报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2024年19.6倍PE，目标价164.25元（前值165.83元） [2] 报告的核心观点 - 公司8月6日发布2024年股票期权激励计划草案，拟授予股票期权350万份，授予价格为106元/股，激励对象1310人，通过公司业绩和个人绩效考核，彰显长期发展信心 [2] - 看好公司摩托业务提升海外市场份额，考虑2024年国内销量复苏，预计24 - 26年归母净利分别为12.7/15.9/19.8亿元（前值12.1/15.9/19.9亿元） [2] - 新品周期强劲，出口业务有望持续高增，公司大排量摩托产品定义能力突出，24H2起发力仿赛品类，同时积极推动全球化布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 股权激励计划 - 激励计划拟授予股票期权350万份，约占公告当日股本总额2.34%，授予价格106元/股，激励对象1310人，通过公司业绩和个人绩效考核，公司层面考核24 - 26年营收增长 [2] - 首次授予337.25万份，按30%/30%/40%的比例分三期行权；预留17.75万份，按50%/50%的比例分两期行权，行权价格为每份106元 [4] - 预计首次授予的权益工具公允价值总额为9,687.75万元，假设2024年9月授予并全部行权，24/25/26/27年股票期权摊销成本将分别为1335.4/4725.3/2524.5/1102.5万元 [4] 营收目标 - 24年营业收入/24年及25年两年累计营业收入/24年 - 26年三年累计营业收入分别不低于140/305/505亿元，对应25年营收目标165亿元，同比增长17.9%；2026年营收目标200亿元，同比增长21.2% [3] 盈利预测 全地形车 - 2023年销量同比下滑12%至14.65万台，总收入同比下滑5%至65亿元，预计24 - 26年全球全地形车总体销量平稳，公司ATV销量随非美地区市场扩张小幅增长，增速3%/14%/14%；U/Z系列销量维持12%/12%/12%增速，对应收入为71/78/85亿元 [10] - 2023年毛利率提升8pct至33.5%，预计24 - 26年毛利率为38.4%/38.6%/38.7% [10] 摩托 - 21 - 23年销量分别为11.1/14.5/19.7万辆，营收同比增长23.5%/46.7%/32.9%至23/33.7/44.8亿元，预计24 - 26年内销销量同比+37%/19%/19%，海外销量有望实现65%/34.5%/30%增长，对应总营收60%/33%/31%增速 [10] - 21 - 23年毛利率分别为19.7%/20.5%/24.6%，预计24 - 26年毛利率为24.9%/25.7%/26.7% [10] 配件及其他 - 假设24 - 26年收入增速保持在5%，毛利率维持24年的43% [11] 费用端 - 预计24 - 26年销售费率为9.2%/8.8%/8.5%，管理费率保持相对稳定为4.65%，研发费率保持在7.3% [11] 财务指标预测 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|11,378|12,110|15,374|18,485|22,241| |+/ %|44.73|6.44|26.95|20.24|20.32| |归母母公司净利润(人民币百万)|701.37|1,008|1,269|1,588|1,982| |+/ %|70.43|43.65|25.98|25.13|24.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|4.63|6.65|8.38|10.49|13.09| |ROE(%)|17.87|21.78|22.37|22.36|22.30| |PE(倍)|27.72|19.30|15.32|12.24|9.81| |PB(倍)|4.62|3.86|3.08|2.46|1.97| |EV/EBITDA(倍)|19.18|12.81|8.68|6.48|3.99| [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司发布2024年股票期权激励计划(草案)和2025-2026年员工持股计划(草案),有助于吸引和留住优秀人才,充分调动核心人员积极性,保障公司长期发展。[1] 2) 公司两轮车出口和四轮高端化布局前景良好,预计2024-2026年营收和净利润将保持较快增长。[1][2] 公司投资评级和财务指标总结 1) 公司维持"推荐"评级,当前股价为128.41元。[4] 2) 预计公司2024-2026年营收分别为152.0/195.9/237.0亿元,归母净利润分别为13.23/17.29/20.95亿元,EPS为8.74/11.42/13.83元。[2] 3) 对应2024年8月6日收盘价,公司2024-2026年PE分别为15/11/9倍。[2] 公司业务发展情况 1) 摩托车业务:公司以大排量街车起家,深耕仿赛与巡航领域,摩托车出口销量快速增长,2024年有望凭借更加丰富的车型供给,维持较高的出口增速。[1] 2) 全地形车业务:公司深入挖掘美国市场,产品结构持续优化,高附加值产品销售占比稳步提升,中长期有望依靠产品线扩充(U/Z系列高端化)和性价比优势持续提升市场份额。[1]

