上市公司分红实施季概况 - 2024年度推出分配方案的公司合计有3671家，其中含现金分红的有3666家，累计派现金额1.64万亿元，含送转股的有346家 [1] - 以股权登记日为基准，今日有90家公司分配方案将要实施 [1] - 关注分红的投资者需重点关注股权登记日和除权除息日两个关键日期 [1] 今日实施分红公司派现情况 - 每10股派现金额在1元及以上的共有60家，春风动力派现最大方，每10股派现38.50元 [1] - 苏泊尔、捷佳伟创紧随其后，每10股派现金额分别为28.10元、12.00元 [1] - 同星科技送转比例最高，2024年度分配方案为10转增4.5派2.5元 [2] 股价表现突出的分红公司 - 股权登记日为今日的90只个股中，近5日涨幅最大的是郑中设计，累计涨幅为22.78% [2] - 其他涨幅居前的有绿联科技(20.18%)、西部黄金(18.57%)、泰恩康(14.33%) [2] - 金马游乐、柏星龙、瑞联新材近5日涨幅分别为10.74%、10.53%、7.09% [2] 分红公司股价表现分化 - 部分公司近5日股价下跌，如聚杰微纤(-15.10%)、苏轴股份(-9.25%)、智微智能(-7.51%) [5] - 万马股份、特发服务、三变科技近5日跌幅分别为7.19%、6.39%、6.10% [5] - 捷佳伟创虽然每10股派现12.00元，但近5日股价下跌4.95% [4]

分配方案核心内容 - 每股现金红利3.85元人民币 以总股本152,577,663股为基数 共计派发现金红利587,424,002.55元 [1][2] - 差异化分红送转未实施 分配方案经2024年年度股东大会审议通过 会议日期为2025年5月7日 [1] 关键日期安排 - A股股权登记日为2025年5月26日 除权除息日与现金红利发放日均为2025年5月27日 无最后交易日安排 [1] 分配实施方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 已办理指定交易投资者可于发放日在证券营业部领取 未办理者红利暂由结算公司保管 [1] - 春风控股集团有限公司与重庆春风投资有限公司的现金红利由公司直接发放 [2] 税收处理细则 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税 实际派发3.85元/股 持股1年以内暂不扣税 转让时按持股期限计算应纳税额 [2] - 持股1个月以内税负20% 1个月至1年暂减按50%计入应纳税所得额 实际税负10% [3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税 税后实际派发3.465元/股 可申请税收协定待遇 [3] - 沪港通香港市场投资者按10%税率代扣所得税 [4] - 机构投资者及法人股东不代扣所得税 自行判断纳税义务 税前派发3.85元/股 [4] 咨询渠道 - 投资者可通过证券事务部联系咨询 联系电话0571-89195143 [4]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月7日经股东大会通过[3] - 以152,577,663股为基数，每股派现3.85元，共派587,424,002.55元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/5/26，除权（息）日和发放日2025/5/27[2][6] 红利发放 - 无限售流通股委托派发，春风控股等自行发放[7][8] 税收政策 - 自然人等持股超1年暂免个税，1月内20%，1月 - 1年10%[9][10] - QFII和港股通投资者按10%扣税，机构和法人不代扣[10][11] 其他信息 - 咨询联系证券事务部，电话0571 - 89195143[12] - 公告2025年5月20日发布[12]

