市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买安孚能源31.00%股权并募集配套资金[1] 信息披露 - 2025年2月27日披露草案（二次修订稿）及相关文件[1] - 因更新财务数据披露草案（三次修订稿）及相关文件[2] - 2025年3月29日发布此公告[5] 文件修订 - 重组报告书更新目录[3] - 释义部分补充及更新相关内容[3] - 重大事项提示新增数据及说明[3] - 重大风险提示更新2024年度财务数据[3] - 标的资产评估新增原因分析及案例[3] - 标的资产评估补充估值变化分析[3]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司高质量经营，各项业务稳健增长，全年业绩亮眼，盈利能力持续增强，主业现金牛稳健增长，积极探索第二增长曲线，高盈利高现金下出海增量可观，拟持续提升南孚权益，加速增厚归母及产业整合 [8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司 2024 年实现营收 46.4 亿元，同比+7.4%；归母净利润 1.68 亿元，同比+45.2%；单 Q4 实现收入 10.4 亿元，同比+8.4%；归母净利润 0.18 亿元，同比+42.2% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|4,638|5,386|6,143|6,811| |同比增速(%)|7.4%|16.1%|14.0%|10.9%| |归母净利润(百万)|168|195|227|248| |同比增速(%)|45.2%|15.8%|16.6%|9.0%| |每股盈利(元)|0.80|0.92|1.08|1.17| |市盈率(倍)|37|32|27|25| |市净率(倍)|3.4|3.1|2.9|2.7|[4] 公司基本数据 - 总股本 21,112.00 万股，已上市流通股 21,112.00 万股，总市值 62.32 亿元，流通市值 62.32 亿元，资产负债率 47.05%，每股净资产 8.70 元，12 个月内最高/最低价 57.09/20.91 [5] 市场表现对比图(近 12 个月) - 展示了 2024 - 03 - 25 至 2025 - 03 - 25 安孚科技与沪深 300 的市场表现对比 [6][7] 相关研究报告 - 《安孚科技（603031）2024 年业绩预告点评：全年业绩高增，投资价值凸显》2025 - 01 - 22；《安孚科技（603031）深度研究报告：小电池赛道的公牛，南孚出海新天地》2024 - 12 - 03 [8] 评论 - 业务增长：2024 年公司营收 46.4 亿元，同比+7.4%；单 Q4 收入 10.4 亿元，同比+8.4%；碱性/碳性/其他电池/其他业务营收分别为 35.9/3.5/2.0/5.1 亿元，分别同比+7.0%/+10.1%/+9.1%/+7.9%；碱性电池内销南孚牌碱锰电池连续 32 年国内销量第一，外销新建 4 条生产线，1 条已投入使用；南孚子品牌实现较快收入增长和市占率提升 [8] - 盈利能力：2024 年归母净利润 1.68 亿元，同比+45.2%；单 Q4 归母净利润 0.18 亿元，同比+42.2%；整体毛利率同比+1.42pct 至 48.8%，碱性/碳性/其他电池毛利率分别同比+1.57pct/+0.19pct/+6.77pct 至 54.0%/37.0%/57.4%；24 年销售/管理/研发/财务费用率为 18.5%/5.1%/2.9%/0.5%，分别同比+0.96pct/+0.05pct/+0.08pct/-1.2pct；24 年净利率为 17.4%，同比+0.96pct [8] - 增长曲线：南孚内销高盈利高份额，外销出海增量可观；安孚平台收购整合能力及南孚充裕资金为新业务提供想象空间；25 年初向 GPU 芯片和固态电池领域探索，与象帝先战略合作，南孚电池拟成立合资公司开展固态电池中试平台运营合作 [8] - 投资建议：预测 25、26 年归母净利润为 2.0/2.3 亿元（前值为 2.1/2.4 亿元），新增 27 年预测 2.5 亿元；给予南孚 25 年 23 倍谨慎合理市盈率，目标市值约 83 亿元，对应目标价 39.4 元，维持“强推”评级 [8] 附录：财务预测表 - 展示了 2024A - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [9]

