证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-022 中国神华能源股份有限公司 关于举办 2025 年第一季度业绩说明会的公告 一、业绩说明会类型 本次业绩说明会以网络互动方式召开，本公司将针对 2025 年第一季度业绩与 经营情况与投资者进行交流，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题 进行解答，听取投资者的意见和建议。 1 会议召开时间：2025 年 5 月 8 日（星期四）16:00-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 4 月 28 日（星期一）至 5 月 7 日（星期三）16:00 前登 录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目提问，或于 2025 年 5 月 7 日（星期三）17:00 以前将需要了解的情况和关注问题通过邮件发送给本公 司（邮箱：ir@shenhua.cc），本公司将在业绩说明会上就投资者普遍关注的 问题进行解答。 中国神华能源股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 法律责任。 二、业绩 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：中国神华 纪要提到的核心观点和论据 宏观及行业环境 - 2024年中国国民经济运行总体平稳，GDP较上年增长5.0%，国家推进能源安全新战略，能源结构优化，煤炭产能平稳释放，进口量保持高位，火电仍为主体电源，火电发电量6.3万亿度[1] 2024年业绩概要 - 商品煤产量3.27亿吨，同比增长0.8%，煤炭销售量4.59亿吨，同比增长2.1%，总发电量2232亿度，同比增长5.2%，业务运营稳中有进[2] - 按中国企业会计准则实现规模净利润587亿元，同比下降1.7%，国内规模以上煤炭开采和洗选业利润总额同比下降22.2%，公司利润展现稳定性[2] - 2024年中国神华股票获投资者认可，董事会建议派发末期股息现金2.26元每股，股利支付率76.5%，同比提高1.3个百分点，2025 - 2027年分红下限提至不低于当年规模净利润的65%，并考虑中期利润分配[3] 2024年经营特点 - 83%煤炭通过自有铁路运输，自有电厂使用自供煤炭比例达76.3%，供应内部客户煤炭7810万吨，一体化关系稳定，外购煤销量1.32亿吨，同比增长6.2%，长协销售为主，年度和月度长协累计销量4.01亿吨，同比增加3250万吨，自产煤销售均价527元每吨，同比降21元每吨[4] - 发挥煤电顶峰托底作用，受电量同比增长5.3%，利润总额111.5亿元，同比增长4.7%，燃煤机组平均利用小时数5030小时，高于全国平均402小时，获容量电费资格机组占比94%，获容量电费50亿元[5] - 截止24年底煤炭保有资源量较年初增加17.8亿吨，神东矿区资源量增长，新街台格庙矿区开发进展积极，新街一井二井获核准并开工备案，建成后保障一体化运行[6] - 航进能源注入增加蒙西煤炭供应，提高蒙东能源保供能力，强化一体化优势[7] - 2024年获授权专利637项，研发投入约41.5亿元，煤矿智能化成果居行业前列，科技创新项目落地[7] - 截止24年底绿色矿产占比达84%，完成6台机组供热改造、9台机组灵活性改造[7] - 实现投资收益48.7亿元，较期初增加27.7%，专项储备节余233亿元，较期初增加19.1%，财务费用1.29亿元，同比降低74.3%，建立市值管理体系，获多项荣誉[8] 2025年展望 - 短期内对煤炭在中国能源供应主体地位有信心，中期对煤炭和煤电结合低碳化改造发挥过渡能源作用有信心，长期对煤炭作为能源结构必要组成和化工原料重要来源有信心[9] 2025年重点工作 - 生产经营目标为商品煤产量3.348亿吨，煤炭销售量4.659亿吨，发电量2271亿千瓦时，营业收入3200亿元，营业成本2150亿元，力争资产煤单位生产成本增幅控制在6%左右[10] - 2025年资本开支计划约418亿元，用于新街台格庙矿区基建、航进能源煤矿建设、设备购置改造、发电业务九江二期等[10] - 做好六方面工作，包括统筹生产运营、推进项目建设、强化科技创新、聚焦低碳转型等[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 受考核等因素影响上年同期基数较低以及社保缴费政策性增长导致人工成本增加[5] - 2025年开年后煤炭需求动力不足，煤价波动增大，煤炭行业面临阶段性挑战[9]

文章核心观点 - 中金维持中国神华跑赢行业评级，公司有望凭借更好的销售结构降低盈利波动 [1] 公司情况 - 2024年中国神华自产煤吨成本为179元/吨，同比持平，成本控制得当 [1] - 公司年报指引2025年自产煤吨成本同比增幅控制在6%内，过去几年公司吨成本同比增幅指引为10%内，指引幅度下调；2024年公司成本指引为同比+10%内，实际持平 [1] - 短期公司持续推进降本增效，2024年末专项储备为233.19亿元，“蓄水池充裕” [1] - 公司长协比例高（~80%）、内供比例高（若考虑集团，合计~80%），25Q1长协履约率接近100% [1] - 维持中国神华盈利预测、跑赢行业评级、H股目标价36港元不变 [1] 行业情况 - 中长期考虑到通胀、人工成本上涨，煤炭行业吨成本抬升是大趋势 [1]