报告行业投资评级 - 维持对行业“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月中大排摩托车销量同比高速增长，内销临近旺季表现强势，出口在欧5+认证显著恢复，全年内外销有望共振向上，推荐中大排摩托车赛道及春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 旺季临近，中大排月度销量创历史新高，125cc（不含）以上4月销量78.6万辆，同比+24.2%，环比+10.5%，250cc（不含）以上4月销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%，1 - 4月累计销量29.8万辆，同比+58.3% [4] - 250cc+摩托车4月出口3.9万辆，同比+23.4%，环比 - 8.7%，1 - 4月累计出口15.8万辆，同比+81.1%；4月内销5.4万辆，同比+31.6%，环比+18.8%，1 - 4月累计内销14.0万辆，同比+38.7% [4] 结构情况 - 500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速，250cc＜排量≤400cc、400cc＜排量≤500cc、500cc＜排量≤800cc、排量＞800cc车型4月及1 - 4月累计销量均有不同程度增长 [5] 格局情况 - 头部企业份额稳固，4月250cc+销量前三名分别为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计为52.9%；1 - 4月CR3累计市占率合计为49.8%，较2024年全年下降4.4pcts [6] 春风动力情况 - 4月两轮总销量5.6万辆，同比+108.1%，环比 - 0.7%，1 - 4月累计销量14.8万辆，同比+96.5%；四轮沙滩车出口销量1.6万辆，同比+4.1%，环比+13.5%，1 - 4月累计销量5.3万辆，同比+7.7% [9] - 4月250cc+摩托车2.2万辆，同比+48.9%，环比 - 13.8%，1 - 4月累计销量6.5万辆，同比+60.9% [9] - 出口4月销量1.0万辆，同比 - 12.6%，环比 - 47.2%，1 - 4月累计出口4.6万辆，同比+13.6%；内销4月销量4.5万辆，同比+203.4%，环比+24.1%，1 - 4月累计内销10.2万辆，同比+192.5% [9] - 2025年关注内销450cc和650cc级别新车型拉动销量，出口凭借产品力和车型供给或维持较高增速 [11] 钱江摩托情况 - 2025年4月销量3.5万辆，同比 - 12.4%，环比 - 9.5%，1 - 4月累计销量13.2万辆，同比 - 5.8% [12] - 4月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+2.7%，环比+22.1%，1 - 4月累计销量4.4万辆，同比+8.9% [13] - 出口4月销量1.4万辆，同比 - 13.7%，环比+0.5%，1 - 4月累计出口5.3万辆，同比 - 33.0%；内销4月销量2.1万辆，同比 - 11.5%，环比 - 15.3%，1 - 4月累计内销7.9万辆，同比+29.1% [13] - 2025年产品定义能力提升，多款新车上市有望接棒产品周期 [13] 隆鑫通用情况 - 2025年4月销量14.5万辆，同比+9.6%，环比 - 0.8%，1 - 4月累计销量52.6万辆，同比+24.7% [14] - 4月250cc+摩托车销量1.2万辆，同比+24.3%，环比+5.2%，1 - 4月累计销量4.0万辆，同比+37.7%，800cc+车型单月销量1,960辆维持强势 [14] - 4月出口销量13.5万辆，同比+8.0%，环比+0.8%，1 - 4月累计出口50.8万辆，同比+20.5%，800cc+车型出口1,945辆维持强势 [14] - 深耕出口业务，无极品牌处于强产品周期，海外渠道多、知名度高，为销量增长奠定基础 [15]

行业销量数据 - 2025年4月250cc（不含）以上摩托车销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%，创历史新高 [1][2] - 1-4月250cc+累计销量29.8万辆，同比+58.3% [1][2] - 125cc（不含）以上4月销量78.6万辆，同比+24.2%，环比+10.5%，增量主要来自125-150cc及500-800cc排量段 [2] - 250cc+出口4月3.9万辆，同比+23.4%，1-4月累计出口15.8万辆，同比+81.1% [2] - 250cc+内销4月5.4万辆，同比+31.6%，环比+18.8%，1-4月累计内销14.0万辆，同比+38.7% [2] 排量结构分析 - 250cc<排量≤400cc：4月销量4.4万辆，同比+14.8%，1-4月累计15.8万辆，同比+71.3% [3] - 400cc<排量≤500cc：4月销量2.9万辆（春风占1.5万辆），同比+17.1%，1-4月累计7.4万辆，同比+12.8% [8][9] - 500cc<排量≤800cc：4月销量1.6万辆（春风占0.7万辆），同比+106.6%，1-4月累计5.6万辆，同比+108.6% [5][8] - 排量＞800cc：4月销量0.29万辆（隆鑫占0.2万辆），同比+179.2%，1-4月累计0.93万辆，同比+189.3% [8] 头部企业表现 - 春风动力：4月250cc+销量2.2万辆，同比+48.9%，市占率24.1%，1-4月累计市占率21.8% [4][8] - 两轮车总销量5.6万辆，同比+108.1%，其中电摩2.7万辆同环比大幅增长 [4] - 500-800cc排量段4月销量0.7万辆，同比+436.0% [5] - 钱江摩托：4月250cc+销量1.5万辆，同比+2.7%，市占率16.2%，1-4月累计市占率14.8% [7][8] - 2025年推出赛800RS等十余款新车，产品周期接棒 [10] - 隆鑫通用：4月250cc+销量1.2万辆，同比+24.3%，800cc+车型单月销量1,960辆 [11][8] - 无极品牌覆盖高端市场，欧洲渠道864家，DS900等爆品驱动增长 [14] 行业趋势与展望 - 中大排量摩托车供给端新车型投放加速，成为核心驱动力 [12] - 春风动力2025年内销重点布局450cc/650cc新车型，出口预计维持高增速（2024年出口12.6万辆，同比+66.6%） [6] - 自主品牌有望成为中大排需求崛起最大受益者，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [12]

