报告公司投资评级 - 报告给予大参林"买入-A"的投资评级,6个月目标价为17.40元/股。[6] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收133.45亿元,同比增长11.29%;实现归母净利润6.58亿元,同比下降28.32%。主要受消费力下降、较多新店处于培育期等影响,利润暂时下滑。[2] - 公司持续扩张门店,践行深根华南布局全国的发展战略。截至2024H1公司拥有门店16151家(含加盟店5379家),其中2024H1新开门店797家、收购门店284家、新开加盟店1214家。各地区收入情况来看,华南、华中地区稳步发展,华东、东北/华北/西南/西北地区持续快速扩张。[3] - 预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为13.18亿元、15.46亿元、18.19亿元;预计2024年EPS为1.16元/股,给予15倍PE,对应6个月目标价为17.40元/股。[4]

营业收入和利润 - 2024年上半年营业收入为133.45亿元，同比增长11.29%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为6.58亿元，同比下降28.32%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.59亿元，同比下降26.37%[17] 现金流和资产负债 - 经营活动产生的现金流量净额为17.67亿元，同比增长19.61%[17] - 报告期末，归属于上市公司股东的净资产为71.09亿元，较上年度末增长4.17%[17] - 报告期末，总资产为254.89亿元，较上年度末增长5.66%[17] 门店拓展 - 报告期末，公司在广东、广西、河南、湖北、四川、黑龙江等21个省份（含自治区、直辖市）共有10,772家直营门店[22] - 报告期末，公司在17个省份（含自治区、直辖市）共有5,379家加盟门店[22] - 公司通过"直营+并购"二大模式拓展直营门店区域布局，深耕华南，布局全国[22] - 公司在行业内首推直营式加盟模式，结合了直营连锁的标准化管理和加盟连锁的扩展优势[22] 业务模式 - 公司采取"从供应商集中采购，向非加盟体系的中小连锁药店以及单体药店、中小型医药批发企业等第三方批发"的分销业务模式[23] - 公司主要从事中药饮片、参茸滋补、中西成药品种的生产，打造以"东紫云轩"、"可可康"、"东腾阿胶"为核心品牌的自有产品[23] 行业趋势 - 我国人口老龄化程度日趋加深，60周岁及以上人口占比将超过30%[24] - 全国药品零售行业连锁率由2012年的36%提升至2023年的58.5%，行业集中度不断提升[24][25] - 2024年上半年，药品板块销售增速为2.7%，而非药板块呈现负增长[27] 公司优势 - 公司已成为华南地区规模最大、国内排名前三的大型连锁药店企业，业务覆盖21个省份[28][29][30] - 公司近年来门店扩张规模及速度行业领先，规模效应进一步凸显[29][30] - 公司坚持将数字化战略融入业务的每一个环节，成功构建了全面的数字化生态系统[31] 经营策略 - 公司将"以顾客为中心，以尽可能低的价格提供绝对合格之商品，并尽最大限度满足顾客需求"作为经营策略[32] - 公司持续打造自有品牌，满足消费者对高品质或性价比的需求，创造商品壁垒形成差异化[33] - 公司组建了专业的服务队伍，为患者提供处方审核、健康检测、咨询指导等专业化药事服务[34] - 公司建立"集团仓+大区仓+地区仓"的物流仓网体系，自主配送量占总配送量的比例达到80%以上[35][36] - 公司利用会员管理系统及精准营销体系高效匹配会员日渐广泛的需求[37] - 公司积极参与公益事业，在突发公共卫生事件发生时对医用物资稳价保供[37] 新发展 - 2024年上半年公司实现营业收入133.45亿元，较上年同期增长11.29%[40] - 公司新开自建门店797家，加盟门店1,214家，并购门店284家，新进入上海市、内蒙古等地区[41][42][43] - 公司持续推动直营式加盟业务稳步发展，新开加盟店1,214家，累计加盟店数量达到5,379家[42] - 公司线上业务规模实现快速增长，新零售业务(O2O+B2C)销售同比增长46.54%[44][45] - 公司布局"医+药+养+检+险"的业务闭环，帮助患者以更低成本、更便捷渠道享受前沿的药品和医疗服务[46] 人才发展 - 公司通过构建多元化的薪酬激励体系，体现效率优先、兼顾公平的原则[39] - 公司全方面、多维度地开展人才培养和业务赋能计划，助推集团转型和升级[39] 经营管理 - 公司管理层积极采取多种经营策略并根据外部环境及经营状况及时调整，优化内部精细化管理水平[40] - 公司持续优化"直营式加盟"赋能，与加盟商伙伴实现共创、共建、共享[42] - 持续优化商品结构，引入新品并淘汰不动销品种[47] - 会员人数快速提升，精准营销体系逐步构建[48][49] - 数字化征程已初见成效，完成多项数字化项目[50] 财务数据 - 营业收入同比增长11.29%，营业成本同比增长15.82%[51] - 销售费用同比增长17.16%，管理费用同比增长8.89%[51] - 研发费用同比增长22.25%，经营活动现金流量净额同比增长19.61%[53] - 零售业务毛利率下降2.17个百分点，加盟及分销业务毛利率增加0.09个百分点[54] - 中西成药、中参药材和非药品业务毛利率分别下降1.88、1.22和4.83个百分点[54] 区域拓展 - 公司持续推进强势区域加密及弱势区域突破，拓展空白区域[56] - 公司主要业务为医药零售业务，零售业务收入同比增长8.20%，占比84.86%[57] - 公司利用直营式加盟店的特点及优势，在弱势区域迅速布局直营式加盟店，带动加盟及分销业务收入的快速增长，同比增长达33.85%[57] - 公司在东北、华北、西南及西北

