行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，2026年降准降息仍有空间，但政策出台时点可能更为关键，需关注政府债发行高峰和银行高息存款到期节奏 [6][15] - 央行在2026年1月15日的国新办发布会上传递了货币政策的支持性立场，在合理总量增长基础上更注重结构性支持，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、重点领域再贷款提额等 [6][15] 一、降准降息还有空间 - **本期数据观察**：2026年1月15日，央行发布一批年初先行出台的货币金融政策，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [6][15] - **下期关注**：需关注1月19日公布的12月经济数据（包括全年GDP、固定资产投资、社零、工业增加值等）以及1月20日的1月LPR报价 [6][22] 二、央行动态与市场利率 - **央行动态**：本期（2026年1月12日~1月18日）央行公开市场操作实现净投放9,741亿元，具体包括开展9,515亿元7天逆回购（利率1.40%），到期2,774亿元逆回购，到期6,000亿元6个月买断式逆回购，并投放9,000亿元6个月买断式逆回购 [6][16][83] - 央行自13日起连续三天开展7天逆回购大额净投放，以平抑资金面波动，并于15日增量续作6个月买断式逆回购，当月净投放3,000亿元，延续呵护态度 [6][16] - **市场利率**： - **资金利率**：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.32%、1.44%、1.50%、1.57%，较上期分别变动+4.7bp、-3.0bp、+1.7bp、+10.9bp [16][17] - **Shibor利率**：本期末Shibor 1个月、3个月、6个月、9个月、1年分别为1.56%、1.60%、1.62%、1.64%、1.65%，较上期分别变动+0.1bp、+0.5bp、+0.2bp、+0.5bp、+0.4bp [17] - **国债利率**：本期末1年、3年、5年、10年、30年期国债收益率分别为1.24%、1.43%、1.61%、1.84%、2.30%，较上期分别变动-4.6bp、-3.2bp、-4.5bp、-3.6bp、+0.1bp [6][17][18] - **票据利率**：本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.62%、1.43%、1.13%，较上期分别变动+2bp、-7bp、-9bp [19] - **同业存单利率**：本期同业存单加权平均发行利率为1.65%，较上期上行2bp；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期AAA级同业存单到期收益率分别为1.52%、1.60%、1.61%、1.62%、1.63% [17] 三、银行融资追踪 - **同业存单**： - **存量**：截至本期末，同业存单存量规模为19.09万亿元，加权平均票面利率为1.69%，平均剩余期限为132天 [20][128] - **发行与到期**：本期发行同业存单5,529亿元，净融资额为-2,556亿元；本期到期8,085亿元，到期存单加权平均利率为1.64%；预计下期到期7,062亿元 [17][20][128] - **发行细节**：本期加权平均发行利率为1.65%，加权发行期限为0.64年；募集完成率为88.9%，其中AA+级以下为86.5% [20][128] - **商业银行债券**：本期无商业银行债发行；截至期末，商业银行债券存量规模为3.38万亿元 [20] - **商业银行次级债**：本期无资本工具或永续债发行；截至期末，商业银行次级债存量规模为7.03万亿元，其中二级资本工具4.52万亿元，永续债2.51万亿元 [20] 重点公司估值 - 报告列出了多家银行的估值与财务预测，包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行等，均给予“买入”评级，并提供了最新收盘价、合理价值、每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率等数据 [7]

