发行与股权 - 本次发行预计募资不超70750万元，发行股票不超2.5亿股，不超发行前总股本30%[7] - 发行前真爱集团及一致行动人控制15.81%表决权，发行后最高控制31.36%[7] - 真爱集团拟收购9.26%公司股份，预计2025年11月完成，完成后控制25.08%表决权[10] 资金来源 - 真爱集团认购资金40%自有、60%自筹，自有源于货币等，自筹源于银行贷款[12] - 已与多家银行洽谈，建行、农行意向提供42450万元贷款[13] 财务状况 - 截至2024年末，真爱集团总资产93.71亿元，净资产51.14亿元，负债率45.43%，营收86.40亿元，净利润4.96亿元[17] - 截至2025年6月末，真爱集团货币资金19240.82万元，交易性金融资产4486.53万元[21] 业绩情况 - 报告期内公司营收分别为727348.13万元、871827.58万元、752096.04万元和241085.94万元，归母净利润分别为43426.26万元、15956.84万元、48870.98万元和15280.92万元[159] - 2025年1 - 6月营收、归母净利润分别同比下滑45.76%、6.14%[159] 市场数据 - 2014 - 2024年我国锦纶产量从259.16万吨增到459.00万吨，年均复合增长率5.88%[88] - 2024年我国锦纶产量占化纤总产量6.14%，远低于涤纶83.29%[89] - 2024年我国锦纶纤维出口量45.27万吨，同比增长15.56%[84] 募投项目 - 募投项目为“年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目”，投资95000万元，设备投资83345万元[73][116] - 募投项目内部收益率14.72%，静态投资回收期7.96年[73] - 募投项目达产年度营业收入132970万元，营业毛利率15.94%[143] 产品与技术 - 公司主营锦纶长丝，产品有DTY、FDY等六大类，差别化率领先，将研发新产品[75][98] - 导入废丝造粒项目，推出环保再生锦纶纤维产品，获GRS认证[99] - 通过设备柔性化改造，增加原液着色绿色纤维生产，获GF标志认证[99] 行业趋势 - 到2025年，规模以上化纤企业工业增加值年均增长5%，绿色纤维占比提高到25%以上[83] - 2020 - 2026年国内户外和运动服饰市场规模年复合增长率分别达14%和13%[102] - 2023年中国户外运动用品市场规模2116亿元，预计2025年达2410亿元[102]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为727,348.13万元、871,827.58万元、752,096.04万元和241,085.94万元[2] - 2025年1 - 6月公司营业收入、归母净利润分别同比下滑45.76%、6.14%[2] - 2025年1 - 9月营业收入356,242.90万元，同比减少243,231.95万元，下降40.57%[93][94] 业务数据 - 2025年1 - 9月锦纶丝产量227,446.96吨，销量211,851.52吨，产销率93.14%[17] - 2022 - 2025年上半年锦纶切片采购单价从13,357.04元/吨降至10,317.92元/吨，2025年较2024年降19.47%[19] - 2022 - 2025年1 - 6月锦纶丝销售单价从20,376.68元/吨降至17,076.77元/吨，2025年较2024年降12.55%[22] 市场数据 - 2014 - 2024年我国锦纶产量从259.16万吨增长到459.00万吨，年均复合增长率达5.88%[8] - 中国户外运动用品市场规模2023年达2,116亿元，2025年将达2,410亿元[14] - 2024年我国锦纶长丝出口数量为45.27万吨，同比增长15.56%[15] 财务指标 - 报告期各期末公司应收账款余额分别为83,104.29万元、95,350.64万元、58,426.67万元和50,733.73万元[2] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为111,957.44万元、90,155.79万元、54,253.28万元和58,889.64万元[2] - 报告期各期末公司在建工程余额分别为7,198.33万元、7,779.84万元、14,012.90万元和46,628.36万元[2] 未来展望 - 2017 - 2023年我国锦纶表观需求量从323万吨增长至397万吨，年复合增长率约3.52%，预计2025年达426万吨[157] - 2025年三都水族自治县力争争取各类资金25亿元以上[129] 新产品和新技术研发 - 2025年1 - 6月年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目完工进度10.41%，年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目完工进度44.27%，20万吨PA6功能性锦纶长丝项目完工进度0.10%[162] 市场扩张和并购 - 2015年公司拟对江苏优联增资8,014.2857万元，增资完成后占股51%[198] 其他新策略 - 2024年11月公司审议通过向特定对象发行股票方案及相关议案[175]

