A股董秘薪酬总体情况 - A股共有5817家上市公司 董秘薪酬合计40.86亿元 平均薪酬75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万 占比超21% [1] 美容护理行业董秘薪酬 - 珀莱雅董秘王莉年薪293.3万元为行业最高 两面针董秘韦元贤年薪23.04万元为行业最低 两者相差12.7倍 [1] - 5家美容护理公司董秘年薪超200万元 包括百亚股份204.78万元 爱美客213.26万元 上海家化223.2万元 贝泰妮282万元 珀莱雅293.3万元 [1][2] 高薪董秘与市值表现关联 - 爱美客董秘简勇任期内公司市值连续两年下降 2023年降47.47% 2024年降12.65% [2] - 上海家化董秘韩敏任期内公司市值连续三年下降 2022年降20.5% 2023年降32.96% 2024年降18.94% [2] - 贝泰妮董秘王龙任期内公司市值连续三年下降 2022年降22.11% 2023年降53.93% 2024年降36.65% [2] 董秘薪酬显著增长案例 - 锦波生物董秘唐梦华薪酬从73.95万元增至169.17万元 同比增长128.76% [3] - 中顺洁柔董秘梁戈宇薪酬从30.04万元增至105.27万元 同比增长250.43% [3] - 福瑞达董秘窦茜茜薪酬从9.58万元增至48.33万元 同比增长404.49% [3] 薪酬增长与业绩表现对比 - 中顺洁柔2024年市值下滑31.38% 营收下降16.84% 归母净利润下降76.8% [3] - 福瑞达2024年市值下滑19.64% 营收下降13.02% 归母净利润下降14.1% [3]

美容护肤行业CFO薪酬概况 - 行业财务总监平均年薪77万元 [1] - 行业财务总监薪酬规模合计42.70亿元 平均年薪81.48万元 [1] - 12家上市公司财务总监薪酬超百万 最高为珀莱雅293.3万元 最低为两面针34.26万元 [1][2] 高薪酬CFO具体数据 - 6家公司财务总监年薪超200万：稳健医疗方修元201.5万元、百亚股份张黎204.78万元、爱美客张仁朝233.5万元、贝泰妮王龙282万元、珀莱雅王莉293.3万元 [2][3] - 薪酬百万级企业包括青松股份115万元、锦波生物115.7万元、登康口腔125.78万元、力合科创132.08万元、华熙生物158.77万元、中顺洁柔168.41万元 [2] 财务表现关联分析 - 稳健医疗应收账款增速高于营收增速 销售毛利率下降 存货周转率持续下降 [3] - 爱美客营收与归母净利润增速放缓 销售毛利率与净资产收益率下滑 [3] - 贝泰妮出现增收不增利现象 销售毛利率与净资产收益率下滑 应收账款周转率与总资产周转率持续下降 [4] CFO年龄结构特征 - 最年轻CFO为水羊股份邹飞与青松股份汪玉聪均为35岁 [4] - 最年长CFO为中顺洁柔董晔61岁 [4] - 青松股份汪玉聪任职期间公司营收连续4年下降 归母净利润曾出现亏损 [4]

美容护肤行业CFO薪酬概况 - 行业财务总监平均年薪77万元 [1] - 12家上市公司财务总监年薪超百万 最高为珀莱雅293.3万元 最低为青松股份115万元 [2] - 6家公司财务总监年薪超200万 包括稳健医疗(201.5万)/百亚股份(204.78万)/爱美客(233.5万)/贝泰妮(282万)/珀莱雅(293.3万) [2][3] 高管薪酬具体数据 - 珀莱雅财务总监王莉年薪293.3万元居行业首位 [2][3] - 贝泰妮财务总监王龙年薪282万元 [2][3] - 爱美客财务总监张仁朝年薪233.5万元 [2][3] - 百亚股份财务总监张黎年薪204.78万元 [2][3] - 稳健医疗财务总监方修元年薪201.5万元 [2][3] 公司财务表现分析 - 稳健医疗2024年应收账款增速高于营收增速 销售毛利率下降 存货周转率持续下降 [3] - 爱美客2024年营收与归母净利润增速明显放缓 销售毛利率与净资产收益率均下滑 [3] - 贝泰妮2024年出现增收不增利现象 销售毛利率/净资产收益率/应收账款周转率/总资产周转率多项指标下滑 [4] 行业高管年龄特征 - 水羊股份CFO邹飞与青松股份CFO汪玉聪均为35岁 属行业最年轻 [4] - 中顺洁柔CFO董晔61岁为行业最年长 [4] - 青松股份CFO汪玉聪任期内公司营收连续4年下降 归母净利润曾陷入亏损 [4] A股整体CFO薪酬水平 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬总规模达42.70亿元 [1] - A股CFO平均年薪为81.48万元 [1]

