核心观点 - 9月食品饮料行业指数表现弱于大盘 行业处于调整阶段 市场焦点将转向三季报业绩 [1][3] - 展望10月及未来 建议关注三季报绩优个股 以及25Q4受益于PPI向CPI传导的顺周期方向 [1] - 中长期投资主线包括新品类与新渠道的成长股 需求稳定且竞争格局改善的板块 以及顺周期复苏方向 [1] 行业重点更新 - 9月行业呈现小幅改善 国庆中秋假期呈现弱复苏态势 [1] - 白酒行业双节期间动销整体下滑20%-30% 呈现场景、区域、品牌分化特点 [1] - 商务宴请需求低迷 大众消费和聚会宴席相对坚挺 河南、山东、江苏等传统消费大省表现稳健 [1] - 头部名酒需求回暖且库存降低 例如贵州茅台9月终端动销环比增长约1倍 同比增长超20% [1] - 政策方面 商务部等9部门印发措施有望提振消费信心 高德地图计划为线下餐饮日均新增1000万客流 [1] - 国庆假期全社会跨区域人员流动量约24.32亿人次 日均3.04亿人次 同比增长6.2% 带动边际弱复苏 [1] 数据跟踪 - 白酒批价普遍承压 9月飞天整箱/散瓶批价为1790/1765元 环比均下降40元 同比下降600/530元 [2] - 八代普五批价840元 环比降20元 同比降120元 国窖1573批价840元 环比升10元 同比降20元 [2] - 青花20批价360元 环比持平 同比降15元 梦之蓝M6+批价540元 环比持平 同比降10元 [2] - 包装材料成本分化 PET/包膜价格同比降7.1%/4.8% 铝材/玻璃/纸箱价格同比升3.2%/2.6%/8.0% [2] - 原材料成本方面 白糖/面粉/鹌鹑蛋/猪肉价格同比降8.8%/2.7%/2.1%/26.5% [2] - 大豆/棕榈油/葵花籽价格同比升0.3%/7.0%/9.4% 8月大麦进口价格同比升4.2% [2] - 乳制品方面 国内生鲜乳价格3.03元/公斤 同比降3.5% GDT全脂奶粉中标价3790美元/吨 同比升9.9% [2] 行情表现 - 2025年9月1日至26日 食品饮料行业指数下跌4.9% 相对Wind全A指数超额收益为-5.7% 在31个子行业中排名第27 [3] - 行业10个子板块指数均回调 肉制品、软饮料、预加工食品、啤酒跌幅相对较小 分别为-0.3%、-1.4%、-1.8%、-3.5% [3]

关联交易协议调整 - 公司拟与控股股东银河金控签订《证券及金融服务框架协议之补充协议》，以重新设定2025-2027年持续关联交易上限 [4][6] - 调整原因为公司子公司银河金汇管理的两支“参公大集合产品”管理人拟变更为银河金控子公司银河基金，导致相关收入规模超出原协议上限 [4] - 调整后2025-2027年度关联交易收入上限分别为人民币2.31亿元、9.44亿元、9.61亿元，利息开支均为人民币0.1亿元 [6][45] 关联交易审议程序 - 本次关联交易议案已于2025年10月13日经公司第五届董事会第七次会议（临时）审议通过，关联董事杨体军、李慧、黄焱、宋卫刚回避表决 [5][47] - 议案已经公司独立董事专门会议、审计委员会事前审议通过，无需提交股东大会审议 [5][48] 关联方基本情况 - 银河金控为公司控股股东，持有公司47.43%股份 [11] - 截至2024年12月31日，银河金控合并口径资产总额为人民币7,721.05亿元，所有者权益为人民币1,685.47亿元，2024年度营业收入为人民币372.63亿元，净利润为人民币107.40亿元 [10] 关联交易内容与定价 - 交易内容包括证券经纪服务、代理销售服务、交易席位出租及其他相关证券和金融服务 [13] - 定价政策遵循市场化原则，参考当时市价及向独立第三方收取的费率确定，确保条款不逊于与独立第三方的交易 [14][15] 公司治理制度修订 - 董事会审议通过修订《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》等多项公司治理制度，并提交股东大会审议 [20][25][28] - 董事会战略发展委员会更名为“董事会战略与ESG发展委员会”，相应修订其议事规则 [30][33]

债券发行与条款 - 中国银河证券股份有限公司于2020年11月24日完成2020年永续次级债券（第一期）即20银河Y1的发行工作 [1] - 20银河Y1以每5个计息年度为1个重定价周期 在每个周期末公司有权选择将债券期限延长5年或全额兑付 [1] - 债券设置发行人续期选择权和赎回权 于第五个及之后每个付息日公司有权按面值加应付利息赎回债券 [1] 赎回决定与执行 - 2025年11月24日为20银河Y1第五个计息年度付息日及第一个重定价周期末 [1] - 公司决定不行使发行人续期选择权 而是行使赎回权 [1] - 公司将于2025年11月24日全额兑付即赎回20银河Y1 [1]

债券发行条款 - 中国银河证券股份有限公司于2020年11月24日完成"20银河Y1"永续次级债券的发行工作 [1] - 该债券以每5个计息年度为1个重定价周期 在每个周期末公司有权选择将债券期限延长5年或全额兑付 [1] - 该债券设置发行人赎回权 于债券第五个和其后每个付息日 发行人有权按面值加应付利息赎回债券 [1] 债券赎回决策 - 2025年11月24日为"20银河Y1"第五个计息年度付息日 即第一个重定价周期末 [1] - 公司决定不行使债券发行人续期选择权 即行使发行人赎回权 [1] - 公司将于2025年11月24日全额兑付即赎回"20银河Y1"债券 [1]