核心经营事件 - 巴西外贸商会管理执行委员会初裁对巴西进口的连续尼龙（聚酰胺6、聚酰胺6.6）纺织纱线适用为期不超过6个月的临时反倾销税 [5] - 公司正在接受巴西反倾销调查且目前仍处于调查阶段 [5] - 巴西政府临时预征收反倾销税将对公司锦纶丝产品在巴西市场的销售产生一定影响 [5] 公司应对措施 - 公司已组建专项团队争取在终裁阶段获得有利的裁决结果 [5] - 公司正在加速市场多元化开拓东南亚、南亚、欧洲等区域海外市场 [5] - 公司致力于构建更具韧性的全球市场网络 [5] 财务报告状态 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 2025年1-9月合并及母公司利润表、现金流量表均未经审计 [6][7] - 2025年9月30日合并资产负债表未经审计 [6] 信息披露 - 公司披露2025年第三季度主要经营数据包括化纤板块主要产品的产量、销量、收入及价格变动情况 [8] - 经营数据来自公司内部统计未经审计 [9] - 披露依据为《上海证券交易所上市公司自律监管指引第3号行业信息披露：第十三号——化工》 [8]

公司基本情况 - 公司成立于2002年9月23日，于2011年5月9日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是一家集锦纶长丝与跨境出口零售业务为一体的企业 [1] - 公司主营业务包括锦纶长丝的研发、生产、销售业务以及跨境出口零售业务 [1] - 所属申万行业为基础化工-化学纤维-锦纶 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入35.62亿元，行业排名第三，行业平均数为45.66亿元 [2] - 2025年三季度净利润1.83亿元，行业排名第一，行业平均数为7619.98万元 [2] - 主营业务构成中，锦纶丝收入58.76亿元占比78.13%，电子商务收入15.09亿元占比20.07% [2] - 公司2025年三季度毛利率为13.66%，高于行业平均的8.46% [3] 财务状况与资本结构 - 2025年三季度资产负债率为37.66%，低于行业平均的50.53% [3] - 中金公司维持公司2025年/2026年净利润3.63亿元/4.51亿元预测 [5] - 国海证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.93亿元、5.19亿元、5.99亿元 [5] 产能扩张与项目进展 - 公司"年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目"预计2026年竣工验收 [5] - 公司"年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目"预计2029年竣工验收 [5] - 公司拟投资建设"20万吨PA6功能性锦纶长丝项目"，预计项目建设期5年 [5] 行业背景与市场前景 - 2025年1-7月，中国锦纶纤维表观消费量约163.63万吨，同比增长3.71% [5] - 需求驱动锦纶行业增长，市场前景广阔 [5] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为真爱集团有限公司，实际控制人为郑期中 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.94万，较上期增加12.97% [5] - 控股股东拟通过定增提升持股比例，控制公司表决权的比例或将由15.81%提升至40.62% [5] 管理层薪酬 - 董事长郑期中2024年薪酬114.3万元，较2023年增加8.56万元 [4] - 总经理傅占杰2024年薪酬150.64万元，较2023年增加26.17万元 [4]

业绩总结 - 2025年1 - 9月锦纶长丝产量227,446.96吨[1] - 2025年1 - 9月锦纶长丝销量211,851.52吨[1] - 2025年1 - 9月锦纶长丝销售收入347,820.03万元[1] 数据对比 - 2025年1 - 9月锦纶长丝平均售价16,418.10元/吨，较2024年降17.49%[1] - 2025年1 - 9月锦纶切片采购均价9,903.04元/吨，较2024年降25.43%[1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营业收入为11.52亿元人民币，同比下降25.69%[4] - 年初至报告期末营业收入为35.62亿元人民币，同比下降40.57%[4] - 2025年前三季度营业总收入为35.62亿元，同比下降40.6%[21] - 营业收入为26.32亿元人民币，较上年同期下降15.7%[30] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3491.59万元人民币，同比下降78.38%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元人民币，同比下降42.11%[4] - 