信息披露 - 截止回复出具日，除已披露事项外，公司无应披露未披露重大信息[1] 股票交易 - 公司在股票交易异常波动期间无买卖自身股票情况[1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司全资子公司签署36.9亿算力服务订单，累计订单超60亿，彰显算力业务签单能力，后续有望持续签署大单 [1] - 公司坚定布局智算，内部架构、对外合作不断完善，且完成10亿公司债发行，大股东也有望在资金筹措方面赋能 [2] - 国内算力需求旺盛，公司凭借区位和国资背景优势，有望持续获取优质订单；高机业务持续扩张，多品类布局打造新动能 [3] - 基于公司2024Q1 - 3业绩趋势及未来算力业务发展潜力，调整预测2024 - 2026年公司归母净利润分别为6.1/9.5/12.8亿元，同比变化 - 24%/+55%/+35%，当前股价对应PE为31/20/15倍 [4] 相关目录总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,278|4,444|5,117|6,556|7,929| |增长率yoy（%）|25.8|35.5|15.1|28.1|20.9| |归母净利润（百万元）|640|801|612|950|1,279| |增长率yoy（%）|28.4|25.2|-23.5|55.1|34.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.32|0.41|0.31|0.48|0.65| |净资产收益率（%）|14.5|14.8|10.3|13.9|15.9| |P/E（倍）|29.7|23.7|31.1|20.0|14.9| |P/B（倍）|4.1|3.4|3.1|2.7|2.3| [5] 股票信息 - 行业：多元金融 - 前次评级：买入 - 2025年03月04日收盘价（元）：9.64 - 总市值（百万元）：19,017.87 - 总股本（百万股）：1,972.81 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：286.83 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3329|4237|5131|5978|8431| |现金|136|85|256|877|1857| |应收票据及应收账款|2810|3588|4284|4458|5907| |其他应收款|73|83|97|134|145| |预付账款|21|26|28|41|43| |存货|23|22|34|37|47| |其他流动资产|265|432|432|432|432| |非流动资产|11026|14984|15233|15369|15378| |长期投资|890|831|771|711|652| |固定资产|3047|3849|4118|4271|4310| |无形资产|8|17|16|15|14| |其他非流动资产|7080|10287|10327|10372|10402| |资产总计|14355|19221|20364|21348|23809| |流动负债|4435|5540|4627|4843|5987| |短期借款|919|919|1039|1100|1100| |应付票据及应付账款|1002|1146|1513|1809|2120| |其他流动负债|2515|3475|2075|1934|2767| |非流动负债|5228|8018|9460|9302|9365| |长期借款|365|789|2231|2073|2136| |其他非流动负债|4863|7229|7229|7229|7229| |负债合计|9663|13558|14088|14145|15352| |少数股东权益|104|134|166|216|283| |股本|1388|1961|1973|1973|1973| |资本公积|1259|828|828|828|828| |留存收益|1992|2793|3391|4302|5577| |归属母公司股东权益|4587|5529|6110|6986|8174| |负债和股东权益|14355|19221|20364|21348|23809| [10] 