业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收876.47亿元，归母净利158.84亿元，符合市场预期[1] - 公司煤炭销量保持增长，高长协比例价格稳定性更强，市占率逆势提升[1] - 公司发电售电保持较好增长，总发电量和总售电量均有增长[1] - 公司继续保持高额分红，分红率分别为91.8%、100%、72.7%、75%[1] - 公司给予高于行业的15x PE，目标价上调至46.20元[1] - 2026年预测净利润为634.29亿元，较2022年增长了3.2%[2] - 公司的净资产收益率(ROE)分别为17.7%、14.6%、14.5%、14.2%和14.2%[2] 公司概况 - 中国神华是世界领先的煤炭能源公司，主营业务包括煤炭生产和销售，具有中国最大规模的优质煤炭储量[2] 公司财务数据 - 2024年PE值为12.84，较宝丰能源和电投能源略低[3] 公司资格和声明 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4] - 报告提供的信息来源于公开资料，不构成对任何人的投资建议[6] - 公司不保证报告所含信息保持在最新状态，投资者应自行关注更新或修改[6] - 报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的决策与公司无关[7] - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 报告指出，通过其他机构发送的报告，该机构独自为此发送行为负责，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易[10]

业绩总结 - 神华公司Q1扣非归母净利同比下降11%[1] - 神华公司煤炭业务Q1自产煤销量同比+1.1%[1] - 2026年中国神华的净利润预计为74,689百万元，较2022年增长约8.7%[3] 用户数据 - 神华公司预计24-26年EPS分别为3.09、3.13和3.22元/股[2] - 2026年中国神华的经营活动现金流预计为102,747百万元，较2022年增长约6.4%[3] - 2026年中国神华的ROE预计为13.4%[3] 未来展望 - 神华公司Q1业绩稳健性优于同行[1] - 2026年中国神华的净利润预计为74,689百万元，较2022年增长约8.7%[3] 新产品和新技术研发 - 无相关要点 市场扩张和并购 - 无相关要点 其他新策略 - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 广发证券强调投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，不构成特定客户的投资建议[15]

业绩总结 - 公司一季度实现规模净利158.84亿元，同比下降14.7%[1] - 煤炭销售量1.171亿吨，同比增长8.8%[2] - 公司发电量为553.5亿度，同比增长7%[3] - 公司自有铁路运输周转量为820亿吨公里，同比增长10.1%[4] 未来展望 - 公司未来的投资方向主要集中在电力领域，投资规模维持在300到500亿左右[5] - 公司考虑到煤炭资源的有限性，致力于寻找可持续发展的业务[6] - 公司致力于巩固一体化模式，提高铁路和港口运输能力[7] 新产品和新技术研发 - 公司形成了煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发，产运销一条龙经营[8] 市场扩张和并购 - 公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录为967.7亿美元[9] 负面信息 - 公司自产煤单位生产成本保持增长[10] - 公司向内蒙古自治区政府捐赠内蒙古生态综合治理资金，导致营业外支出增加[11]

