核心观点 - A股市场呈现震荡上行趋势 三大动力支撑中期慢涨格局 包括居民储蓄向资本市场转移 政策红利释放 以及上市公司盈利周期回升[8][9][10][11][12] - 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束连续四年下滑趋势 科技创新领域盈利弹性最为显著[8][9][10][11][12] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[8][9][10][11][12] 市场表现 - 国内市场主要指数表现：上证指数收于3,800.35点 下跌1.76% 深证成指收于12,295.07点 下跌1.43% 创业板指收于2,022.77点 下跌0.47%[4] - 国际市场表现：道琼斯指数收于30,772.79点 下跌0.67% 标普500指数收于3,801.78点 下跌0.45% 纳斯达克指数收于11,247.58点 下跌0.15%[4] - 沪深港通活跃个股：北方稀土成交金额277.80亿元 中科曙光成交金额128.92亿元 华胜天成成交金额122.65亿元[51] 宏观政策 - 商务部将于9月出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政和金融手段优化服务供给能力[5][8] - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月份收窄2.8个百分点 连续两个月收窄[5][8] - 工信部印发卫星通信产业发展指导意见 提出到2030年进一步完善管理制度和政策法规[5][8] 行业分析 农林牧渔行业 - 2025年7月农林牧渔指数上涨3.13% 跑输沪深300指数0.41个百分点[13] - 7月全国生猪均价14.55元/公斤 环比上涨1.89% 同比下跌23.13%[13] - 7月白羽肉鸡鸡苗均价1.56元/羽 环比下跌25.00% 同比下跌42.65%[14] 证券行业 - 2025年7月证券Ⅱ指数上涨5.84% 跑赢沪深300指数2.30个百分点[16] - 7月券商板块平均P/B区间提升至1.407-1.550倍[16] - 两融余额时隔十年重返2万亿元大关[17] 电力及公用事业 - 2025年7月全社会用电量10,226亿千瓦时 同比增长8.6%[19] - 1-7月全社会用电量累计58,633亿千瓦时 同比增长4.5%[19] - 7月规上工业发电量9,267亿千瓦时 同比增长3.1%[20] 机械设备行业 - 2025年8月机械板块上涨13.74% 跑赢沪深300指数4.08个百分点[24] - 锅炉设备子行业上涨50.62% 光伏设备上涨26.34% 服务机器人上涨20.4%[24] 通信行业 - 2025年7月通信行业指数上涨11.21% 跑赢主要股指[27] - 1-6月电信业务收入累计完成9,055亿元 同比增长1.0%[27] - 2025Q2北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元 同比增长66.6%[29] 传媒行业 - 2025Q2公募基金对传媒重仓股持股总市值363.41亿元 环比增加35.97%[46] - 游戏板块重仓市值215.03亿元 占比59.17% 广告营销板块重仓市值100.33亿元 占比27.61%[47] - 传媒板块PE为31.11倍 处于2022年以来95.4%历史分位[33] 汽车行业 - 2025年7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆 同比分别增长13.33%和14.66%[36] - 7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.27%和27.41%[38] - 新能源汽车渗透率达到48.66% 环比提升2.9个百分点[38] 软件与AI行业 - 2025年1-6月软件业务收入7.06万亿元 增长11.9%[39] - 2025年7月大模型相关中标项目数量574个 金额约13.35亿元 同比分别增长422%和540%[39] - 2025Q2美国六大科技厂商资本开支总计999.73亿美元 同比增长77%[40] 基础化工行业 - 2025年7月基础化工行业指数上涨4.51% 跑赢沪深300指数0.96个百分点[42] - WTI原油上涨6.37%至69.26美元/桶 布伦特原油上涨7.28%至72.53美元/桶[44] - TDI价格上涨43.29% 三氯甲烷价格上涨32.79%[44]