中证500质量成长指数表现 - 截至2025年5月16日11:11 中证500质量成长指数(930939)上涨0 29% 成分股万向钱潮(000559)上涨10 01% 春风动力(603129)上涨3 80% 达仁堂(600329)上涨3 08% 新泉股份(603179)上涨3 07% 信立泰(002294)上涨2 68% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0 21% 最新价报0 93元 [1] 指数成分股与权重 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高 盈利可持续 现金流量充沛且具备成长性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比24 07% 包括赤峰黄金(600988 权重3 13%) 九号公司(689009 权重2 71%) 水晶光电(002273 权重2 61%) 胜宏科技(300476 权重2 53%) 西部矿业(601168 权重2 35%) 东阿阿胶(000423 权重2 23%) 恺英网络(002517 权重2 21%) 晶晨股份(688099 权重2 21%) 神州泰岳(300002 权重2 15%) 宏发股份(权重1 87%) [2][4] 市场分析与行业动态 - 2025年一季度A股归母净利润同比增速由负转正 中小盘股盈利修复显著 TMT 消费细分领域景气度回升 [1] - 政治局会议强调适时降准降息 央行通过结构性工具释放流动性 长线资金持续入场 夯实市场底部 [1] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主 科技成长与消费复苏为双轮驱动主线 政策支持与流动性宽松提供底部支撑 [1] ETF产品信息 - 500质量成长ETF(560500)场外联接包括鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)和鹏扬中证500质量成长ETF联接C(007594) [4]

股东大会信息 - 2025年4月16日刊载召开2024年度股东大会通知[6] - 2025年5月7日14点现场会议召开，由董事长主持[7] - 2025年5月7日为网络投票时间[7] 股东出席情况 - 现场24名代表65,113,777股，占比42.6758%[8] - 网络199名代表32,379,616股，占比21.2217%[8] - 共223名代表97,493,393股，占比63.8975%[9] 议案审议情况 - 审议12项议案，1项特别决议，其余普通决议[11] - 所有议案均获通过[12] - 部分议案对中小投资者单独计票披露[12] 会议合规情况 - 律师认为召集和召开程序合规[14] - 出席、召集、表决等合法有效[14]

会议信息 - 2025年5月7日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人223人，持股97,493,393股，占比63.8975%[2] - 公告发布时间为2025年5月8日[15] 议案表决 - 多项议案同意票数及比例高，如2024年度董事会工作报告同意比例99.9970%[5] - 议案11《公司章程》修订获三分之二以上同意[13] - 议案4关联股东春风控股等64132228股回避表决[13] 其他 - 现场和网络投票结合表决通过全部议案[13] - 国浩律师（杭州）事务所见证，律师认为合法有效[13]

