会议决策 - 2023年6月9日审议通过激励计划相关议案[11] - 2025年4月25日审议通过回购注销及调整回购价格议案[11] 回购注销 - 因1人离职拟回购注销90,000股，剩余6,168,000股[12][13] - 预计2025年6月19日完成注销[15] - 尚需信息披露和办理工商变更登记[16]

评级结果 - 公司主体信用等级维持"AA"，评级展望为"稳定" [2][3] - "伟22转债"和"伟24转债"债项评级均维持"AA" [2][3] - 本次评级结果较前次没有变化 [3] 评级机构与时间 - 信用评级机构为中诚信国际信用评级有限责任公司 [2] - 评级报告出具时间为2025年6月12日 [2] 可转债信息 - "伟22转债"发行时间为2022年7月 [2] - "伟24转债"发行时间为2024年3月 [2] - "伟22转债"代码为113652，简称伟22转债 [3] - "伟24转债"代码为113683，简称伟24转债 [3]

公司评级与财务概况 - 浙江伟明环保股份有限公司主体信用等级维持AA，评级展望为稳定，债项"伟22转债"和"伟24转债"信用等级均为AA [4][30] - 公司2024年总资产达274.80亿元，同比增长14.02%，所有者权益150.23亿元，资产负债率45.33%，处于行业较低水平 [8][25] - 2024年营业总收入71.71亿元，同比增长19.03%，净利润27.84亿元，同比增长33.47%，营业毛利率51.76%，盈利能力行业领先 [8][25] 业务运营优势 - 垃圾焚烧处理规模达3.73万吨/日，位居行业前列，在浙江省及长三角区域具有显著规模优势 [4][13] - 采用设备研制与项目投运一体化模式，环保项目运营效率较高，2024年生活垃圾入库量1254.38万吨，上网电量36.18亿千瓦时 [16][17] - 环保项目运营收入33.70亿元，毛利率59.48%，设备及EPC业务收入37.59亿元，毛利率44.46%，双主业协同发展 [17][18] 新能源业务拓展 - 新能源材料板块布局印尼高冰镍项目和国内锂电池材料项目，嘉曼高冰镍项目第一条生产线已试运行 [18][19] - 2024年新能源材料设备销售合同金额19.91亿元，占总装备业务订单的62.8%，业务转型成效显著 [18] - 伟明盛青锂电池新材料项目总投资约115亿元，一期年产2.5万吨电解镍项目已试生产，但后续产能释放存在不确定性 [19] 财务风险与偿债能力 - 2024年经营活动现金流净额24.30亿元，EBITDA 38.97亿元，总债务/EBITDA降至2.02倍，偿债指标持续优化 [25] - 截至2025年3月末获得银行授信92.94亿元，未使用额度43.47亿元，融资渠道通畅 [22] - 2025年预计资本支出20-30亿元，主要用于垃圾焚烧项目和新能源材料项目，投资压力需关注 [27] 行业比较与竞争地位 - 与同行业旺能环境相比，公司垃圾处理能力(3.73 vs 2.18万吨/日)、净利润(27.84 vs 5.49亿元)和总资产收益率(12.73% vs 6.93%)均显著领先 [8] - 行业进入后运营时代，公司凭借技术优势和区域布局维持较高盈利水平，2024年环保项目运营毛利率59.48% [17][18] - 固体废物处理行业竞争加剧，但公司在长三角地区市场份额稳固，并向中西部地区拓展 [13]

信用评级 - 公司委托中诚信对“伟22转债”和“伟24转债”进行跟踪信用评级[4] - 2024年6月14日前次评级公司主体及两转债债项评级均为“AA”，展望“稳定”[4] - 2025年6月12日本次评级结果同前次无变化[5][6] - 本次信用评级报告详见《浙江伟明环保股份有限公司2025年度跟踪评级报告》[6]

