报告评级 - 公司上调至"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司24年半年报符合预期,考虑到下半年股权激励费用影响,下调公司24-25年EPS预测 [3] - 公司主网业务保持稳健,配网业务快速成长 [3] - 公司新能源业务发展亮眼,充分受益于清洁能源的快速建设 [3] 财务数据总结 - 公司24H1实现收入34.77亿元,同比增长21.18%;实现归母净利润4.24亿元,同比增长19.24% [3] - 公司24H1主网输变电实现收入13.8亿元,同比增长8.2%;配网实现收入3.1亿元,同比增长30% [3] - 公司24H1发电侧营收13.1亿元,同比增长13.5%;电力电子板块营收2.2亿元,同比增长33.8%;储能营收2.5亿元,同比翻倍增长 [3] - 公司新签订单中新能源业务增速同比60% [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司受益新型电力系统建设，网内&网外业务快速增长 [2] - 二次设备产品在各应用领域市场份额稳步提升 [2] - 加大投入，新产品新技术持续发力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为70.35、84.67、102.11亿元，对应增速分别为22.3%、20.4%、20.6% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为7.52、8.97、10.67亿元，对应增速分别为19.9%、19.2%、19.0% [3] - 2024-2026年PE分别为18x、15x、13x [3] - 2024H1毛利率为33.46%，同比下降2.64pcts；净利率为12.22%，同比下降0.19pcts [1] - 2024H1期间费用率为19.11%，同比下降0.46pct [1] 业务发展情况 - 智能电网业务保护自动化方面中标多个项目，营业收入稳定增长 [2] - 智慧发电及新能源业务在新能源、传统发电、工业控制和仿真领域均有中标项目，提升公司在海上风电项目的竞争力 [2] - 智慧用电业务提供完整的智慧用电产品和解决方案，中标多个项目 [2]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为34.77亿元，同比增长21.18%[13] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.24亿元，同比增长19.24%[13] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6,059万元，同比增长36.16%[13] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.52元，同比增长18.18%[14] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为9.85%，同比增加1.10个百分点[15] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为9.50%，同比增加0.76个百分点[15] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.50元，同比增长13.64%[15] - 报告期内公司实现营业收入34.77亿元，同比增长21.18%；实现归属于上市公司股东净利润4.24亿元，同比增长19.24%[28] 研发创新 - 公司建立了完整的研发创新管理体系，坚持以科技创新为引领，研发投入占比较高，科技成果显著[25] - 公司累计拥有授权的发明专利812项，软件著作权627项，先后参加了493项国际标准、国家标准和行业标准等标准的起草制定和修订工作[25] - 公司拥有包括国家高新技术企业、国家级企业技术中心、国家技术创新示范企业等重要资质，获得国家科学技术进步二等奖两项，获得包括中国专利奖金奖、中国标准创新贡献奖在内的国家级、省部级及全国社会科技奖172项[25] - 公司参与国家重点研发计划项目24项[25] - 公司持续加大储能系统研发投入,推动先进技术的研究及工程应用,两项科技成果处于国际领先水平[1] 业务发展 - 公司专注于智慧发电及新能源、智能电网、智慧配电、智慧用电、新型储能等领域，提供继电保护、自动化与控制系统、电力电子、一二次融合、智慧物联等产品及解决方案[17][18][19][20][21] - 公司先后参与1000kV特高压工程、三峡工程、西电东送、青藏铁路、北京奥运会、上海世博会、广州亚运会等国家重点示范工程的建设[17] - 公司产品遍及全国并远销80多个国家及地区，市场份额稳居行业前列[17] - 公司开发适应新型电力系统快速发展的多场景解决方案，持续开展新型储能系统、源网荷储协控与稳定系统等新技术研究与应用[22] - 公司为解决大规模新能源与高比例电力电子设备接入系统后产生的弃风弃光增加、调控方式复杂、安全稳定裕度下降等系列问题[22] - 智能电网领域产品及技术创新持续推进，中标多个重点项目[29] - 新能源领域业务规模快速扩大，中标多个风电、光伏等新能源项目[29][30] - 智慧用电领域持续加强产品创新，中标多个企业电力、综合能源项目[30] - 一二次融合配电产品竞争力持续提升，自主可控技术替代趋势明显[31] - 电力电子产品核心竞争力持续提升，在细分领域如SVG、次同步及宽频等实现多项突破[31] - 直流融冰领域实现技术突破，中标大容量海上风机一体化电源扩容项目[31] 现金流管理 - 报告期内,公司持续加强合同回款管理,经营活动现金流量净额增加[3] - 公司结构性存款收回增加,投资活动产生的现金流量净额有所改善[3] 环境保护 - 公司遵循环保法规，建立ISO14001环境管理体系和ISO50001能源管理体系，从全生命周期进行环境影响评估，推动绿色发展转型[61] - 通过设备更新、提高自动化生产效率、监控能源消耗等措施，持续推进节能减排[62] - 生产和生活污水达标排放，固体废弃物和危险废弃物规范处置，未发生环境污染事件[64] - 公司总部及各分子公司依法取得排水许可证，定期监测污水、废气和噪声排放指标[64] - 在办公区域和生产车间采取节能措施，如张贴节能标识、使用节能灯具等[63] - 公司坚持绿色制造、绿色运营的核心理念，在生产和经营活动中高度重视落实节能降耗措施[64] - 公司积极践行绿色低碳和可持续发展理念，持续运行环境管理体系和能源管理体系，积极开展组织级碳盘查和碳核查、产品碳足迹[67] 社会责任 - 公司公益基金会积极展开行动，通过资助扶贫济困项目，为乡村振兴贡献力量[68] 关联交易 - 公司向控股股东四方电气租赁房屋,交易金额为5,336,169.61元,占同类交易金额的64.72%[80] - 上述关联交易遵循市场定价原则,不会对公司的独立性产生影响[81] 诉讼事项 - 公司就上述业绩补偿事项与原股东方强、陆月美、上海盟济投资管理中心等方进行诉讼,已获得法院判决[76][77] - 公司已收到部分诉讼执行款,报告期内收到11,983,132.36元[76] - 公司上述诉讼案件尚未全部执行完毕,公司将继续推进执行[76][77] - 公司上述诉讼事项未对公司生产经营造成重大不利影响[79] 股权激励 - 公司于2023年9月启动了"启航2号"限制性股票激励计划[58] - 公司监事会未收到任何对本次