股权变动 - 易方达基金管理有限公司于2025年8月22日以每股均价2.9496港元增持中州证券65万股H股 涉资约191.72万港元 [1][2] - 增持后持股数量增至132,084,000股 持股比例由11.00%上升至11.05% [1][2] - 本次权益变动属于场内交易 披露区间为2025年7月28日至8月28日 [2]

保荐工作概况 - 保荐人及时审阅公司全部信息披露文件 未出现未及时审阅情况 [1] - 公司已建立完善规章制度并有效执行 包括防止关联方占用资源制度 募集资金管理制度 内控制度等 [1] - 保荐人查询公司募集资金专户6次 确认项目进展与披露信息一致 [1] - 保荐人通过阅取会议文件方式参与股东大会及董事会 未进行现场列席 [1] - 本报告期内未进行现场检查 未发表专项意见 未向交易所报告异常事项 [1] 保荐人监督措施 - 保荐人未发现公司存在信息披露 经营运作 股票交易等方面问题 [2] - 公司未出现异常财务数据或核心技术重大变化情况 [2] - 公司及股东所有承诺事项均正常履行 无未履行承诺情况 [2] 保荐代表人变更 - 原保荐代表人刘哲因工作变动离职 由吴秉旭和王丹彤接替持续督导工作 [2] - 变更后保荐代表人继续履行持续督导职责 [2] 其他事项 - 保荐人计划于下半年开展培训工作 具体日期及内容尚未确定 [1] - 公司不涉及特别表决权股份相关事项 [1] - 本报告无其他需要说明的重大事项 [3][4]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股21,100,000股，每股发行价格为人民币25.49元，募集资金总额为人民币537,839,000元 [1] - 扣除含税发行费用人民币68,787,914.95元后，实际募集资金净额为人民币469,051,085.05元 [1] - 募集资金于2022年9月2日划至公司指定账户，并由容诚会计师事务所出具验资报告 [1] 募集资金投资项目 - 公司募集资金投资项目为"少儿图书开发及版权储备项目"，总投资额31,000万元，募集资金投资额31,000万元 [2] - 截至2025年6月30日，募集资金投资项目资金（含利息收入及投资收益）已全部使用完毕 [2] - 实际募集资金净额扣除募投项目需求后，超募资金总额为159,051,085.05元 [2] 超募资金使用情况 - 公司已使用超募资金4,770万元永久性补充流动资金，占超募资金总额的29.99% [3] - 公司曾使用不超过10,000万元闲置超募资金进行现金管理，期限12个月且资金可滚动使用 [3] - 截至2025年6月30日，现金管理未到期金额为0元，暂未确定用途的超募资金11,135.11万元存放于专户 [3] 本次资金补充计划 - 公司拟使用超募资金4,500万元永久性补充流动资金，占超募资金总额的28.29%，用于主营业务生产经营 [4] - 该事项需提交股东大会审议，通过后方可实施 [4] - 最近12个月内累计补充流动资金金额未超超募资金总额的30%，符合监管规定 [4] 决策程序履行情况 - 公司于2025年8月26日召开第四届董事会第八次会议，审议通过本次资金补充议案 [5] - 同日召开第四届监事会第五次会议，监事会认为该计划符合规定且不存在损害股东利益情形 [5] - 两项决议均需提交股东大会审议批准 [5] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司已履行必要审批程序，符合深交所相关规定 [6] - 本次资金补充有利于提高募集资金使用效率，符合全体股东利益 [6] - 保荐机构对该事项无异议 [6]

