会议信息 - 现场会议2025年8月14日15点开始，预计半天[4] - 网络投票时间为8月14日多时段[4] - 地点在成都高新区嘉煜金融科技中心[4] 审议议案 - 审议增加被担保对象、调剂及追加担保额度议案[4] - 审议延长2023年度定增决议及授权有效期议案[4] 议案情况 - 原定增决议及授权有效期至2025年8月22日[8] - 提请延长至2026年8月22日[9] - 两议案均已通过相关会议审议[6][9] - 定增议案关联股东回避表决[9]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪投资逻辑边际改善，基本面与政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份等企业[5][23] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团、新希望等企业[5][23] - 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等企业[5][26] 各部分总结 周观察 - 2025Q2 农业板块公募基金重仓持股占比提升，总流通市值升至 13208 亿元，环比+6.80%，占 A 股流通市值比重升至 1.74%，环比+0.05pct；重仓持股市值占公募股票投资总市值 0.47%，环比+0.07pct，同比-0.30pct [3][13] - 2025 年 4 月以来农业板块受中美关税扰动、猪价淡季不淡及行业去产能降均重政策多轮催化，投资逻辑改善 [3][13] 本周市场表现（7.21 - 7.25） - 本周上证指数上涨 1.67%，农业指数上涨 3.62%，跑赢大盘 1.95 个百分点 [6][27] - 子板块中畜养殖板块领涨，个股中神农集团（+15.42%）、中基健康（+11.63%）、邦基科技（+11.41%）领涨 [6][27] 本周重点新闻（7.21 - 7.25） - 农业农村部强调持续抓好产能调控，推进生猪产业稳定健康发展，当前生猪产业面临产能偏高、价格波动等难题，要控制新增产能，调减母猪存栏等 [33] - 2025 年上半年国家农产品质量安全例行监测合格率 97.9%，下一步将推进风险监测部省统筹等工作 [34] 本周价格跟踪（7.21 - 7.25） - 生猪养殖方面，7 月 25 日全国外三元生猪均价 14.15 元/kg，较上周下跌 0.12 元/kg；仔猪均价 31.89 元/kg，较上周下跌 0.07 元/kg；白条肉均价 18.61 元/kg，较上周下跌 0.36 元/kg；猪料比价为 4.21:1 [7][35] - 白羽肉鸡本周鸡苗均价 1.93 元/羽，环比+40.88%；毛鸡均价 6.70 元/公斤，环比+4.69%；毛鸡养殖利润-1.83 元/羽，环比+1.10 元/羽 [37] - 黄羽鸡 7 月 25 日中速鸡均价 11.10 元/公斤，环比+0.90 元/公斤 [44] - 牛肉 7 月 17 日均价 69.75 元/公斤，环比上周下跌 0.05 元/公斤 [40] - 水产品方面，上周草鱼价格 16.75 元/公斤，环比-0.06%；7 月 25 日鲈鱼价格 36.00 元/公斤，环比持平；7 月 24 日对虾价格 24.50 元/公斤，环比-2.00% [43] - 大宗农产品方面，本周大商所玉米期货结算价为 2314.00 元/吨，周环比+0.39%；豆粕期货活跃合约结算价为 3025.00 元/吨，周环比-0.59% [49] - 糖方面，NYBOT11 号糖 7 月 25 日收盘价 16.28 美分/磅，周环比-3.04%；郑商所白砂糖期货 7 月 25 日收盘价 5876.00 元/吨，周环比+0.86% [51] 主要肉类进口量 - 2025 年 6 月猪肉进口 9.00 万吨，同比+3.4%；鸡肉进口 3.84 万吨，同比+6.7% [54] 饲料产量 - 2025 年 6 月全国工业饲料产量 2767 万吨，环比-0.1% [58]

股价表现与市值 - 截至2025年7月25日收盘，巨星农牧报收于21.69元，较上周的20.31元上涨6.79% [1] - 7月23日盘中最高价报23.51元，7月21日盘中最低价报20.23元 [1] - 当前最新总市值110.63亿元，在养殖业板块市值排名8/21，在两市A股市值排名1580/5148 [1] 降本增效措施 - 公司通过"技术+管理"双轮驱动持续改进生产管理和推动降本增效 [1][5] - 主要措施包括严格执行落实生物安全防控措施、加强遗传基因、猪群健康管理并优化养殖流程管理 [1] - 以上举措有效实施对于生猪成本的持续下降作用明显 [1] 产业链延伸规划 - 公司秉持"认真养猪一百年，专注生猪产业链"的理念，坚定发展和持续深耕生猪养殖产业 [2][5] - 以高执行力高创新力的竞争优势积极应对趋势变化和推动行业高质量发展 [2] - 持续洞察猪肉食品深加工的发展趋向，为未来进一步完善生猪产业链筑牢基础 [2] 