报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩、分红稳健，龙头股息价值凸显，虽受捐赠支出等影响业绩有下滑，但分红比例提升且未来有资源接续和业务增长潜力 [1][2][10] 各业务情况总结 整体业绩 - 2024年公司实现营业收入3383.75亿元，同比下降1.37%；归母净利润586.71亿元，同比下降1.71%；扣非归母净利润601.25亿元，同比下降4.36%；国际企业会计准则下，归母净利润624.21亿元，同比下降3.41% [1] - 2024年非经常性损益中对外捐赠支出25.07亿元影响业绩释放；24Q4营收844.76亿元，同环比-6.77%/-1.57%；归母净利润125.97亿元，同环比+10.26%/-23.98%；扣非归母净利润140.91亿元，同环比-6.42%/-14.87%；国际企业会计准则下，24Q4归母净利润118.52亿元，同环比-2.24%/-33.41% [1] 分红情况 - 2024年分红比例76.5%，A股股息率6.2%，H股股息率7.8%，拟派发股息每股2.26元（含税），合计449.03亿元（含税），高于2023年和承诺比例 [2] - 2025 - 2027年承诺分红比例下限提升5pct至65%，并考虑实施中期利润分配 [2] 煤炭业务 - 2024年商品煤产量3.271亿吨，同比+0.8%；煤炭销售量4.593亿吨，同比+2.1%；综合售价578元/吨，同比-3.3%；煤炭业务毛利率30.0%，同比下滑2.0pct，利润总额543.65亿元，同比下降7.1% [3] - 自产煤销量3.27亿吨，同比+0.5%；吨煤售价527元/吨，同比-3.7%；吨煤销售成本292元/吨，同比-0.1%；单位生产成本179.0元/吨，同比持平；毛利率44.5%，同比下滑2.0pct [3] - 外购煤销量1.323亿吨，同比+6.2%；毛利率1.8%，同比下滑0.5pct [3] 资源储备 - 神东矿区部分煤矿剩余服务年限低于20年，公司积极保障资源储备和接续，2024年末煤炭保有可采储量为150.9亿吨，较2023年末增加17.1亿吨 [4] - 新街一井、二井完成开工备案，煤种为不黏煤，属低瓦斯矿井，资源储量13.74/11.59亿吨，可采储量7.19/6.84亿吨，服务年限64.8年/75.5年，设计规模均为800万吨/年，有望28H1投产，投产后权益产能增加960万吨/年 [4][7] - 新街三井、四井已取得探矿权证和相关许可证，配套铁路东胜东至台格庙铁路项目获核准批复 [7] 发电业务 - 2024年总发电量2232.1亿千瓦时，同比+5.2%；总售电量2102.8亿千瓦时，同比+5.3%；年末总装机容量46264MW，24Q4新增1325MW [8] - 2024年售电价格403元/兆瓦时，同比-2.7%；平均售电成本357.2元/兆瓦时，同比-1.6%；机组平均利用小时数4960小时，同比-207小时，降幅4.0%；毛利率16.3%，同比-0.6pct，利润总额111.47亿元，同比+4.7% [8] - 2024年末在建及已核准装机容量10640MW，2025年计划资本开支174.11亿元，较2024年增加44.08亿元，未来有望持续增长 [8] 运输业务 - 铁路：2024年自有铁路周转量3121亿吨公里，同比+0.9%；毛利率37.8%，同比+0.8pct，利润总额125.62亿元，同比+13.8% [9] - 港口：2024年黄骅港装船量2.144亿吨，同比+2.3%；天津煤码头装船量0.44亿吨，同比-3.9%；毛利率40.7%，同比-3.7pct，利润总额21.22亿元，同比-7.8% [9] - 航运：2024年航运货运量1.299亿吨，同比-15.0%；航运周转量1494亿吨海里，同比-9.3%；毛利率10.8%，同比+5.8pct，利润总额2.60亿元，同比+160.0% [9] - 多项铁路、港口工程推进或获批，未来运能有望持续提升 [9] 煤化工业务 - 2024年受设备检修影响，聚乙烯销量33.22万吨，同比-8.8%；聚丙烯销量31.36万吨，同比-8.2%；毛利率5.8%，同比-5.4pct，利润总额0.37亿元，同比-80.5% [10] - 包头煤化工煤制烯烃升级示范项目有序推进，2025年计划资本开支54.46亿元，较2024年增加47.62亿元 [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为551.23/583.43/590.62亿元，对应EPS分别为2.77/2.94/2.97元/股，对应2025年3月21日的PE分别为13/12/12倍 [10] 财务指标预测 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|338,375|330,700|348,541|361,568| |增长率（%）|-1.4|-2.3|5.4|3.7| |归属母公司股东净利润（百万元）|58,671|55,123|58,343|59,062| |增长率（%）|-1.7|-6.0|5.8|1.2| |每股收益（元）|2.95|2.77|2.94|2.97| |PE|12|13|12|12| |PB|1.7|1.7|1.6|1.6| [11]

