报告公司投资评级 - 珀莱雅 (603605.SH) 的投资评级为 BUY 买进 [1] 报告的核心观点 - H1 业绩超预期，持续高质量增长可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2024H1 实现营收 50 亿，同比增 38%，录得净利润 7 亿，同比增 40.5% [1] - 2Q 实现营收 28.2 亿，同比增 40.6%，录得净利润约 4 亿，同比增 36.8% [1] 点评 - 公司上半年取得靓丽经营成果，各品牌强劲增长 [1] - 主品牌珀莱雅实现营收 39.8 亿，同比增 37.8% [1] - 彩妆品牌彩棠实现营收 5.8 亿，同比增 40.6% [1] - 洗护品牌 OR 实现营收 1.4 亿，同比增 41.9% [1] - 油皮护肤品牌悦芙媞实现营收 1.6 亿，同比增 22.4% [1] - 其他品牌实现营收 1.3 亿，同比增 56.3% [1] - Q2 公司护肤品实现收入 23.7 亿，同比增 41.7%，美容彩妆实现收入 3.6 亿，同比增 33%，洗护类收入 0.9 亿，同比增 42.8% [1] - 上半年线上合计实现收入 46.8 亿，同比增 40.5%，其中直营实现收入 37 亿，同比增 40% [1] - 线下渠道持续调整优化，实现收入 3 亿，同比增 8.9% [1] - H1 毛利率同比下降 0.69pct 至 69.82%，主要系 Q2 受 618 大促影响毛利率同比下降 1.3pcts [1] - 上半年期间费用率同比 1.17pcts 至 51.72%，主要由于形象宣传推广费增加，使销售费用率同比上升 2.17pcts [1] - H1 股份支付费用减少使管理费用率同比下降 1.57pcts 至 3.54% [1] - Q2 期间费用率同比上升 0.89pcts [1] - Q2 经营活动现金净流入 2.3 亿（去年同期为 7.7 亿），主要受支付的货款、形象宣传推广费增加影响 [1] - 预计 2024-2026 年将分别实现净利润 15.5 亿、19.3 亿和 23.7 亿，分别同比增 29.6%、24.7%和 22.7%，EPS 分别为 3.90 元、4.86 元和 5.97 元，当前股价对应 PE 分别为 22 倍、17 倍和 14 倍 [1] 投资评等说明 - 2024-2026 年净利润预测分别为 1547 百万元、1929 百万元和 2367 百万元，同比增减分别为 29.58%、24.68%和 22.69% [2] - 2024-2026 年每股盈余 (EPS) 预测分别为 3.90 元、4.86 元和 5.96 元，同比增减分别为 29.54%、24.68%和 22.69% [2] - 2024-2026 年市盈率 (P/E) 预测分别为 22 倍、17 倍和 14 倍 [2] - 2024-2026 年股利 (DPS) 预测分别为 1.56 元、1.94 元和 2.39 元，股息率 (Yield) 预测分别为 1.84%、2.30%和 2.82% [2] 合幷损益表 - 2024-2026 年营业收入预测分别为 11311 百万元、13980 百万元和 16789 百万元 [4] - 2024-2026 年营业利润预测分别为 1999 百万元、2492 百万元和 3059 百万元 [4] - 2024-2026 年归属于母公司所有者的净利润预测分别为 1547 百万元、1929 百万元和 2367 百万元 [4] 合幷资产负债表 - 2024-2026 年货币资金预测分别为 4916 百万元、6006 百万元和 7266 百万元 [4] - 2024-2026 年流动资产合计预测分别为 6654 百万元、8051 百万元和 9500 百万元 [4] - 2024-2026 年非流动资产合计预测分别为 1920 百万元、2055 百万元和 2178 百万元 [4] - 2024-2026 年资产总计预测分别为 8574 百万元、10106 百万元和 11679 百万元 [4] - 2024-2026 年流动负债合计预测分别为 2363 百万元、2692 百万元和 2937 百万元 [4] - 2024-2026 年非流动负债合计预测分别为 883 百万元、927 百万元和 834 百万元 [4] - 2024-2026 年负债合计预测分别为 3245 百万元、3619 百万元和 3771 百万元 [4] - 2024-2026 年股东权益合计预测分别为 5278 百万元、6435 