竞争优势 - 公司已搭建完成"种+料+管理+生物安全系统+环保系统"五星养殖体系 [3][5] - 以具备优质基因的种群作为动车头，以规模化、标准化、流程化、信息化和自动化的生产管理和精准营养为两翼发动机 [3] - 以严格的生物安全体系和环保处理系统为两大基础保障 [3] 智能化转型 - 公司围绕"基因遗传、精准营养、生物安全和环境控制"等关键性技术开展创新 [4] - 持续推动数字智能化建设项目实施，通过巨星数智化养殖平台等信息系统的建设与升级 [4][5] - 力求覆盖公司各业务板块信息化、智能化需求，以技术赋能降低人力成本、提高效率 [4] 股东回报 - 自上市以来已连续多年实施现金分红 [4] - 2025年6月17日向股东派发现金红利0.1737元（含税），合计分配现金红利85,551,059.76元（含税） [4] - 已制定《未来三年（2024年-2026年）股东分红报规划》的中长期分红规划 [4][5][6]

公司战略与目标 - 公司持续聚焦生猪养殖业务主航道，从效率提升和成本管控方面推动实现年度经营计划目标 [3] - 2025年规划商品猪出栏目标为400万头以上，商品猪完全成本目标为6.5元/斤以内 [3] - 公司致力于通过降本增效和持续发展两大主题实现更高经济效益和更大社会责任 [3] - 公司理念为"认真养猪一百年，专注生猪产业链"，未来计划进一步完善生猪产业链 [5] 生产管理与技术创新 - 公司通过"技术+管理"双轮驱动持续改进生产管理和推动降本增效 [3] - 已搭建完成"种+料+管理+生物安全系统+环保系统"五星养殖体系 [4] - 采用规模化、标准化、流程化、信息化和自动化生产管理 [4] - 推动数字智能化建设项目实施，建设巨星数智化养殖平台 [4] - 围绕基因遗传、精准营养、生物安全和环境控制等关键技术开展创新 [4] 行业趋势与发展 - 养猪行业发展趋势不断变化，降本增效仍是主旋律 [3] - 生猪养殖行业加速向技术密集型、知识密集型现代化养殖业转型 [4] - 积极响应国家《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》和四川省促进畜牧业高质量发展政策 [4] 合作模式与社会责任 - 采用紧密型"公司+农户"模式，2024年合作农户超过700户，为农户增收超过4亿元 [5] - 2025年计划带动1000户以上合作农户，预计可为农户增收达8亿元 [5] - 通过联农带农深入推进乡村全面振兴 [5] 股东回报 - 上市以来连续多年实施现金分红 [5] - 2024年年度权益分派合计分配现金红利8555.11万元(含税) [5] - 已制定未来三年(2024-2026年)股东分红回报规划 [5]

股票价格异动 - A股猪肉股出现异动拉升行情 [1] - 邦基科技股价涨停 [1] - 大禹生物和神农集团股价上涨超过7% [1] - 正虹科技和巨星农牧股价也出现拉升 [1]

生猪出栏数据 - 2018年生猪出栏6638.3万头 出栏均价15.56元/公斤 [1] - 2019年生猪出栏4852.6万头 出栏均价35.65元/公斤 [1] - 2020年生猪出栏5614.4万头 出栏均价33.03元/公斤 [1] - 2021年生猪出栏6314.8万头 出栏均价13.91元/公斤 [1] - 2022年生猪出栏6548.4万头 出栏均价26.82元/公斤 [1] - 2023年生猪出栏6662.7万头 出栏均价16.4元/公斤 [1] - 2024年生猪出栏6149.6万头 出栏均价18.81元/公斤 [1] 四川猪企盈利情况 - 2025年上半年新希望预计归母净利润6.8亿元至7.8亿元 同比增长超150% [3] - 巨星农牧盈利1.65亿元至1.95亿元 [3] - 德康农牧股价从3月底31元港币/股涨至102元港币/股 [3] - 上半年四川生猪出栏3080.4万头 同比增长1.0% [3] - 巴山牧业表示持续盈利已让大部分川猪企业走出资金压力阴霾 [4] 盈利原因分析 - 全国生猪均价15.50元/公斤 同比仅下跌0.8% 跌幅不大 [2][3] - 前5个月全国猪肉进口45万吨 处于2017年以来低位 [5] - 中央储备冻猪肉1-5月累计收储11.22万吨 稳定猪价 [5] - 四川猪企选择不卷产能 2024年生猪出栏6149.6万头 同比下降7.7% [6] - 二季度末四川生猪存栏3728.0万头 同比下降1.3% [6] - 上半年末能繁母猪存栏362.4万头 同比下降1.8% [6] - 巨星农牧2025年商品猪完全成本目标6.5元/斤以内 远低于业内平均值 [7] - 上半年四川猪肉产量243.8万吨 同比增长3.1% [8] 未来展望 - 农业农村部引导生猪出栏活重控制在120公斤左右 供应将更均衡 [10] - 三季度后半段猪价将季节性回升 有望持续到春节 [10] - 四川省政府出台《促进畜牧业高质量发展十条措施》 [12] - 对超额完成出栏目标的市州给予财政激励 生猪50元/头 [12] - 培育专精特新肉制品加工企业 