行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年8月工程机械呈现"淡季不淡"特征，内销景气度显著复苏，非挖品类销量增长强劲[3][4] - 两会政策加大财政支持力度（超长期特别国债1.3万亿元、专项债4.4万亿元），推动基建投资需求[5] - 工程机械出口持续增长，电动化进程加速（电动装载机渗透率达26.2%），雅下水电工程（总投资1.2万亿元）带来长期需求增量[6][7][9] 销售数据表现 - 挖掘机：8月总销量16,523台（同比+12.8%），内销7,685台（同比+14.8%），出口8,838台（同比+11.1%）[3] - 非挖品类内销高增长：装载机（+18.3%）、平地机（+16.1%）、汽车起重机（+28.2%）、履带起重机（+51.7%）、随车起重机（+24.2%）[3] - 电动装载机：8月销量2,477台（同比+159.4%），1-8月累计销量18,821台（同比+154.8%）[7] 政策与需求驱动 - 政府专项债同比增加5,000亿元，超长期特别国债同比增加3,000亿元，重点支持基建、城市更新及地下管廊建设[5] - 工程机械更新换代需求：测算2025年及后续年份替换量复合增长率约30%[4] - 雅下水电工程设备需求预计1,200亿-1,800亿元，高原施工环境可能进一步推升需求[9] 国际化与电动化进展 - 出口市场多元化：东南亚、非洲、中东需求提升，欧美高端市场渗透率提高[6] - 电动化率快速提升：8月电动装载机渗透率26.2%（同比+14.8个百分点）[7] 重点公司推荐 - 主机厂商：三一重工、中联重科(A/H)、徐工机械、柳工、山推股份、中国龙工(H)[10] - 零部件厂商：恒立液压[10] - 雅下水电工程受益标的：铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大[10] 财务数据参考（截至2025年9月19日） - 三一重工：25E PE 22X，26E PE 18X[11] - 徐工机械：25E PE 16X，26E PE 13X[11] - 恒立液压：25E PE 45X，26E PE 38X[11]

行业投资评级 - 看好（维持）[8] 核心观点 - 人形机器人龙头量产加速 景气度加速上升 25Q3以来量产信息增多 特斯拉目标未来5年内月产量达到10万台 累计交付100万台机器人 国内优必选 智元 宇树等公司获得亿元级别订单 智元 天太机器人出货量和订单突破万台 行业正处于从初期走向量产的拐点时刻[8][9] - 工业场景有望早于服务场景形成商业应用 工业场景相对标准化 工作对象主要是物 要求相对较低 服务领域工作非标程度大 工作对象是人 法律法规要求更严苛 且服务领域对就业拉动较大 应作为人工补充而非替代[8][10] - 工业领域装备年产销量在百万级 奠定人形机器人工业应用的百万台量基础 人形机器人将替代部分人工实现与设备交互 需求量级与通用设备匹配 量产后成本2-3万美元/台 处于机床/叉车/工业机器人价格区间 国内机床和工业机器人年产量50-70万台 全球需求量100-200万台 全球叉车年销量超过200万台 预计初期工业应用市场规模超百万台[8][11] 投资建议与投资标的 - 工业场景有望成为人形机器人首先落地的商业场景 带来百万台量级别的市场空间 具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益[3] - 相关标的：拓普集团(601689 买入) 三花智控(002050 买入) 五洲新春(603667 买入) 恒立液压(601100 未评级) 震裕科技(300953 买入)[3] 行业数据支撑 - 特斯拉目标未来5年内月产量达到10万台 累计交付100万台机器人[8][9] - 国内优必选获得9051.15万元机器人设备采购项目[10] - 智元 宇树获得中国移动旗下公司1.2亿元人形机器人采购订单[10] - 天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人10000台订单[10] - 优必选获得2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同[10] - 智元机器人预计今年出货几千台 明年数万台 未来几年达到每年数十万台规模[10] - 国内工业机器人年产量50-70万台[11][15] - 国内金属切削机床年产量50-70万台[15] - 全球叉车年销量超过200万台[11][17]

股东大会信息 - 2025年9月19日在公司研发大楼A104会议室召开股东大会[3] - 465人出席，持有表决权股份1037484332股，占比77.3767%[3] 议案表决情况 - 2025年度中期利润分配议案A股同意票1037470936，比例99.9987%[5] - 取消监事会并修订《公司章程》议案A股同意票1037085775，比例99.9615%[5] - 修订《募集资金管理制度》议案A股同意票970024355，比例93.4977%[7] 董事选举情况 - 汪立平、邱永宁、徐进当选第六届董事会董事[9] - 方攸同、王学浩、权龙当选第六届董事会独立董事[13] 分红议案同意情况 - 持股5%以上普通股股东对现金分红议案同意票889009478，比例100%[11] - 持股1%以下普通股股东对现金分红议案同意票148461458，比例99.9909%[11]

会议安排 - 公司2025年8月23日决定9月19日召开2025年第一次临时股东会[1] - 8月26日刊登董事会决议和股东会通知[1][4] 参会情况 - 现场7名股东，持表决权股份893,422,959股，占比66.63%[5] - 网络458名股东，持表决权股份144,061,373股，占比10.74%[5] - 现场和网络共465名股东，持表决权股份1,037,484,332股，占比77.38%[5] 会议结果 - 股东会审议通过多项议案，含《关于2025年度中期利润分配的议案》[10] - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》特别决议通过，其他普通决议通过[11] 会议合规 - 股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[4][5][9][11]