证券代码：601126 证券简称：四方股份 公告编号：2024-032 北京四方继保自动化股份有限公司 关于为子公司提供担保公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 一、担保情况概述 为满足子公司的经营发展需求，公司于 2024 年 8 月 29 日召开第七届董事会 第十六次会议，审议通过了： 1、 《关于公司为全资子公司向兴业银行股份有限公司申请综合授信提供 担保的议案》； 2、 《关于公司向平安银行股份有限公司北京分行申请综合授信及为子公 司提供担保的议案》； 3、 《关于公司向招商银行股份有限公司北京分行申请综合授信及为子公 1 被担保人名称：北京四方继保工程技术有限公司（以下简称"继保工程"）、 Sifang Automation India Private Limited（以下简称"四方印度"）、Sifang Electric Philippines Corporation（以下简称"四方电气菲律宾"） 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：本次公司为全资子公司、 控股子公司及间接 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《北 京四方继保自动化股份有限公司启航2号限制性股票激励计划（草案）》（以下简 称"《激励计划》"、"本激励计划"）的相关规定以及公司2023年第一次临时 股东大会授权，北京四方继保自动化股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 认为本激励计划规定的限制性股票的预留授予条件已经成就，公司于2024年8月29 日召开的第七届董事会第十六次会议审议通过了《关于调整启航2号激励计划预留 授予价格及预留授予数量、向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》，确定 公司本激励计划的预留授予日为2024年8月29日。现将有关事项说明如下： 证券代码：601126 证券简称：四方股份 公告编号：2024-035 北京四方继保自动化股份有限公司 关于调整启航 2 号激励计划预留授予价格及预留授予 数量、向激励对象授予预留部分限制性股票的公告 一、 限制性股票授予情况 （一）本激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 1、 ...

