商报讯(记者吕文鹃)在数字经济浪潮席卷全球的当下，化妆品行业正经历着从生产到消费的全链路变 革。近日，国货美妆龙头企业珀莱雅（603605），迎来了一项高管人事任命：4月14日，珀莱雅官宣任 命胡宁波为公司历史上的首位CDO(首席数字官)。 随着珀菜雅的快速发展，业务规模持续扩张，管理复杂度也日益提升，如何打破部门壁垒、实现数据资 产全域贯通，成为企业突破增长天花板的必答题。为此，珀莱雅设立首席数字官这一岗位，旨在从战略 层面构建数字化顶层设计，推动企业从"局部数字化升级"走向"全局数字化规划"。 数字化在珀莱雅这样的企业中扮演的角色早已今非昔比，作为珀莱雅首位CDO，胡宁波将统筹技术、 数据及业务等多个核心要素，围绕三大核心维度，为珀莱雅打造可持续的数字竞争力。 在胡宁波看来，"数字化转型的本质是用数字思维重构商业逻辑，而非单纯的技术堆砌。"为此，珀莱雅 将建立以ROI(投资回报率)为导向的"数字化价值评估体系"，确保技术投入能够精准转化为可量化的业 务增长，真正实现"数字力即竞争力"。 和许多快消品公司一样，珀莱雅的市场调研部门此前用问卷搜集消费者数据。当他们走到专柜一线，现 场搜集消费者反馈时，飞书语音 ...