公司治理与会议相关 - 第六届董事会第七次会议应出席董事8人，亲自出席董事7人[2] - 2024年5月30日公司第五届董事会第三十次会议选举吕志韧为董事长，同日其辞任总经理；9月30日第六届董事会第一次会议再次选举吕志韧为董事长；11月29日第六届董事会第四次会议聘任张长岩为总经理[175] - 2024年3月22日公司第五届董事会第二十七次会议批准聘任宋静刚、庄园为联席公司秘书，委任宋静刚为授权代表，二人2024年参加共15个小时以上培训[176] - 2023年度股东周年大会审议并批准全部7项议案[186] - 2024年第一次A股类别股东会和第一次H股类别股东会均批准授予董事会回购H股股份的一般性授权的议案[186] - 2024年第一次临时股东大会审议并批准全部3项议案[186] - 2024年第二次临时股东大会批准关于选举张长岩为公司第六届董事会执行董事的议案[186] - 公司2024年第一次临时股东大会批准第六届董监事会任期为2024年9月30日至2027年9月29日[192] 股息分配相关 - 董事会建议以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，派发2024年度末期股息现金2.26元/股（含税）[2] - 按2024年12月31日总股本19,868,519,955股计算，共计派发股息44,903百万元（含税）[2] 财务报表审计与声明相关 - 毕马威华振会计师事务所为公司2024年度按中国企业会计准则编制的财务报表出具了标准无保留意见的审计报告[2] - 公司董事长吕志韧、总会计师宋静刚及会计机构负责人余燕玲声明保证本报告中财务报告的真实、准确、完整[2] 公司合规情况相关 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[2] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[2] - 公司不存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性的情况[3] 经营目标与不确定性相关 - 受行业供需及产业政策调整等因素影响，集团2025年度经营目标的实现存在一定不确定性[3] 公司基本信息相关 - 公司法定代表人为吕志韧[9] 整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入3383.75亿元，较2023年减少1.4%；利润总额857.93亿元，较2023年减少1.6%[16] - 2024年归属于本公司股东的净利润586.71亿元，较2023年减少1.7%；扣除非经常性损益的净利润601.25亿元，较2023年减少4.4%[16] - 2024年经营活动产生的现金流量净额933.48亿元，较2023年增加4.1%[16] - 2024年末归属于本公司股东的净资产4268.66亿元，较2023年末增加4.4%；资产总计6580.68亿元，较2023年末增加4.4%[16] - 2024年末负债合计1541.16亿元，较2023年末增加1.6%；期末总股本198.69亿股，与2023年持平[16] - 2024年基本每股收益2.953元/股，较2023年减少1.7%；稀释每股收益2.953元/股，较2023年减少1.7%[17] - 2024年加权平均净资产收益率14.04%，较2023年下降0.84个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率14.39%，较2023年下降1.28个百分点[17] - 按中国企业会计准则，2024年归属于本公司股东的净利润586.71亿元，2024年末归属于本公司股东的净资产4268.66亿元；按国际财务报告会计准则，分别为624.21亿元和4296.53亿元[21] - 2024年第一季度至第四季度营业收入分别为876.47亿元、804.31亿元、858.21亿元、844.76亿元[23] - 2024年第一季度至第四季度归属于本公司股东的净利润分别为158.84亿元、136.20亿元、165.70亿元、125.97亿元[23] - 2024年公司归属于本公司股东的净利润586.71亿元，基本每股收益2.953元/股，年末资产负债率23.4%，年末综合市值8221亿元[29] - 2024年非经常性损益合计为-1454万元，2023年为-3174万元，2022年为-711万元[26] - 2024年公司营业利润88362百万元，同比下降3.3%；归属股东净利润58671百万元，基本每股收益2.953元/股，同比下降1.7%[41] - 2024年营业收入3383.75亿元，完成目标102.5%，同比下降1.4%；营业成本2231.92亿元，完成目标100.1%，同比增长1.5%[42] - 2024年销售、管理、研发及财务费用合计136.87亿元，完成目标91.2%，同比下降0.4%；自产煤单位生产成本同比持平[42] - 2024年公司营业收入338,375百万元，同比下降1.4%；营业成本223,192百万元，同比增长1.5%[54] - 2024年公司投资收益4,871百万元，同比增长27.7%；财务费用129百万元，同比下降74.3%[54] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额93,348百万元，同比增长4.1%[54] - 2024年公司营业收入下降主因是平均煤炭销售价格同比降3.4%及煤化工业务销售收入下降[54][55] - 2024年公司营业成本2231.92亿元，同比增长1.5%，其中外购煤成本656.48亿元，同比降3.3%；人工成本292.31亿元，同比增16.5%[58] - 2024年公司对前五大客户收入合计1888.79亿元，占营业收入55.8%；对关联方收入1105.73亿元，占营业收入32.7%[64] - 2024年公司对前五大供应商采购额合计448.69亿元，占全年采购总额22.1%；对关联方采购额229.85亿元，占全年采购总额11.3%[65] - 2024年公司研发投入41.48亿元，同比降6.8%；研发投入占营业收入比例为1.2%，同比降0.1个百分点[68] - 2024年公司费用化研发投入27.27亿元，资本化研发投入14.21亿元，研发投入资本化比重为34.3%[69] - 2024年经营活动现金流净额净流入93348百万元，同比增长4.1%；投资活动现金流净额净流出85359百万元，同比增长130.9%；筹资活动现金流净额净流出51173百万元，同比下降32.8%[73] - 