行业核心趋势 - 2025年国货美妆行业面临严峻挑战，多个曾具声量的品牌如巧迪尚惠、境生之源等退出市场，行业进入"比难更难"的阶段 [1] - 尽管环境艰难，行业并未陷入新品牌停滞期，反而迎来一轮由头部企业主导的子品牌布局热潮 [1] - 头部国货美妆企业正集体按下子品牌加速键，一场多品牌矩阵的攻坚战已全面打响 [1] 上市公司多品牌战略 - 当主品牌竞争到一定阶段面临增长瓶颈时，"多条腿并行"成为上市公司摆脱主品牌依赖、构建多元竞争力的重要战略选择 [6][8] - 2025年以来，至少有3家国货美妆上市公司（上美股份、贝泰妮集团、珀莱雅集团）宣布布局子品牌计划 [8] - 上美股份向内求创新和增长，于2025年3月一口气推出3个新品牌：彩妆品牌NAN beauty、高端抗衰品牌Tazu、母婴护理品牌面包超人 [10] - 上美股份董事长吕义雄提出"顶流顶配顶级人才"方法论，计划在2025~2027年间推出20个新品牌 [15] - 上美股份未来10年中国区将围绕大众护肤、母婴&青少年、洗护个护、彩妆、功效护肤、高端护肤六大板块布局多品牌 [15] - 贝泰妮集团向内孵化，推出酝酿至少3年的祛痘品牌安丝塔，该品牌已完成部分商标注册及产品备案，已有数十款产品注册备案记录，包括3款特殊化妆品 [15] - 珀莱雅集团则准备通过海外并购拓展，正考虑通过法国子公司筹划并购以填补婴童、香氛、男士护理等细分赛道空白 [17] - 珀莱雅集团设定全新增长目标：未来十年内实现500亿元年营收，其中自有品牌营收增至350亿元，并购等方式填补150亿元 [17] 中腰部企业多品牌战略 - 未上市化妆品企业如林清轩、橘朵、方里等，在主品牌发展到一定阶段后，也开始布局第二、第三乃至第四品牌 [24] - 中腰部企业进行多品牌布局时，多选择在主品牌优势品类基础上进行延伸，通过清晰差异化定位覆盖更多细分人群 [27] - 林清轩计划推出的华嫆庄和小馨轩均属护肤大类，但分别聚焦社区护理和年轻肌肤群体 [28] - 半亩花田母公司计划推出的97实验室与主品牌同属洗护大类，但专注于"头部微生态洗护" [28] - 橘朵母公司橘宜集团推出的橘朵橘标、方里母公司推出的Found In Ation，均是在彩妆品类内进行差异化布局 [28] - 部分企业向与主品牌不同领域扩展，如主品牌为彩妆的橘宜集团，通过收购皮肤学级护肤品牌百植萃向护肤赛道延伸 [28] 品牌布局路径：内部孵化 - 大部分国内头部企业选择内部孵化作为布局子品牌的主要路径 [30] - 以林清轩孵化第二品牌华嫆庄为例，其定位延续高端路线，瞄准"贵妇级"消费市场，但以红参为核心概念与主品牌山茶花形成区别 [30] - 华嫆庄主要面向线下连锁社区美容场景，产品功效主打"抗皱、紧致"，与主品牌"抗皱、修护"形成互补，目前有11款产品 [30] - 自主孵化品牌可借助主品牌影响力和现有渠道基础，更能满足细分市场新需求，抓住新增长点 [30][32] 品牌布局路径：外部收购 - 部分企业选择通过收购"自带王冠"的外来品牌，以跳过漫长启动周期并快速补齐公司短板 [32] - 橘宜集团在加码自有品牌后开启"买买买"模式，去年收购馥绿德雅中国业务涉足洗护领域，2025年6月收购百植萃入局科学护肤赛道，成功构建"彩妆+洗护+护肤"矩阵 [33] - 逸仙集团旗下子品牌如小奥汀、EVE LOM、法国科兰黎、DR.WU等均通过投资收购方式引入，形成"彩妆+护肤"矩阵 [35] - 收购方式优势在于可引入经国际市场验证的技术、深化专业领域布局、提升品牌整体势能，但关键是从品牌买手转变为品牌建设者 [38] 新品牌布局挑战 - 