想一退了之？"退市不免责"。近日，已被终止上市的上海龙宇数据股份有限公司（以下简称"龙宇 股份"）在全国中小企业股份转让系统发布公告称，公司收到上海证监局出具的《行政处罚事先告知 书》，对公司以及相关责任人拟合计罚款3810万元。2024年12月16日，龙宇股份因涉嫌信息披露违法违 规，被上海证监局立案调查。 退市只是资本市场身份的终结，绝不是法律与监管责任的终点。监管部门对财务造假、资金占用等 恶性行为的事后追责，正在变得更快、更严、更彻底。 连续多年财务造假 《行政处罚事先告知书》显示，龙宇股份在2019年、2020年、2021年、2022年年度报告中虚增营业 收入、利润，涉及未按规定披露非经营性资金占用相关关联交易事项。 龙宇股份在2019年至2022年虚增营业收入、利润，通过虚构贸易链条、人为增加业务环节等方式， 开展金属、油品、乙二醇等虚假贸易，公司2019年至2022年年度报告存在虚假记载。 数据显示，从2019年至2022年，龙宇股份分别虚增收入22.42亿元、39.86亿元、40.24亿元和42.88亿 元。同时，对应虚增利润总额分别为573万元、1113.69万元、951.95万元和1093 ...

本报记者 吴晓璐 9月5日晚间，退市公司上海龙宇数据股份有限公司（以下简称"龙宇股份"）收到上海证监局行政处罚事先告知书，因公司 存在财务造假等信息披露违法违规行为，上海证监局拟对公司以及相关责任人罚款合计3810万元。 监管层秉持"退市不免责"，对退市公司及责任人的违法违规问题一追到底。今年以来，退市公司被处罚数量进一步增多。 据记者梳理，截至9月7日，年内24家退市公司收到证监会或地方证监局25张罚单（行政处罚或行政处罚事先告知书），罚单数 量接近去年全年。 监管部门对退市公司违法违规行为常态化处罚，持续释放了"零容忍"信号。中央财经大学副教授、资本市场监管与改革研 究中心副主任郑登津对《证券日报》表示，此举有三方面意义：首先，维护市场公平性，通过追溯退市前的财务造假、资金占 用等违法行为，打破"一退了之"的侥幸心理，警示上市公司敬畏规则；其次，强化投资者保护，追责行动与资金追回同步推 进，降低投资者因公司违规行为造成的损失；最后，完善市场生态，通过严查恶性违规行为，推动资本市场优胜劣汰，促进资 源向优质企业集中，助力高质量发展。 "一案双查"深化 自去年以来，随着资本市场多元化退市渠道畅通，退市公司数量 ...

公司财务造假行为 - 公司在2019年至2022年连续四年年度报告中虚增营业收入和利润 通过虚构贸易链条和人为增加业务环节开展金属、油品、乙二醇等虚假贸易 [6] - 2019年虚增营业收入22.42亿元（占当期披露营业收入16.61%）虚增利润总额573万元（占当期披露利润总额60.48%）[7] - 2020年虚增营业收入39.86亿元（占当期披露营业收入44.57%）虚增利润总额1113.69万元（占当期披露利润总额10.36%）[7] - 2021年虚增营业收入40.24亿元（占当期披露营业收入50.46%）虚增利润总额951.95万元（占当期披露利润总额7.48%）[7] - 2022年虚增营业收入42.88亿元（占当期披露营业收入42.95%）虚增利润总额1093.32万元（占当期披露利润总额23.92%）[7] 关联交易及资金占用 - 实际控制人徐增增通过控制13家关联公司在2022年至2024年期间进行非经营性资金占用相关关联交易 [8] - 公司对关联供应商提前大比例付款 对关联客户给予较长回款账期 形成资金占用 [8] - 2022年资金占用余额3.33亿元（占净资产9.19%）2023年8.75亿元（占净资产23.64%）2024年8.82亿元（占净资产26.53%）[8][9] - 未在2022年和2023年年度报告中披露相关资金占用情况 [9] - 截至2025年9月初部分被占用资金已归还 [8] 监管处罚及处理结果 - 证监会上海监管局对公司处以1150万元罚款并给予警告 [2][9] - 对实际控制人徐增增处以1690万元罚款并采取十年证券市场禁入措施 [9] - 对其他高管分别处以470万元、250万元、200万元和50万元罚款 [9] - 公司于2024年12月16日因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [11] - 2024年7月3日公司被终止上市并摘牌 将转入全国中小企业股份转让系统 [12] 公司业务概况 - 主营业务包括数据中心（IDC）和大宗商品贸易业务 [13] - IDC业务为公司战略转型核心业务 通过自建专业机房和租用电信资源为客户提供服务器运行环境 [13] - 大宗商品贸易业务以销售成品油、燃料油及化工品为主要经营策略 [13]

