核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入122.70亿元，同比增长5.91%，归属于母公司股东的净利润66.17亿元，同比增长7.29% [2] - 总资产较上年末增长1221.09亿元，增幅9.77%，存款总额达9834.81亿元，增幅11.02%，个人存款增量创同期历史新高 [2] - 发放贷款总额8346.28亿元，增幅12.40%，增速高于资产规模，信贷资源精准投向实体经济重点领域 [2] 盈利结构与效率 - 利息净收入97.66亿元，同比增长7.59%，主要动力来自贷款规模扩张与资产收益优化，发放贷款和垫款利息收入158.60亿元，同比增长7.53% [3] - 公司贷款年化平均利率4.26%，个人贷款年化平均利率3.12%，非息业务中投资收益达22.66亿元 [3] - 成本收入比降至23.18%，较上年同期下降0.61个百分点，显著低于2024年A股上市银行31.56%的平均水平 [3] 业务创新与市场地位 - 信用债承销份额124.29亿元，承销债券37只，两项指标均位列四川省第一，金融服务覆盖省内75%的科技创新债券发行人 [3] - 在英国《银行家》"2025年全球银行1000强"中位列第170位 [1] - 个人消费贷款投放及余额较上一轮规划期分别增长超100%和120%，异地分行存贷款增量占比均超30% [8] 战略领域发展 - 科技金融领域服务覆盖成都市80%以上的专精特新"小巨人"企业及科创板、创业板上市企业，数字经济核心产业贷款户数1057户，贷款金额突破213亿元 [4] - 绿色金融领域完善绿色信贷体系，优化"川碳快贴"专项工具，推动绿色产业项目落地 [4] - 普惠金融领域通过"润园惠企"行动对接超3000户园区企业，"农贷通"平台累计投放金额居成都市第三位，贷款余额同比增长23% [5][6] 风险管理与资产质量 - 不良贷款率稳定在0.66%，连续多年低于全国城商行平均水平，拨备覆盖率452.65%，贷款拨备率2.98% [7] - 为成都天府国际机场二期等项目提供专项信贷支持，申报及发行专项债超450亿元，向优势产业与战略性新兴产业发放贷款超800亿元 [7] 客户服务与区域贡献 - 推进网点适老化改造和线上适老界面开发，智慧投行系统与中小微企业资金流管理系统投产 [6] - 服务制造业企业超1800户，为教育医疗等民生领域注入资金超160亿元 [7] - 完善"两图一表"行业研究体系，绘制16条制造业重点产业链图谱，深化客群分层分类经营 [8]

核心观点 - 成都银行、成都农商银行和四川银行计划联合申设银行理财公司 开创中资银行合资设立理财公司先例 符合区域战略需要并降低单家银行财务负担 [1][2][4] - 理财子公司行业已形成32家机构 其中国有大行6家、股份行12家、城商行8家、农商行1家及6家合资公司 市场呈现明显分化格局 [1] - 新设理财公司面临头部机构规模优势与渠道壁垒 需通过联合模式整合资源 聚焦本地化服务和特色产品开发实现差异化竞争 [1][4][5] 行业竞争格局 - 理财公司市场份额高度集中 招银理财、兴银理财等头部机构已建立显著规模优势和渠道壁垒 [1] - 后成立机构面临竞争压力 单家中小银行难以与大型银行理财子公司抗衡 [1][4] - 行业从规模导向转向价值导向 更注重主动管理能力和投资者利益 具备优秀投资管理能力和风控水平的机构将获得更大发展空间 [5] 联合设立动因 - 有效分摊10亿元人民币最低注册资本要求 降低单家银行财务负担 [2] - 整合团队资源、技术平台和合规体系 减少重复建设成本并提升人员使用效率 [3] - 符合监管部门支持中小银行联合组建理财公司的政策导向 与成渝地区双城经济圈建设战略相契合 [2] 运营挑战 - 股东方存在资产规模、客户基础差异 可能导致战略诉求与利益考量分歧 [3] - 不同银行的企业文化可能在产品研发、信贷文化、利润分配机制等关键问题上产生冲突 [3] - 来自不同银行的团队成员需要磨合期 协作效率面临挑战 [3] 区域化发展策略 - 深耕本地特色资源 契合当地居民与企业个性化理财需求 [5] - 形成区域金融服务合力 服务成渝地区实体经济发展 [2] - 通过创新产品与稳健运营在市场站稳脚跟 未来可能出现更多类似联合申设案例 [5]

