证本员工持股计划及其摘要不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。 1 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年员工持股计划（草案） 一、本员工持股计划须经公司股东大会审议通过后方可实施，本员工持股计 划能否获得公司股东大会批准，存在不确定性。 二、有关本员工持股计划的具体资金来源、出资金额、实施方案等属初步结 果，能否完成实施，存在不确定性。 三、若员工认购资金较低，则本员工持股计划存在不能成立的风险；若员工 认购资金不足，本员工持股计划存在低于预计规模的风险。 四、公司后续将根据规定披露相关进展情况，敬请广大投资者谨慎决策，注 意投资风险。 2 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年员工持股计划（草案） 六、本员工持股计划实施后，公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总 数累计不超过公司总股本的10%，单个员工所持员工持股计划份额所对应的股票 3 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024 年员工持股计划（草案） 一 ...

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入为291.36亿，同比增长2.48%[7] - 公司2023Q4单季度实现营业收入87.35亿，同比增长25.77%[2] - 公司2026年预计营业收入为628.86亿元[15] 用户数据 - 公司2023年年报显示，归母净利润为56.51亿，同比下滑10.34%[7] - 公司2023Q4单季度归母净利润17.6亿，同比增长89.25%[2] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为1.97元，ROE为22.6%[15] - 公司2026年预计资产负债率为47.1%，流动比率为1.62[15] 新产品和新技术研发 - 公司宁东三期项目带动聚烯烃产品销量增长，助力业绩提升[8] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业利润为179.87亿元[15] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[20] - 报告中的信息和意见仅供参考，不考虑个人投资目的和财务状况[20] - 过往业绩不应作为未来表现依据，投资者需独立评估信息和意见[20] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[21]

业绩总结 - 宝丰能源2023年全年实现营收291.4亿元，同比增长2.5%[1] - 2023年Q4实现营收87.4亿元，同比增长25.8%[1] - 公司主营产品产销量大幅提升，带动23Q4业绩同比大幅增长[2] 未来展望 - 宝丰能源2026年预计营业收入将达到614.38亿元，较2022年增长116.1%[10] - 2026年预计净利润为149.74亿元，较2022年增长137.6%[10] - 2026年预计每股收益为2.04元，较2022年增长137.2%[10] - 宝丰能源2026年预计ROE为23.3%，较2022年提升4.7个百分点[10] - 宝丰能源2026年预计资产负债率为37%，较2022年下降4个百分点[10] 新产品和新技术研发 - 公司持续完善高端煤基新材料产业链，加大产品技术创新力度[4] 市场扩张和并购 - 公司控股股东拟自2024年2月1日起6个月内增持1-2亿元公司股份[5] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[15] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[15] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[15]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%[1] - 公司2023年净利润为56.51亿元，同比下滑10.34%[1] - 公司2023年扣非后的净利润为59.49亿元，同比下滑11.46%[1] - 公司2023年每股收益为0.77元[1] - 公司2023年毛利率为30.40%，同比下降2.47个百分点[3] - 公司2023年净利率为19.39%，同比下降2.78个百分点[5] - 公司2023年全年聚乙烯、聚丙烯和焦炭销量分别为83.25万吨、75.28万吨和697.55万吨，同比增长分别为18.24%、12.50%和11.69%[4] 未来展望 - 公司2024、2025年预计每股收益分别为1.08元和1.31元，维持公司“增持”的投资评级[9] - 公司2024年营业收入预计为346.28亿元，净利润预计为79.21亿元，市盈率预计为14.57倍[10] - 公司历年业绩增长稳定，2019年至2020年营业收入增长率达到1000%以上[11] - 公司2024年预测营业收入将达到34,628百万元，2025年预计增至40,977百万元[12] 投资评级 - 行业投资评级显示塑料及制品行业未来6个月内相对大盘涨幅预计超过10%[13] - 公司投资评级中，建议买入，预计未来6个月内相对沪深300涨幅将超过15%[14]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，实现营收291亿元，同比增长2.48%，归母净利润56.5亿元，同比下降10.34%[1] - 公司内蒙三期项目贡献增量，2023年业绩符合预期，Q4实现归母净利17.6亿元，同比增长89.25%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到371.05亿元，净利润将达到8,873亿元，相对指数增长8%[1] 未来展望 - 公司生产运营提质增效，新项目建设保障成长性，宁东三期和内蒙一期项目陆续落地，有望推动公司长期增长[1] - 公司煤制烯烃龙头成本优势强，加速推进“碳中和”，投资、运营、财务成本低于同行，内蒙一期配套绿氢耦合同步建设[1] 未来展望 - 宝丰能源2026年预计营业总收入为54,389百万美元，较2022年增长90.8%[2] - 2024年预计净利润为8,873百万美元，较2022年增长40.6%[2] 其他新策略 - 分析师具备证券投资咨询执业资格，报告独立客观公正[4] - 报告中提到的投资及服务可能不适合个别客户，不构成投资建议[7] - 报告强调市场有风险，投资者需谨慎决策，不应将报告作为唯一参考因素[8] - 本报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制或引用[9] - 报告中的评级说明包括增持、谨慎增持、中性和减持等级别[11]