行业或公司 * **公司**：安复科技、南湖能源 * **行业**：电子市场、电池行业 核心观点和论据 1. **安复科技收购南湖能源**：安复科技对南湖能源的持股比例将从26%提升至43%，并可能进一步增持至46%[2]。 2. **南湖能源业务**：南湖能源主要从事碱性电池业务，市场份额稳定，盈利能力强[4]。 3. **南湖能源竞争优势**：南湖能源拥有高市占率、品牌优势、渠道优势、效率优势等[8-11]。 4. **南湖能源未来发展**：南湖能源将继续拓展海外市场，并可能进行产业延伸和品牌拓展[18-26]。 其他重要内容 1. **南湖能源营收和利润**：南湖能源2022年营收预计在46亿至47亿之间，净利润预计在8.8亿至9亿之间[4]。 2. **南湖能源渠道优势**：南湖能源拥有超过2000家经销商，覆盖全国村镇乡级别的零售网点[9]。 3. **南湖能源品牌优势**：南湖能源在碱性电池市场拥有唯一的第一品牌地位，品牌力是其他品牌的3倍以上[10]。 4. **南湖能源产能扩张**：南湖能源正在进行产线扩建，预计将增加10亿支级别的产能[19]。 5. **南湖能源竞争对手**：南湖能源的主要竞争对手为野马、恒威、力王等小品牌，市场份额较低[20]。 6. **南湖能源代理业务**：南湖能源代理泰国和欧盟发达六省的业务，毛利率和净利率可观[24]。 7. **南湖能源未来潜力**：南湖能源未来发展潜力巨大，市值有望达到150亿以上[28]。

投资者关系活动概况 - 活动类别包括特定对象调研、现场参观、电话会议 [2] - 参与人员有煜德投资、宁银理财、嘉实基金等众多机构 [2] - 时间为2024年11月，地点为公司会议室、南孚现场及线上会议 [2] 商誉相关情况 - 公司控股子公司安孚能源收购亚锦科技51%股权确认商誉29.06亿元 [3] - 2023年度商誉减值测试显示未发生减值，南孚业绩稳定则商誉减值风险小 [3][4] - 本次重大资产重组收购安孚能源少数股东权益完成后不会导致商誉增加 [4] 出海战略 - 产品出海：通过海外OEM业务拓展国际市场，2023年海外OEM业务同比增长超100%，新建4条10亿只碱性电池生产线将提升出口能力 [4] - 品牌出海：发展中国家通过自有品牌开拓市场，已在中东、南美和东欧合作推动销售；成熟市场积极寻求并购有知名度的消费电池品牌 [4][5] 南孚电池发展前景与增长逻辑 碱性电池零售板块 - 南孚品牌5/7号碱性电池零售市场占有率85%，销量连续31年中国第一，近10年收入及利润稳定增长 [5] - 国内家电等市场规模扩大使锌锰电池需求稳定增长，国内锌锰电池碱性化率从0%增长到60%左右，有提升空间 [5] - 南孚凭借多方面优势零售市场份额逐年提升，从2020年的83%提高到2023年的85% [5] 碱性电池出口OEM市场 - 2023年相比2022年OEM收入增长率达100%，目前市场占有率7%-8%，有上升空间 [6] - 计划新增四条全自动碱性电池生产线，建成投产后新增10亿只产能 [6] 碳性电池零售市场 - 南孚“丰蓝1号”和“益圆”成为碳性细分头部品牌，预计将保持快速增长 [6] 其他电池市场 - “传应”纽扣电池、“TENAVOLTS”充电锂电池成为细分市场头部品牌，传应纽扣电池将保持快速增长 [6] 代理市场 - 至2023年代理业务规模4.67亿元，同比增长50%以上，代理产品包括泰国红牛饮料及金鸡鞋油等，未来将开拓更多复用渠道产品 [6][7] 聚能环系列产品 - 聚能环1代：2002年推出，与竞品差异化，为品牌崛起奠定基础 [7] - 聚能环2代：2019年推出，材料与配方升级，电量提升25%，保质期延长至十年 [7] - 聚能环3代：2021年推出，电量较2代再提升30%，具备更低自放电率和四重防漏设计 [7] - 聚能环4代：2023年推出，耐用性能全球领先，在多方面提升耐用性能，公司正在研发下一代产品 [7][8] 重大资产重组情况 - 重大资产重组申请文件已获上海证券交易所受理，正在审核中，后续拟收购安孚能源、亚锦科技及南孚电池少数股权 [8] - 重组完成后，公司持有安孚能源股权比例将达93.25%，安孚能源持有亚锦科技股权比例将提升至56%，上市公司持有南孚电池权益比例由26.09%提升至42.92%，将提高净利润等多项指标 [8][9] 一次电池与二次电池关系 - 一次电池与二次电池适用于不同场景，不存在完全替代关系，家庭消费电器向中小耗电量发展及新兴电器涌现使一次电池需求长期存在并稳定增长 [9][10] 储能业务发展情况 - 参股子公司合肥合孚智慧能源有限公司优化战略布局，实施“双轮驱动”，国内业务遍及多省市，加大海外业务布局 [10] - 加强技术研发，已申报相关产品专利超32项，其中发明专利10项 [10] - 上半年实现主营业务收入约2.36亿元，净利润355.41万元，经营业绩稳定 [10]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：603031 证券简称：安孚科技 公告编号：2024-074 安徽安孚电池科技股份有限公司 关于股东变更表决权委托暨公司控股股东变更的公告 ●鉴于公司股东深圳市前海荣耀资本管理有限公司（以下简称"前海荣耀"） 已通过协议转让的方式增持了公司股份，持股比例提升至 10.12%，成为直接持 有公司股份比例最高的股东，且前海荣耀系公司原控股股东合肥荣新股权投资基 金合伙企业（有限合伙）（以下简称"合肥荣新"）的执行事务合伙人。为方便 投资者理清和判断公司的控制关系，同时股东之间为提高直接沟通效率，经前海 荣耀、合肥荣新与秦大乾先生沟通协商，秦大乾先生同意将其委托给合肥荣新的 剩余 5,083,120 股股份（公司总股本 2.41%）的表决权解除委托，并将该部分股 份的表决权委托给前海荣耀。 ●秦大乾先生本次变更公司股份表决委托后，前海荣耀直接拥有的公司股 份表决权的股份比例为 12.53%，加上通过合肥荣新控制的公司股份表决权的股 份比例 9.88%，合计持有 ...