赛事概况 - 2025年“兴火·燎原”创新马拉松公开赛南部赛区决赛在广州举办，赛事由数字中国建设峰会组委会指导，兴业银行携手中国通信学会金融科技专家委员会、中国互联网协会数字金融工作委员会、福建省总工会、共青团福建省委、中国电子、华为、百度等多方权威机构共同打造 [1][11] - 赛事分为东、西、南、北四大赛区同步开展，旨在广泛遴选数字金融、场景生态等领域的优秀创新项目 [1][11] - 南部赛区共有14个项目晋级并参与现场决赛，吸引了来自福建、广东、广西、湖南、江西、海南及港澳台地区的223个项目报名 [1][8][11][17] 主办方角色与战略 - 兴业银行广州分行作为深耕粤港澳大湾区的重要金融机构承办了南部赛区选拔赛，并将“创新”视为立身之本和发展之魂 [3][13] - 兴业银行广州分行希望通过该平台发现真价值、解决真问题、促成真合作，并依托兴业银行集团的场景、技术、资金与市场网络，为潜力项目提供全链条支持，扮演“创新合伙人”角色 [3][13] - 作为南粤大地上成长速度最快的股份制银行之一，兴业银行广州分行以赛事为媒介，展现广州自主创新活力，促进银政企、产学研交流合作，助力科技成果转化，为建设“数字中国”和“金融强国”贡献力量 [8][17] 参赛项目与评审 - 参赛团队通过路演答辩，展示了在AI应用、大数据、量子计算等前沿领域的技术突破与创新实践成果 [5][14] - 评审团由兴业银行、华为、中山大学和广州数字金融协会等单位专家组成，围绕方案创新性、可行性、综合价值等维度进行专业评审 [5][14] - “面向金融大数据的AI模型自学习系统”、“织信普惠：纺织业‘AI质检+可信空间’赋能普惠信贷新模式项目”、“金融量子一体化OTN专线系统”三大项目晋级全国总决赛，将代表南部赛区与其他赛区前三强角逐年度大奖 [5][14] 获奖项目名单 - 一等奖：面向金融大数据的AI模型自学习系统（中电科东方通信集团有限公司）[10][19] - 二等奖：织信普惠:纺织业“AI质检+可信空间”赋能普惠信贷新模式项目（厦门大学）；金融量子一体化OTN专线系统（福建广电网络集团股份有限公司福州分公司）[10][19] - 三等奖：电商多维数据建模与智能风控融资服务平台（安徽科讯金服科技有限公司）；基于安全图计算与类脑大模型的银行反洗钱平台（厦门大学、华东师范大学、上海立信会计金融学院）；金融风控智能体应用平台（悦智人工智能(深圳)有限责任公司）[10][19] - 优秀奖：包括“基于多模态大模型及北斗时空大数据的海上养殖贷后智能风控与告警”、“图增强XAI网络分析助力供应链生态创新”等共计8个项目，参赛方涵盖中国移动、联通、高校及科技公司等多元主体 [10][19]

发行概况 - 兴业银行于1月15日以“玉兰债”模式在全市场首次发行银行自贸区主体境外债券 [1] - 本次债券发行规模为30亿元人民币，期限为3年 [1] - 债券票面利率为1.95%，较初始价格指引大幅收窄50个基点 [1] 市场反应与记录 - 发行吸引了银行、券商、资管、保险等多类型投资机构积极参与 [1] - 峰值认购倍数超过4.3倍 [1] - 本次发行创造了玉兰债券峰值订单规模及认购倍数的历史记录 [1] 资金用途 - 本次债券募集资金将专项用于信息通讯、先进材料、生物医药等新质生产力领域 [1]

几乎同期，招商银行旗下的招银投资现身深蓝汽车的C轮融资名单，豪掷5亿元现金； 作为兴业银行旗下AIC，兴银投资则在开业45天内，密集扫货盛新锂能、金发科技、东阳光三家上市公 司的核心子公司，累计投放超60亿元。 随着兴业、招商、中信三家股份行AIC密集开业，"5+0"的国有行垄断格局宣告终结。 三家股份行急切的起手式，透露了一种与国有大行不同的生存哲学—— 它们已不甘做政府母基金身后的"金主"，选择直接现身被投企业的股东名单中。 岁末年初，当一级市场的GP们还在为募资寒冬瑟瑟发抖，三张来自银行系的巨额支票，已经悄无声息 地划向了新能源与硬科技赛道。 2025年12月末，仅开业一周的中信银行旗下信银金投火速完成首单，一举拿下深圳港华顶信清洁能源 49%的股权； 三张新面孔 虽同持AIC牌照，但在首批落地的项目中，三家股份行已经拿出了不同的剧本。 在三家新晋AIC中，招商银行旗下的招银投资注册资本高达150亿元，比兴业和中信高出整整50%，这 多出的50亿是资本金，亦是招行在股权投资战场上的底气。 招银投资的首秀选择了深蓝汽车，在深蓝汽车刚刚完成的61.22亿元C轮融资中，招银投资拿下约2.42% 的股权，成为该 ...