给予重点支持 [12]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][64] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处快速发展阶段 [64] 根据相关目录分别总结 本周行业观点 生猪 - 7月17日生猪均价14.6元/公斤，周环比降0.42元/公斤；15公斤仔猪价格542元/头，周环比涨1元/头；50公斤二元母猪价格1628元/头，周环比涨6元/头；前三等级白条均价19.31元/公斤，周环比降0.43元/公斤；商品猪出栏体重128.83公斤，周环比降0.20公斤 [14] - 2025年五月末能繁殖母猪存栏4042万头，环比升0.1%，同比升1.2%；5月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，同比增20.6% [14] - 2025年春节后猪价淡季不淡，在14 - 15元/公斤区间震荡近四个月，均重持续向上显著高于近年水平，短中期供应压力下猪价或下行；行业经历去化后有望明年迎来周期上行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企，推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团，关注德康农牧 [4][15] 家禽 - 7月12日白羽鸡父母代鸡苗综合售价46元/套，周环比降4元/套；7月19日白羽鸡商品代鸡苗1.55元/只，周环比涨0.15元/只；毛鸡主产区价格3.20元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8371元/吨，周环比降7元/吨 [27] - 7月12日祖代场盈利约27元/套，周环比降4元/套；7月19日父母代场盈利约 - 1.1元/羽，周环比涨0.2元/羽；养殖户盈利约 - 4.8元/只，周环比不变；屠宰厂盈利约 + 60元/吨，周环比降7元/吨 [27] - 2025年6月祖代雏鸡更新4.31万套；2024年祖代雏鸡更新150.07套，进口占比45%，自繁占比55%；2025上半年祖代雏鸡更新44.95万套，进口占比33%，自繁占比67%，进口品种从法国引进哈伯德、AA、罗斯祖代；禽价格低迷，关注周期边际变化，推荐圣农发展、立华股份 [5][28] 动保 - 2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势，二季度以来商品猪平均价格多在14 - 15元/公斤震荡，生猪养殖行业持续盈利为动保企业业绩修复奠定基础；主要动保企业一季度业绩分化，研发实力强、新产品迭代快的企业业绩率先修复 [6][38] - 2024年国内宠物行业市场规模3002亿元，宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，是仅次于宠物食品的第二大细分赛道，宠物医疗行业处早期阶段，看好长期发展趋势，推荐科前生物、瑞普生物、回盛生物，关注金河生物、普莱柯、生物股份 [7][38] 种植 - 2025年7月18日全国玉米现货价2330元/吨，周环比降0.9%，月环比降0.2%，同比降2.2%；全国小麦现货均价2440元/吨，周环比降0.2%，月环比持平，同比降2.6%；全国豆粕现货均价2966元/吨，周环比涨1.4%，月环比降1.1%，同比降4.7%；全国猪粮比价6.17 [44] - 2025年6月进口谷物及谷物粉186万吨，同比降53.7%，其中进口玉米16万吨，同比降82.6%，进口小麦35万吨，同比降70.6%，进口大麦63万吨，同比降23.2%，进口高粱44万吨，同比降52.7% [44] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [44] 饲料 - 2025年7月18日育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，月环比降10元/吨，同比降110元/吨；肉鸡配合料价格3.40元/公斤，月环比涨50元/吨，同比降300元/吨；蛋鸡配合料价格2.72元/公斤，月环比降20元/吨，同比涨20元/吨 [47] - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比降0.1%，同比增6.6%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长6.6%、3.4%、8.7%；畜禽配合饲料和浓缩饲料产品出厂价格同比涨幅均在3%以上，水产饲料略涨，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比36.3%，同比增2.5个百分点，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.7%，同比持平 [48] - 