2025年度净利润预测 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币4.00亿元至4.80亿元[3][4] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润同比增加62.70%至95.24%[3][4] 2025年度扣非净利润预测 - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币4.20亿元至5.00亿元[3][4] - 预计2025年度扣非净利润同比增加100.08%至138.19%[3][4] 2024年度（上年同期）财务数据 - 2024年度（上年同期）归属于母公司所有者的净利润为人民币2.46亿元[6] - 2024年度（上年同期）归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币2.10亿元[6] - 2024年度（上年同期）利润总额为人民币2.35亿元[6] - 2024年度（上年同期）每股收益为人民币0.0530元[6] 业绩预增主要原因 - 业绩预增主因是资本市场上行、交投活跃度提升及公司财富管理、证券投资等业务收入显著增长[7] 业绩预告数据说明 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计[5]

证券代码： 601375 证券简称： 中原证券 公告编号：2026-004 中原证券股份有限公司 第七届董事会第四十三次会议决议公告 中原证券股份有限公司（以下简称"公司"）董事会及全体董事保证本公 告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、 准确性和完整性承担法律责任。 公司第七届董事会第四十三次会议于 2026 年 1 月 30 日以通讯表决方式召开。 2026 年 1 月 26 日，公司以电子邮件的形式向全体董事发出会议通知。会议应出 席董事 10 人，实际出席董事 10 人。本次会议的召集、召开及表决程序符合《公 司法》等法律、行政法规、部门规章和《公司章程》的有关规定。本次会议由董 事长张秋云女士主持，审议并通过了以下议案： 一、审议通过了《关于会计政策变更的议案》 表决结果：同意 10 票，反对 0 票，弃权 0 票。 公司董事会审计委员会对本议案进行了预先审阅。 具体内容请参阅与本公告同日披露的《中原证券股份有限公司关于会计政策 变更的公告》（公告编号：2026-005）。 二、审议通过了《关于计提资产减值准备和预计负债的议案》 表决结果：同意 10 票，反对 0 票 ...

光模块与光通信行业市场数据与趋势 - 2025年1-12月，我国光模块出口总额为374.6亿元，同比下滑15.6% [1][3] - 2025年12月，我国光模块出口总额同比微降0.5%，但同期泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比大幅增长152.1% [3] - 2025年12月，中国部分省份光模块出口额大幅增长：湖北省出口额为6.59亿元，同比增长122.8%；浙江省出口额为1.94亿元，同比增长89.9%；上海市出口额为1.36亿元，同比增长89.3% [3] - CignalAI预计2025年400G及以上的高速数通光模块总出货量将达到4200万只，2024-2029年数通光模块市场营收年复合增长率将超过20% [1][3] - 光通信产业链上游核心元器件等关键物料供应持续紧张，尤其是光电芯片均存在一定程度的短缺 [1][3] - 行业头部大客户率先转向硅光方案后，带动全行业跟进，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [1][3] - LightCounting预计EML和CW激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底 [3] 电信运营商与网络基建动态 - 2025年1-11月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9% [1] - 截至2025年11月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的65.3%；11月当月户均移动互联网接入流量达到22.0GB/户·月，同比增长15.1%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的34.1% [1] - 2026年1月，中国联通发布2025年大通道空芯光纤混合光缆集采项目公示，长飞光纤、亨通光电两家中标 [1] - 运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，推进数字技术与实体经济的紧密结合 [1] - 算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势，获得北美云厂商亚马逊、微软以及国内三大运营商部署 [4] 消费电子与AI手机市场 - 2025年12月，我国通讯器材类零售额同比增长20.9% [2] - 根据Omdia测算，2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达到12.5亿部；2025年第四季度全球智能手机市场同比增长4% [2] - DRAM供应紧张为智能手机行业带来显著的供给压力，并预计将成为2026年市场走势的关键因素 [2] - Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透 [2] - 最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力达60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理，内置语音识别、图像处理等专用算法 [2] - 2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势 [2] 云计算资本开支与上游供应 - 2025年第三季度，北美四大云厂商资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长76.9% [3] 研报关注的投资标的 - 光芯片/光器件/光模块领域建议关注：源杰科技、仕佳光子、天孚通信、太辰光、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技 [4] - 光纤光缆领域：国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额 [4] - AI手机领域建议关注：信维通信、中兴通讯 [4] - 电信运营商领域建议关注：中国移动、中国电信、中国联通 [4]

智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，2025年12月，国内新增光伏装机容量40.18GW，环比增长 82.47%，但同比仍下滑43.30%；1-12月，国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%。当前国内光 伏装机进入季节性淡季，新增订单减少，多晶硅料、硅片降低开工负荷，供给量环比减少。值得关注的 是，1月白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高，电池片价格大幅上调，而组件厂被迫抬高报价。 此外，太空光伏目前处于0-1阶段，要实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证。 光伏多环节供给端呈压减态势，成本驱动电池、组件价格上涨 国内光伏装机进入季节性淡季，新增订单减少，多晶硅料、硅片降低开工负荷，供给量环比减少。1月 白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高，电池片价格大幅上调，而组件厂被迫抬高报价。在季节性 需求偏弱的背景下，电池、组件盈利承压，成本变化是后续组件价格变化重要影响因素。 投资建议 太空光伏目前处于0-1阶段，要实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证。白银价格 大幅上涨对光伏行业生产成本形成显著推动，在需求预期偏弱背景下，加速行业落后产能淘汰。光伏行 业估值仍 ...

核心观点 - 报告认为A股市场近期呈现小幅震荡上行格局，监管层旨在引导市场走向健康可持续的“慢牛”，当前调整属于良性，并未改变市场中长期上行逻辑[9][10][12] - 随着上市公司年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正转向对业绩增长与盈利改善的验证，建议投资者采取均衡配置策略，在关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[9][10][12] 市场表现与宏观策略 - **国内市场**：2026年1月29日，上证指数收盘于4,151.24点，上涨0.27%；深证成指收盘于14,342.89点，上涨0.09%；创业板指下跌0.47%[4] - **国际市场**：2026年1月28日，道琼斯指数下跌0.67%，标普500指数下跌0.45%，纳斯达克指数下跌0.15%；恒生指数表现强势，上涨2.58%[5] - **宏观策略分析**：近期A股市场由不同行业轮动领涨，例如煤炭有色、金融半导体、光伏电池、航天通信等行业先后成为市场热点，推动股指小幅上行或整理[6][9][10][13][14] - **市场估值与成交**：当前上证综指平均市盈率为16.94倍，创业板指数为53.57倍，处于近三年中位数平均水平上方；两市近期成交金额维持在较高水平，如1月27日成交29,926亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[9][10] 