投资评级 - 维持"中性"评级 [1][4][6] 核心观点 - 营收增长稳定 2025年上半年实现营收122.70亿元 同比增长5.91% 增速较一季度提升2.74个百分点 [1] - 盈利表现优异 归母净利润66.17亿元 同比增长7.29% 增速较一季度提升1.65个百分点 [1] - 年化加权ROE达15.88% 虽同比下降2.16个百分点 仍居同业前列 [1] - 公司处于优势明显的川渝核心区位 基本面整体表现较为稳定 [4] 规模扩张 - 总资产保持较快增长 2025年6月末总资产超过1.37万亿元 同比增长14.32% [2] - 贷款规模显著扩张 上半年贷款（不含应计利息）达8334亿元 同比增长17.96% [2] - 上半年累计新增信贷投放921亿元 其中对公贷款投放664亿元 个人贷款投放206亿元 票据贷款投放51亿元 [2] - 对公贷款相比去年同期少增102亿元 个人贷款多增10亿元 票据增量较为显著 相比去年同期多增192亿元 [2] - 6月末贷款较年初增长12.42% 存款较年初增长11.22% [2] - 核心一级资本充足率8.61% 较年初下滑0.45个百分点 [2] 盈利能力 - 净息差1.62% 同比下滑4bps 较2024年全年下滑4bps 边际变化相对稳定 [3] - 净利息收入同比增长7.59%至97.66亿元 [3] - 非息净收入同比微降0.16%至25.04亿元 [3] - 手续费及佣金净收入2.48亿元 同比下降45.13% [3] - 投资净收益22.66亿元 同比增长13.07% [3] 资产质量 - 不良贷款率0.66% 环比保持稳定 处于较低水平 [3] - 拨备覆盖率452.65% 较3月末下降3.35个百分点 仍保持较高水平 [3] - 关注率0.44% 较3月末下降0.03个百分点 [3] - 上半年不良生成率0.35% 同比上升0.04个百分点 仍处于较低水平 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为140/151/162亿元 同比增速8.8%/7.6%/7.7% [4] - 摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元 [4] - 当前股价对应PE为5.6/5.2/4.8倍 PB为0.85/0.76/0.68倍 [4] - 预计2025年营业收入245.54亿元 同比增长6.8% [5][9] - 预计2025年总资产达1.41万亿元 同比增长13.0% [9] - 预计2025年贷款规模8414亿元 同比增长17.0% [9] - 预计2025年存款规模1018.74亿元 同比增长15.0% [9] - 预计2025年ROA为1.04% ROE为16.7% [5][9]

监管政策 - 中国人民银行 金融监管总局 国家林草局联合印发金融支持林业高质量发展通知 提出15条具体措施 涵盖集体林权制度改革金融服务 林业重要战略实施金融保障 林业产业高质量发展金融投入 金融支持生态产品价值实现机制 政策配套体系及保障机制五个方面 [1] 银行业动态 - 多家中小银行下调人民币存款利率10到20个基点 江苏银行 南京银行等调整3年期定期存款利率 [2] - 个人养老金理财产品新增2只固定收益类产品 投资债券等固定收益类资产并配置少量权益类及衍生品资产 理财登记中心已支持6家理财公司发行37只个人养老金理财产品 [3] - 杭州联合银行股权变更获批 浙江省国际贸易集团有限公司持股比例增至6.06% 浙江东方金融控股集团股份有限公司持股比例增至3.94% [4] - 盛京金控及其一致行动人拟以29.67亿港元收购全部流通H股 39.29亿元收购内资股 完成后盛京银行将从港交所H股退市 [5] - 成都银行 成都农商银行和四川银行计划联合申设银行理财公司 前期准备工作已展开 [6] - 吉林农村商业银行股份有限公司及13家分支机构获批开业 成为国内第11家省级农商银行 采取省级统一法人农商银行改革模式 [7]

核心财务表现 - 截至2025年6月末资产总额1.37万亿元 较上年末增长1221亿元 增幅9.77% [1] - 上半年营业收入122.70亿元 同比增长5.91% 归母净利润66.17亿元 同比增长7.29% [1] - 二季度营收同比增速8.51% 较一季度提升5.34个百分点 [1] - 利息净收入同比增长7.59% 不良贷款率维持在0.66%低位 [1] 业务规模与资产质量 - 贷款总额8346亿元 较年初增长921亿元 同比增长17.93% [1][4] - 对公贷款余额同比增长19.09% 二季度净增244亿元 占信贷增量89.65% [4] - 个人贷款总额同比增长12.85% 其中消费贷款增26.13% 住房贷款增11.67% [6] 负债成本与经营效率 - 计息负债成本率1.98% 较2024年下降24个基点 [6] - 通过内部挖潜持续改善经营效率 应对行业净息差下行压力 [1] 