厦门象屿电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业务 * 公司为厦门象屿，是国内TOP 4大宗商品运营商与贸易商之一[10] * 核心业务以大宗商贸为核心，覆盖农产品、黑色金属、不锈钢、镍等大宗贸易，并配套大宗物流业务[3] 二、 财务业绩与估值展望 * **2025年业绩**：定位为业绩修复年，预计归母净利润约18亿-19亿元，介于股权激励触发值与目标值之间[2][3][8] * **2026年业绩**：预计归母净利润21亿元以上，同比增速约15%-20%[2][3][8] * **2027年目标**：股权激励目标约23亿元左右利润[8] * **估值水平**：2025年业绩对应估值约12倍-13倍，2026年业绩对应估值约10倍出头[2][3] * **利润波动**：2025年Q4因碳酸锂现货套保存在交货与会计确认的错期，套保亏损可能在当期财报体现，待2026年交货后，前期体现的部分亏损预计将回转，对2025Q4与2026Q1利润造成短期扰动[2][3][7] 三、 业务板块表现与利润贡献 * **铝产业链**：为当前执行度最高板块，2025年依托上游铝土矿掌握及与中旺铝业的深度合作，实现约3.5亿元利润[2][7] * **造船业务**：景气度好于预期，2025年利润规模预计约4亿元，2026年预计贡献约5亿元利润[2][7] * **农产品业务**：已从前几年亏损修复为每年盈利约2亿-3亿元[7] * **油品板块**：为增速较快业务，利润每年2亿元以上[7] * **其他增量**：不锈钢、焦煤等品类亦构成增量来源[7] 四、 战略规划（“七五规划”）与增长路径 * **规划目标**：规划期末（2029-2030年）目标为实现“四五十亿级别”的利润（即40-50亿元）与“700亿以上”的资本金（目前资本金约400亿）[2][4] * **目标增速**：规划期内（2026-2030年）目标增速约10%-15%[4] * **核心路径**：产业链深耕与出海业务推进[2][4] * **产业链延伸**：方向包括上游矿产资源（如铝土矿、镍矿参股）与部分下游制造环节（如不锈钢、氧化铝、铝型材、造船）的延伸[5][10] * **内部结构目标**：成熟企业在产业链环节利润占总利润可达50%以上，公司距离该结构目标仍有提升空间[10] 五、 造船业务具体进展 * **订单情况**：在手订单约103艘，订单覆盖至2030年，交付排期已延续至2030年左右[2][6] * **产能扩张**：2025年完成对启东某船厂的收购与整合，2026年预计释放约20%的产能；后续计划对现有船厂改造提效及继续外部并购产能[2][6] 六、 海外业务布局 * **业务占比**：目前约40%的业务与海外相关，既包含进出口，也更多体现为转口，即为出海中国企业提供供应链服务[2][4][10] * **布局节奏**：东南亚布局相对完善，2026年与2027年开始布局非洲区域[4] 七、 股东回报与股息政策 * **分红政策**：公司承诺每年50%以上分红率，过去几年分红率稳定在50%-55%[9] * **股息率预期**：以当前股价测算，2025年股息率预计约4%-4.5%；2026年股息率有望达到5%左右或5%出头[2][9] 八、 行业格局与公司逻辑 * **行业规模**：国内大宗商品贸易行业规模长期稳定在“四四五十万亿”量级[10] * **集中度趋势**：行业格局呈现龙头集中趋势，过去5年TOP 4公司市占率由约1个百分点提升至约4个多点[2][10] * **增长逻辑**：增长来源包括下游企业为降本增效与头部供应链企业合作比例提升，以及出海趋势带来的供应链服务海外延伸机会[10]

公司股价与市场表现 - 2月24日，华锦股份股价上涨5.15%，报收6.13元/股，成交额达1.30亿元，换手率为1.34%，总市值为98.05亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中，原油加工及石油制品占比最高，为72.54% [1] - 聚烯烃类产品是第二大收入来源，占比10.18% [1] - 其他主要产品收入占比分别为：尿素4.36%、芳烃类产品3.74%、丁二烯2.91%、ABS制品及副品2.23%、环氧乙烷1.88%、乙二醇类产品1.20% [1] 基金持仓变动与影响 - 交银施罗德基金旗下的交银国企改革灵活配置混合A（519756）在2023年第三季度增持华锦股份80万股，持股数增至1178.5万股，占流通股比例0.74% [2] - 该基金在2023年第四季度减持华锦股份150万股，持股数降至1028.51万股，占基金净值比例为3.46%，位列其第十大重仓股 [3] - 基于2月24日股价上涨测算，该基金第三季度增持部分当日浮盈约353.55万元，而第四季度持仓部分当日浮盈约308.55万元 [2][3] 相关基金业绩 - 交银国企改革灵活配置混合A（519756）今年以来收益率为12.08%，近一年收益率为29.72%，成立以来收益率为156.8% [2] - 该基金现任基金经理沈楠累计任职时间10年299天，现任基金资产总规模33.36亿元，任职期间最佳基金回报为224.96% [2]

