核心观点 - 信达证券认为当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [5] - 煤炭行业短期供需基本平衡，中长期仍存缺口，煤价底部确立且中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE、高分红的属性 [6] - 煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，是兼具高胜率和高赔率的资产 [6] - 公司继续全面看多煤炭板块，并建议自上而下关注经营稳健、前期超跌弹性大以及全球资源稀缺的优质公司 [7] 行业基本面数据 - **动力煤价格**：截至1月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价为696元/吨，周环比上涨17元/吨；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价785元/吨，周环比上涨5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价581元/吨，周环比上涨25.0元/吨 [2] - **国际动力煤价格**：截至1月10日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格71.8美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨；ARA6000大卡现货价95.3美元/吨，周环比下跌1.8美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价74.1美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨 [2] - **炼焦煤价格**：截至1月9日，京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨，周环比持平；临汾肥精煤车板价1500.0元/吨，周环比下跌100.0元/吨；澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价232.1美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨 [3] - **产能利用率**：截至1月9日，样本动力煤矿井产能利用率为90.3%，周环比增加8.2个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为85.34%，周环比增加5.7个百分点 [3] - **终端需求与库存**： - 沿海八省：截至1月8日，煤炭库存周环比下降3.17%（减少111.60万吨），日耗周环比增加15.11%（上升29.90万吨/日），可用天数下降0.50天 [4] - 内陆十七省：截至1月8日，煤炭库存周环比下降4.15%（减少409.00万吨），日耗周环比下降1.81%（减少7.40万吨/日），可用天数下降0.60天 [4] - **非电需求**：截至1月9日，化工周度耗煤周环比增加1.13%（上升8.36万吨/日）；全国高炉开工率79.3%，周环比增加0.37个百分点；水泥熟料产能利用率43.5%，周环比上涨5.1个百分点 [1][4] 行业供需与价格展望 - **供给端**：国内煤炭超产核查与安全强监管将持续约束供给，陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯、山西等地部分保供矿井产能核减，国内煤炭产量或迎来下降 [5] - **需求端**：预计2026年煤炭消费量将呈现小幅增长，主要驱动包括煤电用煤增速由负转正、化工用煤高增速、冶金用煤平稳以及建材用煤降幅收窄 [5] - **价格端**：临近春节，产地安全稳定生产、气温下降日耗抬升及港口库存去化，短期煤价稳中有涨；国家发改委治理价格无序竞争、成本支撑及铁路运费优惠调减，明确了煤炭价格底部，且阶段性供需错配将带来上涨动能 [5][6] 行业投资逻辑与配置策略 - **核心逻辑**：煤炭产能短缺的底层逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）；煤价底部确立且中枢站上新平台；优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）、高分红（股息率＞5%）的核心资产属性；煤炭资产相对低估（多数公司PB约1倍），且公募基金持仓处于低配状态 [6] - **配置策略**：配置需兼顾红利特性与顺周期弹性，即向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，板块估值重塑具有较大提升空间 [6][7] - **长期格局**：能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性 [6] - **关注方向**：经营稳定、业绩稳健的公司（如中国神华、陕西煤业等）；前期超跌、弹性较大的公司（如兖矿能源、晋控煤业等）；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司（如潞安环能、山西焦煤等） [7]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月9日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，九丰能源单日涨幅最高，达4.62% [1][5] - 天山铝业年内累计涨幅领先，达12.05% [1][5] - 思维列控近12个月股息率最高，为12.23% [1][5] - 中国神华股息率亦表现突出，为7.82% [1][5] - 成份股中，中国海油年内表现最弱，累计下跌4.77% [2][5] 指数整体基本面 - 截至2026年1月9日，标普中国A股红利机会指数整体股息率为4.76% [2] - 指数市净率为1.34倍 [2] - 指数历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] 市场技术信号 - 部分成份股出现MACD金叉技术信号，显示短期涨势 [4][8]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [3][5] - 展望2026年，煤炭供给端约束再起，板块景气回暖与价值重估值得重视 [5] - 煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，是兼具高胜率和高赔率的资产 [5] - 基于能源产能周期研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，煤价中枢有望保持高位 [6] - 继续全面看多煤炭板块，建议重点关注现阶段配置机遇 [5][6] 根据相关目录分别总结 一、本周核心观点及重点关注 - **周期定位**：认为当前是煤炭经济新一轮周期上行的初期 [3][13] - **本周基本面变化**： - **供给**：样本动力煤矿井产能利用率为90.3%，周环比增加8.2个百分点；样本炼焦煤矿井产能利用率为85.34%，周环比增加5.71个百分点 [4][5][13] - **需求**：内陆17省日耗周环比下降7.40万吨/日（-1.81%）；沿海8省日耗周环比上升29.90万吨/日（+15.11%） [4][5][13] - **非电需求**：化工耗煤周环比上升8.36万吨/日（+1.13%）；钢铁高炉开工率为79.31%（+0.37个百分点）；水泥熟料产能利用率为43.53%（+5.1个百分点） [4][5][13] - **价格**：秦皇岛港Q5500动力煤价696元/吨，周环比上涨17元/吨；京唐港主焦煤价1650元/吨，周环比持平 [4][5][13] - **供给端展望**：国内超产核查与安全强监管将持续约束供给，部分保供矿井产能核减可能导致国内产量下降；“十五五”产能规划及中东部产能退出情况需关注 [5][13] - **需求端展望**：预计2026年煤炭消费量将小幅增长，主要因煤电用煤增速由负转正、化工用煤高增速、冶金用煤平稳、建材用煤降幅收窄；AI产业发展及电能替代可能进一步推升用电需求 [5][13] - **价格端展望**：短期受春节前产地保安全、气温下降日耗抬升及港口去库影响，煤价稳中有涨；政策治理无序竞争、成本支撑及运费优惠调减明确了价格底部，阶段性供需错配将提供上涨动能 [5][13] - **配置逻辑**： - 煤炭产能短缺的底层逻辑未变（短期平衡，中长期有缺口） [5] - 煤价底部确立且中枢站上新平台的趋势未变 [5] - 优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）、高分红（股息率>5%）的核心资产属性未变 [5] - 煤炭资产相对低估（多数公司PB约1倍），且公募基金持仓处于低配状态，估值有提升空间 [5] - **投资策略**：配置需兼顾红利特性与顺周期弹性，板块攻守兼备，具有高性价比 [5][13] 二、本周煤炭板块及个股表现 - **板块表现**：本周煤炭板块上涨6.26%，表现优于沪深300指数（上涨2.79%） [17] - **子板块表现**：动力煤板块上涨6.35%，炼焦煤板块上涨6.86%，焦炭板块上涨5.67% [19] - **个股表现**：煤炭采选板块中涨幅前三分别为安源煤业（19.21%）、中煤能源（11.01%）、潞安环能（10.76%） [22] 三、煤炭价格跟踪 - **动力煤价格**： - **港口**：截至1月10日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价696元/吨，周环比上涨17元/吨（+2.5%） [4][8][32] - **产地**：截至1月9日，陕西榆林Q6000动力块煤坑口价785元/吨，周环比上涨5.0元/吨；大同南郊Q5500粘煤坑口价581元/吨，周环比上涨25.0元/吨 [4][32] - **国际**：截至1月10日，纽卡斯尔NEWC5500动力煤FOB价71.8美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨 [4][32] - **炼焦煤价格**： - **港口**：截至1月9日，京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨，周环比持平 [4][34] - **产地**：截至1月9日，临汾肥精煤车板价1500.0元/吨，周环比下跌100.0元/吨 [4][34] - **国际**：截至1月9日，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价232.1美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨（+0.9%） [4][8][34] 四、煤炭供需跟踪 - **产能利用率**： - 截至1月9日，样本动力煤矿井产能利用率90.3%，周环比增加8.2个百分点 [4][50] - 截至1月9日，样本炼焦煤矿井开工率85.34%，周环比增加5.7个百分点 [4][50] - **电煤日耗与库存**： - **内陆17省**：截至1月8日，日耗周环比下降7.40万吨/日（-1.81%）；库存周环比下降409.00万吨（-4.15%）；可用天数下降0.60天 [4][51] - **沿海8省**：截至1月8日，日耗周环比上升29.90万吨/日（+15.11%）；库存周环比下降111.60万吨（-3.17%）；可用天数下降0.50天 [4][51] - **下游非电需求**： - **钢铁**：截至1月9日，全国高炉开工率79.3%，周环比增加0.37个百分点；螺纹钢高炉吨钢利润63元/吨，周环比增加15.0元/吨 [4][70] - **化工**：截至1月9日，化工周度耗煤周环比上升8.36万吨/日（+1.13%） [4][81] - **建材**：截至1月9日，水泥熟料产能利用率43.5%，周环比上涨5.1个百分点 [4][79] 五、煤炭库存情况 - **动力煤库存**： - 截至1月9日，秦皇岛港煤炭库存535.0万吨，周环比下降70.0万吨（-11.6%） [8][94] - 截至1月2日，55个港口动力煤库存6913.0万吨，周环比下降294.2万吨 [94] - **炼焦煤库存**： - 截至1月9日，生产地炼焦煤库存295.0万吨，周环比增加0.57% [95] - 截至1月9日，六大港口炼焦煤库存299.8万吨，周环比下降0.50% [8][95] 六、煤炭运输情况 - **国内运输**：截至1月8日，大秦线煤炭周度日均发运量108.2万吨，周环比上涨20.67万吨（+23.6%） [8][110] - **港口货船比**：截至1月9日，环渤海四大港口货船比为16.8，周环比下降10.21 [8][106] 七、天气情况 - **水电**：截至1月9日，三峡出库流量7430立方米/秒，周环比下降0.54% [8][116] - **气温**：未来10天，北方冷空气活动频繁，内蒙古东北部、东北地区等地气温偏低2～5℃ [116] 八、上市公司估值表及重点公告 - **重点公司估值**：报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等在内的多家煤炭上市公司估值表，包含2024A至2027E的归母净利润、EPS及PE预测 [117] - **近期公司动态**： - 甘肃能化新区热电二号机组通过168小时试运行并投入商业运营 [118] - 平煤股份公告2026年日常关联交易预计发生额242亿元，较2025年实际发生额增长12.77% [118] - 新集能源公告2025年特别分红方案，拟每10股派发现金红利0.50元（含税） [118] - 兖矿能源公告股份回购进展，截至2025年12月31日尚未实施回购 [120] 九、本周行业重要资讯 - **国内产能与规划**： - 山东省泰安市“十四五”期间年煤炭产量稳定在700万吨以上，“十五五”期间目标保持在650万吨左右 [121] - 山西省公布2026年省级重点工程项目629个，其中能源转型类174项，包含煤炭产供储销项目22个 [121] - 