评级信息 - 公司主体评级为AA/稳定，“伟22转债”“伟24转债”债项评级为AA[5] - 评级展望认为公司信用水平未来12 - 18个月内将保持稳定[5] - 可能触发评级上调因素为运营规模和竞争力提升、盈利能力和获现能力增强[5] 财务数据 - 2025年1 - 3月资产总计287.39亿元，所有者权益合计157.74亿元，负债合计129.65亿元[7] - 2025年1 - 3月总债务83.87亿元，营业总收入20.10亿元，净利润7.44亿元[7] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额5.60亿元，营业毛利率46.97%[7] - 2024年资产负债率45.33%，总资本化比率34.33%，总债务/EBITDA为2.02[7] - 2024年EBITDA利息保障倍数16.02，FFO/总债务为0.46[7] - 2024年环保项目运营收入33.70亿元，毛利率59.48%；设备、EPC及服务收入37.59亿元，毛利率44.46%；营业总收入71.71亿元，营业毛利率51.76%[22] - 2024年经营性业务利润31.72亿元，利润总额31.12亿元，EBITDA38.97亿元[31] - 2024年总资产收益率为12.73%，非流动资产占总资产比重为72.82%[33] - 2024年末应收账款34.45亿元，较2023年的22.35亿元增长较快[33] - 2024年末总负债124.57亿元，总债务78.55亿元，短期债务占总债务的10.27%[33] - 2024年经营活动现金净流入24.30亿元，投资活动净现金流出31.65亿元，筹资活动净现金流4.69亿元[33] - 2024年EBITDA对债务本息的覆盖能力、FFO对债务本息的覆盖能力均有所提升[30] - 2022 - 2025.3/1 - 3资产总计从2033631.76万元增长至2873892.55万元[49] - 2022 - 2025.3/1 - 3总债务从602243.04万元增长至838692.56万元[49] - 2022 - 2024净利润从168204.57万元增长至278448.22万元[49] - 2022 - 2024 EBITDA从244445.94万元增长至389707.66万元[49] - 2022 - 2025.3/1 - 3经营活动现金流净额从219993.68万元增长至243036.85万元（2025.3/1 - 3为56023.25万元）[49] - 2022 - 2024营业毛利率从47.24%增长至51.76%[49] - 2022 - 2024总资产收益率从11.14%增长至12.73%[49] - 2022 - 2025.3/1 - 3应收账款从99202.80万元增长至355248.23万元[49] - 2022 - 2025.3/1 - 3在建工程从37439.55万元增长至252322.40万元[49] - 2022 - 2025.3/1 - 3无形资产从1253087.77万元增长至1484890.71万元[49] 股权结构 - 截至2025年3月末，伟明集团持有公司40.85%股权，为控股股东；实际控制人合计持有公司57.04%股权[16] 业务数据 - 2023年度公司在浙江省垃圾焚烧处理市场份额约占43.85%[17] - 截至2025年3月末，公司控股生活垃圾焚烧处理运营项目55个，投运规模3.73万吨/日[18] - 2024年生活垃圾入库量及上网电量分别同比增长11.99%和14.57%[18] - 公司垃圾处理费单价在50元/吨 - 140元/吨之间[18] - 截至2025年3月末，公司投资控股餐厨垃圾处理运营项目19个，设计处理能力2085吨/日[19] - 截至2024年末，公司在建控股垃圾焚烧发电项目产能约0.29万吨/日，在建餐厨项目0.14万吨/日，2025年需投资10.00 - 15.00亿元[19] - 昆山再生资源项目总投资额14.78亿元，截至2024年末已投资5.05亿元[19] - 2024年环保设备销售合同签订总金额约11.80亿元，新能源材料设备销售合同签订总金额约19.91亿元[23] - 公司持有伟明盛青54.55%股权，年产2.5万吨电解镍的一期项目已投入试生产[24] - 截至2024年末，伟明盛青锂电池新材料项目（一期）已投资23.47亿元，2025年计划投资5.00亿元，公司按股比计划投资2.73亿元[25] 授信与资金使用 - 截至2025年3月末，公司合并口径共获得银行授信额度92.94亿元，尚未使用额度为33.64亿元[30] - “伟22转债”募集资金14.77亿元，“伟24转债”募集资金2.85亿元，截至2025年4月末，均已按规定用途使用完毕[39] - 截至2025年3月末，“伟22转债”已累计转股18.00万元，占债券总额的0.01%；“伟24转债”已累计转股23.00万元，占债券总额的0.08%[39] 未来展望 - 2025年，公司投资支出规模预计在20 - 30亿元[36] - 2023 - 2025预测，总资本化比率分别为34.95%、32.20%、28.00% - 32.00%[37] - 2023 - 2025预测，总债务/EBITDA分别为2.22、1.83、1.60 - 2.10[37] 其他 - 截至2024年末，公司受限资产合计26.42亿元，占当期末总资产的9.61%[34] - 截至2025年3月末，公司对浙江伟明盛青能源新材料有限公司担保金额为9.89亿元，占期末净资产3.60%[34] - 截至2025年6月11日前20个交易日伟明环保平均股价为19.21元/股[42] - 2024年末，伟明装备持股比例100%，总资产34.94亿元，净资产17.36亿元，营业总收入28.13亿元，净利润7.71亿元；嘉伟新能源持股比例100%，总资产16.84亿元，净资产6.85亿元，营业总收入9.90亿元，净利润2.75亿元[46]

