公司活动 - 公司将于2025年12月10日举行2025年资本市场开放日，主题为“打造跨越经济周期的资产负债管理体系”[2] 市场数据 - 2024年全球制造业份额中国占比31.6%，连续15年领跑，预计到2030年将提升至45%[20] - 截至25Q3我国保险资金运用余额37.5万亿元，同比增长12.6%[192] - 截至2024年末我国保险公司股权投资资产规模约1.92万亿元，同比增长12.95%[195] - 2024年末私募股权基金规模6901.08亿元，同比增长16.1%[195] - 2025Q1 - Q3中国股权市场新募基金金额同比+8%[200] - 2025Q1 - Q3中国股权市场新募基金数量同比+18.3%[200] - 2025Q1 - Q3中国股权市场投资金额同比+9%[200] - 2025Q1 - Q3中国股权市场投资数量同比+19.8%[200] - 国内保险资金2019 - 2023年资产负债久期缺口为6 - 7年[192] 公司资产与策略 - 保险资产约90%源自保单负债，负债期限长[45] - 资产负债管理核心是将长期资金配置到能穿越利率、信用、流动性冲击的资产[45] - 传统配置策略为较短久期信用债+非标资产支持的“固收+”[47] - 资产负债管理有安全性、盈利性、流动性三个原则和成本收益、期限结构、现金流三个匹配[49] - 集团采用3至5年滚动考核机制，实现长期业绩超越行业平均水平[68] - 权益卫星策略目标规模200亿元，设立太保致远私募证券投资基金[75] - 今年创新设立太保战新并购私募基金，目标规模300亿元[77] - 太保家园落地“13城15园”，有1.6万张床位[84] 公司业绩表现 - 中国太保近10年长期投资业绩在可比行业中处于前列，收益稳定、波动率低[87] - 太保产险2023年度ALM能力评估结果位于行业第一档[89] - 太保寿险ALM能力评估连续三年为行业第一档[89] - 自2018年至2025年3季度末，太保寿险长期政府债配置比例从15.2%提高至46.2% [92] - 太保寿险资产负债有效久期缺口、修正久期缺口持续缩短，期限结构匹配良好[92] - 主动权益策略持续跑赢相对基准，股息价值策略穿越牛熊实现绝对回报[95] - 太保寿险公司核心股息价值策略包年化收益率为13.6%，基金中位数年化9.5%，主动权益累计业绩相对市场指数累计为94%和54%[96] - 自2012年以来，太保AMC权益投资14年累计收益率为475.8%，相比同期基金中位数累计超额240.2%，累计业绩在基金排名中位于前9%，相对同期指引基准累计超额308.2%，累计超额收益额546亿[124] - 卓越财富股息价值产品2014年6月设立，成立以来收益率447.6%，年化收益16.08%，近5年全市场资管产品排名4/63，最大回撤1/63[128] - 卓越财富股息价值产品目前规模108亿元，外部客户35家，规模占比90.28%[128] 公司体系与模式 - 太保资产投研体系构建包括长周期委受托考核、“价值、平等、独立、分享”投研文化等[101] - 太保资产投研模式经历2011 - 2017的投研1.0、2018 - 2020的投研2.0、2021至今的投研3.0阶段[105] 公司投资理念与风控 - 太保2012年确定以股息价值作为股票投资的核心策略，目标是在获取股息收入基础上，追求长期净值增长率超越沪深300全收益[112] - 太保前瞻思考完善卫星策略体系，形成产业链、成长类等主动策略[115] - 太保固收投资理念为稳中求进、先保值再增值、受益人利益最大化[142] - 风控体系有8个风险维度、408个限额指标和109个分析指标，覆盖多业务板块[151] - 内评对AA+及以上一二级债券评级全覆盖，涉及发债主体5000+[156] - 公司持仓城投主体以省市级平台为主，12个重点省份持仓基本为省级或省会核心平台[157] - 公司投资理念注重长期配置，以大类资产配置为核心确保本金安全[146] - 低利率时代固收投资需主动嵌入资产负债管理体系等[167] 公司投资业绩 - 截至2024年末，受托管理集团内委托资金累计贡献超额收益超335亿元[162] - 集合固收在2022 - 2024年分别排名第1、第1、第3（21个中）[161] - 单一固收在2022 - 2024年排名均为第2（22个中）[161] - 企业年金固收组合投资收益率在近年极端行情下行业排名靠前[158] - 基本养老境内证券委托投资组合近年考评中公司管理组合连续获最高评价[159]

