行业投资评级 - 报告对石油石化行业维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 地缘政治紧张与美国寒潮共同导致原油供给收缩预期增强，推动本周油价大幅上涨 [1][8][11] - 美国寒潮导致其石油产量最高损失达200万桶/日，约占全国产量的15%，并使得墨西哥湾沿岸港口原油和液化天然气出口量一度降至零 [8][11] - 哈萨克斯坦Tengiz油田因故障停产，其日产量占该国总产量近一半，预计在2月7日前恢复不到一半的正常产量 [8][11] - 前总统特朗普称有庞大舰队驶向伊朗，加剧了地缘政治紧张局势 [8][11] - 后续油价短期波动的主线仍是地缘政治，建议关注美伊及中东局势演变 [8][11] 本周市场行情回顾 - 截至1月30日当周，中信石油石化板块上涨6.9%，显著跑赢沪深300指数（上涨0.1%）[16][19] - 子板块中，石油开采板块周涨幅最大，达12.3%；油品销售及仓储板块涨幅最小，为0.7% [19][20] - 个股方面，石化油服周涨幅最大，达29.66%；洪田股份跌幅最大，下跌19.33% [21][22] 重点公司盈利预测与估值 - 报告覆盖并推荐五家重点公司，包括中国石油、中国海油、中国石化、中曼石油和新天然气 [2] - 中国石油：股价11.02元，预计2025年EPS为0.87元，对应PE为13倍 [2] - 中国海油：股价35.52元，预计2025年EPS为2.60元，对应PE为14倍 [2] - 中国石化：股价6.51元，预计2025年EPS为0.31元，对应PE为21倍 [2] - 中曼石油：股价34.69元，预计2025年EPS为1.48元，对应PE为23倍 [2] - 新天然气：股价30.62元，预计2025年EPS为2.81元，对应PE为11倍 [2] 油气价格表现 - 原油价格大幅上涨：截至1月30日，布伦特原油期货结算价报70.69美元/桶，周环比上涨7.30%；WTI期货结算价报65.21美元/桶，周环比上涨6.78% [8][12][48] - 天然气价格分化：NYMEX天然气期货价格周环比下跌17.50%至4.42美元/百万英热单位；而东北亚LNG到岸价格周环比上涨6.86%至12.10美元/百万英热单位 [8][12][58] 原油供给与需求 - 美国原油产量下降：截至1月23日，美国原油产量为1370万桶/日，周环比减少4万桶/日 [8][12][67] - 美国炼油需求下降：截至1月23日，美国炼油厂日加工量为1621万桶/日，周环比减少40万桶/日；炼厂开工率为90.9%，周环比下降2.4个百分点 [8][12][74] - 欧佩克12月产量微降：2025年12月欧佩克原油产量为2848.0万桶/日，较上月略降0.1万桶/日 [70] 原油与石油产品库存 - 美国商业原油库存下降：截至1月23日，美国商业原油库存为42375万桶，周环比减少229万桶 [8][13][89] - 美国成品油库存多数上升：车用汽油库存周环比增加22万桶至25721万桶；航空煤油库存增加70万桶至4304万桶；馏分燃料油库存增加33万桶至13292万桶 [8][13][89] 炼化产品价差表现 - 美国汽油价差收窄：NYMEX汽油期货与WTI结算价差为16.07美元/桶，周环比收窄7.87% [8][13][98] - 涤纶长丝价差显著扩大：截至1月30日，FDY、POY、DTY价差分别为1521、1271、2371元/吨，周环比分别扩大24.00%、30.14%、11.49% [8][13][109] - 石脑油裂解价差分化：乙烯-石脑油价差周环比收窄21.80%至104美元/吨；丙烯-石脑油价差为239美元/吨，周环比微降1.65% [8][13][106] 投资建议 - 推荐三条投资主线：一是关注受益于“反内卷”政策、业绩稳且高分红行业龙头中国石油、中国石化 [8][14] - 二是关注油价有底背景下，业绩确定性强、高分红且估值有望提升的产量增长型公司中国海油 [8][14] - 三是关注国内油气增储上产政策支持下，产量处于成长期的公司新天然气、中曼石油 [8][14]

证券之星消息，1月28日燃气板块较上一交易日上涨0.56%，新天然气领涨。当日上证指数报收于 4151.24，上涨0.27%。深证成指报收于14342.9，上涨0.09%。燃气板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603393 | 新天然气 | 31.33 | 4.57% | 24.82万 | | 7.69亿 | | 300483 | 首华燃气 | 17.40 | 4.44% | 55.18万 | | 9.42 G | | 300332 | 天壕能源 | 5.90 | 4.06% | 46.63万 | | 2.71亿 | | 600617 | 国新能源 | 3.30 | 3.12% | 47.27万 | | 1.54亿 | | 605368 | 蓝天燃气 | 8.64 | 3.10% | 13.99万 | | 1.19亿 | | 001299 | 美能能源 | 13.46 | 3.06% | 11.50万 | | 1.53亿 | | 600333 ...