利润表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3278|4444|5117|6556|7929| |营业成本|1630|2377|2943|3677|4349| |营业税金及附加|10|15|18|23|27| |营业费用|287|398|473|620|789| |管理费用|178|179|256|318|381| |研发费用|72|83|123|157|190| |财务费用|313|488|544|584|607| |资产减值损失|-18|-21|0|0|0| |其他收益|36|34|0|0|0| |公允价值变动收益|17|156|0|0|0| |投资净收益|13|-1|1|1|1| |资产处置收益|9|1|0|0|0| |营业利润|762|981|761|1178|1587| |营业外收入|3|6|3|4|4| |营业外支出|6|10|6|6|7| |利润总额|759|976|758|1176|1584| |所得税|77|136|114|176|238| |净利润|682|840|645|1000|1346| |少数股东损益|42|39|32|50|67| |归属母公司净利润|640|801|612|950|1279| |EBITDA|1090|1417|1331|1959|2512| [10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1405|1945|1992|2098|2302| |净利润|682|840|645|1000|1346| |折旧摊销|255|335|469|687|857| |财务费用|313|488|544|584|607| |投资损失|-13|1|-1|-1|-1| |营运资金变动|-540|-783|335|-172|-508| |其他经营现金流|708|1063|0|0|0| |投资活动现金流|-701|-551|-717|-822|-865| |资本支出|716|560|309|196|68| |长期投资|-1|-16|60|60|60| |其他投资现金流|14|-7|-349|-566|-737| |筹资活动现金流|-698|-1446|-1144|-615|-457| |短期借款|7|0|81|100|0| |长期借款|94|424|1442|-158|62| |普通股增加|485|573|12|0|0| |资本公积增加|-172|-432|0|0|0| |其他筹资现金流|-1111|-2012|-2679|-558|-519| |现金净增加额|5|-52|131|660|980| [10] 主要财务比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|25.8|35.5|15.1|28.1|20.9| |成长能力 - 营业利润(%)|8.8|28.7|-22.4|55.0|34.6| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|28.4|25.2|-23.5|55.1|34.7| |获利能力 - 毛利率(%)|50.3|46.5|42.5|43.9|45.1| |获利能力 - 净利率(%)|19.5|18.0|12.0|14.5|16.1| |获利能力 - ROE(%)|14.5|14.8|10.3|13.9|15.9| |获利能力 - ROIC(%)|6.2|5.4|4.3|6.0|7.2| |偿债能力 - 资产负债率(%)|67.3|70.5|69.2|66.3|64.5| |偿债能力 - 净负债比率(%)|157.7|203.1|172.4|141.6|111.8| |偿债能力 - 流动比率|0.8|0.8|1.1|1.2|1.4| |偿债能力 - 速动比率|0.7|0.7|1.0|1.2|1.3| |营运能力 - 总资产周转率|0.3|0.3|0.3|0.3|0.4| |营运能力 - 应收账款周转率|1.3|1.4|1.3|1.5|1.5| |营运能力 - 应付账款周转率|1.7|2.2|2.2|2.2|2.2| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)（元）|0.32|0.41|0.31|0.48|0.65| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)（元）|0.71|0.99|1.01|1.06|1.17| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)（元）|2.33|2.80|3.09|3.54|4.14| |估值比率 - P/E|29.7|23.7|31.1|20.0|14.9| |估值比率 - P/B|4.1|3.4|3.1|2.7|2.3| |估值比率 - EV/EBITDA|24.3|21.5|22.4|14.9|11.4| [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司全资子公司签署36.9亿算力服务订单，累计订单超60亿，彰显算力业务签单能力，后续有望持续签大单 [1] - 公司坚定布局智算，内部架构、对外合作不断完善，且完成10亿公司债发行，大股东也有望在资金筹措上赋能 [2] - 国内算力需求旺盛，公司凭借区位和国资背景优势，有望持续获取优质订单；高机业务持续扩张，多品类布局打造新动能 [3] - 