收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为161.23亿元，同比增长5.57%[5] - 年初至报告期末营业收入为507.98亿元，同比下降4.33%[5] - 营业总收入为507.98亿元，同比下降4.3%[19] - 2025年前三季度营业收入为252.65亿元，较2024年同期的319.03亿元下降20.8%[30] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.59亿元，同比扭亏为盈9.67亿元[10] - 净利润为13.22亿元，去年同期净亏损5.45亿元[20] - 归属于母公司股东的净利润为6.59亿元，去年同期净亏损3.07亿元[20] - 2025年前三季度净利润为0.98亿元，相比2024年同期净亏损1.07亿元，实现扭亏为盈[30] - 第三季度基本每股收益为0.11元/股[6] - 年初至报告期末基本每股收益为0.26元/股[6] - 基本每股收益为0.26元，去年同期为-0.12元[21] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本为497.78亿元，同比下降7.3%[19] - 研发费用为6.43亿元，同比下降36.6%[19] - 2025年前三季度营业成本为243.26亿元，较2024年同期的310.63亿元下降21.7%[30] - 2025年前三季度财务费用为2.55亿元，其中利息费用为2.88亿元，利息收入为0.41亿元[30] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为36.29亿元，同比大幅增长2369.16%[5][10] - 经营活动产生的现金流量净额为36.29亿元，同比增长2369.5%[22] - 经营活动产生的现金流量净额由2024年前三季度的-23.16亿元改善至2025年前三季度的15.78亿元，实现扭亏为盈[33] - 投资活动产生的现金流量净额为-11.34亿元，去年同期为-16.37亿元[22][23] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.26亿元，较2024年同期的-1.09亿元扩大199.1%[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为-34.38亿元，去年同期为-12.55亿元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-22.85亿元，较2024年同期的-3.42亿元净流出扩大567.9%[34] - 销售商品、提供劳务收到的现金为211.93亿元，较2024年同期的253.50亿元下降16.4%[33] - 购买商品、接受劳务支付的现金为188.28亿元，较2024年同期的257.32亿元下降26.8%[33] - 支付其他与经营活动有关的现金大幅减少至5.81亿元，较2024年同期的19.30亿元下降69.9%[33] - 取得借款收到的现金为37.94亿元，较2024年同期的65.21亿元下降41.8%[34] - 偿还债务支付的现金为57.89亿元，较2024年同期的64.95亿元下降10.9%[34] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为2.36亿元，较2024年同期的0.91亿元增加160.4%[33] - 期末现金及现金等价物余额为41.06亿元，同比增长6.3%[23] - 期末现金及现金等价物余额为36.38亿元，较2024年同期期末的34.13亿元增长6.6%[34] 资产状况 - 报告期末总资产为637.21亿元，较上年度末下降1.48%[6] - 截至2025年9月30日，公司总资产为637.21亿元人民币，较2024年末的646.76亿元下降约1.5%[15][16][17] - 2025年9月30日公司总资产为277.34亿元，较2024年末的293.36亿元下降5.5%[25][26][27] - 公司货币资金为41.59亿元人民币，较2024年末的51.40亿元减少约19.1%[15] - 2025年9月30日货币资金为36.74亿元，较2024年末的47.56亿元减少22.8%[25] - 存货为56.31亿元人民币，较2024年末的63.77亿元减少约11.7%[15] - 应收账款为7.34亿元人民币，较2024年末的6.66亿元增长约10.2%[15] - 2025年9月30日应收账款为1.83亿元，较2024年末的6.68亿元大幅下降72.6%[25] - 固定资产为442.68亿元人民币，较2024年末的425.91亿元增长约3.9%[15] 债务和借款 - 短期借款为19.48亿元人民币，较2024年末的19.78亿元略有下降[16] - 2025年9月30日短期借款为13.00亿元，较2024年末的13.79亿元减少5.7%[26][27] - 长期借款为187.82亿元人民币，较2024年末的194.62亿元下降约3.5%[16] - 2025年9月30日长期借款为60.74亿元，较2024年末的73.29亿元减少17.1%[27] - 应付债券为10.00亿元人民币，较2024年末的5.00亿元增长100%[16] 所有者权益 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为90.25亿元，较上年度末增长7.79%[6] - 归属于母公司所有者权益为90.25亿元人民币，较2024年末的83.73亿元增长约7.8%[17] - 未分配利润为41.54亿元人民币，较2024年末的34.94亿元增长约18.9%[17] - 2025年9月30日所有者权益为91.64亿元，较2024年末的90.69亿元增长1.0%[27] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益项目中政府补助为4480.07万元[9]