股价与市值表现 - 截至2026年1月16日收盘，公司股价报20.08元，较上周的20.84元下跌3.65% [1] - 本周股价最高触及21.18元，最低触及19.97元 [1] - 公司当前总市值为4249.5亿元，在股份制银行板块市值排名第2，在全部A股市值排名第30 [1] 本周交易与融资活动 - 1月15日，公司出现一笔1.02亿元的大宗交易 [2][3] - 公司上海自贸试验区分行在香港发行了30亿元人民币债券，该债券为高级无抵押债券，年利率1.95%，期限3年，募集资金将专项用于支持该分行的信贷业务发展 [2][3] - 此次债券发行是在一项50亿美元的中期票据计划项下进行的 [2]

文章核心观点 - 苏州市政府与兴业银行举行高层会晤 双方表达了深化全方位战略合作的共同意愿 旨在通过高质量金融服务苏州的科技创新与高质量发展 [1][2] 合作背景与基础 - 兴业银行是我国首批股份制商业银行 多年来积极参与苏州现代化建设 与城市发展形成了良好合作关系 [1][2] - 苏州市委书记范波代表市委、市政府对兴业银行给予苏州发展的关心支持表示感谢 [1] 苏州的发展战略与金融需求 - 苏州是东部地区重要的中心城市 当前正聚焦历史文化传承、高科技创新和高质量发展两个重点 努力建设开放创新的一流国际化城市 [1] - 苏州高度重视金融业发展 聚焦服务实体经济 加快推动全球资本集聚 有效降低企业融资成本 [1] - 苏州将结合开展服务企业、服务项目、服务园区和基层“三服务”专项行动 推动企业与金融机构高效对接 [1] 双方未来合作方向 - 双方希望共同做好金融“五篇大文章” 以高质量金融更好服务实体经济 [1] - 合作将聚焦科技创新、产业培育、绿色发展、企业并购、跨境结算等领域 进一步拓展合作空间 打造更多标志性合作项目 [2] - 苏州市政府表示为兴业银行在苏展业兴业创造更多机遇 [1] - 兴业银行希望更好服务苏州高质量发展 [2]

发行概况 - 公司上海自贸试验区分行在香港发行了30亿元人民币债券 [1] - 本次发行债券的年利率为1.95% [1] - 本次发行债券的期限为3年 [1] 发行背景与授权 - 本次发行依据公司2024年年度股东会关于发行金融债券的决议进行 [1] - 本次发行在50亿美元中期票据计划项下完成 [1] 债券特征与资金用途 - 本次发行的债券类型为人民币计价的高级无抵押债券 [1] - 本次发行募集资金将专项用于支持上海自贸区分行发展信贷业务 [1]