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2025-004 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于"珀莱转债"预计满足转股价格修正条件 的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会《关于核准珀莱雅化妆品股份有限公司公开发行 可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]3408 号）核准，珀莱雅化妆品股份有 限公司（以下简称"公司"）于 2021 年 12 月 8 日公开发行了 7,517,130 张可转 换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 75,171.30 万元，按面值发行，期限 6 年。上述可转换公司债券票面利率为：第一年 0.30%，第二年 0.50%，第三年 1.00%， 第四年 1.50%，第五年 1.80%，第六年 2.00%，存续期限为自发行之日起 6 年， 即 2021 年 12 月 8 日至 2027 年 12 月 7 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 4月14日公司上新双抗系列的美白特证版“双抗焕白净亮精华液”，4月15日官宣易烊千玺成为品牌全球代言人，新品已在电商平台全面推出 [1] - 预计24 - 26年公司归母利润分别为15.6亿元、19.2亿元、23.6亿元，同比+30.7%/23.1%/22.9%，当前股价对应24 - 26年PE分别为20X/16X/13X [4] 相关目录总结 新品情况 - 双抗精华全新升级，“美白特证版”全名“珀莱雅双抗焕白净亮精华液”，有减黄提亮等功效，4.0版本有全新双抗净白科技、成分革新、严苛实验三大突破性革新，官方定价239元/30ml [2] - 24年推出的特证版“恒光美白淡斑精华液”（光学瓶），有美白淡斑等功效，官方定价269元/30ml，持美白祛斑特证，主打成分光学335机理优势明显，具备差异化 [3] 品牌代言 - 4月15日公司宣布易烊千玺成为品牌全球代言人，其追求极致精神与品牌理念契合，双方携手强化品牌力 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,905|11,754|14,396|17,286| |增长率（%）|39.5|32.0|22.5|20.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,194|1,560|1,921|2,361| |增长率（%）|46.1|30.7|23.1|22.9| |每股收益（元）|3.01|3.94|4.85|5.96| |PE|26|20|16|13| |PB|7.1|5.9|4.8|3.8| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：23 - 26年营业收入增长率分别为39.45%、32.00%、22.47%、20.08%；EBIT增长率分别为33.93%、38.98%、21.75%、20.81%；净利润增长率分别为46.06%、30.71%、23.09%、22.91% [7][8] - 盈利能力：23 - 26年毛利率分别为69.93%、70.25%、70.39%、70.80%；净利润率分别为13.41%、13.28%、13.34%、13.66%；总资产收益率ROA分别为16.30%、18.72%、18.96%、20.01%；净资产收益率ROE分别为27.45%、29.90%、29.67%、29.46% [7][8] - 偿债能力：23 - 26年流动比率分别为2.62、2.78、2.84、3.25；速动比率分别为2.09、2.25、2.36、2.72；现金比率分别为1.89、2.10、2.21、2.56；资产负债率分别为39.91%、36.58%、35.26%、31.15% [7][8] - 经营效率：23 - 26年应收账款周转天数分别为9.03、8.36、5.37、5.22；存货周转天数分别为98.57、84.53、77.49、75.80；总资产周转率分别为1.36、1.50、1.56、1.58 [8] - 每股指标：23 - 26年每股收益分别为3.01元、3.94元、4.85元、5.96元；每股净资产分别为10.98元、13.17元、16.34元、20.23元；每股经营现金流分别为3.71元、4.43元、6.06元、6.09元；每股股利分别为1.29元、1.68元、2.07元、2.54元 [8] - 估值分析：23 - 26年PE分别为26、20、16、13；PB分别为7.1、5.9、4.8、3.8；EV/EBITDA分别为18.03、13.18、10.89、9.05；股息收益率分别为1.66%、2.16%、2.66%、3.27% [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 4月14日公司上新双抗系列的美白特证版“双抗焕白净亮精华液”，4月15日官宣易烊千玺成为品牌全球代言人，新品已在电商平台全面推出 [1] - 预计24 - 26年公司归母利润分别为15.6亿元、19.2亿元、23.6亿元，同比+30.7%/23.1%/22.9%，当前股价对应24 - 26年PE分别为20X/16X/13X [4] 根据相关目录分别进行总结 新品情况 - 双抗精华全新升级，“美白特证版”全名“珀莱雅双抗焕白净亮精华液”，有减黄提亮等功效，4.0版本有全新双抗净白科技、成分革新、严苛实验三大突破性革新，官方定价239元/30ml [2] - 24年推出的特证版“恒光美白淡斑精华液”（光学瓶），有美白淡斑等功效，官方定价269元/30ml，持美白祛斑特证，主打成分光学335机理优势明显，与市场产品有差异化 [3] 代言人情况 - 4月15日公司宣布易烊千玺成为品牌全球代言人，其追求极致精神与珀莱雅品牌理念契合，双方携手强化品牌力 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,905|11,754|14,396|17,286| |增长率（%）|39.5|32.0|22.5|20.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,194|1,560|1,921|2,361| |增长率（%）|46.1|30.7|23.1|22.9| |每股收益（元）|3.01|3.94|4.85|5.96| |PE|26|20|16|13| |PB|7.1|5.9|4.8|3.8| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增长率分别为39.45%、32.00%、22.47%、20.08%，EBIT增长率分别为33.93%、38.98%、21.75%、20.81%，净利润增长率分别为46.06%、30.71%、23.09%、22.91% [7][8] - 盈利能力方面，2023 - 2026年毛利率分别为69.93%、70.25%、70.39%、70.80%，净利润率分别为13.41%、13.28%、13.34%、13.66%，总资产收益率ROA分别为16.30%、18.72%、18.96%、20.01%，净资产收益率ROE分别为27.45%、29.90%、29.67%、29.46% [7][8] - 偿债能力方面，2023 - 2026年流动比率分别为2.62、2.78、2.84、3.25，速动比率分别为2.09、2.25、2.36、2.72，现金比率分别为1.89、2.10、2.21、2.56，资产负债率分别为39.91%、36.58%、35.26%、31.15% [7][8] - 经营效率方面，2023 - 2026年应收账款周转天数分别为9.03、8.36、5.37、5.22，存货周转天数分别为98.57、84.53、77.49、75.80，总资产周转率分别为1.36、1.50、1.56、1.58 [8] - 每股指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为3.01、3.94、4.85、5.96，每股净资产分别为10.98、13.17、16.34、20.23，每股经营现金流分别为3.71、4.43、6.06、6.09，每股股利分别为1.29、1.68、2.07、2.54 [8] - 估值分析方面，2023 - 2026年PE分别为26、20、16、13，PB分别为7.1、5.9、4.8、3.8，EV/EBITDA分别为18.03、13.18、10.89、9.05，股息收益率分别为1.66%、2.16%、2.66%、3.27% [8]

