业绩总结 - 2024年营业收入97.65亿元，净利润12.32亿元，同比增长10.13%[9][14] - 2024年及2025年1 - 3月，公司营业收入同比稳中有增，清洁健康家电与园艺工具为主要收入来源[9] - 2025年1 - 3月公司营业收入23.87亿元[37] - 2024年公司境外销售收入同比提升17.40%，境内销售收入同比小幅下滑，2025年1 - 3月境内外销售收入同比均小幅提升[43] - 2024年公司净利润同比增长10.13%，主营业务销售毛利率小幅下滑，EBITDA利润率同比小幅下降[61] 用户数据 - 前五大客户销售额占比约36%，客户集中度尚可；2024年前五大供应商采购额占比为10.83%，供应商较为分散[48][51] 未来展望 - 2024年募投项目新增境外实施地并延期，面临一定新增产能消化风险[8] - 2024年公司开始开展金融衍生品业务，需关注相关市场风险和操作风险[14] - 2024年公司外销收入占比较高，面临一定汇兑损失风险和金融衍生品交易市场风险和操作风险[8] 新产品和新技术研发 - 2024年研发投入5.36亿元，占营业收入比重5.49%；2025年1 - 3月研发投入1.35亿元，占比5.65%[51] - 2024年授权发明专利91项，截至2024年末已获得授权有效专利2241项，其中发明专利485项[50] 市场扩张和并购 - 2024年泰国基地新增家电及核心零部件产能投放，产品供应能力提升[8] - 2024年公司合并范围新增10家子公司，注销减少1家子公司[20] 其他新策略 - 2024年公司开展金融衍生品业务，额度为任意时点最高余额不超过4亿美元（或等值外币）[45]

股权激励限制性股票回购注销 - 回购注销原因：因4名激励对象离职，不再符合激励条件，根据《2020年限制性股票激励计划（草案）》规定，公司回购注销其已获授但尚未解锁的33,600股限制性股票 [2][4] - 回购价格：8.94元/股加银行同期存款利息之和，总回购价款为304,389.49元（本金300,240.00元，利息4,149.49元） [3] - 回购资金来源：公司自有资金 [5] 回购注销决策与程序 - 决策程序：2025年4月15日通过董事会和监事会审议，独立董事发表同意意见 [3] - 信息披露：2025年4月16日披露相关公告，并履行债权人通知程序，未收到债权人要求清偿或担保的请求 [3] - 法律合规：上海市锦天城律师事务所认为回购注销事项符合《公司法》《证券法》及《激励计划》规定 [11] 回购注销实施细节 - 涉及对象与数量：4名激励对象，共33,600股限制性股票，注销后剩余激励股票2,342,480股 [6] - 注销安排：已开设回购专用证券账户，预计2025年6月12日完成注销，后续办理工商变更 [7][8] - 股本结构变动：因可转债转股新增124股，具体股本变更以中登公司登记数据为准 [9] 公司声明与承诺 - 公司声明：本次回购注销决策程序和信息披露合法合规，未损害激励对象或债权人利益 [10] - 公司承诺：确保回购注销信息真实准确，已告知相关激励对象且无异议，纠纷由公司承担法律责任 [10]

限制性股票回购注销 - 因4名激励对象离职，回购注销33,600股限制性股票[3] - 回购价格8.94元/股加利息，价款304,389.49元[4] - 预计2025年6月12日完成注销[7] 股份变动 - 2025年4 - 6月转股形成124股[10] - 回购注销后，流通股变为571,139,378股，股份合计变为573,481,858股[10]

回购注销 - 因4名激励对象离职，回购注销33,600股限制性股票[3] - 回购价格8.94元/股加利息，价款304,389.49元[4] - 预计2025年6月12日完成注销[7] 股份变化 - 2025年4月1日至6月6日转股形成124股[10] - 回购注销后，流通股变为571,139,378股[10] - 回购注销后，股份合计变为573,481,858股[10] 程序进展 - 2025年4月15日审议通过回购注销议案[4] - 45天内未收到债权人相关要求[5] - 已履行必要程序，待办工商变更[12]

激励计划与会议 - 2020年7月23日召开临时股东大会，同意实施限制性股票激励计划[10] - 2025年4月15日召开董事会和监事会会议，审议回购注销及调整回购价格议案[11] 回购注销情况 - 4名激励对象离职，回购注销33,600股未解锁限制性股票[13] - 回购价格8.94元/股加银行同期存款利息[13] - 预计2025年6月12日完成33,600股注销[14] 程序进展 - 已履行通知债权人程序，公示期无相关要求[11][15] - 已开设回购专用账户，申请办理过户手续[14] - 尚需办理减资工商变更登记及信息披露[14]