新品牌布局的首要挑战在于找准赛道，以及在创新品类和做对定位上 [41] - 以newpage一页的孵化为例，其锚定了2025年规模预计达700多亿、复合增长率11.4%的婴童护肤市场，并瞄准了0-3岁4000万、3-12岁1.5亿、13岁2亿的人口基数 [42] - 品牌定位上需敏锐发现市场空白，如当年婴童护肤品牌集中度低，缺中高端品牌和功效性产品解决干痒红湿疹等痛点 [42] - 核心挑战还包括确保深度用户洞察能有效转化为技术优势与市场竞争力，即精准把握需求并将技术投入高效转化为差异化爆款产品 [42] - 应对挑战需坚持科研创新和长期主义，以精准洞察锚定赛道，用科研与耐心筑牢根基 [43]

行业宏观环境 - 抖音电商推出「中国好成分」活动，联合林清轩、薇诺娜等10余家国货品牌，溯源安徽灵芝、云南青刺果等天然成分，通过专家解读和直播种草提升消费者对国货成分的认知与信任 [3] - 2025年中国香水市场规模达249亿元，预计2028年突破339亿元，年复合增长率8%，市场呈现高端繁荣、中低端承压的分化态势 [4] - 2025年上半年国内美妆市场整体增长3.1%，企业表现分化明显，行业呈现"头部恒强、腰部狂奔"态势 [5][8] - 医美行业预计2024-2027年保持10%-15%的年复合增速，妆械融合成为趋势，消费者需求转向全周期护理 [7] - 2024年中国市场出现与日本"失落三十年"相似的经济现象，美妆个护市场体现"口红效应"，逆势增长 [12] 头部公司业绩与战略 - 珀莱雅以53.6亿元营收领跑国货美妆，旗下彩棠品牌同比增长21.11%，线上营收占比超90% [5][13] - 上美股份紧随珀莱雅，头部企业有望形成"双百亿格局"，通过多品牌矩阵和并购拓展市场 [5][8] - 巨子生物营收31.03亿元，同比增长22.55%，净利润11.82亿元，凭借可复美和可丽金双品牌驱动跃居行业第三 [13] - 贝泰妮营收23.72亿元，同比下滑15.43%，净利润2.47亿元，面临单品牌依赖和渠道收缩挑战 [13] - 华熙生物以2.31亿元研发费用居行业首位，头部公司普遍加大研发投入推动科技转型 [5][8] - 欧莱雅2025年上半年营收增长3%，但香水业务增长11%，成为新增长引擎，公司加速布局香氛赛道 [16] - 雅诗兰黛推动战略改革，提出"BeautyReimagined"计划，精简架构并裁员7000人以吸引年轻消费者 [25] 渠道与运营变革 - 线上渠道占比持续提升，珀莱雅、上美股份线上营收超90%，抖音等新兴渠道成为布局重点 [5][14] - 美妆代运营行业分化加剧，若羽臣市值131.78亿元，营收增长67.55%，为唯一营利双增企业，其在抖音的销售占比达37.24% [14] - 京东美妆实现双位数高增长，成为兰蔻、雅诗兰黛等品牌的线上最大渠道，通过"品类击穿"策略助力146家品牌实现十倍以上增长 [24] - 植物医生拥有超4000家门店，主打下沉市场加盟模式，2024年营收21.56亿元，但毛利率58.90%低于行业平均 [15] - 颖通集团加速拓展香水集合店品牌"拾氛气盒"，计划到2025年9月底在华东、华南开设八家门店，未来四年目标约110家门店 [21] 产品创新与品类趋势 - 香氛品类逆势增长，情感属性和场景价值受消费者青睐，"气味社交"和"氛围疗愈"概念兴起 [4] - 花西子正式进军护肤赛道，推出基于东方女性"色衰先行"特点的"气色双生"系列，主打"日抗黄、夜抗垮"的节律护肤方案 [17] - 奢侈品牌、独立设计师、快时尚品牌加速进入美妆赛道，如Louis Vuitton、Balmain推出美妆线，Zara推出首个护发系列Zara Hair [9][23] - 联合利华投资化妆师彩妆品牌Hung Vanngo Beauty，国内毛戈平、彩棠等化妆师品牌发展迅速 [15] - 片仔癀化妆品聚焦天然植物成分，依托林下生态人参基地推出通过功效验证的人参系列产品 [27] 全球化与市场拓展 - 国货美妆出现"反向输出"韩国趋势，可通过差异化品类或集合店模式尝试进入韩国市场 [6] - 观夏在香港开设首家海外门店，计划未来一半新店将开在海外，旨在拓展东亚、南亚及东南亚市场 [19] - 行业下半场关键点包括科学驱动、场景细分与全球化，多品牌布局和研发创新是核心竞争力 [5][8]

业绩与财务表现 - 2025年上半年公司毛利率提升至73.38% [1] - 毛利率提升主要得益于降本增效举措、客单价提升、运费费率下降、买赠机制优化以及原料和包材采购议价能力增强 [1] - 公司通过平衡业务增长与成本控制以保障盈利能力 [2] 渠道策略 - 线上渠道存在大量机会，公司正积极开拓机会品类并争取平台资源，核心是提升各平台的运营能力和精细化运营 [1] - 线下渠道亦存在机会点，公司持续关注新形式并挖掘布局 [1] 品牌与产品策略 - 公司将品牌力、产品力和消费者体验及口碑置于重要位置 [2] - 公司希望通过投资并购丰富品牌和产品矩阵，以满足消费者在不同价位、场景和人群的需求 [2] - 销售费用率方面，公司加大品牌投入以实现持续种草、发掘新客户群和覆盖更广泛消费者，618活动宣传和新品推出投入加大并取得预期效果 [2] 技术与数字化应用 - 公司在产品研发、营销、生产及供应链等领域落地关键系统选型与开发 [1] - 与蚂蚁集团“数字蚂力”战略合作的“智能客服”项目已结项，通过AI技术提升客服效率与质量 [1] - 已启动AI配方大模型项目，联合外部技术伙伴探索研发智能化路径 [1] - 公司通过数据化系统建设与升级进一步提升管理效率 [2]

权益分派方案基本情况 - 公司2025年半年度利润分配方案为向全体股东每10股派发8.00元现金红利（含税）[3] - 以2025年6月30日总股本396,247,646股为基数 扣除回购账户股份2,210,825股后 预计派发现金红利315,229,456.80元[3] - 现金分红占合并报表归属于上市公司股东净利润比例为39.48% 不进行资本公积金转增股本及送红股[3] 停复牌及转股安排 - 权益分派公告前一交易日（2025年10月10日）至股权登记日期间 公司可转债将停止转股[2] - 可转债持有人欲享受权益分派需在2025年10月9日（含）前完成转股[5] - 公司将于2025年10月13日披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告[5] 方案实施影响 - 权益分派实施后将依据可转债募集说明书对当期转股价格进行调整[4] - 若股权登记日前因可转债转股致总股本变动 公司将维持每股分配比例不变并调整分配总额[3] - 本次方案已于2025年9月11日经第一次临时股东大会审议通过[3]

展会概况 - 中国香料香精化妆品行业年会暨精品博览会（2025CAME）于9月25日至27日在南京举办 主题为"科技、品牌、共进" 汇聚上百家企业、500多个品牌、1000多款新品、14个国际组织及超百位演讲嘉宾 搭建"政产学研资用传"深度融合平台 [3] - 展会以高品质、高规格、高精尖和专业化、精品化、国际化为特点 汇集欧莱雅、宝洁、联合利华、珀莱雅、上美股份、华熙生物等美妆企业及巴斯夫、帝斯曼等原料企业 阵容堪称行业"全明星" [5] 科技与创新成果 - 珀莱雅展出红宝石系列、能量系列、源力系列、双抗系列等多系列产品 