文章核心观点 - 中金维持中国神华跑赢行业评级，公司有望凭借更好的销售结构降低盈利波动 [1] 公司情况 - 2024年中国神华自产煤吨成本为179元/吨，同比持平，成本控制得当 [1] - 公司年报指引2025年自产煤吨成本同比增幅控制在6%内，过去几年公司吨成本同比增幅指引为10%内，指引幅度下调；2024年公司成本指引为同比+10%内，实际持平 [1] - 短期公司持续推进降本增效，2024年末专项储备为233.19亿元，“蓄水池充裕” [1] - 公司长协比例高（~80%）、内供比例高（若考虑集团，合计~80%），25Q1长协履约率接近100% [1] - 维持中国神华盈利预测、跑赢行业评级、H股目标价36港元不变 [1] 行业情况 - 中长期考虑到通胀、人工成本上涨，煤炭行业吨成本抬升是大趋势 [1]

文章核心观点 - 国泰海通预计640 - 650元/吨或成行业底部支撑，25年4月迎向上拐点，6月迎峰度夏价格有望回升，贸易摩擦下配置倾向红利资产，推荐红利核心中国神华、陕西煤业、中煤能源，政策端后续有望加码下焦煤板块是核心，推荐龙头淮北矿业、平煤股份 [1] 动力煤 - 展望4月，行业已充分释放风险，基本探明下行风险，后续上行可期，北方黄骅港Q5500平仓价675元/吨较前一周持平 [2] - 供给上国内24年最大增量的新疆1 - 2月产量环比下降，疆煤外运总量2月下滑，海外进口3月有望随印尼新增而下降；需求端预计非电煤4月加速复苏后有望带动煤价重回上升轨道，预计6月夏季用电高峰煤价重回高位，中期供需保持平衡 [2] 焦煤 - 动力煤价格见底确立焦煤价格底部，蒙古交易所引入市场化指数促进出口，焦煤供需仍承压，京唐港主焦煤库提价1380元/吨较前一周持平 [3] - 目前焦炭开始第一轮涨价，预计反弹空间不大，上周日均铁水产量238万吨，整体铁水恢复达2024年全年较高水平，后续焦煤弹性需钢铁实际下游需求进一步提升 [3] - 我国市场煤价下跌使中蒙边境口岸出现大量蒙煤积压，蒙古证券交易所修订矿产品交易规则，使煤炭价格更利于购买，支付方式更灵活 [3] 行业回顾 - 截至2025年4月12日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨（0.0%），港口一级焦1429元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计339.9万吨（0.5%），200万吨以上的焦企开工率为78.64%（0.71PCT） [4] - 澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨（0.7%），北方港（Q5500）下水煤较澳洲进口煤成本高650元/吨；澳洲焦煤到岸价189美元/吨，较前一周上涨5美元/吨（2.4%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低213元/吨 [4]

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-021 中国神华能源股份有限公司 2025 年 3 月份主要运营数据公告 中国神华能源股份有限公司（"本公司"）董事会及全体董事保证本公告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担法律责任。 | 运营指标 | 单位 | 2025 | 年 | 2024 | 年 | 同比变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （重述后） | | （%） | | | | | 月 3 | 累计 | 月 3 | 累计 | 月 3 | 累计 | | （一）煤炭 | | | | | | | | | 1. 商品煤产量 | 百万吨 | 29.4 | 82.5 | 28.9 | 83.4 | 1.7 | (1.1) | | 2. 煤炭销售量 | 百万吨 | 34.6 | 99.3 | 40.0 | 117.3 | (13.5) | (15.3) | | （二）运输 | | | | | | | | | 1. 自有铁路运输周转量 | 十亿吨公 ...

文章核心观点 4月14日沪指上涨，申万行业涨跌不一，资金流向有差异，煤炭行业涨幅居前且资金净流入 [1]。 市场整体表现 - 4月14日沪指上涨0.76% [1] - 申万所属行业中29个上涨，涨幅居前为纺织服饰、煤炭，涨幅分别为2.56%、2.50%；跌幅居前为家用电器、食品饮料，跌幅分别为0.60%、0.36% [1] - 两市主力资金全天净流入19.33亿元，19个行业主力资金净流入，12个行业主力资金净流出 [1] 行业资金流向 主力资金净流入行业 - 有色金属行业主力资金净流入规模居首，全天净流入23.11亿元，行业上涨2.46% [1] - 汽车行业主力资金净流入22.73亿元，日涨幅1.79% [1] - 煤炭行业主力资金净流入3.91亿元，行业上涨2.50% [2] 主力资金净流出行业 - 电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出51.80亿元 [1] - 计算机行业主力资金净流出19.09亿元 [1] - 基础化工、交通运输、食品饮料等行业主力资金净流出较多 [1] 煤炭行业个股表现 个股涨跌情况 - 煤炭行业37只个股全部上涨，2只涨停 [2] 个股资金流向 - 资金净流入个股28只，其中8只净流入超千万元，陕西煤业净流入9379.90万元居首，中国神华、安源煤业分别净流入7977.44万元、6712.94万元 [2] - 资金净流出个股中，新集能源、云维股份、盘江股份净流出居前，分别为702.56万元、655.37万元、575.16万元 [2][3]