激励计划 - 2020年7月23日同意实施2020年限制性股票激励计划[10] 回购注销 - 2025年4月相关会议审议通过回购注销及调整回购价格议案[11] - 首次授予的4名激励对象离职，33,600股未解锁股票将回购注销[13] - 回购价格8.94元/股加银行同期存款利息[13] - 预计2025年6月12日完成33,600股股票注销[14]

股价及交易数据 - 莱克电气6月6日收盘价为22.01元，涨幅0.32%，换手率0.37% [1] - 当日成交量2.13万手，成交额4674.69万元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入162.99万元，游资资金净流入640.24万元 [2][4] - 散户资金净流出803.23万元 [2][4] 公司担保事项 - 为全资子公司新加坡贸易提供最高2亿元人民币担保，已实际担保余额1亿元 [3][4] - 新加坡贸易资产负债率超过70%，2024年末资产总额3.19亿元，负债总额3.18亿元 [3] - 新加坡贸易2024年营业收入3.21亿元，净利润94.68万元 [3] - 公司累计担保余额占最近一期经审计净资产的2.02% [3]

担保情况 - 为新加坡贸易提供最高2亿担保，已担保1亿[3] - 2024 - 2025年为七家子公司提供不超60亿担保额度[6] - 截至披露日，对全资子公司担保余额1亿，占净资产2.02%[14] 新加坡贸易数据 - 2024年末资产总额31853.01万元，负债31751.69万元，净额101.32万元[10] - 2024年度营收32087.81万元，净利润94.68万元[10]

