股东大会信息 - 2024年9月18日在上海松江召开，19日发布公告[2][10] - 79人出席，所持表决权股份占77.4103%[2] 议案表决 - 2024年半年度利润分配预案同意票占99.9894%[5] - 俞晓婷当选非职工代表监事，得票占98.1464%[5] 人员出席 - 9位董事、3位监事全部出席，部分委托或线上参会[6] 律师意见 - 浙江天册律所见证，大会程序及表决合法有效[8]

法律意见书 浙江天册律师事务所 关于 上海宝立食品科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 1 浙江天册律师事务所（以下简称"本所"）接受上海宝立食品科技股份有限 公司（以下简称"宝立食品"或"公司"）的委托，指派本所律师参加公司 2024 年第二次临时股东大会，并根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）、《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和《上市公 司股东大会规则（2022 年修订）》（以下简称"《股东大会规则》"）等法律、 法规和有关规范性文件，以及《上海宝立食品科技股份有限公司章程》（以下简称 "《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 法律意见书 编号：TCYJS2024H1422 号 致：上海宝立食品科技股份有限公司 法律意见书 浙江天册律师事务所 关于上海宝立食品科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会召集、召开程序、出席人员 的资格、召集人的资格 ...

业绩数据 - 2024年半年度归属股东净利润108,496,679.58元[13] - 截至2024年6月30日，母公司可供分配利润71,879,594.49元[13] - 2024年6月30日公司总股本400,010,000股[13] 分红信息 - 拟每10股派现1.50元，合计派现60,001,500元[13] - 现金红利占半年度净利润55.30%[13] 人事变动 - 监事林挺凌因工作调整辞职[16] - 提名俞晓婷为监事候选人，持股4,000股[16][20] 会议安排 - 现场会议2024年9月18日14:30召开[9] - 网络投票时间为2024年9月18日9:15 - 15:00[9]