3、上表中数值若出现总数与各分项数值之和尾数不符，均为四舍五入原因所致。 北京四方继保自动化股份有限公司董事会 注：1、公司在全部有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过本激励计划草案公告时公司 股本总额的 10%。本激励计划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票 数量累计未超过本激励计划草案公告时公司股本总额的 1%。 2、本激励计划激励对象不包括独立董事、监事及单独或合计持有公司 5%以上股份的股东或实际控制 人及其配偶、父母、子女。 北京四方继保自动化股份有限公司 启航 2 号限制性股票激励计划激励对象名单 （预留授予日） 一、限制性股票激励计划分配情况 | 姓名 职务 | | 授予限制性股 | 占授予限制性股 | 占目前公司总 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 票数量（万股） | 票总量的比例 | 股本的比例 | | 核心技术（业务）骨干（64 | 人） | 132.50 | 6.49% | 0.16% | | 合计 | | 132.50 | 6.49% | 0.16% | 2024 年 8 月 31 日 ...

证券代码：601126 证券简称：四方股份 公告编号：2024-030 北京四方继保自动化股份有限公司 第七届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 北京四方继保自动化股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月29日以 现场与通讯相结合的方式召开第七届董事会第十六次会议。本次会议通知于2024 年8月19日以电子邮件的方式发出，会议由董事长高秀环女士召集和主持，会议 应出席董事7名，实际出席董事7名，其中，董事张涛先生、祝朝晖先生、刘志超 先生、独立董事钱晖先生以通讯方式参与并表决，全部董事均参与并表决所有议 案。会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》等法律、 行政法规、部门规章、规范性文件的相关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，一致通过如下决议： 1、审议通过《关于公司 2024 年半年度报告的议案》，同意票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票； 2024 年半年度报告中的财务信息已经第七届董事会审计委员会 20 ...

证券代码：601126 证券简称：四方股份 上海荣正企业咨询服务（集团） 股份有限公司 关于 北京四方继保自动化股份有限公司 启航 2 号限制性股票激励计划回购注销 部分限制性股票、调整预留授予价格及预留 数量、向激励对象授予预留部分限制性股票 相关事项 之 独立财务顾问报告 2024 年 8 月 | 目录 2 | | --- | | 一、释义 3 | | 二、声明 4 | | 三、基本假设 5 | | 四、本次激励计划的审批程序 6 | | 五、独立财务顾问意见 8 | | 六、备查文件及咨询方式 14 | 一、释义 本独立财务顾问报告中，除非文义载明，下列简称具有如下含义： | 四方股份、本公司、公 | 指 | 北京四方继保自动化股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 司、上市公司 | | | | 独立财务顾问、财务顾 | 指 | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 | | 问 | | | | 本激励计划、本计划、 | | 北京四方继保自动化股份有限公司启航 2 号限制性股票激励 | | 限制性股票激励计划、 股权激励计划 | 指 | 计划 | | | | 公司根据本激励计划规 ...

北京四方继保自动化股份有限公司监事会 关于公司启航 2 号限制性股票激励计划 激励对象名单（预留授予日）的核查意见 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》 （以下简称"《管理办法》"）以及《公司章程》等有关法律法规及规范性文件 的规定，北京四方继保自动化股份有限公司（以下简称"公司"）监事会对公司 本次限制性股票激励计划预留授予日的激励对象名单和相关事项进行审核。现发 表核查意见如下: 1、根据公司2023年第一次临时股东大会授权，公司董事会确定本激励计划 的预留授予日为2024年8月29日，该授予日符合《管理办法》以及《北京四方继 保自动化股份有限公司启航2号限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激 励计划》"）有关授予日的相关规定。 2、获授权益的激励对象为在公司（含公司控股子公司，下同）任职的核心 技术（业务）骨干，均与公司具有聘用、雇佣或劳务关系并签订相关协议。 3、获授权益的激励对象不存在《管理办法》规定的不得成为激励对象的情 形: （1）最近 12 个月内被证券交易所认定为不适当人选; （2）最 ...

证券代码：601126 证券简称：四方股份 公告编号：2024-029 北京四方继保自动化股份有限公司 关于部分限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购注销原因： 本次注销股份的有关情况： | 回购股份数量（股） | 注销股份数量（股） | 注销日期 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 90,000 | 90,000 | 2024 年 8 | 月 | 16 | 日 | 一、本次限制性股票回购注销的决策与信息披露 (一) 2024年4月26日，公司召开第七届董事会第十二次会议、第七届监事 会第十一次会议，审议通过了《关于调整公司启航2号限制性股票激励计划回购 价格的议案》、《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股 票的议案》。 (二) 2024年4月30日，公司披露了《关于调整公司启航2号限制性股票激励 计划回购价格的公告》（公告编号：2024-015）、《关于回购注销部分激励对象 已获授但尚未解除 ...