美容护肤行业财务总监薪酬概况 - 行业财务总监平均年薪77万元[1] - 近12家上市公司财务总监年薪超百万 最高为珀莱雅293.3万元 最低为青松股份115万元[2] - 5家公司财务总监年薪超200万 包括稳健医疗201.5万元 百亚股份204.78万元 爱美客233.5万元 贝泰妮282万元 珀莱雅293.3万元[2][3] 高管薪酬结构特征 - 部分财务总监兼任董事会秘书及副总经理职务[3] - 最年轻财务总监为35岁（水羊股份邹飞 青松股份汪玉聪）[4] - 最年长财务总监为61岁（中顺洁柔董晔）[4] 企业财务表现分析 - 稳健医疗2024年应收账款增速高于营收增速 销售毛利率下降 存货周转率持续下降[3] - 爱美客2024年营收与归母净利润增速明显放缓 销售毛利率与净资产收益率下滑[3] - 贝泰妮2024年呈现增收不增利现象 销售毛利率 净资产收益率 应收账款周转率和总资产周转率均下滑[4] 个别公司经营状况 - 青松股份财务总监汪玉聪任期内公司营收连续4年下降 归母净利润曾陷入亏损[4]

美容护肤行业CFO薪酬概况 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬总规模42.70亿元 平均年薪81.48万元 [1] - 美容护肤行业CFO平均年薪77万元 最高为珀莱雅CFO王莉293.3万元 最低为两面针原CFO王为民34.26万元 [1] - 行业12家上市公司CFO年薪超百万 薪酬区间115万元至293.3万元 [2] 高薪酬CFO具体数据 - 5家上市公司CFO年薪超200万：稳健医疗方修元201.5万元 百亚股份张黎204.78万元 爱美客张仁朝233.5万元 贝泰妮王龙282万元 珀莱雅王莉293.3万元 [2][3] - 年薪超百万CFO所属公司包括青松股份115万元 锦波生物115.7万元 登康口腔125.78万元 力合科创132.08万元 华熙生物158.77万元 中顺洁柔168.41万元 [2] 财务表现与薪酬关联 - 稳健医疗2024年应收账款增速高于营收增速 销售毛利率下降 存货周转率持续下降 [3] - 爱美客2024年营收与归母净利润增速明显放缓 销售毛利率和净资产收益率下滑 [3] - 贝泰妮2024年增收不增利 销售毛利率与净资产收益率下滑 应收账款周转率和总资产周转率持续下降 [4] CFO年龄与任职表现 - 水羊股份CFO邹飞与青松股份CFO汪玉聪均为35岁 为行业最年轻CFO 中顺洁柔CFO董晔61岁为最年长CFO [4] - 青松股份CFO汪玉聪自2018年5月任职 任期内公司营收连续4年下降 归母净利润一度陷入亏损 [4]

市场整体表现 - 沪指7月29日上涨0.33% [1] - 申万行业中有16个行业上涨 通信行业涨幅3.29%居首 钢铁行业涨幅2.59%居次 [1] - 农林牧渔行业下跌1.36% 银行行业下跌1.19% [1] - 两市主力资金全天净流出356.37亿元 [1] - 4个行业实现主力资金净流入 医药生物行业净流入29.96亿元 钢铁行业净流入4.19亿元 [1] - 27个行业主力资金净流出 有色金属行业净流出44.34亿元 机械设备行业净流出37.92亿元 [1] 美容护理行业资金流向 - 行业整体下跌0.71% 主力资金净流出2.31亿元 [2] - 行业31只个股中9只上涨 21只下跌 [2] - 10只个股获资金净流入 上海家化净流入1505.77万元 珀莱雅净流入1385.83万元 锦盛新材净流入1376.00万元 [2][3] - 12只个股净流出超千万元 青岛金王净流出5041.02万元 稳健医疗净流出3112.77万元 爱美客净流出3038.22万元 [2] 个股表现明细 - 青岛金王下跌1.21% 