报告行业投资评级 - 给予钢铁行业“看好”评级，维持有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [4][82] 报告的核心观点 - 部分金属品种价格受宏观消息提振，但需警惕投机需求带来的价格波动；不同金属因自身供需和政策环境不同，价格走势和投资机会有差异 [3][4][82] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，不同性质企业有不同表现 [15] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议 [15] - 中国光伏行业协会推动光伏落后产能有序退出 [15] - 世界钢铁协会统计6月全球粗钢产量同比下降5.8%，上半年下降2.2% [15] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货相关合约涨跌停板幅度和交易手续费标准 [15] 行业数据 钢铁 - 宏观上价格法修正草案提振市场情绪，基本面本周库存小幅下降；钢价反弹后下游有补库意愿，“反内卷”消息带动钢价，雅鲁藏布江下游水电工程或带动特种钢需求 [16] - 7月25日上海终端线螺采购量环比涨19.28%，同比涨53.49%；五大品种钢产量环比降0.14%，同比降0.97% [17][20] - 7月25日全国样本钢厂高炉产能利用率90.81%，环比降0.08pct；电炉产能利用率53.48%，环比增1.31pct [24] - 7月25日钢材社库 + 厂库合计环比降0.11%，同比降22.78% [26] - 7月25日部分原料价格上涨，普钢综合价格指数环比涨4.16% [26][39] 铜 - 宏观上美国贸易协议使情绪偏暖，淡季下游按需采购；矿端供应和低库存支撑价格，短期震荡运行，关注会议和谈判进展 [41] - 7月25日LME铜现货价和长江有色铜现货价环比分别涨1.25%、1.16%；LME铜库存增5.16%，SHFE铜库存降57.81% [46] 铝 - 宏观上美国贸易协议利好铝价，消费淡季库存累库预期强，“反内卷”使氧化铝价格支撑电解铝；短期震荡运行，关注会议和谈判进展 [48] - 7月25日LME铝现货结算价和长江有色铝现货价环比分别涨2.53%、0.39%；LME铝库存涨4.67%，SHFE铝库存降17.84% [49] 贵金属 - 海外贸易谈判主导本周金价，贸易协议达成使避险情绪回落，金价承压；关注会议、谈判、经济数据、关税政策、降息预期和地缘政治局势 [51] - 7月25日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价环比分别跌0.51%、涨0.04%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价环比分别跌0.26%、涨1.28% [51] 新能源金属 - “反内卷”政策或使锂行业产能出清，海外储能市场有望扩容；“反内卷”消息提振价格，关注矿山采矿权续期和监管力度变化，警惕供给过剩压力 [54] - 7月25日部分锂、钴、镍产品价格有不同程度上涨 [55][61] 稀土及小金属 - 7月25日轻稀土氧化镨钕价格环比涨7.31%，重稀土氧化镝、氧化铽价格环比分别跌1.79%、1.32% [67] - 7月25日部分小金属价格有变动，钨精矿和APT价环比增长 [68] 公司重要公告 - 紫金矿业副总裁沈绍阳拟减持不超250,250股公司股份 [73] - 抚顺特钢收到要约收购报告书摘要，要约收购98,605,000股，占总股本5% [73] - 中金黄金公告相关处置工作进展，内蒙古矿业公司已停产 [73] - 四川黄金持股5%以上股东计划减持不超10,500,000股公司股份 [73] 行情回顾 - 7月21 - 28日，上证综指涨1.07%，沪深300指数涨1.23%，申万钢铁涨2.61%，申万有色涨3.69%，小金属子板块涨幅居前 [74] - 钢铁板块西宁特钢、有色金属板块盛和资源涨幅居前 [76] - 截至7月28日，钢铁行业市盈率 - 201.91倍，相对沪深300估值溢价率 - 1694.23%；有色金属行业市盈率22.30倍，相对沪深300估值溢价率76.10% [78] 本周策略 - 铜/铝：国内消费淡季传统需求难有增量，但经济刺激政策效果显现，“反内卷”改善供给格局，库存低且供应有差异，关注政策和关税变化 [4][82] - 黄金：长期受美国债务、通胀、地缘局势和央行购金等因素利好，建议关注相关板块 [4][82] - 