区域经济与战略定位 - 成都都市圈GDP达15171.78亿元 成都市经济总量突破1.2万亿元 同比增长5.8% [3] - 深度聚焦成渝地区双城经济圈建设 融入国家区域重大战略 [3] - 2025年《财富》中国500强排名第324位 较2024年提升35位 [2] 公司金融业务 - 参与"立园满园"行动 构建"3+22+N"产业园区体系 [4] - 为重大基础设施 民生工程 现代产业体系提供资金保障 [4] - 推动产业向园区聚集 拓展基础客群 落地优质资产项目 [4] 小微与普惠金融 - 开展"润园惠企"金融行动 对接企业需求超3000户 [5] - 承担押品评估费用 降低小微企业融资成本 [8] - 推广"惠农贷"产品 强化三农金融服务 [5] 零售金融发展 - 打造差异化"市民银行"品牌 丰富存款理财产品货架 [5] - 结合政府贴息政策加大消费信贷投放 [5][8] - 推出适老版手机银行APP 提升老年客群服务体验 [8] 特色金融行动 - 科技金融推出"科企贷""秒贴宝"系列产品 [7] - 绿色金融优化"川碳快贴"工具 创新服务模式 [7] - 数字金融贷款户数1057户 金额超213亿元 [8] - 养老金融开展社区适老泛金融服务活动 [8] 未来战略方向 - 聚焦人工智能 高端能源装备 航空航天等重点产业 [9] - 加大制造业信贷投放 推动三链深度融合 [9] - 深化零售高质量发展 提升综合金融服务能力 [9]

投资评级 - 维持"中性"评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 规模保持较快扩张 盈利表现优异 [1] - 资产质量保持优异 拨备维持高位 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营收122.70亿元 同比增长5.91% [1] - 2025年上半年归母净利润66.17亿元 同比增长7.29% [1] - 年化加权ROE达15.88% 同比下降2.16个百分点但仍居同业前列 [1] - 净利息收入同比增长7.59%至97.66亿元 [3] - 非息净收入同比微降0.16%至25.04亿元 [3] 规模扩张 - 总资产同比增长14.32% 2025年6月末总资产超过1.37万亿元 [2] - 贷款(不含应计利息)同比增长17.96%至8334亿元 [2] - 上半年累计新增信贷投放921亿元 [2] - 对公贷款投放664亿元 相比去年同期少增102亿元 [2] - 个人贷款投放206亿元 相比去年同期多增10亿元 [2] - 票据贷款投放51亿元 相比去年同期多增192亿元 [2] 净息差与收入结构 - 净息差1.62% 同比下滑4bps 较2024年全年下滑4bps [3] - 手续费及佣金净收入2.48亿元 同比下降45.13% [3] - 投资净收益22.66亿元 同比增长13.07% [3] 资产质量 - 不良贷款率0.66% 环比保持稳定 [3] - 拨备覆盖率452.65% 较3月末下降3.35个百分点 [3] - 关注率0.44% 较3月末下降0.03个百分点 [3] - 上半年不良生成率0.35% 同比上升0.04个百分点 [3] 资本充足率 - 核心一级资本充足率8.61% 较年初下滑0.45个百分点 [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润140亿元 同比增长8.8% [4] - 预计2026年归母净利润151亿元 同比增长7.6% [4] - 预计2027年归母净利润162亿元 同比增长7.7% [4] - 2025年摊薄EPS预计3.29元 [4] - 当前股价对应PE为5.6/5.2/4.8倍(2025-2027年) [4] - 当前股价对应PB为0.85/0.76/0.68倍(2025-2027年) [4] 财务指标预测 - 预计2025年营业收入245.54亿元 同比增长6.8% [5][9] - 预计2026年营业收入266.94亿元 同比增长8.7% [5][9] - 预计2027年营业收入289.62亿元 同比增长8.5% [5][9] - 2025年总资产收益率预计1.04% [5][9] - 2025年净资产收益率预计16.7% [5][9]

