证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-075 重要内容提示： 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 3 月 7 日召开第五届董事会第二十八次会议和第五届监事会第二十七 次会议，并于 2024 年 3 月 25 日召开 2024 年第一次临时股东大会，会议审议通 过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 150,000 万元（含 150,000 万元）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 2024 年第一次临时股东大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详见 2024 年 3 月 8 日刊载于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》 及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的公司《第五届董事会第二十八次会 议决议公告》（公告编号：2024-012）、《第五届监事会第二十七次会议决议公告》 （公告编号：2024-013）、《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》 （公告编号：2024-015）及 2024 年 3 月 26 日的《2024 年第一次临时股东大会 决议公告》（公 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 市场竞争加剧，原材料下降利好毛利 - 2024H1公司营收14.68亿元（同增3%），归母净利润2.47亿元（同增19%），扣非归母净利润2.10亿元（同增18%）[4] - 2024Q2公司毛利率同增2pct至33.33%，主要系原材料采购成本下降与精细化管控所致 [4] 火锅料与复调动销承压，食萃增势向好 - 2024Q2公司火锅调料营收1.98亿元（同减23%），淡季下手工火锅料收入下滑 [5] - 2024Q2公司中式菜品调料营收3.92亿元（同增5%），其中小龙虾实现同增20% [5] - 2024Q2公司线上渠道营收1.22亿元（同增57%），其中食萃贡献主要增量 [5] 盈利预测 - 根据半年报，调整2024-2026年EPS为0.49/0.56/0.60元，当前股价对应PE分别为19/17/15倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入整体承压，毛利率持续提升 - 公司2024H1实现收入14.68亿元，同比增长2.95%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长18.79% [1] - 公司线下、线上分别实现收入4.92亿、1.20亿元，线上保持了快速增长趋势 [1] - 分产品看，中式菜品调料实现逆势增长，而火锅调料同比下滑明显 [1] - 公司毛利率同比提升2.20个pct至33.3% [1] - 二季度销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降15%、12.17%、0.29%、1.39% [1] 盈利能力持续提升 - 公司2024年预计实现收入34.69亿元、归母净利润5.30亿元，对应EPS为0.50元 [1] - 预计公司2025-2026年收入和归母净利润将分别达到39.33亿元/6.20亿元、44.50亿元/7.22亿元 [1] - 公司净利率预计将从2023年的14.8%提升至2026年的16.5% [3] - 公司ROE预计将从2023年的10.4%提升至2026年的12.7% [3] 分产品和区域分析 - 公司线下、线上分别实现收入4.92亿、1.20亿元，线上保持了快速增长趋势 [1] - 分产品看，中式菜品调料实现逆势增长，而火锅调料同比下滑明显 [1] - 分地区看，公司东部、南部、西部、北部、中部分别实现收入1.38亿、-29.21%、-13.45%、3.92%、0.42% [1]

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-074 四川天味食品集团股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 3 月 7 日召开第五届董事会第二十八次会议和第五届监事会第二十七 次会议，并于 2024 年 3 月 25 日召开 2024 年第一次临时股东大会，会议审议通 过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 150,000 万元（含 150,000 万元）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 2024 年第一次临时股东大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详见 2024 年 3 月 8 日刊载于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》 及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的公司《第五届董事会第二十八次会 议决议公告》（公告编号：2024-012）、《第五届监事会第二十 ...