可转债发行 - 伟22转债2022年7月22日发行，总额147,700.00万元，初始转股价32.85元/股[3][4] - 伟24转债2024年3月28日发行，总额28,500.00万元，初始转股价18.28元/股[7][8] 票面利率 - 伟22转债和伟24转债票面利率相同，第一年0.20%至第六年2.00%[3][7] 利润分配 - 2025年5月16日股东大会通过2024年度利润分配预案，拟每股派现0.48元[9] - 2024年年度权益分派，每股派现0.477元/股[12] 转股价格调整 - 伟22转债转股价将由27.75元/股调为27.27元/股，6月6日生效[13] - 伟24转债转股价将由18.03元/股调为17.55元/股，6月6日生效[13] 转股安排 - 伟22和伟24转债5月29日至6月5日停转股，6月6日恢复[13] - 伟22转债转股期2023年1月30日至2028年7月21日，伟24转债2024年10月8日至2030年3月27日[4][8] 其他 - 调整转股价格符合约定，未影响日常经营及偿债能力[14] - 中信建投将关注本息偿付及重大影响事项，提请投资者关注风险[14][15]

担保情况 - 本次为嘉曼公司担保金额3亿元，此前实际担保余额9.065亿元[3] - 截至2025年5月29日，公司及控股子公司对外担保总额117.813678亿元，占2024年经审计净资产78.42%，实际发生余额42.760387亿元，占28.46%[4] - 公司对控股子公司担保总额97.813678亿元，占2024年经审计净资产65.11%，实际发生余额32.544072亿元，占21.66%[16] - 公司对参股公司担保总额20亿元，占2024年经审计净资产13.31%，实际发生余额10.216315亿元，占6.80%[16] 股权结构 - 嘉曼公司授权资本1亿美元，伟明（新加坡）国际控股有限公司持股70%，Merit International Capital Limited持股30%[8] 财务数据 - 嘉曼公司2024年12月31日资产总额4.001229亿美元，负债总额3.004181亿美元，资产净额0.997047亿美元[11] - 嘉曼公司2025年3月31日资产总额4.008230亿美元，负债总额3.012173亿美元，资产净额0.996057亿美元[11] - 嘉曼公司2024年1 - 12月营业收入0，净利润 - 0.000489亿美元[11] - 嘉曼公司2025年1 - 3月营业收入0，净利润 - 0.00099亿美元[11] 反担保责任 - 印尼瑞浦镍铬合金有限公司按保证合同项下责任的30%向公司承担反担保责任[6]

可转债转股安排 - “伟22转债”和“伟24转债”2025年5月29日至6月5日停止转股，6月6日起恢复[4] 可转债转股价格 - “伟22转债”调整前27.75元/股，调整后27.27元/股[6] - “伟24转债”调整前18.03元/股，调整后17.55元/股[6] - “伟22转债”初始转股价格32.85元/股[7] - “伟24转债”初始转股价格18.28元/股[11] 可转债发行情况 - “伟22转债”2022年7月22日发行1477.00万张，总额147700万元，期限6年[7] - “伟24转债”2024年3月28日发行285.00万张，总额28500.00万元，期限6年[11] 利润分配 - 2024年度拟向全体股东每股派发现金股利0.48元（含税）[12] - 本次权益分派每股派发现金股利0.477元/股（虚拟分派）[14] 转股价格调整日期 - 转股价格调整实施日期为2025年6月6日[6]

回购股份 - 拟用9000万 - 18000万元自有资金回购A股，回购价不超23.50元/股[2] - 2024年2月1日完成回购10625470股用于转换可转债[3] - 核查前一交易日回购专用账户尚有10611526股[3] 利润与分红 - 2024年度归母净利润2703879858.20元，母公司期末未分配利润3597225757.86元[5] - 拟每股派现0.48元，参与分配股份1694036593股[5][6] - 虚拟分派每股现金红利约0.477元/股[7] - 虚拟分派除权（息）参考价19.373元/股，实际19.37元/股[7] - 差异化分红对除权除息参考价格影响约0.015%[8]

业绩总结 - 2024年年度A股每股现金红利0.48元[3] - 共计派发现金红利81,313.76万元（含税）[5] 数据相关 - 股权登记日为2025年6月5日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月6日[3] - 股权登记日总股本为1,704,648,119股，实际参与分配股本数为1,694,036,593股[5] - 虚拟派发的现金红利约为0.477元/股[6] 其他 - 伟明集团等4名股东现金红利由公司自行派发[10] - 不同持股时间实际税负不同，有限售条件流通股个人股东等税后每股派0.432元[12]