基于公司2024Q1 - 3业绩趋势及未来算力业务潜力，调整预测2024 - 2026年归母净利润分别为6.1/9.5/12.8亿元，同比变化 - 24%/+55%/+35%，当前股价对应PE为31/20/15倍 [4] 财务指标总结 营业收入 - 2022 - 2026年分别为32.78亿、44.44亿、51.17亿、65.56亿、79.29亿元，增长率分别为25.8%、35.5%、15.1%、28.1%、20.9% [5] 归母净利润 - 2022 - 2026年分别为6.4亿、8.01亿、6.12亿、9.5亿、12.79亿元，增长率分别为28.4%、25.2%、 - 23.5%、55.1%、34.7% [5] 其他指标 - EPS最新摊薄2022 - 2026年分别为0.32、0.41、0.31、0.48、0.65元/股；净资产收益率分别为14.5%、14.8%、10.3%、13.9%、15.9%；P/E分别为29.7、23.7、31.1、20.0、14.9倍；P/B分别为4.1、3.4、3.1、2.7、2.3倍 [5] 股票信息总结 - 行业为多元金融，前次评级买入，2025年3月4日收盘价9.64元，总市值190.1787亿元，总股本19.7281亿股，自由流通股占比100%，30日日均成交量2.8683亿股 [6] 财务报表和主要财务比率总结 资产负债表 - 2022 - 2026年流动资产分别为33.29亿、42.37亿、51.31亿、59.78亿、84.31亿元；非流动资产分别为110.26亿、149.84亿、152.33亿、153.69亿、153.78亿元；资产总计分别为143.55亿、192.21亿、203.64亿、213.48亿、238.09亿元 [10] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入分别为32.78亿、44.44亿、51.17亿、65.56亿、79.29亿元；营业成本分别为16.3亿、23.77亿、29.43亿、36.77亿、43.49亿元；归属母公司净利润分别为6.4亿、8.01亿、6.12亿、9.5亿、12.79亿元 [10] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为14.05亿、19.45亿、19.92亿、20.98亿、23.02亿元；投资活动现金流分别为 - 7.01亿、 - 5.51亿、 - 7.17亿、 - 8.22亿、 - 8.65亿元；筹资活动现金流分别为 - 6.98亿、 - 14.46亿、 - 11.44亿、 - 6.15亿、 - 4.57亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力：2022 - 2026年营业收入增长率分别为25.8%、35.5%、15.1%、28.1%、20.9%；营业利润增长率分别为8.8%、28.7%、 - 22.4%、55.0%、34.6%；归属于母公司净利润增长率分别为28.4%、25.2%、 - 23.5%、55.1%、34.7% [10] - 获利能力：毛利率分别为50.3%、46.5%、42.5%、43.9%、45.1%；净利率分别为19.5%、18.0%、12.0%、14.5%、16.1%；ROE分别为14.5%、14.8%、10.3%、13.9%、15.9% [10] - 偿债能力：资产负债率分别为67.3%、70.5%、69.2%、66.3%、64.5%；净负债比率分别为157.7%、203.1%、172.4%、141.6%、111.8%；流动比率分别为0.8、0.8、1.1、1.2、1.4；速动比率分别为0.7、0.7、1.0、1.2、1.3 [10] - 营运能力：总资产周转率分别为0.3、0.3、0.3、0.3、0.4；应收账款周转率分别为1.3、1.4、1.3、1.5、1.5；应付账款周转率分别为1.7、2.2、2.2、2.2、2.2 [10] - 每股指标：每股收益分别为0.32、0.41、0.31、0.48、0.65元；每股经营现金流分别为0.71、0.99、1.01、1.06、1.17元；每股净资产分别为2.33、2.80、3.09、3.54、4.14元 [10] - 估值比率：P/E分别为29.7、23.7、31.1、20.0、14.9倍；P/B分别为4.1、3.4、3.1、2.7、2.3倍；EV/EBITDA分别为24.3、21.5、22.4、14.9、11.4 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 华铁是高机头部租赁商，国资入主全面赋能，算力业务描摹第二成长曲线 维持24 - 26年归母净利润预测至6.95/8.7/9.85亿元 [11] 事件总结 - 