行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 核心观点 - OPEC+决定暂停2026年第一季度增产，此举超出市场预期，同时美国对俄罗斯的制裁影响仍需观察 [1][7] - 市场悲观情绪有所好转，但对需求疲弱和供应过剩的担忧依然存在，预计短期油价将以震荡为主 [1][7] - 石化行业“反内卷”政策持续推进，油价有底部支撑，国内鼓励油气增储上产，建议关注行业龙头、业绩确定性高及处于成长期的公司 [3][10] 市场行情回顾 - 截至11月7日当周，中信石油石化板块上涨4.6%，跑赢沪深300指数（上涨0.8%）[11][14] - 子板块中，石油开采板块周涨幅最大，为5.6%；炼油板块周涨幅最小，为2.5% [13][14] - 个股方面，洲际油气周涨幅最大，达15.61%；洪田股份周跌幅最大，为10.53% [16][17] 行业动态与供给基本面 - OPEC+主产八国宣布12月将增产13.7万桶/日，并因季节性因素暂停2026年1-3月的增产 [1][7][19] - 历史数据显示OPEC+增产执行力度较好：5-7月计划增产41.1万桶/日，实际增产合计92.9万桶/日；8-9月计划增产54.8/54.7万桶/日，实际增产合计108.4万桶/日 [1][7] - 美国制裁俄罗斯后，土耳其炼油商削减俄原油采购，转向伊拉克、利比亚等国寻求油源 [1][7][20] - 2025年9月OPEC原油产量为2844.0万桶/日，环比增加52.4万桶/日，沙特阿拉伯产量环比增加24.8万桶/日至996.1万桶/日 [47] 价格与库存数据 - **原油价格**：截至11月7日，布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为59.75美元/桶，周环比下跌2.02% [2][8][34] - **天然气价格**：NYMEX天然气期货收盘价周环比上涨5.05%至4.32美元/百万英热单位；东北亚LNG到岸价格周环比下跌1.63%至11.02美元/百万英热单位 [2][8][37] - **美国供给与需求**：截至10月31日，美国原油产量周环比增加1万桶/日至1365万桶/日；炼油厂日加工量周环比增加4万桶/日至1526万桶/日 [2][8][45] - **美国库存**：商业原油库存周环比增加520万桶至42117万桶；车用汽油库存周环比下降473万桶至20601万桶 [3][9][63] 投资建议主线 - **主线一**：关注受益于“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的行业龙头，如中国石油、中国石化 [3][10] - **主线二**：关注在油价有底环境下，业绩确定性高、具备高分红特点且估值有望提升的石油企业，如产量持续增长且桶油成本低的中国海油 [3][10] - **主线三**：关注受益于国内油气增储上产政策、产量处于成长期的公司，如新天然气、中曼石油 [3][10] 重点公司估值 - 中国石油（601857 SH）：股价9.71元，2025年预测EPS为0.87元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4] - 中国海油（600938 SH）：股价28.45元，2025年预测EPS为2.60元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4] - 中国石化（600028 SH）：股价5.61元，2025年预测EPS为0.31元，预测PE为18倍，评级“推荐” [4] - 中曼石油（603619 SH）：股价22.04元，2025年预测EPS为1.48元，预测PE为15倍，评级“推荐” [4] - 新天然气（603393 SH）：股价29.73元，2025年预测EPS为2.81元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告认为，尽管公司当期业绩受到费用增加的拖累，但其通过“气-油-煤”全资源布局，未来发展依然可期 [1][2] - 随着天然气消费旺季到来，价格出现上涨，公司业绩有望迎来拐点 [2] - 国家清洁能源专项资金政策延长且奖补力度加大，将对公司非常规天然气业务形成利好 [2] - 公司通过一系列并购和资源获取，基本实现了“上有资源、中有管网、下有客户”的全产业链一体化格局 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入29.7亿元，同比增长0.2%；实现归属于母公司所有者的净利润8.15亿元，同比减少7.53% [2][6] - 2025年第三季度，公司实现营业收入9.32亿元，同比减少8.0%；实现归属于母公司所有者的净利润1.94亿元，同比减少30.08% [2][6] - 截至报告期末，公司长期借款达59.63亿元，同比增长85.73%，主要系支付三塘湖煤炭项目矿业权出让金所致 [12] - 2025年前三季度财务费用为1.79亿元，同比激增74.7%，对当期业绩产生负面影响 [12] 行业与市场动态 - 进入10月，冬季供暖需求启动，城市燃气需求环比增长显著，工业领域补库需求集中释放 [12] - 以内蒙古为例，10月20日后主要LNG接收站日均出货量较中旬提升约15%；10月1日至27日，LNG出厂价半月内累计涨幅超20% [12] - 财政部发布《清洁能源发展专项资金管理办法》，专项资金实施期限为2025-2029年，对煤层气等非常规天然气开采利用给予“多增多补”、“冬增多补”的梯级奖补 [12] - 公司于10月20日收到补贴1.09亿元，预计四季度将贡献显著收益 [12] 公司战略与资源布局 - 公司实施“强链、延链和补链”战略，旨在构筑和夯实“天然气全产业链化” [2] - 2023年完成亚美能源私有化，并跨境并购获得亚太石油有限公司控股权及紫金山区块 [12] - 2024年取得贵州丹寨页岩气勘查探矿权（面积约300平方公里），并通过境外公司取得喀什北项目常规油气资源（面积约3,146平方公里） [12] 盈利预测与估值 - 在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2025年至2027年的每股收益（EPS）分别为2.75元、3.01元和3.79元 [12] - 以2025年11月7日收盘价29.73元计算，对应的市盈率（PE）分别为10.83倍、9.87倍和7.84倍 [12]

