投资评级 - 维持"买入"评级 公司为华南区域钢企龙头 在行业盈利与板块估值向好的背景下 权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期 为市场稀缺的增量改善标的 其盈利有望在新产能投产后持续修复 [4] 核心观点 - 上半年盈利大幅增长 公司上半年实现营业收入346.75亿元 同比减少8.32% 归属于母公司所有者的净利润3.68亿元 同比增长579.54% 基本每股收益0.14元 同比增长600.0% [1] - 季度业绩同比高增 销售毛利率逐步改善 公司2025Q2实现归母净利1.07亿元 同比增加545.47% 环比减少58.75% 实现扣非归母净利1.03亿元 同比增加1165.16% 环比减少57.80% [2] - 钢材产销量大幅增长 高端重点产品占比提升 2025年上半年公司完成钢材产量668.19万吨 同比增长14.15% 完成销量670.75万吨 同比增长15.23% [3] - 产品结构持续优化 上半年新开发桥梁结构钢 镀锌双相钢等高附加值新产品10个 品种钢占比45.7% 品种钢创效20050万元 [3] - 产能升级持续推进 公司上半年完成固定资产投资20.61亿元 推进设备技改与产线更新 包括推进2800mm中厚板及6号板坯连铸机升级改造 提升本部中板线品种钢率 加快推进广西钢铁3800mm宽厚板表面预处理生产线 [3] 财务表现 - 盈利指标显著改善 公司2024Q3-2025Q2逐季销售毛利率分别为-0.24% 4.31% 6.56% 4.90% 逐季销售净利率分别为-3.97% -0.34% 2.71% 1.32% [2] - 未来盈利预期强劲 预计2025年归母净利润9.88亿元 同比增长328.2% 2026年归母净利润13.45亿元 同比增长36.1% 2027年归母净利润18.03亿元 同比增长34.1% [5] - 盈利能力持续提升 预计2025年毛利率5.5% 2026年毛利率6.2% 2027年毛利率7.0% 净资产收益率从2024年的-5.2%改善至2025年的10.5% 2026年的12.5%和2027年的14.4% [5] - 估值具有修复空间 公司近五年估值高位水平在0.56倍左右 对应市值266亿元左右 当前P/B为1.6倍 P/E为15.6倍 [4][5] 行业地位与竞争优势 - 华南区域钢企龙头地位稳固 在行业供给端反内卷政策不断加码 叠加消费驱动的需求改善趋势下 公司双基地协同推动资源高效配置以及高端化转型有序推进 [2] - 产品认证取得突破 柳钢股份"高速线材的设计和制造"获国际权威认证 广西钢铁3800mm宽厚板通过中国船级社等认证 产品进入汽车 家电头部企业供应链 [3] - 行业盈利同步改善 据中钢协统计 2025年上半年重点统计钢铁企业利润总额592亿元 同比增长63.26% 统计局数据显示上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额462.8亿元 同比增长1369.2% [2]

奥飞数据 - 公司上半年实现营业收入11.48亿元 同比增长8.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8789.69万元 同比增长16.09% [1] - 基本每股收益为0.09元/股 [1] - 主营业务是IDC服务、其他互联网业务、系统集成业务及分布式光伏节能服务 [1] - 所属通信行业中的通信应用增值服务子行业 [1] 麦澜德 - 公司上半年实现营业收入2.41亿元 同比增长5.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6392.01万元 同比下降11.96% [1] - 基本每股收益为0.65元/股 [1] - 主营业务是盆底及妇产康复领域相关医疗器械产品 [1] - 所属医药生物行业中的医疗设备子行业 [1] 九安医疗 - 公司上半年实现营业收入7.65亿元 同比下降43.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.2亿元 同比增长52.91% [1] - 基本每股收益为2.10元/股 [1] - 主营业务是家用医疗器械的研发、生产及销售 [2] - 所属医药生物行业中的体外诊断子行业 [2] 汉邦科技 - 公司上半年实现营业收入3.49亿元 同比增长5.99% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2779.76万元 同比下降26.24% [2] - 基本每股收益为0.40元/股 [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [2] - 主营业务是为制药、生命科学等领域提供分离纯化装备 [2] - 所属医药生物行业中的医疗设备子行业 [2] 劲旅环境 - 公司上半年实现营业收入7.82亿元 同比增长1.70% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7868.65万元 同比增长13.73% [2] - 基本每股收益为0.59元/股 [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元 [2] - 主营业务是环境卫生领域的投资运营管理服务及装备制造 [3] - 所属环保行业中的固废治理子行业 [3] 天保基建 - 公司上半年实现营业收入4.86亿元 同比下降8.31% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.18亿元 同比增长2106.58% [3] - 基本每股收益为0.1064元/股 [3] - 主营业务是房地产开发、物业出租、物业管理等业务 [4] - 所属房地产行业中的住宅开发子行业 [5] 巍华新材 - 公司上半年实现营业收入4.37亿元 同比下降30.71% [5] - 归属于上市公司股东的净利润8315.32万元 同比下降52.91% [5] - 基本每股收益为0.24元/股 [5] - 主营业务是研发、生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品 [5] - 所属基础化工行业中的氟化工子行业 [6] 天臣医疗 - 公司上半年实现营业收入1.56亿元 同比增长17.66% [6] - 归属于上市公司股东的净利润4821.16万元 同比增长67.10% [6] - 基本每股收益为0.60元/股 [6] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元 [6] - 主营业务是专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售 [7] - 所属医药生物行业中的医疗耗材子行业 [8] 绿地控股 - 公司上半年实现营业收入94.50亿元 同比下降18.06% [8] - 归属于上市公司股东的净亏损35.06亿元 上年同期盈利2.10亿元 [8] - 基本每股收益为亏损0.25元/股 [8] - 主营业务是证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务 [8] - 所属非银金融行业中的金融控股子行业 [9] 五矿资本 - 公司上半年实现营业总收入6.23亿元 同比增长144.86% [9] - 归属于上市公司股东的净利润5.25亿元 同比下降41.47% [9] - 基本每股收益为0.08元/股 [9] - 拟向全体普通股股东每10股派发现金红利0.06元 [9] - 主营业务是证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务 [9] - 所属非银金融行业中的金融控股子行业 [10] 裕同科技 - 公司上半年实现营业收入78.76亿元 同比增长7.10% [10] - 归属于上市公司股东的净利润5.54亿元 同比增长11.42% [10] - 基本每股收益为0.61元/股 [10] - 向全体股东每10股派发现金红利4.30元 [10] - 主营业务是纸质印刷包装产品的研发、设计、生产与销售 [10] - 所属轻工制造行业中的纸包装子行业 [11] 维维股份 - 公司上半年实现营业收入15.21亿元 同比下降12.76% [11] - 归属于上市公司股东的净利润1.2亿元 同比下降20.14% [11] - 基本每股收益为0.07元/极 [11] - 主营业务是豆奶粉、动植物蛋白饮料、乳品、茶叶等系列产品 [11] - 所属食品饮料行业中的软饮料子行业 [12] 同方股份 - 公司上半年实现营业收入56.67亿元 同比下降10.09% [12] - 归属于上市公司股东的净亏损2.56亿元 上年同期盈利2817.33万元 [12] - 基本每股收益为亏损0.08元/股 [12] - 主营业务是建设世界一流的数智科技与核技术应用企业 [12] - 所属计算机行业中的其他计算机设备子行业 [13] 柳钢股份 - 公司上半年实现营业收入346.75亿元 同比下降8.32% [13] - 归属于上市公司股东的净利润3.68亿元 同比增长579.54% [13] - 基本每股收益为0.14元/股 [13] - 主营业务是焦化、烧结、铁、钢冶炼及钢板、型材等钢压延加工业务 [13] - 所属钢铁行业中的板材子行业 [14] 中国石油 - 公司上半年实现营业收入1.45万亿元 同比下降6.7% [14] - 归属于母公司股东的净利润839.93亿元 同比下降5.4% [14] - 基本每股收益为0.46元/股 [14] - 董事会决定派发2025年中期股息每股0.22元 [14] - 主营业务是原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务 [14] - 所属石油石化行业中的炼油化工子行业 [15] 方大炭素 - 公司上半年实现营业收入16.90亿元 同比下降28.13% [15] - 归属于上市公司股东的净利润5453.27万元 同比下降68.31% [15] - 基本每股收益为0.0144元/股 [15] - 主营业务是石墨及炭素新材料的研制、生产与销售 [16] - 所属钢铁行业中的冶钢辅料子行业 [17] 心脉医疗 - 公司上半年实现营业收入7.14亿元 同比下降9.24% [18] - 归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元 同比下降22.03% [18] - 基本每股收益为2.55元/股 [18] - 拟向全体股东每10股派发现金红利13.00元 [18] - 主营业务是主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [18] - 所属医药生物行业中的医疗耗材子行业 [18] 恒宝股份 - 公司上半年实现营业收入4.30亿元 同比下降8.64% [18] - 归属于上市公司股东的净利润3535.41万元 同比下降44.41% [18] - 基本每股收益为0.0499元/股 [18] - 主营业务是高端智能化产品及数字安全解决方案等服务 [19] - 所属通信行业中的通信终端及配件子行业 [20] 中际旭创 - 公司上半年实现营业收入147.89亿元 同比增长36.95% [20] - 归属于上市公司股东的净利润39.95亿元 同比增长69.40% [20] - 基本每股收益为3.64元/股 [20] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [20] - 主营业务是高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售 [20] - 所属通信行业中的通信网络设备及器件子行业 [21] 光线传媒 - 公司上半年实现营业收入32.42亿元 同比增长143.00% [21] - 归属于上市公司股东的净利润22.29亿元 同比增长371.55% [21] - 基本每股收益为0.76元/股 [21] - 主营业务是影视项目的投资、制作、发行 [22] - 所属传媒行业中的影视动漫制作子行业 [23] 华仁药业 - 公司上半年实现营业收入6.24亿元 同比下降19.13% [23] - 归属于上市公司股东的净利润3733.29万元 同比下滑49.01% [23] - 基本每股收益为0.0316元/股 [23] - 主营业务是医药、医疗器械、医用包材、大健康、医药商业流通 [23] - 所属医药生物行业中的化学制剂子行业 [23] 华纬科技 - 公司上半年实现营业收入9.37亿元 同比增长32.62% [24] - 归属于上市公司股东的净利润1.27亿元 同比增长56.18% [24] - 基本每股收益为0.4683元/股 [24] - 主营业务是高端弹性元件的研发、生产和销售 [24] - 所属汽车行业中的底盘与发动机系统子行业 [24]

开展套期保值业务的背景 - 为防范钢铁产业链相关商品价格大幅波动带来的不利影响 公司及下属子公司拟继续开展期货及衍生品套期保值业务 [1] 业务开展情况概述 - 套期保值品种限于国内场内市场的钢材 铁矿石 焦煤 焦炭 硅锰 硅铁 铜 锌 镍等钢铁产业链相关品种 [1] - 套保数量原则上不超过公司年度预算原燃料及辅助材料采购量和产品产量的30% [1] - 任一时点交易保证金/权利金实际占用资金总金额不超过3亿元人民币（不包含期货标的实物交割款项） 额度可循环滚动使用 [1] - 业务有效期自股东会审议通过之日起至2026年3月 [1] - 资金来源为自有资金 不涉及募集资金 [2] 业务可行性分析 - 业务严守套期保值原则 以降低实货风险敞口为目的 不开展任何形式的投机交易 [2] - 公司已制定《套期保值业务管理制度》 对额度 品种范围 审批权限 责任部门 风险管理及报告程序作出明确规定 [2] - 设立专业岗位并配备具备资质且接受过专业培训的人员 核心成员拥有长期期货现货市场从业经历 [2] - 会计核算遵循《企业会计准则》第22号 第24号 第37号和第39号等相关规定 [4] 风险控制措施 - 通过《套期保值业务管理制度》明确风险管理和控制流程 [4] - 成立期货业务领导小组并配备专业人员 明确职责分工 [4] - 加强对原材料采购及产品销售价格的研究分析 实时关注市场环境变化并调整策略 [4] 可行性结论 - 套期保值业务可规避原燃料和钢材价格波动 稳定生产经营并提升市场竞争力 [5] - 业务风险可控 符合法律法规要求 能增强财务稳健性且不损害股东利益 [5]