公募基金费率改革 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 合理调降公募基金认购费 申购费 销售服务费等销售环节费率水平 优化赎回费制度安排 [1] - 第三阶段费率改革每年为投资者让利约300亿元 三个阶段累计每年让利超500亿元 [1] - 费率改革分三阶段推进 前两阶段已对管理费率 托管费率及证券交易佣金费率进行调降 [1] 环境信息披露监管 - 证监会指导沪深北交易所发布"污染物排放""能源利用""水资源利用"三个环境议题披露指南并公开征求意见 [2] - 披露指南针对风险机遇识别 核算方法 披露要点等提供细化指导 推动上市公司提升可持续发展意识 [2] 保险资本监管新规 - 金融监管总局修订《保险公司资本保证金管理办法》 明确资本保证金可存放于定期存款 协议存款 大额存单等形式 [2] - 每笔资本保证金存款金额不得低于2000万元 保险公司增资低于1亿元时按实际增资额20%提存保证金 [2] 深圳房地产政策优化 - 深圳分区优化商品住房限购政策 成年单身人士按家庭执行限购政策 贷款利率不再区分首套和二套 [3] - 拟新增公积金提取用于支付购房首付款 异地购房还贷提取范围由深圳扩展至全国 [3] 海康威视分红方案 - 董事长提议2025年中期分红方案 每10股派4元 预计现金分红金额36.66亿元 占上半年归母净利润64.8% [4] 航天宏图卫星合作 - 签署29亿元互联网卫星合作项目战略合作协议 目前仅为初步意向 具体采购合同尚未签订 [5] 贵州茅台股东增持 - 控股股东获农业银行贵州省分行贷款支持承诺 贷款额度不高于27亿元 拟增持金额30-33亿元 [5] 亿华通终止资产重组 - 终止发行股份购买定州旭阳氢能100%股权交易 因交易相关方未能就最终方案达成一致 [5][6] 退市龙宇行政处罚 - 收到上海证监局《行政处罚事先告知书》 拟对公司及相关责任人合计罚款3810万元 [6] - 2019年至2022年通过虚假贸易虚增收入 隐瞒关联方资金占用 2024年因财务问题被终止上市 [6] 旷达科技控制权变更 - 控股股东转让4.12亿股（占总股本28%）予株洲启创一号 转让价格5.39元/股 总价款22.2亿元 [7] - 转让完成后株洲市国资委成为实际控制人 公司股票9月8日复牌 [7] 至正股份重大资产重组 - 证监会同意公司通过资产置换及发行股份方式取得先进封装材料国际有限公司控制权 配套融资不超10亿元 [7] 医疗器械行业展望 - 行业处于快速发展阶段 关注创新驱动下的进口替代和全球化发展 2025年第三季度或迎板块拐点 [8] - 重点看好政策扶持下竞争力提升企业 海外市场突破标的及脑机接口等主题投资机会 [8]

公募基金费率改革 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 第三阶段费率改革落地 合理调降公募基金认购费 申购费 销售服务费等销售环节费率水平 优化赎回费制度安排 [2] - 第三阶段费率改革每年为投资者让利约300亿元 三个阶段累计每年让利超500亿元 [2] - 第一阶段和第二阶段已分别对公募基金管理费率 托管费率及证券交易佣金费率进行合理调降 [2] 环境信息披露监管 - 证监会指导沪深北证券交易所发布"污染物排放""能源利用""水资源利用"三个环境议题披露指南并公开征求意见 针对风险机遇识别 核算方法 披露要点提供细化指导 [3] 保险公司资本监管 - 金融监管总局修订《保险公司资本保证金管理办法》 明确资本保证金可存放形式包括定期存款 协议存款 大额存单等 存款存期不得短于一年 [3] - 每笔资本保证金存款金额不得低于2000万元 保险公司增加注册资本低于1亿元时按实际增资额的20%提存资本保证金 [3] 深圳房地产政策优化 - 深圳分区优化调整居民及企事业单位购买商品住房政策 成年单身人士按家庭执行限购政策 贷款利率不再区分首套和二套 [4] - 拟新增购房首付款提取公积金 职工及家庭成员在深圳购买首套或第二套住房可提取公积金支付首付款 新增全国范围内异地购房还贷提取 [4] 海康威视分红方案 - 董事长提议制定2025年中期分红方案 每10股派4元 预计现金分红金额36.66亿元 约占上半年归母净利润64.80% [5] 航天宏图海外业务 - 签署29亿元互联网卫星合作项目战略合作协议 但仅为初步意向 具体采购合同尚未签订 海外业务仍处拓展阶段 [5] 贵州茅台股东增持 - 控股股东茅台集团获农行贵州省分行贷款支持 贷款额度不高于27亿元 拟增持金额不低于30亿元且不高于33亿元 [5] 亿华通终止资产重组 - 终止发行股份购买定州旭阳氢能100%股权并募集配套资金 因交易相关方未能就最终方案达成一致 [6] 退市龙宇行政处罚 - 收到上海证监局《行政处罚事先告知书》 拟对公司及相关责任人合计罚款3810万元 公司因2019年至2022年虚假贸易虚增收入 隐瞒关联方资金占用等被处罚 [6][7] - 公司因2023年和2024年财务会计报告被出具无法表示意见审计报告 触及财务类退市标准被终止上市 [6] 旷达科技控制权变更 - 控股股东沈介良协议转让4.12亿股（占总股本28%）予株洲启创一号 转让价格5.39元/股 总价款22.2亿元 公司控股股东变更为株洲启创一号 实控人变更为株洲市国资委 [7][8] 至正股份资产重组获批 - 