2024年末货币资金142415百万元，占总资产21.6%，较上年末下降5.0%；交易性金融资产17302百万元，占总资产2.6%，上年末为0 [76] - 2024年末境外资产总额30527百万元，占总资产比例4.6% [77] - 2024年末受限资产余额14275百万元，其中银行存款受限资金14189百万元，其他受限资产86百万元 [78] - 2024年末公司可供分派予股东的储备为199017百万元 [79] - 2024年境内市场对外交易收入3253.32亿元，占比96.1%，较2023年下降1.6%；境外市场对外交易收入130.43亿元，占比3.9%，较2023年上升5.8%[133] - 2024年公司对子公司股权投资增加额为34.07亿元，对参股企业股权投资增加额为7.25亿元[135] - 2024年末交易性金融资产（结构性存款产品）期末数为17.302亿元，其他权益工具投资期末数为27.87亿元，应收款项融资期末数为11.74亿元，其他非流动金融资产期末数为6000万元[138] - 2024年集团资本开支总额330.19亿元（不含矿业权支出），矿业权相关资本开支35.2亿元[157] - 2024年集团对外捐赠支出25.07亿元[146] 绿色矿山与能源项目相关 - 截至2024年底，公司国家级绿色矿山14座，省级绿色矿山7座，绿色矿山占比84%[31] - 2024年煤电存量机组新增供热能力962万千瓦、调峰能力74万千瓦，火电供电标准煤耗同比下降2克/千瓦时[31] - 2024年新增对外商业运营可再生能源发电项目36.6万千瓦[31] 公司荣誉相关 - 公司连续11年荣获上交所信息披露工作评价A级，综合市值连续4年正增长[34] - 公司以品牌价值2246亿元继续蝉联中国品牌价值评价信息能源类上市公司第一名[35] 非经常性损益相关 - 2024年非流动性资产处置损益为471万元，2023年为99万元，2022年为189万元[26] - 2024年计入当期损益的政府补助为270万元，2023年为319万元，2022年为497万元[26] - 2024年除上述各项之外的其他营业外收入和支出为-2432万元，2023年为-4135万元，2022年为-1844万元[26] 行业市场数据相关 - 2024年末国煤下水动力煤价格指数NCEI（5500大卡）中长期合同执行价格为696元/吨，较上年末下降14元/吨；全年执行中长期合同价格均价约701元/吨，较上年均值下降13元/吨[44] - 2024年秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约861元/吨，同比下降约11.0%[44] - 2024年全国规模以上工业原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%；煤炭进口量5.4亿吨，同比增长14.4%；全国铁路煤炭发运量28.2亿吨，同比增长2.5%[45] - 2024年我国商品煤消费量同比增长约1.3%，发电行业商品煤消费量占比约58.7%，同比增幅1.2%；化工行业同比增长8.3%；钢铁、建材行业同比下降[45] - 2024年印度煤炭总产量10.8亿吨，同比增长7.2%；印度尼西亚煤炭产量8.4亿吨，同比增长7.8%；蒙古国煤炭产量9772万吨，同比增长20.2%[45] - 2024年末纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格较上年末下降约10.9%[45] 各业务线数据关键指标变化 - 煤炭业务 - 2024年商品煤产量3.271亿吨，完成目标103.5%，同比增长0.8%；煤炭销售量4.593亿吨，完成目标105.5%，同比增长2.1%；发电量2232.1亿千瓦时，完成目标103.2%，同比增长5.2%[42] - 公司2024年商品煤产量327.1百万吨，煤炭销售量459.3百万吨，分别同比增长0.8%和2.1%[50][57] - 2024年煤炭营业成本1880.66亿元，同比增1.2%；发电营业成本788.32亿元，同比增2.7%[61] - 2024年煤炭营业收入2686.18亿元，毛利率30.0%，同比降2.0个百分点；发电营业收入942.17亿元，毛利率16.3%，同比降0.6个百分点[62] - 2024年煤炭生产量327.1百万吨，同比增0.8%；销售量459.3百万吨，同比增2.1%；电力生产量223.21十亿千瓦时，同比增5.2%；销售量210.28十亿千瓦时，同比增5.3%[63] - 2024年商品煤产量327.1百万吨，同比增长0.8%；井工矿掘进总进尺40.7万米，神东矿区完成39.4万米 [80] - 2024年末井工煤矿智能采煤工作面36个，智能掘进工作面63个；智能选煤厂19座；露天煤矿369台套生产设备无人驾驶；研发应用煤矿机器人300余台套 [81] - 神山露天煤矿生产能力由60万吨/年核增至120万吨/年 [80] - 2024年公司煤炭销售量459.3百万吨，同比增长2.1%，销售平均价格（不含税）为564元/吨，同比下降3.4%[83][84] - 2024年对前五大外部煤炭客户销售量为192.4百万吨，占煤炭销售总量的41.9%，对最大客户国家能源集团销售量为164.9百万吨，占比35.9%[83] - 2024年动力煤产量327.1百万吨，销量459.2百万吨，销售收入258778百万元，销售成本180402百万元，毛利78376百万元[85] - 2024年自产煤销售量327.0百万吨，占比71.2%，价格527元/吨；外购煤销售量132.3百万吨，占比28.8%，价格653元/吨[86] - 2024年通过销售集团销售煤炭437.4百万吨，占比95.2%，价格578元/吨；煤矿坑口直接销售21.9百万吨，占比4.8%，价格285元/吨[89] - 2024年国内销售煤炭448.5百万吨，占比97.6%，价格562元/吨；出口及境外销售10.8百万吨，占比2.4%，价格643元/吨[93] - 截至2024年12月31日，中国标准下公司煤炭保有资源量为343.6亿吨，较2023年底增加17.8亿吨；保有可采储量为150.9亿吨，增加17.1亿吨；JORC标准下可售储量为105.1亿吨，增加10.3亿吨[94] - 2024年公司煤炭资源动用量3.5亿吨，采矿权范围调整和资源储量核实等共增加保有资源量约21.2亿吨[94] - 2024年公司煤炭勘探支出2.25亿元，煤矿开发和开采相关资本性支出114.57亿元