稀土：价格处于周期底部，政策优化供给，新领域提供需求动能，行业前景广阔，建议关注相关板块 [4][82]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年7月21 - 25日沪金涨0.26%、沪银涨2.24% ，黄金价格走高带动金银比上行后震荡 ，白银价格提升以修复金银比 ，国际形势不稳定及美元地位动摇有望推动金价持久上涨 ，拉高金银比并推动银价上行 [5] - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.8%、1.7%、0.7%、3.4%、3.7%、3.7% ，雅鲁藏布江下游水电工程开工 ，总投资约1.2万亿元 ，有望带动需求回暖助推金属价格上行 [5] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物等稀土价格多数上涨 ，黑钨精矿、白钨精矿等钨价格上涨 ，制造业复苏预期增强或带动钨需求 ，中长期终端需求预计稳步增长 [5] - 锂精矿价格上涨 ，钴系产品价格多数持平 ，镍系产品价格多数上涨 ，需关注后续能源金属需求增长情况 [5] - 美联储降息周期开启 ，国内货币财政政策发力 ，全面看好有色金属板块投资机会 ，贵金属有望长牛 ，内需相关品种弹性或更大 ，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据图表 [8][9][10] 工业金属 - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.8%、1.7%、0.7%、3.4%、3.7%、3.7% ，LME对应金属价格也有不同程度变动 [5][28] 小金属 - 稀土方面本周镨钕金属、镨钕氧化物等价格多数上涨 ，钨方面黑钨精矿、白钨精矿等价格上涨 ，随着制造业复苏预期增强 ，中长期钨终端需求预计稳步增长 [5][30][32] 能源金属 - 锂精矿价格上涨 ，钴系产品价格多数持平 ，镍系产品价格多数上涨 ，需关注后续能源金属需求增长情况 [5][35] 行情数据 - 本周上证综指上涨1.67%、有色金属板块上涨6.70% ，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨5.41%、下跌0.21%、上涨14.30%、上涨4.72%、上涨12.40% [36] 本周重要事件回顾 - 北京时间7月25日凌晨 ，美国总统特朗普访问美联储 ，称与主席鲍威尔讨论利率问题且谈话有成效 ，希望降息 ，若利率降低至1% - 3%美国能省一万多亿美元 ，这是近二十年来美国总统首次正式造访美联储 [43]

市场表现 - 中证A500指数(000510)上涨0 14% 成分股天孚通信(300394)上涨12 77% 泰格医药(300347)上涨11 05% 恒生电子(600570)上涨10 01% 中际旭创(300308)上涨9 08% 兴齐眼药(300573)上涨8 63% [1] - A500ETF基金(512050)上涨0 10% 最新价报1 02元 [1] - 中证A500指数前十大权重股合计占比20 67% 其中贵州茅台权重3 81% 宁德时代权重2 88% 中国平安权重2 58% [2][4] 行业观点 - 短期板块轮动效应显著 光伏等低估值板块存在估值修复机会 中长期需关注科技板块叙事效应 [1] - 市场情绪偏强 成交上升 指数易涨难跌 风格轮动从"杠铃缩圈"转向"扩圈" 建议布局低位主题等待补涨 [2] - 周期板块和商品市场存在过热风险 科技(AI 芯片)和新能源领域轮动性价比回升 成长风格有望接力周期 [2] 配置策略 - 建议采用哑铃型策略 增配通信等科技板块 逢低配置传媒 游戏 数字经济应用端 同时保留红利板块配置 [1] - 减少操作难度 避免追涨 选择相对低位主题布局并持有 [2] 指数成分 - 中证A500指数选取各行业市值大 流动性好的500只证券 反映行业代表性公司表现 [2] - 前十大权重股中宁德时代涨1 58% 比亚迪涨0 79% 紫金矿业跌1 06% 中国平安跌0 73% [4] 基金产品 - A500ETF基金(512050)场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430) C类(022431) Y类(022979) [4] - 相关指数增强基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)和C类(023620) [4]