普钢板块整体市场表现 - 10月29日普钢板块较上一交易日上涨0.2% [1] - 当日上证指数报收于3016.33点，上涨0.7% [1] - 当日深证成指报收于13691.38点，上涨1.95% [1] 领涨个股表现 - 新兴铸管领涨，收盘价为4.38元，涨幅为2.82% [1] - 凌钢股份涨幅为1.75%，收盘价为2.32元 [1] - 柳钢股份涨幅为1.37%，收盘价为5.17元 [1] - 南钢股份涨幅为1.35%，收盘价为5.26元 [1] - 马钢股份涨幅为1.28%，收盘价为3.96元 [1] 下跌个股表现 - 武进不锈跌幅最大，为-2.45%，收盘价为10.34元 [2] - 友发集团跌幅为-1.77%，收盘价为6.66元 [2] - 河钢股份跌幅为-1.57%，收盘价为2.50元 [2] - 安阳钢铁跌幅为-1.24%，收盘价为2.38元 [2] - 三钢闽光跌幅为-0.89%，收盘价为4.44元 [2] 个股成交情况 - 包钢股份成交额最高，达18.17亿元，成交量为701.44万手 [1] - 新兴铸管成交额为7.70亿元，成交量为177.05万手 [1] - 宝钢股份成交额为5.28亿元，成交量为74.76万手 [2] - 杭钢股份成交额为4.38亿元，成交量为48.14万手 [1] - 华菱钢铁成交额为4.41亿元，成交量为77.40万手 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块主力资金净流出759.92万元 [2] - 游资资金净流出9863.12万元 [2] - 散户资金净流入1.06亿元 [2] 个股资金流向明细 - 重庆钢铁主力净流入最高，达2527.84万元，主力净占比14.93% [3] - 杭钢股份主力净流入2468.20万元，主力净占比5.64% [3] - 酒钢宏兴主力净流入1433.77万元，主力净占比24.20% [3] - 新兴铸管主力净流出2973.60万元，主力净占比-3.86% [3] - 华菱钢铁游资净流出3342.13万元，游资净占比-7.57% [3]

普钢板块市场表现 - 10月28日普钢板块整体下跌1.81%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，三钢闽光上涨0.90%至4.48元，本钢板材上涨0.83%至3.63元，而武进不锈领跌，跌幅达4.85%至10.60元 [1][2] - 包钢股份成交额最高，达28.92亿元，成交量1106.46万手，股价下跌3.00% [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为9.22亿元 [2] - 游资资金净流入2.54亿元，散户资金净流入6.68亿元，显示资金流向出现分化 [2] - 南钢股份主力资金净流入2026.81万元，净占比13.91%，河钢股份主力资金净流入1878.51万元，净占比7.66% [3] - 三钢闽光在获得主力净流入810.14万元的同时，游资净流入1442.91万元，净占比4.05% [3]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业持积极看法，推荐多只钢铁行业股票，投资评级均为“买入” [8] 核心观点 - 报告认为金属的金融属性扩张机会值得关注，继续看好美国债务周期末期和储备货币信用弱化带来的机会 [2] - 对于由实物属性主导的金属，报告指出中国经济大概率依然处于稳定可控状态，全年经济增长目标完成无虞 [2] - 后期黑色金属盈利关键点在于供给的波动，期待钢厂反内卷政策能尽快切实转化为行动上的压产 [2] - 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [4][12] - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1-8月国内火电投资完成额1029亿元，同比增长39.5%，核电投资完成额858亿元，同比增长27.5% [4] 行情回顾 - 本周中信钢铁指数报收1,854.07点，上涨0.65%，跑输沪深300指数2.6个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第26位 [1][89] - 个股方面，钢铁板块上市公司共35家上涨，17家下跌，涨幅前五为友发集团、大中矿业、金洲管道、武进不锈、永兴材料 [90] 供给分析 - 本周长流程产量回落，日均铁水产量略降1.0万吨至239.9万吨 [3][11] - 国内247家钢厂高炉产能利用率为89.9%，环比下降0.4个百分点，同比上升1.9个百分点 [3][17] - 五大品种钢材周产量为865.3万吨，环比上升1.0%，同比下降0.9% [3][17] - 1-9月份我国粗钢产量74625万吨，同比下降2.9%；生铁产量64586万吨，同比下降1.1%；钢材产量110385万吨，同比增长5.4% [4][12] 库存分析 - 本周五大品种钢材周社会库存为1099.7万吨，环比下降2.3%，同比上升25.5% [3][24] - 钢厂库存为455.2万吨，环比下降0.3%，同比上升14.8% [3][24] - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落1.7%，较上周降幅扩大0.6个百分点，社会库存降幅大于钢厂库存 [3][23] 需求分析 - 本周五大品种钢材周表观消费892.7万吨，环比上升2.0%，同比下降2.0% [3][47] - 建筑钢材成交周均值为10.1万吨，环比增加2.9% [3][36] - 今年1-9月份中国钢材表观消费量同比增长5.3%，其中9月份单月表观消费同比增长6.1% [4][12] 价格与利润 - 本周钢材现货价格小幅上涨，主流钢材品种即期毛利变动不大 [3][69] - Myspic综合钢价指数为121.1，周环比上升0.2%，同比下降7.7% [69] - 247家钢厂盈利率为47.6%，较上周减少7.8个百分点 [3] - 长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-237元/吨与-358元/吨 [70] 原料市场 - 本周铁矿现货价格小幅回落，普氏62%品位进口矿价格指数105.2美元/吨，周环比下降0.1% [45][55] - 焦炭方面，天津港准一级焦炭价格为1540元/吨，环比持平，同比下降21.0% [55] - 45港口铁矿港口库存14420.6万吨，环比上升1.0%，同比下降5.8% [55] 政策动态 - 本周工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，新增产能来源时间界定、兼并重组表述以及监督管理机制等多项内容 [4][12]