未来展望 - 公司定于2025年12月10日举行2025年资本市场开放日[2] - 本次资本市场开放日主题为“打造跨越经济周期的资产负债管理体系”[2] - 活动重点介绍资产管理理念、举措和成效[2] 其他信息 - 报告内容可在上海证券交易所网站公告附件查看[2] - 活动提供视频回放，链接为https://webcast.roadshowchina.cn/klMw8N [2]

基金与规模 - 太保致远私募证券投资基金目标规模200亿元[68] - 太保战新并购私募基金目标规模300亿元[70] - 卓越财富股息价值产品目前规模108亿元，外部客户35家，规模占比90.28%[123] 业绩表现 - 太保核心股息价值策略年化收益率13.6%，基金中位数年化9.5%，市场指数年化7.5%[91] - 太保主动权益累计业绩相对市场指数累计达94%，股息价值策略累计达54%[91] - 中国太保近10年长期投资业绩在可比行业中处于前列，收益稳定、波动率低[82] - 太保产险2023年度ALM能力评估结果位于行业第一档，太保寿险连续三年为行业第一档[84] - 自2012年以来，AMC权益投资14年累计收益率为475.8%，相比同期基金中位数累计超额240.2%，累计业绩在基金排名中位于前9%，相对同期指引基准累计超额308.2%，累计超额收益额546亿[119] - 卓越财富股息价值产品2014年6月设立，成立以来收益率447.6%，年化收益16.08%，近5年全市场资管产品排名4/63，最大回撤1/63[123] - 2016年以来历年表现均超越业绩基准，截至2024年末累计贡献超额收益超335亿元[157] - 企业年金固收组合投资收益率行业排名靠前[152] - 基本养老境内证券委托投资组合近年考评获最高评价，投资经理多次获奖[153] - 集合固收曾获第一（1/21）、第三（3/21），单一固收曾获第二（2/22）[156] 资产配置 - 保险资产约90%源自保单负债，负债期限长[38] - 传统配置策略为较短久期信用债+非标资产支持的“固收+”[40] - 中国太保采用“哑铃型”配置结构平衡固收类、公开市场权益、另类资产占比[63] - 2018 - 2025年3季度末，太保寿险长期政府债配置比例从15.2%提高至46.2%[87] - 公司通过对中长期利率周期等判断和分析，进行资产配置和调整以实现收益目标[142] - 截至25Q3我国保险资金运用余额37.5万亿元，同比增长12.6%[188] - 截至2024年末我国保险公司股权投资资产规模约1.92万亿元，同比增长12.95%，私募股权基金规模6901.08亿元，同比增长16.1%[191] - 中国保险资金2024年大类资产配置结构中，利率债占29.76%、信用债占 - 5.84%等[191] 投资策略与理念 - 资产负债管理核心是将长期资金配置到穿越利率、信用、流动性冲击的资产[38] - 资产负债管理三个原则为安全性、盈利性、流动性，三个匹配为成本收益匹配、期限结构匹配、现金流匹配[42] - 资产配置方法基于系统方法论的SAA管理体系与实践[54] - 投资理念为价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资[52] - 公司2012年确定以股息价值作为股票投资的核心策略，目标是在获取股息收入基础上，追求长期净值增长率超越沪深300全收益[107] - 公司投研模式经历三个阶段，分别为2011 - 2017年的投研1.0、2018 - 2020年的投研2.0、2021至今的投研3.0[100] - 公司形成了以行业、风格、团队协作等多条线的主动策略，对核心策略形成补充[110] - 公司投资理念为稳中求进、先保值再增值、受益人利益最大化，追求绝对收益上的相对收益，力争风险调整后的收益最大[137][139] - 公司投研文化为“价值、平等、独立、分享”[101] 风险管控 - 建立8个风险维度、全覆盖业务板块、408个限额指标和109个分析指标的投资风险限额体系[146] - 内评覆盖发债主体5000+，保持对外评AA+及以上一二级债券评级全覆盖[150] - 持仓城投主体以省市级平台为主，12个重点省份持仓基本为省级或省会核心平台[151] 市场情况 - 2025Q1 - Q3中国股权市场新募基金金额同比+8%，新募基金数量同比+18.3%，投资金额同比+9%，投资数量同比+19.8%[196] - 2025Q1 - Q3中国并购市场交易金额6956亿元，同比增长66.7%，交易数量1951起，同比增长10.1%[200] - 2025年前三季度中国并购交易行业分布中，机械制造占比11.8%、半导体及电子设备占比11.6%等[200] 其他 - 太保家园落地“13城15园”，有1.6万张床位[78] - 中国太保坚持3至5年滚动考核的长期考核机制，平抑资本市场波动[61] - 集团整体规划与子公司商业模式建立有机协调机制，保障上下战略一致性[59] - 传统的信贷类非标业务模式面临规模下滑、风险收益不对称等挑战，保险资管机构需培育新能力进入创新型固收产品投资领域[178] - 另类资产具有提升长期回报、对冲市场波动风险、潜在抗通胀等特性，契合保险资金配置需要[184][185] - 政策支持下保险资金有望加大另类投资配置力度[190] - 低利率时代固收投资面临利率下行、信用分化等特征变迁[162] - 融入资产负债体系，双轮驱动提升确定性收益[164][165] - 精细化管理运用久期、杠杆等多种策略[167][168][169][170]