2025年前三季度净利润为1.83亿元，同比下降42.5%[22] - 净利润为1.25亿元人民币，较上年同期下降41.9%[30] - 综合收益总额同比下降42.5%，从3.18亿元降至1.83亿元[23] - 基本每股收益同比下降41.4%，从0.29元/股降至0.17元/股[23] - 基本每股收益为0.11元/股，较上年同期下降42.1%[31] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年前三季度营业成本为30.76亿元，同比下降38.0%[21] - 销售费用大幅下降至3254.7万元，上年同期为4.29亿元，降幅达92.4%[21] - 研发费用为1.44亿元，同比下降6.3%[21] - 研发费用为0.99亿元人民币，较上年同期增长39.4%[30] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为2373.23万元人民币，同比下降88.62%[4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.70亿元人民币，同比下降73.93%[4] - 经营活动现金流量净额同比下降73.9%，从6.52亿元降至1.70亿元[24][25] - 经营活动产生的现金流量净额为1.38亿元人民币，较上年同期下降75.1%[33] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降14.2%，从44.33亿元降至38.02亿元[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为28.28亿元人民币，较上年同期下降21.3%[33] - 投资活动现金流量净流出为6.17亿元，较上年同期净流出6.71亿元有所收窄[25] - 投资活动现金流入小计为15.19亿元，流出小计为21.24亿元，导致投资活动产生的现金流量净额为负6.05亿元[34] - 收回投资收到的现金为15.06亿元，较上期的11.70亿元增长28.7%[34] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为7.41亿元，较上期的1.07亿元增长590.8%[34] - 投资支付的现金为13.31亿元，较上期的16.62亿元下降19.9%[34] - 筹资活动现金流量净额由净流出6.79亿元转为净流入4.83亿元，主要因借款增加及偿债减少[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为4.93亿元，较上期的负4.43亿元实现由负转正[34] - 取得借款收到的现金为6.57亿元，较上期的3.47亿元增长89.3%[34] - 偿还债务支付的现金为1.52亿元，较上期的7.78亿元下降80.4%[34] - 期末现金及现金等价物余额为3.96亿元，较期初的3.56亿元增长11.3%[25] - 现金及现金等价物净增加额为3082.10万元，期末余额为2.38亿元[34] 资产与负债状况 - 报告期末总资产为63.79亿元人民币，较上年度末增长7.85%[5] - 资产总计从59.15亿元增至63.79亿元，增长7.8%[16][18] - 资产总计为58.26亿元人民币，较上期增长9.8%[28][29] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为39.73亿元人民币，较上年度末增长4.96%[5] - 归属于母公司所有者权益从37.85亿元增至39.73亿元，增长5.0%[17] - 负债合计从21.21亿元增至24.03亿元，增长13.3%[17] - 负债合计为19.54亿元人民币，较上期增长25.3%[28] - 长期借款新增4.58亿元人民币[28] - 未分配利润为-5.08亿元人民币，较上期亏损收窄19.7%[29] 主要资产项目变动 - 截至2025年9月30日，公司货币资金为5.787亿元，较2024年末的4.803亿元增长20.5%[15] - 截至2025年9月30日，公司交易性金融资产为2.419亿元，较2024年末的6.440亿元大幅下降62.4%[15] - 交易性金融资产同比下降64.2%，从6.26亿元降至2.24亿元[27] - 截至2025年9月30日，公司存货为6.462亿元，较2024年末的5.425亿元增长19.1%[15] - 存货同比增长45.0%，从3.47亿元增至5.03亿元[27] - 截至2025年9月30日，公司应收账款为4.536亿元，较2024年末的5.316亿元下降14.7%[15] - 截至2025年9月30日，公司应收款项融资为2.613亿元，较2024年末的1.309亿元增长99.5%[15] - 在建工程从1.40亿元大幅增加至7.29亿元，增幅达420.3%[16] - 在建工程同比大幅增长505.6%，从1.12亿元增至6.80亿元[27] - 合同负债从8126.0万元下降至6727.9万元，减少17.2%[16] 营收下降原因 - 营收下降主要因锦纶板块产品价格下行及上期出售子公司通拓科技不再并表所致[8][9] 