燃气板块市场表现 - 1月26日燃气板块整体下跌0.31%，表现弱于上证指数（下跌0.09%）和深证成指（下跌0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，德龙汇能以10.00%的涨幅领涨，胜通能源以-9.98%的跌幅领跌[1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2400.48万元，游资资金净流入1.15亿元，但散户资金净流出1.39亿元[2] 领涨个股分析 - 德龙汇能收盘价17.71元，涨停10.00%，成交额7.86亿元，主力资金净流入1.36亿元，净占比高达17.28%[1][3] - 升达林业收盘价5.06元，上涨4.76%，成交额4.86亿元[1] - 新天然气收盘价30.45元，上涨3.47%，成交额5.34亿元，主力资金净流入6805.32万元，净占比12.75%[1][3] 领跌个股分析 - 胜通能源收盘价53.06元，跌停-9.98%，成交额7.49亿元[2] - 长春燃气收盘价6.00元，下跌-3.69%，成交额2.05亿元[2] - 九丰能源收盘价66.67元，下跌-3.38%，成交额15.53亿元[2] 板块资金流向 - 德龙汇能、新天然气、胜利股份是主力资金主要流入对象，净流入分别为1.36亿元、6805.32万元和6494.99万元[3] - 部分个股如新天然气、胜利股份、深圳燃气出现游资净流出，其中深圳燃气游资净流出2737.78万元，净占比-14.30%[3] - 散户资金在多数个股呈现净流出，德龙汇能散户净流出1.10亿元，净占比-14.01%[3]

行业投资评级 - 报告对石油石化行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 中东地缘政治风险再起，以色列提高警戒级别，美国对伊朗能源航运实体实施新制裁，同时特朗普政府考虑全面封锁古巴石油进口，地缘局势成为主导油价的主线，在事态扩大前油价可能窄幅震荡 [1][8][10] - 三大国际石油机构（EIA、OPEC、IEA）均预期2026年全球原油市场将呈现供给过剩格局，过剩量预期在7万桶/日至384万桶/日之间 [8][11] - 在供应过剩的基本面背景下，地缘政治事件是驱动近期油价回升的主要因素，本周布伦特原油期货结算价环比上涨2.73%至65.88美元/桶 [8][12] 重点公司盈利预测与估值 - **中国石油 (601857.SH)**：股价9.83元，预测2025/2026年EPS分别为0.87/0.89元，对应PE均为11倍，评级“推荐” [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价31.40元，预测2025/2026年EPS分别为2.60/2.68元，对应PE分别为12/12倍，评级“推荐” [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.15元，预测2025/2026年EPS分别为0.31/0.34元，对应PE分别为20/18倍，评级“推荐” [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价28.23元，预测2025/2026年EPS分别为1.48/1.99元，对应PE分别为19/14倍，评级“推荐” [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价29.43元，预测2025/2026年EPS分别为2.81/3.06元，对应PE分别为10/10倍，评级“推荐” [2] 本周市场行情回顾 - **板块表现**：截至1月23日当周，中信石油石化板块上涨7.8%，显著跑赢下跌0.6%的沪深300指数，在所有行业中涨幅居前 [16][19] - **子板块表现**：石油石化各子板块中，“其他石化”子板块周涨幅最大，达11.9%，石油开采子板块涨幅最小，为4.5% [19][20] - **个股表现**：当周涨幅前五的公司为润贝航科(+33.40%)、洲际油气(+30.95%)、齐翔腾达(+24.03%)、胜通能源(+18.35%)、泰和新材(+18.12%)，跌幅最大的公司为宝莫股份(-6.33%) [21][22] 行业动态与数据追踪 - **油气价格**： - 原油：布伦特原油期货结算价周环比+2.73%至65.88美元/桶，WTI期货结算价周环比+2.74%至61.07美元/桶 [12][50] - 天然气：NYMEX天然气期货收盘价周环比大幅上涨72.18%至5.35美元/百万英热单位，东北亚LNG到岸价周环比上涨9.57%至11.32美元/百万英热单位 [12][57] - **供给端**： - 美国原油产量周环比下降2万桶/日至1373万桶/日 [12][64] - OPEC 