四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到东兴证券股份 有限公司（以下简称"东兴证券"）出具的《关于更换四川天味食品集团股份有限公 司 2020 年非公开发行股票项目持续督导保荐代表人的情况说明》。 东兴证券作为公司 2020 年非公开发行股票的保荐机构，持续督导期已于 2021 年 12 月 31 日届满，但截至目前，公司 2020 年非公开发行股票募集资金尚未使用完毕， 根据相关规定，东兴证券将继续履行与募集资金使用相关的持续督导义务。 因原委派保荐代表人丁淑洪女士、曹阳先生工作变动，为保证持续督导工作的有 序进行，东兴证券委派保荐代表人姚浩杰先生、吴梅山先生接替丁淑洪女士、曹阳先 生负责项目后续的持续督导工作，继续履行持续督导职责。 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-073 四川天味食品集团股份有限公司 关于变更保荐代表人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司董事会对丁淑洪女士和曹阳先生在担任公司保荐代表人期间所做的工作表 示衷心感谢！ 特此公告。 此次 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，2024Q2营收、归母净利润同比下降但扣非归母净利润同比增长 [1] - 需求弱影响终端动销，火锅底料营收下降多，中式菜品调料稳健增长 [1] - 线上营收快速增长，中/北部营收下降较多，经销商数量净减且平均收入下降 [1] - 24Q2利润率提升、费用下降显著，净利率增幅小于毛利率或因投资净收益减少和研发费用率提升 [1] - 公司深化优商/扶商模式，收购食萃补足B端，区域新品丰富产品矩阵，下半年火锅底料需求有望复苏 [2] - 因消费复苏不及预期调低收入预期，但公司盈利能力仍存，预计24 - 26年营收和归母净利润增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,690.71|3,148.56|3,394.71|3,909.97|4,455.89| |增长率(%)|32.84|17.02|7.82|15.18|13.96| |EBITDA(百万元)|463.83|617.95|714.39|861.34|1,009.60| |归属母公司净利润(百万元)|341.70|456.70|547.20|656.57|771.19| |增长率(%)|85.11|33.65|19.82|19.99|17.46| |EPS(元/股)|0.32|0.43|0.51|0.62|0.72| |市盈率(P/E)|31.70|23.72|19.80|16.50|14.05| |市净率(P/B)|2.69|2.50|2.20|1.96|1.72| |市销率(P/S)|4.03|3.44|3.19|2.77|2.43| |EV/EBITDA|38.41|17.82|10.90|8.38|6.91| [3] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|449.54|466.66|475.26|796.50|989.62| |应收票据及应收账款(百万元)|17.15|19.57|18.15|27.47|29.47| |预付账款(百万元)|23.70|12.89|21.55|24.70|24.59| |存货(百万元)|146.61|159.27|185.12|198.04|279.83| |流动资产合计(百万元)|3,153.44|3,394.31|3,427.93|3,893.21|4,226.89| |长期股权投资(百万元)|397.95|311.34|311.34|311.34|311.34| |固定资产(百万元)|727.03|1,042.18|1,222.65|1,501.66|1,817.44| |在建工程(百万元)|287.53|29.37|264.68|382.34|441.17| |无形资产(百万元)|45.83|49.71|44.46|39.21|33.96| |非流动资产合计(百万元)|1,668.29|1,879.38|2,320.65|2,709.44|3,070.06| |资产总计(百万元)|4,821.73|5,273.69|5,748.59|6,602.65|7,296.95| |短期借款(百万元)|0.00|0.00|185.28|0.00|0.00| |应付票据及应付账款(百万元)|390.33|551.00|206.65|638.94|376.54| |流动负债合计(百万元)|623.95|798.61|736.07|966.31|860.23| |长期借款(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付债券(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |非流动负债合计(百万元)|12.93|5.71|12.12|10.25|9.36| |负债合计(百万元)|796.93|872.16|748.19|976.56|869.59| [6] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,690.71|3,148.56|3,394.71|3,909.97|4,455.89| |营业成本(百万元)|1,769.94|1,955.74|2,066.33|2,378.23|2,688.03| |营业税金及附加(百万元)|22.36|28.56|30.79|35.47|40.42| |销售费用(百万元)|387.94|483.95|526.18|598.23|668.38| |管理费用(百万元)|150.05|198.24|213.87|242.42|267.35| |研发费用(百万元)|31.97|31.78|37.34|43.01|44.56| |财务费用(百万元)|(18.20)|(11.56)|(12.08)|(16.31)|(22.90)| |资产/信用减值损失(百万元)|(1.48)|(2.01)|(1.69)|(1.72)|(1.81)| |公允价值变动收益(百万元)|0.00|0.00|50.00|80.00|70.00| |投资净收益(百万元)|54.30|70.03|54.02|59.45|61.17| |营业利润(百万元)|405.82|534.48|634.61|766.66|899.41| |营业外收入(百万元)|1.57|3.04|11.37|5.33