财务业绩摘要 - 2025前三季度营业收入58.8亿元，同比下滑2.7%，归母净利润21.3亿元，同比增长1.1% [1] - 2025年第三季度单季营业收入19.8亿元，同比增长2.3%，归母净利润7.1亿元，同比增长3.2% [1] - 2025前三季度综合毛利率提升2.0个百分点至49.6% [3] - 2025前三季度期间费用率增加0.5个百分点至8.5%，其中管理费用率（含研发）增加0.5个百分点至4.9% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.6亿元、34.7亿元、39.7亿元，对应市盈率分别为12.7倍、10.8倍和9.4倍 [4] 环保业务运营 - 2025前三季度合计完成垃圾入库量1055.26万吨，同比增长7.50%，其中生活垃圾入库量1006.14万吨 [2] - 2025前三季度完成上网电量28.16亿度，同比增长5.11% [2] - 截至2025年9月末，公司合并报表范围内运营垃圾焚烧项目共56个 [4] 装备制造及服务业务 - 2025前三季度公司及下属装备制造公司新增设备订单总额约44.70亿元，较2024年同期26.88亿元显著增长 [2] - 前三季度完成破拱卸灰阀、叠螺机、小苏打研磨机等新装备的研发试制与性能验证 [2] - 成功实现吊车机器人自动抓料、投料和智能翻料功能的调试，产品覆盖面提升 [2] 新材料与新能源业务进展 - 下属嘉曼公司于2025年7月取得经营销售商业许可，第三季度实现营业收入3.26亿元 [2] - 伟明盛青公司（未并表）2025前三季度实现营业收入10.45亿元，嘉曼公司和伟明盛青公司第三季度均实现盈利 [2] - 公司在印尼共布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目，国内积极布局一体化锂电材料产能 [3] - 新能源集团拟出资8000万元，参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目10%权益的投资 [3] - 报告期后，伟明盛青公司与广东邦普循环科技有限公司签署协议，计划定向销售三元正极材料前驱体，合作产量为每年2.4万吨至4.8万吨，合作期限三年 [3] 现金流与股东回报 - 2025前三季度收现比同比提升12.3个百分点至87.9%，现金流改善明显 [3] - 2024年公司分红比例提升至30.07%，较2023年的20.67%有所提高 [4]

投资评级 - 报告对伟明环保的投资评级为"买入"，并维持该评级 [8] 核心观点 - 伟明环保2025年前三季度营业收入同比小幅下滑，但归母净利润实现同比增长，第三季度单季度营收与净利润均实现同比增长 [2][6] - 公司环保业务稳健增长，装备制造新增订单同比大幅提升，新材料业务开始贡献收入，成为新的业绩增长点 [2][12] - 公司毛利率显著提升，现金流状况改善明显，未来业绩增长动力来自垃圾焚烧项目投运、新材料业务放量以及潜在的分红比例提升 [2][12] 分业务运营情况 - **环保业务**：2025年前三季度合计完成垃圾入库量1,055.26万吨，同比增长7.50%，其中生活垃圾入库量1,006.14万吨；完成上网电量28.16亿度，同比增长5.11% [12] - **装备制造及服务业务**：前三季度新增设备订单总额约人民币44.70亿元，较2024年同期的26.88亿元实现大幅增长；公司完成多项新装备的研发试制与性能验证，并成功实现吊车机器人自动功能的调试，产品覆盖面提升 [12] - **新材料业务**：下属嘉曼公司于7月取得经营销售许可，第三季度实现营业收入人民币3.26亿元；伟明盛青公司（未并表）前三季度实现营业收入人民币10.45亿元，两家公司三季度均实现盈利 [12] 财务状况分析 - **盈利能力**：2025前三季度公司综合毛利率为49.6%，同比提升2.0个百分点，推测主要得益于运营业务降本增效及提升供热量 [12] - **费用控制**：前三季度期间费用率同比增加0.5个百分点至8.5%，其中管理费用率（含研发费用）增加0.5个百分点至4.9%，销售费用率及财务费用率基本稳定 [12] - **现金流**：2025前三季度收现比同比大幅提升12.3个百分点至87.9%，现金流改善明显，尽管前期新能源设备业务形成应收账款造成现金流滞后，但目前整体处于持续好转过程中 [12] 未来增长潜力 - **项目进展**：公司在印尼共布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目，国内积极布局一体化锂电材料产能；新能源材料嘉曼项目已投入试生产，未来将贡献增量业绩 [12] - **战略合作**：报告期后，伟明盛青公司与广东邦普循环科技有限公司签署合作框架协议，计划每年定向销售2.4万吨至4.8万吨三元正极材料前驱体，合作期限三年 [12] - **垃圾焚烧业务**：截至2025年9月末，公司合并报表范围内运营垃圾焚烧项目共56个，未来随着在手项目逐渐投运以及潜在的出海机会，业绩有望持续提升 [12] - **股东回报**：2024年公司分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%），未来随着资本开支逐渐稳定，分红比例存在进一步提升空间 [12] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为29.6亿元、34.7亿元、39.7亿元 [12] - 对应的市盈率（PE）分别为12.7倍、10.8倍和9.4倍 [12]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润21.35亿元，同比增长1.14% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7.10亿元，同比增长3.23%，环比增长0.21% [1] - 业绩呈现平稳增长态势，利润率上行，自由现金流大幅转正 [1] - 维持2025至2027年归母净利润预测为30.03亿元、35.74亿元、40.29亿元 [1] 业务运营 - 垃圾焚烧及协同业务稳健增长，昆山项目即将投产 [1] - 2025年前三季度设备订单同比增长66% [1] - 公司持续推进产品技术创新，装备品类持续扩张 [1] 新材料业务进展 - 伟明盛青与广东邦普循环科技签署合作框架协议 [1] - 计划每年定向销售2.4至4.8万吨指定型号三元正极材料前驱体，合作期限为三年 [1] - 新材料产线陆续投产将为公司带来业绩增量 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润21.35亿元，同比增长1.14% [1] - 2025年第三季度归母净利润7.10亿元，同比增长3.23%，环比增长0.21% [1] - 业绩呈现平稳增长态势，利润率上行，自由现金流大幅转正 [1] - 维持2025至2027年归母净利润预测分别为30.03亿元、35.74亿元和40.29亿元 [1] 业务运营 - 垃圾焚烧业务及协同业务保持稳健增长 [1] - 固废运营板块稳健增长，昆山项目即将投产 [1] - 2025年前三季度设备订单同比增长66% [1] - 公司持续推进产品技术创新，装备品类持续扩张 [1] 新材料业务进展 - 伟明盛青与广东邦普循环科技签署合作框架协议 [1] - 计划定向销售指定型号三元正极材料前驱体（镍钴锰氢氧化物） [1] - 合作产量为每年2.4万吨至4.8万吨，合作期限为三年 [1] - 新材料产线陆续投产将为公司带来业绩增量 [1]

投资评级与目标价 - 报告对伟明环保维持“买入”投资评级 [1] - 目标价为人民币27.94元 [1][8] 核心业绩表现 - 2025年第三季度实现营收19.76亿元，同比增长2.28%，环比增长4.35% [4] - 2025年第三季度归母净利润为7.10亿元，同比增长3.23%，环比增长0.21%，符合预期 [4] - 2025年前三季度累计营收58.80亿元，同比小幅下降2.74% [4] - 2025年前三季度归母净利润21.35亿元，同比增长1.14% [4] - 2025年前三季度扣非净利润20.74亿元，同比增长2.03% [4] 业务板块分析 - 环保运营业务：前三季度垃圾入库量达1,055.26万吨，同比增长7.50%；上网电量28.16亿度，同比增长5.11% [5] - 环保运营业务：前三季度累计收到国补电费资金1.68亿元，销售绿证34.25万张 [5] - 环保运营业务：截至9月30日，公司生活垃圾焚烧处理投运项目56个、餐厨垃圾处理投运项目20个 [5] - 装备制造业务：前三季度新增设备订单总额约44.70亿元，同比增长66% [6] - 装备制造业务：成功研发破拱卸灰阀等新装备，智能产品实现吊车机器人自动抓料等功能调试 [6] - 新材料业务：嘉曼公司第三季度营收3.26亿元；伟明盛青公司前三季度营收10.45亿元，并实现盈利 [7] - 新材料业务：伟明盛青与广东邦普签署合作框架协议，计划每年定向销售三元正极材料前驱体2.4万至4.8万吨，合作期限三年 [7] 财务预测与估值 - 预测2025年至2027年归母净利润分别为28.91亿元、31.55亿元、34.58亿元，三年复合增长率为8.54% [8] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.70元、1.85元、2.03元 [3][8] - 预测2025年至2027年营业收入分别为78.56亿元、96.73亿元、118.52亿元 [3] - 基于2026年15.1倍预期市盈率得出目标价，可比公司2026年预期市盈率均值为14.4倍 [8][11] - 当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为12.96倍、11.88倍、10.83倍 [3]

核心财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入58.80亿元，同比下降2.74% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润21.35亿元，同比增长1.14% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入19.76亿元，同比增长2.28%，归母净利润7.10亿元，同比增长3.23% [2] 新材料业务进展 - 印尼嘉曼项目于7月取得经营销售许可，三季度实现营业收入3.26亿元并实现盈利 [3] - 参股公司伟明盛青前三季度实现营收10.45亿元（未并表），三季度实现盈利 [3] - 伟明盛青与广东邦普签署为期三年的三元前驱体合作框架协议，年合作产量为2.4万吨至4.8万吨 [3] 传统环保业务运营 - 前三季度累计完成垃圾入库量1055.26万吨，同比增长7.50% [4] - 前三季度完成上网电量28.16亿度，同比增长5.11% [4] - 期末公司投资控股的生活垃圾焚烧处理投运项目56个，餐厨垃圾处理投运项目20个 [4] - 昆山再生资源项目一炉一机已投入试运行 [4] 装备制造业务表现 - 前三季度公司新增设备订单总额约44.70亿元，远超去年同期的26.88亿元 [4] - 订单增长来源于内部环保项目建设需求及为新材料领域战略合作伙伴提供设备及EPC服务 [4] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为84.09亿元、100.82亿元、120.91亿元，同比增长17.26%、19.90%、19.92% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.00亿元、33.89亿元、38.66亿元，同比增长7.25%、16.87%、14.05% [5]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入58.80亿元，同比略降2.74%，归属于上市公司股东的净利润21.35亿元，同比增长1.14% [1] - 第三季度单季业绩改善明显，实现营业收入19.76亿元，同比增长2.28%，归属于上市公司股东的净利润7.10亿元，同比增长3.23% [1] - 在行业面临成本压力的背景下，公司净利润实现正增长，体现出较强的经营韧性，营收降幅收窄与净利润增长的反差说明公司成本控制能力或业务结构优化已初见成效 [1] 环境治理板块运营 - 公司控股的垃圾处理项目前三季度合计完成垃圾入库量1055.26万吨，同比增长7.50%，其中生活垃圾入库量1006.14万吨 [2] - 前三季度完成上网电量28.16亿度，同比增长5.11%，累计收到国补电费资金1.68亿元，累计销售绿证34.25万张 [2] - 截至报告期末，公司投资控股的生活垃圾焚烧处理投运项目56个，餐厨垃圾处理投运项目20个，昆山再生资源项目一炉一机投入试运行进一步扩充项目规模 [2] 装备制造业务增长 - 公司及下属装备制造公司前三季度新增设备订单总额约44.70亿元，相比2024年同期的约26.88亿元实现大幅增长 [3] - 订单量同比大幅增长说明市场对公司装备产品的认可度显著提升，进一步强化了公司“项目+制造”的联动效应 [3] 新能源材料业务进展 - 公司下属嘉曼公司于7月份取得经营销售商业许可，第三季度实现营业收入3.26亿元 [4] - 浙江伟明盛青能源新材料有限公司前三季度实现营业收入10.45亿元，该收入不包含在公司本报告期营业收入中 [4] “绿电+算力”新业务布局 - 公司依托垃圾焚烧发电积累的绿电资源，积极探索“绿电+算力”融合领域，分别与温州市龙湾区人民政府、中国移动温州分公司签署战略合作协议 [2] - 公司在龙湾区的永强项目年发电量超3亿度，可为数据中心每年提供约2.6亿度稳定电量，足以支持万PFLOPS级智算中心的运行需求 [3] - “绿电+算力”是产业融合热门方向，公司优势在于“绿电自给”，能提供稳定、低成本的绿色能源，解决智算中心高能耗痛点，政府与运营商的参与为商业模式落地提供保障 [3]

核心经营业绩 - 2025年前三季度垃圾入库总量达1,055.26万吨，同比增长7.50%，其中生活垃圾入库量为1,006.14万吨 [6] - 2025年前三季度累计上网电量为28.16亿度，同比增长5.11% [6] - 2025年第三季度平均上网电价为0.566元/度，1-9月累计平均上网电价为0.568元/度 [58] 环保业务运营 - 截至报告期末，公司投资控股的生活垃圾焚烧处理投运项目为56个，餐厨垃圾处理投运项目为20个 [6] - 报告期内昆山再生资源项目一炉一机投入试运行 [6] - 前三季度各垃圾焚烧项目累计收到国补电费资金1.68亿元，累计销售绿证34.25万张 [6] 装备制造业务 - 公司及下属装备制造公司前三季度新增设备订单总额约44.70亿元，其中2024年同期为26.88亿元 [6] - 装备集团成功研发并验证破拱卸灰阀、叠螺机、小苏打研磨机等新装备，智能产品实现吊车机器人自动抓料、投料和智能翻料功能的调试 [6] - 2025年8月，公司下属伟明装备集团设立控股子公司浙江伟明鸿厦钢构有限公司，注册资本为1,000万元，装备集团持股70% [7] 新材料业务进展 - 下属嘉曼公司于7月取得经营销售商业许可，三季度实现营业收入3.26亿元 [7] - 伟明盛青公司前三季度实现营业收入10.45亿元，且两家公司三季度均实现盈利 [7] - 报告期后，伟明盛青公司与广东邦普循环科技签署合作协议，计划每年定向销售2.4万吨至4.8万吨三元正极材料前驱体，合作期限三年 [7] 公司治理与荣誉 - 公司治理结构发生重大变更，计划将董事会席位由9名增加至11名，并取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使 [39][50][51] - 公司注册资本因可转债转股及限制性股票回购注销，由1,704,644,618元变更为1,704,558,119元 [52][54] - 公司荣获多项荣誉，包括入选"2025全球新能源企业500强"、"2025民营企业发明专利500家"，并获得ESG相关奖项，Wind ESG评级提升至"AA"级 [7] 财务与融资活动 - 公司为全资子公司伟明装备集团与平安银行签署的综合授信提供最高额连带责任保证，担保的债务最高本金余额为3亿元 [18][21] - 截至2025年10月23日，公司及控股子公司对外担保总额为1,152,607.96万元，占公司2024年经审计净资产的76.72% [25]

证券日报网讯 10月24日晚间，伟明环保发布公告称，公司无逾期担保事项。 （文章来源：证券日报） ...

格隆汇10月24日丨伟明环保(603568.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入58.8亿元，同比下 降2.74%；归属母公司股东净利润21.35亿元，同比增长1.14%；基本每股收益为1.26元。 ...