公司运营动态 - 中国太平洋财产保险股份有限公司辽宁分公司于2025年11月28日获得辽宁金融监管局批复，同意其下属康平支公司将营业场所变更为沈阳市康平县含光街4号2东-4 [1] - 公司需按照相关规定及时办理此次营业场所变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 辽宁金融监管局已审核并批准了中国太平洋财产保险股份有限公司辽宁分公司提交的关于康平支公司营业场所变更的请示（文件号：辽太保产〔2025〕38号）及相关补正材料 [1]

公司行政变更 - 中国太平洋财产保险股份有限公司辽宁分公司获得辽宁金融监管局批复 同意其下属新民支公司将营业场所变更为沈阳市新民市中兴西路86-1号4(部分)、2-4(部分) [1] - 公司需按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

公司高层人事变动 - 中国再保险（集团）股份有限公司于12月8日召开干部会议，宣布两项重要人事任命[1] - 原党委委员、副总裁朱晓云被任命为集团公司党委副书记，并拟任总裁[1] - 原总裁助理田美攀被任命为集团公司党委委员，并拟任副总裁[1] 新任总裁朱晓云履历 - 朱晓云自2021年11月起担任中国再保副总裁，并于2025年2月起担任执行董事[1] - 其在中国再保体系内历任董事会办公室副主任、办公室（党委办公室）主任、党委组织部部长、人力资源部总经理、董事会秘书、中再产险董事长等多个关键管理职务[1] - 同时兼任首都女金融家协会副会长及亚非保险再保险联合会（FAIR）执委会代表[1] 新任副总裁田美攀履历 - 田美攀毕业于南开大学金融学专业，拥有经济学硕士学位，并具备北美精算师及中国精算师资格[1] - 职业生涯始于南开大学保险系教师，后长期服务于中再寿险，历任风险管理部精算处处长、部门副总经理、副总精算师、总精算师、副总经理、总经理、党委书记、董事长等职[1] - 在本次任命前，担任中国再保总裁助理、总精算师及财务负责人[1]

