报告评级 - 报告维持公司"增持"评级 [11] 公司投资评级 - 报告给出公司2024-2026年EPS预测分别为3.83/4.02/4.15元 [11] - 当前股价对应PE估值分别为4.78/4.55/4.41倍 [11] 公司营收及盈利情况 - 公司前三季度实现营业收入1642亿元,同比增长1.8% [3] - 实现归母净利润630亿元,同比下降3% [3] - 年化加权平均净资产收益率为10.9%,同比下降1.2个百分点 [3] 公司营收结构 - 净利息收入同比增长2.4%,较1H24下降1.8个百分点 [3] - 非息收入同比增长0.6%,较1H24提升3.3个百分点 [8] - 其中净手续费及佣金收入同比下降15.2%,负增幅较1H24收窄4.3个百分点 [8] - 净其他非息收入同比增长12.8%,增速较1H24提升4.1个百分点 [8] 公司资产负债情况 - 3Q24末生息资产、贷款同比增速分别为4.7%、8%,较2Q末分别下降1.4、0.5个百分点 [4] - 3Q24末付息负债、存款同比增速分别为3.2%、4%,较2Q末分别下降0.5、0.9个百分点 [5] 公司资产质量 - 3Q24末不良率、关注率分别为1.08%、1.77%,较半年末分别上升0、4个基点 [9] - 3Q24末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.53%、233.5%,较年中分别下降3个基点、4.3个百分点 [9] 公司资本充足情况 - 3Q24末核心一级/一级/总资本充足率分别为9.7%、11.2%、14.3%,较年中分别提升22、22、下降17个基点 [10] - 截至10月末公司仍有500亿可转债待转股,若全部转股可提振CET1约0.7个百分点 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7][12] 报告的核心观点 - 兴业银行主动做实资产质量,尽管多提拨备造成业绩有所波动,但也为轻装上阵、可持续的盈利筑底修复奠定基础 [11][12] - 信贷资产质量保持平稳,预计零售不良延续企稳,后续重点关注地产风险化解节奏 [11] - 得益于负债成本改善,今年以来兴业银行息差维持平稳 [9][10][15][16] 财务数据总结 营收和利润 - 9M24营收同比增长1.8%,归母净利润同比下滑3.0%,主要受拨备增加影响 [8] - 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为-1.3%、3.4%、6.7% [12] 资产质量 - 3Q24不良率季度环比持平1.08%,拨备覆盖率234% [9][11][18][19] - 预计未来将关注地产风险化解节奏,对存量不良资产的拨备计提充足 [11] 其他 - 得益于负债成本改善,9M24息差1.63%,较1H24下降1bp [9][10][15][16] - 3Q24贷款同比增长8%,主要得益于票据新增 [9][10]

投资评级 - 兴业银行的投资评级为"增持"[5] 报告的核心观点 - 兴业银行资产规模稳步增长,信贷投放结构优异。截至2024Q3末,资产总额为10.31万亿元,同比增长3.87%,其中贷款投放较为稳健,对公贷款为主要贡献。[14] - 兴业银行存款付息率同比下降23BP,净息差略降。2024Q1-Q3净息差1.84%,同比下降10BP。公司通过高质量经营存款端、持续优化存款结构,以减轻付息成本压力。[15] - 兴业银行资产质量保持稳健,拨备较为充足。2024Q3末不良贷款率1.08%,与半年度保持稳定;拨备覆盖率233.54%,较去年同期略降4.24pct。[16] - 预测2024-2026年兴业银行归母净利润增速分别为0.17%、3.30%、5.40%,EPS分别为3.72元、3.84元、4.05元。[16] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3,兴业银行实现营业收入1642.17亿元,同比增长1.81%;实现归母净利润630.06亿元,同比-3.02%。[13] - 截至2024Q3末,兴业银行贷款同比增长8.05%,公司贷款同比增长11.36%,绿色贷款、科技贷款、普惠贷款分别增长16.66%、14.74%、10.45%。[14] - 2024Q1-Q3,兴业银行净息差1.84%,同比下降10BP;不良贷款率1.08%,与半年度保持稳定;拨备覆盖率233.54%,较去年同期略降4.24pct。[15][16] 风险因素 - 业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 兴业银行2024年前3季度实现营业收入1642亿元,同比增长1.8%,实现归母净利润630亿元,同比负增3.0% [4] - 盈利增速环比回落,营收表现稳定。