人事变动 - 公司副总经理王晓刚因工作变动辞职 其职务变动由河南省政府主导 调任至同属河南投资集团控制的中原信托担任副总经理 [1][4] - 王晓刚拥有超过20年公司任职经历 曾分管经纪业务 财富管理 资产管理等核心业务 并担任总裁助理 上海分公司总经理等管理职务 [3] - 其在2020年分管资产管理业务期间因公司存在尽职调查缺失 债券交易风控不足等合规问题被监管出具警示函 [3] 股权结构 - 河南投资集团作为河南省财政厅下属国有独资企业持有公司17.73%股份 拥有实际控制权 H股公众股东持股比例为25.74% [4] - 王晓刚调任中原信托属于同一控制体系内人事调整 中原信托64.94%股权同样由河南投资集团持有 [4] 业务表现 - 经纪业务2024年手续费净收入6.43亿元 同比增长20.88% 2025年一季度同比上升55.33% 成为营收绝对主力但高度依赖市场波动 [5] - 投行业务2024年手续费净收入0.56亿元 同比下降38.79% 2025年一季度仅0.04亿元 同比再降50.12% [5] - 资管业务收入从2015年0.53亿元升至2018年1亿元后持续萎缩 2024年收入缩水至0.24亿元 [5] - 投资业务2024年净收益5.12亿元 但受公允价值变动-1.99亿元拖累 合计净投资收益3.13亿元较2023年明显缩水 2025年一季度两项合计仅0.73亿元 [7] 财务趋势 - 营业收入从2018年16.50亿元跃升至2021年44.21亿元后 2022年骤降至18.81亿元 [7] - 2024年营业支出14.86亿元较2021年压降近六成 管理费用从2021年18.04亿元下降至2024年11.43亿元 [7] - 人均薪酬从2021年48.73万元减少至2024年27.25万元 员工总人数从2023年2738人下降至2024年2543人 [7][10] - 成本压缩推动2024年归母净利润实现两位数同比增长 但收入结构未改善使利润持续性存疑 [13]

核心观点 - A股市场呈现震荡上行趋势，主要指数估值处于近三年中位数水平，适合中长期布局[8][9][11][12] - 政策面多重利好叠加，央行保持流动性充裕，居民储蓄加速向资本市场转移，2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正[8][9][11][12] - 科技创新领域盈利弹性显著，美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股[8][9][11][12] - 行业配置建议关注软件开发、游戏、消费电子、电网设备、有色金属、食品饮料、房地产、航天航空等方向[8][9][11][12] 市场表现 - 国内市场主要指数表现分化，上证指数收于3,868.38点，下跌0.39%，深证成指收于12,473.17点，上涨0.26%，创业板指收于2,022.77点，下跌0.47%[3] - 国际市场普遍下跌，道琼斯指数收于30,772.79点，下跌0.67%，标普500指数收于3,801.78点，下跌0.45%，纳斯达克指数收于11,247.58点，下跌0.15%，德国DAX指数下跌1.16%，恒生指数下跌1.18%[4] - A股成交金额维持在较高水平，周二成交金额27,113亿元，周一成交金额31,777亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9] 行业分析 机械行业 - 2025年8月中信机械板块上涨13.74%，跑赢沪深300指数4.08个百分点，在30个中信一级行业中排名第5[13] - 子行业表现分化，锅炉设备上涨50.62%，光伏设备上涨26.34%，服务机器人上涨20.4%[13] - 建议关注工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题投资机会[14][15] 通信行业 - 2025年7月通信行业指数上涨11.21%，跑赢主要股指[16] - 2025年1-6月电信业务收入累计完成9,055亿元，同比增长1.0%，5G移动电话用户占比达到61.8%[16] - 2025年6月光模块出口总额同比下降28.6%，但部分地区表现亮眼，上海市出口额同比增长328.9%[17] - 北美四大云厂商2025Q2资本开支合计950.6亿美元，同比增长66.6%[17] 传媒行业 - 2025年7月21日至8月15日，传媒板块上涨6.56%，在全行业中排名第12位[20] - 2025Q2公募基金对传媒重仓股持股总市值363.41亿元，环比增加35.97%，配置比例1.40%，环比提升0.36个百分点[34] - 游戏板块重仓市值215.03亿元，占比59.17%，超配比例达到28.82个百分点[35] 汽车行业 - 2025年7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆，环比分别下降7.27%和10.71%，同比分别增长13.33%和14.66%[24] - 新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.27%和27.41%，渗透率达到48.66%[25] - 7月汽车出口57.54万辆，其中新能源汽车出口22.5万辆，同比增长120%[24] 软件与AI行业 - 2025年1-6月我国软件业务收入7.06万亿元，增长11.9%[27] - 2025年7月大模型相关中标项目数量574个，金额约13.35亿元，同比分别增长422%和540%[27] - 北美六大科技厂商2025Q2资本开支总计999.73亿美元，同比增长77%[28] 化工行业 - 2025年7月中信基础化工行业指数上涨4.51%，跑赢上证综指0.77个百分点[30] - 国际油价继续上涨，WTI原油上涨6.37%，布伦特原油上涨7.28%[32] - 基础化工产品价格下跌态势延续，在跟踪的319个产品中，177个品种下跌[32] 食品饮料行业 - 2025年7月食品饮料板块上涨0.89%，白酒和熟食表现突出[43] - 2025年1至7月食品饮料板块累计下跌3.50%，在31个一级行业中表现位居倒数第二[43] - 板块估值处于十年历史低位，食品饮料估值13.93倍，白酒估值11.98倍[44] 重点数据 - 近期解禁个股中，振华风光解禁数量8,608.24万股，占总股本比例43.04%[47] - 沪深港通活跃个股中，北方稀土成交金额203.02亿元，中科曙光成交金额195.56亿元[49] - 2025年8月26日A股十大活跃个股包括北方稀土、中科曙光、工业富联等[49]