会议召开 - 2024年召开股东周年大会及A、H股类别股东会各1次，临时股东大会2次[1] - 2024年召开董事会会议11次，各委员会多次会议[1][2] 人事变动 - 2024年9月董事会换届选举，12月董事增补[10] - 2024年11月董事会审议聘任总经理议案[10] 薪酬审核 - 2024年3月审核并同意董事、高管薪酬方案[11] 审计相关 - 毕马威拟对2024年度财报出标准无保留意见[9] - 2024年未发现内控重大和重要缺陷，内控有效[9] - 同意续聘毕马威为2024年度审计机构[7] 其他事项 - 认为2024年度关联交易公平合理[6] - 2024年9月调研ESG治理工作[17] - 2025年独立董事将继续履职[19]

公司治理 - 2024年1月1日至9月30日独立董事履职，9月30日卸任[1] - 2024年度召开股东周年大会及A股、H股类别股东会各1次，临时股东大会2次，董事会会议11次[1][2] 独立董事履职 - 独立董事白重恩出席审计与风险等委员会会议多次[4] - 2024年在公司现场工作累计超15天[11] 审核意见 - 认为关联交易公平合理，财务报告真实准确[6][7] - 同意续聘审计机构、内控评价和薪酬方案等[6][8] 换届选举 - 2024年9月董事会换届，认为候选人具备资格能力[8]