兴业银行2024年前3季归母净利润同比负增3.0%,主要是拨备计提力度的提高导致盈利增速略有下滑 [5] - 息差降幅企稳,规模稳步扩张。兴业银行3季度末净息差为1.84%,同比下降10BP,降幅基本同半年末一致 [6] - 资产质量稳健,拨备水平环比下滑。兴业银行3季度末不良率环比持平半年末于1.08%,资产质量整体保持稳定 [8] 报告分析概要 经营情况 - 兴业银行2024年前3季度营业收入同比增长1.8%,基本持平上半年度 [5] - 2024年前3季度非息收入同比增长0.6%,其中投资类相关的其他非息收入同比提升12.8% [5] - 2024年前3季度手续费及佣金净收入同比负增15.2%,仍需关注后续居民财富管理需求的恢复情况 [5] - 2024年前3季度净利息收入增速较半年度下滑1.8个百分点至2.4%,受息差收窄拖累 [5] 资产负债情况 - 2024年3季度末总资产规模同比增长3.9%,其中贷款总额同比增长8.0% [6] - 2024年3季度末存款规模同比增长3.98%,扩表速度保持稳健 [6] - 2024年3季度末净息差为1.84%,同比下降10BP,降幅基本同半年末一致 [6] - 2024年3季度末不良率环比持平半年末于1.08%,资产质量整体保持稳定 [8] - 2024年3季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比半年末下降4.28pct/3BP至234%/2.53%,风险抵补能力保持稳定 [8] 未来展望 - 兴业银行体制机制灵活,围绕"商行+投行"布局,以轻资本、轻资产、高效率为方向,不断推动业务转型,目前公司表内外业务均衡发展,ROE始终处在股份行前列 [9] - 公司提出未来将打造绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片,看好相关赛道的长期发展空间 [9] - 目前公司股息率达到5.54%,股息价值进一步凸显 [9] - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为3.76/3.97/4.28元,对应盈利增速分别为+1.4%/+5.5%/+7.8% [9]

经营业绩 - 公司2024年1-9月营业收入为164,217百万元，同比增长1.81%[3] - 公司2024年1-9月利息净收入为111,587百万元，同比增长2.39%[3] - 公司2024年1-9月非利息净收入为52,630百万元，同比增长0.61%[3] - 公司2024年1-9月归属于母公司股东的净利润为63,006百万元，同比下降3.02%[4] - 营业收入为1,642.17亿元，同比增长1.8%[32] - 利息净收入为1,115.87亿元，同比增长2.4%[32] - 手续费及佣金净收入为193.47亿元，同比下降15.1%[32] - 投资收益为317.87亿元，同比增长24.2%[32] - 公允价值变动损失4.78亿元，上年同期收益28.89亿元[32] - 营业支出为930.07亿元，同比增长5.2%[32] - 信用减值损失为477.02亿元，同比增加14.3%[32] - 净利润为629.70亿元，同比下降3.4%[32] - 2024年前9个月，兴业银行集团实现净利润62,970百万元[33] - 2024年前9个月，兴业银行集团实现归属于母公司股东的净利润63,006百万元[33] - 2024年前9个月，兴业银行集团实现其他综合收益的税后净额3,348百万元[33] - 2024年前9个月，兴业银行集团实现基本每股收益2.90元[34] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日总资产为10,307,428百万元，较上年末增长1.47%[5] - 公司2024年9月30日贷款总额为5,741,603百万元，较上年末增长5.14%[5] - 资产总额达到 103,074.28 亿元，较上年末增长 1.47%[17] - 客户贷款余额 57,416.03 亿元，较上年末增长 5.14%[17] - 客户存款余额达到 54,250.17 亿元，较上年末增长 5.61%[17] - 吸收存款余额为5.5213万亿元，较年初增加5.8%[29] 资产质量 - 公司2024年9月30日不良贷款率为1.08%，较上年末上升0.01个百分点[8] - 公司2024年9月30日拨备覆盖率为233.54%，较上年末下降11.67个百分点[8] - 不良贷款率 1.08%，较上年末上升 0.01 个百分点[19] - 拨备覆盖率 233.54%，保持充足水平[19] 业务发展 - 绿色贷款、科技贷款、普惠贷款分别增长 16.66%、14.74%、10.45%[17] - 企金客户数 150.30 万户，较上年末增加 10.16 万户[20] - 零售客户数超 1.08 亿户，较上年末增长 6.51%[20] 资本管理 - 