投资评级 - 报告对珀莱雅的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2][5] 核心观点 - 珀莱雅在2024年三季度业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现同比增长，毛利率和净利润率环比提升 [3] - 公司管理团队过渡顺畅，双十一大促销售排名亮眼，主品牌珀莱雅在天猫美妆排名TOP1，抖音平台排名TOP3 [4] - 报告看好公司主品牌在大单品策略带动下的强劲上升期，以及二三梯队子品牌的良好增长表现，预计2024-2026年EPS分别为3.92/4.83/5.88元 [5] 财务数据 - 2024年前三季度，珀莱雅实现营业收入69.66亿元，同比增长32.72%，归母净利润9.99亿元，同比增长33.95% [3] - 单三季度营业收入19.65亿元，同比增长21.15%，归母净利润2.98亿元，同比增长20.72%，毛利率70.71%，环比提升1.12个百分点 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为115.49亿元、143.05亿元、171.86亿元，归母净利润分别为15.56亿元、19.16亿元、23.32亿元 [7] 产品与管理 - 三季度公司持续迭代老品并推出新品，完善产品矩阵，包括"源力冻干面膜"、"能量面膜"、源力精华3.0等 [4] - 9月公司完成管理团队和董事会换届，侯亚孟接任总经理，方玉友担任董事会顾问，新老总经理交接顺畅 [4] 市场表现 - 截至报告发布日，珀莱雅52周最高价121.1元，最低价78.24元，A股流通市值390.85亿元，总市值392.29亿元 [8] - 过去一年股价走势显示，珀莱雅股价表现优于沪深300指数 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度业绩稳定增长,营收19.6亿元(+21.2%),归母净利3.0亿元(+20.7%) [2] 2) 主品牌珀莱雅延续高增长,线上销售维持高增势头,新品如源力精华3.0和光学瓶美白特证获批有望带来高增长 [2] 3) 公司盈利能力较为稳定,2024Q1-3毛利率70.1%,净利率14.3%,现金流受季节性影响有所波动 [2] 4) 2024年双十一期间,公司在天猫、抖音等电商平台销售排名领先,展现强大的品牌力和市场地位 [2] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预测分别为113.5亿、139.2亿、169.3亿元,同比增长27.5%、22.7%、21.6% [3] 2) 2024-2026年归母净利润预测分别为15.4亿、19.2亿、23.6亿元,同比增长28.6%、25.1%、22.6% [3] 3) 2024-2026年EPS预测分别为3.88元、4.85元、5.94元,对应PE为26X、20X、17X [3] 4) 公司资产负债率2024年预计为36.4%,保持在合理水平 [9]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司三季度业绩持续稳健增长,前三季度实现营收69.66亿元/同比增长32.72%,归母净利9.99亿元/同比增长33.95% [1][4] 2) 主品牌珀莱雅在天猫和抖音双平台均位列第1,彩棠小圆管气垫和粉底进入品类前5,OR品牌实现三位数增长 [1][4] 3) 前三季度线上收入占比93.85%,同比增长38.48%,其中直营和分销分别增长约35%和45% [4] 4) 2024Q3毛利率70.71%/净利率15.19%,分别同比-1.95/-0.02pct,销售费用率上升 [5][6] 5) 存货周转天数129天/同比减少28天,应收账款周转天数12天/同比增加4天,经营性现金流净额-2.58亿元/同比增加32.48% [7][8] 财务预测与估值 1) 维持公司2024-2026年归母净利15.79/19.78/23.64亿元,对应PE分别为25/20/17x [9] 2) 公司2023-2026年营收增速分别为39.5%/30.9%/23.0%/18.2%,净利润增速分别为46.1%/32.2%/25.3%/19.5% [2] 3) 公司2023-2026年ROE分别为27.4%/28.7%/28.4%/27.2% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A评级,6个月目标价116.53元 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入69.66亿元/+32.72%,归母净利润9.99亿元/+33.95% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入19.65亿元/+21.25%,归母净利润2.98亿元/+20.72% [2] - 毛利率略有下滑,费用整体管控良好 [3] - 护肤类产品主导Q3营收,洗护类产品增速显著 [4] - 公司持续推进护肤创新升级,在修护与舒缓领域表现突出 [5] - 双十一预售期间,公司成功夺得天猫及抖音美妆护肤排行榜榜首 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入69.66亿元/+32.72%,归母净利润9.99亿元/+33.95% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入19.65亿元/+21.25%,归母净利润2.98亿元/+20.72% [2] - 2024年前三季度,公司毛利率70.07%/-1.11pcts,销售费用率46.39%/+3.12pcts,管理费用率3.91%/-1.55pcts,研发费用率2.04%/-0.42pct [3] - 2024年第三季度,公司毛利率70.71%/-1.95pcts,销售费用率45.40%/+2.78pcts,管理费用率4.87%/-0.96pct,研发费用率2.44%/+0.16pct [3] - 2024年第三季度,公司护肤类产品营收16.54亿元/+20.73%,美容彩妆类产品营收2.33亿元/+18.27%,洗护类产品营收0.75亿元/+47.06% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布 24 年三季报，业绩符合预期 [5] - 盈利能力稳健，24Q1-Q3 毛利率 70.07%，归母净利润率 14.34% [5] - 品牌矩阵完善带来营收结构持续改善，整体抗风险能力加强 [5] - 线上渠道布局均衡，产品客单价及复购粘性增强 [6] - 公司深耕国货大众化妆品赛道，持续深化大单品策略，推进"6*N"战略 [6] 公司经营情况总结 - 24Q1-Q3 营收 69.66 亿元，同增 32.72%；归母净利润 9.99 亿元，同增 33.95% [5] - 24Q3 营收 19.65 亿元，同增 21.25%，归母净利润 2.98 亿元，同增 20.72% [5] - 主品牌珀莱雅营收同比增长约 30%+，占比约 79%；子品牌合计占比约 21% [5] - 线上渠道营收 65.28 亿元，占比 93.85%，增速高达 38.48% [6] 财务数据总结 - 24-26 年归母净利润预测为 15.47/20.12/24.38 亿元，对应 PE 为 25/20/16 倍 [6] - 24Q1-Q3 毛利率 70.07%，净利率 14.7% [12] - 24Q1-Q3 销售费用率 46.4%，管理费用率 3.9%，研发费用率 2.0% [12]