财务数据 - 24Q1公司实现营业收入为876.5亿元，同比增长0.7%[1] - 24Q1归母净利为158.8亿元，同比下降14.7%[1] - 煤炭板块24Q1实现营收为692.9亿元，同比增长0.5%[2] - 煤炭板块24Q1实现毛利为200.3亿元，同比下降13.8%[2] - 发电板块24Q1实现营收为240.8亿元，同比增长5.3%[3] - 发电板块24Q1实现毛利为40.7亿元，同比增长10.4%[3] - 公司投资收益同比增加96.8%，达到10.9亿元[5] - 公司预计24~26年归母净利润有望达到601/603/613亿元，对应EPS为3.03/3.03/3.08元[6] - 公司24年PE合理价值区间为42.37~45.40元，维持“优于大市”评级[6] - 公司2024年营业收入预计为358826万元，同比增长4.6%[8] 未来展望 - 公司预计24~26年归母净利润有望达到601/603/613亿元，对应EPS为3.03/3.03/3.08元[6] - 公司2024年营业收入预计为358826万元，同比增长4.6%[8] - 2026年，中国神华煤炭销量预计为480百万吨，售价为每吨540元，预计收入为2590亿元，毛利率为29.64%[10] - 2026年，中国神华电力售电量预计为245.84亿千瓦时，售价为每千瓦时0.414元，预计收入为1018亿元，毛利率为16.57%[10] - 2026年，中国神华铁路运输周转量预计为315亿吨公里，售价为每吨公里0.139元，预计收入为437亿元，毛利率为40.94%[10] - 2026年，中国神华营业总收入预计为3619亿元，毛利率为33.90%[10] 其他新策略 - 中国神华分析师负责的股票研究范围包括中煤能源、神火股份、中国神华等公司，投资评级分为优于大市、中性、弱于大市和无评级[13] - 市场基准指数的比较标准包括A股市场以海通综指为基准、香港市场以恒生指数为基准、美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准[14] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，不构成投资建议，客户应考虑个人状况和投资目标[17] - 报告提醒投资者本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制、分发或侵犯版权[18]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为876.47亿元，同比增长0.7%[1] - 中国神华2024年一季度财务预测表显示，2024年预计营业总收入为350,053百万元，较2023年增长2.0%[3] - 预计2024年净利润为72,375百万元，同比增长4.0%[3] - 公司的ROE预计在2024年为14.6%，ROIC为20.8%[3] - 公司的资产负债率预计在2024年为22.9%，债务权益比为12.7%[3] - 公司的毛利率在2024年预计为36.3%，净利率为20.7%[3] 煤炭产销情况 - 煤炭产销逆势增长，煤炭产量/销量分别为8130/11710万吨，同比增长1.5%/8.8%[1] 公司业务情况 - 公司长协销售占比略有下滑，主业产能持续增长，2024年归母净利润预测为620.76亿元[1] 投资评级体系 - 华创证券的行业公司投资评级体系将A股市场基准指数设定为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数[12] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[13] - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%，回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上[14]

公司经营业绩亮点 - 2023年公司实现归母净利597亿元，基本每股收益3.004元，保持近三年较高水平[2][3] - 公司全年商品煤产量3.245亿吨，同比增长3.5%；煤炭销售量4.5亿吨，同比增长7.7%；总发电量2,123亿度，同比增长11%[2][3] - 公司煤炭分部利润总额585.3亿元，发电分部利润总额106.4亿元，同比增长34.1%[4] - 公司自产煤单位生产成本179元每吨，同比增长1.5%，继续保持行业低位[4] - 公司铁路非煤货运量2,230万吨，同比增长13.8%；港口非煤货运量1,250万吨，同比增长62.3%，创历史新高[4] 公司科技创新与ESG管理 - 公司全年获得授权专利763项，获得国家级、省部级、行业协会奖项51项[5] - 公司成立低碳发展小组，完善气候风险管制架构，绿色矿山占比达到100%[6][7] - 公司累计投运新能源项目77个，合计装机512兆瓦，碳市场履约率为100%[7] 公司财务管理与股东回报 - 公司外部带息负债较年初降低21.7%，财务费用同比下降42.9%，投资收益同比增加57.6%[8][9] - 公司2023年度末期股息派发人民币2.26元/股（含税），占归母净利的75.2%，较上年提高2.4个百分点[9] - 公司将研究下一个三年股东回报规划，结合公司发展、股东诉求、监管方向及市场情况等做好相应安排[15] 公司未来发展重点 - 坚定不移地巩固和发展一体化运营，推进资源获取和接续，提升主通道能力，加大优质电源项目布局[10][11] - 切实加强绿色环保工作，加大新能源产业投资和技术创新[12] - 以ESG为抓手加强公司治理，进一步完善市值管理体系[12][15] - 2024年资本开支计划约为368亿元，与去年计划水平相当[13] - 2024年将努力将吨煤生产成本增幅控制在10%左右[14]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营收876.47亿元，同比增长0.7%[1] - 归母净利润158.84亿元，同比减少14.7%[1] - 煤炭分部实现营收692.85亿元，同比增长0.5%[2] - 公司期间费用同比增加4.97%[5] - 公司2024年Q1归母净利润为158.84亿元，同比减少14.7%[9] - 公司2022年至2026年的营业总收入逐年呈下降趋势，2026年达到了345,263百万元[17] - 公司2022年至2026年的净利润逐年呈下降趋势，2026年达到了74,235百万元[17] 业务表现 - 公司运输分部有望成为未来新的盈利增长点[6] - 公司煤炭业务毛利率28.9%，同比减少4.82pct[10] - 公司煤炭产量增长1.5%，销量增加8.8%[13] - 公司发电量同比增长7.04%，售电量同比增长6.99%[14] 资产情况 - 公司实际持有货币资金和金融资产规模合计1772.35亿元[7] - 公司现金资产规模充裕，持有货币资金和金融资产合计1772.35亿元[16] 其他信息 - 公司承诺报告内容客观独立，不受任何形式的补偿影响[18] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易本报告提到的投资标的[19]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营收876.5亿元，同比+0.7%[1] - 公司2024Q1归母净利润158.8亿元，同比-14.7%[1] - 公司2024Q1自产煤销量80.3百万吨，同比+1.1%[1] - 公司2024Q1自产煤单位生产成本190.6元/吨，同比+21.2元/吨[1] - 公司2024Q1总发电量553.5亿千瓦时，同比+7.0%[10] - 公司维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为602/611/615亿元[13] - 公司是全球领先的以煤为基的综合能源企业，产运销七板块业务协同[13] - 公司维持“增持”评级[13] - 公司2026年预计营业收入将达到363.375亿元，较2022年增长5.4%[16] - 公司2026年预计每股净资产将达到22.87元，较2022年增长15.4%[16] - 公司ROIC预计在2026年将保持在16%的水平[16] - 公司2026年预计现金净变动为136.17亿元，较2022年增长78.3%[16] - 公司2026年预计企业自由现金流将达到767.42亿元[16] 风险提示 - 经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求等风险提示[14] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[23] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[23] - 公司总机电话为0755-82130833[23] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[23] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[23]