公司子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署《算力服务协议》，算力服务期5年，预计合同总金额36.9亿元（含税），平均每年产生营业收入约7亿元，预计本次算力合同对应的资本支出超20亿元 [6] - 杭州市余杭区数字经济协会根据杭州市经信局要求，面向余杭区摸排意向参与阿里巴巴集团云和AI重大投资计划的本地配套供应商及核心产品 [6] 华铁算力租赁竞争优势总结 - 算力租赁是重资产行业，资产负债表的承接与扩张能力是关键 假设新增30亿元租赁负债，资产负债率从24Q3末的71.4%提升3.5pcts至74.9%；海南国资控股下华铁扩表能力相较同业民企更强，信用等级评定为AA+，融资成本有望从5 - 5.5%大幅降低，已申请非公开发行债券规模不超过10亿元，“25华铁01”发行规模3.6亿元，票面利率2.90%，采购设备资金主要来自金融机构授信，国资赋能下资金来源及成本无虞 [7] - 华铁运营主体在杭州，有利于与大型互联网客户对接和绑定以及获得技术人才；杭州市政府积极推动AI产业链发展；华铁是A股主流算力租赁商中较早获得下游大额订单的企业，截至24年12月5日已累计获得约25亿元算力订单，证明其资源优势及执行力 [8] 高机租赁主业被市场低估总结 - 华铁海外对标公司美国URI、英国AHT市值均在1500 - 3000亿元人民币，股价增长显著，证明设备租赁是好赛道；国内高机租赁价格或已见底回升，伴随中小企业加速退出，行业龙头裁撤境内门店缩减设备规模，华铁竞争力及效率终得验证 [9] - 华铁330家网点覆盖全国，数千服务及业务人员，渗透广泛多元场景，意味着公司对新型设备、科技设备在各类建造运输场景有深刻理解，期待新产品在其渠道的复用 [9] 盈利预测、估值与评级总结 - 维持24 - 26年归母净利润预测至6.95/8.7/9.85亿元，维持“买入”评级 [11] 财务报表与盈利预测总结 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为32.78亿、44.44亿、52.05亿、62.24亿、73.77亿元；归母净利润分别为6.41亿、8.01亿、6.95亿、8.7亿、9.85亿元等 [12][14] 现金流量表 - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为14.05亿、19.45亿、14.33亿、15.21亿、16.86亿元等 [14] 资产负债表 - 2022 - 2026E总资产分别为144.12亿、192.21亿、222.34亿、251.34亿、281.74亿元；总负债分别为97.32亿、135.58亿、158.8亿、178.7亿、198.85亿元等 [15] 主要指标总结 盈利能力 - 2022 - 2026E毛利率分别为50.3%、46.5%、42.4%、42.8%、41.7%等 [16] 偿债能力 - 2022 - 2026E资产负债率分别为68%、71%、71%、71%、71%；流动比率分别为0.75、0.76、0.89、1.04、1.21等 [16] 费用率 - 2022 - 2026E销售费用率分别为8.76%、8.95%、9.20%、9.40%、9.90%等 [17] 每股指标 - 2022 - 2026E每股红利分别为0.00、0.02、0.00、0.00、0.00元等 [17] 估值指标 - 2022 - 2026E PE分别为21、24、27、22、19；PB分别为2.9、3.4、3.1、2.7、2.4等 [12][17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 海南华铁是高机头部租赁商，国资入主全面赋能，算力业务描摹第二成长曲线，维持24 - 26年归母净利润预测至6.95/8.7/9.85亿元 [11] 事件总结 - 公司子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署《算力服务协议》，算力服务期5年，预计合同总金额36.9亿元（含税），平均每年产生营业收入约7亿元，预计本次算力合同对应的资本支出超20亿元 [6] - 杭州市余杭区数字经济协会根据杭州市经信局要求，面向余杭区摸排意向参与阿里巴巴集团云和AI重大投资计划的本地配套供应商及核心产品 [6] 华铁算力租赁竞争优势总结 - 算力租赁是重资产行业，资产负债表的承接与扩张能力是关键。