评价结果概览 - 上交所发布沪市上市公司2024至2025年度信息披露工作评价结果 覆盖30家上市券商及上市券商主体[2] - 评价结果显示10家券商获评A类 18家券商获评B类 2家券商获评C类[2] - A类券商包括中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本[2][3] 评价体系与背景 - 信息披露工作评价是上市公司年度信息披露工作的成绩单 旨在推动上市公司履行稳定市场主体责任并提高信息披露有效性[3] - 评价结果主要依据上市公司信息披露质量 同时结合规范运作水平和投资者权益保护程度等因素 从高到低划分为A、B、C、D四个等级[3] - 本次评价基于2025年修订的《评价指引》 修订是落实新“国九条”部署的举措 聚焦加强信息披露监管、严惩财务造假、强化现金分红监管等工作[4][5] 公司回应与表现 - 中信证券表示其凭借在信息披露、公司治理、投资者关系及ESG等方面的优秀表现荣获A级最高评价[5] - 兴业证券信息披露工作已连续8年获得上交所最高评级 体现了对公司治理水平、经营透明度和投资者关系管理工作的肯定[6]

报告核心观点 - A股市场呈现蓄势震荡特征，政策预期升温与三季报业绩验证支撑结构性机会，科技成长是中长期主线[13][14][15][16][17] - “耐心资本”被视为资本市场高质量发展的关键，通过优化融资结构、支撑科技创新和增强市场韧性来提升市场效率[10] - 多个行业展现出积极发展态势，包括AI算力需求多元化、汽车产销创新高、新型储能装机快速增长以及存储器周期上行等[23][24][26][31][42] 宏观策略分析 - 耐心资本具有长期投资视野和高风险承受能力，能降低市场换手率和波动性，引导资金向优质企业集中[10] - 成熟市场经验显示，美国资本市场经历了从散户主导向机构主导的转变，日本市场则从“银行中心”转向“外资主导”[11] - 我国自2015年开始关注耐心资本培育，政策围绕优化市场生态、扩大中长期资金规模和完善基础制度展开[11] - 当前市场投资者结构以个人投资者数量占优为特征，机构投资者占比偏低，存在供给缺口[12] 市场表现分析 - 10月20日至10月23日A股市场呈现震荡上行态势，上证综指市盈率在15.74-16.03倍之间，创业板指市盈率在46.77-48.58倍之间，处于近三年中位数上方[13][15][16][17] - 两市成交金额在16,609亿元至18,929亿元之间，处于近三年日均成交量中位数区域上方[13][15][16][17] - 不同交易日领涨行业轮动明显，涵盖能源传媒、风电采掘、通信半导体等领域[13][15][16][17] 传媒行业 - 2025年9月29日至10月22日，传媒板块下跌6.65%，跑输沪深300指数7.58个百分点，子板块中广播电视和信息搜索与聚合实现上涨[19] - 游戏行业2025年上半年营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI多模态功能助力研发费用率从11.02%降至9.01%[20] - IP衍生品市场受代际消费变化驱动，出版板块业绩平稳，部分公司近三年平均股息率可达5%以上[21] - OpenAI发布Sora 2视频生成模型，技术迭代推动AI在内容创作领域渗透率提升[22] 汽车行业 - 2025年9月汽车行业产销创历史同期新高，分别完成327.58万辆和322.64万辆，环比增长超10%，新能源汽车渗透率达49.72%[23][24] - 自主品牌乘用车销量达200.7万辆，市场份额为70.2%，商用车产销同比增速持续提升，新能源重卡在重卡终端实销中占比28.93%[24] - 产业支持政策向技术导向型激励转变，智能网联汽车大会聚焦智能化转型[25] 计算机与软件行业 - 2025年1-8月软件业务收入9.64万亿元，同比增长12.6%，行业利润总额13,186亿元，同比增长13.0%[26] - 基础软件同比增长13.6%，华为鸿蒙操作系统终端数量突破2000万，国产芯片有望承接英伟达空出的市场空间[26] - AI服务器需求集中在互联网领域，OpenAI芯片需求呈现多元化趋势，DeepSeek针对国产芯片进行适配优化[27][28] 新型储能行业 - 新型储能装机规模快速增长，2024年全球新增投运规模达74.1GW/177.8GWh，同比增长超60%，中国新型储能装机占全球40%以上[30][31] - 中国新型储能主要分布在源网侧，2024年电网侧储能占比达60.0%，独立储能是最主要应用场景[32] - 河南省设定2025年新型储能装机目标超过500万千瓦，2030年目标1500万千瓦以上，支持力度位于全国前列[34] 食品饮料行业 - 行业营收增速呈阶梯式下降，2025年上半年成本红利消退，营业成本增速跑赢营业收入增速，导致毛利率掉头[35][36] - 企业削减低效广告投入，管理费率显著下降，研发投入保持平稳，盈利指标高位回落[36][37] 半导体与存储器行业 - 2025年9月国内半导体行业上涨13.86%，费城半导体指数上涨12.36%，全球半导体销售额连续22个月同比增长[42] - 2025年8月全球半导体销售额同比增长21.7%，DRAM与NAND Flash价格持续上涨，预计25Q4价格将继续上涨[42][43] - 存储原厂发布涨价函，AI推理应用扩张推动冷数据储存需求，大容量企业级SSD或于2026年呈现爆发性增长[43][44] 通信行业 - 2025年1-8月电信业务收入累计完成11,821亿元，同比增长0.8%，5G移动电话用户占比达63.4%[45] - 2025年AI手机渗透率预计达34%，光模块出口总额同比有所下降，但数据中心光器件市场预计增长超60%[46][47] - 运营商eSIM手机商用试验获批，行业估值处于近五年71.09%分位，建议关注光通信、AI手机和电信运营商板块[48][49] 锂电池行业 - 2025年9月锂电池板块指数上涨17.12%，我国新能源汽车销售160.40万辆，同比增长24.63%[50] - 动力电池装机76.0GWh，同比增长39.45%，上游原材料价格涨跌互现，行业估值29.01倍[50] 重点数据更新 - 近期有多只股票面临限售股解禁，解禁比例较高的包括麒麟信安（60.72%）、金橙子（67.21%）和康为世纪（66.01%）[51] - 沪深港通前十大活跃个股包括工业富联、立讯精密、兆易创新等，成交金额较大[53]