财经要闻 - **黄金价格创新高**：现货黄金首次升破5,300美元/盎司关口，COMEX黄金报5,296美元/盎司，单日涨幅超4%，主要受市场对美联储降息路径的博弈及地缘风险推动[5][9] - **电力装机数据**：截至2025年底，全国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%；其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%[6][9] - **发电设备利用小时**：2025年全国6,000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3,119小时，比上年同期减少312小时[6][9] - **房地产监管**：多家房企表示已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，但部分出险房企仍需向专班组定期汇报资产负债率等财务指标[6][9] 行业与公司研究 传媒行业 - **市场表现**：2026年1月1日至26日，传媒指数上涨16.19%，在30个行业中排名第二，大幅跑赢主要股指；子板块中互联网营销受GEO概念推动上涨43.70%[15][16] - **基金持仓**：2025年第四季度末，公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值405.69亿元，环比第三季度末减少188.25亿元，降幅31.70%；游戏板块超配力度达到历年最高，超配比例40.09%[25][26] - **投资建议**：建议围绕政策环境改善及AI应用加速落地两条主线布局，关注游戏、影视及高股息出版板块；游戏板块建议关注吉比特、恺英网络等；影视板块关注春节档影片供给，如《飞驰人生3》等6部影片定档[17][28] 通信行业 - **市场表现**：2025年12月通信行业指数上涨12.82%，跑赢主要股指；2026年1月27日行业PE（TTM）为23.78倍，处于近五年81.11%分位[18][21] - **产业动态**：长飞光纤、亨通光电中标中国联通空芯光纤集采；光模块上游关键物料（如光电芯片）供应持续紧张，预计短缺将持续至2026年底；2025年第四季度北美四大云厂商资本开支合计1,124.3亿美元，同比增长76.9%[18][20] - **投资建议**：维持行业“强于大市”评级，建议关注光芯片/光模块（源杰科技、中际旭创等）、光纤光缆（受益算力需求及空芯光纤部署）、AI手机（信维通信）及电信运营商[21] 机械行业 - **市场表现**：2026年1月中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数8.02个百分点，排名第8；子行业中光伏设备、3C设备涨幅居前，分别上涨44.52%和36.32%[30] - **投资建议**：建议关注低位滞涨板块的轮动机会，如农业机械、半导体设备等估值分位仍低于50%的板块；主题投资聚焦人形机器人及核心零部件（埃斯顿、绿的谐波等）、AIDC配套设备（英维克）[30][31] 农林牧渔行业 - **生猪养殖**：2025年12月全国外三元生猪均价11.58元/公斤，环比微跌0.09%，同比下跌26.76%；市场供需博弈，月底价格有所反弹[32] - **宠物食品**：2025年12月我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49%；1-12月累计出口36.13万吨，同比增长7.78%[33] 汽车行业 - **产销数据**：2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%；其中新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，市场占有率达47.9%[43][44] - **投资建议**：维持行业“强于大市”评级，建议重点关注智能驾驶（L3商业化提速）及机器人、液冷等跨界拓展赛道[45] 计算机（AI与算力） - **AI应用进展**：AI应用呈现加速落地趋势，DeepSeek有望在2026年2月发布的V4模型编程能力领先，可能改变全球AI竞争格局；国产芯片训练大模型或成新趋势[38][41] - **算力市场**：Omdia预测2025年中国AI云市场规模达518亿元，2030年达1,930亿元；阿里云目标在2026年拿下中国AI云市场增量的80%[39][40] - **投资建议**：给予行业“强于大市”评级，建议关注算力基础设施供应商（润泽科技）、服务器厂商（中科曙光）及芯片国产化相关企业[41] 