2025年内蒙古能源重大项目投资超3000亿元，完成煤炭保供任务7.95亿吨，绿色与智能化煤矿占比分别达61%和74% [121] - 安徽省“十四五”建成智能化采煤工作面173个，智能化采煤工作面产能达6100万吨 [121][122] - **国际市场**： - 2025年1-11月，印尼煤炭产量7.315亿吨，同比下降5.8%；煤炭出口4.73亿吨，同比下降6.8% [16] - 2025年1-12月，越南煤炭产量预计为4571.4万吨，同比增长2.5% [16] 十、投资建议 - **自上而下关注三类公司**： - 经营稳定、业绩稳健的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源 [6][15] - 前期超跌、弹性较大的公司：兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等 [6][15] - 全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司：潞安环能、山西焦煤、盘江股份等 [6][15] - 同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等 [6][15]

行业投资评级 - 报告将煤炭开采行业评级上调至“增持” [5][9] 核心观点 - 报告认为，此前提出的煤价止跌回升的两个关键条件已兑现，煤价已开启反弹 [7] - 国内方面，2021年9月以来核增的超5亿吨/年煤炭产能面临规范性“大考”，若未在2025年底完成产能置换承诺，2026年或将面临被撤销核增批复的风险，此事件一旦落地将扭转国内煤炭市场供需过剩局面，促使煤价见底 [2] - 海外方面，印尼政府通过收紧工作计划和预算（RKAB）条例并引入严厉处罚机制，有意压减产量并提高国内煤炭消费，叠加其国内需求（2024年消费量增长9%至2.47亿吨）持续增长，将导致出口下降和煤矿减产，为全球煤价打开上行空间 [3] - 印尼低热值煤企（如3800K动力煤）在2025年上半年平均成本约37美元/吨，而出口价曾跌至39美元/吨，利润空间被急剧压缩甚至亏损，促使企业理性减产以支撑价格 [3] - 动力煤市场，元旦后煤矿产能利用率快速提升，“三西”地区煤矿产能利用率达88.2%，周环比上升8.6个百分点，同时沿海地区气温偏低导致电厂日耗冲高，带动港口库存去化，推动价格止跌反弹 [7] - 焦煤市场，受期货盘面大幅拉涨（周收涨7.2%）及政策干预预期升温影响，市场情绪提振，部分焦企提前冬储采购，带动价格止跌小幅反弹20~50元/吨 [12] - 投资策略上，考虑到财政政策前置及印尼减产等因素，报告上调行业评级 [9] 行情回顾与市场表现 - 报告期内（2026年1月5日至1月9日），中信煤炭指数报3818.02点，上涨6.26%，跑赢沪深300指数3.48个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第7位 [1][73] - 同期，上证指数上涨3.82%，沪深300指数上涨2.79% [73] - 个股方面，煤炭板块上市公司中34家上涨，1家持平 [73] 动力煤市场分析 - **价格**：截至1月9日，北方港口动力煤现货价格报收701元/吨，较节前上涨14元/吨 [7][31] - **产地**：主产区煤价稳中小幅波动，大同南郊Q5500报606元/吨（周环比+56元/吨），陕西榆林Q5500报520元/吨（周环比-20元/吨），鄂尔多斯Q5500报541元/吨（周环比+13元/吨） [16][19] - **供应**：元旦后前期停产煤矿基本复产，“三西”地区煤矿产能利用率周环比上升8.6个百分点至88.2% [7] - **港口库存**：截至1月10日，环渤海9港库存为2498万吨，周环比下降84万吨；截至1月7日，全国73港动力煤库存为6446万吨，周环比下降125.9万吨 [17] - **海运**：截至1月9日当周，环渤海9港锚地船舶数量日均81艘，周环比上涨8艘 [24] - **电厂需求**：截至1月8日，沿海8省电厂日耗为228万吨，周环比上涨29.9万吨，同比上涨14.8万吨；库存为3407万吨，周环比下降111.6万吨 [29] - **核心驱动**：煤价反弹得益于日耗同比转增带来的需求支撑以及发运成本倒挂形成的成本支撑 [31] 焦煤市场分析 - **价格**：截至1月9日，CCI柳林低硫主焦报1500元/吨，较节前下降50元/吨；吕梁主焦报1450元/吨（周环比持平）；乌海主焦报1330元/吨（周环比下降20元/吨）；京唐港山西主焦库提价报1620元/吨，周环比下降120元/吨 [7][36][47] - **供应**：本周样本煤矿原煤产量1177.3万吨，周环比减少35万吨 [12] - **库存**：截至1月9日，港口炼焦煤库存300万吨（周环比-2万吨），230家独立焦企炼焦煤库存912万吨（周环比+16万吨），247家钢厂炼焦煤库存798万吨（周环比-5万吨） [44] - **需求**：随着环保和检修结束，部分钢厂复产，铁水产量加速回升，焦企生产积极性维持高位，对原料有补库和冬储刚需 [12] - **长期展望**：国内炼焦煤（尤其是主焦煤）供需格局持续向好，因存量煤矿有效供应逐步收缩且新建矿井有限，面临后备资源不足困境 [48] 焦炭市场分析 - **供需**：焦炭供应总体变动不大，需求端因铁水产量从底部回升及投机需求进场而有所改善 [51][59] - **库存**：本周港口焦炭库存184万吨（周环比+4万吨），230家样本焦企焦炭库存44万吨（周环比-5万吨），247家样本钢厂焦炭库存646万吨（周环比+2万吨） [63] - **利润**：截至1月8日，样本焦企平均吨焦盈利为-45元，亏损周环比增加31元/吨，其中山西准一级焦平均盈利-30元，山东准一级焦平均盈利17元（周环比下降17元/吨），内蒙二级焦平均盈利-86元（亏损周环比增加19元/吨） [68][71] - **价格预期**：基本面好转下，焦炭价格第四轮提降预期减弱 [68] 重点公司推荐与标的 - 遵循“绩优则股优”原则，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业 [12] - 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控以及困境反转的中国秦发 [12] - 此外，建议关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潖安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，以及未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [12] - 前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注 [12] - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、新集能源等在内的10只重点标的及其盈利预测与估值 [11]

行业投资评级 - 对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 行业基本面短期向好，煤价稳中有增，供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续 [1][7] - 投资思路为逢低布局，关注弹性标的，交易面与基本面共振，看好煤炭板块投资机会 [7] - 建议把握三条投资主线：1）高股息、低估值红利属性标的；2）自身产能增长且盈利弹性大的标的；3）煤价见底、盈利改善的困境反转炼焦煤标的 [7][8] 行业基本面与市场表现 - **行业概况**：煤炭行业共有37家上市公司，行业总市值为19,759.72亿元，流通市值为19,274.91亿元 [2][5] - **板块表现**：本周（截至2026年1月9日）煤炭板块上涨6.3%，表现优于大盘（沪深300上涨2.8%），其中动力煤板块上涨6.3%，焦煤板块上涨6.4%，焦炭板块上涨5.6% [94] - **个股表现**：本周涨幅前三的煤炭股分别为安源煤业(19.2%)、大有能源(16.0%)、陕西黑猫(11.9%) [96] 供需分析与价格走势 - **需求端**： - 电煤需求维持高位，随着“三九”寒天（1月8日至16日）到来，居民取暖用电需求增长，下游电厂日耗有望季节性攀升 [7] - 非电需求保持韧性，铁水产量维持相对高位，同比增长，带动钢铁耗煤需求向好；以甲醇为代表的化工耗煤需求同比保持增长 [7] - 截至2026年1月8日，25省综合日耗煤630.10万吨，周环比增长3.70% [7][68] - **供给端**： - 国内供给收缩预期强化，因电煤保供落实不到位，陕西省榆林市有26处煤矿被调出保供名单并核减产能1900万吨 [7] - 印尼2026年煤炭产量配额预计约为6亿吨，显著低于2025年的7.9亿吨，2025年印尼向中国大陆出口海运煤2.09亿吨，同比下降10.55%，预计我国煤炭进口将同步下降 [7] - **库存端**： - 供需改善推动港口库存下降，截至1月9日，环渤海港煤炭库存量为2672.70万吨，周环比下降4.71%，较12月最高点下降超过300万吨 [7] - 秦皇岛港煤炭库存为535.00万吨，周环比下降11.57% [47] - **价格走势**： - **动力煤**：截至1月9日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价704元/吨，周环比上涨17元/吨，涨幅2.47% [7][16] - **炼焦煤**：截至1月9日，京唐港山西产主焦煤库提价1620元/吨，周环比持平，但同比上涨6.58%；柳林低硫主焦价格指数1500元/吨，同比上涨8.70% [8][16] - **无烟煤及喷吹煤**：价格有所下跌，如阳泉无烟洗中块车板价820元/吨，周环比大幅下降15.46% [16] 