上市与股份发行 - 公司1997年8月19日注册登记，9月3日获批发行89,532万股H股，10月7日在香港联交所上市[6][7] - 2009年6月30日获批发行50,000万股A股，7月27日在上海证券交易所上市[7] - 公司成立时向川高公司发行166,274万股，占可发行普通股总数的100%[20] - 首次增资发行H股后，普通股总数变为255,806万股，川高公司占65%，H股股东占35%[20] 股份结构变化 - 2000年12月7日后，川高公司持股占39.3%，华建经济开发中心占25.7%，H股股东占35%[21] - 2009年发行A股上市，川高公司和华建经济开发中心划转股份给全国社会保障基金理事会[21][22] - 2009年后四川高速公路建设开发总公司等各股东持股比例明确[22] - 2011年川高公司股份无偿划转至四川省交通投资集团有限责任公司，成为控股股东[23] - 2011年6月华建经济开发中心更名为招商局华建公路投资有限公司，持股数量及比例不变[23] 股份相关规定 - 公司注册资本为人民币3,058,060,000元[26] - 为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[26] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持本公司同一类别股份总数25%[48] 公司治理结构 - 董事会由12名董事组成，其中4名为独立董事，设董事长1人，副董事长2人，职工董事1名[128][129] - 董事任期三年，独立董事连任时间不得超过六年[129] - 董事长、副董事长由全体董事过半数选举和罢免，任期三年[130] 会议与决策 - 股东会会议召开前二十日内或公司决定分配股利基准日前五日内，不得变更股东名册[49] - 董事会每年至少召开四次会议，召开需提前10日书面通知全体董事[146] - 代表10%以上有表决权的股东提议时，董事长应召开临时董事会会议[147] 其他规定 - 纳入管理费用的党组织工作经费按上年度职工工资总额1%纳入年度预算[125] - 董事会审议批准公司单项支出规模在人民币50万元（含）以上，800万元（不含）以下的对外捐赠事项[138] - 董事长每年至少主持召开1次由董事会和经理层成员共同参加的战略研讨或者评估会[143]

公司章程修订 - 2025年6月27日会议通过修订《公司章程》，取消监事会及相关制度修订议案[2] - 修订后“股东大会”改为“股东会”，“股东年会”改为“年度股东会”[4] - 董事会审计委员会行使监事会部分职责，删除“监事”“监事会”相关描述[4] - “经理及其他高级管理人员”表述改为“高级管理人员”[4] - 部分“半数以上”表述改为“过半数”[4] 公司基本信息 - 公司性质为外商投资股份有限公司，股东以认购股份为限对公司承担责任[5] - 公司注册资本为人民币3,058,060,000元[5] 股份相关 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[10] - 转让H股需向公司支付2.5港元费用（每份转让文据计）或香港联交所同意的更高费用[17] 股东权益与义务 - 股东按持有股份种类和份额享受权利、承担义务，同一种类股份股东享有同等权利、承担同种义务[10] - 普通股股东可依股份份额领取股利和其他利益分配，参加或委派代理人参加股东会会议并行使表决权，对公司业务经营活动进行监督管理，提出建议或质询[10] 公司治理结构 - 董事会由12名董事组成，其中4名为独立董事，设董事长1人，副董事长2人[23] - 监事会由6名监事组成，任期三年，可连选连任，成员中职工代表比例不低于三分之一[35][36] 财务与利润分配 - 公司分配当年税后利润时应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上可不再提取[41] - 公司按年度分配可供分配利润，必要时可进行中期利润分配[42] 其他 - 公司对多项治理制度进行系统性梳理与修订[48] - 《四川成渝高速公路股份有限公司股东会议事规则》《董事会议事规则》修订需股东会审议[48][49] - 《四川成渝高速公路股份有限公司董事会审计委员会实施细则》等修订由董事会审批[48]

会议信息 - 公司第八届监事会第二十七次会议于2025年6月27日召开[3] - 会议通知和资料于2025年6月17日发出[3] - 出席会议监事应到4人，实到4人[3] 议案审议 - 会议审议通过修订《四川成渝股份有限公司章程》并取消监事会的议案[4] - 《公司章程》修订表决结果：同意4票，反对0票，弃权0票[6] 后续安排 - 章程修订后监事会职权由董事会审计委员会行使[5] - 监事会相关制度将相应废止[5]

制度修订 - 审议通过多项公司制度修订议案，含章程、议事规则等[4][7][8] 业务调整 - 审议通过业务直管中心优化调整议案[15] 新办法制定 - 拟制定公司律师管理暂行办法[20] 捐赠事项 - 向阿坝县垮沙乡捐赠物资，费用约56010元[21] 股东会安排 - 批准召集股东会，时间另行通知，三项议案待审议[23][24]

四川成渝调研要点 - 公司介绍了对即将到期路产的规划，包括成乐高速已启动改扩建，成雅高速改扩建项目尚未启动且具体投资金额待定 [1] - 公司表示暂时没有计划发行REITS等融资工具 [1] - 资产负债率持续下降得益于高速公路的稳定现金流和公司降本增效的努力 [1] - 蜀道集团拥有大量优质路产但注入公司尚无具体安排 [1] - 招商公路作为第二大股东支持公司发展并在资本运作方面有深度合作 [1] - 公司将在沿线路衍经济端系统布局综合能源站点，构建'一张网运营、一体化服务'的高效体系 [1] 沃尔德调研要点 - 公司指出超硬刀具在微细加工、高速和超高速加工、精密和超精密加工等方面优势突出且成本优势将逐渐突显 [2] - 公司刀具产品在丝杠加工领域提供多种产品且性能已达国外同类水平，正积极拓展市场 [2] - 公司在CVD金刚石制备及应用方面有多年研发和技术储备，产品涵盖多个领域且部分产品已开始市场推广 [2]