文章核心观点 国货美妆巨头珀莱雅任命首位CDO胡宁波，公司数字化从CIO时代进入CDO时代，未来将推动从局部数字化走向全局数字化 [1][3][8] 高管任命 - 4月14日珀莱雅官宣任命胡宁波为首位CDO，其有20多年信息化数字化工作经验，于2025年1月加入公司，内部评价其管理经验丰富、服务型领导风格 [1] 行业与公司背景 - 消费品公司看重数字化，CDO与CIO有时代分野，胡宁波认为CDO要从项目交付转向价值创造、从局部数字化升级走向全局数字化 [3] - 珀莱雅创立于21世纪初，长于线下渠道和下沉市场，2023年以89亿营收超越上海家化登顶国产化妆品王座，2024年营收规模有望突破百亿 [3] CIO时代数字化 - CIO时代是基于业务的局部数字化，珀莱雅创业初以化妆品专营店为主要销售渠道，后抓住电商红利，2024年上半年线上销售占比超93% [3][4] - 电商业务需稳定可靠的线上订单系统（OMS），珀莱雅的OMS经几轮改造，在2024年38、618促销节点扛住考验 [4][5] - 2023年珀莱雅布局利用协同办公平台飞书提效，上海研发中心员工用多维表格节省25%工作时间 [5] - 市场调研部门用飞书语音功能记录消费者反馈，经AI总结存入多维表格生成报告，提升数据搜集效率 [6] - 2024年飞书与珀莱雅共创活动，推广产品落地并培养员工数字化思维 [6] CDO时代数字化 - CDO时代数字化本质是让数据指导业务，珀莱雅智能决策平台由BI看板演进而来，2024年完成重大版本升级，可呈现产品整体利润水平并优化投放决策 [7] 未来战略设计 - 胡宁波推动珀莱雅从局部数字化走向全局数字化，具体方向包括AI深度应用于核心业务环节、建设企业级全域数据库和探索建立美妆行业大模型、建设“IT业务化、业务IT化”人才队伍 [8] - 胡宁波团队规划建立全域知识平台、智能决策平台和模块化能力中台，以AI改造美妆公司业务 [9]

文章核心观点 国货美妆上市龙头企业珀莱雅官宣全球研发团队，完善全球研发体系，三大研发中心全球布局，在科研领域取得显著成果，未来将继续以人才战略为支点推动中国美妆行业全球化发展 [1][10] 全球化研发人才 - 公司持续完善全球研发体系，重视团队建设，截至2023年末有322位研发人员，同比增长40.61%，硕博学历占比41.61%，研发人员数量占公司总人数的比例达10.84% [2] - 首席研发创新官孙培文博士、首席科学官黄虎博士、首席科学顾问Lieve Declercq博士、上海研发中心负责人常晓维博士等国内外行业知名人士组成全球研发团队 [1][2] - 公司打造人才生态体系，吸纳多领域专家，设立全球化研发、科创中心，与多国知名科学家建立深度合作，形成闭环体系 [3] 三大研发中心 - 公司拥有杭州龙坞、上海、欧洲三大研发中心，构建四级研发体系，在多领域建立技术壁垒 [4] - 杭州龙坞研发中心专注前沿皮肤肌理等研究，获多项认定和称号 [6] - 上海研发中心专注头皮微生态研究与应用，开发功效性洗护产品 [6] - 欧洲科创中心位于法国巴黎，聚焦关键领域，引进先进技术，提升国际影响力 [6] - 三大研发中心技术互补、资源共享，形成立体化研发网络，为公司科技创新提供全链条支撑 [6] 科研成果与国际合作 - 公司构建全方位研发能力，在多方面取得显著成果，研究成果被国际权威学术期刊收录发表 [7] - 2024年公司与高校研究院、科研院所共建联合实验室，与全球先进科技实验室和原料生产商达成深度合作 [7] - 公司多次亮相国际展会，今年3月成为首个受邀参与西班牙Beauty Innovation Days2025的中国美妆企业 [8] 未来规划 - 公司将以人才战略为支点，加大国际化研发人才引育力度，完善升级研发人才梯队体系 [10] - 公司将依托创新机制，推动中国美妆行业全球化，实现从技术突破到产业赋能的跨越式发展 [10]

可转换债券发行 - 2021年12月8日公开发行可转换公司债券，总额75,171.30万元，期限6年[4] 转股情况 - 2022年6月14日起珀莱转债可转股，初始转股价195.98元/股，最新97.41元/股[5] - 2025年1 - 3月转股金额5,000元，形成股份51股，占比0.00002%[3] - 截至2025年3月31日，累计转股金额965,000元，形成股份7,052股，占比0.0025%[3] - 截至2025年3月31日，未转股金额750,748,000元，占发行总量99.8716%[3] 流通股情况 - 2024年12月31日至2025年3月31日，有限售条件流通股842,520股不变[12] - 2024年12月31日无限售条件流通股395,405,035股，2025年3月31日变为395,405,086股[12] 转股价格调整 - 2022年5月30日因2021年度权益分派，转股价格调整为139.37元/股[5] - 2024年10月28日因部分股权激励限制性股票回购注销，转股价格调整为97.41元/股[9] 票面利率 - 可转换公司债券票面利率第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%[4]