交易目的与背景 - 公司开展期货和衍生品交易以套期保值为目的 规避生产经营过程中因原燃料及产品价格大幅波动带来的风险 实现稳健经营 [1][3] - 套期保值业务旨在减少原材料及产品价格大幅波动给公司经营带来的不利影响 降低企业风险 增强经营稳定性 [1] 交易品种与工具 - 套期保值业务品种包括钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅锰、硅铁、铜、锌、镍等钢铁产业链相关品种 [1][3] - 交易工具为国内期货 交易场所为境内的期货交易所 [1][3] 交易规模与资金 - 任一时点的套期保值交易保证金/权利金实际占用资金总金额不超过3亿元人民币 可循环滚动使用 [2][3] - 持有最高合约价值不超过对应实货的价值 且不超过年度预算的原料采购量或钢材销售量的30% [2] - 套期保值业务的资金全部为自有资金 [2] 审议程序与时效 - 公司于2025年8月25日召开董事会审计委员会第三次会议及第九届董事会第十三次会议 审议通过套期保值业务议案 [2][3] - 套期保值额度使用有效期自股东会审议通过之日起至2026年3月 [2] - 本次事项需提交股东会审议 不涉及关联交易 [2][3] 人员配备与制度保障 - 公司设立套期保值业务相关岗位 配备具备资质并接受过专业培训的人员 [2] - 业务人员具备较强的市场分析判断能力、衍生品管理和风险控制能力 核心成员拥有长期期货、现货市场从业经历 [2] - 公司已制定《套期保值业务管理制度》及相关的风险控制措施 [5] 会计处理与合规性 - 公司根据《企业会计准则》第22号、第24号、第37号、第39号等相关规定 对套期保值业务进行核算处理并在财务报告中列报 [5] - 套期保值业务审批、执行合法合规 风险可控 符合公司及全体股东的利益 [4][5] 业务影响与定位 - 套期保值业务仅限钢铁产业链相关产品 旨在规避大宗商品市场价格波动所带来的不利影响 有效管理生产成本 控制经营风险 保障经营利润 [4] - 业务不以套利、投机为目的 不会影响公司主营业务的正常发展 [4]

公司治理调整 - 公司于2025年8月25日召开第九届董事会第十三次会议 审议通过增选独立董事议案 [1] - 增选独立董事旨在完善公司治理结构 健全董事会决策机制 强化内部监督制衡 [1] - 推选汪建华先生为第九届董事会独立董事候选人 任期与第九届董事会一致 [1] 独立董事候选人资质 - 候选人汪建华现任上海钢联电子商务股份有限公司钢材首席分析师 [4] - 候选人具有钢铁行业资深背景 曾任宝钢集团有限公司研究院工程师 [4] - 候选人现任山西太钢不锈钢股份有限公司独立董事及凌源钢铁股份有限公司独立董事 [4] 任命程序进展 - 独立董事候选人资格需经上海证券交易所审核确认 [2] - 若交易所提出异议 公司将不将该候选人提交股东会表决 [2] - 该议案尚需提交公司股东会审议 [2]

核心人事变动 - 公司董事吴丹伟和副总经理陈利因工作调整原因辞去职务，辞职自董事会收到报告之日起生效 [1][2] - 吴丹伟原定董事任期至2027年5月16日，陈利原定副总经理任期至2027年5月16日，两人均提前约2年离任 [2] - 辞职后两人仍在公司任职，吴丹伟担任炼铁总厂党委书记兼副厂长，陈利担任科技质量中心党总支副书记兼总经理 [2] 离任影响说明 - 离任不会对公司正常经营产生影响，相关交接工作已按公司制度完成 [2] - 截至公告日，两人均未持有公司股票，且不存在未履行的公开承诺事项 [2] - 董事会对两人在任期间的贡献表示肯定，认可其恪尽职守和勤勉尽责的工作表现 [2]

产品产销数据 - 2025年上半年板材产量151.06万吨，销量148.46万吨，小型材产量267.98万吨，销量270.14万吨，冷轧钢带产量137.25万吨，销量138.81万吨，镀锌钢带产量47.87万吨，销量47.85万吨，热轧钢带产量64.03万吨，销量65.49万吨 [1] - 相比2024年同期，板材销量增长105.25%，小型材销量增长1.01%，冷轧钢带销量增长24.40%，镀锌钢带销量增长22.79%，热轧钢带销量下降28.65% [1] 销售收入表现 - 2025年上半年板材销售收入47.70亿元，小型材销售收入78.43亿元，冷轧钢带销售收入44.72亿元，镀锌钢带销售收入17.57亿元，热轧钢带销售收入20.32亿元 [1] - 相比2024年同期，板材销售收入增长75.50%，小型材销售收入下降14.20%，冷轧钢带销售收入增长6.22%，镀锌钢带销售收入增长3.23%，热轧钢带销售收入下降40.72% [1] 产品价格变动 - 2025年上半年板材平均单价3213.08元/吨，小型材平均单价2903.53元/吨，冷轧钢带平均单价3221.57元/吨，镀锌钢带平均单价3671.76元/吨，热轧钢带平均单价3102.89元/吨 [1] - 相比2024年同期，板材平均单价下降14.49%，小型材平均单价下降15.05%，冷轧钢带平均单价下降14.62%，镀锌钢带平均单价下降15.96%，热轧钢带平均单价下降16.92% [1]