市场指数表现 - 中证A500指数下跌0.5% [1] - 中证A100指数下跌0.5% [1] - 中证A50指数下跌0.7% [1] 资金流向 - A500ETF易方达（159361）全天净申购超3亿份 [1] - 资金借道相关ETF逆势加仓 [1] 市场分析与预期 - 市场聚焦中长期政策预期 [1] - A股市场仍将"以我为主"，大概率不会复制4月7日行情 [1] - 外部环境不确定上升压制市场风险偏好 [1] - 部分资金获利回吐压力将加剧市场波动，个股分歧或加大 [1] - 驱动本轮行情的核心因素并未改变 [1] - 流动性预计延续向好趋势 [1] 指数构成与特点 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成 [1] - 指数涵盖93个中证三级行业中的91个 [1] - 从行业均衡视角反映A股各行业代表性公司的整体表现 [1] 产品信息 - A500ETF易方达（159361）实行ETF中最低一档0.15%/年的管理费率 [1] - 该产品可助力投资者低成本布局A股核心资产 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 王晟 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 海外監管公告 本公告乃由中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站發佈之《中國銀河證券股份有限公司公開發 行2020年永續次級債券（第一期）發行人不行使續期選擇權暨行使贖回權並全額兌 付的公告》，僅供參閱。 承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 董事長及執行董事 中國北京 2025年10月13日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 中国银河证券股份有限公司（以下简称"公司"或"发行人"）于 2020 年 11 月 24 日完成中国银河证券股份有限公司公开发行 2020 年永续次级债券（第 一期）（以下简称"20 银河 Y1"）的发行工作 ...

承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 海外監管公告 本公告乃由中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站發佈之《中國銀河證券股份有限公司第五屆 監事會第五次會議（臨時）決議公告》，僅供參閱。 王晟 董事長及執行董事 中國北京 2025年10月13日 於本公告日期，本公司執行董事為王晟先生（董事長）及薛軍先生（副董事長及總 裁）；非執行董事為楊體軍先生、李慧女士、黃焱女士及宋衛剛先生；以及獨立非 執行董事為羅卓堅先生、劉力先生、麻志明先生及范小雲女士。 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-084 中国银河证券股份有限公司 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 海外監管公告 本公告乃由中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站發佈之《中國銀河證券股份有限公司第五屆 董事會第七次會議（臨時）決議公告》，僅供參閱。 承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 王晟 董事長及執行董事 中國北京 2025年10月13日 於本公告日期，本公司執行董事為王晟先生（董事長）及薛軍先生（副董事長及總 裁）；非執行董事為楊體軍先生、李慧女士、黃焱女士及宋衛剛先生；以及獨立非 執行董事為羅卓堅先生、劉力先生、麻志明先生及范小雲女士。 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-081 中国银河证券股份有限公司 第五届董事会第七次会议（临时）决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 ...

因修訂後的《中華人民共和國公司法》（「《公司法》」）於2024年7月1日正式生效實 施，中國證券監督管理委員會為貫徹落實新《公司法》及國務院獨立董事制度改革 等有關要求，於2025年3月發佈了《關於修改部分證券期貨規章的決定》及《關於 修改、廢止部分證券期貨規範性文件的決定》，對包括《證券公司治理準則》在內 的88件規章、規範性文件進行集中修改、廢止，同時修訂了《上市公司章程指引》 及《上市公司股東會規則》等。 為進一步完善公司治理，根據上述法律法規及監管規則的變化情況並結合本公司 的實際情況，本公司擬對《公司章程》相關條款進行修訂和完善。同時，鑒於《國 務院關於股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》及《到境外上市公司章程 必備條款》已廢止，《公司章程》中落實該等規定要求的相關條款已不再適用，據 此，本公司擬對《公司章程》相關條款統一進行調整、修訂。《公司章程》的建議修 訂內容載於本公告附錄。 1 對《公司章程》的建議修訂須經本公司股東於股東大會上以特別決議案批准。股 東大會通告，連同載有（其中包括）《公司章程》建議修訂詳情的通函，將適時於 本公司網站( www.chinastock.com.cn )及香 ...

（在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 董事會審計委員會議事規則 第一章 總則 第一條 為了規範中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱「公司」）董事會的決策機 制，完善公司治理，根據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、 《中華人民共和國會計法》、《上市公司治理準則》、《證券公司治理準則》、《香港 聯合交易所有限公司證券上市規則》（以下簡稱「《香港上市規則》」）等法律法規和 公司章程、董事會議事規則的規定，結合公司實際情況，制定本議事規則。 第二條 董事會審計委員會（以下簡稱「委員會」）是按照公司章程設立的董事會專 門工作機構，在本議事規則規定的職責權限範圍內協助董事會開展工作，對董事 會負責，並報告工作。 第二章 人員組成 第三條 委員會由至少3名不在公司擔任高級管理人員的董事組成，其中獨立董 事佔多數，由獨立董事中會計專業人士擔任主任委員（召集人）。 第四條 委員會委員人選由董事會提名與薪酬委員會提名。主任人選由董事長提 議，經全體委員過半數通過。 委員會主任和委員由董事會批准產生。 負責審計公司賬目的外部會計師事務所的前任合夥人自以下日期（以日期較後者 為準）起兩 ...