业绩总结 - 2024年上半年净利润657,593,968.87元[3] 利润分配 - 拟每股派现0.31元（含税），剔除回购后派现351,409,093.82元（含税）[3] - 拟分配红利占半年度净利润53.43%，不送股不转增[3] 决策流程 - 8月30日董事会通过议案，尚需股东大会审议[3][5][6] 方案评估 - 监事会认为方案合法合规合理，不影响现金流[5][6]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会9月18日10点30分召开[3] - 会议地点为广州市荔湾区龙溪大道410号综合楼4楼会议室[3] - 网络投票9月18日进行，交易系统和互联网投票有不同时段[5] 议案与时间节点 - 审议2024年半年度利润分配方案议案[7] - 股权登记日为2024年9月10日[15] - 会议登记时间为9月14日（8:30 - 11:00、14:00 - 16:30）[18] 其他信息 - 公司证券代码603233，简称为大参林[1] - 公告日期为2024年8月31日[21]

会议信息 - 大参林第四届监事会第十五次会议8月20日发通知，8月30日通讯召开[2] - 应到监事3人，实到3人，由监事会主席陈智慧召集主持[2] 审议事项 - 审议通过2024年半年度报告及摘要等三项议案[3][4][5] - 利润分配方案需提交2024年第四次临时股东大会审议[5]

员工持股计划 - 2020年员工持股计划原存续期36个月，2023年延长12个月至2024年12月3日[2] - 2024年8月30日同意再延长12个月至2025年12月3日[1][3] - 截止公告日，该计划账户持有公司股份6,572,239股，占总股本0.58%[2]

担保情况 - 公司为子公司向银行申请综合授信提供18000万元连带责任担保[2][3][7][8] - 2024年为子公司申请银行授信预计担保总额不超63.3亿元[4] - 2023年年度股东大会授权后已签担保总额7.35亿元，占净资产10.77%[9] 子公司业绩 - 大参林（辽宁）药业2023年净利润 - 322.35万元[5] - 重庆万家燕大药房2023年净利润 - 114.99万元[5] - 江西大参林药业2023年净利润246.24万元[5][6] 子公司资产负债 - 2023年底大参林（辽宁）药业资产6761.98万元，负债4084.34万元[5] - 2023年底重庆万家燕大药房资产20078.80万元，负债12857.41万元[5] - 2023年底江西大参林药业资产23613.16万元，负债20881.03万元[6] 其他 - 公司及子公司无逾期对外担保及涉及诉讼担保[9]

股份质押 - 2024年7月31日控股股东柯康保部分股份补充质押600万股[2][3] - 柯康保本次质押占其所持股份3.37%，占总股本0.53%[3] - 截至披露日，柯康保累计质押8700万股，占总股本7.64%[3] 股东持股 - 柯云峰持股242591847股，比例21.3%，累计质押数为0[4] - 柯金龙持股229631849股，比例20.16%，累计质押75842144股[4] - 截至披露日，控股股东及其一致行动人累计质押占总股本15.53%[4]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月16日[3] - 实施期限为2024年4月1日至2025年3月31日[3] - 预计回购金额1亿至2亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] - 回购股份价格不超34.51元/股[4] 回购进展 - 截至2024年7月31日累计回购股数5114682股[3][5][6] - 占总股本比例0.4491%[3][5][6] - 累计已回购金额8072.05万元[3][6] - 实际回购价格区间13.94元/股至22.81元/股[3][6] 未来展望 - 公司将在回购期限内择机回购并及时披露信息[7]

业绩总结 - 河南大参林连锁药店2023年净利润2081.42万元[5] - 河南大参林医药物流2023年净利润67.26万元[5] - 漯河市大参林医药2023年净利润2063.03万元[6] - 上海好邻居医药连锁2023年净利润176.95万元[6] - 营口福聚和医药连锁2023年净利润377.91万元[6] - 许昌大参林保元堂药店连锁2023年净利润223.6万元[7] - 大参林（湖北）药业2023年净利润 - 81.38万元[7] 担保情况 - 公司为子公司合计申请1.5亿元综合授信提供连带责任担保[3] - 2024年度为子公司申请银行授信担保总额度不超63.3亿元[4] - 2023年年度股东大会授权后已签担保总额5.55亿元，占最近一期经审计净资产比例8.13%[11]