2025年12月原油产量为2848.0万桶/日，环比基本持平 [67] - **需求与库存**： - 美国炼油厂日加工量周环比下降35万桶/日至1660万桶/日，开工率下降1.9个百分点至93.3% [12][71] - 美国商业原油库存周环比增加360万桶至42605万桶，车用汽油库存周环比增加598万桶至25699万桶 [13][89] - **价差表现**： - 炼油价差：美国期货市场汽油-原油价差周环比扩大4.21%至17.44美元/桶，取暖油-原油价差周环比扩大9.84%至37.24美元/桶 [14][96] - 化工价差：石脑油裂解路线中，乙烯-石脑油价差周环比收窄18.78%至133美元/吨，而甲苯-石脑油价差周环比扩大13.61%至144美元/吨 [15][104] 投资建议 - 主线一：关注受益于“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的行业龙头**中国石油**、**中国石化** [8][15] - 主线二：关注油价有底背景下业绩确定性强、具备高分红特点且估值有望提升的**中国海油**，其桶油成本低且产量持续增长 [8][15] - 主线三：关注国内鼓励油气增储上产政策下，产量处于成长期的**新天然气**、**中曼石油** [8][15] 公司动态摘要 - **中国石化**：发布2025年生产经营业绩提示，原油产量3970万吨同比微增0.20%，天然气产量412.53亿立方米同比增长4.02%，乙烯产量1527.9万吨同比增长13.46% [43] - **业绩预喜**：**恒通股份**预计2025年归母净利润2.5-2.8亿元，同比增加61.22%-80.57% [36]；**泰山石油**预计2025年归母净利润1.3-1.7亿元，同比增长30.88%-66.11% [39] - **业绩预亏/预减**：**渤海化学**预计2025年归母净利润亏损6.32-6.65亿元 [32]；**上海石化**预计2025年归母净利润亏损12.89-15.76亿元 [33]；**岳阳兴长**预计2025年归母净利润亏损5000-6500万元 [44]；**统一股份**预计2025年归母净利润1366.37万元，同比减少56.47% [45]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 中东地缘政治风险再起，以色列提高警戒级别，美国对伊朗能源和航运实体实施新一轮制裁，同时特朗普政府考虑对古巴石油进口实施全面封锁，地缘局势成为主导油价的主线，在事态扩大前油价可能窄幅震荡 [1][8][10] - 三大国际石油机构（EIA、OPEC、IEA）均预期2026年全球原油市场将出现供给过剩，过剩量分别为283万桶/日、7万桶/日和384万桶/日 [8][11] - 在供应过剩的基本面背景下，地缘政治事件是驱动短期油价波动的关键因素，本周油价因此回升 [8][10] 重点公司盈利预测与估值 - **中国石油 (601857.SH)**：股价9.83元，2025年预测EPS为0.87元，对应PE为11倍，评级“推荐” [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价31.40元，2025年预测EPS为2.60元，对应PE为12倍，评级“推荐” [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.15元，2025年预测EPS为0.31元，对应PE为20倍，评级“推荐” [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价28.23元，2025年预测EPS为1.48元，对应PE为19倍，评级“推荐” [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价29.43元，2025年预测EPS为2.81元，对应PE为10倍，评级“推荐” [2] 本周市场行情回顾 - **板块表现**：截至1月23日当周，中信石油石化板块上涨7.8%，大幅跑赢沪深300指数（下跌0.6%），在30个中信一级行业中涨幅居前 [16][18][19] - **子板块表现**：其他石化子板块周涨幅最大，达11.9%；石油开采子板块周涨幅最小，为4.5% [19][20] - **个股表现**：润贝航科周涨幅最大，达33.40%；宝莫股份周跌幅最大，为-6.33% [21][22] 行业动态与数据追踪 - **价格表现**： - **原油**：截至1月23日，布伦特原油期货结算价报65.88美元/桶，周环比上涨2.73%；WTI期货结算价报61.07美元/桶，周环比上涨2.74% [8][12][50] - **天然气**：NYMEX天然气期货收盘价报5.35美元/百万英热单位，周环比大幅上涨72.18%；东北亚LNG到岸价格报11.32美元/百万英热，周环比上涨9.57% [8][12][57] - **美元指数**：收于97.50，周环比下降1.86个百分点 [8][12] - **供给数据**： - **美国**：截至1月16日，原油产量为1373万桶/日，周环比下降2万桶/日 [8][12][64] - **OPEC**：2025年12月原油产量为2848.0万桶/日，月环比基本持平 [67] - **需求与加工数据**： - **美国炼厂**：截至1月16日，日加工量为1660万桶/日，周环比下降35万桶/日；炼厂开工率为93.3%，周环比下降1.9个百分点 [8][12][71] - **美国消费**：石油产品总消费量为2017万桶/天，周环比下降84万桶/天 [80] - **库存数据**： - **美国原油**：商业原油库存为42605万桶，周环比增加360万桶；战略原油储备为41448万桶，周环比增加81万桶 [8][13][89] - **美国成品油**：车用汽油库存为25699万桶，周环比增加598万桶；馏分燃料油库存为13259万桶，周环比增加335万桶 [8][13][89] - **欧盟天然气**：储气率为46.89%，周环比下降4.44个百分点 [14][92] - **价差表现**： - **炼油价差**：美国期货汽油-原油价差为17.44美元/桶，周环比扩大4.21%；欧洲现货柴油-原油价差为12.36美元/桶，周环比大幅扩大51.10% [14][96][103] - **化工价差**：乙烯-石脑油价差为133美元/吨，周环比收窄18.78%；甲苯-石脑油价差为144美元/吨，周环比扩大13.61% [15][104] 投资建议主线 - **主线一（行业龙头与高分红）**：建议关注受益于石化行业“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的中国石油、中国石化 [8][15] - **主线二（油价有底与高确定性）**：建议关注受益于油价有底、业绩确定性高、具备高分红特点且估值有望提升的中国海油 [8][15] - **主线三（国内增储上产）**：建议关注受益于国内鼓励油气增储上产政策、产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [8][15] 重点公司动态摘要 - **中国石化 (600028.SH)**：发布2025年生产经营业绩提示，原油产量3970万吨（同比+0.20%），天然气产量412.53亿立方米（同比+4.02%），乙烯产量1527.9万吨（同比+13.46%） [43] - **恒通股份**：预计2025年归母净利润为2.5亿元到2.8亿元，同比增加61.22%到80.57% [36] - **泰山石油**：预计2025年归母净利润为1.3亿元–1.7亿元，同比增长30.88%–66.11% [39] - **业绩预亏公司**：渤海化学、水发燃气、上海石化、华锦股份、岳阳兴长等多家公司发布2025年业绩预亏公告 [32][33][39][44]

天然气概念股市场表现 - 1月22日，天然气概念股走强，蓝焰控股、石化油服涨停[1] - 潜能恒信、中泰股份、胜利股份、新天然气等股票涨幅居前[1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 供暖需求叠加美伊局势升温导致海外天然气价格大幅上涨 海外气价上涨带动全球LNG定价中枢上移 并支撑美国气价 [1][5] - 国内天然气市场整体供应充足 气价波动相对平缓 顺价机制持续推进有助于城燃公司盈利修复和估值提升 [5][36] - 商业航天可回收路径中 推进剂特气作为稀缺耗材 其份额和价值量有望提升 相关公司受益 [1][5] - 美国LNG进口关税调整带来不确定性 凸显能源自主可控重要性 建议关注具备气源生产能力的企业 [5][44] 价格跟踪：供暖需求+美伊局势升温 海外气价大涨 - 截至2026年01月16日 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比分别变动+10.2%/+32.4%/+16.6%/+0.9%/+10.1% 至0.8/3.3/2.8/2.6/2.6元/方 [5][10] - **美国市场**：美伊局势升温 欧洲TTF气价大涨带动全球LNG定价中枢上移 欧洲需求外溢支撑美国气价周环比上涨10.2% 截至2026年01月09日 美国储气量周环比减少710亿立方英尺至31850亿立方英尺 同比增加2.2% [5][16] - **欧洲市场**：寒冷天气持续及美伊局势急剧升温引发对中东天然气供应稳定性的担忧 欧洲TTF气价周环比大幅上涨32.4% 2025年1-9月欧洲天然气消费量为3138亿方 同比增长4.1% 2026年1月8日至14日 欧洲天然气供给周环比增加3.3%至137889GWh 其中来自库存消耗的部分为60451GWh 周环比增加8.8% 