文章核心观点 3月31日上证中型企业综合指数下跌0.58%，介绍其近期表现、编制方式、持仓等情况，还提及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 3月31日上证中型企业综合指数下跌0.58%，报1258.1点，成交额1212.09亿元 [1] - 上证中型企业综合指数近一个月下跌0.87%，近三个月上涨3.01%，年至今上涨6.20% [1] 指数编制 - 上证中型企业综合指数挑选国民经济产业分类中的中型企业作为指数样本，采用自由流通市值加权计算，以2007年12月28日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 上证中型企业综合指数十大权重分别为中芯国际（6.02%）、寒武纪（4.39%）、石头科技（1.22%）、川投能源（1.05%）、恒玄科技（0.92%）、太平洋（0.9%）、华海清科（0.8%）、拓荆科技（0.73%）、珀莱雅（0.67%）、晶方科技（0.67%） [1] - 上证中型企业综合指数持仓的市场板块中上海证券交易所占比100.00% [1] - 上证中型企业综合指数持仓样本的行业中信息技术占比32.95%、工业占比21.72%、可选消费占比11.13%、医药卫生占比10.55%、原材料占比8.70%、主要消费占比5.20%、通信服务占比4.37%、金融占比2.12%、公用事业占比1.97%、房地产占比0.97%、能源占比0.32% [2] 样本调整 - 指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年6月的第二个星期五的下一交易日，特殊情况下将进行临时调整 [2] - 当样本不满足中型企业划分标准时，将对指数进行相应调整；当样本退市时，将其从指数样本中剔除；样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理 [2]

文章核心观点 珀莱雅虽被誉为“国货之光”，但陷入“虚假宣传”舆论漩涡，产品频遭投诉，反映出其过分倚重营销、轻视研发的隐忧，且业绩表现不如以前，存货创新高，长期依赖销售驱动不利于品牌发展和盈利能力 [1] 产品质量与投诉情况 - 消费者投诉珀莱雅“红宝石精华3.0”使用后“毫无效果”，质疑广告虚假宣传，使用红宝石面霜后出现皮肤过敏 [1] - 有消费者购买珀莱雅红宝石面霜小样使用后脸部红肿过敏，商家不承认商品存在质量问题 [2] - 珀莱雅“红宝石精华3.0”宣传连续使用8周能显著淡化法令纹41.12%，引发博主和消费者争议，博主质疑功效报告数据不实，质疑笔记遭官方下架 [2] - 消费者反映珀莱雅红宝石精华3.0对干性皮肤太干燥，使用后起红疹，无抗老、淡化皱纹功效且有不良反应 [3] - 截至2025年3月26日，珀莱雅在黑猫投诉平台投诉量达1117条，多数投诉集中在产品使用不适、有异物、虚假宣传、虚假发货等 [1][3] - 小红书平台“珀莱雅不发货怎么投诉”笔记多达6万 + 篇，消费者反映珀莱雅承诺48小时发货但付尾款后不发货，存在漏发产品客服不承认情况 [3] 销售与研发投入情况 - 2017 - 2023年，珀莱雅累计销售费用129.92亿元，累计研发费用6.18亿元，销售费用是研发费用的21.02倍 [1][6] - 2024年前三季度，销售费用增长至32.32亿元，创历年同期新高，销售费用率提升至46.4%，同期研发费用1.42亿元，占同期营收比例2.04% [1][6] 业绩与存货情况 - 珀莱雅2024年前三季度营收69.66亿元，同比增长32.72%；净利润9.99亿元，同比增长33.95%，但业绩表现不如2022、2023年 [5] - 2024年三季报显示，至9月底珀莱雅存货达11.89亿元，较2023年底的7.97亿元增加近4亿元 [5] 行业观点 - 品牌追求产品升级时需审视是否有无效改进、功效是否夸大、营销是否过度透支消费者信任，负面事件会影响品牌影响力和信任度 [4] - 珀莱雅依靠营销绑定网红概念实现营收市值快速增长，但高度依赖销售驱动不利于品牌长期发展和侵蚀上市公司盈利能力 [6]

股权结构 - 截至2025年3月14日公司总股本为396,247,606股[3] - 金衍华持股227,862股，占比0.0575%；王莉持股236,651股，占比0.0597%[3] 减持计划 - 金衍华拟减持不超56,965股，占比0.0144%；王莉拟减持不超59,162股，占比0.0149%[3] - 减持期间为2025年4月9日至2025年7月8日[7] - 减持与承诺一致，不导致控制权变更，符合法规[11][13][14]