文章核心观点 - 国泰海通预计640 - 650元/吨或成行业底部支撑，25年4月迎向上拐点，6月迎峰度夏价格有望回升，贸易摩擦下配置倾向红利资产，推荐红利核心中国神华、陕西煤业、中煤能源，政策端后续有望加码下焦煤板块是核心，推荐龙头淮北矿业、平煤股份 [1] 动力煤 - 展望4月，行业已充分释放风险，基本探明下行风险，后续上行可期，北方黄骅港Q5500平仓价675元/吨较前一周持平 [2] - 供给上国内24年最大增量的新疆1 - 2月产量环比下降，疆煤外运总量2月下滑，海外进口3月有望随印尼新增而下降；需求端预计非电煤4月加速复苏后有望带动煤价重回上升轨道，预计6月夏季用电高峰煤价重回高位，中期供需保持平衡 [2] 焦煤 - 动力煤价格见底确立焦煤价格底部，蒙古交易所引入市场化指数促进出口，焦煤供需仍承压，京唐港主焦煤库提价1380元/吨较前一周持平 [3] - 目前焦炭开始第一轮涨价，预计反弹空间不大，上周日均铁水产量238万吨，整体铁水恢复达2024年全年较高水平，后续焦煤弹性需钢铁实际下游需求进一步提升 [3] - 我国市场煤价下跌使中蒙边境口岸出现大量蒙煤积压，蒙古证券交易所修订矿产品交易规则，使煤炭价格更利于购买，支付方式更灵活 [3] 行业回顾 - 截至2025年4月12日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨（0.0%），港口一级焦1429元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计339.9万吨（0.5%），200万吨以上的焦企开工率为78.64%（0.71PCT） [4] - 澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨（0.7%），北方港（Q5500）下水煤较澳洲进口煤成本高650元/吨；澳洲焦煤到岸价189美元/吨，较前一周上涨5美元/吨（2.4%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低213元/吨 [4]

产量与销量 - 2025年3月商品煤产量2940万吨，累计8250万吨，同比分别变化1.7%、-1.1%[2] - 2025年3月煤炭销售量3460万吨，累计9930万吨，同比分别变化-13.5%、-15.3%[2] - 2025年3月聚乙烯销售量30200吨，累计92000吨，同比分别变化-6.2%、2.8%[2] 运输与周转 - 2025年3月自有铁路运输周转量234亿吨公里，累计725亿吨公里，同比分别变化-17.9%、-11.6%[2] - 2025年3月航运货运量830万吨，累计2180万吨，同比分别变化-23.9%、-35.3%[2] - 2025年3月航运周转量86亿吨海里，累计238亿吨海里，同比分别变化-20.4%、-34.4%[2] 装船量 - 2025年3月黄骅港装船量1930万吨，累计4970万吨，同比分别变化2.7%、-8.8%[2] - 2025年3月天津煤码头装船量300万吨，累计980万吨，同比分别变化-18.9%、-6.7%[2] 电量 - 2025年3月总发电量173.3亿千瓦时，累计504.2亿千瓦时，同比分别变化-5.8%、-10.7%[2] - 2025年3月总售电量163.1亿千瓦时，累计474.7亿千瓦时，同比分别变化-5.7%、-10.7%[2]

文章核心观点 4月14日沪指上涨，申万行业涨跌不一，资金流向有差异，煤炭行业涨幅居前且资金净流入 [1]。 市场整体表现 - 4月14日沪指上涨0.76% [1] - 申万所属行业中29个上涨，涨幅居前为纺织服饰、煤炭，涨幅分别为2.56%、2.50%；跌幅居前为家用电器、食品饮料，跌幅分别为0.60%、0.36% [1] - 两市主力资金全天净流入19.33亿元，19个行业主力资金净流入，12个行业主力资金净流出 [1] 行业资金流向 主力资金净流入行业 - 有色金属行业主力资金净流入规模居首，全天净流入23.11亿元，行业上涨2.46% [1] - 汽车行业主力资金净流入22.73亿元，日涨幅1.79% [1] - 煤炭行业主力资金净流入3.91亿元，行业上涨2.50% [2] 主力资金净流出行业 - 电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出51.80亿元 [1] - 计算机行业主力资金净流出19.09亿元 [1] - 基础化工、交通运输、食品饮料等行业主力资金净流出较多 [1] 煤炭行业个股表现 个股涨跌情况 - 煤炭行业37只个股全部上涨，2只涨停 [2] 个股资金流向 - 资金净流入个股28只，其中8只净流入超千万元，陕西煤业净流入9379.90万元居首，中国神华、安源煤业分别净流入7977.44万元、6712.94万元 [2] - 资金净流出个股中，新集能源、云维股份、盘江股份净流出居前，分别为702.56万元、655.37万元、575.16万元 [2][3]