金属锌概念板块表现 - 截至7月28日收盘，金属锌概念下跌1.74%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内*ST正平跌停，浙富控股、华锡有色、湖南黄金等跌幅居前 [1] - 金属锌概念板块获主力资金净流出9.55亿元 [2] 个股资金流向 - 29只个股获主力资金净流出，6只主力资金净流出超5000万元 [2] - 兴业银锡主力资金净流出1.31亿元居首，浙富控股、华钰矿业、湖南白银分别净流出1.23亿元、8192.16万元、7892.02万元 [2] - 紫金矿业、宏达股份、西部矿业主力资金净流入居前，分别净流入4759.59万元、2409.97万元、1770.89万元 [2] 概念板块涨跌幅对比 - PCB概念以4.33%涨幅居首，海南自贸区以-1.76%跌幅居首 [2] - 金属锌概念-1.74%的跌幅在跌幅榜排名第二 [2] - 煤炭概念、金属铅、金属铜等相关资源类概念均出现超过1%的跌幅 [2] 重点个股表现 - 浙富控股今日跌幅达6%，换手率9.02% [2][3] - 华锡有色跌幅3.93%，换手率5.81% [3] - 湖南黄金跌幅3.38%，换手率3.58% [2]

金属铅概念板块表现 - 截至7月28日收盘，金属铅概念板块下跌1.70%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现疲软，浙富控股、华锡有色、湖南黄金等跌幅居前 [1] 概念板块涨跌幅对比 - PCB概念以4.33%涨幅领涨，海南自贸区以-1.76%跌幅领跌 [2] - 金属铅概念跌幅为-1.70%，在跌幅榜中排名靠前，仅次于金属锌(-1.74%)和煤炭概念(-1.71%) [2] 资金流向分析 - 金属铅概念板块主力资金净流出12.04亿元 [2] - 26只个股遭主力资金净流出，8只个股净流出超5000万元 [2] - 赤峰黄金主力资金净流出2.33亿元，位居板块首位 [2] - 兴业银锡、浙富控股、华钰矿业主力资金分别净流出1.31亿元、1.23亿元、8192.16万元 [2] - 紫金矿业、西部矿业、西藏珠峰获主力资金净流入，金额分别为4759.59万元、1770.89万元、731.63万元 [2] 个股表现详情 - 浙富控股跌幅达6.00%，换手率9.02%，主力资金净流出1.23亿元 [2] - 华锡有色跌幅3.93%，换手率5.81%，主力资金净流出830.29万元 [3] - 湖南黄金跌幅3.38%，换手率3.58%，主力资金净流出6909.91万元 [2]

浙江鼎力业绩快报 - 上半年实现营业收入43.36亿元，同比增长12.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.51亿元，同比增长27.49% [1] - 基本每股收益为2.08元/股 [1] - 主营业务为高空作业平台的研发、制造、销售和服务 [1] - 所属行业为机械设备–工程机械–工程机械整机 [1] 德新科技股东减持 - 股东新疆国投计划减持不超过233.51万股，占总股本1% [1] - 主营业务为锂电裁切模具、精密结构件及道路旅客运输 [1] - 所属行业为电力设备–电池–锂电专用设备 [1] 方大集团订单情况 - 第二季度新签订单9.7亿元 [1] - 已中标未签约订单5703.28万元 [1] - 累计未完工合同金额49.16亿元 [1] - 主营业务包括高端智慧幕墙系统、轨道交通屏蔽门设备等 [2] - 所属行业为建筑材料–装修建材–其他建材 [3] 华纳药厂股东减持 - 股东徐小强拟减持不超过130万股，占总股本0.9899% [3] - 主营业务为化学原料药、化学药制剂和中药制剂 [3] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [4] 紫金矿业高管减持 - 副总裁沈绍阳拟减持不超过25.03万股 [4] - 主营业务为金、铜、锌铅、锂等矿产资源开发 [4] - 所属行业为有色金属–工业金属–铜 [5] 神工股份政府补助 - 收到与资产相关的政府补助1490万元 [6] - 主营业务为大直径硅材料、半导体硅片等 [6] - 所属行业为电子–半导体–半导体材料 [6] 金财互联股东减持 - 股东日本东方拟减持不超过1947.98万股，占总股本2.5% [6] - 主营业务为热处理装备制造及服务 [6] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [6] 新媒股份股东减持 - 股东横琴红土融耀拟减持不超过684.34万股，占总股本2.99% [6] - 