财务数据 - 2024年一季度，中国神华实现营业收入876.47亿元，同比增长0.70%[1] - 2024年一季度，中国神华归属于上市公司股东净利润为158.84亿元，同比减少14.66%[1] - 2024年一季度，中国神华自产煤销售价格为533元/吨，同比下降16.83%[3] - 2024年一季度，中国神华自产煤单位生产成本为190.6元/吨，同比增长12.51%[5] - 2024年一季度，中国神华总发电量为553.5亿千瓦时，同比增长7.04%[7] - 2024年一季度，中国神华自产煤销售成本为297元/吨，同比增长2.54%[6] 业绩展望 - 预计中国神华2024-2026年每股收益分别为3.20、3.28、3.37元[8] - 公司预测2026年营业收入将达到3588.69百万元，较2023年增长4.5%[10] - ROE在2026年将保持在12.9%的水平[10] 投资评级 - 中国神华维持“买入”评级，当前股价为39.55元[8] - 公司给出的投资评级中，买入意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[11] 风险提示 - 风险提示包括煤矿产能释放受限、资本开支和现金分红风险[8] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎[13]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入876.5亿元，环比-3.3%，同比+0.7%[1] - 2024年第一季度归母净利润为158.8亿元，环比+39.0%，同比-14.7%[1] - 2024年第一季度扣非后归母净利润为164.6亿元，环比+9.3%，同比-11.2%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为3635/3765/3908亿元，归母净利润分别为608.36/632.62/652.80亿元，同比+2%/+4%/+3%[11] 产品和技术 - 2024年第一季度自产煤产销微增，价格下跌，公司实现商品煤产量8130万吨，环比-1.5%，同比+1.5%[3] - 2024年第一季度煤炭平均售价573元/吨，同比-7.7%[4] - 公司2024年内计划在黄骅港新建4个7万吨级泊位，新增煤炭装船能力约5000万吨/年，总投资约50亿元[8] 市场扩张和并购 - 公司具备“煤电路港航”产业链一体化优势，煤炭销售长协占比高，业绩稳健，长期重视投资者回报，分红比例高，央企市值考核推动下，估值有望进一步提升，维持“买入”评级[9] 未来展望 - 公司总发电量为55.35十亿千瓦时，同比+7%；总售电量为52.16十亿千瓦时，同比+7%；平均售电价格409元/兆瓦时，同比-2.6%[5] - 公司实现自有铁路运输周转量82十亿吨公里，同比+10.1%；自有港口装船量65百万吨，同比+8.2%；航运货运量33.7百万吨，同比-1.2%[6]