公司业绩 - 公司2025年第三季度净利润同比下降 [1] - 公司净利率下降 [1] 品牌与市场表现 - 公司品牌市场占有率稳步提升 [1] - 公司"双十一"预售表现亮眼 [1] 费用情况 - 公司销售费用率同比增加 [1]

上市券商中期分红概况 - 截至10月23日，已有16家上市券商发布2025年中期现金分红公告，累计分红金额达79.74亿元 [1][2] - 各机构分红总额差距显著，国泰海通、招商证券、东方证券的分红总额位列前三，分别为26.44亿元、10.35亿元和10.2亿元 [2] - 部分中小券商如东吴证券、红塔证券的分红率超过35%，但分红总额相对较小，分别为6.86亿元和2.36亿元 [1][2] 券商分红率差异分析 - 头部券商如国泰海通现金分红率为16.8%，而部分中小券商如东吴证券、红塔证券的现金分红率均超过35% [1][2] - 分红率高于30%被视为较为正常且健康的状态，分红率超过50%会极大考验公司现金流，分红率过低则可能影响回报投资者的积极性 [3] - 券商行业的分红差异是资本市场结构性变革的体现，头部券商凭借雄厚资本和多元业务，盈利稳定且治理成熟 [3] 券商股投资视角 - 券商股属于强周期品种，业绩波动较大，易受市场环境及交易量变化影响 [4][5] - 投资决策不应仅依据分红数据，需综合考量ROE的持续性、财富管理转型进度、机构业务占比、资本杠杆效率及政策红利承接能力 [5] - 当前券商板块估值处于历史低位，资金流向显示机构端配置正在回暖，市场活跃度修复改善舆情预期 [5] 券商业绩与业务表现 - 42家上市券商上半年归母净利润均实现正增长，其中8家券商的归母净利润超过50亿元 [5] - 上半年有37家券商营收同比增长，其中10家券商营收突破100亿元大关 [5] - 经纪业务净收入同比增长44%，自营业务净收入同比增长54%，是推动整体业绩增长的核心动力 [5] 分红与发展的平衡策略 - 券商需在高分红与自身发展资金需求之间求平衡，可根据业务扩张和成熟阶段灵活调整分红策略 [6] - 建议借鉴国际“基础分红+特别股息”模式，并辅以股份回购来传递信心 [6] - 提升财务透明度与战略清晰度，引导形成长期投资者结构，实现股东回报与可持续发展的共生共荣 [6]