文章核心观点 安孚科技发布2024年度业绩说明会公告，介绍了会议时间、形式、出席人员等信息，还提及公司营收构成、管理层情况及市值 [1][2][3] 业绩说明会信息 - 2024年度业绩说明会定于2025年4月16日11:00 - 12:00举行 [2] - 以证路演中心网络互动的形式进行 [2] - 出席人员包括副董事长、总经理林隆华等四人 [2] 公司营收构成 - 2023年1至12月，电池制造销售占比89.1%，代理业务占比10.81% [2] 公司管理层情况 - 董事长是夏茂青，60岁，本科学历 [2] - 总经理是林隆华，43岁，硕士学历 [2] 公司市值 - 截至发稿，安孚科技市值为65亿元 [3]

收购情况 - 安孚科技2022年完成两次收购，持有亚锦科技51%股权[1] 业绩承诺 - 宁波亚丰承诺亚锦科技2022 - 2024年净利润分别不低于6.16亿、6.57亿和6.99亿元[1] 业绩完成 - 2024年度亚锦科技扣非后归母净利润7.06亿元，完成率101.06%[6] - 2022 - 2024年累计扣非后归母净利润19.93亿元，完成率101.06%[7] 资产评估 - 截至2024年12月31日，亚锦科技股东全部权益评估值88.63亿元，51%股份评估值45.20亿元[8][9] 补偿情况 - 经测算标的资产未减值，宁波亚丰2024年度无需补偿[9][12]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行3360万股A股，发行价37.02元/股，募集资金总额124387.20万元，净额122703.07万元，2023年11月24日到账[1] - 截至2023年12月31日，募集资金专户余额106.18万元；截至2024年12月31日，余额为0[4] - 2024年5月8日注销专户时转出利息收入净额9.45万元[20] 资金投入与置换 - 2024年度累计投入募投项目10000.00万元，置换前期投入112703.07万元[4] - 截至2023年12月6日，公司以自筹资金预先投入募投项目125000.00万元，拟置换112703.07万元用于收购亚锦科技15%股权[10][11] - 截至2023年12月6日，公司以自筹资金预先支付发行费用44.30万元，拟全部置换[12] - 2023年12月7日，公司审议通过用112747.37万元募集资金置换前期投入及已支付发行费用的自筹资金[15] 项目进展与合规 - 收购亚锦科技15%股权投入进度为100%[27] - 截至2024年12月31日，公司不存在变更募投项目及募集资金使用违规情形[22][23] - 公司本次募集资金置换时间距到账时间未超过6个月[27]

审计相关 - 审计对象为安徽安孚电池科技股份有限公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 公司认为安孚科技于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[7] - 报告日期为2025年3月21日[10]

业绩总结 - 2024年公司营业收入463,833.33万元，同比增长约7.43%[8][38] - 2024年营业利润963,078,868.35元，同比增长约14.14%[38] - 2024年净利润807,448,009.37元，同比增长约13.68%[38] - 2024年末资产总计71.57亿元，较上年末增长6.70%[24] - 2024年末负债合计33.67亿元，较上年末增长23.96%[28] - 2024年末股东权益合计37.90亿元，较上年末下降5.04%[28] 财务指标变动 - 2024年末流动资产合计30.21亿元，较上年末增长124.48%[24] - 2024年末非流动资产合计41.36亿元，较上年末下降22.85%[24] - 2024年末流动负债合计24.93亿元，较上年末增长28.50%[28] - 2024年末非流动负债合计8.74亿元，较上年末增长12.48%[28] - 2024年度其他综合收益的税后净额为 - 403,000,000.00元，亏损扩大约291.26%[38] - 2024年度基本每股收益和稀释每股收益均为0.80元，同比下降约20.79%[38] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为934976977.36元，上期为864755716.06元[45] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 129278594.35元，上期为 - 697755711.95元[45] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 214655090.58元，上期为 - 14648526.19元[45] 关键审计事项 - 因销售收入金额重大，将收入确认识别为报告期的关键审计事项[8] - 因商誉金额重大，将商誉减值确定为关键审计事项[11] 会计政策与估计 - 公司电池销售业务毛利率通常超40%[108] - 针对1 - 2年的存货，按20% - 40%计提存货跌价准备[108] - 针对2年以上存货，按40% - 100%计提存货跌价准备[108] - 退货仓和待处理仓的存货计提100%存货跌价准备[108] 资产与负债情况 - 期末受限资金合计96,757,056.54元，上年年末余额16,267,494.47元[164] - 期末交易性金融资产合计100,511,720.65元，上年年末余额17,400,770.30元[165] - 期末货币资金合计1,243,433,705.62元，上年年末余额568,502,807.69元[165] - 期末应收账款账面价值373,592,887.50元，上年年末为247,359,021.43元[169][171] - 存货期末账面价值396,311,142.68元[188] - 固定资产2024年末账面价值合计6.14亿，2023年12月31日为6.28亿[199] 企业合并与投资 - 非同一控制下企业合并成本为购买日支付对价与之前持有的被购买方股权在购买日公允价值之和[67] - 公司投资的深圳鹏博实业集团有限公司本期将其公允价值减少至零[194] - 对联营企业合肥合采智慧能源有限公司投资期末余额13,351,135.16元[192] 税收政策 - 子公司福建南平南孚电池有限公司2024年按15%税率缴纳企业所得税[161] - 子公司安孚科技新加坡有限公司企业所得税按应税收入的17%统一征税[161] - 2023年1月1日至2027年12月31日，先进制造业企业按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[162]