春节前市场监管专项行动核心观点 - 鹤庆县商务和市场监管局在春节消费旺季，围绕“保供应、稳价格、护民生”主线，开展专项行动以保障节日消费安全 [1] - 专项行动覆盖商超市场、餐饮食品、重点工业产品及消费纠纷化解等多个关键领域 [1][2][5][8][12] - 目前全县生活必需品供应充足、购销秩序良好、价格基本稳定，节日期间将持续加强监管 [12] 商超与民生必需品监管 - 执法人员深入商超及农贸市场，对粮油肉蛋奶、蔬菜水果、节日礼品等民生必需品进行检查，督促拓宽货源、备足库存并建立应急补货机制 [2] - 严格检查商品明码标价执行情况，要求价签齐全、货签对位 [2] - 核查食品来源与索证索票，联合检测机构对果蔬、肉禽进行快速和定量检测，重点排查农兽药残留及添加剂超标问题 [2] 餐饮与“年夜饭”市场整治 - 针对春节顾客激增及“年夜饭”预订高峰，对饭店、餐馆进行专项检查 [5][6] - 重点检查食材进货查验、索证索票、食品贮存、加工制作（生熟分开）、餐饮具消毒、从业人员健康证明及食品留样规范 [6] - 引导餐饮单位根据自身接待能力合理承接年夜饭预订，规范经营流程以防范食品安全风险 [6] 重点工业产品安全检查 - 聚焦烟花爆竹、燃气灶具、家用电器、电动自行车等消费热点产品，检查经营资质、强制性认证、标识标签、进货查验及销售台账 [8] - 严查“三无”、不合格及超标伪劣产品 [8] - 对加油站进行监督检查，查看油罐区、卸油区等重点区域，检查日常巡查、应急演练台账及油品储备情况，防范安全事故 [8] 消费权益保障与纠纷化解 - 发挥12315及12345热线作用，实行节日期间24小时值班值守制度 [12] - 对涉及基本民生商品及服务的投诉举报建立快速响应机制，及时回应并妥善化解价格矛盾纠纷 [12] - 节日期间将增派值班人员，持续加强市场巡查并快速处置消费投诉 [12]

股价与交易表现 - 截至2026年2月9日收盘，国际实业股价报收于7.0元，上涨0.72% [1] - 当日换手率为4.51%，成交量为21.7万手，成交额为1.52亿元 [1] 资金流向分析 - 2月9日主力资金净流出772.66万元，占总成交额5.07% [1] - 当日游资资金净流出129.0万元，占总成交额0.85% [1] - 当日散户资金净流入901.66万元，占总成交额5.91% [1] - 资金流向通过价格变化反推，由主动性买单或卖单形成的成交额定义 [2] - 主力资金对应特大单成交，游资对应大单成交，散户对应中小单成交 [3] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入13.02亿元，同比下降46.47% [1] - 2025年前三季度归母净利润2010.9万元，同比上升104.45% [1] - 2025年前三季度扣非净利润2020.1万元，同比下降51.53% [1] - 2025年第三季度单季度主营收入3.56亿元，同比下降34.29% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-466.08万元，同比上升99.02% [1] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为-665.6万元，同比下降134.23% [1] - 公司负债率为43.35%，财务费用为3662.48万元，毛利率为10.82% [1] - 公司投资收益为0.0万元 [1] 公司主营业务 - 国际实业主营业务为油品及化工产品批发、金属结构产品制造业 [1]

公司业务与股权结构 - 公司持有车桥公司51%的股权，车桥公司是公司的控股子公司 [1] - 后市场公司为公司的全资子公司，主要负责卡车后市场业务，包括配件、油品、售后服务等 [1] 子公司运营与市场状况 - 车桥公司产品供集团公司旗下整车生产单位使用，得益于紧密合作，确保了其稳定的市场需求和收入来源 [1] - 车桥公司于2025年底通过高新技术企业认定，将享受相关税收优惠政策 [1] - 上述公司（车桥公司与后市场公司）均在各自领域保持着稳健的运营和良好的盈利水平 [1]

公司业务与子公司运营 - 中国重汽控股车桥公司，持股比例为51% [1] - 车桥公司产品主要供应给重汽集团公司旗下的整车生产单位使用 [1] - 得益于与集团内整车生产单位的紧密协同，车桥公司拥有稳定的市场需求和收入来源 [1] - 车桥公司已于2025年底通过高新技术企业认定，将享受相应的税收优惠政策 [1] - 后市场公司为中国重汽的全资子公司，主要负责卡车后市场业务，包括配件、油品、售后服务等 [1] - 车桥公司与后市场公司均在各自领域保持着稳健的运营和良好的盈利水平 [1]