增持计划 - 何宏武2024年7月6日起3个月内计划增持500 - 550万元[2] - 截至2024年9月9日增持计划完成，累计超下限[2] 增持情况 - 何宏武增持446,600股，占比0.11%，金额5,031,118元[2] - 何宏武通过杭州宝钰间接持股，占其30%财产份额[3] - 杭州宝钰持股36,000,000股，占比9.00%[4] 其他说明 - 过去12个月无已披露增持，过去6个月无减持[4] - 本次增持合规，不影响公司相关情况[7] - 公司按规定关注并披露信息[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 营收稳健增长，结构调整致使盈利承压 [1] - 大B端仍贡献主要增量，持续拓宽C端价格带 [1] - 后续公司强化BC两端发力，进一步捋顺组织/产品策略，随着大客户渠道放量，公司规模提升空间依然充足 [2] 分产品总结 复合调味料 - 2024Q2复合调味料营收3.01亿元（同增10%），传统大客户经营状况良好，部分客户新品实现快速放量，公司坚持拓展客户群、产品线和渠道，提升产品定制能力，夯实复调竞争优势 [1] 轻烹解决方案 - 2024Q2轻烹解决方案营收2.91亿元（同增12%），空刻C端持续复苏，后续计划通过围绕核心用户需求做多样化、健康化研发 [1] 饮品甜点配料 - 2024Q2公司饮品甜点配料营收0.40亿元（同增3%），烘焙产品进入大润发渠道带动饮品甜点配料营收增长 [1] 分渠道总结 直销渠道 - 2024Q2公司直销渠道营收5.21亿元（同增11%），头部大B端贡献主要增量，在餐饮连锁化率提升的趋势下，公司中长期业务规模仍有渗透空间 [1] 非直销渠道 - 2024Q2公司非直销渠道营收1.10亿元（同增6%），截至2024H1末，公司经销商共445家，较年初净增加63家，B端流通领域稳步发展，公司计划持续拓宽C端产品价格带与消费场景，保障C端盈利稳定 [1] 盈利预测 - 根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.60/0.73/0.84（前值为0.82/1.01/1.19）元，当前股价对应PE分别为19/16/14倍 [2] 风险提示 - 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、C端发展不及预期、客户开发不及预期等 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予宝立食品"买入"评级[1] 报告的核心观点 收入快速增长，短期盈利承压 - 2024H1公司实现收入12.73亿元，同比增长12.89%；实现归母净利润1.08亿元，同比下降34.60%[1] - 2024Q2公司实现收入6.49亿元，同比增长10.29%；实现归母净利润0.48亿元，同比下降46.75%[1] - 公司复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现收入6.05亿元、5.58亿元、0.75亿元，同比分别增长18.30%、8.82%、1.88%[1] - 公司毛利率同比承压，费用率保持平稳[1] 复调高速增长，轻烹短期承压 - 2024H1公司复合调味料、轻烹解决方案业务保持快速增长，但受整体需求疲软影响，公司短期盈利能力承压[1] - 公司B端业务仍保持强劲增长趋势，有望实现双轮驱动[1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为26.50亿元、29.46亿元、32.13亿元，归母净利润分别为2.44亿元、2.84亿元、3.16亿元[1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.61元、0.71元、0.79元，对应PE为18.5倍、15.9倍、14.3倍[1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 公司业绩 - 公司2024H1营业总收入12.73亿元(+12.89%)，归母净利润1.08亿元(-34.60%) [1][2] - 2024Q2营业总收入6.49亿元(+10.29%)，归母净利润4770.02万元(-46.75%) [2] 分产品分析 - 复合调味料同比增速放缓，轻烹解决方案提速较快 [2] - 复合调味料2024Q2收入3.01亿元(+10.1%)，轻烹解决方案2.91亿元(+11.79%)，饮品甜点配料0.40亿元(+3.04%) [2] - 复合调味料增速环比2024Q1的27.70%明显降速，预计与餐饮B端需求承压有关 [2] - 轻烹解决方案有明显提速，预计主要与618营销投入有关 [2] 分渠道分析 - B端市场基本盘平稳，C端市场份额领先 [2] - 2024Q2直销收入5.21亿元(+11.31%)，非直销收入1.1亿元(+6.2%) [2] - 公司继续加大研发投入，上半年研发费用同比增长13.56%，新品开发数量同比增长超11% [2] - 子公司空刻网络上半年收入4.54亿元(+2.59%)、净利润-55.72万元 [2] 盈利能力分析 - 结构变化及下游景气下行导致毛利率承压，但费用控制成效显著 [3] - 2024H1归母净利率下滑6.19pct至8.52%，毛利率下降2.7pct至32.07% [3] - 销售费用率(-0.47pct)、管理费用率(-0.79pct)、研发费用率(+0.01pct)、财务费用率(+0.07pct) [3] - 2024Q2归母净利率下滑7.87pct至7.35%，毛利率下降2.38pct至32.1% [3] - 整体来看公司费用管控得当，受益母子公司资源整合，管理效率提升 [3] 分红及资本开支 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)，分红比例为55.30% [3] - 公司计划对山东宝莘募投项目调增投资至2.99亿元，增加半固态调味品和农产品加工产能 [3] - 广西宝硕已完成大部分准备工序，未来将探索香辛料上游市场和产业链布局 [3] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利为2.35、2.62、2.98亿元，EPS为0.59、0.66、0.74元 [3] - 对应当前股价PE为19、17、15X，维持"买入"评级 [3][5] 风险提示 - 食品安全风险 [7] - 原材料价格波动风险 [7] - 新产品开发与市场竞争风险 [7][8]

