公司财务日程 - 公司董事会会议定于2025年10月30日举行 [1] - 会议议程包括审议及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止的9个月第三季度业绩 [1] - 会议议程包括审议及批准上述业绩的刊发事宜 [1]

公司概况 - 公司2002年在河南成立[2] - 在香港以「中州证券」名义开展业务[2] - 股份代号为01375[2] 会议安排 - 2025年10月30日举行董事会会议[3] - 会议审议批准2025年Q3业绩及刊发[3] 公司人员 - 截至2025年10月17日有8位董事[3] - 3位为独立非执行董事[3][4]

公司2025年半年度财务表现 - 营业收入为2.05亿元，同比下降10.79% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-3826.99万元，亏损额较上年同期的-4461.65万元有所收窄 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为4638.95万元，较上年同期的-315.66万元实现由负转正 [1] 公司历史亏损情况 - 2023年归属于上市公司股东的净利润为-9749.16万元 [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-2.82亿元 [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年5月25日在深交所创业板上市，发行4011万股，发行价9.19元/股 [1] - IPO募集资金总额为3.69亿元，募集资金净额为3.28亿元 [2] - 实际募集资金净额比原计划6.52亿元少3.25亿元 [2] - IPO发行费用为4081.71万元，其中承销及保荐费用为2688.68万元 [2] 可转换公司债券发行情况 - 公司于2023年向不特定对象发行可转换公司债券420万张，每张面值100元，募集资金总额4.2亿元 [3] - 扣除发行费用后，可转债实际募集资金净额为4.11亿元 [3] - IPO及可转债两项合计募资总额为7.89亿元 [3]

中国经济网北京10月17日讯 零点有数(301169.SZ) 2025年半年度报告显示，2025年上半年，公司实现营业收入 8896.73万元，同比下降11.97%；归属于上市公司股东的净利润-3803.85万元，上年同期为-4602.68万元；归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3920.45万元，上年同期为-4857.59万元；经营活动产生的现金流量净额 为-5486.91万元，上年同期为-6766.38万元。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 88,967,252.47 | 101, 068, 129. 09 | -11. 97% | | 归属于上市公司股东的净利 润(元) | -38, 038, 516. 66 | -46, 026, 791. 31 | 17. 36% | | 归属于上市公司股东的扣除 | | | | | 非经常性损益的净利润 (元) | -39, 204, 518. 63 | -48,575,855.90 | 19. 29% | | 经营活动产生的现金流量净 | | ...

核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势，成交活跃，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金[7][8][9][10][11] - 市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，对市场形成支撑，三季报窗口期多数行业盈利增速预计出现反弹[7][8][9][10][11] - 科技成长板块表现突出，AI产业链、半导体、通信设备等行业受益于技术创新和需求增长，存储器周期继续上行[13][16][19][23] - 传统行业分化明显，汽车、金融、酿酒等行业轮动领涨，新能源、化工等行业在政策推动下提质升级[4][7][9][25][26][28] 市场表现与估值 - 2025年10月16日上证指数收于3,916.23点，微涨0.10%，深证成指收于13,086.41点，下跌0.25%[3] - 当前上证综指平均市盈率为16.00倍，创业板指数平均市盈率为48.45倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] - 国际市场表现分化，道琼斯指数下跌0.67%，日经225指数上涨0.62%，恒生指数大幅上涨1.84%[3] - 两市成交金额维持高位，10月14日成交25,969亿元，10月15日成交20,907亿元，10月16日成交19,489亿元[7][8][9][10][11] AI与科技产业 - DeepSeek推出原生稀疏注意力（NSA）和DSA注意力机制，长文本处理速度提升11倍，训练推理效率大幅提升[13][15] - DeepSeek发展经历三大阶段：性能提升、混合推理架构与Agent能力提升、提效降价与国产适配加速[29][30][31] - 2025年9月国内半导体行业上涨13.86%，费城半导体指数上涨12.36%，全球半导体销售额同比增长21.7%[16] - 存储器价格持续上涨，DRAM指数环比上涨6.11%，NAND指数环比上涨5.57%，预计25Q4 DRAM价格将上涨13-18%[17] - 三大电信运营商eSIM手机商用试验获批，2025年1-8月电信业务收入累计完成11,821亿元，同比增长0.8%[19][20] 新能源与高端制造 - 2025年9月新能源汽车销售160.40万辆，同比增长24.63%，动力电池装机76.0GWh，同比增长39.45%[25] - 锂电池板块指数上涨17.12%，宁德时代、比亚迪和中创新航位居动力电池装机量前三[25] - 8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，多晶硅能耗标准拟大幅提升，行业供给有望收缩[38] - 光伏产业链价格全面上涨，但上游价格涨幅高于下游，组件价格承接力度有限[39] 消费与周期行业 - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79%，除软饮料和预制食品外各子板块均下跌，个股上涨比例仅9.38%[32][33] - 基础化工行业2025年上半年实现总收入13,004.67亿元，同比增长4.70%，净利润770.50亿元，同比增长0.40%[35] - 石化化工行业稳增长工作方案出台，9月基础化工行业指数上涨5.02%，在30个中信一级行业中排名第7位[26][27] - 游戏板块表现强劲，2025H1 A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%[41][43] 政策与资本动向 - 商务部将加大对外贸企业金融、就业、便利化等方面服务保障，适时推出新的稳外贸政策[4][7] - 证监会将指导交易所优化上市公司可持续发展报告信息披露制度，上交所支持绿色企业股债融资[4][7] - 北美四大云厂商25Q2资本支出合计同比增长69%，国内三大互联网厂商资本开支合计同比增长168%[16][22] - 通信行业PE为23.32倍，处于近五年71.09%分位，光模块头部厂商技术优势进一步凸显[23]