公司2024年9月30日资本充足率为10.75%，较上年末上升0.72个百分点[11] - 公司发行了总额为200亿元的二级资本债券，用于补充公司二级资本[26] - 公司在境外发行了5亿美元的中期票据，募集资金用于向小微企业提供贷款[26] - 公司已行使赎回权，全额赎回了2019年发行的两期共500亿元的二级资本债券[26] 股东情况 - 公司前十名普通股股东中，福建省金融投资有限责任公司持股比例为16.91%[22] - 公司前十名优先股股东中，中国平安人寿保险股份有限公司－分红－个险分红持股比例为15.85%[23] - 公司已发行的优先股均为无限售条件优先股[24] 现金流情况 - 本集团截至2024年9月30日止9个月期间现金及现金等价物净减少71,289百万元[5] - 本银行截至2024年9月30日止9个月期间现金及现金等价物净减少82,633百万元[5] - 本集团截至2024年9月30日止9个月期间汇率变动对现金及现金等价物的影响为减少343百万元[5] - 本银行截至2024年9月30日止9个月期间汇率变动对现金及现金等价物的影响为减少341百万元[5] - 本集团期末现金及现金等价物余额为459,988百万元[5] - 本银行期末现金及现金等价物余额为446,739百万元[5] - 2024年前9个月，兴业银行集团经营活动产生的现金流量净额为-265,054百万元[36] - 2024年前9个月，兴业银行集团投资活动产生的现金流量净额为71,962百万元[37] - 2024年前9个月，兴业银行集团筹资活动产生的现金流量净额为122,146百万元[37] - 2024年前9个月，兴业银行集团吸收投资收到的现金为29,975百万元[37] - 2024年前9个月，兴业银行集团发行债券收到的现金为850,111百万元[37] - 2024年前9个月，兴业银行集团偿还债务支付的现金为709,555百万元[37] ESG 实践 - 公司全面践行 ESG 治理理念，持续完善 ESG 管理体系建设[21]

文章核心观点 - 孚日股份获得兴业银行1.38亿元贷款支持股份回购 [1] - 公司本次回购A股股份,回购金额不低于1亿元,不超过2亿元,回购价格不超过6.50元/股,回购期限不超过3个月,回购股份用途为出售 [1] 公司信息 - 孚日股份是一家上市公司 [1] 交易信息 - 公司与兴业银行签署了《上市公司股票回购借款合同》,兴业银行将为公司提供1.38亿元的专项贷款资金用于公司股份回购 [1]

投资评级和报告核心观点 - 兴业银行维持"优于大市"评级 [5][6] - 24H1 营收利润同比正增长,资产质量整体稳定,重点产品保持优势,渠道销售能力持续提升 [5] 财务数据和预测 - 2024-2026年EPS预测分别为3.68、4.2、4.69元,归母净利润增速为4.63%、13.33%、11.20% [7] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予合理价值区间为20.14-23.85元 [8][9] 业务表现 - 24H1 承销非金融企业债务融资工具规模4143.88亿元,列市场第二位;承销境外债券规模33.10亿美元,列中资股份制商业银行第一位;承销类REITs规模20.32亿元,列市场第一位 [6] - 24H1 并购融资投放884.90亿元,同比增长32.16%;银团融资投放1067.45亿元,同比增长50.88%;资本市场业务投放178.74亿元 [6] - 零售端财富产品销量同比增长18.91%,理财产品销量同比提升16.28%;企金端财富AUM日均规模4164亿元,较23年末增长11.8%;同业端"银银平台"机构销售保有规模超6000亿元,较23年末增长72.61% [6] 资产质量 - 不良率环比上升1bp为1.08%,其中企业贷款不良率较23年末上升2bp至0.98% [5] - 房地产风险总体可控,公司加强对存量项目的风险评估,及时下调风险分类等级、计提充足减值损失,推动经营机构加快风险化解 [5] - 个人贷款不良率与23年末持平为1.42%,公司持续完善个人贷款风控体系建设,守牢准入关口,完善押品全流程管理 [5] 风险提示 - 企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化 - 金融监管政策出现重大变化 [6]