路产情况 - 2030年前到期路产有成乐、成雅、成渝、城北高速[6] - 2018年成乐高速启动改扩建工程[6] - 2023年完成成都二绕西高速收购[6] 运营数据 - 蜀道集团运营超1.14万公里，成渝通车900公里占超8.73%[11] 投资与融资 - 2024年不超2亿参与招商基金项目[13] - 暂无发行REITS等融资工具计划[9] 未来策略 - 优化路产结构保障发展[6] - 布局综合能源站点提升服务[7] 财务状况 - 资产负债率因路产与降本增效持续下降[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予四川成渝“买入”评级 [6][9][123] 报告的核心观点 - 四川成渝作为西部公路运营板块龙头，随着路网规模完善和蜀道集团资源整合，推进降本增效，业绩和分红能力有望提升，高股息或带来价值提升 [8][11][122] 根据相关目录分别进行总结 西部公路运营龙头，分红收益较为可观 - 四川成渝是西部地区唯一基建类A+H股上市公司，持续强化路产规模，控股股东为蜀道集团，实力强大 [16][19] - 公司以收费路桥主业为核心，拓展公路产业链，2023 - 2024年降本增效，归母净利润稳步提升，收费公路贡献核心收益，预计费用率随收入增长改善，重视股东回报，分红比率可观 [20][26][37] 公路桥梁管理及养护业：通过“收购 + 新建”的方式，构筑省内公路网络 - 公司扩大路产规模，推进改扩建项目，下辖公路区位和收费周期优势显著，23 - 24年降本增效使毛利率改善 [41][42][55] - 成雅高速与成仁高速是重要旅游线路，车流量短期承压，待制造业与旅游业恢复；成渝高速与二绕西高速是成熟路产，车流量稳定，待产能需求恢复；成乐高速与天邛高速产能爬坡助力业绩增长 [63][76][82] 收费路桥衍生业务：聚焦主业，销售业务有望成为新兴增长点 - 公司销售业务由能源销售、商品销售、服务区经营组成，销售收入与净利润随车流量增长，剥离非核心业务，核心主业突出 [88][91][95] “大集团 + 小公司”战略，持续推进资源整合 - 蜀道集团资源丰富，聚焦公铁投资运营及相关产业，21 - 23年营收稳步增长，归母净利润增速显著，车辆通行费贡献关键毛利润，路产资源有垄断优势，积极整合内部资源 [96][103][117] 盈利预测与评级 - 盈利预测方面，公路桥梁管理及养护业务2025年通行费收入或上升，2026 - 2027年持续增长；销售业务营收有望增长；其余业务预计稳定；成本上预计毛利率持续提升；费用率预计稳中有降 [118][119][120] - 评级方面，参考可比公司估值，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.6/16.9/18.8亿元，对应PE为12.6/11.6/10.4倍，首次覆盖给予“买入”评级 [122][123][124]

利润分配 - A股每股现金红利0.29元（含税）[7] - 本次以3,058,060,000股为基数，派发现金红利886,837,400元[10] 时间安排 - A股股权登记日为2025/6/12，除权（息）日和发放日为2025/6/13[8] 税收情况 - 不同股东扣税情况不同，如QFII等按10%扣税[7][16] 发放方式 - 蜀道投资、招商局公路现金红利由公司直放[13] 方案审议 - 本次利润分配方案经2025年5月22日股东大会通过[8]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月22日经股东大会通过[5] - 以3,058,060,000股为基数，每股派0.29元（含税），共派886,837,400元[9] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/12，除权（息）和发放日2025/6/13[4][10] 股东派息 - 自然人等每股派0.29元，转让计税；QFII等扣税后每股派0.261元；其他每股派0.29元[3][14][15][16] 发放方式 - 蜀道等现金红利公司直放，A股其余委托中国结算上海分公司派发[11][12] - H股发放安排见2025年5月22日相关网站公告[11] 咨询事宜 - 咨询权益分派联系公司上市业务部，电话028 - 85527510 [17]

泉果基金调研四川成渝核心要点 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模170.90亿元 管理7只基金 旗下5位基金经理 [1] - 泉果基金近1年非货币基金业绩表现最佳的是泉果嘉源三年持有期混合A 近一年收益9.74% [1] 四川成渝财务表现 - 2025年一季度归母净利润4.56亿元 同比上涨16.61% [1] - 利润增长主要来自财务成本压降 财务费用同比下降26.79% [1] - 2023年分红比例61.83% 2024年60.79% 2025年承诺不低于60% [1] 公司管理改革 - 已完成高速公路企业7合3片区化整合 [1] - 完成部分市场化企业7合1专业化重组 [1] 资产收购与注入 - 终止收购湖北荆宜高速85%股权 因中小股东法律纠纷导致审核要件不齐备 [1] - 未来资产注入将考虑战略规划 业绩态势和现金流情况 保持资产负债率良性运行 [1] 路产与业绩承诺 - 公司路产平均剩余年限约13年 [1] - 蜀道集团承诺2023-2029年若蓉城二绕净利润未达预期将现金补偿 [1] 未来发展规划 - 目标打造顶尖综合实力A+H股高速公路上市标杆企业 [1] - 重点实施资源整合 资产运营 投资并购 市值管理 科技赋能五大策略 [1] - 持续聚焦公路投资建设运营主业 同时发展衍线路沿经济增收降本 [1]