银行保管箱业务供需现状 - 北京地区多家银行保管箱业务出现“一箱难求”的普遍现象，仅中国银行一家支行仍有少量空箱，其余银行网点均需排队或已停止新增预约 [2] - 银行网点排队等待人数少则三四人，多则三四十人，等待时长难以确定，主要依赖每年自然退租腾出空箱 [2] - 工商银行某支行有超过40位客户在排队，而去年仅有1位退箱，因此不再接受新排队 [1] - 招商银行北京分行营业部去年年中已无空余保管箱，客户新租合同通常为一到两年且普遍续租，导致空位难求 [3] - 中国银行西城区某支行目前仅剩A型箱（约A4纸大小，深5厘米）和B型箱（同长宽，深多2.5厘米）两种小箱型有空箱，但客户资产需达到100万以上，且未来两周预约已满 [5] - 民生银行某支行小箱子排队四五位，大箱子排队三四位，进度相对较快，因年底有不续租情况 [6] - 招商银行另一支行预计排队等待时间为半年到一年 [5] - 农业银行与工商银行部分网点排队人数超过40人，且工作人员表示“够呛能排上” [7] 业务历史与供给限制 - 保管箱业务是银行发展的“古早”业务之一，在中国起源于上世纪20-30年代，从欧美银行业学习引进，属于“信托”范畴 [8] - 中国工商银行于1997年获得中国人民银行批准正式开办保管箱业务，并指出该业务具有较好市场前景 [8] - 供给受限原因在于业务存续时间长，客户稳定，自然退租很少，呈现“存多退少”的特征 [7] - 开办新保管箱业务需要具备地库条件，且许多新网点没有地库，限制了新增供给 [7] - 保管箱库房需要复杂工艺维护，相关厂家现已很少，部分设备（如地库大门）早年从日本进口，也制约了业务扩张 [7] 需求驱动因素 - 近期需求旺盛源于在低利率与金融市场波动背景下，居民对黄金等实物资产以及重要权证文件的保管需求显著增长 [12] - 银行凭借高安全性的金库设施成为客户保管贵重物品的理想选择 [12] - 早在2012年，就曾因古玩字画收藏热、黄金热等导致银行保管箱“一箱难求” [11] - 客户通常将重要合同、文件、未开封的金条等贵重物品放入保管箱 [3] 业务定位与银行策略 - 保管箱业务直接收益相对有限，但需要投入专门的物理空间与高昂安防成本，导致银行普遍缺乏大规模扩张的动力 [12] - 业务日益偏向于服务核心客户的增值权益，银行将其作为维系与吸引高端客户的综合服务手段 [14] - 部分银行对高资产客户提供优先服务或租金优惠，例如客户资产达到30万至100万元升级为金卡用户后可“插队”更快享受服务 [13] - 有银行规定资产600万元以上的私行客户可获附赠保管箱服务，但目前该渠道也已无空箱 [14] - 展望未来，保管箱业务大规模扩张可能性较小，其主要定位仍是财富管理生态中的辅助环节，银行将更侧重于对现有资源的精耕细作 [14]

核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《商业银行并购贷款管理办法》新规 显著放宽了并购贷款条件 包括将参股型并购纳入支持范围 将控制型并购贷款比例上限从60%提高至70% 最长期限从七年延长至十年 旨在增加并购资金供给 优化资源配置并推动产业升级[1][3] - 新规发布后市场反应迅速 2026年开年半月内 多家商业银行的并购贷款项目密集落地 涉及工商银行、农业银行、建设银行、北京银行、兴业银行、浦发银行等 覆盖全国多地 贷款用途包括参股型并购与控制型并购 支持领域涵盖科技、粮食、战略性新兴产业等[2][4][5][6] 政策内容与影响 - **政策核心调整**：新规明确允许并购贷款用于参股型并购 同时将控制型并购贷款占并购交易价款比例上限从60%提高至70% 贷款最长期限从七年延长至十年[1][3] - **政策目标**：增加并购资金供给 发挥并购重组在盘活存量、带动增量方面的作用 优化资源配置 加快传统产业升级和新兴产业发展 实现新旧动能转换[3] - **市场即时反应**：新规公布半月内 全国各地商业银行并购贷款投放频频落地 反映了政策对市场的积极影响[3] 商业银行落地案例 - **工商银行**：新规发布当天 山东省分行为某上市公司发放全国首笔参股型并购贷款 1月2日浙江分行向某上市公司发放参股型并购贷款 1月5日上海分行完成首单新政项下参股型并购贷款审批 支持一家重卡换电领域专精特新“小巨人”企业[3][4] - **北京银行**：1月4日 上海分行为上海某民营上市科技企业参股标的企业35%股权提供融资支持 贷款金额2100万元 融资比例60% 期限3年[4] - **农业银行**：1月9日 南京分行为江苏省内某大型粮食集团发放新规后首单并购贷款 支持其完善产业链、提升运营效能[5] - **建设银行**：1月12日 安徽分行成功投放全省首单新规下贷款 金额1亿元 支持池州市某国资背景公司参股一家战略性新兴领域企业[6] - **股份制银行**：兴业银行在安徽合肥、浦发银行在四川成都分别完成股份制银行中首单参股型并购贷款 浦发银行成都分行通过“信贷支持+股权联动”模式 探索“以并购引项目、以金融聚资源”的区域招商新路径[6] 行业与市场背景 - **政策环境支持**：自2025年下半年以来 监管陆续出台多项政策支持并购重组 2025年12月 国家发展改革委鼓励大型氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组 国务院国资委要求中央企业大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 中国证监会表示将持续活跃并购重组市场 支持产业整合升级[2][8] - **产业升级需求**：新规将参股型并购纳入支持范围 精准契合当前产业升级需求 有利于推动产业整合和经济高质量发展 是培育新质生产力的重要举措[4] - **传统行业整合**：对于传统行业 并购能够提升市场竞争力 通过产业链深度整合和协同提升产业集中度 加快向新质生产力转型[9] - **企业融资模式变化**：企业收购模式从以往“股权+现金”为主转向更多以现金收购 对金融机构提供融资便利的需求增加[9]