专利技术 - 莱克电气及其关联公司取得"一种用于园林工具的无刷电机"专利 授权公告号CN222928177U 申请日期为2024年06月 [1] - 专利技术通过绝缘材质固定架隔离引线与下支架 避免电流传导至刀头带电 同时降低生产成本并防止漆包线破损 [1] - 专利设计特点包括轴向内凹固定架结构 定子绕组引线从间隙穿出 实现电流隔离 [1] 公司概况 - 莱克电气股份有限公司成立于2001年 注册资本5.737亿人民币 主营电气机械制造业 拥有2968条专利和342条商标信息 [2] - 江苏莱克智能电器有限公司成立于2007年 注册资本8277万人民币 主营零售业 拥有660条专利和24个行政许可 [2] - 莱克电气绿能科技（苏州）有限公司成立于2010年 注册资本4.8亿人民币 主营通用设备制造业 拥有1410条专利和157个行政许可 [2] - 苏州金莱克精密机械有限公司成立于2005年 注册资本1.403亿人民币 主营汽车制造业 拥有940条专利和27个行政许可 [3] 商业活动 - 莱克电气股份有限公司对外投资22家企业 参与26次招投标 [2] - 江苏莱克智能电器有限公司参与18次招投标 [2] - 莱克电气绿能科技（苏州）有限公司参与33次招投标 [2] - 苏州金莱克精密机械有限公司参与6次招投标 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 26.5 元 [2] 报告的核心观点 - 25Q1 公司收入 23.9 亿元，同比增长 3.2%，库存周期转换及潜在关税风险带动外销订单向好，业务及产品结构优化有望形成第二条增长曲线 [8] - 25Q1 归母净利润 2.3 亿元，同比下降 16.2%，毛利率较低的外销收入增长快于内销，拉低整体毛利率，费用控制表现良好 [8] - 越南和泰国生产基地年内实现批产，莱克越南工厂产能预计提升公司对冲潜在关税风险的能力 [8] - 预计 25/26/27 年 EPS 为 2.19/2.41/2.63 元，对应 PE 为 10/9/9 倍，参考 DCF 估值法调整目标价至 26.5 元，对应 25 年 12 倍 PE [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |同比增速(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |归母净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |同比增速(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |每股盈利(元)|2.15|2.19|2.41|2.63| |市盈率(倍)|11|10|9|9| |市净率(倍)|2.6|2.4|2.2|2.0|[4] 公司基本数据 - 总股本 57,351.53 万股，已上市流通股 57,113.93 万股 [5] - 总市值 130.93 亿元，流通市值 130.39 亿元 [5] - 资产负债率 62.52%，每股净资产 8.84 元 [5] - 12 个月内最高/最低价 30.01/19.76 元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|4,749|5,682|5,622|5,878| |应收票据(百万)|15|31|33|39| |应收账款(百万)|2,266|2,208|2,388|2,685| |预付账款(百万)|40|54|59|58| |存货(百万)|1,386|1,619|1,635|1,792| |流动资产合计(百万)|9,980|10,260|10,564|11,477| |固定资产(百万)|1,895|2,114|2,100|2,089| |在建工程(百万)|131|81|181|231| |无形资产(百万)|248|256|270|272| |非流动资产合计(百万)|3,643|3,838|3,958|4,012| |资产合计(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489| |短期借款(百万)|3,622|2,622|2,022|1,722| |应付票据(百万)|319|685|541|579| |应付账款(百万)|1,597|1,714|1,788|1,956| |合同负债(百万)|285|314|340|363| |流动负债合计(百万)|6,848|6,355|5,754|5,728| |长期借款(百万)|500|1,069|1,586|2,032| |应付债券(百万)|1,180|1,180|1,180|1,180| |非流动负债合计(百万)|1,805|2,374|2,891|3,337| |负债合计(百万)|8,653|8,729|8,645|9,066| |归属母公司所有者权益(百万)|4,955|5,349|5,852|6,394| |少数股东权益(百万)|16|20|24|29| |所有者权益合计(百万)|4,970|5,369|5,876|6,424| |负债和股东权益(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489|[9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |营业成本(百万)|7,407|8,128|8,721|9,271| |税金及附加(百万)|59|67|77|80| |销售费用(百万)|398|453|512|572| |管理费用(百万)|276|270|314|361| |研发费用(百万)|536|581|651|708| |财务费用(百万)| -298| -136| -192| -246| |信用减值损失(百万)| -12| -10| -12| -10| |资产减值损失(百万)| -79| -77| -75| -78| |公允价值变动收益(百万)|64|23|23|23| |投资收益(百万)|8|2|3|3| |其他收益(百万)|21|26|24|25| |营业利润(百万)|1,388|1,382|1,523|1,660| |营业外收入(百万)|4|41|44|50| |营业外支出(百万)|5|9|11|11| |利润总额(百万)|1,387|1,414|1,556|1,699| |所得税(百万)|155|158|174|190| |净利润(百万)|1,232|1,256|1,382|1,509| |少数股东损益(百万)|2|2|2|2| |归属母公司净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |NOPLAT(百万)|968|1,135|1,211|1,290| |EPS(摊薄)(元)|2.15|2.19|2.41|2.63|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |EBIT 增长率(%)|9.8%|17.3%|6.7%|6.5%| |归母净利润增长率(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|24.2%|24.6%|25.1%|25.5%| |净利率(%)|12.6%|11.7%|11.9%|12.1%| |ROE(%)|24.8%|23.4%|23.6%|23.6%| |ROIC(%)|11.4%|13.1%|13.4%|13.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|63.5%|61.9%|59.5%|58.5%| |债务权益比(%)|119.3%|102.4%|92.1%|86.6%| |流动比率|1.5|1.6|1.8|2.0| |速动比率|1.3|1.4|1.6|1.7| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转天数|78|75|71|73| |应付账款周转天数|73|73|72|73| |存货周转天数|65|67|67|67| |每股指标(元)| | | | | |每股收益|2.15|2.19|2.41|2.63| |每股经营现金流|2.81|4.49|2.01|2.11| |每股净资产|8.64|9.33|10.20|11.15| |估值比率| | | | | |P/E|11|10|9|9| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|13|12|11|10|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|1,611|2,573|1,153|1,212| |现金收益(百万)|1,247|1,437|1,544|1,620| |存货影响(百万)| -83| -234| -16| -156| |经营性应收影响(百万)| -210|105| -111| -225| |经营性应付影响(百万)| -87|482| -70|206| |其他影响(百万)|744|782| -194| -233| |投资活动现金流(百万)| -2,245| -510| -471| -409| |资本支出(百万)| -454| -494| -454| -398| |股权投资(百万)|0|0|0|0| |其他长期资产变化(百万)| -1,790| -16| -18| -12| |融资活动现金流(百万)| -465| -1,130| -742| -546| |借款增加(百万)|681| -431| -83|146| |股利及利息支付(百万)| -973| -956| -1,055| -1,155| |股东融资(百万)|0|0|0|0| |其他影响(百万)| -172|257|396|462|[9]