股价与交易表现 - 10月23日盘中股价下跌2.08%至5.19元/股，成交额2112.08万元，换手率0.16%，总市值133.01亿元 [1] - 当日主力资金净流出189.92万元，其中大单买入123.49万元（占比5.85%），卖出313.42万元（占比14.84%） [1] - 今年以来股价累计上涨88.04%，但近60日下跌33.38%，近20日下跌4.60%，近5个交易日无涨跌 [2] - 今年以来已13次登上龙虎榜，最近一次为7月28日，当日龙虎榜净卖出120.84万元，买入总额1.65亿元（占总成交额14.15%），卖出总额1.66亿元（占总成交额14.26%） [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为烧结、炼铁、炼钢、钢材轧制及加工等，主营业务收入中钢材销售占比91.31%，其他销售占比8.69% [2] - 2025年1-6月实现营业收入346.75亿元，同比减少8.32%，但归母净利润为3.68亿元，同比大幅增长579.54% [2] - A股上市后累计派发现金红利64.91亿元，但近三年未进行分红 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为3.63万户，较上期减少6.21%，人均流通股70,627股，较上期增加6.62% [2] 股东结构与机构持仓 - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括广西国资、低价、国资改革等 [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中出现多家新进机构，包括广发高端制造股票A（持股2631.51万股）、广发鑫享混合A（持股1076.91万股）、招商量化精选股票发起式A（持股600.99万股） [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1786.92万股，较上期增持297.17万股，而平安新鑫先锋混合A和申万宏源证券有限公司已退出十大流通股东之列 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 报告认为，中国出口的压力根本并不在于美国的关税和贸易政策，而在于美国的财政政策，美国贸易赤字与财政赤字是“父子关系”，这种赤字财政政策构成了一种冒险的经济战略，并推动黄金等金属的金融属性放大[2] - 对于钢铁行业而言，金融属性逊色于有色金属，更多着眼于实物属性，在转型期中，整体经济保持稳定[2] - 行业未来存在修复的机会，部分公司处于价值低估区，具备非常强的安全边际[2] - 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转[4][12] 行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）中信钢铁指数报收1,842.14点，下跌2.62%，跑输沪深300指数0.4个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位[1][89] - 个股方面，本周钢铁板块上市公司共6家上涨，47家下跌[90] 重点领域分析与投资策略 - 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份[2][8] - 同时推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份[2][8] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈[2] 供给端分析 - 本周全国高炉产能利用率小幅回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为90.3%，环比下降0.2个百分点，同比上升2.8个百分点[3][16] - 日均铁水产量略降0.6万吨至240.9万吨[3][11][16] - 五大品种钢材周产量为857.0万吨，环比下降0.7%，同比下降0.8%[3][16] - 10月上旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产量为203.2万吨，日产环比增长7.5%；钢材平均日产量为196.1万吨，日产环比下降8.5%[4][12] 库存端分析 - 本周五大品种钢材周社会库存为1125.8万吨，环比下降0.2%，同比上升23.1%[3][25] - 五大品种钢材周钢厂库存为456.4万吨，环比下降3.4%，同比上升15.4%[3][25] - 钢材总库存再度回落，周环比回落1.2%，钢厂库存降幅大于社会库存[3][23] 需求端分析 - 本周五大品种钢材周表观消费为875.4万吨，环比上升16.5%，同比下降2.0%[3][47] - 螺纹钢周表观消费219.8万吨，环比大幅上升43.5%，同比下降11.6%[3][47] - 建筑钢材成交周均值为9.8万吨，环比回落6.3%[3][38] 原料、价格与利润分析 - 本周普氏62%品位进口矿价格指数为105.3美元/吨，周环比下降2.0%[49][52] - Myspic综合钢价指数为120.9，周环比下降1.5%，同比下降10.1%[69] - 本周长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-215元/吨与-379元/吨[69] - 247家钢厂盈利率为55.4%，较上周减少0.9个百分点[3] 行业资讯 - 10月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2032万吨，生铁1875万吨，钢材1961万吨[95] - 2025年1-8月国内火电投资完成额为1029亿元，同比增长39.5%，核电投资完成额858亿元，同比增长27.5%[4]