投资评级 - 维持"中性"评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 规模保持较快扩张 盈利表现优异 [1] - 资产质量保持优异 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营收122.70亿元 同比增长5.91% [1] - 2025年上半年归母净利润66.17亿元 同比增长7.29% [1] - 年化加权ROE为15.88% 同比下降2.16pct [1] - 净利息收入同比增长7.59%至97.66亿元 [3] - 非息净收入同比微降0.16%至25.04亿元 [3] - 手续费及佣金净收入2.48亿元 同比下降45.13% [3] - 投资净收益22.66亿元 同比增长13.07% [3] 规模扩张 - 总资产同比增长14.32% 6月末超过1.37万亿元 [2] - 贷款同比增长17.96%至8334亿元 [2] - 上半年累计新增信贷投放921亿元 [2] - 对公贷款投放664亿元 相比去年同期少增102亿元 [2] - 个人贷款投放206亿元 相比去年同期多增10亿元 [2] - 票据贷款投放51亿元 相比去年同期多增192亿元 [2] - 存款较年初增长11.22% [2] 资产质量 - 不良贷款率0.66% 环比保持稳定 [3] - 拨备覆盖率452.65% 较3月末下降3.35pct [3] - 关注率0.44% 较3月末下降0.03pct [3] - 上半年不良生成率0.35% 同比上升0.04pct [3] 净息差表现 - 上半年净息差1.62% 同比下滑4bps [3] - 较2024年全年下滑4bps [3] 资本充足率 - 6月末核心一级资本充足率8.61% 较年初下滑0.45pct [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润140亿元 同比增长8.8% [4][5] - 预计2026年归母净利润151亿元 同比增长7.6% [4][5] - 预计2027年归母净利润162亿元 同比增长7.7% [4][5] - 预计2025年摊薄EPS为3.29元 [4][5] - 当前股价对应PE为5.6/5.2/4.8x [4] - 当前股价对应PB为0.85/0.76/0.68 [4] 财务指标预测 - 预计2025年营业收入245.54亿元 同比增长6.8% [5][8] - 预计2025年总资产14126.3亿元 同比增长13.0% [8] - 预计2025年贷款8414.0亿元 同比增长17.0% [8] - 预计2025年存款10187.4亿元 同比增长15.0% [8] - 预计2025年ROA为1.04% [5][8] - 预计2025年ROE为16.7% [5][8]

板块表现 - 城商行板块整体下跌0.92%，显著跑输大盘，当日上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 苏州银行领跌板块，跌幅达2.40%，北京银行(-1.96%)、江苏银行(-1.72%)、南京银行(-1.42%)跌幅居前 [2] - 西安银行逆势涨停，涨幅10.00%，青岛银行(1.03%)和厦门银行(0.75%)录得上涨 [1] 个股交易情况 - 北京银行成交额最高达23.84亿元，江苏银行成交额24.29亿元，宁波银行成交额11.88亿元 [2] - 郑州银行成交量最大达191.56万手，北京银行成交量391.16万手，江苏银行成交量221.61万手 [1][2] - 西安银行成交额6.23亿元，成交量151.22万手，换手活跃 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出17.93亿元，游资资金净流入8.8亿元，散户资金净流入9.13亿元 [2] - 西安银行主力净流入9975.68万元，净占比16.02%，杭州银行主力净流入6129.05万元，净占比5.32% [3] - 齐鲁银行主力净流出6293.11万元，净占比-9.31%，郑州银行主力净流出1234.70万元，净占比-3.08% [3] - 长沙银行游资净流入1500.87万元，净占比5.19%，兰州银行游资净流入1076.21万元，净占比3.83% [3]