免税行业 - **行业格局**：中国免税经营领域呈“一超多强”格局，中国中免占据绝对份额；海南已进入全岛封关运作新阶段，将推动贸易自由化与消费市场国际化[34][35] - **投资建议**：建议关注直接受益的中国中免，以及有望进入免税渠道的头部国货品牌[35] 新型储能行业 - **全球市场**：截至2024年底，全球电力储能市场中抽水储能占比54.3%，新型储能占比44%；锂离子电池在新型储能技术中占比97.5%[36] - **河南产业**：河南省计划到2025年底新型储能装机规模超500万千瓦，以磷酸铁锂电池为主导，积极布局钠电池等技术；相关企业包括多氟多、龙佰集团等[37] 券商行业 - **业绩回顾与前瞻**：2025年12月券商指数上涨2.73%；预计2026年1月上市券商整体经营业绩将回升至近12个月以来高位，受益于日均成交量创历史新高及两融余额持续刷新纪录[22][23] - **投资建议**：建议关注龙头类、财富管理业务突出及估值偏低的上市券商，板块平均估值持续走低空间有限[24] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年1月28日，英诺特解禁6,764.75万股，占总股本比例49.38%[47] - **沪深港通活跃个股**：2026年1月28日，A股成交金额最高的活跃个股为紫金矿业，成交272.85亿元[48]

全国经济概况 - 2025年中国GDP为140.1879万亿元，同比增长5.0%，但增速呈前高后低态势，四季度降至4.5%[11] - 经济结构持续优化，第三产业占比提升至57.7%，对GDP增长的贡献率达61.4%[13] - 需求端呈现结构性矛盾：最终消费支出贡献率提升7.5个百分点至52.0%，资本形成总额贡献率下降7.7个百分点至15.3%，货物和服务净出口贡献率提升2.4个百分点至32.7%[14] - 全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，但工业企业利润总额仅增长0.6%[17][18] - 全国固定资产投资同比下降3.8%，为近五年首次负增长，其中房地产开发投资大幅下降17.2%[28][32] - 货物贸易进出口总值达45.47万亿元，同比增长3.8%，出口增长6.1%，对美出口依赖度下降[34] 河南省经济表现 - 2025年河南省GDP达66632.79亿元，同比增长5.6%，增速高于全国0.6个百分点[37] - 工业生产强劲，规模以上工业增加值增长8.4%，高于全国2.5个百分点，位居工业大省首位[39][40] - 固定资产投资增长4.0%，显著高于全国（-3.8%），其中工业投资增长13.3%[39][47] - 外贸进出口总值达9356.7亿元，首次突破9000亿元，同比增长14.1%，高出全国10.3个百分点[51] 地市经济与政策 - 1-11月河南省地市中，郑州市、洛阳市、商丘市规上工业增加值增速领先，焦作市固定资产投资增速领跑全省[56][58] - 四季度河南省聚焦金融服务与产业升级，审议通过“十五五”规划建议，为现代化产业体系指明方向[59]

核心观点 报告认为A股市场近期呈现小幅震荡上行的运行特征，市场调整属于良性，并未改变中长期上行逻辑[7][8]。随着年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正转向对业绩增长与盈利改善的验证[7][8]。建议投资者采取均衡配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[7][8]。 宏观策略与市场分析 - **市场表现**：近期A股市场先抑后扬，呈现小幅震荡上行特征，上证指数在4101点附近获得支撑[7]。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.93倍和53.33倍，处于近三年中位数平均水平上方[7]。两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，周二成交金额为29217亿元[7] - **监管意图**：监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情[7][8] - **政策与流动性**：央行近期通过结构性工具降息等操作，明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度，旨在助力经济转型并提振市场信心[10][11] - **行业轮动**：近期领涨行业呈现轮动特征，包括金融、半导体、通信设备、航天航空、有色金属、光伏设备、能源金属、电池等[7][8][9][10][11][12] 行业公司研究要点 传媒行业 - **基金持仓变化**：2025年第四季度末，公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值为405.69亿元，环比第三季度末减少188.25亿元，降幅31.70%[13]。