能量面霜2.0版应用复合配方CELLERGY PRO™ 为线粒体抗老领域前沿技术成果 [9][10] - 珀莱雅线粒体研究成果在IFSCC全球大会荣获2025十大基础研究奖 该奖项从68份现场发布论文中评选（总投稿1151份） 体现基础研究突破性 [11] - 上海家化发布行业首款皮肤糖化水平量化及成像设备AGEScan Lite 实现在体、实时、无创的皮肤糖化定量分析与成像 填补化妆品领域无创糖化检测空白 [12] - 半亩花田围绕"神经美容"理念开发产品 自创"闪式提取技术"提取格拉斯玫瑰有效成分 发现"牡丹肽"活性为普通提取物的1000倍 [14] - 欧莱雅展示全新第四代胶原小蜜罐 添加全球独家首发超分子重组胶原 协同玻色因PRO和四大胜肽 强化胶原抗老效果 并发布DARE科学传播模型 [16] - 资生堂呈现2000年起连续14届中国化妆品科学技术大会累计39个奖项成果 中国研发中心独立研究成果首次获奖 标志本土化科研创新里程碑 [17] 行业白皮书与科研发布 - OLAY联合中国香精香料化妆品工业协会发布《中国化妆品行业胜肽应用与展望》白皮书 总结胜肽抗老科研50年成果 引领行业科学规范化发展 [18] - 欧诗漫举办"珍珠科技未来式"大会 展示58年珍珠科研成果 发布"PEARL"珍珠科技研发体系5维模型 创新成分"珍白因Pro"实现自噬级美白 [19][20] - 上美股份发布《2025韩束肽类研究与功效护肤品应用年鉴》 系统梳理全球多肽技术50年发展历程与三次技术跃迁 标志中国品牌具备国际研发实力 [22] 原料与技术创新 - 润辉生物创新研发"油溶玫瑰PDRN" 打破传统PDRN仅适用水基配方限制 提供多浓度、多规格定制方案 开发西洋参、侧柏等植物源PDRN产品 [26][28] - 珈凯生物通过AI算法自建植物分子数据和功效靶点库 实现植物成分与目标功效精准匹配 开发安糖优、修妍因等创新成分 [28][30] - 济肽生物应用AI实验室集成智能设计平台 提升研发效率 通过"肽矩阵"实现多维功效组合（如促胶原+抑皱+修护+抗氧化） [29][30] - 环特生物推出能量护肤、光感少女透白、细胞级抗衰等循证研发解决方案 提供多维度、多链路服务支撑体系 [30][31] - 诺斯贝尔发布"植物细胞智能制造平台" 推出GreenCall™植物愈伤细胞定向培养技术 布局创新原料开发高维度服务模型 [31][33] 产业链协同与国际化交流 - 展会开设数十场主题会议 邀请超百位重量级嘉宾 覆盖全产业链关键领域 包括IFRA主席、PCPC全球战略副总裁等分享全球法规动态与技术创新案例 [35] - 多组战略合作签约仪式完成 包括化妆品功能植物成分研发和智造平台产学研合作项目 推动产业化促进与"科技+品牌"双轮驱动价值竞争 [37] - 中国化妆品行业市场规模自2023年起连续两年超万亿元 成为全球第一大化妆品消费市场 国货品牌在海外市场掀起"中国风"热潮 [38]

全球及中国美妆行业规模与增长 - 全球美妆行业规模预计2025年突破6770亿美元 保持强劲增长势头 [1] - 中国化妆品零售市场2025年上半年保持温和增长 社会消费品零售总额24.55万亿元 同比增长5.0% 其中限额以上化妆品零售额2291亿元 同比增长2.9% [2] - 2024年中国化妆品市场零售规模达10738亿元 连续两年突破万亿元 国货品牌占比上升至55.2% [6] 国际美妆巨头中国市场表现 - 欧莱雅集团2025年上半年销售额1861.9亿元 同比增长3% 营业利润392.77亿元 同比增长3.1% 中国市场销售额从第一季度同比微幅下滑逆转为第二季度同比增长约3% [4] - 