公司动态 - 埃及巴德尔丁石油公司在西部沙漠地区宣布发现新的天然气资源 [1]

新发现天然气井产量 - 新天然气井日产量达到1600万立方英尺天然气 [1] - 新天然气井日产量达到750桶凝析油 [1]

公司成立与股权结构 - 河南省深地清洁能源有限公司新近成立，法定代表人为陈永泽，注册资本为500万元 [1] - 公司经营范围涵盖工程和技术研究和试验发展、基础地质勘查、地质勘查技术服务等 [1] - 公司由清洁能源产业技术研究院、新天然气（603393）旗下河南鑫泰清洁能源科技有限公司、神火股份（000933）共同持股 [1]

会议信息 - 现场会议于2025年11月14日15时召开，网络投票时间为当日9:15 - 15时[4] 制度修订 - 拟取消监事会并废止《监事会议事规则》，由董事会审计委员会履职[9] - 对《公司章程》《股东会议事规则》等进行参照整合性修订[12][17] 担保事项 - 拟为控股子公司中国年代融资提供不超5亿担保[23] - 公司及控股子公司对控股子公司担保总额65.89亿，占比80.92%[32] - 实际发生担保余额35.92亿，占比44.11%，无其他及逾期担保[32] 子公司数据 - 2025年前三季度中国年代资产13.88亿，负债5.55亿等[27] - 2024年度中国年代资产13.6亿，负债11.33亿等[27]

公司治理 - 拟取消监事会并废止《监事会议事规则》，由董事会审计委员会履职[12] - 对《公司章程》部分条款进行参照整合性修订[16] - 对《股东会议事规则》等三项管理制度进行修订[20] 财务数据 - 2025年前三季度资产总额1,388,019,448.55元等多项财务指标[32] - 2024年资产总额1,359,987,371.77元等多项财务指标[32] - 公司及控股子公司对控股子公司担保总额65.89亿元等[34] 担保事项 - 拟为控股子公司中国年代融资提供不超5亿元担保[25] - 第五届董事会第七次会议通过为控股子公司担保议案[33] 股权结构 - 中能控股间接持股中国年代100%，佳鹰控制中能控股[27] - 公司和富城能源分别持有明鑫聚合65%、35%股权[28]