证券代码：603129 证券简称：春风动 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。 2 风险提示 （一）浙江春风动力股份有限公司（以下简称"春风动力"、"公司"） 2025年至2026年员工持股计划（草案）须经公司股东大会批准后方可实施， 本次员工持股计划能否获得公司股东大会批准，存在不确定性； 2025 年至 2026 年员工持股计划（草案） 二〇二四年八月 声明 （二）本员工持股计划设立后将由公司自行管理，但能否达到计划规模、 目标存在不确定性； （三）有关本员工持股计划的具体的资金来源、出资金额、实施方案等 属初步结果，能否完成实施，存在不确定性； 力 浙江春风动力股份有限公司 （四）股票价格受公司经营业绩、宏观经济周期、国内外政治经济形势 及投资者心理等多种复杂因素影响。因此，股票交易是有一定风险的投资活 动，投资者对此应有充分准备； （五）敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 3 特别提示 本部分内容中的词语简称与"释义"部分保持一致。 1、《浙江春风动力股份有限公司 2025 年至 2026 年员工持股计划》（以下 ...

证券代码：603129 证券简称：春风动 力 浙江春风动力股份有限公司 2025 年至 2026 年员工持股计划 （草案）摘要 二〇二四年八月 声明 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。 2 风险提示 （一）浙江春风动力股份有限公司（以下简称"春风动力"、"公司"） 2025年至2026年员工持股计划（草案）须经公司股东大会批准后方可实施， 本次员工持股计划能否获得公司股东大会批准，存在不确定性； （二）本员工持股计划设立后将由公司自行管理，但能否达到计划规模、 目标存在不确定性； （三）有关本员工持股计划的具体的资金来源、出资金额、实施方案等 属初步结果，能否完成实施，存在不确定性； （四）股票价格受公司经营业绩、宏观经济周期、国内外政治经济形势 及投资者心理等多种复杂因素影响。因此，股票交易是有一定风险的投资活 动，投资者对此应有充分准备； （五）敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 3 特别提示 本部分内容中的词语简称与"释义"部分保持一致。 1、《浙江春风动力股份有限公司 2025 年至 2026 年员工持股计划》 ...

证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-037 浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案）摘要公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股权激励方式：股票期权。 股份来源：公司向激励对象定向发行的本公司人民币 A 股普通股股票。 本激励计划拟授予激励对象的权益总计 355.00 万份，约占本激励计划草 案公布日公司股本总额 15,143.1863 万股的 2.34%。其中，首次授予股票期权 337.25 万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 15,143.1863 万股的 2.23%， 占本激励计划拟授予股票期权总数的 95.00%；预留 17.75 万份，约占本激励计划 草案公布日公司股本总额 15,143.1863 万股的 0.12%，占本激励计划拟授予股票 期权总数的 5.00%。 一、公司基本情况 （一）公司简介 公司名称：浙江春风动力股份有限公司 上市日期：2017 年 8 月 18 日 所属证监会行业：制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运 ...