主营业务为IPTV基础业务、互联网视听业务等 [7] - 所属行业为传媒–电视广播Ⅱ–电视广播Ⅲ [8] 艾迪药业药品注册 - 艾诺米替片获桑给巴尔药品注册证书 [8] - 该药品为抗HIV-1感染化学药品1类新药 [8] - 主营业务为抗病毒业务及人源蛋白业务 [9] - 所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [10] 长缆科技减持计划 - 拟减持回购股份不超过193.11万股，占总股本1% [10] - 主营业务为电力电缆附件及配套产品 [10] - 所属行业为电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [11] 乔锋智能股东减持 - 员工战略配售资管计划拟减持不超过258.3万股，占总股本2.14% [12] - 主营业务为数控机床的研发、生产及销售 [13] - 所属行业为机械设备–通用设备–机床工具 [13] 军信股份合作协议 - 签署价值2.8亿美元的固体废物处置发电设施谅解协议 [13] - 主营业务为垃圾焚烧发电、污泥处置等 [13] - 所属行业为环保–环境治理–固废治理 [13] 青龙管业战略合作 - 与天杉高科签订战略合作框架协议书 [13] - 主营业务为高品质输水管道及相关产品 [14] - 所属行业为建筑材料–装修建材–管材 [14] 德方纳米股东减持 - 股东秦东栋拟减持不超过279.54万股，占总股本1% [14] - 主营业务为锂离子电池核心材料 [14] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [14] ST路通股东减持 - 股东萍乡汇德拟减持不超过600万股，占总股本3% [14] - 主营业务为有线电视网络设备及广播设备 [15] - 所属行业为通信–通信设备–通信终端及配件 [16] 同洲电子半年度报告 - 上半年营业收入5.4亿元，同比增长606.52% [17] - 归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，扭亏为盈 [17] - 基本每股收益为0.27元/股 [17] - 主营业务包括广电全业务融合云平台、新能源锂离子电池 [17] - 所属行业为家用电器–黑色家电–其他黑色家电 [18] 瑞贝卡业绩快报 - 上半年营业总收入5.98亿元，同比增长4.20% [18] - 归属于上市公司股东的净利润937.59万元，同比增长15.31% [18] - 主营业务为发制品系列产品的研制、生产和销售 [19] - 所属行业为纺织服饰–饰品–其他饰品 [20] 锐新科技股东减持 - 股东上海虢实及一致行动人拟减持不超过494.93万股，占总股本3% [20] - 主营业务为工业精密铝合金部品及部件 [21] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [22]

公司业绩与成本预测 - 紫金矿业管理层预计今年铜和黄金成本上升 但公司对从高铜价和高黄金价格中提升利润率保持信心 [1] - 公司预计2024年铜产量介于1 07万至1 08万吨之间 与去年水平基本持平 [1] - 美银证券将紫金矿业2024年净利预测下调2% 但将2026年和2027年净利预测分别上调1%和5% [1] 项目与产能动态 - Kakula项目停产未显著影响全年铜产量预期 公司对Kamoa-Kakula项目的长期潜力持乐观态度 [1] - 印尼自由港冶炼厂火灾及智利主要作业矿石品位下降可能影响下半年供应 [1] 铜价与市场趋势 - 年初至今平均铜价为每吨9 469美元 同比增长4% [1] - 美银证券预测2024年全年铜价为每吨9 557美元（同比+4%） 下半年铜价预计达每吨9 634美元 较上半年增长2% [1] - 美国总统关税政策导致铜价短期回落 但随后恢复上涨趋势 [1] 目标价与评级调整 - 美银证券将紫金矿业H股目标价从23港元上调至26港元 重申买入评级 [1]