|6.58| |营业外支出(百万元)|3.59|1.97|2.66|2.74|2.46| |利润总额(百万元)|403.80|535.54|643.32|769.25|903.53| |所得税(百万元)|63.19|70.03|85.56|100.00|117.46| |净利润(百万元)|340.61|465.51|557.76|669.24|786.07| |少数股东损益(百万元)|(1.09)|8.82|10.56|12.67|14.89| |归属于母公司净利润(百万元)|341.70|456.70|547.20|656.57|771.19| |每股收益（元）|0.32|0.43|0.51|0.62|0.72| [6] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润(百万元)|340.61|465.51|547.20|656.57|771.19| |折旧摊销(百万元)|48.33|65.35|89.46|108.58|130.64| |财务费用(百万元)|0.05|(0.02)|(12.08)|(16.31)|(22.90)| |投资损失(百万元)|(54.30)|(70.03)|(54.02)|(59.45)|(61.17)| |营运资金变动(百万元)|240.97|66.86|(315.01)|352.25|(168.79)| |其它(百万元)|(29.50)|74.96|60.56|92.67|84.89| |经营活动现金流(百万元)|546.14|602.63|316.12|1,134.32|733.86| |资本支出(百万元)|573.29|337.06|493.59|501.87|500.89| |长期投资(百万元)|215.92|(86.62)|0.00|0.00|0.00| |其他(百万元)|(1,875.00)|(586.24)|(1,039.58)|(1,102.42)|(1,079.72)| |投资活动现金流(百万元)|(1,085.79)|(335.80)|(545.98)|(600.55)|(578.83)| |债权融资(百万元)|18.08|11.56|197.36|(168.97)|22.90| |股权融资(百万元)|(330.65)|(330.30)|41.10|(43.56)|15.20| |其他(百万元)|256.92|74.04|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流(百万元)|(55.66)|(244.70)|238.46|(212.53)|38.10| |汇率变动影响(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额(百万元)|(595.30)|22.13|8.60|321.24|193.13| [7] 主要财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长率|32.84%|17.02%|7.82%|15.18%|13.96%| |营业利润增长率|114.66%|31.70%|18.74%|20.81%|17.32%| |归属于母公司净利润增长率|85.11%|33.65%|19.82%|19.99%|17.46%| |毛利率|34.22%|37.88%|39.13%|39.18%|39.67%| |净利率|12.70%|14.50%|16.12%|16.79%|17.31%| |销售费用率|8.50%|10.55%|11.13%|11.88%|12.21%| |管理费用率|49.14%|52.53%|45.80%|34.85%|39.82%| |财务费用率|16.53%|16.54%|13.02%|14.79%|11.92%| |资产负债率|-11.17%|-10.60%|-5.80%|-14.16%|-15.40%| |流动比率|4.02|3.92|4.66|4.03|4.91| |速动比率|3.84|3.73|4.41|3.82|4.59| |应收账款周转率|174.78|171.51|180.00|171.43|156.52| |存货周转率|21.13|20.59|19.71|20.41|18.65| |总资产周转率|0.59|0.62|0.62|0.63|0.64| |每股收益|0.32|0.43|0.51|0.62|0.72| |每股经营现金流|0.51|0.57|0.30|1.07|0.69| |每股净资产|3.77|4.06|4.61|5.19|5.93| |市盈率|31.70|23.72|19.80|16.50|14.05| |市净率|2.69|2.50|2.20|1.96|1.72| |EV/EBITDA|38.41|17.82|10.90|8.38|6.91| |EV/EBIT|42.87|19.92|12.47|9.59|7.94| [8]

报告公司投资评级 天味食品的投资评级为"买入(维持)"。[4] 报告的核心观点 中式复调韧性较强，线上渠道实现高增 1) 2024Q2 火锅调料实现营收1.98亿元，同比下降22.94%,占比下降6.76个百分点至32.17%,主要由于公司战略调整和西南火锅底料竞争加剧。[7] 2) 受食萃食品拉动,2024Q2中式菜品调料实现营收3.92亿元,同比增长4.75%,占比上升7.01个百分点至63.88%。[7] 3) 2024Q2线上渠道及线下渠道分别实现营收1.22/4.92亿元,同比分别增长57.37%/-9.58%。[7] 4) 报告期内经销商数量在东部/南部/西部/北部/中部分别增加12/20/-16/-35/4家,经销商数量净减少15个,聚焦渠道质量。[7] 产品结构优化，成本红利释放 1) 产品结构优化,毛利率更高的中式复调占比提升。[7] 2) 成本红利进一步释放,2024Q2公司毛利率同比上升2.20个百分点至33.33%。[7] 3) 2024Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别下降0.72/1.39个百分点,上升0.61个百分点至10.70%/6.85%/2.01%,毛销差进一步扩大2.92个百分点至22.63%,整体净利率同比上升0.3个百分点至12.41%。[7] 食萃食品增长势能充足，成本红利持续释放 1) 考虑到需求承压和竞争加剧,公司2024-2026年营业收入预测分别为33.54/37.12/40.90亿元,同比增长6.53%/10.67%/10.18%。[7] 2) 2024-2026年归母净利润预测分别为5.27/5.99/6.79亿元,同比增长15.41%/13.62%/13.36%,EPS分别为0.49/0.56/0.64元。[7] 3) 食萃食品增长势能充足,叠加成本红利持续释放,有望增厚公司利润,维持"买入"评级。[7]