市场表现 - 2025年10月16日A股市场冲高遇阻，上证综指收于3916.23点，微涨0.10%，深证成指收于13086.41点，下跌0.25%[8] - 创业板指数表现强于主板，上涨0.38%[8] - 沪深两市全日成交金额为19489亿元，较前一交易日有所减少[8] - 超过七成个股下跌，煤炭行业涨幅最大达2.49%，银行行业上涨1.41%[10] 估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.00倍，创业板指数为48.45倍，处于近三年中位数平均水平上方[3] - 两市成交金额连续多日突破2万亿元，19489亿元的成交额处于近三年日均成交量中位数区域上方[3] 行业表现 - 表现较好的行业包括煤炭(涨2.49%)、银行(涨1.41%)、食品饮料(涨0.98%)和通信(涨0.87%)[10] - 表现较弱的行业包括钢铁(跌2.12%)、有色金属(跌2.04%)、综合(跌1.79%)和综合金融(跌1.62%)[10] - 资金净流入居前的行业为汽车整车、银行、综合和通信设备[8] 后市研判 - 市场预计短期以稳步震荡上行为主，适合中长期布局[3] - 二十届四中全会临近政策预期升温，美联储年内降息预期对市场形成支撑[3] - 因去年基数较低，今年三季报多数行业盈利增速预计出现反弹[3] - 居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金[3] 投资建议 - 短线建议关注汽车整车、通信设备、银行以及航运港口等行业投资机会[3] - 投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会[3] 风险提示 - 海外超预期衰退可能影响国内经济复苏进程[4] - 国内政策及经济复苏进度不及预期[4] - 国际关系变化带来经济环境变化[4] - 海外宏观流动性超预期收紧[4]

行业整体表现与估值 - 2025年1-8月电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8% [1][2] - 截至2025年10月13日，通信行业PE（TTM）为23.32，处于近五年71.09%分位，近十年35.62%分位 [1][5] - 2025年9月通信行业指数上涨0.96%，跑输沪深300指数（+3.20%） [2] 电信运营商业务数据 - 截至2025年8月，5G移动电话用户占移动电话用户的63.4% [2] - 2025年8月当月DOU达到20.87GB/户·月，同比增长14.3% [2] - 千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.9% [2] - 运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，推进云网融合及数字技术与实体经济结合 [2] AI手机与消费电子 - 2025年8月我国通讯器材类零售额同比增长7.3% [3] - Canalys预计2025年全球智能手机出货量为12.2亿台，同比增长0.1% [3] - 2025年AI手机渗透率预计达到34%，芯片算力升级推动其向中端价位段渗透 [3] - 2025-2026年AI手机预计保持高速渗透趋势 [3] 光通信与数据中心 - 2025年8月我国光模块出口总额同比下降29.7%，但泰国包含光模块的通信设备出口总额同比大增103.0% [4] - 2025年1-8月我国光模块出口总额为246.9亿元，同比下降15.1% [4] - 2025年8月浙江省光模块出口额环比增长68.2%，广东省环比增长24.0% [4] - 2025年第二季度北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元，同比增长66.6% [4] - Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场增长超60%，800G数据中心光模块为增长最快领域 [4] 投资建议与关注板块 - 建议关注光通信、AI手机、电信运营商三大板块 [1][5] - 光通信板块因云厂商资本开支乐观、AI推动数据中心建设及光芯片国产替代逻辑而受关注 [5] - AI手机板块因功能迭代、AI赋能创新带来用户体验升级及产品平均售价提高潜力而受关注 [5] - 电信运营商板块因其优质红利资产、高股息配置价值及eSIM商用试验获批拓展业务场景而受关注 [5]