文章核心观点 - 4月11日上证能源红利指数下跌，介绍其近期表现、持仓情况及样本调整规则 [1][2][3][4] 指数表现 - 4月11日上证能源红利指数下跌0.71%，报4181.54点，成交额34.15亿元 [1] - 上证能源红利指数近一个月下跌2.87%，近三个月下跌7.36%，年至今下跌14.54% [2] 指数基本信息 - 上证行业红利指数系列包括十一条一级行业红利指数，不同行业红利指数设置不同样本量，采取股息率加权计算，以反映各行业红利水平，该指数以2005年12月30日为基日，以1000.0点为基点 [2] 指数持仓情况 - 上证能源红利指数持仓的市场板块中，上海证券交易所占比100.00% [3] - 上证能源红利指数持仓样本的行业中，能源占比100.00% [4] 指数样本调整规则 - 指数样本每年调整一次，实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日 [4] - 对样本空间分红条件设置缓冲区，原样本满足过去一年现金股息率大于0.5％时，豁免过去三年连续现金分红以及过去一年股利支付率大于0且小于1的要求 [4] - 设置调整比例限制，每次样本调整比例一般不超过20%，除非因行业属性变化或过去一年现金股息率小于0.5％而被剔除的原样本超过20% [4] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [4] - 特殊情况下对指数进行临时调整，样本退市时将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [4]

金融界4月10日消息，上证指数高开震荡，中证香港红利指数 (香港红利，H11140)上涨1.42%，报 2946.02点，成交额248.38亿元。 从指数持仓来看，中证香港红利指数十大权重分别为：中国银行（10.98%）、中国移动（10.86%）、 工商银行（10.55%）、建设银行（9.91%）、中国海洋石油（8.97%）、农业银行（5.99%）、交通银行 （5.23%）、中国石油股份（4.97%）、中国神华（4.6%）、中国石油化工股份（4.17%）。 从中证香港红利指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 从中证香港红利指数持仓样本的行业来看，金融占比49.43%、能源占比25.80%、通信服务占比 16.88%、工业占比4.10%、原材料占比2.26%、公用事业占比1.22%、房地产占比0.31%。 资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间是每年12月的第二个星期五的下一交易日。每次 调整的样本比例一般不超过20%，除非因不满足样本空间条件而被首先剔除的原样本证券超过了20%。 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日 前，权重 ...

（在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 北京，2025年4月8日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事張長岩先生，非執行董事康鳳偉先生及 李新華先生，獨立非執行董事袁國強博士、陳漢文博士及王虹先生，職工董事焦 蕾女士。 （股份代碼：01088） 董事會召開通知 中國神華能源股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈，本公司將 於2025年4月25日於北京舉行董事會會議，藉以審議並（如認為適當）批准本公司 截至2025年3月31日止之三個月的業績公告等事宜。 承董事會命 中國神華能源股份有限公司 總會計師、董事會秘書 宋靜剛 ...

文章核心观点 中国神华董事长吕志韧辞职使公司步入新阶段 虽其任职时公司表现出色 但离职后公司面临新挑战 新任领导层需应对挑战实现可持续发展 [1][4][5] 吕志韧任职情况 - 吕志韧在国家能源集团系统内深耕多年 2021 - 2024 年在中国神华担任总经理 2024 年 5 月成为董事长 [1] - 任职期间虽煤炭价格大幅波动 但成功保持公司平稳运行 [1] - 领导下公司业绩有韧性 资本市场表现出色 股价最高涨幅接近 2.5 倍 [4] - 公司近两年合计分红约 900 亿元 相当于每天分红超 1 亿元 赢得投资者青睐并响应国家对央企市值管理要求 [4] 公司面临挑战 - 短期内煤炭市场供过于求 长协合同重新谈判将对业绩构成压力 [4] - 长期来看 国家推进新能源转型 行业面临新能源冲击与政策监管双重困境 [4] - 新能源技术进步和成本降低使行业竞争压力增大 政策对行业监管更严格 企业需在清洁生产等方面投入更多资金 [4] 新任领导层任务 - 维持公司高分红传统以赢得投资者信任和支持 [5] - 在新能源转型背景下探索传统能源转型之路实现公司可持续发展 [5]

股价表现 - 2025年4月7日，公司A股股价下跌4.16%，H股股价下跌8.28%[1] 业务计划 - 2025年公司计划商品煤产量3.348亿吨等均高于2024年[1] 股息分红 - 2024年度末期股息2.26元/股，分红占比76.5%，较2023年提升1.3个百分点[2] - 2025 - 2027年提高最低现金分红比例至65%并考虑增加频次[2] 股权变动 - 2023 - 2024年国家能源集团增持，持股比例增至69.5789%[4] 市场并购 - 2025年1月公司85264.95万元收购杭锦能源100%股权，2月完成交割[4]

一、公司积极采取措施应对行业波动，生产运营整体保持正常。2025年一季度用煤需求偏弱、煤炭价格 下行，公司积极应对外部挑战，加强生产组织协调，全力保障一体化核心业务维持高位运行，生产运营 整体保持正常。2025年公司计划商品煤产量3.348亿吨，煤炭销售量4.659亿吨，发电量2,271亿千瓦时， 均高于2024年实际水平。 四、公司控股股东国家能源投资集团有限责任公司("国家能源集团")及其一致行动人没有减持本公司股 份的意向和计划。2023年至2024年期间，国家能源集团通过其一致行动人增持本公司A股股份1,159.35 万股，直接及间接持股比例增至69.5789%，显示其对本公司未来发展的信心和支持。 二、公司坚持积极回报股东，稳定分红金额、增加分红频次。公司董事会已公告2024年度末期股息方 案，建议派发现金股息2.26元/股(含税)，分红金额占中国企业会计准则下归属于本公司股东净利润的 76.5%(2023年度：75.2%)，同比提升1.3个百分点。2025年1月，公司董事会建议2025年至2027年度股东 回报规划方案，提高每年度最低现金分红比例5个百分点至65%，并考虑适当增加分红频次。以上20 ...