董事会会议召开情况 - 第九届董事会第十三次会议于2025年8月21日以电子邮件方式召开 应出席董事9人 实际出席9人 会议由董事长卢春宁主持 符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要 同意9票 反对0票 弃权0票 报告已同步披露于上海证券交易所网站 [1] 套期保值业务 - 董事会全票通过公司及控股子公司开展套期保值业务议案 同意9票 反对0票 弃权0票 已编制可行性分析报告 议案需提交股东会审议 [1][2] 定向发行股票授权 - 董事会全票通过以简易程序向特定对象发行股票相关授权 同意9票 反对0票 弃权0票 授权董事长在有效申购金额达标但发行股数不足70%时调整发行价格 最低可调整至发行底价以上 [2] 独立董事增选 - 董事会全票通过增选汪建华为第九届董事会独立董事议案 同意9票 反对0票 弃权0票 候选人经提名委员会资格审核通过 任期与第九届董事会一致 议案需提交股东会审议 [2][3] 临时股东会安排 - 董事会全票通过召开2025年第三次临时股东会议案 同意9票 反对0票 弃权0票 会议定于2025年9月16日召开 将审议套期保值业务及独立董事增选两项议案 [3]

会议安排 - 公司将于2025年9月16日10:00召开2025年第三次临时股东会 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议通知已于2025年8月27日披露于上海证券交易所网站 [1] 股东服务创新 - 委托上证所信息网络有限公司提供股东会提醒服务 [2] - 通过智能短信形式主动提醒股东参会投票 [2] - 根据股权登记日股东名册推送参会邀请及议案信息 [2] 投票渠道 - 投资者可通过提醒信息中的使用手册指引直接投票 [2] - 提供备用投票通道包括原有交易系统投票平台和互联网投票平台 [2] - 设置邮件及投资者热线等反馈渠道收集服务意见 [2]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月16日10:00在柳州市北雀路117号公司910会议室召开2025年第三次临时股东会 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年9月16日9:15-15:00 其中交易系统投票平台开放时段为9:15-9:25及9:30-11:30、13:00-15:00 [1] 投票安排 - 涉及融资融券、转融通业务及沪股通投资者的投票需按《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》执行 [2] - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台(vote.sseinfo.com)参与网络投票 首次使用需完成股东身份认证 [2] - 持有多个账户的股东 其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和优先股的总和 [3] - 通过任一账户投票即视为全部账户相同类别股票均投出同一意见 重复表决以第一次投票结果为准 [4] 审议事项 - 议案包含非累积投票议案和累积投票议案 具体议案名称未在公告中列明 [2] - 所有议案已于2025年8月25日经第九届董事会第十三次会议审议通过 并于8月27日在指定媒体披露 [2] - 本次会议无需要回避表决的关联股东 [2] 参会人员资格 - 股权登记日为2025年9月9日 当日收市后登记在册的A股股东有权参会 [4] - 参会人员包括公司董事、高级管理人员及聘请的律师 [4] 会议登记方式 - 法人股东需提供营业执照复印件、证券账户卡和持股凭证 个人股东需提供身份证及证券账户卡 [5] - 登记地址为柳州市北雀路117号 需在会议开始前半小时内完成现场登记 [5] - 联系方式：电话0772-2595971 邮箱liscl@163.com 联系人黄震 [5] 累积投票制实施细则 - 董事和独立董事选举采用累积投票制 分别作为独立议案组进行编号 [7] - 股东每持有一股即拥有与应选董事人数相等的投票总数 例如持有100股且应选10名董事则拥有1000票选举权 [7] - 股东可集中或分散投给候选人 投票数不得超过拥有的选举票数 [6][8] - 选举票数超过限额或差额选举中投票超过应选人数的 该投票视为无效 [4]