公司于 2024 年 12 月 2 日收到前海荣耀通知，本次协议转让的股份过户登记 手续已完成，并取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确 认书》，秦大乾先生持有的公司 10,556,000 股股份已过户至前海荣耀名下，过户 日期为 2024 年 11 月 29 日。本次过户完成后，前海荣耀持有公司 21,368,998 股 股份，占公司总股本的 10.12%，秦大乾先生持有公司 5,083,120 股股份，占公司 总股本的 2.41%。前海荣耀完成本次增持计划中通过协议转让方式部分的增持。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次增持计划及协议转让概述 安徽安孚电池科技股份有限公司（以下简称"公司"、"安孚科技"）于 2024 年 10 月 10 日披露了《关于控股股东一致行动人增持公司股份计划的公告》（公 告编号：2024-060）、《关于公司持股 5%以上股东签署股份转让协议暨权益变动 的提示性公告》（公告编号：2024-061），公司股东深圳市前海荣耀资本管理有限 公司（以下简称"前海荣 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予安孚科技“增持”评级，给予公司2025年26x P/E，对应目标价33.81元 [1][72] 报告的核心观点 - 安孚科技控股南孚电池，2024年进一步提升持股比例，未来有望增厚上市公司利润 [1] - 国内锌锰市场规模稳定，碱锰技术为主导且持续提升，海外有望提供更大成长空间 [1] - 南孚龙头优势突出，竞争格局优异且不易颠覆，利润率高，产业链地位强势 [1] - 短期OEM出海增长方向明确，中期有望开启品牌出海 [1] - 南孚电池分红能力强，具有“印钞机+红利”属性 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润2.14/2.75/3.25亿元，同比分别+85.2%/+28.0%/+18.5%，看好公司投资价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 安孚科技：剥离百货业务，南孚电池为其核心资产 - 安孚科技2022年战略重组控股亚锦科技，控制南孚电池，业务转型至消费电池行业，还布局储能业务板块；最终控制人为袁永刚、王文娟夫妇 [19] - 南孚电池经历多次股权更迭后回归本土资本，2019 - 2023年营收和净利润复合增长率均为11.2%，2023年毛利率47.4%，净利率19.5%，营运能力和现金流优秀，23年ROE高达65% [20][21] - 南孚电池分产品看碱性电池为基本盘，其他电池增速快；分地区看以境内零售为主，海外增速快但毛利率低，客户结构分散，国际客户占比提升 [26] - 公司持有南孚股权持续提升，拟通过交易使权益份额提至39.09%，后续有望提至不超过42.9%，未来仍有提升空间 [30][31] - 公司两次收购亚锦科技，交易对方均作业绩承诺，2024年定增报告更新业绩承诺，保证上市公司未来盈利稳定性 [35] 行业：国内市场规模稳定，碱性占比持续提升，海外有望提供更大想象空间 - 全球锌锰电池市场规模达百亿美元，2017 - 2022年复合增长率3.4%，预计2022 - 2028年提升至4.1% [39] - 锌锰电池下游应用场景拓宽，产品优势明显，行业难以被取代，预计市场规模稳中有升 [40] - 碱锰技术最优，已为主导且占比持续提升，我国碱性电池市场有广阔发展前景 [40] - 2016 - 2023年我国碱性电池出口额/量复合增速分别为5.9%/7.3%，2023年出口额/量达12.0亿美元/137.6亿只，出海有望保持更快增长 [44] 格局：南孚龙头优势突出，行业格局优异且不易颠覆 - 南孚为国内一次性电池品牌龙头，在国内碱性5号和7号电池零售额市占率达85.9%，国内其他玩家多以出海代工为主 [48] - 一次性电池具标品属性，技术更新慢，单价低，消费者对价格不敏感，南孚品牌力强，积极推广，产品技术迭代，品类矩阵丰富，销售网点超百万，渠道布局完善，格局不易颠覆 [49][50][53] 成长：短期OEM出海增长方向明确，中期有望品牌出海再续辉煌 - 南孚电池出口业务为OEM，2023年OEM业务销售收入8.32亿元，同比增长82.32%，未来海外收入有望快速增长，毛利率有提升空间 [60][61] - 南孚积极拓展自有品牌跨境电商业务，在亚马逊开设自营店铺 [64] - 公司持有南孚权益有望提升至40%+，且有进一步提升可能，还具备收购海外品牌的能力 [65] 印钞机+红利属性 - 南孚电池母公司亚锦科技2020 - 1H24年均分红率达122.86%，分红能力强 [68] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司国内收入达39.3/42.1/45.0亿元，同比+8.0%/+7.0%/+7.0%，毛利率为54.6%/54.8%/55.0% [70] - 预计2024 - 2026年公司国外收入达8.1/11.3/14.7亿元，同比+20%/+40%/+30%，毛利率为19.5%/22.5%/25.0% [70] - 预计2024 - 2026年公司销售、管理、研发费用率总体平稳 [71] - 预计公司2024 - 2026年营收47.4/53.4/59.7亿元，同比+9.8%/+12.6%/+11.9%，毛利率为48.6%/48.0%/47.6%；归母净利润为2.14/2.75/3.25亿元，同比分别+85.2%/+28.0%/+18.5% [72]