耐心资本的概念与作用 - 耐心资本指具有长期投资视野、较高风险承受能力且不以短期收益为唯一目标的资本形态，其特点包括坚持长期主义、深耕价值投资、耐受风险波动和追求收益回报[11][12] - 耐心资本通过提高直接融资比重、支撑科技创新和增强市场韧性，充当资本市场高质量发展的“稳定器”与“压舱石”[6][16][17][18] 国际经验借鉴 - 美国股市机构化特征显著，截至2025年二季度总市值99.8万亿美元，国内机构投资者持股43.3万亿美元占比43.35%，共同基金持股市值达16.6万亿美元占比16.59%[19][22][23] - 日本股市呈现“外资主导”格局，外资持股占比超30%，信托银行持股超20%，个人投资者持股比例从70年代的37.7%降至2023年的13.3%[27][28][31] - 成熟市场经验表明，机构投资者占比提升与股市长期上涨呈正相关，机构化通过引入长期资金、提升定价效率和增强市场稳定性支撑市场发展[25][36] 中国资本市场现状 - A股投资者结构以个人和法人机构为主，2024年流通市值77.71万亿元，个人投资者持股市值30.27万亿元占比38.95%，专业机构投资者持股市值占比仅13.58%[45][51][73] - 个人投资者数量达2.4亿户，占劳动人口比例近30%，但持股市值占比从20年前的近90%降至2024年的38.95%[50][73] - 专业机构投资者数量仅56.76万户，远低于日本市场的164万户，长期机构（如社保、保险）持股市值不足10%[51][73] 国内政策支持 - 自2015年起监管部门关注耐心资本培育，2023年以来政策加速出台，涉及优化资本市场生态、扩大中长期资金来源和完善适配长期投资的基础制度[38][39] - 中部六省普遍以省级引导基金撬动社会资本，如安徽省新兴产业引导基金目标规模不低于2000亿元，湖南省金芙蓉基金目标规模约3000亿元[40][42] 机构资金规模与潜力 - 截至2024年底保险资金运用余额33.26万亿元，持有股票和证券投资基金规模合计6.57万亿元占比19.76%，但持股市值仅1.50万亿元占A股流通市值1.75%[61][75] - 全国社保基金资产总额3.01万亿元，持有A股市值约0.49万亿元占比不足20%，基本养老保险基金持有A股市值仅324.62亿元占比0.04%[64][65][76] - 外资机构持股市值从2021年高点3.94万亿元回落至2024年的2.28万亿元，占A股流通市值比例从5.24%降至2.93%[69][72] 发展建议 - 政策层面建议释放保险、社保和外资等长期资金潜力，如将险企权益类投资上限从30%提升至35%，可释放入市资金规模至5万亿元[75] - 上市公司层面需提升质量和强化回报机制，如要求盈利稳定企业现金分红比例不低于净利润30%，并鼓励股价低估时回购增持[80][81] - 产品层面需丰富权益产品创新，引导个人投资者通过机构产品间接入市，目标将机构投资者持股市值占比从不足20%提升至25%-30%[82][83]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月23日晚间，晨光生物发布公告称，公司于近日收到公司公开发行可转换公司债券的 持续督导保荐机构中原证券股份有限公司（简称"中原证券"）出具的《关于更换晨光生物持续督导保荐 代表人的函》，获悉中原证券原委派的保荐代表人封江涛先生因工作变动不再继续担任公司公开发行可 转换公司债券持续督导期间的保荐代表人，中原证券决定委派保荐代表人白林女士接替封江涛先生担任 公司持续督导期间的保荐代表人，继续履行持续督导职责。 ...

证券日报网讯 10月23日晚间，何氏眼科发布公告称，中原证券作为公司首次公开发行股票并在创业板 上市的保荐机构，原委派的保荐代表人为封江涛先生和钟坚刚先生，现因封江涛先生工作变动不再继续 担任上述项目持续督导期间的保荐代表人，中原证券决定委派保荐代表人铁维铭先生接替封江涛先生担 任贵公司持续督导期间的保荐代表人，继续履行持续督导职责。 （文章来源：证券日报） ...