本人的简历详见公司 2024年度报告。 2024 年 9 月 30 日，经中国神华 2024 年第一次临时股东大 会选举,我担任公司第六届董事会独立董事,同日又经提名选举, 担任提名委员会主席、审计与风险委员会委员。报告期内，本人 在公司任职 3个月。 本人不存在不得担任独立董事的情形,不存在违反独立董事 独立性要求的情形,独立性情况自查报告已提交董事会。董事会 对本人独立性情况进行了评估,出具了专项意见,并与 2024年 度报告同时披露。 二、独立董事年度履职概况 中国神华能源股份有限公司独立董事 2024 年度述职报告 尊敬的股东: 作为中国神华能源股份有限公司(以下简称公司或中国神华) 独立非执行董事,本人严格按照《公司法》《证券法》以及《上 市公司独立董事管理办法》《香港联合交易所有限公司证券上市 规则》和《公司章程》《公司独立董事工作规则》等规定,认真 履行职责,发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用,维护了公 司整体利益,保护了中小股东合法权益。 一、独立董事基本情况 | 独立 | | 股东大会 | | | | | 董事会 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

独立董事评估 - 公司对2024年度独立董事独立性进行专项评估[1] - 2024年度任职的独立董事勤勉尽责[1] - 2024年度任职的独立董事符合任职资格及独立性要求[1]

会议召开 - 2024年召开股东周年大会及A、H股类别股东会各1次，临时股东大会2次[2] - 2024年召开董事会会议11次，各委员会多次会议[2] 人员履职 - 陈汉文出席审计等多委员会会议并审议议案[5] - 独立董事2024年多次出席会议并提建议[6][8] 审计与选举 - 同意续聘毕马威为2024年度审计机构[10] - 2024年进行董事会换届及董事增补[12] 工作安排 - 2024年现场工作超20天，赴蒙东区域调研[19] - 2024年参加多项培训并自学材料[20] 未来展望 - 2025年将继续履行独立董事义务[21]

审计机构续聘 - 2024年公司续聘毕马威为国内、国际审计机构[2] 审计机构人员 - 截至2024年12月31日，毕马威华振有合伙人241人，注会1309人[3] 审计相关会议 - 2024年1月17日通过选聘方案议案[4] - 2024年3月18日听取2023年度审计汇报[4] - 2024年4月19日同意续聘并提交审议[4] - 2024年6月26日批准中期审阅计划[5] - 2024年8月27日听取中期审阅汇报[5] - 2024年10月21日听取2024年度审计计划汇报[5] 非鉴证服务审批 - 2024年3月18日通过单项非鉴证服务审批[5] - 2024年7月19日通过非鉴证服务独立性确认审批[5]

2024 年度报告摘要 1 公司代码：601088 公司简称：中国神华 中国神华能源股份有限公司 第一节 重要提示 第二节 公司基本情况 1. 公司简介 1.1 股票简况 | | 公司股票简况 | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票种类 股票上市交易所 | | 股票简称 | 股票代码 | | A股 上交所 | | 中国神华 | 601088 | | H股 港交所 | | 中国神华 | 01088 | 1.2 联系人和联系方式 | | | 董事会秘书、联席公司秘书 | 证券事务代表、联席公司秘书 | | --- | --- | --- | --- | | 姓 | 名 | 宋静刚 | 园 庄 | | 联系地址 | | 北京市东城区安定门西滨河路22号 | 北京市东城区安定门西滨河路22号 | | | | （邮政编码：100011） | （邮政编码：100011） | | 电 | 话 | (8610) 5813 1088 | (8610) 5813 3355 | | 电子信箱 | | 1088@csec.com | ir@csec.com | 2. 报告期公司主要业务简介 本集团的 ...

2024年度中国神华能源股份有限公司 关于国家能源集团财务有限公司 的风险持续评估报告 1 责任公司占比2.86%；神华准格尔能源有限责任公司占比2.86%； 国能包神铁路有限责任公司占比1.71%。财务公司提供企业集团 财务公司服务，获准经营的业务范围为：吸收成员单位存款；办 理成员单位贷款；办理成员单位票据贴现；办理成员单位资金结 算与收付；提供成员单位委托贷款、债券承销、非融资性保函、 财务顾问、信用鉴证及咨询代理业务；从事同业拆借；办理成员 单位票据承兑；办理成员单位产品买方信贷和消费信贷；从事固 定收益类有价证券投资。 二、财务公司内部控制基本情况 （一）控制环境 财务公司已按照《国家能源集团财务有限公司章程》中的规 定建立了股东会、董事会、监事会三权分立的现代企业法人治理 结构，并对董事会和董事、监事会和监事、高级管理层在内部控 制中的责任进行了明确规定。股东会是财务公司最高决策者和权 力机构，董事会为财务公司的权力执行机构，决定财务公司重大 事项，并对股东会负责，总经理负责公司日常经营管理活动，依 照公司章程以及公司董事会授权行使职权。财务公司法人治理结 构健全，管理运作规范，建立了分工合理、责 ...