雅诗兰黛集团2025年1月至6月净销售额69.61亿美元 同比下降10.88% 净销售额跌至近5年来最低值 净收益和归母净收益连续5年下跌 [4] - 资生堂集团2025年上半年销售额4698.31亿日元 同比减少7.6% 核心营业利润233.72亿日元 同比增长21.3% 中国市场两极分化加剧 中产阶级消费者对价格更敏感 零售商价格竞争激烈 [6] 国货美妆品牌竞争格局 - 2025年上半年国货美妆上市企业前十强总营收增长11.72% 珀莱雅 上美股份 上海家化稳居前三甲 [6] - 珀莱雅2025年上半年营收53.62亿元 同比增长7.21% 归母净利润7.99亿元 同比增长13.8% 多品牌布局策略效果显现 [7] - 巨子生物2025年上半年总营收31.13亿元 同比大涨22.5% 净利润11.82亿元 同比增长20.6% [8] - 毛戈平2025年上半年收入25.88亿元 同比增长31.3% 净利润6.70亿元 同比增长36.1% 产品总数超400个SKU [8] - 贝泰妮H1营收23.72亿元 同比减少15.43% 归母净利润2.47亿元 同比减少49.01% [8] - 华熙生物2025年上半年营收22.61亿元 同比下降19.57% 归母净利润2.21亿元 同比下降35.38% [8] 行业发展趋势与消费行为变化 - 美妆消费理性化趋势明显 性价比成为核心选择 2025年上半年美妆护肤市场销售额2352.3亿元 同比增长10.1% 销量25.64亿件 同比增长5.5% 低价格段产品规模占比增长0.5% 护肤市场100元及以下价格段规模占比增长3.9% [12] - 抗衰老产品2025年上半年总销售额654.9亿元 同比激增30.3% 需求群体从45+向全年龄段扩展 31-35岁消费者关注度提升 25+年轻群体抗衰意识觉醒 [13] - 男士美妆市场2025年上半年规模突破200亿元 男士彩妆同比增长120% 功能性护肤同比增长85% [13] - 抗衰老消费人群扩大 社交媒体上男士面部抗衰声量同比飙升83.7% 身体抗衰品类同比增幅高达283.9% [13] 企业战略与研发投入 - 头部国货企业构建多品牌矩阵 上美股份推出高端抗衰品牌Tazu 彩妆品牌Nan beauty和母婴品牌面包超人 贝泰妮拓展涵盖舒敏 抗老 祛痘等领域的品牌矩阵 [14] - 2024年头部美妆企业研发投入同比提升 华熙生物研发费用4.66亿元 同比增长8.68% 上美股份研发费用1.8亿元 同比增长43% 巨子生物研发费用1.07亿元 同比增长42.1% 毛戈平研发费用0.32亿元 同比增长34.77% [15] - 珀莱雅自研原料燕麦发酵液支持新品上市 巨子生物推进III类医疗器械产品研发和临床申报 贝泰妮提升云南特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域研究 [16] 渠道营销变革 - 抖音巩固美妆行业增长引擎地位 截至2025年8月美妆视频日均播放量突破25亿 较年初增长27% 月活创作者数量超80万 半年增幅达25% [16] - 韩束 百雀羚 赫莲娜等品牌在抖音实现50%以上交易额增长 百雀羚增速高达384.04% [17] - 百雀羚采用自播矩阵+达人带货双轮驱动模式 直播带货渠道占据整体业绩83% [17] - 韩束深度聚焦品牌自营 8月在抖音实现交易额8.1亿元 同比增长67.22% 形成店铺矩阵规模效应 [18] - 线下渠道迎来回流 国际品牌加码布局 法国科兰黎在上海开设中国首店 资生堂旗下醉象 华伦天奴美妆通过概念店和快闪店形式进入市场 [18]