非经常性损益 - 第三季度非经常性损益合计1326.69万元人民币，其中政府补助收益为786.26万元人民币[6][7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为29,389户[11] - 第一大股东真爱集团有限公司持股107,377,265股，占比9.72%[11] - 第二大股东义乌市金融控股有限公司持股99,077,372股，占比8.97%[11] - 第三大股东阜新银行股份有限公司持股75,874,337股，占比6.87%[11] 外部风险因素 - 公司正在接受巴西反倾销调查，巴西政府拟对进口锦纶丝产品征收不超过6个月的临时反倾销税[13] 其他财务与会计事项 - 公司不涉及2025年起首次执行新会计准则的调整[35]

股东大会相关 - 2025年第一次临时股东大会于10月31日召开[3] - 会议议案包括取消监事会并修订公司章程等多项议案[5] - 股东发言需会前向证券部登记，每位发言时间不超五分钟[7] - 股东大会采取现场和网络投票结合的表决方式[8] - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[23] 公司股份相关 - 2011年4月1日公司首次向社会公众发行人民币普通股8000万股，5月9日在上海证券交易所上市[11] - 2015年8月4日公司非公开发行人民币普通股19305万股，9月18日在上海证券交易所上市[11] - 2018年3月15日公司发行股份及支付现金购买资产后新增人民币普通股280778457股，5月8日在上海证券交易所上市[11] - 2018年3月15日公司非公开发行人民币普通股47816642股，2019年1月28日在上海证券交易所上市[11] - 公司增加资本方式包括公开发行股份、非公开发行股份等[13] 公司治理相关 - 公司拟取消监事会，相关职权由董事会审计委员会承接[10] - 拟对《公司章程》部分条款进行修订[10] - 《董事会议事规则》《独立董事工作制度》等7项制度修订[76] - 《股东会议事规则》修订并更名[76] - 《监事会议事规则》《对外担保决策管理制度》废止[76] 交易与担保相关 - 股东会需审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[21] - 本公司及控股子公司对外担保总额达到或超过最近一期经审计净资产50%后提供的任何担保需股东会审议[21] - 公司对外担保总额达到或超过最近一期经审计总资产30%后提供的任何担保需股东会审议[21] - 为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保需股东会审议[21] - 单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[21] 董事与独立董事相关 - 董事会由九名董事组成，其中独立董事三名[48] - 董事任期三年，任期届满可连选连任，独立董事连任时间不得超过六年[38] - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为公司前十名股东中的自然人股东及其亲属不得担任独立董事[41] - 公司拟与关联法人发生交易金额在300万元以上或占公司最近一期经审计净资产绝对值5%的关联交易，需独立董事事先认可[44] - 独立董事行使特别职权需经全体独立董事二分之一以上同意[44] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[62] - 法定公积金转为资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[63] - 公司当年净利润和年末累计未分配利润为正数时，每年现金分配利润不低于当年可供分配利润的10%[64] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低80%[64] - 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低40%[64]

板块整体表现 - 化学纤维板块在10月20日整体上涨0.62%，表现优于上证指数0.63%的涨幅和深证成指0.98%的涨幅 [1] - 板块内多数个股上涨，其中神马股份以4.45%的涨幅领涨，新乡化纤紧随其后上涨4.40% [1] - 板块整体资金面呈现主力资金净流入2241.75万元，而游资资金净流出8623.54万元，散户资金净流入6381.79万元 [2] 领涨个股表现 - 神马股份收盘价为10.57元，成交54.84万手，成交额达5.70亿元，主力资金净流入7102.17万元，主力净占比为12.46% [1][3] - 新乡化纤收盘价为4.27元，成交49.63万手，成交额为2.09亿元，主力资金净流入2599.23万元，主力净占比为12.44% [1][3] - 皖维高新成交活跃，成交量达53.83万手，成交额为3.41亿元，主力资金净流入4137.96万元，主力净占比为12.13% [2][3] 领跌个股表现 - 