重点公司经营与投资看点 - **中国神华**：承诺2025-2027年分红比例不低于当年可供分配利润的65%，新街一/二井（合计1600万吨/年）在建，多台火电机组预计于2025年底或2026年初投运 [13] - **陕西煤业**：承诺2022-2024年分红比例不低于当年可供分配利润的60%，拟收购陕煤电力88.65%股权以增强煤电一体化运营和业绩稳定性 [13] - **中煤能源**：承诺每年现金分红不少于当年可供分配利润的20%，里必煤矿（400万吨/年）等640万吨/年产能有望在2025年投产，央企市值管理催化下分红比例有望提升 [13] - **兖矿能源**：承诺2023-2025年分红比例不低于净利润的60%且不少于0.5元/股，万福煤矿（180万吨/年）已试运转，新疆五彩湾四号露天煤矿（1000万吨/年）预计2025年建成 [13] - **晋控煤业**：作为晋能控股集团唯一煤炭上市平台，有望获得集团（产能2.42亿吨/年）资产注入 [13] - **山煤国际**：承诺2024-2026年现金分红比例不低于60%，2024年已完成300万吨/年产能核增，2025年产量有望进一步增长 [13] - **潞安环能**：喷吹煤价格弹性大，集团体内有约2030万吨/年未注入产能，关注资产注入情况 [13] - **淮北矿业**：承诺2025-2027年每年分红不低于当年可供分配利润的35%，陶忽图煤矿（800万吨/年）预计2025年底建成 [13] 上市公司经营数据跟踪（截至2025年11月或Q3） - **中国神华**：2025年11月商品煤产量2700万吨，同比下降4.3%；累计产量3.043亿吨，同比下降1.4% [15] - **陕西煤业**：2025年11月煤炭产量1479万吨，同比增长5.2%；累计产量1.6017亿吨，同比增长2.9% [15] - **中煤能源**：2025年11月商品煤产量1117万吨，同比下降7.4%；累计销量2.3398亿吨，同比下降8.7% [15] - **兖矿能源**：2025年第三季度商品煤产量4603万吨，同比增长4.92%；自产煤销量4419万吨，同比增长12.21% [15] - **新集能源**：2025年第三季度发电量44亿千瓦时，同比增长9.29% [15]

2025年中国并购市场整体表现 - 2025年中国并购市场呈现强劲增长，全年共披露8151起并购事件，交易规模约25894亿元，同比上升约16.12% [1] - 分季度看，交易规模逐季攀升，四个季度依次为4272亿元、4610亿元、7410亿元和9602亿元 [1] - 市场回暖是政策、产业与资本共振的结果，监管从“父爱式”管制转向“市场友好型”服务，降低了制度性交易成本 [1] 地区与大型交易分析 - 按地区划分，北京交易规模10930亿元，同比上升48.59%，位列第一 [2] - 上海交易规模6092亿元，同比下降14.92%，位列第二 [2] - 广东交易规模4593亿元，同比下降17.89%，位列第三 [2] - 百亿元规模以上并购事件共28起，其中中国神华定增收购案以1335.98亿元排名第一，中金公司换股吸收合并案以1142.75亿元排名第二，中国中冶出售资产案以606.76亿元排名第三 [2] 行业并购规模与逻辑 - 工业领域并购规模7605亿元，同比上升11.67%，排名第一，标志着制造业正通过并购提升产业链韧性与精度 [2][3] - 房地产行业交易规模4443亿元，同比大幅上升549.36%，排名第二，大量交易涉及项目出清、资产盘活与风险化解，是行业整合与资产负债表重构的表现 [2][3] - 信息技术行业交易规模2855亿元，同比上升35.84%，排名第三，反映了数字经济核心产业在加速“补短板”与“筑长板” [2][3] 并购目的与战略意图 - 横向整合类并购规模5966亿元，占总体交易规模的22.70%，表明行业进入“存量洗牌”阶段，企业旨在获取行业定价权、技术标准主导权等“结构性权力” [4] - 资产调整类和战略合作类并购规模分别为2498亿元和2059亿元，分别占总规模的9.51%和7.84% [4] 未来并购趋势展望 - 未来需关注围绕“安全与发展”主题的硬科技产业链并购，特别是在半导体、工业软件、新材料等关键环节的“强链补链”战略性收购 [5] - 央企国企领衔的“专业化整合”将成为重要力量，将在新能源、储能、高端装备等领域开展横向合并与纵向一体化 [5] - 跨境并购中的高科技领域值得关注，中国企业将通过并购获取海外先进技术、知识产权和高端人才，同时吸引外资对中国高科技企业的投资 [5] - 人工智能（AI）将显著影响全球并购市场，其整条产业链，从软件、半导体到房地产、电力及能源供给企业都将参与其中 [6]