1 传真：0551-65608051 电话：0551-65609615 65609815 安徽承义律师事务所 安徽承义律师事务所 关于安徽安孚电池科技股份有限公司 召开 2024 年第四次临时股东大会的 法律意见书 安徽承义律师事务所 ANHUI CHENGYI LAW FIRM 地址：安徽省合肥市怀宁路 200 号置地广场栢悦中心五层 邮编：230041 关于安徽安孚电池科技股份有限公司 召开2024年第四次临时股东大会的 法律意见书 （2024）承义法字第 00313 号 致：安徽安孚电池科技股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司 股东大会规则》等法律法规和其他规范性文件的要求，安徽承义律师事务所接受 安徽安孚电池科技股份有限公司（以下简称"安孚科技"）的委托，指派司慧、 张亘律师（以下简称"本律师"）就安孚科技召开 2024 年第四次临时股东大会 （以下简称"本次股东大会"）出具法律意见书。 一、本次股东大会召集人资格和召集、召开的程序 经核查，本次股东大会是由安孚科技第五届董事会召集，会议通知已提前十 五日刊登在中国证监会指定的信息披露报刊和上海证券交易所指定 ...

证券代码：603031 证券简称：安孚科技 公告编号：2024-072 安徽安孚电池科技股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2024 年 11 月 28 日 (二)股东大会召开的地点：安徽省合肥市蜀山区潜山路 888 号百利中心北塔 1801 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 122 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 43,429,466 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 26.5111 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，采取现场和网络投票相结合的方式召开。公司 董事长夏柱兵先生主持本次会议，现场会议采取记名投 ...

安徽安孚电池科技股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会 会议资料 二〇二四年十一月 | 2024 年第四次临时股东大会会议议程 2 | | --- | | 2024 年第四次临时股东大会参会须知 3 | | 议案一 5 | | 议案二 8 | | 议案三 9 | | 议案四 10 | | 议案五 11 | | 议案六 12 | 安徽安孚电池科技股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会会议议程 现场会议时间：2024 年 11 月 28 日 14:00 网络投票时间：2024 年 11 月 28 日，本次股东大会采用上海证券交易所股 东大会网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会召开当日 的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台的投 票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 现场会议地点：安徽省合肥市蜀山区潜山路 888 号百利中心北塔 1801 会议主持人：董事长夏柱兵先生 参会人员：股东、股东代表、董事、监事、高级管理人员及聘请的见证律 师等。 现场会议议程： 一、主持人宣布参会须知和大会出席情况； 二、由出席会 ...

商誉相关 - 公司控股子公司安孚能源收购亚锦科技51%股权确认商誉29.06亿元[3] - 2023年度公司聘请评估公司做商誉减值测试 2024年3月11日出具报告 包含商誉相关资产组评估价值不低于878,000.00万元 商誉与资产组合计651,855.96万元 评估值高于合计金额226,144.04万元 商誉未减值[3] - 只要南孚电池业绩稳定就不会出现商誉减值 南孚电池经营稳定 收入和利润多年稳定增长 公司商誉减值风险较小[3] - 本次重大资产重组收购安孚能源少数股东权益完成后不会导致商誉增加[3] 南孚电池环保相关 - 南孚牌碱性电池主要原材料是二氧化锰和锌 无汞和镉等有害元素 可同生活垃圾一起抛弃 不污染环境[4] 南孚电池出海计划相关 - 产品出海方面 公司通过海外OEM业务拓展国际市场 2023年海外OEM业务同比增长超100% 新建4条10亿只碱性电池生产线投产后将提升出口能力[4] - 品牌出海方面 发展中国家计划用自有品牌开拓市场 已在中东、南美和东欧地区与当地经销商合作推动品牌销售 成熟市场将寻求并购消费电池品牌加速布局[4] 重大资产重组相关 - 公司重大资产重组申请文件已获上海证券交易所受理 正在审核中 公司协同中介机构积极推进 进展关注公司公告[5] - 重组完成后公司拟在合适时机进一步收购安孚能源、亚锦科技及南孚电池的少数股权[5] 重组对上市公司影响相关 - 重组完成后上市公司持有安孚能源股权比例将达93.25% 加上要约收购亚锦科技5%股份后 安孚能源持有亚锦科技股权比例提升至56% 上市公司持有南孚电池权益比例由26.09%提升[5] - 本次重组将提高上市公司归属于母公司股东的净利润和每股收益 提高资产质量 优化财务状况 增强持续盈利能力和抗风险能力[5] 一次电池与二次电池关系相关 - 一次电池成本低、能量密度高、性能稳定、安全性高、自放电率低 适合长期存放 在低功耗、替换周期长电器上表现好 二次电池可反复充电 在高功耗、使用频繁电器中更具优势[6] - 两者应用领域有交集但主要使用场景界限分明 不存在完全替代关系[6] - 家庭消费电器向中小耗电量发展 一次电池在新兴电器不断涌现情况下需求将长期存在并稳定增长[6][7]

证券代码：603031 证券简称：安孚科技 公告编号：2024-071 安徽安孚电池科技股份有限公司 关于召开 2024 年第四次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第四次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 11 月 28 日 14 点 00 分 召开地点：安徽省合肥市蜀山区潜山路 888 号百利中心北塔 1801 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2024年11月28日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 无 二、 会议审议事项 本次股东大会审议议案及投票股东类型 | 序号 | 议案名称 | 投票股东 类型 | | --- | --- | - ...