股价表现 - 截至2025年8月26日15时股价4.75元，较前一交易日下跌0.06元，跌幅1.25% [1] - 当日开盘价4.78元，最高价4.81元，最低价4.73元，波动幅度1.67% [1] - 成交量873055手，成交额4.16亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出4512.17万元，占流通市值比例0.28% [1] - 近五日主力资金累计净流出12089.60万元，占流通市值比例0.74% [1] 公司治理 - 副总经理王晓刚因工作变动辞去副总经理及执行委员会委员职务 [1] - 辞职自报告送达董事会之日起生效，不影响公司正常经营 [1] 业务概况 - 公司注册地位于河南省，属于证券行业 [1] - 主营业务包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐等 [1]

保荐工作概况 - 天风证券和中原证券作为新宁物流的联合保荐机构 保荐代表人为霍玉瑛 胡慧芳和牛柯 王芳 [1] - 保荐机构及时审阅公司所有信息披露文件 未出现延迟情况 [1] - 督导公司建立健全包括防止关联方占用资源制度 募集资金管理制度 内控制度等规章制度 且公司有效执行这些制度 [1] 公司治理监督 - 保荐机构列席公司股东大会2次 董事会3次 监事会0次 并已审阅相关会议文件 [1] - 进行1次现场检查 检查报告按规定报送 未发现主要问题 [1] - 发表专项意见3次 未发表非同意意见 [1] 募集资金与运营状况 - 公司募集资金项目进展与信息披露文件一致 [1] - 未发现公司存在对外投资 风险投资 委托理财等方面的重大问题 [1] - 未发现公司经营发展 财务状况 管理状况 核心技术等方面的重大不利变化 [1] 承诺履行与监管情况 - 公司及股东承诺事项均得到履行 未出现未履行承诺的情况 [1] - 保荐机构未向交易所报告重大问题 [1] - 保荐机构及其保荐的公司未涉及监管措施事项 [2]

公司人事变动 - 中原证券副总经理王晓刚于2025年8月26日提交辞职报告 辞去公司副总经理及执行委员会委员职务 [1] - 辞职原因为工作变动 根据河南省人民政府相关通知 [1] - 辞职报告自送达董事会之日起生效 确认与董事会无意见分歧 [2] 公司运营影响 - 王晓刚辞职不会影响公司正常经营 [2]

公司人事变动 - 公司副总经理王晓刚因工作变动原因辞去职务 [1] - 辞职申请于2025年8月26日提交 [1] - 职务变动依据河南省人民政府发布的豫政任[2025]110号文件 [1]