报告公司投资评级 - 给予天味食品“增持 - A”（下调）投资评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q2淡季需求表现较弱，线上渠道实现高增；费用投放更为精简，盈利能力稳步提升；产品与渠道不断完善，下半年旺季有望改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年6月30日，天味食品基本每股收益0.23元，摊薄每股收益0.23元，每股净资产3.99元，净资产收益率5.98% [1] 事件情况 - 2024年半年报显示，24H1公司实现营业收入14.68亿元，同比增长2.95%；归母净利润2.47亿元，同比增长18.79%；24Q2实现营业收入6.14亿元，同比减少6.80%；归母净利润0.71亿元，同比减少10.90% [2] 事件点评 - 分品类看，24H1火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他产品分别实现营收4.91/8.87/0.33/0.54亿元，同比-10.1%/+11.6%/+21.4%/-0.4%；24Q2火锅底料/中式菜品调料分别实现营收1.98/3.92亿元，同比-22.9%/+4.7% [3] - 分渠道看，24H1线下/线上渠道分别实现营收12.11/2.54亿元，同比-5.4%/+77.5%；24Q2线下/线上渠道分别实现营收4.92/1.22亿元，同比-15.3%/+57.4% [3] 财务分析 - 24H1/24Q2毛利率为39.56%/33.33%，同比+3.33/+2.19pct；24H1销售/管理/财务费用率分别为14.4%/5.8%/-0.3%，同比+1.1/-1.2/+0.2pct；24H1净利率为16.8%，同比+2.2pct；24Q2投资收益为0.12亿元，同比-59%，Q2实际净利率水平同比+1.2pct [2] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为34.69/38.45/43.06亿元，同比增长10.2%/10.8%/12.0%；归母净利润分别为5.26/6.07/6.99亿元，同比增长15.2%/15.4%/15.1%；对应EPS分别为0.49/0.57/0.66元，对应当前股价，PE分别为21/18/16倍 [4] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2,691|3,149|3,469|3,845|4,306| |YoY(%)|32.8|17.0|10.2|10.8|12.0| |净利润 (百万元)|342|457|526|607|699| |YoY(%)|85.1|33.7|15.2|15.4|15.1| |毛利率 (%)|34.2|37.9|38.2|38.5|38.8| |EPS(摊薄/ 元 )|0.32|0.43|0.49|0.57|0.66| |ROE(%)|8.5|10.6|11.7|12.6|13.3| |P/E(倍)|31.7|23.7|20.6|17.8|15.5| |P/B(倍)|2.7|2.5|2.4|2.3|2.1| |净利率(%)|12.7|14.5|15.2|15.8|16.2| [5]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 2024Q2 公司营收/归母净利润分别为 6.1/0.7 亿元（同比-6.8%/-10.9%），收入符合预期，利润略低预期 [3] - 2024H1 公司营收/归母净利润分别为 14.7/2.5 亿元（同比+3.0%/+18.8%）[3] - 2024H2 销售旺季来临，收入表现有望回暖，全年营收双位数增长仍可期 [6] 财务表现 - 2024Q2 公司毛利率/净利率分别为 33.3%/12.4%（同比分别+2.2pct/+0.3pct）[5] - 2024Q2 费用率同比-1.2pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比-0.7pct/-1.4pct/+0.6pct [5] - 2024-2026 年归母净利润预测为 5.3/6.3/7.4 亿元（同比+15.5%/19.6%/17.1%）[3] 业务表现 - 2024H1 公司火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他营收分别同比-10.2%/+11.6%/+21.4%/-0.4% [4] - 2024Q2 火锅调料/中式菜品调料营收分别同比-22.9%/+4.7% [4] - 2024H1 线下/线上渠道营收分别同比-5.4%/+77.5% [4] 市场表现 - 当前股价为 10.17 元，一年最高最低为 15.20/9.45 元 [1] - 总市值为 108.32 亿元，流通市值为 108.19 亿元 [1] - 近 3 个月换手率为 28.01% [1] 未来展望 - 2024H2 销售旺季来临，收入表现有望回暖 [6] - 预计旺季产品结构有望优化，毛利率较 2024Q2 有望回升 [6] - 2024-2026 年 EPS 预测为 0.50/0.59/0.69 元 [3]

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-072 四川天味食品集团股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/10/28 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2023 年 10 月 日~2024 年 10 | 27 | 月 | 26 | 日 | | 预计回购金额 | 2,500 万元~5,000 万元 | | | | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | | | | | □用于转换公司可转债 | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | 累计已回购股数 | 万股 200.08 | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.1879% | | | | | | 累计已回购金额 | 万元 2,557.64 | | | | | | 实际回购价格区间 ...