科研成就与行业地位 - 公司凭借线粒体抗衰研究获"IFSCC2025十大基础研究奖" 成为本年度唯一获奖的中国化妆品企业且创中国企业历史最佳成绩 [1] - 公司作为IFSCC金级战略合作伙伴携14项科研成果亮相国际舞台 [1] 战略布局与资本运作 - 公司近期加快对外投资节奏 未来全球化投资布局将成为迈向行业巨头的重要抓手 [1] - 新管理团队组建、研发持续投入及H股启动表明公司处于正确战略轨道 [1] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年每股收益预测分别为4.44元、5.13元和5.88元 [1] - DCF目标估值116.85元 维持买入评级 当前市场估值基于短期经营悲观假设 [1] 增长前景 - 公司中期保持可持续较快增长具备确定性基础 [1]

利润分配 - 2025年半年度每10股派8元现金红利，以实施日总股本（扣回购股份）为基数[5] - 以6月30日总股本测算，预计派现315,229,456.80元，占净利润39.48%[5] - 本次不分股不转增[5] 可转债 - 10月10日至登记日“珀莱转债”停转，登记日后首日恢复[4][7] - 欲享受权益者可在10月9日前转股[7] - 10月13日披露分派和转股价格调整公告[7] 方案进展 - 分派方案9月11日经股东大会通过，实施后调整转股价格[6]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 医美行业新品问世带来增长动力，重点关注差异化布局的上游厂商[6][44] - 化妆品行业看好综合实力强劲的国货龙头及受益细分赛道高景气的品牌方[6][45] - 头部国货美妆品牌份额持续提升，抖音中秋+双11活动已开启[6][46] 行情回顾 - 8月美容护理指数上涨6.84%，位列一级行业中第15位，表现弱于大盘（上证综指上升7.97%）[12][15] - 医美板块8月涨幅靠前：美丽田园医疗健康（+32.4%）、科笛（+31.7%）、医思健康（+22.7%）[3][16] - 医美板块1-8月累计涨幅靠前：雍禾医疗（+224.4%）、四环医药（+121.2%）、美丽田园医疗健康（+100.4%）[16] - 化妆品板块8月涨幅靠前：嘉亨家化（+55.4%）、水羊股份（+36.3%）、若羽臣（+29.0%）[3][20] - 化妆品板块1-8月累计涨幅靠前：若羽臣（+232.1%）、上美股份（+162.7%）、嘉亨家化（+104.6%）[20] 医美行业动态 - 锦波生物重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维完成药用辅料登记（登记号F20250000360），为全球首个注射级重组人源化胶原蛋白药用辅料，拓展医药产业应用边界[4][26] - 朗姿股份子公司拟以9247.5万元收购重庆米兰柏羽67.5%股权，业绩承诺2025-2027年净利润分别不低于929万元、989万元和1183万元[4][28] 化妆品行业动态 - 珀莱雅拟赴港上市，若成功将成为首个A+H股美妆企业，拓宽融资渠道并加速海外业务发展[5][32] - 珀莱雅独家投资花知晓B轮融资，持股38.45%，借助其海外渠道（覆盖10余国，粉丝超300万）加速国际化[5][35] - 上美股份推出新彩妆品牌NAN beauty，定位中高端，于抖音平台首发[5][40] - 花西子首次进军护肤领域，推出"气色双生"产品线（6大SKU）及两大美妆科技新品，完成从彩妆到综合美妆的战略升级[5][41] 投资建议 - 