截至2026年01月14日 欧洲天然气库存为593TWh（约573亿方） 同比减少143.4TWh 库容率为51.87% 同比下降12.3个百分点 周环比下降5.3个百分点 [5][17] - **中国市场**：整体供应充足 国内气价周环比仅微涨0.9% 2025年1-11月 中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方 产量同比增长6.4%至2389亿方 进口量同比减少4.8%至1611亿方 2025年11月 天然气整体进口均价为2983元/吨 环比下降1% 同比下降15.3% 截至2026年01月16日 国内进口接收站库存为438.47万吨 同比增长18.8% 周环比增长2.95% [5][21][26] 顺价进展：全国顺价逐步推进 城燃公司盈利提升、估值修复 - 2022年至2025年间 全国67%（195个）地级及以上城市进行了居民顺价 平均提价幅度为0.22元/方 [5][36] - 2024年龙头城燃公司的价差在0.53~0.54元/方 而测算的城燃配气费合理值在0.6元/方以上 价差仍存在约10%的修复空间 顺价政策预计将继续落地 [5][36] 重要事件 - **美气进口关税调整**：美国LNG进口关税税率由140%降至25%并维持一年 根据测算 即使叠加25%关税 2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方 在当地仍具备0.08~0.55元/方的价格优势 2024年中国自美国进口LNG约416万吨 占LNG进口总量的5.4% 占全国表观消费量的1.4% 占比较小 [44][45][47] - **省内管输价格机制完善**：国家发改委、国家能源局印发指导意见 旨在规范省内天然气管道运输价格 按照“准许成本加合理收益”方法核定价格 准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点 核定输气量设置不低于50%的最低负荷率 新标准体现出降低管输费、放松负荷率要求的趋势 [48][49] 投资建议 - **城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.8%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.7%）、中国燃气（2025年股息率6.5%）、蓝天燃气（2025年股息率6.4%）、佛燃能源（2025年股息率3.5%） 建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [5][51] - **海外气源释放与商业航天特气**：关注具备优质长协资源、灵活调度能力的企业 重点推荐九丰能源（2025年股息率2.7%）、新奥股份（2025年股息率5.9%）、佛燃能源 建议关注深圳燃气 [5][51] - **能源自主可控**：美气进口不确定性提升 建议关注具备气源生产能力的首华燃气、新天然气、蓝焰控股 [5][51]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [3] 核心观点 - 在供应过剩担忧的背景下，美伊地缘局势发酵是驱动本周油价窄幅震荡的主线，油价先扬后抑，最终小幅收涨 [1][7][10] - 短期来看，在供应过剩预期较为一致的基本面下，地缘局势仍是主导油价的主要因素 [7][10] 市场行情回顾 - **板块表现**：截至1月16日当周，中信石油石化板块下跌0.4%，跑赢沪深300指数（下跌0.6%）[15][17] - **子板块表现**：其他石化子板块周涨幅最大，为0.7%；炼油子板块周跌幅最大，为-4.6% [17][19] - **个股表现**： - 涨幅前五：渤海化学 (+15.54%)、和顺石油 (+14.99%)、海利得 (+6.31%)、*ST新潮 (+4.81%)、桐昆股份 (+4.19%) [21][22] - 跌幅前五：胜通能源 (-14.94%)、蒙泰高新 (-7.42%)、中国石化 (-5.19%)、洲际油气 (-4.27%)、岳阳兴长 (-4.12%) [21][22] 行业动态与数据追踪 - **油气价格**： - 原油：截至1月16日，布伦特原油期货结算价64.13美元/桶，周环比+1.25%；WTI期货结算价59.44美元/桶，周环比+0.54% [7][11] - 天然气：NYMEX天然气期货收盘价3.11美元/百万英热单位，周环比-1.02%；东北亚LNG到岸价10.33美元/百万英热，周环比+10.10% [7][11] - **供给端**： - 美国原油产量：截至1月9日，为1375万桶/日，周环比下降6万桶/日 [7][11][59] - OPEC产量：2025年12月OPEC原油产量为2848.0万桶/日，月环比略降0.1万桶/日，其中沙特产量1007.8万桶/日，委内瑞拉产量下降6万桶/日至89.6万桶/日 [62][29] - **需求端**： - 美国炼厂需求：截至1月9日，炼油厂日加工量1696万桶/日，周环比+5万桶/日；炼厂开工率95.3%，周环比+0.5个百分点 [7][11][66] - 美国石油产品消费：截至1月9日当周，石油产品总消费量2101万桶/天，周环比大幅增加178万桶/天 [76] - **库存端**： - 美国原油库存：截至1月9日，商业原油库存42245万桶，周环比+339万桶；战略原油储备41368万桶，周环比+21万桶 [7][12][84] - 美国成品油库存：车用汽油库存25101万桶，周环比+898万桶；航空煤油库存4314万桶，周环比-89万桶 [7][12][84] - 欧盟储气率：截至1月15日，为51.34%，周环比下降4.87个百分点 [12][86] - **产品价差**： - 炼油板块：美国期货汽油-原油价差为16.59美元/桶，周环比+5.92%；取暖油-原油价差为33.31美元/桶，周环比+9.03% [13][89] - 化工板块：截至1月15日，乙烯-石脑油价差164美元/吨，周环比-15.70%；丙烯-石脑油价差249美元/吨，周环比+16.10% [7][13][97] - 聚酯板块：截至1月16日，FDY/POY/DTY价差分别为1394/1194/2394元/吨，周环比分别+16.30%/+25.87%/+8.88% [7][13][100] 投资建议 报告推荐三条投资主线 [7][13]： 1. **关注行业龙头与高分红**：受益于石化行业“反内卷”政策，建议关注业绩稳定、持续高分红的中国石油、中国石化 2. **关注高确定性石油企业**：油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油 3. **关注成长期油气公司**：国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油 重点公司估值 基于2026年1月16日收盘价及国联民生证券研究所预测 [2]： - **中国石油 (601857.SH)**：股价9.80元，2025/2026年预测EPS为0.87/0.89元，对应PE为11/11倍，评级“推荐” - **中国海油 (600938.SH)**：股价29.33元，2025/2026年预测EPS为2.60/2.68元，对应PE为11/11倍，评级“推荐” - **中国石化 (600028.SH)**：股价5.84元，2025/2026年预测EPS为0.31/0.34元，对应PE为19/17倍，评级“推荐” - **中曼石油 (603619.SH)**：股价25.18元，2025/2026年预测EPS为1.48/1.99元，对应PE为17/13倍，评级“推荐” - **新天然气 (603393.SH)**：股价27.80元，2025/2026年预测EPS为2.81/3.06元，对应PE为10/9倍，评级“推荐”

文章核心观点 - 文章梳理了33家与油气产业链相关的中国上市公司，认为在油价上涨的背景下，这些公司因其业务布局、技术优势或资源禀赋，将不同程度地受益于行业景气度提升，实现订单增长、营收扩张和盈利弹性释放 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] 上游油气资源开发与生产 - **中国海油**是中国最大的海上油气生产商，油气储量与产量位居国内前列，直接受益于油价上涨带来的销售价格提升，且资本开支向深水油气开发倾斜 [9][44] - **洲际油气**以海外油气资源开发为主，拥有哈萨克斯坦的规模化油气资产，油价上涨将显著提升其海外油田的原油销售收益 [15][50] - **淮油股份**是长三角地区少数具备油气勘探开发资质的企业，拥有江苏金湖、安徽天长等油气田资产，油价上涨时自有油气田销售收益直接增长 [2][37] - **中曼石油**具备油气勘探开发与油田服务一体化能力，在伊拉克拥有库尔德油田勘探开发权，油价上涨时海外油田原油销售收益显著提升 [6][42] - **广汇能源**业务涵盖油气勘探开发，拥有新疆及哈萨克斯坦的油气资源，油价上涨推动上游油气开采业务收益大幅增长 [16][51] - **蓝焰控股**是国内煤层气开发龙头企业，储量与产量居国内首位，油价上涨带动天然气需求及价格提升，公司煤层气销售收益将增长 [10][46][47] - **首华燃气**业务涵盖天然气勘探开发，拥有四川、山西等天然气产区，油价上涨推动天然气价格上行，其上游开采业务收益直接增长 [12][48] - **新天然气**专注于天然气勘探开发，拥有新疆、山西等天然气产区，油价上涨带动天然气价格联动上行，公司上游开采业务收益增长 [17][55] - **\*ST新潮**拥有山东、新疆等油气田资产，油价上涨时原油销售收益提升，同时为下游化工业务提供原料支撑 [18][56] 油气田工程技术服务 - **通源石油**是国内射孔技术龙头企业，业务覆盖射孔、压裂、钻井等全链条，在非常规油气开发领域技术优势显著，油价上涨将带动其订单量与营收规模同步提升 [1][36] - **中海油服**是国内规模最大的海洋油气工程技术服务提供商，业务覆盖钻井、油田技术等全流程，依托中海油承接国内绝大部分海洋油气项目，油价上涨将提升其钻井平台利用率及技术服务订单量 [3][38] - **石化油服**是国内油气工程服务领域领军企业，隶属于中石化集团，拥有完整的工程技术体系，油价上涨将促使集团加大资本开支，公司承接大量内部订单 [4][39][40] - **贝肯能源**是西北地区油气田服务骨干企业，深耕新疆、青海等西部产区，油价上涨带动西部勘探开发提速，公司区域服务优势凸显，订单量有望持续增长 [5][41] - **潜能恒信**专注于油气勘探开发技术服务，核心为地震数据处理与解释，技术领先，油价上涨推动油气企业加大勘探投入，公司凭借技术优势将承接更多高端订单 [8][43] - **仁智股份**主营业务为钻井、固井、修井等油气田技术服务，深耕西南页岩气产区，油价上涨推动西南页岩气开发提速，公司区域服务优势将进一步凸显 [34][70] - **恒泰艾普**专注于油气勘探开发技术服务与装备制造，在非常规油气勘探技术领域优势显著，油价上涨带动油气企业加大勘探投入，公司技术优势将承接更多订单 [25][61] 油气装备制造 - **杰瑞股份**是国内油气装备制造与技术服务的龙头企业，压裂设备技术对标国际一流，产品远销全球，油价上涨推动全球非常规油气开发力度加大，公司凭借产品与技术优势将获得大量海外订单 [22][58] - **石化机械**是国内油气装备制造龙头企业，隶属于中石化集团，产品包括石油钻机、抽油机等，油价上涨推动中石化加大勘探开发力度，公司将获得大量装备采购订单 [24][60] - **山东墨龙**是国内油气装备领域老牌企业，核心业务覆盖石油钻采机械、石油管材，高端管材打破国外技术垄断，油价上涨带动设备采购需求激增，公司订单将显著增长 [29][65][66] - **博迈科**专注于海洋油气工程装备设计与制造，主要产品包括海洋油气模块，是海洋油气开发的核心配套企业，油价上涨带动海洋油气开发项目加速落地，公司凭借技术与产能优势将承接更多订单 [10][45] - **海默科技**是国内油气田多相计量技术龙头企业，技术水平国际领先，油价上涨带动油气企业增产，对产量监测与增产设备需求增加，公司凭借技术优势将承接更多订单 [31][67] - **惠博普**专注于油气田开发技术服务与装备制造，产品包括油气处理设备等，油价上涨带动油气企业增产，对技术与装备需求增加，公司凭借技术优势将承接更多订单 [21][57] - **厚普股份**专注于天然气加气设备与油气田设备研发生产，产品适配天然气产业链多个环节，油价上涨带动天然气价格上行，公司传统业务订单量将同步增长 [23][59] 油气工程与建设 - **海油工程**是国内海洋油气工程建设领军企业，隶属于中海油集团，承接绝大部分海上平台、海底管道等工程项目，油价上涨带动海洋油气开发项目加速，公司工程建设需求将大幅增加 [13][14][49] - **中油工程**是国内油气工程建设龙头企业，隶属于中石油集团，业务涵盖油气田地面工程、管道工程等，油价上涨推动中石油加大勘探开发与管道建设力度，公司将获得大量工程建设订单 [16][53][54] - **中化岩土**主营业务为岩土工程、油气田地面工程，承接油气田场地平整、管道铺设等项目，油价上涨推动油气田开发项目加速落地，公司将获得更多油气工程建设订单 [28][63] 综合服务、化工及多元化业务 - **海油发展**是海洋油气综合服务商，业务涵盖油气生产支持、化工新材料等，与中海油生产深度绑定，油价上涨带动中海油产量提升，公司传统业务订单量将同步增长 [17][52] - **广汇能源**是综合能源服务商，业务涵盖油气、煤炭、LNG，形成一体化能源供应体系，油价上涨推动原油、LNG等产品价格上行，公司上游开采与生产业务收益大幅增长 [16][51] - **东华能源**主营业务为丙烷脱氢制丙烯、聚丙烯生产及LPG贸易，LPG价格与原油高度联动，油价上涨推动LPG及丙烯产品价格上行，公司产业链一体化布局能提升盈利空间 [32][68] - **龙蟠科技**主营业务为润滑油，布局油气田用润滑油等产品，油价上涨带动油气企业设备运转率提升，对润滑油等耗材需求增加，公司油气相关产品销量将同步增长 [26][27][62] - **宝莫股份**专注于油气田化学助剂研发生产，主要产品包括压裂液、钻井液等，油价上涨带动油气企业钻采活动增加，对化学助剂需求同步增长 [33][69] - **立方数科**专注于数字技术在油气工程领域的应用，提供数字化设计等服务，油价上涨带动油气工程建设加速，对数字化设计服务需求增加，公司凭借技术优势将承接更多订单 [29][64]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温预计回升至正常水平，导致欧美天然气价格回落，全球天然气市场呈现供给宽松格局[1][4] - 国内天然气顺价机制持续推进，城燃公司盈利与估值存在修复空间[4][6] - 投资建议围绕三条主线展开：城燃降本顺价、具备优质海外气源的企业、以及能源自主可控背景下的气源生产企业[4][51] 价格跟踪 - 截至2026年01月09日，全球主要天然气价格周环比均下跌：美国HH现货价下跌27.5%至0.7元/方，欧洲TTF现货价下跌5.7%至2.4元/方，东亚JKM现货价下跌1.4%至2.4元/方，中国LNG出厂价下跌1.4%至2.6元/方，中国LNG到岸价下跌4.8%至2.3元/方[4][9] - 美国市场：气温回升导致气价大幅下跌，截至2026年01月02日，储气量周环比减少1190亿立方英尺至32560亿立方英尺，同比减少3.5%[4][14] - 欧洲市场：气温预计转暖带动气价下跌，2025年1-9月欧洲天然气消费量为3138亿方，同比增长4.1%；供给方面，在2025年12月25日至31日当周，欧洲天然气总供给周环比增长5%至112234 GWh，其中来自库存消耗的部分增长23.3%，来自LNG接收站的部分下降4.3%；需求方面，2026年01月03日至09日，欧洲日平均燃气发电量周环比大幅增长26.8%，同比增长109.7%至1635.8 GWh；库存方面，截至2026年01月07日，欧洲天然气库存为653 TWh（约631亿方），同比减少136.6 TWh，库容率为57.18%，同比下降11.7个百分点，周环比下降4.8个百分点[4][16] - 中国市场：整体供应充足，国内气价小幅下跌，2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比下降4.8%至1611亿方；2025年11月，天然气整体进口均价为2983元/吨，环比下降1%，同比下降15.3%；库存方面，截至2026年01月09日，国内进口接收站库存为425.92万吨，同比增长6.75%，周环比增长2.07%，国内LNG厂内库存为60.42万吨，同比增长5.94%，周环比持平[4][21][24] 顺价进展 - 2022年至2025年间，全国已有67%（195个）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为0.22元/方[4][34] - 2024年龙头城燃公司的价差在0.53-0.54元/方，2025年上半年普遍修复了0.01元/方，报告测算城燃配气费的合理值在0.6元/方以上，因此当前价差仍有约10%的修复空间，预计顺价政策将继续落地[4][34] 重要事件 - 美国天然气进口关税调整：自2025年2月10日起，对美液化天然气（LNG）加征关税，税率经历多次调整后，自2025年11月10日起维持25%的关税税率一年[44][50] - 根据测算，即使叠加25%关税，2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方，仍具备0.08-0.55元/方的价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小对整体供给影响有限[45][47] - 国家政策发布：2025年8月1日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，旨在加强价格监管、提升运输效率，助力形成“全国一张网”；新政策统一了定价模式，明确管道资产折旧年限原则上为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，核定输气量设置不低于50%的最低负荷率，价格监管周期原则上为3年[48][49] 投资建议 - 第一条主线：城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（预计2025年股息率4.8%）、华润燃气、昆仑能源（预计2025年股息率4.8%）、中国燃气（预计2025年股息率6.5%）、蓝天燃气（预计2025年股息率6.4%）、佛燃能源（预计2025年股息率3.5%），建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4][51] - 第二条主线：海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度能力的企业，重点推荐九丰能源（预计2025年股息率2.6%）、新奥股份（预计2025年股息率5.7%）、佛燃能源，建议关注深圳燃气[4][51] - 第三条主线：美国天然气进口不确定性提升，能源自主可控重要性凸显，建议关注具备气源生产能力的企业，如首华燃气、新天然气、蓝焰控股[4][51]