市场表现 - 12月8日保险板块整体上涨1.07%，表现强于上证指数（上涨0.54%）和深证成指（上涨1.39%）[1] - 板块内个股普涨，中国平安领涨，涨幅为2.27%，收盘价63.40元[1] - 中国太保上涨1.68%至38.24元，新华保险上涨1.22%至67.85元，中国人保上涨0.46%至8.79元，中国人寿上涨0.24%至45.51元[1] 交易活跃度 - 中国平安成交量最大，为103.00万手，成交额达65.14亿元[1] - 中国人保成交量次之，为105.04万手，成交额9.20亿元[1] - 中国太保成交63.92万手，成交额24.48亿元，新华保险成交20.42万手，成交额13.91亿元，中国人寿成交16.56万手，成交额7.56亿元[1] 资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金净流出3.07亿元，但游资和散户资金分别净流入7216.88万元和2.35亿元[1] - 个股资金流向分化显著，中国平安获得主力资金净流入1.64亿元，净占比2.51%，但游资和散户资金分别净流出8742.27万元和7615.27万元[2] - 中国人寿同样获得主力资金净流入2421.08万元，净占比3.20%，而游资和散户资金分别净流出993.31万元和1427.77万元[2] - 中国太保、新华保险和中国人保均遭遇主力资金净流出，净流出额分别为3.11亿元、4889.45万元和1.34亿元，净占比分别为-12.72%、-3.52%和-14.60%[2] - 中国太保、中国人保获得游资净流入，金额分别为1.43亿元和5297.94万元，净占比分别为5.85%和5.76%[2] - 新华保险、中国人保和中国太保获得散户资金净流入，金额分别为7555.49万元、8139.77万元和1.68亿元，净占比分别为5.43%、8.84%和6.87%[2]

市场整体表现 - 12月8日午间收盘，主要指数大幅上涨，沪指涨0.62%，深成指涨1.55%，创业板指涨3.02% [1] - 市场呈现普涨格局，两市超3500只个股上涨，成交急剧放量，较昨日放量超2980亿元 [1] - 分析认为市场回暖信号明确，主要受保险、证券行业监管政策调整等多重利好刺激 [1] 政策与资金面动态 - 保险行业新规调整了保险公司业务的风险因子，下调风险因子可释放更多保证金 [1] - 证监会主席吴清表示将强化分类监管，适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率 [1] - 上述政策有望给保险、证券和基金行业带来直接利好，并为市场带来更多增量资金 [1] - 大金融板块的资金反馈将在很大程度上决定市场强弱，若其能继续放量拉升，后市行情更值得期待 [1] 上涨板块及驱动因素 - **大金融板块集体发力**：证券板块拉升，兴业证券领涨，中银证券、华泰证券等跟涨；保险板块走高，中国太保、中国平安等多股上涨 [2] - **商业航天板块再度走强**：龙洲股份4连板，顺灏股份、西部材料2连板 [2][4] - **CPO概念再度拉升**：东田微涨停，天孚通信、中际旭创大涨并创历史新高 [2][6] - **能源金属板块活跃**：锂矿概念大涨，盛新锂业、赣锋锂业、天齐锂业领涨 [2] - **光伏概念盘中异动拉升**：荣科科技、迈为股份20cm涨停 [2] 下跌板块 - 煤炭、贵金属、电力等板块跌幅居前 [3] 热门板块深度分析 - **商业航天**：板块受国内外多重消息利好提振，年产1000颗卫星的文昌卫星超级工厂即将投产，目标2027年实现航天产业集群营收100亿元；SpaceX正启动新一轮二次股票出售 [4] - **券商板块**：证监会主席关于拓宽券商资本空间与杠杆上限的表态，为行业“适度加杠杆”打开了政策空间，杠杆限制放宽后，券商两融、权益类自营、国际业务及衍生品业务有望直接受益 [5] - **CPO概念**：消息面上，OpenAI最快将于周二发布GPT-5.2；在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级，光隔离器上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺成为制约产能扩张的关键环节 [6] 机构后市观点 - **中信证券**：认为在超预期的内需变化出现前，震荡和结构性机会轮动是常态，资源/传统制造业在全球定价权的重估是潜力方向；配置上延续资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向 [7][8] - **光大证券**：认为市场仍处牛市，但短期或宽幅震荡；美联储降息预期升温、海外市场回暖、国内政策预期升温对市场形成利好；配置上短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [8] - **国金证券**：认为市场主线格局将逐步清晰，金融市场非银机构的约束放松将进一步与全A的盈利回升形成正向循环；推荐工业资源品链条、非银金融、中国设备出口及优势制造业、以及受益于资本回流和入境人数增加的消费板块 [3][8]