2025年上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为14807万吨、342万吨，同比分别增长8.1%、6.9%，浓缩饲料产量为614万吨，同比下降1.5%；主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比呈下降趋势 [48] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [50] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物犬消费市场规模1557亿元，同比增长4.6%，宠物猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只，犬猫数量均上涨；单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [55] - 2025年6月头部宠物品牌增速分化，乖宝宠物品牌麦富迪同比降8.5%，弗列加特同比增178%；中宠股份品牌顽皮同比降3.8%，领先Toptrees同比增12%，ZEAL同比降16%；佩蒂股份品牌爵宴同比降14% [55] - 2025年6月，天猫宠物食品品类同比降8.3%，京东同比降25%，抖音同比增27%，三平台合计同比降5.4% [56] - 国内宠物处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [58] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |自繁自育盈利（元/头）|90.89|19.40|438.58|368.38%|-79.28%| |外购仔猪盈利（元/头）|-18.66|-186.79|383.42|-90.01%|-| |仔猪成本（元/头）|31.92|32.48|38.43|-1.72%|-16.94%| |白羽肉鸡（元/千克）|6.40|7.12|7.57|-10.11%|-15.46%| |肉鸡苗（元/羽）|1.37|1.86|2.81|-26.34%|-51.25%| |海参（元/千克）|90.00|90.00|130.00|0.00%|-30.77%| [62] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农产品批发价格总指数|112.91|112.51|121.52|0.36%|-7.09%| |菜篮子批发价格指数|112.98|112.5|122.76|0.43%|-7.97%| |寿光蔬菜价格指数|104.67|98.85|116.31|5.89%|-10.01%| |DCE玉米（元/吨）|2320|2409|2394|-3.69%|-3.09%| |DCE大豆（元/吨）|4199|4259|4516|-1.41%|-7.02%| |CZCE白糖（元/吨）|5839|5720|6135|2.08%|-4.82%| |CZCE棉花（元/吨）|14185|13495|14715|5.11%|-3.60%| [67] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/07/18股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |牧原股份|002714.SZ|46.04|3.3|3.04|2.99|11.65|15.14|15.40|买入| |温氏股份|300498.SZ|17.16|1.39|1.43|1.25|11.86|12.00|13.73|买入| |巨星农牧|603477.SH|20.31|1.02|1.81|1.75|17.42|11.22|11.61|买入| |圣农发展|002299.SZ|16.06|0.59|0.87|1.27|24.65|18.46|12.65|买入| |益生股份|002458.SZ|8.34|0.46|0.64|0.76|20.89|13.03|10.97|买入| |立华股份|300761.SZ|18.75|1.84|1.85|2.15|10.59|10.14|8.72|买入| |海大集团|002311.SZ|56.18|2.71|2.99|3.61|18.1|18.79|15.56|买入| |瑞普生物|300119.SZ|21.52|0.65|1.07|1.21|28.12|20.11|17.79|买入| |中宠股份|002891.SZ|54.54|1.34|1.52|1.88|26.64|35.88|29.01|买入| |佩蒂股份|300673.SZ|15.64|0.75|0.72|0.92|23.64|21.72|17.00|买入| |乖宝宠物|301498.SZ|91.18|1.56|1.82|2.43|50.21|50.10|37.52|买入| [9][65]

猪肉股市场表现 - 邦基科技涨停 [1] - 神农集团涨幅超过6% [1] - 巨星农牧和罗牛山涨幅超过4% [1] - 正虹科技和温氏股份跟涨 [1]