公司资本与募资 - 公司注册资本为21,112万元[1] - 向特定对象发行33,600,000股A股股票，发行价37.02元/股，募资总额124,387.20万元，净额122,703.07万元[4] - 募集资金2023年11月24日到账，新增股份2023年12月5日完成登记，限售期6个月，2024年6月7日上市流通[4] 募资使用与监管 - 2023年11月开立募集资金专户，建立专户存储制度并签署三方监管协议[7] - 2023年12月完成募集资金置换，2024年5月8日募集资金专户余额为0元并销户[7] - 2024年3月11日、2025年3月21日保荐机构核查认为公司募集资金存放与使用符合规定[8] 保荐相关核查 - 2024年3月4 - 5日、2025年2月11 - 13日保荐代表人对公司进行现场检查[5] - 2023年12月7日保荐机构同意公司使用募集资金置换自筹资金事项[7] - 2023年12月7日保荐机构对公司收购控股子公司少数股权暨关联交易发表核查意见[7] - 2024年4月19日保荐机构核查公司与南平大丰关联交易事项，认为合理无异议[8] - 2024年6月3日保荐机构核查公司限售股上市流通事项，认为符合要求无异议[8] 督导与配合情况 - 持续督导期内，保荐代表人督促相关人员履行承诺[8] - 持续督导期内，保荐机构按时向交易所报送持续督导文件[9] - 尽职推荐和持续督导阶段，公司配合保荐工作，提供资料并规范运作、及时披露信息[11] - 尽职推荐和持续督导阶段，中介机构按规定出具专业意见并配合工作[12][13] - 保荐机构认为公司已披露公告与实际相符，募集资金使用合规无违规情形[14][15]

业绩承诺 - 亚锦科技2022 - 2024年承诺净利润分别不低于6.163725亿、6.57464亿和6.985555亿元[2] - 未达承诺宁波亚丰需现金补偿，有补偿规则[4][5][6] 业绩完成情况 - 2024年度扣非后净利润7.059937亿元，超承诺743.82万元[8] - 2022 - 2024年度累计扣非后净利润超承诺2096.69万元[8] 评估结果 - 2024年末亚锦科技51%股份评估值54.073324亿元，高于作价[9] - 标的资产期末无减值，业绩承诺方无需补偿[9] 顾问意见 - 独立财务顾问认为业绩承诺有效履行，宁波亚丰2024年无需补偿[11]

市场扩张和并购 - 2021年11月16日公司同意安孚能源购亚锦科技36%股权并售安德利工贸100%股权，2022年1月17日36%股权过户[12] - 2022年2月9日公司同意安孚能源购亚锦科技15%股权，2022年5月23日15%股权过户，两次交易后持股51%[13] 业绩总结 - 亚锦科技2024年度扣非前归母净利润71,799.32万元，扣非后70,599.37万元，完成业绩承诺比例101.06%[21] - 2022 - 2024年度累计扣非前归母净利润205,751.59万元，扣非后199,335.89万元，完成业绩承诺比例101.06%[22] 其他新策略 - 宁波亚丰承诺2022 - 2024年亚锦科技每年净利润相关要求及补偿规则[15][17][19] 数据相关 - 2024年12月31日亚锦科技股东全部权益评估值886,257.48万元，对应51%股份评估值451,991.31万元[24] - 测算按收购股权比例计算金额为540,733.24万元，重大资产重组时标的资产交易价格375,000.00万元[24]