股价与交易表现 - 截至2026年2月3日收盘，公司股价报收于6.85元，当日上涨1.93% [1] - 当日换手率为4.36%，成交量为20.94万手，成交额为1.42亿元 [1] 资金流向分析 - 2月3日，主力资金净流出859.96万元，占总成交额的6.04% [1] - 同日，游资资金净流入249.36万元，占总成交额的1.75%，散户资金净流入610.6万元，占总成交额的4.29% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现主营收入13.02亿元，同比下降46.47% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为2010.9万元，同比上升104.45%，但扣非净利润为2020.1万元，同比下降51.53% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为3.56亿元，同比下降34.29% [2] - 2025年第三季度单季，公司归母净利润为-466.08万元，同比上升99.02%，但扣非净利润为-665.6万元，同比下降134.23% [2] - 截至报告期末，公司负债率为43.35%，财务费用为3662.48万元，毛利率为10.82% [2] 公司主营业务 - 公司主营业务为油品及化工产品批发、金属结构产品制造业 [2]

公司股价与基本面 - 1月28日，荣盛石化股价上涨5.03%，报收14.42元/股，成交额5.07亿元，换手率0.39%，总市值1440.48亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：化工40.87%，炼油35.26%，PTA10.60%，聚酯化纤薄膜7.49%，贸易及其他5.79% [1] 基金持仓变动与影响 - 华泰柏瑞沪深300ETF（代码510300）在三季度减持荣盛石化240.58万股，截至三季度末持有5197.43万股，占流通股比例为0.56% [2] - 1月28日，华泰柏瑞沪深300ETF因荣盛石化股价上涨，实现单日浮盈约3586.22万元 [2] - 华泰柏瑞旗下油气基金（代码561570）在四季度持有荣盛石化5.32万股，占基金净值比例为2.55%，为其第九大重仓股 [4] - 1月28日，该油气基金因荣盛石化股价上涨，实现单日浮盈约3.67万元 [4] 相关基金表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF最新规模为4222.58亿元，今年以来收益1.73%，近一年收益26.46%，成立以来收益119.93% [2] - 华泰柏瑞油气基金最新规模为2443万元，今年以来收益13.38%，近一年收益34.92%，成立以来收益30.98% [4]

事件概述 - 2024年1月26日14时56分，甘肃省甘南州迭部县发生5.5级地震，震源深度10千米 [1] - 地震发生后，石油石化企业迅速启动应急响应，保障震区能源供应稳定 [1] 中国石油应急响应与保障措施 - 中国石油甘肃销售公司甘南分公司在10分钟内完成震中50千米范围内3座加油站（迭部云峰加油站、迭山加油站、代古寺加油站）的全覆盖安全排查 [2] - 经核查，所有站点设备完好、无油品泄漏，员工与顾客零伤亡 [2] - 3座核心加油站同步开通抗震救灾绿色通道，优先保障救援车辆即到即加，并已实现满库存运行 [2] - 公司首台自有流动加油车已抵达迭部支援，另有8台后备流动加油车整装待命、随时响应 [2] - 截至目前，沿线及震区油品供应全线畅通 [2] 中国石化应急响应与保障措施 - 中国石化甘肃石油公司立即启动地震应急预案，全面部署隐患排查和应急处置工作 [2] - 定西、兰州、天水分公司及实化交通公司迅速响应，组织专人对油罐区、加油机、站房等关键设施开展拉网式排查，确保人员和财产安全 [2] - 为保障能源供应和民生需求，公司在地震影响沿线的高速公路及国省道干线加能站开通绿色加油通道，优先保障应急救援车辆和民生运输车辆用油 [2] 行业响应与基础设施状况 - 石油石化企业迅速行动，全力保障地震波及区域内各加能站运行正常、油品供应稳定，筑牢震区能源生命线 [1] - 企业通过开通绿色通道、调动流动加油车、确保库存充足等方式，为抗震救灾提供坚实的能源支撑 [2]

股价与交易表现 - 截至2026年1月27日收盘，国际实业股价报收于7.11元，下跌0.97% [1] - 当日换手率为8.21%，成交量为39.48万手，成交额为2.81亿元 [1] 资金流向分析 - 1月27日主力资金净流出3674.12万元，占总成交额的13.07% [1] - 1月27日游资资金净流入49.32万元，占总成交额的0.18% [1] - 1月27日散户资金净流入3624.81万元，占总成交额的12.9% [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入为13.02亿元，同比下降46.47% [2] - 2025年前三季度归母净利润为2010.9万元，同比上升104.45% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为2020.1万元，同比下降51.53% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入为3.56亿元，同比下降34.29% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-466.08万元，同比上升99.02% [2] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为-665.6万元，同比下降134.23% [2] - 公司负债率为43.35%，财务费用为3662.48万元，毛利率为10.82% [2] - 2025年三季报显示公司投资收益为0.0万元 [2] 公司主营业务 - 公司主营业务为油品及化工产品批发、金属结构产品制造业 [2]