重仓配置比例约1.22%，环比下滑0.56个百分点，由高于标准配置0.18个百分点转为低于标准配置0.24个百分点[13] - **子板块分化**：游戏板块超配力度进一步加大，重仓市值302.06亿元，环比减少133.40亿元，在传媒重仓股中市值占比74.46%，环比提升1.14个百分点[13][14]。游戏板块超配比例达到40.09%，环比进一步提升3.30个百分点，超配力度达到历年最高[13]。广告营销板块重仓市值65.32亿元，环比减少46.16亿元，市值占比16.10%，环比下降2.67个百分点[14] - **重仓股结构**：游戏公司构成传媒重仓股市值前十大公司中的主要部分，数量达到8家[14]。前三大重仓股均为游戏公司，分别是巨人网络、世纪华通、恺英网络[14] - **港股配置**：腾讯控股重仓市值945.25亿元，环比下滑122.87亿元；阿里巴巴-W重仓市值641.05亿元，环比减少283.48亿元[15]。美团-W公募重仓市值275.60亿元，环比增长90.56亿元[15] 机械行业 - **板块表现**：2026年1月中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数（+1.66%）8.02个百分点，在30个中信一级行业中排名第8[17]。子行业中光伏设备、3C设备、激光加工设备涨幅居前，分别上涨44.52%、36.32%、21.48%[17] - **投资建议**：建议关注估值分位仍处于较低水平的光伏设备、半导体设备、能源设备等板块的补涨机会[17]。继续推荐基本面向好、盈利稳定、分红较高的传统工程机械龙头（如三一重工、徐工机械）以及船舶制造龙头中国船舶[18]。主题投资方面，聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头（如埃斯顿、绿的谐波）以及AIDC配套设备重点标的英维克、应流股份等[18] 农林牧渔行业 - **板块表现**：2025年12月，农林牧渔（中信）指数上涨0.24%，跑输同期沪深300指数（+2.28%）2.04个百分点[20] - **生猪养殖**：2025年12月，全国外三元交易均价11.58元/公斤，环比下跌0.09%，同比跌幅26.76%[20]。2025年下半年行业整体进入供需双增的局面[20] - **白羽鸡**：12月白羽肉鸡均价3.67元/斤，环比上涨0.18元/斤，涨幅5.16%[21] - **宠物食品**：2025年12月我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49%；1-12月累计出口36.13万吨，同比增长7.78%[21]。以美元计价，12月出口金额1.29亿美元，同比下滑1.68%[21] 免税行业 - **政策意义**：中国免税商品政策是一项集经济调控、产业升级、对外开放和国家形象于一体的战略性制度安排[22] - **海南实践**：海南已进入全岛封关运作新阶段，免税发展将从“购物免税”升级为“贸易自由”，并成为新型离岸贸易与金融聚集地[23] - **竞争格局**：行业呈现“一超多强”格局，中国中免作为龙头企业占据绝对份额，拥有“全牌照、全渠道”经营资质[23] - **投资建议**：中国中免直接受益于海南离岛免税增长与市内免税政策放宽[24]。免税政策强制推动国货销售比例，为国货品牌提供了进入全球高端零售渠道的机遇[24] 新型储能行业 - **市场结构**：截至2024年底，全球电力储能市场中抽水储能占比54.3%，新型储能占比44%[25]。在新型储能技术中，锂离子电池占比97.5%[25] - **国内发展**：2025年前三季度，我国储能锂电池出货430GWh，同比增长99.07%[25] - **河南规划**：河南省预计到2025年底新型储能装机规模超500万千瓦，产业总体以磷酸铁锂电池为主导，同时积极布局钠电池、全钒液流电池等技术[26]。相关企业包括多氟多、易成新能、龙佰集团等[26] AI与计算机行业 - **AI应用加速**：2025年底到2026年初，AI应用呈现加速落地趋势，如Meta收购Manus、苹果与谷歌达成深度合作、阿里生态接入千问App等[27][29] - **国产化进展**：英伟达H200仍受禁令限制，给国产厂商留下发展机会[28]。