证监会同意公司通过重大资产置换 发行股份及支付现金方式取得先进封装材料国际有限公司（AAMI）股权及控制权 并置出上海至正新材料100%股权 配套募资不超10亿元 [8] 医疗器械行业展望 - 国内医疗器械行业处于快速发展阶段 创新驱动进口替代及全球化发展 2025年第三季度有望迎来板块阶段性拐点 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格延续偏弱震荡走势，EC各月合约价格涨跌互现；从交易所排名前20大机构持仓增减看，EC2510合约多头减仓780手至27222手，空头减仓1300手至30668手，交易量增加1140手至29546手（双边）；达飞调降9月欧线报价，期价随欧线现舱报价下行而偏弱震荡，但美国关税不确定性和主流船司黄金周空班计划对期价有一定支撑；后市EC延续震荡可能性大，建议暂时观望 [2] 各部分总结 风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润，建议卖出EC2510，入场区间1350 - 1450 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，建议买入EC2510，入场区间1150 - 1250 [2] 利多因素 - 当地时间29日，美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普大部分全球关税措施非法，这些措施可维持到10月14日以便政府上诉，但不影响其他规定加征的关税 [3] - 当地时间9月1日，MSC计划调整第39周至第41周亚洲至欧洲航线运力，取消四个航次 [3] 利空因素 - MSK新一周开舱报价继续下调，且降幅基本维持 [4] - 达飞9月上旬欧线现舱报价继续下行 [4] EC基差日度变化 - 2025年9月5日，EC2510基差472.90点，日涨22.30点，周跌232.30点；EC2512基差97.60点，日涨25.20点，周跌321.60点等 [5] EC价格及价差 - 2025年9月5日，EC2510收盘价1300.7点，日跌1.69%，周涨1.22%；EC2512收盘价1676.0点，日跌1.48%，周涨6.68%等 [5] 集运现舱报价 - 9月15日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1092，较同期前值涨$5，40GP总报价$1827，较同期前值涨$11 [7] - 9月18日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1040，较同期前值涨$5，40GP总报价$1740，较同期前值涨$10 [7] - 后两周，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1210，较同期前值降$100，40GP总报价$2020，较同期前值降$200 [7] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1773.6点，前值1990.2点，跌216.6点，跌幅10.88%；SCFIS美西航线最新值1013.9点，前值1041.38点，跌27.48点，跌幅2.64%等 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月4日，香港港等待时间0.360天，较前一日降0.098天，去年同期0.665天；上海港等待时间1.420天，较前一日降0.378天，去年同期1.201天等 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月4日，8000 + 船型航速15.769节/海里，较前一日降0.055节/海里，去年同期16.084节/海里；3000 + 船型航速14.765节/海里，较前一日涨0.013节/海里等 [22] - 2025年9月4日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶15艘，与前一日持平，去年同期1艘 [22]

资本市场法治化进展 - 多家上市公司因证券虚假陈述被判赔偿投资者损失 体现监管对违法违规行为零容忍态度 [1] - 龙宇股份 凯撒旅业 长药控股三家公司投资者索赔案件均获得胜诉判决 [1] - 示范性判决机制提高审判效率 统一裁判尺度 降低投资者维权成本 [3] 龙宇股份案例 - 公司因大额关联交易未履行审议程序且未披露 部分贸易业务无商业实质 导致2022年年报和2023年半年报存在虚假记载 [3] - 2024年12月16日因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [3] - 存在控股股东资金占用问题 对控股方关联公司提起诉讼要求偿还8.95亿元资金 [3] - 投资者索赔区间分为两种：2024年12月16日前买入且12月17日后卖出或持有亏损 或2023年4月28日至2024年4月29日期间买入且4月30日后卖出或持有亏损 [4] 凯撒旅业案例 - 2024年9月因信息披露违法违规被证监会行政处罚 涉及与控股股东及其关联方发生非经营性资金占用8.95亿元 且未及时披露 [5] - 法院判决公司及实际控制人 董事长承担连带赔偿责任 [5] - 投资者索赔适用区间为2020年1月8日至2023年9月5日期间买入且9月6日后卖出或持有亏损 [6] 长药控股案例 - 存在资金占用及违规担保行为 2019-2023年度被关联方占用资金1.8亿元 [6] - 资金占用问题最早可追溯至2018年8月1日 [6] - 法院终审判决公司向投资者承担赔偿责任 认定违规行为与投资者损失存在因果关系 [7] - 投资者索赔适用区间为2019年3月30日至2024年4月29日期间买入且4月30日后卖出或持有亏损 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开震荡，期价随欧线现舱报价下行而回落，后市EC延续震荡或震荡偏回落可能性较大[1] 各目录总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间1350 - 1450 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，为防运价上涨增加成本，可买入EC2510集运指数期货确定订舱成本，建议入场区间1150 - 1250 [1] 利多解读 - 当地时间29日，美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普大部分全球关税措施非法，加征关税措施可维持到10月14日供政府上诉，但不影响其他规定加征的关税 [2] - 当地时间9月1日，MSC因预计黄金周需求放缓，计划调整第39 - 41周亚洲至欧洲航线运力，取消四个航次 [2] - 马士基9月上旬部分新增舱位报价增加 [2] 利空解读 - MSK新一周开舱报价继续下调，降幅基本维持 [3] - MSC、赫伯罗特9月上旬欧线现舱报价继续下行 [3] EC基差日度变化 - 2025年9月4日，EC2510基差450.60点，日涨17.70点，周跌223.60点；EC2512基差72.40点，日涨32.30点，周跌297.30点等 [4] EC价格及价差 - 2025年9月4日，EC2510收盘价1323.0点，日跌1.32%，周涨0.53%；EC2512收盘价1701.2点，日跌1.86%，周涨4.98%等 [4] 集运现舱报价 - 9月9 - 10日，马士基上海到鹿特丹20GP总报价1233美元，较同周其余舱位涨58美元，40GP总报价2068美元，涨98美元等 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1773.6点，较前值跌216.6点，跌幅10.88%；美西航线最新值1013.9点，较前值跌27.48点，跌幅2.64%等 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月3日，香港港等待时间0.458天，较前一日降0.302天；上海港等待时间1.798天，较前一日升0.279天等 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月3日，8000 + 船型航速15.824节，较前一日升0.02节；3000 + 船型航速14.752节，较前一日升0.036节等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘下行后回归震荡，EC维持震荡偏回落走势可能性较大，需注意部分合约低位反弹风险 [1] - 利多因素为中方愿与美方发挥中美经贸磋商机制作用，通过对话协商解决问题，维护经贸关系稳定发展；利空因素为MSC、达飞9月上旬欧线现舱报价调降，且地缘政治风险可能下降 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，可做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间为1350 - 1450 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入EC2510集运指数期货确定订舱成本，建议入场区间为1150 - 1250 [1] 市场数据表现 - EC各月合约价格收盘均回落，EC2510合约多头增仓643手至28949手，空头减仓1003手至30997手，交易量增加8352手至28093手（双边） [1] - 2025年8月29日，EC2510基差705.20点，日涨31.00点，周跌149.97点；收盘价1285.0点，日跌幅2.36%，周跌幅3.02% [4] - 9月11日，马士基上海到鹿特丹20GP总报价$1155，40GP总报价$1930，与同期前值持平；9月上旬，MSC该航线20GP总报价$1406，较同期前值下调$50，40GP总报价$2352，下调$50；达飞该航线20GP总报价$1310，下降$100，40GP总报价$2220，下降$200 [6] - 全球运价指数中，SCFIS欧洲航线点值1990.2，较前值跌189.97，跌幅8.71%；美西航线点值1041.38，跌64.91，跌幅5.87%等 [6] 港口相关情况 - 2025年8月28日，香港港等待时间0.542天，较前一日增加0.071天；上海港1.646天，减少0.035天等 [13] - 2025年8月28日，8000 + 船型航速15.911节，较前一日增加0.092节；3000 + 船型航速14.905节，增加0.054节；1000 + 船型航速13.236节，减少0.145节；苏伊士运河港口锚地等待船舶0艘，较前一日减少1艘 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周三小幅下滑，表明价格高企时下游需求短时间难消化，短期或继续震荡 [3] - 下游终端对美国关税8月需求负反馈迟疑，认为当前价格已基本兑现预期，但需时间消化价格上升 [3] - 宏观上需关注鲍威尔在全球央行年会上的发言，短期美元指数下方支撑强，对有色金属整体估值有压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 最新铜价78640元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货多，建议75%卖出沪铜主力期货合约（82000附近入场），25%卖出看涨期权（CU2510C82000，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料库存较低担心价格上涨，现货空，建议75%买入沪铜主力期货合约（77000附近入场） [2] 利多与利空因素 - 利多因素：美与其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4] - 利空因素：关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [4][5] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78640元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78630元/吨，日涨跌 -240，日涨跌幅 -0.3%；沪铜连三最新价78610元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9721美元/吨，日涨跌36.5，日涨跌幅0.38%；沪伦比最新比值8.2，日涨跌 -0.01，日涨跌幅 -0.12% [4] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价78770元/吨，日涨跌 -330，日涨跌幅 -0.42%；上海物贸最新价78685元/吨，日涨跌 -365，日涨跌幅 -0.46%；广东南储最新价78630元/吨，日涨跌 -340，日涨跌幅 -0.43%；长江有色最新价78850元/吨，日涨跌 -370，日涨跌幅 -0.47% [11] - 上海有色升贴水最新价190元/吨，日涨跌 -5，日涨跌幅 -2.56%；上海物贸升贴水最新价115元/吨，日涨跌 -15，日涨跌幅 -11.54%；广东南储升贴水最新价140元/吨，日涨跌 -15，日涨跌幅 -9.68%；长江有色升贴水最新价175元/吨，日涨跌 -10，日涨跌幅 -5.41% [11] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价944.04元/吨，日涨跌 -105.85，日涨跌幅 -10.08%；合理精废价差（含税）最新价1487.1元/吨，日涨跌 -4.25，日涨跌幅 -0.28%；价格优势（含税）最新价 -543.06元/吨，日涨跌 -101.6，日涨跌幅23.01% [16] - 目前精废价差（不含税）最新价5610元/吨，日涨跌 -125，日涨跌幅 -2.18%；合理精废价差（不含税）最新价6162.47元/吨，日涨跌 -29.5，日涨跌幅 -0.48%；价格优势（不含税）最新价 -552.47元/吨，日涨跌 -95.5，日涨跌幅20.9% [16] 铜仓单与库存 - 沪铜仓单总计25223吨，日涨跌 -275，日涨跌幅 -1.08%；国际铜仓单总计6724吨，日涨跌 -2056，日涨跌幅 -23.42% [20] - LME铜库存合计156350吨，涨跌1200，涨跌幅0.77%；COMEX铜库存合计270536吨，周涨跌3741，周涨跌幅1.4% [22][23] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价354.75元/吨，日涨跌22.36，日涨跌幅6.73%；铜精矿TC最新价 -38.2美元/吨，日涨跌 -0.53，日涨跌幅1.41% [24]