证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-036 浙江春风动力股份有限公司 第五届监事会第十七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 浙江春风动力股份有限公司（以下简称"公司"）全体监事同意豁免会议通知 时间要求，第五届监事会第十七次会议的会议通知于 2024 年 8 月 6 日以口头方 式临时通知，会议于 2024 年 8 月 6 日以现场结合通讯会议方式召开。会议应出 席监事 3 名，实际出席监事 3 名，会议由监事会主席钱朱熙女士主持。会议的通 知、召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《公司章程》等有关法律、法规的规定。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，回避 0 票，符合《公司法》和 《公司章程》的规定，予以通过。 本议案尚需提交股东大会审议。 1 （二）审议通过《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励 计划实施考核管理办法>的议案》 经全体监事讨论，《浙江春风动力股份有限 ...

证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-035 浙江春风动力股份有限公司 第五届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 浙江春风动力股份有限公司（以下简称"公司"）全体董事同意豁免会议通知 时间要求，第五届董事会第十六次会议的会议通知于 2024 年 8 月 6 日以口头方 式临时通知，会议于 2024 年 8 月 6 日以现场结合通讯会议方式召开（现场会议 地址：浙江春风动力股份有限公司四楼 416 会议室，现场会议时间：2024 年 8 月 6 日 17:00 时）。会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，会议由董事长赖 国贵主持。会议的通知、召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《公司章程》等有关法律、法规的规定。 二、董事会会议审议情况 会议以记名和书面的方式，审议了如下议案： (一)审议通过《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划 （草案）>及其摘要的议案》 经全体董 ...

根据公司 2021 年第三次临时股东大会的授权，公司于 2024 年 5 月 23 日召 开第五届董事会第十五次会议，审议通过《关于提取公司 2024 年员工持股计划 奖励基金并实施 2024 年员工持股计划的议案》，同意公司实施 2024 年员工持股 计划。具体内容详见公司于 2024 年 5 月 24 日在上海证券交易所网站及指定信息 披露媒体披露的相关公告。 根据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》及《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》的相关要求，现将公司 2024 年 员工持股计划实施进展情况公告如下： 截至本公告日，公司 2024 年员工持股计划通过上海证券交易所集中竞价交 易系统累计买入公司 A 股股票 8.77 万股，占公司总股本比例为 0.0579%，成交 总金额为人民币 1,183.17 万元（不含交易费用），成交均价为 134.91 元/股。 公司将持续关注 2024 年员工持股计划的实施进展情况，并按照相关法律法 规的规定及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-03 ...

浙江春风动力股份有限公司 2025 年至 2026 年员工持股计划管理办法 第一章 总则 第一条 为规范浙江春风动力股份有限公司（以下简称"春风动力"或"公 司"）2025 年至 2026 年员工持股计划（以下简称"员工持股计划"、"本员工持 股计划"）的实施，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中国证监会关于上市公司实施 员工持股计划试点的指导意见》（以下简称"《指导意见》"）等相关法律、行政法 规、规章、规范性文件和《公司章程》之规定，特制定本管理办法。 第二章员工持股计划的制定 第二条 员工持股计划所遵循的基本原则 （一）依法合规原则 公司实施员工持股计划，严格按照法律、行政法规的规定履行程序，真实、 准确、完整、及时地实施信息披露。任何人不得利用员工持股计划进行内幕交易、 操纵证券市场等证券欺诈行为。 （二）自愿参与原则 公司实施员工持股计划遵循公司自主决定，员工自愿参加，公司不以摊派、 强行分配等方式强制员工参加员工持股计划。 （三）利益共享原则 本员工持股计划持有人获授标的股票权益的条件，与公司关键业绩指标挂 钩，强化公司 ...

浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案） 证券简称：春风动力 证券代码：603129 浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案） 二〇二四年八月 浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案） 声明 本公司及全体董事、监事保证本激励计划及其摘要不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案） 特别提示 一、《浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案）》由浙 江春风动力股份有限公司（以下简称"春风动力""公司"或"本公司"）依据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》 和其他有关法律、行政法规、规范性文件，以及《公司章程》等有关规定制订。 二、春风动力 2024 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"）采取的 激励形式为股票期权。股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币 A 股 普通股股票。 三、本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 355.00 万份，约占本激 励计划草 ...