报告公司投资评级 - 行业为汽车/摩托车及其他，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年春风动力营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，2025Q1单季度业绩也同比和环比增长，考虑到四轮车与极核进展超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级 [1][2][5] 各业务情况总结 全地形车业务 - 2024年销售16.91万台，收入72.1亿元，同比增长10.85%，毛利率36.51%，同比-1.94pct，中高端新品U10 PRO等成市场焦点，海外市场双线发力，全球产业链布局完善，海外基地有望对冲关税影响 [3] 摩托车业务 - 2024年销售燃油摩托车28.65万台，收入60.37亿元，同比+37.14%，国内>200CC跨骑摩托车销量登顶行业第一，新增渠道81家，累计超600家；海外在MotoGP赛事获佳绩，高性能新车型反馈良好，“CF Lite”品牌发布强化品牌矩阵 [4] 极核电动车业务 - 2024年销量突破十万大关，达10.60万辆，销售收入3.97亿元，同比增长414.15%，聚焦国内核心城市，渠道数量同比增长1489%，新车型密集发布 [5] 财务数据总结 营收与利润 - 2023 - 2027E营业收入分别为121.10亿元、150.38亿元、187.60亿元、228.10亿元、273.76亿元，增长率分别为6.44%、24.18%、24.75%、21.59%、20.02%；归属母公司净利润分别为10.08亿元、14.72亿元、17.50亿元、21.77亿元、26.37亿元，增长率分别为43.65%、46.08%、18.91%、24.39%、21.12% [6] 盈利能力指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为33.50%、30.06%、28.68%、28.51%、28.32%；净利率分别为8.32%、9.79%、9.33%、9.54%、9.63%；ROE分别为20.00%、23.76%、21.46%、21.07%、20.33% [13] 偿债能力指标 - 2023 - 2027E资产负债率分别为49.85%、57.39%、47.05%、52.56%、46.61%；净负债率分别为-86.73%、-112.20%、-92.36%、-126.53%、-112.20%；流动比率分别为1.59、1.44、1.82、1.74、2.00；速动比率分别为1.25、1.13、1.36、1.39、1.57 [13] 营运能力指标 - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为12.50、11.86、13.33、15.00、15.65；存货周转率分别为6.49、7.17、6.52、6.36、6.28；总资产周转率分别为1.22、1.19、1.23、1.21、1.17 [13] 估值比率指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为25.14、17.21、14.47、11.63、9.61；市净率分别为5.03、4.09、3.11、2.45、1.95；市销率分别为2.09、1.68、1.35、1.11、0.93；EV/EBITDA分别为4.91、5.99、9.45、5.44、4.06；EV/EBIT分别为5.21、6.40、10.66、6.04、4.45 [6][13]

可转债发行计划 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过25亿元，扣除发行费用后净额将用于四个项目：年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目（拟使用17.8亿元）、营销网络建设（4.5亿元）、信息化系统升级（1.2亿元）、补充流动资金（1.5亿元）[1] 极核电动业务发展 - 极核电动2024年营收与销量大幅增长，AE4系列获电摩"618"销冠，AE5i双十一7小时销售1.9万台[2] - 2025年4月计划投资35亿元在浙江桐乡建设年产300万台套生产基地，由全资子公司浙江极核智能装备实施[2] - 可转债融资有助于缓解极核业务快速扩张期的资本压力，支撑第三成长曲线[2] 摩托车与全地形车业务 - 燃油摩托车2024年销售28.7万辆（营收60.4亿元，+37.1%），ASP 2.1万元（微降），其中内销14.3万台（营收30.9亿元，+44.4%），出口14.3万台（营收29.4亿元，+30.2%）[3] - 全地形车2024年销售16.9万辆（营收72.1亿元，+10.9%），ASP 4.3万元，中高端新品U10PRO等推动增长[3] - 公司>200CC跨骑摩托车销量居行业第一，产品高端化、全球化成效显著[3] 股权激励计划 - 2024Q3推出股票期权激励计划，拟授予355万份期权，覆盖1,310名核心管理及技术人员[4] - 业绩考核目标：2024年营收≥140亿元，2024-2025年累计≥305亿元，2024-2026年累计≥505亿元[4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为191.1亿元（+27.1%）、231.9亿元（+21.3%）、279.1亿元（+20.3%）[5][6] - 预计同期归母净利润17.4亿元（+18.4%）、21.6亿元（+24.0%）、26.3亿元（+21.7%），对应EPS 11.42/14.16/17.23元[5][6] - 按当前股价160.92元计算，2025年PE为14倍[5][6]