富时中国A50指数成分股行情 - 银行股走势分化，石油、煤炭、电力股走低 [1] - 保险板块表现强劲，中国人保上涨2.99%，中国太保上涨2.65%，中国平安上涨2.01% [3] - 酿酒行业普遍下跌，贵州茅台下跌1.17%，山西汾酒下跌2.01%，五粮液下跌0.62% [3] - 半导体板块涨跌互现，北方华创微涨0.19%，寒武纪-U下跌1.54% [3] - 铁路公路和石油行业走弱，京沪高铁下跌1.34%，中国石化下跌1.27%，中国石油下跌1.08% [3] - 煤炭行业表现疲软，中国神华下跌0.57%，陕西煤业下跌1.69% [3] - 汽车整车板块下跌，比亚迪跌幅达2.26% [3] - 航运港口和电力行业走低，中远海控下跌0.42% [4] - 证券板块表现较好，中信证券上涨2.03% [4] - 电池板块中宁德时代微涨0.54% [4] - 消费电子板块立讯精密上涨0.59%，工业富联上涨0.29% [4] - 家电行业和食品饮料板块普遍下跌，格力电器下跌0.19%，海尔智家下跌0.43%，海天味业下跌0.84% [4] - 化学制药板块恒瑞医药大涨8.17% [4] - 医疗器械板块迈瑞医疗微涨0.35%，有色金属板块紫金矿业下跌1.35% [4] - 通信服务和工程建设板块表现平淡 [4]

黄金价格走势分析 - 金价年初受短期套利和逼仓投机需求推动大幅上涨，随后因关税政策缓和及获利盘离场而动能减弱，但央行购金和金融投资等长期需求仍支撑金价区间震荡 [1] - 预计下半年金价将开启新一轮行情，年底或突破3700美元/金衡盎司，涨幅超10%，主要驱动因素包括美联储可能超预期降息、债务问题持续及地缘政治不确定性 [1] - 全球秩序变迁和中美竞争背景下，黄金作为避险资产的长周期需求稳固，叠加特朗普关税政策和地区冲突等不明朗因素，中长期配置价值凸显 [1] 美联储政策与市场预期 - 特朗普施压美联储加快降息步伐，尽管鲍威尔拒绝政治干预，但市场对9月降息预期升温，流动性宽松预期或支撑金价 [1] - 中美谈判及泰柬边境冲突等事件加剧市场不确定性，进一步强化黄金的避险吸引力 [1] 黄金产业股票指数表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)当日下跌1.08%，成分股分化明显，紫金矿业(02899)涨0.45%，招金矿业(01818)跌2.52% [2] - 黄金股票ETF基金(159322)当日下跌1.07%，报价1.2元，近1周累计上涨0.83%，盘中换手率5.07%，成交154.81万元 [2] - 该ETF近1年净值上涨29.36%，成立以来最高单月回报16.59%，历史持有1年盈利概率100%，近3个月年化收益9.62%排名同类1/6 [3] 指数成分与权重 - 中证沪深港黄金产业股票指数前十大权重股合计占比66.13%，紫金矿业(601899)权重最高(10.84%)，其次为山东黄金(600547，10.02%) [4] - 十大重仓股当日表现分化，周大福(01929)涨0.44%，湖南黄金(002155)跌2.43%，紫金矿业(02899)逆势上涨0.45% [7] 基金运营数据 - 黄金股票ETF基金费率结构为管理费0.50%、托管费0.10%，紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖50只黄金产业链上市公司 [3] - 基金今年以来相对基准回撤3.00%，但回撤后修复仅需7天，为同类最快 [3]

A500ETF嘉实产品表现 - 盘中换手率达4.47% 单日成交金额5.84亿元[2] - 近1月日均成交31.56亿元 最新规模130.70亿元[2] - 近6月净值上涨9.75% 近3个月超越基准年化收益8.35%[2] - 成立以来最高单月回报3.55% 最长连涨月数2个月 连涨涨幅5.33%[2] 中证A500指数特征 - 选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本[2] - 前十大权重股合计占比20.67% 覆盖贵州茅台(3.87%)、宁德时代(2.89%)、中国平安(2.60%)等行业龙头[2] - 指数成分股包含招商银行(2.47%)、兴业银行(1.69%)、长江电力(1.60%)等代表性上市公司[2] 权重股当日市场表现 - 中国平安涨2.08% 东方财富涨1.13% 宁德时代涨0.99%[5] - 招商银行涨0.16% 兴业银行涨0.17% 长江电力涨0.14%[5] - 比亚迪微涨0.01% 贵州茅台跌0.56% 美的集团跌0.37% 紫金矿业跌1.01%[5] 券商市场观点 - 申万宏源证券认为时间成为牛市朋友 基本面改善与增量资金流入支撑市场[3] - 反内卷政策提升2026年中游制造供需格局改善可见度 经济验证承压仅带来短期波折[3] - 华泰证券指出交易性资金热度维持 政策窗口期临近使市场保持偏强运行[3] - 赚钱效应加速累积 A股全面增量博弈时间可能提前 中期偏强逻辑支撑仍在[3] 产品投资渠道 - 无股票账户投资者可通过A500ETF嘉实联接基金(022454)布局A股500强企业[5]