换手率7.54% [2] - 稳健医疗下跌1.02% 换手率5.22% [2] - 爱美客下跌0.73% 换手率1.50% [2] - 锦盛新材上涨4.97% 换手率9.61% [3] - 珀莱雅上涨0.42% 换手率1.08% [3] - 上海家化下跌2.03% 换手率2.61% [3]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][29] 报告的核心观点 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25），商贸零售、社会服务、美容护理分别上涨2.65%、2.30%、5.42%，在31个一级行业中排名第14、17、6，同期上证综指涨1.67%，深证成指涨2.33%，沪深300涨1.69% [2][14] - 细分子板块普涨，个护用品、旅游及景区、化妆品涨幅居前，分别上涨7.74%、3.93%、3.39% [2][16] - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物等标的 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25），商贸零售、社会服务、美容护理分别上涨2.65%、2.30%、5.42%，在31个一级行业中排名第14、17、6，同期上证综指涨1.67%，深证成指涨2.33%，沪深300涨1.69% [2][14] - 细分子板块普涨，个护用品、旅游及景区、化妆品涨幅居前，分别上涨7.74%、3.93%、3.39% [2][16] - A股商贸零售行业中，大连友谊、狮头股份等涨幅居前，南京商旅、国光连锁等跌幅居前；社会服务行业中，西藏旅游、中钢天源等表现较好；美容护理行业中，润本股份、拉芳家化等涨幅居前，青岛金王、锦波生物等跌幅居前；港股名创优品涨幅达7.40% [19][20] 重点行业数据及资讯 - 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动，“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74% [23] - 国常会部署逐步推行免费学前教育有关举措 [23] - 美护方面，锦波生物发布“新生针”，环球新材国际收购计划获通过，珀莱雅与华西医院合作 [23] - 出行链方面，2025年第29周全国民航执行客运航班量近11.7万架次，日均16826架次，环比降0.4%，同比2024年升1.2%，同比2019年升10.2% [4][23] - IP衍生品方面，电影《浪浪山小妖怪》定档8月2日，泡泡玛特新款LABUBU或十月推出 [4][26] - 零售方面，京东首家自营外卖门店开业，茶百道进驻新加坡市场 [24][26] 本周重点公司公告 - 爱美客子公司解除达透公司独家经销权 [27] - 江苏吴中控股孙公司收到《解约函》，预计医美板块下半年度营收及利润大幅减少 [27] - 洁雅股份发布限制性股票激励计划草案，考核目标为2025 - 2027年营业收入增长率分别不低于25%、50%、100% [28] - 中国中免2025H1预计营收281.51亿元，同比降9.96%，净利润26亿元，同比减20.81% [4][28] - 老铺黄金预计2025H1销售业绩138 - 143亿元，同比增240% - 252%，净利润22.3 - 22.8亿元，同比增279% - 288% [4][28] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等标的 [5][29]