市场表现 - 2025年1月9日，煤炭开采板块整体上涨1.23%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内领涨个股为江钨装备，股价上涨9.95%至9.06元，成交额达3.97亿元 [1] - 板块内部分个股下跌，其中大有能源跌幅最大，为-3.23%，山西焦煤下跌-2.37% [2] 个股涨跌与交易情况 - 中国神华上涨2.41%，收盘价42.45元，成交额15.51亿元，为板块内成交额最高的个股 [1] - 永泰能源下跌-1.18%，成交量为927.59万手，成交额15.61亿元，是成交量最大的个股 [2] - 兖矿能源股价持平，收于14.25元，成交额5.76亿元 [2] 资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金净流出3.24亿元，游资资金净流出7241.29万元，但散户资金净流入3.97亿元 [2] - 江钨装备获得主力资金净流入1.09亿元，主力净占比达27.37%，但同时遭遇游资净流出6268.98万元 [3] - 陕西煤业获得主力资金净流入4341.18万元，主力净占比5.55% [3] - 郑州煤电主力资金净流出413.82万元，但获得游资净流入575.75万元 [3]

公司通讯发布 - 自2024年1月12日起采用电子方式发布公司通讯[1][5] - 英文版和中文版将在公司网站及披露易网站提供，替代印刷本[2][5] 非登记股东获取方式 - 联络中介提供邮箱获取通讯[3][6][7] - 若要印刷版可填回条交H股过户处或邮件申请[3][6][7] 其他信息 - H股股份过户处地址在香港合和中心17M楼[3][6][7] - 咨询疑问可在工作日致电H股过户处[4][6]

通讯发布安排 - 公司自2024年1月12日起采用电子方式发布董事报告等公司通讯[7] - 未来公司通讯英文版和中文版将在公司网站和披露易网站提供，替代印刷本[2][7] 股东邮箱及通讯形式 - 公司未收到股东接收可供行动通讯的邮箱，建议股东提供[2][8] - 未收到有效邮箱前，以印刷本发可供行动通讯[3][9] - 股东收印刷版需填回条或发邮件说明，指示至2026年12月31日有效[4][9] 其他说明 - 对函件疑问可工作日致电H股股份过户处查询[5][9] - 回条签署、填写等有相关要求和限制[10] - 个人可按《私隐条例》申请查阅或修改个人资料[10]

煤炭开采板块市场表现 - 2024年1月8日，煤炭开采板块整体上涨0.35%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内领涨个股为大有能源，其收盘价为8.37元，单日涨幅达6.35% [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括兖矿能源（上涨1.42%）、山西焦煤（上涨1.42%）、永泰能源（上涨1.20%）和潞安环能（上涨1.07%） [1] - 板块内部分个股出现下跌，跌幅最大的为郑州煤电，下跌2.35%，其次为开滦股份（下跌1.65%）和新大洲A（下跌1.48%） [2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.4亿元，同时散户资金净流入9266.36万元 [2] - 板块当日游资资金呈现净流出，净流出额为2.33亿元 [2] - 个股层面，山西焦煤获得主力资金净流入最多，达1.62亿元，主力净流入占比为14.57% [3] - 潞安环能和大有能源分别获得主力资金净流入1.08亿元和8110.95万元 [3] - 在主力资金净流入的个股中，兖矿能源、中煤能源、陕西煤业、江钨装备、昊华能源、淮河能源的净流入额分别为5713.45万、5032.58万、3727.37万、1853.90万、1321.79万和632.93万元 [3] 重点个股交易数据 - 大有能源成交量达175.47万手，成交额为14.45亿元 [1] - 永泰能源成交量最为活跃，达1267.46万手，成交额为21.65亿元 [1] - 中国神华收盘价为41.45元，微涨0.46%，成交额为14.27亿元 [1] - 陕西煤业收盘价为22.48元，微涨0.22%，成交额为2766.6万元 [1] - 资金流向显示，山西焦煤在获得主力大幅净流入的同时，游资净流出1.19亿元，散户净流出4347.92万元 [3] - 潞安环能主力净流入占比为9.95%，但游资和散户分别净流出3121.99万元和7675.38万元 [3] - 新集能源主力净流入764.96万元，但游资净流出2171.03万元，散户净流入1406.07万元 [3]