核心观点 - A股市场呈现蓄势震荡特征 政策预期升温与三季报业绩验证支撑结构性机会 科技成长仍是中长期主线 建议均衡配置兼顾科技成长与红利价值[9][10][11] - 市场成交活跃 两市成交金额连续多日突破2万亿元 居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金[13] 国内市场表现 - 上证指数收盘3,913.76点 下跌0.07% 深证成指收盘12,996.61点 下跌0.62%[4] - 创业板指下跌0.47%至2,022.77点 科创50逆势上涨0.14%[4] - 中证1000上涨0.33% 国证2000上涨0.58% 中小盘表现相对较强[4] 国际市场表现 - 美股全线下跌 道琼斯指数下跌0.67%至30,772.79点 标普500下跌0.45%至3,801.78点[5] - 日经225指数上涨0.62%至26,643.39点 德国DAX指数下跌1.16% 富时100下跌0.74%[5] - 恒生指数下跌0.94%至25,781.77点[5] 行业动态与投资机会 新型储能行业 - 2024年全球新增投运新型储能项目装机规模74.1GW/177.8GWh 同比增长62.5%/61.9% 中国新型储能装机规模达94.91GW/222GWh 占全球40%以上[14][15] - 河南省2025年新型储能装机目标超过500万千瓦 2030年目标1500万千瓦以上 支持力度位于全国前列[17] 半导体与AI产业 - 2025年9月国内半导体行业上涨13.86% 费城半导体指数上涨12.36% 存储器价格持续上涨 DRAM指数环比上涨6.11% NAND指数环比上涨5.57%[26][28] - DeepSeek推出稀疏注意力机制NSA和DSA 将注意力计算复杂度从O(L²)降至亚平方级 长文本处理速度提升11倍[23][24][25] 通信行业 - 2025年1-8月电信业务收入累计完成11821亿元 同比增长0.8% 5G移动电话用户占比达63.4%[30] - 三大电信运营商eSIM手机商用试验获批 光通信需求旺盛 400G/800G产品持续放量[30][32] 食品饮料行业 - 2025年上半年食品饮料行业营收增长放缓 成本红利消退导致毛利率高位回落[18][19] - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79% 除软饮料和预制食品外各子板块均下跌 个股上涨比例仅9.38%[43] 新能源汽车与锂电池 - 2025年9月新能源汽车销售160.40万辆 同比增长24.63% 月度销量占比达49.72%[35] - 动力电池装机76.0GWh 同比增长39.45% 宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三[35] 基础化工行业 - 2025年9月中信基础化工行业指数上涨5.02% 在30个一级行业中排名第7位[36] - 锂电化学品子行业上涨32.82% 电子化学品上涨12.09% 改性塑料上涨11.91%[37] 市场资金流向 - 工业富联成交金额110.15亿元 紫金矿业成交91.59亿元 兆易创新成交77.66亿元[48] - 近期限售股解禁规模较大 天益医疗解禁4060万股 占总股本0.69%[46]

南向资金持股变动 - 10月22日南向资金减持中州证券5.9万股，持股比例降至60.76% [1] - 近5个交易日中有4天为减持，累计净减持256.7万股 [1] - 近20个交易日中有12天为减持，累计净减持2119.0万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025-10-22持股7.26亿股，变动-5.90万股，变动幅度-0.01% [2] - 2025-10-21持股7.27亿股，变动-11.40万股，变动幅度-0.02% [2] - 2025-10-20持股7.27亿股，变动-82.70万股，变动幅度-0.11% [2] - 2025-10-17持股7.27亿股，变动-341.80万股，变动幅度-0.47% [2] - 2025-10-16持股7.31亿股，变动+185.10万股，变动幅度+0.25% [2] 公司业务概况 - 公司运营八个业务分部，包括证券经纪、自营、投资银行、信用、投资管理、期货、境外业务及总部等其他业务 [2] - 证券经纪业务分部从事代理客户买卖股票、基金、债券等业务 [2] - 投资银行业务分部包括股权类承销与保荐业务及债券类产品承销业务 [2]

市场表现 - 10月22日三大指数集体低开 中证全指证券公司指数跌0.76% [1] - 成分股中中原证券涨超1% 国盛金控和天风证券跌超3% 广发证券 长江证券 信达证券等跟跌 [1] - 券商ETF（159842）跌0.68% 成交金额超1500万元 溢折率0.05% 盘初频现溢价交易 [1] 资金流向 - 券商ETF（159842）近10个交易日有9日获资金净流入 累计吸金超11亿元 [1] 行业动态 - 券商密集派发新一轮中期分红 华鑫股份10月21日实施中期分红 合计分红金额4137.51万元 [1] - 10月22日至28日 广发证券 方正证券等8家券商将实施中期分红 合计拟派52亿元 [1] - 今年共有29家券商拟实施中期分红 总金额超180亿元 [1] 机构观点 - 高交投环境下券商基本面修复趋势明确 业绩高增趋势与估值表现背离 [2] - 当前券商估值与业绩改善空间不匹配 估值上修空间充足 [2]