文章核心观点 - 4月11日上证能源红利指数下跌，介绍其近期表现、持仓情况及样本调整规则 [1][2][3][4] 指数表现 - 4月11日上证能源红利指数下跌0.71%，报4181.54点，成交额34.15亿元 [1] - 上证能源红利指数近一个月下跌2.87%，近三个月下跌7.36%，年至今下跌14.54% [2] 指数基本信息 - 上证行业红利指数系列包括十一条一级行业红利指数，不同行业红利指数设置不同样本量，采取股息率加权计算，以反映各行业红利水平，该指数以2005年12月30日为基日，以1000.0点为基点 [2] 指数持仓情况 - 上证能源红利指数持仓的市场板块中，上海证券交易所占比100.00% [3] - 上证能源红利指数持仓样本的行业中，能源占比100.00% [4] 指数样本调整规则 - 指数样本每年调整一次，实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日 [4] - 对样本空间分红条件设置缓冲区，原样本满足过去一年现金股息率大于0.5％时，豁免过去三年连续现金分红以及过去一年股利支付率大于0且小于1的要求 [4] - 设置调整比例限制，每次样本调整比例一般不超过20%，除非因行业属性变化或过去一年现金股息率小于0.5％而被剔除的原样本超过20% [4] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [4] - 特殊情况下对指数进行临时调整，样本退市时将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [4]

文章核心观点 4月10日中证香港红利指数上涨，介绍其近期表现、样本选取、持仓等情况及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 4月10日中证香港红利指数上涨1.42%，报2946.02点，成交额248.38亿元 [1] - 近一个月下跌8.35%，近三个月下跌0.51%，年至今下跌4.42% [1] 指数样本 - 挑选在香港交易所上市的现金股息率高、分红稳定、有一定流动性的30只证券作为样本，以反映香港市场高股息率证券整体表现，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为中国银行（10.98%）、中国移动（10.86%）、工商银行（10.55%）、建设银行（9.91%）、中国海洋石油（8.97%）、农业银行（5.99%）、交通银行（5.23%）、中国石油股份（4.97%）、中国神华（4.6%）、中国石油化工股份（4.17%） [1] - 持仓市场板块中香港证券交易所占比100.00% [1] - 持仓样本行业中金融占比49.43%、能源占比25.80%、通信服务占比16.88%、工业占比4.10%、原材料占比2.26%、公用事业占比1.22%、房地产占比0.31% [2] 样本调整规则 - 指数样本每年调整一次，实施时间是每年12月的第二个星期五的下一交易日，每次调整样本比例一般不超过20%，除非原样本证券因不满足样本空间条件被首先剔除超过20% [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变，特殊情况进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

会议安排 - 公司将于2025年4月25日在北京举行董事会会议[3] - 会议将审议并批准截至2025年3月31日止三个月的业绩公告[3] 董事会成员 - 公告日期执行董事为张长岩先生[3] - 非执行董事为康凤伟先生及李新华先生[3] - 独立非执行董事为袁国强博士、陈汉文博士及王虹先生[3] - 职工董事为焦蕾女士[3]

文章核心观点 中国神华董事长吕志韧辞职使公司步入新阶段 虽其任职时公司表现出色 但离职后公司面临新挑战 新任领导层需应对挑战实现可持续发展 [1][4][5] 吕志韧任职情况 - 吕志韧在国家能源集团系统内深耕多年 2021 - 2024 年在中国神华担任总经理 2024 年 5 月成为董事长 [1] - 任职期间虽煤炭价格大幅波动 但成功保持公司平稳运行 [1] - 领导下公司业绩有韧性 资本市场表现出色 股价最高涨幅接近 2.5 倍 [4] - 公司近两年合计分红约 900 亿元 相当于每天分红超 1 亿元 赢得投资者青睐并响应国家对央企市值管理要求 [4] 公司面临挑战 - 短期内煤炭市场供过于求 长协合同重新谈判将对业绩构成压力 [4] - 长期来看 国家推进新能源转型 行业面临新能源冲击与政策监管双重困境 [4] - 新能源技术进步和成本降低使行业竞争压力增大 政策对行业监管更严格 企业需在清洁生产等方面投入更多资金 [4] 新任领导层任务 - 维持公司高分红传统以赢得投资者信任和支持 [5] - 在新能源转型背景下探索传统能源转型之路实现公司可持续发展 [5]