核心观点 - 在流量成本上升的背景下，品牌需从流量转化转向深度用户运营，CLTV（客户全生命周期价值）体系成为关键破局点 [3][5] - 美妆行业已从增量时代转向存量时代，消费者决策理性化导致部分国际品牌退出，但珀莱雅、林清轩等国货品牌通过CLTV体系实现逆势增长 [11][12][14] - GAIN模型作为CLTV落地的操作手册，将用户价值管理转化为可量化指标体系，帮助品牌实现精细化运营 [22][26][28] 行业趋势与品牌表现 - 泡泡玛特2024年全球营收突破130亿元，4600万会员中新增1172万，49.4%会员会反复购买 [1] - 林清轩复购率达34.6%，430万活跃用户持续消费，2024年营收12.1亿元且毛利率高达82.5% [2][14] - 珀莱雅2024年营收107亿元（同比增长20%），净利润15.52亿元；2024年Q1营收23.59亿元，归母净利润3.9亿元 [12] - 淘系平台数据显示复购用户贡献度持续提升，优质品牌多单复购用户占比达40%，老客客单价是新客2.8倍，会员老客客单价达新客6倍 [20] CLTV体系三大核心策略 精准获客 - 珀莱雅构建"全域场景化派样体系"：天猫U先派送爆品组合装搭配复购券、达人直播间推9.9元体验包、短视频平台用"3秒吸引-15秒种草-立即下单"内容节奏 [15][17] - 赫莲娜通过明星单品小规格延展（如15ml面霜）、高端场景化招新、跨品类体验升级降低新客尝试门槛 [29][32] 精细留存 - 珀莱雅会员运营策略：生日礼/升级礼强化归属感、每月会员积分折兑、定向推送关联产品试用装（如"双抗精华"用户推送"红宝石面霜"） [18] - 自然堂会员运营：大促期间分层推送周期购与关联品折扣、每月8日会员日限量周边、每周五直播间"会员小课堂" [35][36] 持续客户价值 - 珀莱雅打造"早C晚A"科学护肤理念，将爆品延伸为系统性解决方案（早上用双抗精华抗氧化，晚上用红宝石面霜抗老） [19] - 赫莲娜打造"黑绷带+小露珠饱满水"抗老CP套组，爆品订单附赠二线产品试用装与定向优惠券 [38] GAIN模型四大维度实践 需求驱动力 - 赫莲娜借势高端礼品经济，设计高端礼盒触达男性消费者与高净值家庭用户 [31] - 蜜丝婷暹罗气垫项目在618期间单品ROI较日常提升4倍，较抖音单品ROI高20% [49] 人群策略力 - 花西子针对Z世代融入杜鹃/仙鹤等传统元素，在B站、小红书等平台精准投放 [33][34] 参与互动力 - 自然堂通过"派样+回购券"组合加速复购决策，捆绑策略提升连带率 [35] - 薇诺娜UD项目ROI超17，新客率超60%，重点打造"敏感肌烂脸"等场景化话题 [47][48] 长期增长力 - lululemon从瑜伽裤向网球裙、跑步鞋等全品类延伸，通过线上线下活动将用户转化为品牌传播者 [44] - 红猫计划（小红书+淘宝联动）形成站外种草-站内转化-持续触达闭环 [46]

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [1] 报告的核心观点 - 本周化妆品医美板块表现强于市场，2025年7月18日至25日申万美容护理指数上涨5.4%，化妆品指数涨3.4%强于申万A指1.2pct，个护用品指数涨7.7%强于申万A指5.5pct [5][6] - 监管趋严利好国货龙头，广告法电商投流新规10月1日起实施，化妆品等三类行业税前扣除额度不得超年度营业收入30%，利好财务、运营规范的国货龙头，提高行业壁垒，消费淡季各品牌将推新品迎25H2竞争 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现强于市场，拉芳家化、依依股份、百亚股份涨幅前三，青岛金王、巨子生物、*ST美谷跌幅后三 [6][7] 近期重点关注 - 植物医生是中国美妆市场深耕30年的品牌，2022 - 2024年营收年均复合个位数增长，归母净利润年均复合增长率达24.0%，其品牌、渠道、运营、研发优势明显，行业发展趋势向好，本土品牌崛起、全渠道融合、国产品牌出海等带来机遇 [12][13][14] - 林清轩是中国高端国货护肤品牌标杆，2022 - 2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，净利润扭亏为盈至1.87亿元，产品矩阵丰富，供应链和渠道网络优势突出，护肤品市场规模及面部精华油等细分市场增速可观 [16][17][18] - 部分国货品牌电商数据显示，不同品牌在抖音、淘系平台的GMV及增速有差异，如珀莱雅合计2506 GMV 10.5亿元同比增25%，25H1累计GMV 61.3亿元同比增4% [20] - 25年1 - 