普钢板块整体市场表现 - 10月17日普钢板块整体下跌0.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股表现分化，凌钢股份以10.00%的涨幅领涨，武进不锈以8.54%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金面看，板块整体呈现主力资金净流出3.37亿元，而游资和散户资金分别净流入9300.09万元和2.44亿元 [2] 领涨个股表现 - 凌钢股份收盘价2.42元，涨幅10.00%，成交量59.64万手，成交额1.42亿元，主力资金净流入5866.93万元，净占比高达41.25% [1][3] - 柳钢股份收盘价5.28元，涨幅1.73%，成交量62.12万手，成交额3.34亿元，获得主力资金净流入6495.10万元，净占比19.44% [1][3] - 三钢闽光收盘价4.30元，涨幅1.90%，成交量34.93万手，成交额1.51亿元，主力资金净流入1153.48万元，净占比7.63% [1][3] 领跌个股表现 - 武进不锈收盘价10.17元，跌幅8.54%，成交量69.90万手，成交额7.23亿元，为板块中跌幅最大的个股 [2] - 司钢股份收盘价3.98元，跌幅3.16%，成交量114.37万手，成交额4.67亿元 [2] - 杭钢股份收盘价8.92元，跌幅2.94%，成交量57.20万手，成交额5.18亿元 [2] 个股资金流向分析 - 柳钢股份和凌钢股份在主力资金净流入额和净占比上均表现突出，分别为6495.10万元（19.44%）和5866.93万元（41.25%） [3] - 新兴铸管和三钢闽光也获得主力资金净流入，分别为1485.98万元（7.09%）和1153.48万元（7.63%） [3] - 八一钢铁出现主力资金净流出151.51万元，净占比-0.61%，但获得游资净流入935.57万元 [3]

钢铁板块市场表现 - 钢铁板块在10月17日盘初出现冲高行情 [2] - 凌钢股份涨停 [2] - 金岭矿业股价上涨超过5% [2] - 柳钢股份、海南矿业、大中矿业股价跟随上涨 [2]

行业动态与市场表现 - 钢铁板块17日盘中股价显著走高，广东明珠、凌钢股份涨停，精工钢构、海南矿业、柳钢股份等涨幅超过4% [1] - 中国钢铁工业协会召开提质升级座谈会，研讨《钢铁工业"十五五"发展规划研究报告（讨论稿）》 [1] 政策导向与行业规划 - "十五五"期间国内钢铁需求总体呈波动下降趋势，产量调控是向碳排放调控的过渡期和关键期 [1] - 行业需围绕低碳市场政策研究应对措施，并加大绿色钢结构建筑的推广力度 [1] - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出继续实施产量压减政策，以支持先进企业、倒逼落后产能退出 [2] 行业基本面与竞争格局 - 从供给端看，目前行业仍有超40%的钢企处于亏损状态，供给市场化出清已开始出现 [2] - 供给端收缩预期得以维持，行业基本面有望逐步修复 [2] - 产业集中度提升、促进高质量发展是未来行业发展的必然趋势 [2] - 在环保加严与碳中和背景下，具有产品结构、成本优势及龙头地位的钢企竞争优势与盈利能力将更加凸显 [2]

普钢板块市场表现 - 10月15日普钢板块整体微涨0.07%，领涨股为武进不锈，涨幅达7.85% [1] - 当日上证指数上涨1.22%至3912.21点，深证成指上涨1.73%至13118.75点 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括八一钢铁（3.25%）、司钢股份（3.20%）和新钢股份（1.69%） [1] 个股交易数据 - 武进不锈成交量为77.57万手，成交额为9.11亿元，为当日板块成交额较高的个股之一 [1] - 包钢股份成交量最大，达3463.43万手，成交额高达96.92亿元，但股价下跌4.81% [2] - 宝钢股份成交额为7.08亿元，股价微涨0.42% [2] 板块资金流向 - 普钢板块整体呈现主力资金净流出14.46亿元，但游资和散户资金分别净流入3.95亿元和10.51亿元 [2] - 马钢股份主力资金净流入最多，达6252.76万元，主力净占比为11.30% [3] - 宝钢股份和八一钢铁分别获得主力资金净流入2875.13万元和2295.96万元 [3] - 部分个股如首钢股份、南钢股份的游资呈现净流出，分别为1656.08万元和1252.77万元 [3]