优彩资源跌幅最大，为-5.40%，收盘价8.41元，成交19.35万手，成交额1.66亿元 [2] - 华峰化学下跌-0.69%，收盘价8.68元，成交18.93万手，成交额1.64亿元，主力资金净流入973.87万元 [2][3] - 天富龙下跌-0.65%，收盘价47.75元，成交5.35万手，但成交额较高，达2.57亿元 [2] 个股资金流向特征 - 资金流向显示主力资金积极介入部分个股，如神马股份、皖维高新、新乡化纤和三房巷，其主力净流入占比均超过12% [3] - 多数上榜个股遭遇游资净流出，其中新乡化纤游资净流出1776.64万元，华峰化学游资净流出1321.21万元 [3] - 散户资金流向分化，部分个股如汇隆新材散户净流入300.50万元，散户净占比达8.61%，而神马股份则出现散户净流出4335.50万元 [3]

行业投资评级 - 行业评级为增持，并维持该评级 [4] 核心观点 - 重视新消费领域的估值切换逻辑，运动品牌第三季度经营表现平稳 [1] - 持续关注新消费高景气赛道，认为潮玩板块具备优质供给创造需求、乘方式扩张商业模式及强劲增长势头的特点 [6] - 建议关注中国消费供应链出海加速背景下的投资机会，包括无纺布制造和包装领域 [6] 市场表现总结 - 报告期内（2025/10/13-2025/10/17），上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99% [6][11] - 轻工制造指数下跌2.22%，在28个申万行业中排名第13；纺织服装指数下跌0.31%，排名第5 [6][11] - 轻工制造细分板块中，家居用品下跌1.12%，造纸下跌2.59%，文娱用品下跌2.62%，包装印刷下跌3.28% [6][11] - 纺织服装细分板块中，饰品上涨1.44%，服装家纺上涨0.41%，纺织制造下跌2.73% [6][11] 新消费与潮玩板块 - 泡泡玛特即将发布第三季度运营情况，近期开启新一轮主力产品周期，叠加年末旺季，第四季度业绩持续性较强 [6] - 建议关注泡泡玛特、小黄鸭德盈、晨光股份、创源股份等公司，同时关注实丰文化、广博股份、华立科技 [6] - 量子之歌预计其2026财年潮玩收入将达到7.5-8亿元 [6] 品牌服饰与运动品牌 - 运动品牌第三季度运营数据延续第二季度表现，361度主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/10%/20% [6] - 特步主品牌2025年第三季度全渠道流水同比低单位数增长，零售折扣7-7.5折，渠道存货周转4-4.5个月；索康尼全渠道流水同比增长20%以上 [6] - 建议关注海澜之家、安踏体育、李宁、361度、波司登等功能性鞋服公司，以及罗莱家纺、富安娜等家纺龙头 [6] 消费供应链出海 - 全球一次性卫材面层材料升级趋势下，建议关注无纺布制造出海机会，重点提及延江股份 [6] - 包装作为消费供应链重要配套，需求爆发及出海高门槛带来量价齐升机会，关注美盈森、裕同科技 [6] 其他细分行业观点 - 宠物用品领域建议关注源飞宠物，其代工业务和国内OBM业务均有增长潜力 [6] - 纺织制造领域重点推荐晶苑国际，建议关注华利集团、新澳股份、申洲国际等 [6] - 家居板块推荐软体龙头喜临门、顾家家居，定制板块推荐索菲亚、欧派家居等 [6] - 反内卷背景下建议关注造纸行业及锦纶赛道机会，造纸行业推荐太阳纸业，锦纶领域关注台华新材、华鼎股份 [6] 行业重点数据跟踪 - 2025年1-8月，商品房销售面积累计同比下滑4.7% [8][53] - 2025年1-8月，家具类社会零售总额同比增长22% [8][70] - 2025年1-8月，服装类社会零售总额同比增长2.2% [8][74]

公司治理结构变更 - 公司董事会审议通过取消监事会的议案，旨在提升规范运作水平并完善治理结构 [1] - 取消监事会后，原监事会的职权将由董事会审计委员会承接行使 [1] - 该议案获得董事会全票通过，赞成9票，反对0票，弃权0票 [2] - 公司监事会亦审议通过了取消监事会的议案，监事会认为此举符合相关法律法规 [9] - 监事会议案同样获得全票通过，赞成5票，反对0票，弃权0票 [10] - 取消监事会及相关治理制度修订事宜尚需提交公司股东大会审议通过 [3][11] 向特定对象发行A股股票 - 公司拟将2024年度向特定对象发行A股股票的股东大会决议有效期及授权有效期延长12个月 [5][17] - 新的有效期将延长至2026年11月26日，除有效期外发行方案的其他事项均保持不变 [17] - 该延长议案在董事会表决时，关联董事郑期中、郑扬、刘劲松、刘立伟回避了表决 [5] - 发行有效期延长议案已经公司独立董事专门会议审议通过，并需提交股东大会审议 [6][17] 2025年第一次临时股东大会 - 公司定于2025年10月31日召开2025年第一次临时股东大会 [20] - 股东大会将采用现场投票与上海证券交易所网络投票相结合的方式 [20] - 会议将审议包括取消监事会、修订治理制度及延长定向增发授权有效期等多项议案 [22] - 议案1和议案3为特别决议议案，且需对中小投资者单独计票 [23] - 议案3涉及关联交易，关联股东真爱集团、义乌经济技术开发区开发有限公司、郑扬需回避表决 [23]