华为鸿蒙5和鸿蒙6系统终端数量已突破3600万台[28] - **算力市场**：Omdia预测2025年中国AI云市场规模达518亿元，2030年将达1930亿元[28]。阿里云提出2026年目标是拿下全年中国AI云市场增量的80%，并判断2026年增量将数倍于2025年全量[28] - **竞争格局变化**：DeepSeek有望在2026年2月发布的V4模型，其编程能力或将超过Claude和GPT系列，可能深刻改变全球AI竞争格局[27][29] - **投资建议**：建议关注大规模智算中心供应商润泽科技、服务器厂商中科曙光、低空经济领域的中科星图、EDA厂商华大九天等[29] 汽车行业 - **产销数据**：2025年中国汽车产销量再创历史新高，产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%[31] - **乘用车市场**：2025年乘用车产销分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%[31]。自主品牌乘用车销量达2092.2万辆，同比增长16.5%，市场份额达69.5%，同比提升4.35个百分点[31] - **商用车市场**：2025年产销分别完成426.1万辆和429.7万辆，同比分别增长12%和10.9%[32]。12月新能源重卡在重卡终端实销中份额达53.89%，首次突破50%[32] - **新能源汽车**：2025年产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，市场占有率达47.9%[32]。其中国内销量占比突破50%，达50.8%[32] - **投资主线**：建议关注智能驾驶（L3级商业化提速）以及机器人与液冷赛道（汽车产业链技术向新领域迁移）[33] 电气设备行业 - **电网投资**：国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[34]。2025年国家电网和南方电网合计计划总投资超8250亿元[34] - **投资方向**：重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技创新等领域，目标包括跨省区输电能力提升超30%[34] - **结构性机会**：投资增长集中于主干网升级、配电网改造、数字化与智能化等领域，对柔性直流、智能配电设备、电网数智化等形成需求拉动[35] - **国产化与出海**：强调关键核心技术全面自主可控[36]。2025年前三季度，我国变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超35%，其中变压器设备出口增速达52.73%[36] 锂电池行业 - **行业数据**：2025年12月，我国新能源汽车销售171.0万辆，同比增长7.14%，月度销量占比52.26%[38]。12月动力电池装机98.10GWh，同比增长30.11%[38] - **估值水平**：截至2026年1月16日，锂电池板块估值28.60倍，创业板估值46.67倍[38] 基础化工行业 - **板块表现**：2025年12月中信基础化工行业指数上涨4.26%，在30个中信一级行业中排名第11位[39]。化工品价格下跌态势继续放缓[39] - **估值水平**：截至2026年1月13日，板块TTM市盈率为30.84倍，略高于2010年以来的历史平均水平29.30倍[39] - **政策影响**：“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，有望推动行业供给端约束加强，改善长期格局[40] - **投资建议**：建议关注供给端改善空间较大、盈利弹性较大的农药、涤纶长丝板块，以及具有成本优势的煤化工企业[40][41] 重点数据更新 - **限售股解禁**：近期部分公司有限售股解禁，例如英诺特解禁6764.75万股，占总股本比例49.38%；海博思创解禁9464.07万股，占总股本比例52.55%[42] - **沪深港通活跃个股**：2026年1月27日，沪深港通前十大活跃个股包括紫金矿业（成交金额299.09亿元）、工业富联（129.08亿元）、航天电子（127.75亿元）等[43]