报告公司投资评级 - 兴业银行维持"买入"评级,目标价为21.08元,对应2024年0.56x PB,现价空间29% [3] 报告的核心观点 利润拐点显现，息差有望企稳 - 利息收入拉动营收,投资收益亮眼。2024H1公司营收1130亿元,同比增长1.8%,其中利息净收入同比增长4.2%,投资净收益同比增长30.26% [1][8][13] - 资产生息端:信贷规模扩张弥补收益率下行效应。2024H1贷款日均余额占生息资产总额60.4%,较2023年末增长0.96个百分点 [9] - 计息负债端:成本控制有效释放息差空间。2024H1存款、债券成本率分别下降至2.06%、2.69% [10] - 2024H1净息差1.86%,较一季度小幅下滑有望逐步企稳 [10] 生息资产扩张平稳，存款结构改善效果显著 - 资产端:贷款拉动生息扩张,对公信贷流向实体。2024Q2对公贷款环比增长1.5%,主要受益于基建类、农业、采矿业、制造业等实体领域贷款投放增长 [15] - 负债端:存款增速反转向上。2024H1存款较2023年末增长3.3%,主要得益于对公存款余额较年初变动扭负为正至1.8% [16] 质量企稳，风险抵补能力维持高水平 - 不良贷款方面:不良率总体稳定,不良净生成率下降,关注类贷款占比基本持平。2024H1不良率1.08%,不良拨备覆盖率237.8% [19] - 逾期贷款方面:2024H1逾期率为1.45%,较2023年末上涨9个百分点,不良偏离度为77.9%,较2023年末上涨9.6个百分点 [19] - 拨备方面:整体维持高位。2024H1贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为2.56%和237.8% [19]

报告投资评级 - 报告维持兴业银行"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年兴业银行营收和利润均实现正增长，其中营收同比增长1.8%，利润同比增长0.9% [4][16] - 兴业银行贷款结构持续优化，对公贷款增长14.8%，零售贷款下降，存款成本持续下降 [5][17][18] - 资产质量总体稳定，不良率小幅上升主要受地产市场调整和零售交叉违约影响 [7][19][21] - 资本充足率较高，可转债转股后将有效补充核心一级资本 [22] - 预计2024年和2025年EPS分别为3.77元和3.88元，对应2024年底PB为0.46倍 [23] 分析师总结 业绩表现 - 2024年上半年兴业银行营收和利润均实现正增长，其中净利息收入同比增长4.2%，手续费净收入同比下降19.4%，其他非息收入同比增长8.7% [4][16] - 信用减值损失同比增加10.2%，主要是债权投资减值损失增加 [4] 资产负债情况 - 贷款结构持续优化，对公贷款增长14.8%，零售贷款下降，存款同比增长5.4% [5][17] - 净息差较上年末下降7个基点至1.86%，存款成本下降18个基点至2.06% [6][18] - 资产质量总体稳定，不良率小幅上升至1.08%，主要受地产市场调整和零售交叉违约影响 [7][19][21] - 资本充足率较高，核心一级资本充足率为9.48% [22] 盈利预测和评级 - 预计2024年和2025年EPS分别为3.77元和3.88元，对应2024年底PB为0.46倍 [23] - 维持兴业银行"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持兴业银行的增持评级 [7] 报告的核心观点 - 2024.1H 兴业银行营收同比增速 1.8%，归母净利润同比增速 0.9%，其中2Q单季营收同比增速-0.6%，归母净利润同比增速 6.5%，主要是拨备计提力度下行 [4] - 截至2024年6月末，兴业银行总资产同比增速 4.6%，贷款同比增速 8.7%，金融投资同比增速-2.6%，风险加权资产同比增速 5.5%，核心一级资本充足率 9.48%，较年初下降 28BP [4] - 资产质量相关指标环比变动不大，不良率 1.08%，关注率 1.73%，拨备覆盖率 237.82%，前瞻指标不良新生成率略有下行 [4] - 存款成本明显改善，2024.1H 净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别同比下降 9、21、10BP，其中贷款收益率和存款成本率分别环比下降 31BP 和 20BP，主要是个人定期存款成本的下行 [4] - 预计2024-2026年兴业银行归母净利润分别为794.8亿元、815.62亿元和836.95亿元，对应的同比增速分别为3.07%、2.62%和2.62%，按照8月22日收盘价16.82元，对应2024-2026年PB估值分别为0.45倍、0.42倍、0.39倍 [4][5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为-1.9%，归母净利润预计为3.07% [5] - 2025年营业收入预计为2.1%，归母净利润预计为2.62% [5] - 2026年营业收入预计为5.32%，归母净利润预计为2.62% [5] - 截至2024年6月末，兴业银行总资产为10.59万亿元，贷款总额为5.73万亿元，债券投资为3.51万亿元，同业资产为7,940.92亿元 [15] - 截至2024年6月末，兴业银行存款为5.43万亿元，非存款付息负债为4.30万亿元，所有者权益总额为8,671.47亿元 [15]