A股猪肉板块表现 - 邦基科技涨幅超过8% [1] - 神农集团、巨星农牧、罗牛山、东瑞股份、正虹科技、温氏股份跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 基本面政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善 推荐牧原股份、温氏股份等 [25] - 国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑饲料价格 推荐海大集团、新希望等 [25] - 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益 推荐大北农、登海种业、隆平高科 [26] - 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现 推荐圣农发展、禾丰股份 [26] - 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [26] 周观察 - 企业加速出栏叠加二育和散户出栏积极性增强，本周全国猪价承压下行 7 月 18 日样本企业日均生猪屠宰量 13.18 万头，环比上周+0.04 万头，需求端基本稳定 7 月 18 日全国生猪销售均价 14.19 元/公斤，环比上周-0.49 元/公斤，环比-3.34% 猪价震荡消化后中枢或有望进一步抬升 [4][13] - 预计 8 月全国降水呈现“南北多、中间少”趋势，华北地区雨季于 8 月下旬结束，时间较常年偏晚，雨量较常年偏多 20%-50% 本周饲料厂玉米到厂均价 2473 元/吨，环比上周-19 元/吨，环比-0.76% 全国豆粕现货价 2928 元/吨，环比上周+28 元/吨，环比+0.97% [5][15] - 6 月国内宠物食品及用品销售额 31.87 亿元，同比-7.98%，1-6 月累计销售额 168.14 亿元，同比-0.30%，国内宠物消费整体稳定 6 月中国宠物食品出口额 8.24 亿元，同比-20.21%，1-6 月累计出口额 49.99 亿元，同比+0.39%，受中美贸易摩擦影响，出口订单承压 [6][20] 本周市场表现（7.14 - 7.18） - 本周上证指数上涨 0.69%，农业指数下跌 0.14%，跑输大盘 0.83 个百分点 子板块中动物保健板块领涨 个股中生物股份（+13.64%）、宏辉果蔬（+13.04%）、瑞普生物（+9.46%）领涨 [30] 本周重点新闻（7.14 - 7.18） - 2025 年二季度末，全国生猪存栏 42447 万头，同比增加 913 万头，同比增长 2.2% 其中，能繁母猪存栏 4043 万头，同比增加 6 万头，同比增长 0.1%，为正常保有量的 103.7% [38] - 2025 年上半年农业农村经济发展势头良好 全年粮食生产基础较好，“菜篮子”产品供给充足，脱贫攻坚成果持续巩固拓展等 [39] 本周价格跟踪（7.14 - 7.18） - 生猪：7 月 18 日全国外三元生猪均价为 14.27 元/kg，较上周下跌 0.54 元/kg；仔猪均价为 31.96 元/kg，较上周上涨 0.07 元/kg；白条肉均价 18.97 元/kg，较上周下跌 0.44 元/kg 7 月 18 日猪料比价为 4.25:1 自繁自养头均利润 90.89 元/头，环比-42.98 元/头；外购仔猪头均利润-18.66 元/头，环比-50.26 元/头 [7][41] - 白羽鸡：本周鸡苗均价 1.37 元/羽，环比+38.38%；毛鸡均价 6.40 元/公斤，环比+2.56%；毛鸡养殖利润-2.93 元/羽，环比+0.48 元/羽 [43] - 黄羽鸡：7 月 18 日中速鸡均价 10.20 元/公斤，环比+0.50 元/公斤 [51] - 牛肉：7 月 10 日牛肉均价 69.80 元/公斤，环比上周下降 0.02 元/公斤 [47] - 水产品：上周草鱼价格 16.76 元/公斤，环比+0.60%；7 月 18 日鲈鱼价格 36.00 元/公斤，环比持平；7 月 17 日对虾价格 25.00 元/公斤，环比持平 [50] - 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为 2305.00 元/吨，周环比-0.30%；豆粕期货活跃合约结算价为 3043.00 元/吨，周环比+2.42% [56] - 糖：NYBOT11 号糖 7 月 18 日收盘价 16.79 美分/磅，周环比+1.39% 国内郑商所白砂糖期货 7 月 18 日收盘价 5826.00 元/吨，周环比+0.28% [58] 主要肉类进口量 - 2025 年 6 月猪肉进口 9.00 万吨，同比+3.4% [60] - 2025 年 6 月鸡肉进口 3.84 万吨，同比+6.7% [60] 饲料产量 - 2025 年 6 月全国工业饲料产量 2767 万吨，环比-0.1% [64]