股东减持计划 - 持股5%以上股东上海华翀股权投资基金合伙企业计划减持公司股份不超过3,397,411股，占公司总股本的3% [1] - 其中通过集中竞价方式减持不超过1,132,470股（占总股本不超过1%），通过大宗交易方式减持不超过2,264,941股（占总股本不超过2%） [1] - 减持期间为2026年2月25日至2026年5月24日，计划披露15个交易日后开始实施 [1] 股东持股与股份来源 - 截至公告日，华翀基金持有公司无限售条件流通股6,117,600股，占公司总股本的5.4020% [2] - 所持股份来源为IPO前取得和资本公积金转增股本取得 [2] 公司上市与股价表现 - 公司于2021年2月9日在上交所主板上市，发行数量1953.00万股，发行价格43.30元/股 [2] - 上市首日盘中最高价62.35元，为上市以来最高价，目前股价处于破发状态 [2] - 保荐机构（主承销商）为中原证券股份有限公司，保荐代表人为廖志旭、郭鑫 [2] 首次公开发行募集资金 - 首次公开发行股票募集资金总额84564.90万元，募集资金净额77810.94万元 [2] - 发行费用合计6753.96万元，其中承销及保荐费5237.25万元 [3] - 原计划募集资金77810.94万元，用于补充工程施工业务营运资金项目、总部运营中心及信息化建设项目 [2] 公司历史权益分派 - 2022年5月26日，公司实施2021年年度权益分派 [3] - 以总股本78,101,429股为基数，每股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利78,101,429元 [3] - 同时以资本公积金向全体股东每股转增0.45股，共计转增35,145,643股，分配后总股本增至113,247,072股 [3] - 股权登记日为2022年5月31日，除权（息）日为2022年6月1日 [3] 公司证券简称变更 - 2025年4月29日，公司证券简称由“太和水”变更为“*ST太和” [3]

券商资管公募规模增长与行业格局 - 截至2025年末，共有5家券商资管公司公募基金管理规模在千亿元以上，千亿级阵营扩容[1] - 东方红资产管理以2162.68亿元的管理规模居于榜首，较2024年末增长30.05%[1] - 华泰证券资管管理规模为1808.28亿元，较2024年末增长29.15%[1] - 中银证券管理规模为1339.33亿元，较2024年末小幅下滑1.88%[1] - 财通资管管理规模为1197.6亿元，较2024年末下滑7.47%[1] - 国泰海通资管因并购整合，管理规模达1110.58亿元，跻身千亿行列，较2024年末增长37.6%[1] - 长江资管管理规模为390.98亿元，较2024年末增长47.39%[1] - 山证资管管理规模为370.83亿元，较2024年末增长49.04%[1] - 券商资管公募规模扩容凸显财富管理转型成效，龙头机构品牌效应强化[2] - 并购整合加速行业洗牌，中小机构需寻求差异化竞争[2] - 资管业务实力提升将优化券商收入结构，增强非息收入韧性[2] 券商研究人才流动 - 浙商证券原银行首席分析师梁凤洁告别卖方研究，转战买方[3] - 杜秦川接棒，出任浙商证券大金融组组长、银行和政策首席分析师[3] - 梁凤洁于2020年2月入职浙商证券研究所，成为当时市场上最年轻的银行首席分析师[3] - 明星分析师转战买方可能削弱卖方研究影响力，重塑机构竞争格局[3] - 金融板块人才更迭加速，推动研究风格多元化与专业化[3] 私募基金行业发展 - 截至2025年12月末，存续私募基金管理规模达22.15万亿元，再创历史新高，较2024年增长超11%[4] - 存续私募基金管理人1.92万家，管理基金数量13.83万只[4] - 私募证券投资基金管理人7531家，存续基金8.03万只，存续规模7.08万亿元创新高[4] - 存续私募股权投资基金2.98万只，存续规模11.19万亿元[4] - 存续创业投资基金2.73万只，存续规模3.58万亿元[4] - 私募基金规模突破彰显资本市场充沛活力，为市场注入源头活水[4] - 私募股权与创投基金壮大，将加速科技创新企业孵化，利好硬科技与新兴产业板块[4] - 市场结构持续优化，长期资金占比提升有助于增强市场韧性[4]

文章核心观点 - 一篇调查报道揭示了围绕神秘游资“陈小群”的炒作利益链，指出第三方交易软件和持牌券商通过在其平台龙虎榜数据中直接标注“陈小群”席位，将未经核实的网络传说“确权”为顶级游资，为散户盲目跟风提供了路径，从而助长了游资利用“互联网战法”收割散户的行为，并引发了市场操纵、信息披露合规性等一系列问题 [3][4][9][40] “陈小群”现象与市场影响 - 2026年1月商业航天板块剧烈震荡期间，网传“陈小群”席位（中国银河证券大连黄河路营业部）频繁现身龙虎榜，例如1月8日净买入金风科技3.79亿元，推动该股尾盘涨停晋级3连板 [6] - 统计显示，截至1月16日的近一个月内，该席位上榜后次日个股平均涨幅超4%，部分标的甚至“一”字涨停，形成了显著的“席位溢价”效应 [6] - 然而市场随后出现剧烈反转，例如雷科防务遭遇3连跌停，该席位在1月14日至16日期间净卖出3.58亿元，而此前一日（1月14日）则刚大手笔净买入华胜天成5.42亿元，导致股价大起大落 [6] - 社交平台上充斥着“陈小群”炫富、宣称高收益的截图和口号式传播，如“跟着陈小群买，别墅靠大海”，强化了其“95后天才游资”的神话叙事，但其真实身份始终成谜，市场流传多种版本而无法证实 [7] 第三方交易软件的“造神”角色 - 同花顺、东方财富、Wind、通达信、开盘啦、看究竟等主流第三方交易软件在其龙虎榜功能中，直接将中国银河证券大连黄河路营业部锚定并标签化为“陈小群”席位或“顶级游资” [3][9][10][15][21] - 同花顺旗下的“投资账本”工具列出了一份包含35位热门游资的名单，“陈小群”赫然在列，并详细展示其所谓的持仓变动、交易日期和交易金额等敏感信息 [10][13] - 通达信App的关联范围更广，将中国银河证券沈阳大北关街、大连金马路、大连黄河路等3个营业部全部与“陈小群”关联，并展示“跟买胜率”、“上榜收益”等数据 [22] - “看究竟”App不仅将相关营业部设为“陈小群常用营业部”，更直接推出了“陈小群胜率”分析，极具诱导性 [21] - 这些平台的标签化操作为投资者提供了极其简单的“跟风抄作业”路径，无形中助长了市场的“羊群效应” [9][21][22] 持牌券商的推波助澜 - 记者梳理43家上市券商App，发现19家对龙虎榜上榜营业部进行了游资标签化处理，其中明确标注“陈小群”标签的多达10余家，包括申万宏源、光大证券、中泰证券、山西证券、浙商证券、西南证券、国元证券、中原证券、首创证券和第一创业等 [23][25][26][27][28] - 这些券商App的龙虎榜界面大都相似，似乎采用同一套第三方数据服务源，并在个股龙虎榜信息中将“中国银河证券大连黄河路”标注为“一线游资”或“陈小群” [23][25] - 有券商向记者表示，其龙虎榜的游资标签是参照市场上人气较高的交易软件（如东方财富、同花顺）的数据进行关联打标匹配的 [29] - 在记者采访后，部分券商已开始整改，删除“陈小群”标签或游资标签，并加强数据展示管理 [30] 券商投顾及咨询公司的流量炒作 - 部分券商的投顾也在同花顺等平台蹭“陈小群”流量，例如中泰证券、大同证券、华龙证券、国融证券、粤开证券的个别投顾以“陈小群”为话题发布内容，为其付费投顾产品引流 [32][33][34][36] - 第三方投资咨询公司如深圳市珞珈投资咨询有限公司的投资顾问，也在抖音等平台分析“陈小群”交易模式 [36] - 深圳证监局已于1月16日对深圳市珞珈投资咨询有限公司采取责令改正并暂停新增客户的监管措施，原因包括其投顾在直播中存在推荐股票、预测个股走势等行为 [36] 游资的“互联网战法”与操作特征 - 所谓“互联网战法”的核心逻辑是通过放大赚钱效应形成粉丝群体，借助网络传播刺激更多投资者跟风，最终形成拉抬股价的合力，其闭环为“席位异动-短视频发酵-跟风买入-股价上涨” [9][38][39] - 中国银河证券大连黄河路营业部的操作数据显示，其核心打法为专做热点题材股的连板接力，持仓周期通常只有几天，通过快速进出规避监管并借助“席位溢价”收割散户 [37][38] - 该模式相比传统坐庄、明星基金经理模式实现了“迭代升级”：无实体机构载体、不依赖长期投研验证、主要依靠短视频平台传播 [38][39] - 数据显示，该席位近一年净买入次日上涨概率接近62%，但10日后上涨概率大幅降至42%，近期出现多起“次日见顶”案例，如永辉超市、天际股份、华胜天成等 [39] 潜在的市场操纵疑点 - 市场注意到中国银河证券大连黄河路营业部与国泰海通证券重庆解放碑营业部多次“默契同框”于同一只个股的龙虎榜，如金风科技、海格通信等，但买卖方向时常相反，引发对协同操作的质疑 [41][42][43] - 例如1月14日海格通信涨停，前者净买入1.6亿元，后者则大举净卖出6亿元，精准逃顶 [44] - 在通宇通讯的案例中，该股在2025年11月27日至2026年1月9日的30个交易日内区间上涨209.31%，相较深证A指的偏离值达199.97%，恰好精准地控制在触发严重异动停牌核查（偏离值达200%）的阈值之下，业内质疑存在游资“卡异动”的精准算计 [46][47][48] - 记者获得的“陈小群”相关ID在淘股吧的留言记录显示，其曾多次提及“卡异动”并计算触发情形，例如2022年10月31日尾盘砸开华森制药涨停，使其两日累计偏离值恰好为18.86%，规避了20%的异常波动阈值 [48][50] 法律风险与监管思考 - 法律界人士指出，持牌平台将未经证实的个人身份与特定交易席位直接关联，属于对交易数据的加工再传播，若标签信息不实，可能触犯《证券法》第五十六条关于编造、传播虚假或误导性信息的规定 [52] - 即便标签属实，若涉及利用未公开信息进行交易，也可能触犯《证券法》第五十四条 [52] - 律师认为，将多元交易主体简化为个人符号，容易使投资者产生错误认知，依赖此类标签跟风交易放大了信息不对称风险，并对个股价格形成异常扰动 [53] - 有观点指出，A股龙虎榜制度的初衷是保护散户，但第三方与券商的标签化处理反而使其成为游资操纵市场的工具，因此是否借鉴海外成熟市场经验，考虑取消龙虎榜披露以减少操纵，成为讨论话题 [54]