医美重点推荐：爱美客、科笛-B、朗姿股份，受益标的包括美丽田园医疗健康、锦波生物等[6][44] - 化妆品重点推荐：上美股份、毛戈平、珀莱雅、润本股份、丸美生物、巨子生物，受益标的包括若羽臣、上海家化等[6][45][47] - 关注抖音中秋+双11大促期间美妆品牌表现[6][46]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美妆行业呈现头部集中化与中腰部品牌高速增长并存的"头部恒强、腰部狂奔"态势 多品牌战略、研发创新和全球化布局成为核心竞争方向 [6][9][11] - 香氛品类逆势增长 2025年中国香水市场规模达249亿元 预计2028年突破339亿元 年复合增长率8% 高端化与情感消费属性驱动市场分化 [4][14][16] - 国货美妆通过成分创新、科技赋能及文化差异化实现升级 抖音电商等活动推动"中国好成分"认知 头部企业如珀莱雅、上美股份线上营收占比超90% [4][6][11] 行业趋势 市场表现与竞争格局 - 2025年上半年国内美妆市场整体增长3.1% 珀莱雅以53.6亿元营收领跑 上美股份、上海家化紧随其后 [6][11] - 功效护肤赛道格局生变：巨子生物营收31.03亿元（同比增长22.55%）跃居第三 贝泰妮营收23.72亿元（同比下滑15.43%）跌至第六 [11] - 美妆代运营商业绩分化 若羽臣市值131.78亿元且营收增长67.55% 为唯一营利双增企业 抖音渠道销售占比达37.24% [12] 品类与区域动态 - 香氛品类成为零售亮点 高端品牌加速布局一线城市核心商圈 本土品牌如观夏计划海外门店占新店半数 [4][14][16] - 国货美妆尝试"反向输出"韩国市场 通过差异化品类（如低价假睫毛）或集合店模式突破渠道壁垒 [6] - 妆械融合趋势显著 医美行业预计2024-2027年保持10%-15%年复合增速 全周期护理需求提升 [10] 战略方向与创新 - 头部企业加大研发投入：华熙生物研发费用2.31亿元居首 珀莱雅、花西子等通过科技与文化结合开辟新赛道 [6][13][20] - 多品牌矩阵成为增长关键 珀莱雅旗下彩棠同比增长21.11% 巨子生物依托可复美、可丽金双品牌驱动 [6][11] 头部品牌动态 国际品牌动向 - 欧莱雅与Miu Miu合作推出高端香水"Miutine"（30ml售价890元 100ml售价1650元） 其香水业务2025年上半年增长11% [13][18] - 雅诗兰黛推动战略改革 计划裁员7000人并重组品牌部门 可能出售护发及彩妆品牌 同时拓展平价品牌与多元渠道 [19] - Zara推出首个护发系列Zara Hair 涵盖33款产品 母公司Inditex集团2025年上半年销售额184亿欧元（增长1.6%） [17] 国货品牌战略 - 花西子进军护肤赛道 发布"气色双生"系列6款产品 基于东方"节律护肤"理念与莲花胶原肽等核心科技 [13] - 植物医生启动IPO 拥有超4000家门店 2024年营收21.56亿元 但毛利率58.9%低于行业均值且研发投入仅3.08% [15] - 片仔癀化妆品聚焦人参成分 通过林下生态种植技术与功效验证推出抗皱紧致系列 [20] 渠道与生态合作 - 京东美妆2025年实现双位数增长 成为兰蔻、雅诗兰黛等品牌的线上最大渠道 通过"十倍增长计划"助力146个品牌增长超10倍 [18] - 颖通集团加速拓展香水集合店"拾氛气盒" 计划2025年9月底在华东、华南开设8家门店 未来四年目标110家门店 [16] - 联合利华首次投资化妆师彩妆品牌Hung Vanngo Beauty 国内毛戈平、彩棠等同类品牌发展迅速 [12]