百万元和 7855 百万元 [4] 合幷现金流量表 - 2024-2026 年经营活动产生的现金流量净额预测分别为 1923 百万元、2419 百万元和 2938 百万元 [4] - 2024-2026 年投资活动产生的现金流量净额预测分别为 -566 百万元、-699 百万元和 -839 百万元 [4] - 2024-2026 年筹资活动产生的现金流量净额预测分别为 -452 百万元、-629 百万元和 -839 百万元 [4] - 2024-2026 年现金及现金等价物净增加额预测分别为 905 百万元、1090 百万元和 1259 百万元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司业绩继续超预期,营收和利润保持快速增长[3][4] - 主要品牌珀莱雅、彩棠、OR等均实现高增长,大单品矩阵持续发力[5] - 公司在大单品打造和把握能力方面领先,未来新品持续发力有望带动收入再上台阶[5] - 公司成长性强,业绩兑现能力强,维持"买入"评级[6] 公司经营分析 - 经营质量保持优异,流量成本上升和行业竞争加剧下,收入快速增长的同时盈利能力稳定[4] - 毛利率略有下降,主要系618活动折扣力度加大和达播占比提升;销售费用率有所上升,主要系达播占比提升和抖音投入产出比下降[4] - 管理费用率下降,主要系股权激励费用减少[4] - 1H24线上直营和分销渠道增速较快,线下渠道增速相对较慢[5]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司上半年归母净利同比增长40%,进一步夯实国货美妆龙头地位。[5] 2) 公司大单品策略成功实施,以及线上渠道持续稳健增长,推动公司在高基数下始终实现优异业绩。[5] 3) 公司主品牌珀莱雅上半年实现营收39.81亿元,同比增长37.67%,保持稳健增长态势。[6] 4) 公司彩棠品牌上半年实现收入5.82亿元,同比增长40.57%,下半年将推出重磅新品有望带动业绩持续增长。[8] 5) 公司线上渠道上半年实现收入46.80亿元,同比增长40.52%,占比93.69%,其中直销业务是线上渠道的主要来源,占比74.56%。[10] 6) 公司护肤类收入上半年为41.91亿元,同比增长37.12%,占比83.91%,彩妆和洗护类占比上升。[11] 7) 公司上调2024-2026年归母净利预测至15.79/19.78/23.64亿元,维持"优大于市"评级。[17] 分渠道分析 1) 线上渠道: - 上半年线上收入46.80亿元,同比增长40.52%,占比93.69%。[10] - 其中直销业务是线上渠道的主要来源,占比74.56%。[10] 2) 线下渠道: - 上半年线下收入3.14亿元,同比增长8.85%,占比6.31%。[10] 分品牌分析 1) 珀莱雅品牌: - 上半年实现营收39.81亿元,同比增长37.67%,占比79.71%。[6] - 天猫/抖音/京东分别占珀莱雅品牌线上比重45%/20%+/10%+。[6] - 大单品系列营收占比超57%,复购率为45%+。[7] 2) 彩棠品牌: - 上半年实现收入5.82亿元,同比增长40.57%,占比11.66%。[8] - 天猫平台客单价250元+,复购率25%+;抖音平台客单价280元+,复购率20%左右。[8] 3) 其他品牌: - OR品牌上半年实现收入1.38亿元,同比增长41.91%。[9] - 悦芙媞品牌上半年实现收入1.61亿元,同比增长22.35%。[9] 盈利能力分析 1) 2024Q2毛利率/净利率分别为69.60%/14.50%,同比下降1.30/0.76个百分点。[13] 2) 销售/管理/研发费用率分别为46.73%/2.82%/1.69%,同比上升2.90/下降2.01/下降0.29个百分点。[13] 营运能力及现金流分析 1) 2024上半年存货周转天数95天,同比减少23天;应收账款周转天数13天,同比增加7天。[15] 2) 2024Q2经营性现金流净额2.31亿元,同比减少70.03%,主要由于销售费用增加和618费用支付提前。[15] 未来展望 1) 公司主品牌在多个产品方向仍有进一步迭代推新空间,同时渠道端通过精细化运营布局有望推动经营效率的优化。[17] 2) 新品牌在集团成熟的品牌运营方法论赋能下,有望为公司后续增长接力。[17] 3) 考虑公司主品牌大单品持续增长迭代,同时新品牌逐步孵化成熟,我们上调公司2024-2026年归母净利预测。[17]