投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,上次评级也为"增持" [4] - 目标价格为119.50元,上次预测为117.60元 [4] - 当前股价为99.00元 [4] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司营收/归母/扣非净利润分别同比增长33%/34%/34%,维持稳健增长 [10] - 2024Q3单季度营收/归母/扣非净利润同比增长21%/21%/18% [10] - 2024Q1-3毛利率为70.07%,同比下降1.11个百分点 [10] - 销售费用率上升主要是由于形象宣传推广费率同比提升4.11个百分点至40.66% [10] - 管理费率下降主要是由于股份支付费用减少及规模效应 [10] - 2024Q3毛利率为70.71%,同比下降1.95个百分点 [10] 品牌和渠道表现 - 公司旗下珀莱雅/彩棠/OR/悦芙媞2024Q1-3营收分别同比增长30%+/30%+/约40%/约15% [10] - 线上渠道2024Q1-3实现收入65.28亿元,同比增长38.5%,占比提升至94% [10] - 线下渠道2024Q1-3实现收入4.29亿元,同比下降18.1% [10] - 2024年双十一第一阶段,珀莱雅位列天猫快消、美妆品类双第一,抖音美妆品类第一 [10] - 子品牌OR在抖音渠道取得超300%增速,较24H1加速增长,有望成为新的增长动力 [10] 财务预测和估值 - 维持2024-2026年EPS预测为3.92元、4.78元、5.73元 [10] - 给予2025年25倍目标PE,小幅上调目标价至119.5元 [10] - 公司2024-2026年净利润复合增长率为24% [13] - 与可比公司相比,公司估值处于合理水平 [13]

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2024-054 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 问题征集方式：投资者可于 2024 年 10 月 25 日(星期五)至 10 月 31 日(星期 四)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过珀莱雅 化妆品股份有限公司（以下简称"公司"）投资者关系邮箱（proyazq@proya.com） 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 公司于 2024 年 10 月 25 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 公司《2024 年第三季度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度的经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 11 月 1 日(星期五) 13:00-14:00 ...

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2024-051 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于第四届监事会第二次会议决议的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 （2）《公司 2024 年第三季度报告》的编制和审议程序符合相关法律、法规、 《公司章程》和公司内部管理制度的各项规定，报告内容真实、准确、完整地反 映了公司本报告期内的实际情况。 （3）在提出本意见前，未发现参与《公司 2024 年第三季度报告》编制和审 议的人员存在违反保密规定的行为。 （4）《公司 2024 年第三季度报告》所载资料不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对内容的真实性、准确性承担法律责任。 具体内容详见公司同日于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《公 司 2024 年第三季度报告》。 （一）审议通过《公司 2024 年第三季度报告》 监事会认为： （1）公司 ...

限制性股票登记与回购注销 - 2022年9月6日完成210.00万股限制性股票登记工作[12] - 2023年8月24日完成回购注销105,350股限制性股票[12] - 2023年12月13日完成回购注销66,192股限制性股票[14] - 2024年10月完成回购注销509,992股限制性股票[15] 限制性股票解除限售 - 2023年9月8日为89名激励对象解除限售811,398股[13] - 2024年10月24日为71名激励对象解除限售604,548股[15] 业绩情况 - 2023年营业收入8,904,573,501.39元，较2021年增长92.19%[18] - 2023年净利润1,193,868,141.81元，较2021年增长107.23%[18] 激励对象情况 - 3名激励对象2023年业务单元考核未达标[19] - 18名激励对象离职不满足解除条件[19] - 71名激励对象2023年度个人绩效为A[19] 具体激励对象可解除限售情况 - 王莉本次可解除限售75,600股，占已获授比例30%[21] - 金衍华本次可解除限售58,800股，占已获授比例30%[21] - 69名中层等人员本次可解除限售470,148股，占已获授比例30%[21]

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 公告编号：2024-052 | | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于 2022 年限制性股票激励计划第二个解除限售期 解除限售暨上市的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 604,548 股。 本次股票上市流通总数为 604,548 股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 10 月 31 日。 珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 24 日召开 了第四届董事会第二次会议和第四届监事会第二次会议，审议通过《关于 2022 年 限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》，认为公司 2022 年限制性股票激励计划第二个解除限售期的解除限售条件已经成就，同意公司为 71 名符合解除限售条件的激励对象统一办理解除限售事宜，共计解除限售 604,548 股限制性 ...