6月社会消费品零售总额同比增长5.0%，限额以上化妆品类零售额同比增长2.9%，单6月化妆品零售额同比下滑2.3%，主要因618大促前置，25H2预计在去年同期低基数下增长提速 [20][23] 行业动态及公司公告 - 锦波生物重源®新生HiveCOL蜂巢胶原上市，以100%人源化技术突破为全球胶原产业树立新标杆 [29] - LVMH集团2025上半年收入398亿欧元同比降3%，香水及化妆品业务收入40.8亿欧元降1%，丝芙兰在高基数下增长，中国市场调整选品引入国货 [31] - 高德美2025上半年净销售额24.48亿美元同比增12.2%，上调全年净销售额指引，三大业务齐增 [32] - 欧莱雅集团战略创新风险投资基金投资澳洲身体护理品牌Uni [33] - 嘉亨家化、丽人丽妆、若羽臣、上海家化近期有相关公告，涉及授信担保、股份冻结、质押解除、员工持股计划调整等 [36] - 2024年中国护肤品市场规模达2712亿元同比下滑3.7%，市占率前十榜单中国货与国际品牌已成五五开，彩妆市场规模620亿元同比略增0.4%，国货品牌稳步前进 [37][40] - 据基金24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，化妆品医美板块部分公司机构持仓有变化，如巨子生物持股总市值20.5亿元降4% [43] - 敷尔佳、稳健医疗有非流通股解禁安排 [47] 估值表 - 报告给出化妆品、医美、电商代运营、母婴等行业部分公司的估值比较，包括股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息，如珀莱雅评级买入，25E PE为18 [49]

美妆行业香水热潮 - 全球知名香水制造商Interparfums与法国皮具轻奢品牌Longchamp签署香水授权协议，授权期限至2036年12月31日，首款香水预计2027年推出 [2] - 欧莱雅重启高端沙龙香Atelier Cologne，Puig旗下Byredo加速亚太门店扩张，本土品牌闻献入驻丝芙兰，观夏加速开店 [2] - 香水市场正经历新一轮扩张，国际巨头与本土品牌相继加码布局 [3] 品牌布局动态 国际品牌 - 科蒂集团推出大众美妆香水品牌Origen，7月登陆美国沃尔玛官网，首批含五款香型，主打亲民定价 [5] - Interparfums推出自有高端香水品牌Solférino Paris，含10款中性淡香精，定价160-260欧元 [6] - 西班牙美妆巨头PUIG香水与时装部门收入16.85亿欧元，占集团总收入七成以上，同比增长8.6%，亚太市场增长16.5% [8] 本土品牌 - 韩束计划2025年底推出"红运"香氛系列，覆盖香水、香膏、香薰等多品类 [5] - 毛戈平完成13款香水备案，首批三款香水定价1280元/110毫升，强调东方美学 [6] - 珀莱雅备案"启时集致"香水系列，林清轩推出两款香水并已上架销售 [6] 跨界品牌 - 私募股权公司TSG Consumer收购独立香水品牌Phlur，该品牌以亲民定价在丝芙兰等渠道走红 [7] - 意大利帽饰品牌Borsalino联名推出Black Iris香水，高端定制时装品牌Balestra发布首款香水Balestra1924 [7] - H&M旗下COS推出Cos Perfumery系列，定价99-49美元，日本Onitsuka Tiger宣布2025年秋季推出香水系列 [7] 市场驱动因素 - 2027年全球香水市场规模预计达792.96亿美元（约5755.15亿元），"悦己消费"和"情绪疗愈"需求推动香水大众化 [8] - 中国香水市场渗透率低，人均消费量远低于欧美，"高增长+低渗透"格局吸引品牌入局 [9] - 香水原料成本仅占10%，行业毛利率达70%，配方复用率高且研发周期短，可快速打造爆款 [9] - 香水兼具情绪价值和礼赠需求，在经济波动期更能抵御周期风险，成为品牌安全增长业务 [10] 消费趋势 - 年轻一代通过香调故事寻找情感共鸣，晨间唤醒、通勤解压等场景化需求崛起 [9] - 国风香、节气香等本土文化元素流行，为本土品牌提供差异化切口 [9] - 香水从"奢侈品标签"转向日常化情绪消费载体，形成"高频上新-持续回款"良性循环 [9][10]