公司治理 - 公司第六届董事会第一次会议于2025年9月19日召开，7名董事现场出席[1] - 选举汪立平为董事长，任期三年[1] - 选举汪立平等人为专业委员会成员，任期三年[2] - 聘任邱永宁为总经理，任期三年[4] - 聘任徐进等5位为高级管理人员，任期三年[5] - 聘任周佳立和高镪为证券事务代表，任期三年[6] - 各议案表决7票同意、0票弃权、0票反对[1,3,4,5,6]

公司治理 - 公司于2025年9月19日召开第六届第一次董事会会议 审议包括选举董事长议案在内的文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月公司营业收入构成中 机械液压件占比99.31% 其他业务占比0.69% [2] 市值情况 - 公司当前市值为1254亿元 [3]

板块整体表现 - 工程机械板块较上一交易日上涨2.81% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块主力资金净流入1.97亿元 游资资金净流出1.22亿元 散户资金净流出7592.05万元 [2] 领涨个股表现 - 万通液压(830839)领涨12.41% 收盘价45.91元 成交量5.03万手 成交额2.21亿元 [1] - 长龄液压(605389)涨停10.00% 收盘价53.37元 成交量2.71万手 [1] - 杭叉集团(603298)上涨8.09% 收盘价28.85元 成交量18.01万手 成交额5.06亿元 [1] - 中联重科(000157)上涨4.76% 收盘价7.71元 成交量269.67万手 成交额20.43亿元 [1] 资金流向特征 - 中联重科主力净流入2.02亿元 占比9.90% 游资净流出9376.20万元 [3] - 浙江鼎力(603338)主力净流入8956.82万元 占比9.53% 游资净流出5420.07万元 [3] - 长龄液压主力净流入3318.61万元 占比23.79% 游资净流出2449.83万元 [3] - 诺力股份(603611)主力净流入1212.82万元 游资净流入1261.74万元 [3] 下跌个股情况 - 福事特(301446)下跌3.51% 收盘价28.32元 成交量2.05万手 成交额5865.58万元 [2] - 邵阳液压(301079)下跌1.25% 收盘价28.34元 成交量3.25万手 成交额9261.01万元 [2] - 唯万密封(301161)下跌1.24% 收盘价39.72元 成交量9.03万手 成交额3.59亿元 [2]

大宗交易概况 - 9月16日大宗交易平台共发生17笔成交 合计成交量361.10万股 成交金额3.08亿元 成交价格均为85.40元 相对当日收盘价折价8.62% [2] - 近3个月内累计发生33笔大宗交易 合计成交金额8.03亿元 [2] - 机构专用席位出现在4笔交易中 合计成交金额1.40亿元 净买入1.40亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价93.46元 上涨2.70% 日换手率1.38% 成交额17.36亿元 [2] - 全天主力资金净流入1.18亿元 近5日累计上涨5.94% 近5日资金合计净流入6401.31万元 [2] - 最新融资余额4.27亿元 近5日减少2285.48万元 降幅5.08% [3] 交易明细结构 - 最大单笔成交100万股 成交金额8540万元 由机构专用席位买入 [3] - 外资机构参与活跃：摩根大通证券通过上海银城中路营业部买入77万股（6575.80万元） 瑞银证券通过花园石桥路营业部分三笔累计买入47.5万股（4056.68万元） [3][4] - 卖方营业部高度集中：全部17笔交易卖方均为中国国际金融股份有限公司上海分公司 [3][4] 公司基本信息 - 江苏恒立液压股份有限公司成立于2005年06月02日 注册资本134082.0992万人民币 [3]

股票交易表现 - 恒立液压9月16日收盘价为93.46元，单日涨幅2.70% [1] - 当日发生17笔大宗交易，合计成交量361.1万股，成交金额3.08亿元 [1] - 近5个交易日累计上涨5.94%，主力资金合计净流入1.15亿元 [5] 大宗交易细节 - 全部17笔交易成交价格均为85.40元，较收盘价折价8.62% [1][2][3][4][5] - 最大单笔成交量为第10笔77万股（成交金额6575.80万元）和第14笔100万股（成交金额8540万元） [3][4] - 卖方营业部均为中国国际金融股份有限公司上海分公司 [1][2][3][4][5] 买方机构分布 - 机构专用席位参与4笔交易（第14-17笔），合计成交163.4万股，金额约1.39亿元 [4][5] - 外资机构参与显著：摩根大通上海营业部通过2笔交易买入92万股（7856.8万元），瑞银证券上海营业部通过3笔交易买入47.5万股（4056.5万元） [2][3] - 国内券商总部参与活跃：中信证券（2笔26万股/2220.4万元）、广发证券（1笔5万股/427万元）、方正证券（1笔8.2万股/700.28万元）等 [1][2] 历史交易数据 - 近3个月累计发生33笔大宗交易，总成交金额达8.03亿元 [5]

大宗交易概况 - 恒立液压(601100)于2025年9月16日发生多笔大宗交易 成交价格均为85.4元/股[1][2] - 总成交金额超过3.05亿元 涉及成交量约357万股[2] - 所有卖出方均为中国国际金融股份有限公司上海分公司[1][2] 买方机构分析 - 机构专用席位通过三笔交易合计买入1.27亿元 对应成交量149万股[2] - 瑞银证券上海花园石桥路营业部通过两笔交易买入4693万元 对应成交量55万股[1][2] - 摩根大通证券上海银城中路营业部通过两笔交易买入7856.8万元 对应成交量92万股[2] - 中信证券上海分公司通过两笔交易买入2220.4万元 对应成交量26万股[2] - 浙商证券金华分公司买入256.2万元 对应成交量3万股[1] 交易规模分布 - 最大单笔交易金额8540万元 成交量100万股 由机构专用席位买入[2] - 交易金额在1000万元以上的有10笔 合计金额约2.93亿元[2] - 交易金额在1000万元以下的有5笔 合计金额约1228万元[2]