公司成立与基本信息 - 河南省深地清洁能源有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈永泽 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖工程和技术研究和试验发展 [1] - 业务包括基础地质勘查 [1] - 业务包括地质勘查技术服务 [1] 公司股权结构 - 公司由清洁能源产业技术研究院持股 [1] - 公司由新天然气（603393）旗下河南鑫泰清洁能源科技有限公司持股 [1] - 公司由神火股份（000933）共同持股 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2002年6月13日，于2016年9月12日在上海证券交易所上市，注册和办公地址均在新疆乌鲁木齐市 [1] - 公司是国内天然气领域重要企业，专注于城市天然气输配与销售、陆上煤层气开采，具备全产业链优势 [1] - 所属申万行业为公用事业 - 燃气Ⅱ - 燃气Ⅲ，涉及天然气、新疆振兴等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入29.7亿元，在行业中排名16/31，与行业中位数持平，行业平均数为75.75亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为8.26亿元，在行业中排名4/31，远高于行业中位数1.51亿元和行业平均数4.66亿元 [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入29.70亿元，同比增长0.20% [5] - 2025年前三季度公司归母净利润为8.15亿元，同比下降7.53% [5] - 2025年上半年公司实现营业总收入20.38亿元，同比增长4.46%，归母净利润6.22亿元，同比增长2.81% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度公司毛利率为41.65%，高于行业平均16.52% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为48.13%，高于行业平均46.36% [3] - 2025年第三季度公司毛利润为3.85亿元，同比下降8.18%，毛利率为41.33%，同比仅下滑0.08个百分点 [5] 管理层薪酬与股东结构 - 公司董事长明再远2024年薪酬为702.34万元，较2023年增加87.6万元 [4] - 公司总经理张蜀2024年薪酬为310.02万元，较2023年增加117.44万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.8万，较上期增加15.05% [5] - 户均持有流通A股数量为1.51万，较上期减少13.08% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股311.53万股 [5] 业务进展与未来展望 - 公司增量区块全力推进，喀什北、紫金山区块、贵州丹寨区块均有积极进展 [5] - 三塘湖矿区七号煤炭资源预估可采量18.6亿吨，未来或用于建设煤制气项目 [5] - 2025年随着新钻井投产和低老病废井改造增产，以及喀什北区块并表，天然气总产量同比再创新高 [6] - 公司通过战略实现了上有资源、中有管网、下有客户的全产业链一体化经营格局 [6] - 煤炭资源勘探业务进展顺利，为下一步煤炭资源开发及煤基产业布局奠定基础 [6] - 民生证券预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.93亿元、12.97亿元、15.73亿元 [5] - 长江证券预计2025-2027年EPS为3.07元、3.44元和4.40元 [6]

燃气板块整体表现 - 10月30日燃气板块整体下跌0.62%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，德龙汇能以10.02%涨幅领涨，新天然气以4.02%跌幅领跌[1][2] - 板块成交活跃，大众公用成交额达17.16亿元，成交量251.40万手[1] 领涨个股分析 - 德龙汇能强势涨停，收盘价10.54元，涨幅10.02%，成交51.98万手，成交额5.44亿元[1] - 百川能源上涨2.08%，收盘价4.42元，成交97.68万手，成交额4.32亿元[1] - 中泰股份、长春燃气、水发燃气等个股小幅上涨，涨幅在0.44%至0.60%之间[1] 领跌个股分析 - 新天然气跌幅最大达4.02%，收盘价28.39元，成交12.92万手，成交额3.69亿元[2] - 陕天然气下跌2.85%，佛燃能源下跌2.77%，凯添燃气下跌2.51%，跌幅均超过2%[2] - 天壕能源、升达林业、国新能源等个股跌幅在1.67%至2.47%之间[2] 资金流向分析 - 燃气板块主力资金净流出2.75亿元，游资净流入1.22亿元，散户净流入1.53亿元[2] - 新奧股份获得主力资金净流入4929.35万元，主力净占比15.38%[3] - 百川能源主力净流入1763.95万元，首华燃气、重庆燃气等也获得主力资金净流入[3] - 美能能源、皖天然气、深圳燃气等个股出现主力资金净流出[3]