假设新增30亿元租赁负债，资产负债率从24Q3末的71.4%提升3.5pcts至74.9%；海南国资控股下华铁扩表能力相较同业民企更强，信用等级评定为AA+，融资成本有望从5 - 5.5%大幅降低，已申请非公开发行债券规模不超过10亿元，“25华铁01”发行规模3.6亿元，票面利率2.90%，采购设备资金主要来自金融机构授信，国资赋能下资金来源及成本无虞 [7] - 华铁运营主体在杭州，有利于与大型互联网客户对接和绑定以及获得技术人才；杭州市政府积极推动AI产业链发展；华铁是A股主流算力租赁商中较早获得下游大额订单的企业，截至24年12月5日已累计获得约25亿元算力订单，证明其资源优势及执行力 [8] 高机租赁主业情况总结 - 华铁海外对标公司美国URI、英国AHT市值均在1500 - 3000亿元人民币，股价增长显著，证明设备租赁是好赛道；国内高机租赁价格或已见底回升，伴随中小企业加速退出，行业龙头裁撤境内门店缩减设备规模，华铁竞争力及效率终得验证 [9] - 华铁330家网点覆盖全国，数千服务及业务人员，渗透广泛多元场景，意味着公司对新型设备、科技设备在各类建造运输场景有深刻理解，期待新产品在其渠道复用 [9] 盈利预测、估值与评级总结 - 维持24 - 26年归母净利润预测至6.95/8.7/9.85亿元，维持“买入”评级 [11] 财务报表与盈利预测总结 利润表 - 2022 - 2026E年营业收入分别为32.78亿、44.44亿、52.05亿、62.24亿、73.77亿元，归母净利润分别为6.41亿、8.01亿、6.95亿、8.7亿、9.85亿元等 [12][14] 现金流量表 - 2022 - 2026E年经营活动现金流分别为14.05亿、19.45亿、14.33亿、15.21亿、16.86亿元等 [14] 资产负债表 - 2022 - 2026E年总资产分别为144.12亿、192.21亿、222.34亿、251.34亿、281.74亿元，总负债分别为97.32亿、135.58亿、158.8亿、178.7亿、198.85亿元等 [15] 主要指标总结 盈利能力 - 2022 - 2026E年毛利率分别为50.3%、46.5%、42.4%、42.8%、41.7%等 [16] 偿债能力 - 2022 - 2026E年资产负债率分别为68%、71%、71%、71%、71%等 [16] 费用率 - 2022 - 2026E年销售费用率分别为8.76%、8.95%、9.20%、9.40%、9.90%等 [17] 每股指标 - 2022 - 2026E年每股红利分别为0.00、0.02、0.00、0.00、0.00元等 [17] 估值指标 - 2022 - 2026E年PE分别为21、24、27、22、19等 [12][17]

业绩相关 - 2024年三季度末货币资金3.14亿元[2][8] - 2024年三季度末有息负债超120亿元，资产负债率71.42%[2][9] - 算力合同预计年均营收约7亿元[7] 合同相关 - 子公司签《算力服务协议》，预计金额36.9亿元（含税），服务期5年[3][5] - 算力合同资本支出预计超20亿，占Q3末净资产超33%[2][8] 市场表现 - 自2025年2月股价累计涨幅85.03%[2][9] - 近三个交易日平均换手率17.77%[2][9]

担保情况 - 拟新增对子公司不超23亿元担保额度，单一子公司拟对公司担保不超8.5亿元[2] - 2025年1月新增对外担保22941.12万元[3] - 截至披露日，对控股子公司担保余额118.16亿元，占比213.71%[7] - 截至披露日，无逾期、无对外（非子公司）、无对控股股东等担保[3][7] - 本次担保不涉及反担保[3] 子公司情况 - 华铁大黄蜂注册资本8亿元[5] - 2023年度资产174681.88万元等多项财务数据[6] - 2024年1 - 9月资产234177.31万元等多项财务数据[6]

增持计划 - 公司骨干团队拟2024年9月3日起6个月内增持1 - 2亿元股份[2][3] - 截至披露日累计增持18367340股，占比0.93%[2][5] - 截至披露日合计增持10041.31万元，计划已完成[2][5] 影响与合规 - 增持不影响上市地位、股权分布等[6] - 增持计划符合相关规定[6]

股价表现 - 2025年2月10 - 11日公司股票收盘涨幅偏离值累计超20%[2][3] - 2025年2月5 - 11日公司股票累计涨幅达44.34%[2][9] - 2025年2月11日公司股票换手率为18.45%[2][9] 公司情况 - 日常生产经营未发生重大变化[4] - 不存在影响股价异常波动重大事项[5] - 董事等人员在波动期无买卖股票情况[8]

关于《浙江海控南科华铁数智科技股份有限公司 股票交易异常波动的征询函》的回复 浙江海控南科华铁数智科技股份有限公司: 你公司股票交易异常波动期间，我司不存在买卖你公司股票的情况。 特此函复。 海南 截止本回复出具日,除已披露事项外,我司不存在涉及你公司的应披露而未 披露的重大信息,包括但不限于重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业 务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、 引进战略投资者等重大事项。 你公司《股票交易异常波动的征询函》已收悉，经核查,现函复如下: ...