独立董事任职条件 - 持股1%以上或为前十自然人股东亲属不具独立性[2] - 在持股5%以上股东或前五股东任职，亲属不具独立性[3] - 近36个月无证监会处罚、刑事处罚、交易所谴责批评[3] - 兼任境内上市公司不超三家[5] - 在珀莱雅任职不超六年[5] - 需5年以上相关工作经验[1] - 参加培训获认可证明[1] - 非因未出席会议被解职人员[5] 被提名人情况 - 马冬明具备注册会计师和高级会计师资格[5]

珀莱雅化妆品股份有限公司 章 程 2024 年 8 月 | 第一章 总 则 3 | | | | --- | --- | --- | | 第二章 经营宗旨和范围 4 | | | | 第三章 股 份 4 | | | | 第一节 股份发行 4 | | | | 第二节 股份增减和回购 6 | | | | 第三节 股份转让 8 | | | | 第四章 股东和股东大会 9 | | | | 第一节 股东 9 | | | | 第二节 股东大会的一般规定 11 | | | | 第三节 股东大会的召集 14 | | | | 第四节 股东大会的提案和通知 16 | | | | 第五节 股东大会的召开 17 | | | | 第六节 股东大会的表决和决议 20 | | | | 第五章 董事会 25 | | | | 第一节 董 事 25 | | | | 第二节 董 会 | 事 | 29 | | 第六章 总经理及其他高级管理人员 34 | | | | 第七章 监 事 会 36 | | | | 第一节 监 事 36 | | | | 第二节 监 事 会 36 | | | | 第八章 财务会计制度、利润分配和审计 38 | | | | 第一节 ...

(一)《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定; 独立董事候选人声明与承诺 本人葛伟军,已充分了解并同意由提名人珀莱雅化妆品股份 有限公司董事会提名为珀莱雅化妆品股份有限公司第四届董事 会独立董事候选人。本人公开声明,本人具备独立董事任职资格, 保证不存在任何影响本人担任珀莱雅化妆品股份有限公司独立 董事独立性的关系,具体声明并承诺如下: 一、本人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、 行政法规、部门规章及其他规范性文件,具有5年以上法律、 经济、会计、财务、管理或者其他履行独立董事职责所必需 的工作经验。 本人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证 明材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及 公司规章的要求: (二)《中华人民共和国公务员法》关于公务员兼任职务的 规定(如适用); (三)中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证 券交易所自律监管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和 条件的相关规定; (四)中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干部 辞去公职或者退(离)休后担任上市公司、基金管理公司独立董 事、独立监事的通知》的规定(如适用); l (五)中共中 ...

国浩律师（杭州）事务所 关于 珀莱雅化妆品股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划 回购价格调整及回购注销部分限制性股票 之 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二四年八月 珀莱雅化妆品股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划 回购价格调整及回购注销部分限制性股票 之 法律意见书 致：珀莱雅化妆品股份有限公司 根据珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称"珀莱雅"或"公司"）与国浩 律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）签订的法律服务委托协议，本所接受 珀莱雅的委托，担任公司 ...