市场表现 - 高股息风格个股在12月8日表现相对强势，聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中场内价格一度涨近1%，截至发稿上涨0.37% [1] - 价值ETF成份股中，券商、保险板块强势领涨，兴业证券飙涨8.33%，华泰证券大涨4.63%，国泰君安、中信证券双双涨超3%，招商证券、中国太保等跟涨超2% [1] - 截至发稿，价值ETF场内成交均价为1.099元，IOPV（基金份额参考净值）为1.0980元，升贴水率为0.46% [2] 指数估值与配置价值 - 截至12月5日收盘，价值ETF标的指数上证180价值指数的市净率为0.84倍，位于近10年来34.9%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 华泰证券分析指出，11月市场风险偏好中枢继续回落，高股息板块整体表现仍相对走强，其中银行、石油石化本月表现相对较优 [3] - 中金公司认为，进入12月下旬，红利资产也可能凸显防御价值，沪深300指数动态市盈率12倍，接近历史均值，估值与此前牛市高点比还有充分扩张空间 [3] 行业观点与政策导向 - 中信建投证券指出，“十五五”期间，证券行业有望迎来高质量发展，在服务实体经济和优化居民财富配置中发挥核心作用 [2] - 东莞证券认为，证监会传递出促进头部券商并购重组、引导中小券商走差异化之路、强化券商新质生产力服务能力、放宽优质机构杠杆限制等重要政策导向，有望为证券行业带来结构性投资机会与长期配置价值重构 [2] - 华泰证券展望12月，认为伴随着市场风险偏好或有修复，海外美债长端利率及美元指数回落，高股息板块配置价值较11月边际回落，配置上建议关注“反内卷”相关周期型高股息及部分潜力型高股息品种 [3] 产品结构与特征 - 价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数从上证180指数样本空间中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股 [4] - 上证180价值指数权重股集中于券商、保险、银行等金融板块龙头股，成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等，在波动行情中具有较好的防御属性 [4]

市场表现 - 截至2025年12月8日09:44，中证800证券保险指数(399966)强势上涨2.91% [1] - 成分股兴业证券(601377)上涨10.00%，中银证券(601696)上涨5.38%，华泰证券(601688)上涨4.72%，华安证券(600909)和国泰海通(601211)等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF(515630)上涨3.07%，冲击3连涨，最新价报1.44元 [1] 政策驱动因素 - 2025年12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [1] - 通知对保险公司长期持有的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股、科创板普通股的偿付能力风险因子下调10% [1] - 华泰证券指出，这是自今年5月以来监管部门推动险资入市多项举措的具体落地 [1] - 该通知对于偿付能力或有小幅提升作用，更重要的是体现了监管层对于险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资、长期资本的明确指向 [1] - 通知对于红利股的强调，契合了当下保险公司侧重红利股投资的趋势 [1] - 通知同时调降了出口信用保险以及海外投资保险业务的保险风险因子，体现了鼓励中国保险业支持中国企业出海的战略导向 [1] 指数与ETF构成 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2] - 前十大权重股合计占比63.12% [2]