市场整体表现 - A股市场周二冲高遇阻，全天震荡调整，未能延续修复行情 [1][2] - 盘中金融、酿酒、光伏设备以及煤炭等行业表现较好 [1] - 半导体、小金属、通信设备以及电池等行业表现较弱 [1] - 三大指数均失守10日均线，大盘整体走势趋于不明朗，短线风险有所加大 [2] 影响市场的关键因素 - 市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑 [1] - 近期的中美贸易问题仍存在较大不确定性，资金风险偏好有所降低 [2] - 10月13日晚美国政府就贸易会谈再次发表缓和言论，市场风险偏好大受提振 [1] - 前期科技方向累计涨幅较大，有一定调整需求 [2] 基本面与资金面 - 10月将进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现反弹 [1] - 居民储蓄正在逐步向资本市场转移，形成持续的增量资金来源 [1] - 居民储蓄入市带来的流动性改善预期未发生明显变化 [2] 行业与资产观点 - 受供应紧张、政策不确定性与投资需求飙升三重因素推动，金银价格仍具持续上行空间 [1] - 10月14日午后，金银现货、原油等资产短线急挫，加密货币市场大跌 [1] - 短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块 [1] 中期展望 - 全球AI浪潮带来的科技投资热度持续升温，国内反内卷带来的业绩改善预期未变 [2] - 美联储降息带来全球流动性环境改善有利于风险资产价格上行，将强化本轮行情根基 [2] - 市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握A股市场机会 [1]

核心观点 - 市场整体呈现震荡上行态势，政策预期升温与三季报盈利反弹是主要支撑因素，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金[8][9] - 宏观经济处于“弱复苏、低通胀”阶段，政策以稳增长与防风险为主，流动性环境保持充裕，多项产业政策密集出台体现“更加积极有为”的稳增长决心[11][12] - 行业配置建议均衡成长与价值风格，重点关注TMT、医药、证券板块，同时防范前期热门板块拥挤度提升带来的波动风险[14] 宏观策略分析 - 2025年10月13日A股市场低开高走，银行、贵金属、小金属、钢铁行业表现较好，上证综指平均市盈率15.94倍，创业板指49.40倍，成交金额23745亿元[9] - 2025年10月14日A股市场冲高遇阻，金融、酿酒、光伏设备、煤炭行业表现较好，上证综指平均市盈率15.90倍，创业板指48.97倍，成交金额25969亿元[8] - 9月权益市场成长风格占优，申万风格指数涨跌幅分别为先进制造8.99%、科技5.6%、周期3.54%，中信风格指数涨跌幅分别为成长6.72%、周期5.11%[13] - 政策层面要素市场化配置改革试点实施方案获批，汽车、钢铁、建材等传统产业稳增长工作方案出台，新型储能、人工智能+等新兴产业行动方案发布[12] 人工智能与科技行业 - DeepSeek发展划分为三个阶段：性能提升阶段通过后训练弥补与头部模型差距，混合推理架构阶段实现Agent能力提升与国产芯片协同优化，提效降价阶段引入DSA注意力机制实现大幅降价[15][16][17] - 国产AI产业从“单点突破”迈向“系统协同”，华为昇腾和寒武纪完成对V3.2-Exp的零日适配，TileLang编程语言改善国产卡生态壁垒问题[17] - 2025年7月全球半导体销售额620.7亿美元，同比增长20.6%，中国半导体销售额170.2亿美元，同比增长10.4%，连续8个月实现同比增长[39] 新能源与电力行业 - 2025年8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，前八个月累计新增装机230.61GW，同比增长64.73%[24] - 多晶硅生产能耗标准拟显著提高，现有产能结构调整后国内多晶硅有效产能将显著降低，光伏产业链价格有所走高但组件价格承接力度有限[24][25] - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，其中第一产业用电量增速超过10%[32] - 2025年9月三峡来水情况明显好转，入库流量21000立方米/秒，出库流量28700立方米/秒，较2024年同期日均流量分别增加91%、183%[33] 消费与制造业 - 2025年1-9月汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9%，新能源汽车产销量均超过1100万辆，同比增长均超过30%[5][8] - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79%，除软饮料和预制食品外各子板块均下跌，个股上涨比例仅9.38%，上涨行情呈现随机性特征[18] - 基础化工行业2025年上半年实现总收入13004.67亿元，同比增长4.70%，净利润770.50亿元，同比增长0.40%，行业景气呈现底部复苏态势[20] 金融与证券行业 - 证券行业2025年上半年创2016年以来最佳经营业绩，营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37%，自营业务收入占比再创近十年新高[35] - 2025年8月券商板块上涨10.76%，跑赢沪深300指数0.43个百分点，板块平均P/B震荡区间提升至1.486-1.688倍[42] - 上市券商9月业绩预计环比回落，但四季度平均P/B核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍，权益自营有望对冲固收自营下行空间[43][44] 其他重点行业 - 游戏板块2025年8月18日-9月26日上涨28.36%，A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI多模态功能助力研发费用率由11.02%下滑至9.01%[27][29] - 2025年8月农林牧渔行业上涨11.6%，生猪价格13.77元/公斤，环比下跌5.36%，白羽肉鸡均价3.56元/斤，环比上涨10.56%[46][47] - 新材料指数9月上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，超硬材料8月出口1.53万吨，同比下跌2.65%，出口额1.73亿美元，同比下跌1.79%[39][40]