报告公司投资评级 宝立食品维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 营收结构和盈利能力 1) 24H1 公司实现营收/归母净利润分别为 12.73/1.08 亿元，分别同比+12.9%/-34.6%。24Q2 公司实现营收/归母净利润分别为 6.49/0.48 亿元，分别同比+10.3%/-46.7% [8] 2) 24H1 毛利率为 32.1%，同比-2.7pcts。毛利率承压主要系高毛利率的轻烹业务营收占比下降，以及部分产品进行打折促销 [9] 3) 24H1 期间费用率为 19.1%，同比-1.2pcts。销售费用率为 15.0%，同比-0.5pcts。管理费用率为 2.4%，同比-0.8pcts [9] 4) 24H1 归母净利率为 8.5%，同比-6.19pcts [9] 业务结构和发展 1) 24H1 复调/轻烹/饮品甜点配料营收分别为 6.0/5.6/0.7 亿元，分别同比+18.3%/+8.8%/+1.9% [8] 2) 24H1 公司华东/华北分别实现营收 10.08/0.81 亿元，分别同比+13.0%/+1.5% [8] 3) 24H1 直销/非直销实现收入 10.3/2.1 亿元，分别同比+13.6%/+8.9% [8] 4) B 端业务增长主要系餐饮客户开店规模增加和新品贡献提升。C 端业务采取适度促销,丰富品类推动营收增长 [9] 其他内容总结 1) 考虑消费复苏低于预期,行业竞争加剧等因素,我们下调公司 24-26 年的归母净利润预测 [11] 2) 公司后续切入中央厨房业务与烘焙业务有望贡献增量,我们看好公司未来发展前景 [11] 3) 风险提示:方便速食竞争加剧,大客户流失风险,原材料成本上行风险 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 B端业务稳健增长 - B端表现稳健,预期同比实现约20%增长 [3] - 通过发挥产品、研发端优势满足餐饮客户需求,收入实现稳健增长 [3] C端业务改善显著 - C端加大新品开发,新品开发数量同比增长超11% [3] - 通过一系列IP联名等活动吸引消费者,收入端改善显著 [3] - 复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现营收3.0/2.9/0.4亿元,同比+10.1%/11.8%/3.0% [3] 广西宝硕接近投产 - 广西宝硕已完成厂房改造、设备进厂和食品生产许可证的办理 [4] - 将利用华南地区的原材料资源优势,深入探索公司在香辛料上游市场和产业链布局的机遇 [4] 中期分红提振信心 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),占公司2024年半年度归属于上市公司股东净利润的55.30% [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司营收分别为26.5/29.8/33.3亿元,同比+11.9%/12.3%/11.8% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.4/2.8/3.2亿元,同比-21%/+16%/14% [4] - 对应当前PE为19x、16x、14x,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 [4] - 新客户开发不及预期 [4] - 原材料价格大幅波动 [4] - 食品安全风险 [4] - 大股东减持风险 [4]

活动基本信息 - 活动时间为2024年8月30日15:00 - 16:00，地点为线上会议 [1] - 参与单位有财通证券、德邦证券等61家机构投资者 [1] - 上市公司接待人员为董事、财务总监任铭和副总经理、董事会秘书李潇涵 [1] B端业务情况 - 报告期内B端业务成长靠新老客户，老客户提高订单渗透率，新客户带来业绩增量 [3] - B端业务产品布局完善，未来探索未涉猎领域；渠道已覆盖西式餐饮连锁，还布局食品工厂、C端消费市场、商超等 [3] - B端业务大客户收入增速和B端业务增速相近，公司应对下游价格压力靠研发新品和加强供应链管理 [4] - B端市场流通领域经销商规模不断成长 [4] C端业务情况 - 空刻经典烛光意面系列收入占主导，新品意面收入比例呈提升趋势，如草莓熊粉色意面和冲泡意面表现良好 [3] - 空刻未来围绕健康、便捷、创新理念推新产品，保留产品体验可操作性 [3] - C端市场渠道布局趋于均衡化，空刻线下销售渠道深入布局，经销商体系日渐完善 [4] 毛利率情况 - 2024年上半年整体毛利率较去年同期下降2.70%，受产品结构变化和市场竞争挤占盈利空间影响 [3] - B端业务上半年毛利率略有下降，第一、二季度基本持平，受烘焙和贸易业务低毛利率及下游市场价格传导影响 [3] - C端业务上半年毛利率降幅较B端稍大，受去年一季度毛利率基数高和今年上半年赠品策略影响 [4] 销售策略与费用 - 拓宽空刻产品价格带已进行市场测试，如冲泡意面拓宽价格带，未来将打造产品矩阵，差异化定价 [5] - 空刻和迪士尼IP联名费用计入销售费用，对整体销售费用影响有限，目前销售费用以推广费用为主 [4] 募投项目情况 - 山东宝莘募投项目投资总金额由28,804.27万元增加至29,945.03万元，调整产能规划，弥补半固态类产品产能缺口，向农产品加工延伸 [5] 创新与分红 - 公司坚持研发创新导向，重视研发团队建设，设置培养和激励机制，提供学习进步条件 [5] - 2024年中期分红比例为每10股派1.50元（含税），2022 - 2023年度现金分红金额占净利润比例分别为46.43%和49.83%，未来保持稳定分红政策 [5][6]