核心观点 - 成都银行与重庆银行在资产规模、盈利能力、业务结构和风险管控方面呈现差异化发展态势 成都银行在资产体量、盈利水平和资产质量方面保持领先 重庆银行在规模扩张和营收增速方面展现强劲追赶势头 两家银行均面临中间业务转型和零售业务发展的共同挑战 [2][11] 资产规模 - 成都银行总资产达1.37万亿元 较上年末增长9.77% 继续稳居西南地区资产规模最大城商行位置 [3] - 重庆银行资产总额9833.65亿元 较上年末增加1267.23亿元 增幅14.79% 距离万亿规模仅一步之遥 [3] - 截至2025年一季度末 成都银行是西南地区唯一资产规模超万亿元的A股上市城商行 [3] 营收利润 - 成都银行上半年营业收入122.70亿元 同比增长5.91% 归母净利润66.17亿元 同比增长7.29% [4] - 重庆银行上半年营业收入76.59亿元 同比增长7.00% 归母净利润31.90亿元 同比增长5.39% [4] - 两家银行利息净收入均实现增长：成都银行97.66亿元（+7.59%） 重庆银行58.63亿元（+12.22%） [5] 业务结构 - 成都银行企业贷款和垫款6896.41亿元 较上年末增长14.44% 其中广义基建类贷款占比67.81% 较2024年末上升2.33个百分点 [6][7] - 重庆银行新支持超过90个区域重大项目 累计提供信贷支持近1400亿元 公司贷款平均余额同比增加821.49亿元 [7] - 两家银行零售业务发展相对不足：重庆银行零售贷款995.98亿元 仅占贷款总额19.89% 成都银行"大零售"战略进展缓慢 [7][8] 中间业务 - 成都银行手续费及佣金净收入2.48亿元 同比下降45.15% 净息差降至1.62%（较上年末降0.04个百分点） [5] - 重庆银行手续费及佣金净收入3.65亿元 同比下降28.62% 其中代理理财业务收入减少2.47亿元 同比下降59.8% [5] - 重庆银行非利息净收入整体下滑7.1% 反映出业务过度依赖利息收入的隐忧 [5] 资产质量 - 成都银行不良贷款率维持在0.66%低位 与上年末持平 拨备覆盖率452.65% 风险抵御能力充足 [9] - 重庆银行不良贷款率较上年末下降0.08个百分点至1.17% 拨备覆盖率提升3.19个百分点至248.27% 资产质量持续改善 [9] 资本充足率 - 成都银行核心一级资本充足率8.61% 一级资本充足率9.24% 资本充足率13.13% 较2024年末均有所下降 [9] - 重庆银行核心一级资本充足率8.80%（较上年末降1.08个百分点） 一级资本充足率9.94%（降1.26个百分点） 资本充足率12.93%（降1.53个百分点） [10] - 重庆银行各级资本充足率均低于商业银行行业平均水平（核心一级10.93% 一级12.46% 资本15.58%） [10]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[1] 核心观点 - 成都银行2025年上半年归母净利润同比增长7.3% 营收同比增长5.9% 息差降幅收窄至2BP 资产质量保持稳健 不良率稳定在0.66% 拨备覆盖率高达452.65% 区域资源禀赋支撑高成长性 估值溢价有抬升空间[4][7][8][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入123亿元（同比增长5.9%） 归母净利润66.2亿元（同比增长7.3%）[4] - 利息净收入同比增长7.6% 非息收入同比下降0.2% 中收业务收入同比下降45.1%[7] - 2025年预测营业净收入245亿元（同比增长6.6%） 归母净利润138.3亿元（同比增长7.6%）[6] - 2025-2027年EPS预测为3.26元/3.58元/3.98元 对应PE为5.5x/5.0x/4.5x[6][8] 息差与定价 - 2025年半年末净息差1.62%（较2024年末下降4BP） 2季度单季净息差环比下降2BP至1.48%[7][9] - 贷款收益率较年初下降30BP至4.06% 2季度单季资产收益率环比下降5BP至3.26%[7] - 存款成本率较年初下降20BP至1.96% 对公定期存款和个人定期存款付息率分别下降26BP/28BP至2.25%/2.67%[7] 资产负债规模 - 2025年半年末总资产1.37万亿元（同比增长14.3%） 贷款总额8334.2亿元（同比增长18.0%）[4][9] - 存款总额9628.8亿元（同比增长14.7%） 对公贷款占2季度增量89.7%[7][9] - 活期存款占比29% 定期存款占比69%[9] 资产质量 - 不良率0.66%（环比持平） 不良贷款生成率0.23%[7][9] - 个人贷款不良率0.98%（较2024年末上升20BP） 对公房地产贷款不良率2.44%（较2024年末上升29BP）[8] - 关注率0.44%（较1季度末上升3BP） 逾期率0.77%（较年初上升7BP）[8] - 拨备覆盖率452.65% 拨贷比2.98%[8][9] 资本与盈利指标 - 核心一级资本充足率8.61% 资本充足率13.13%[9] - 2025年预测ROE 16.5% 成本收入比23.18%[6][9] - 2025年预测NIM 1.58% 贷存比86.39%[11]