核心观点 - 市场整体呈现震荡上行态势，政策预期升温与美联储降息为市场提供支撑，三季报盈利增速反弹有望强化市场信心 [9] - 行业表现分化显著，成长风格占优，先进制造、科技(TMT)板块表现突出，而消费、金融地产相对疲软 [13] - 投资策略建议均衡配置成长与价值风格，短期关注银行、贵金属、有色金属及半导体等行业机会，中长期布局高景气板块 [9][13] 市场表现与宏观环境 - 国内市场主要指数普遍小幅下跌，上证指数报收3,889.50点，下跌0.19%，科创50与中证1000指数逆势微涨 [3] - 国际市场多数收跌，恒生指数跌幅最大达1.73%，日经225指数上涨0.62% [4] - 宏观经济呈现弱复苏态势，前三季度货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，其中出口增长7.1%，进口微降0.2% [4][9] - 市场流动性充裕，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金 [9] 行业深度分析 食品饮料行业 - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79%，仅软饮料和预制食品子板块上涨，个股上涨比例仅9.38% [16][17] - 2025年1至8月行业投资增长强劲，但白酒、啤酒等主要品类产量收缩，上游要素价格出现温和通胀迹象 [18] - 投资建议关注软饮料、保健品、烘焙等板块，推荐宝立食品、立高食品等公司 [19] 基础化工行业 - 2025年上半年行业总收入13,004.67亿元，同比增长4.70%，净利润770.50亿元，同比增长0.40%，二季度环比改善 [20] - 行业毛利率连续三个季度环比提升，2025年第二季度毛利率为17.97%，氟化工、农药等子行业表现较好 [21] - 投资建议关注供给端改善的农药、有机硅等板块，以及资源属性的钾肥和磷化工行业 [21] 光伏行业 - 2025年9月光伏行业指数上涨13.71%，大幅跑赢市场，多晶硅能耗标准拟提升将促使行业供给收缩 [22][23] - 2025年8月国内新增光伏装机7.36GW，同比下滑55.29%，组件出口量21.25GW，环比下降2.07% [23] - 产业链价格普遍上涨，但上游涨幅高于下游，投资建议关注细分领域头部企业及新技术方向 [24] 传媒与游戏行业 - 2025年8月18日至9月26日，传媒板块上涨11.76%，其中游戏板块上涨28.36% [26] - 游戏板块2025年上半年营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI技术助力降本增效 [27][28] - 投资建议持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块，关注产品周期与AI应用进展 [27][29] 电力及公用事业 - 2025年8月全社会用电量10,154亿千瓦时，连续两月突破万亿千瓦时，同比增长5% [31] - 2025年9月三峡来水情况显著好转，入库流量同比增加91%，出库流量同比增加183% [33] - 投资建议从长期视角关注盈利能力稳健的大型水电企业 [34] 证券行业 - 2025年上半年证券行业营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37，创2016年以来最佳半年度业绩 [34][35] - 自营业务收入占比创新高，经纪业务景气度显著回升，两融余额创历史新高 [35] - 预计四季度券商板块市净率核心波动区间为1.40-1.60倍，建议关注龙头及财富管理业务突出的券商 [36][43] 机械行业 - 2025年9月机械板块上涨5.23%，跑赢沪深300指数，锂电设备、半导体设备子行业涨幅居前 [46] - 投资建议关注工程机械、矿山冶金设备龙头，以及人形机器人、AIDC等主题投资机会 [46][47] 新材料行业 - 2025年9月新材料指数上涨4.46%，跑赢沪深300指数，半导体材料销售额连续21个月同比增长 [38][39] - 投资建议维持行业"强于大市"评级，关注下游需求复苏与国产替代机遇 [40] 重点数据与市场活动 - 近期有多只个股面临限售股解禁，其中安达智能、唯捷创芯、哈铁科技解禁股本占总股本比例均超过50% [49] - 2025年10月13日沪深港通前十大活跃个股中，北方稀土、紫金矿业、工业富联成交金额居前 [51]