银行保管箱业务供需现状 - 北京地区多家银行保管箱业务出现“一箱难求”现象，记者走访或致电工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、民生银行、兴业银行在北京的多家分支机构，仅中国银行一家支行仍有空箱，其余网点均需排队或不再接受新预约 [1] - 排队等待人数少则三四人，多则三四十人，等待时长难以确定，主要依赖每年自然退租腾出空箱，但退租主观性强 [1] - 招商银行北京分行营业部去年年中已无空余保管箱，客户新租合同通常一签一两年且会续租，另一支行预计排队需等待半年到一年时间 [2] - 中国银行西城区某支行是走访中唯一有空箱的网点，目前仅剩A型箱（约A4纸大小，深5厘米）和B型箱（同长宽，深2.5厘米）两种小箱型，但客户需满足在该行资产100万元以上条件，且未来两周预约已满 [3] - 民生银行某支行虽无空箱但排队进度相对较快，小箱子排队四五位，大箱子排队三四位，年底因有不续租情况可空出 [3] - 工商银行和农业银行部分网点排队登记人数超过40人 [3] 业务需求与客户行为 - 保管箱服务用于代客户保管贵重物品、有价证券及文件，有长期使用者将重要合同或未开封的银行所购金条放入其中 [2] - 本轮保管箱走俏，苏商银行特约研究员薛洪言指出，主要源于低利率与金融市场波动背景下，居民对黄金等实物资产及重要权证文件的保管需求显著增长 [6] - 银行凭借高安全性的金库设施成为理想保管选择，但存放物品属客户隐私，银行通常不会主动过问 [6] 业务供给与运营特点 - “存多退少”是“一箱难求”的具体表征，网点客户稳定，自然退租很少，业务存续时间长 [3] - 保管箱业务开办受条件限制，需要有地库，且维护工艺复杂，现在很多新网点不具备条件，厂家也较少，限制了新增供给 [4] - 该业务需要投入专门的物理空间与高昂安防成本，但产生的直接收益相对有限，导致银行普遍缺乏大规模扩张的动力 [6] - 保管箱业务在中国起源于上世纪20—30年代，从欧美银行业学习引进，属于“信托”范畴 [5] - 工商银行于1997年获得中国人民银行批准开办保管箱业务，并指出该业务具有较好市场前景，保管箱库房执行与金库管理相同的规定 [5] - 早在2012年，就曾因古玩字画收藏热、黄金热等导致银行保管箱“一箱难求” [6] 业务定位与客户策略 - 已有银行将保管箱服务与客户资产挂钩，例如客户升级为金卡用户（资产30万元—100万元）可“插队”更快享受服务，或对金卡、白金卡和钻石及以上客户提供租金优惠 [8] - 资产600万元以上的私行客户虽有附赠保管箱服务，但部分银行该渠道也已无空箱 [8] - 薛洪言认为，该业务正日益偏向于一种服务核心客户的增值权益，由于资源稀缺，被银行作为维系与吸引高端客户的综合服务手段 [8] - 展望未来，保管箱业务大规模扩张可能性较小，主要定位仍是财富管理生态中的辅助环节，银行将更侧重于对现有资源的精耕细作，而非广泛的物理网络扩展 [8]