财务数据 - 2024年上半年营业收入为50.01亿元，同比增长37.90%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为7.02亿元，同比增长40.48%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.79亿元，同比增长41.78%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为6.62亿元，同比下降43.95%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为45.42亿元，较上年末增长4.42%[13] - 基本每股收益为1.78元，同比增长42.40%[14] - 加权平均净资产收益率为15.34%，同比增加2.05个百分点[14] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为14.85%，同比增加2.11个百分点[14] 业务数据 - 营业收入同比增长37.90%[20] - 主营业务收入同比增长37.99%[20] - 线上渠道占主营业务收入的93.69%[21] - 直营渠道占线上渠道的74.56%[21] - 分销渠道占线上渠道的19.13%[21] - 线下渠道占主营业务收入的6.31%[21] - 公司拥有多个自有品牌覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域[18] - 公司以自主生产为主、OEM为辅的生产模式,并以自主研发为主、产学研相结合的研发模式[18] 品牌表现 - 珀莱雅品牌在天猫平台精华品类、面霜品类均排名第1，保持领先地位[26] - 彩棠品牌核心单品均稳居各类目TOP排名，其中"三色修容盘"在天猫高光类目排名第1[27] - OR品牌"OR净养控油头皮凝露"获天猫头皮预洗类目排名第1，天猫头皮预洗类目市占率超10%[27] - 悦芙媞品牌泥膜限定款在"天猫涂抹面膜好评榜"、"涂抹面膜回购榜"均排名第1[27] 新品推出 - 珀莱雅推出"净源系列"全新产品线，针对油皮各类肌肤问题提供科学高效的解决方案[26] - 彩棠新推透明蜜粉饼、匀衡柔光气垫（混合肌）、干皮粉霜等新单品[27] - OR品牌持续提升大单品"OR清爽蓬松洗发水"消费者渗透率，不断种草破圈[27] - 悦芙媞新推点痘精华、豆乳卸妆膏、雪糕防晒（升级）新品[27] - 珀莱雅"源力面霜2.0"首次将全球独家创新成分"XVII型重组胶原蛋白"应用其中[26] - 珀莱雅"红宝石精华3.0"采用独家胶原自启科技，实现进阶抗皱[26] 营销活动 - 报告期内，珀莱雅品牌围绕"年轻感"与"科技力"两大品牌关键词，开展了多项营销活动[28] - 彩棠持续以"中国妆，原生美"的品牌理念开展营销活动，包括官宣品牌大使、推出限定系列等[29] - 珀莱雅天猫旗舰店在2024年38活动和618活动期间均获得天猫美妆排名第1[30] - 珀莱雅品牌在2024年618活动期间获得抖音美妆和国货排名第1[31] - 珀莱雅品牌在2024年618活动期间获得京东美妆排名第3、国货排名第1[32] 生产基地建设 - 湖州生产基地持续打造环境友好型绿色工厂，积极启动"雨水零直排"改造工程[1] - 湖州生产基地新增生产车间正式投产，使用新开发的前工序处理系统，打造行业内先进智能制造生产模式[1] - 湖州生产基地全体管理人员提出"尊重生命、呵护安全，治本攻坚，深度治理"的主题，全方位提升公司安全治理[1] - 湖州生产基地持续优化质量管理体系，珀莱雅线上客诉率同比降低[1] - 湖州生产基地作为行业内全链透明工厂的标杆，为消费者呈现全流程的透明化生产、质量管控和物流运营[1] 财务分析 - 营业收入同比增长37.90%[2] - 销售费用同比增加48.08%，主要系形象宣传推广费增加[2] - 管理费用同比减少7.91%，主要系限制性股票股权激励费用减少[2] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降43.95%，主要系支付的货款和形象宣传推广费增加[2] - 应收款项融资同比下降49.91%，主要系期末银行承兑汇票余额减少[3] - 其他应收款同比下降83.12%，主要系收回上年应向电商平台收取的年度费用返点[3] 投资情况 - 公司其他权益工具投资期末数为107,660,400.00元[50] - 公司对合营企业投资期末数为3,053,932.82元[47] - 公司对联营企业投资期末数为108,366,561.93元[47] - 公司以公允价值计量的金融资产期末数为107,660,400.00元[50] - 公司主要子公司浙江美丽谷电子商务有限公司注册资本为5,000.00万元，总资产为26,270.57万元，净资产为15,863.10万元，净利润为4,958.08万元[51] 风险因素 - 公司面临行业竞争风险和项目孵化风险[53] 股东大会决议 - 公司2023年年度股东大会审议通过了2023年年度报告及其摘要、2023年度利润分配方案等议案[54] 限制性

独立董事候选人声明与承诺 本人马冬明,已充分了解并同意由提名人珀莱雅化妆品股份 有限公司董事会提名为珀莱雅化妆品股份有限公司第四届董事 会独立董事候选人。本人公开声明,本人具备独立董事任职资格, 保证不存在任何影响本人担任珀莱雅化妆品股份有限公司独立 董事独立性的关系,具体声明并承诺如下: 一、本人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、行 政法规、部门规章及其他规范性文件,具有5年以上法律、经济、 会计、财务、管理或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验。 本人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明 材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及 公司规章的要求: (一)《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定: (二)《中华人民共和国公务员法》关于公务员兼任职务的 规定(如适用): (三)中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证 券交易所自律监管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和 条件的相关规定; (四)中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干部 辞去公职或者退(离)休后担任上市公司、基金管理公司独立董 事、独立监事的通知》的规定(如适用): (五)中共中央组织 ...

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2024-042 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 特此公告。 珀莱雅化妆品股份有限公司 监 事 会 2024 年 8 月 28 日 《公司章程》等相关规定，公司于 2024 年 8 月 26 日在公司会议室召开了职工代 表大会，经与会职工代表审议，一致同意选举方琴女士为公司第四届监事会职工 代表监事（简历见附件）。方琴女士将与公司 2024 年第一次临时股东大会选举产 生的两名非职工代表监事共同组成公司第四届监事会，任期与第四届监事会一致。 上述职工代表监事符合《公司法》、《公司章程》等法律法规关于监事任职的 资格和条件，并将按照《公司法》、《公司章程》的有关规定行使职权。 附件：职工代表监事简历。 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于选举第四届监事会职工代表监事的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会即将届满， 为保证监事会的 ...