2025年早已过半，美妆品牌的平台生存之战交出期中答卷。 都说铁打的抖音，流水的白牌。今年上半年上榜TOP20的白牌又与去年有所不同。 当流量日益昂贵，品牌在各大平台的投入与产出比正经历残酷检验。过去六个月，哪些美妆品牌依然笑傲江 湖？哪些黑马新锐凭靠差异化打法实现弯道超车？哪些品牌又未能守住擂台，告别消费者视野？一起来看。 抖音：215个美妆护肤品牌GMV破亿 聚焦蝉妈妈抖音美妆护肤品牌榜单，期内，215个品牌GMV破亿。 TOP10榜单国货与外资平分秋色 其中，销售额TOP10的品牌分别是：韩束、珀莱雅、欧莱雅、雅诗兰黛、谷雨、兰蔻、赫莲娜、自然堂、海蓝 之谜及丸美。 | 8 | 谷雨 | 自然堂↑ | | --- | --- | --- | | 9 | 海蓝之谜 | 海蓝之谜 | | -10 | 自然堂 | 丸美↑ | | 11 .. | 欧诗漫 | 可复美↑ | | 12 | 后 | 毛戈平↑ | | 13 | 花西子 | 后↓ | | 14 | 蜜丝婷 | 百雀羚↑ | | 15 | 可复美 | eLL ↑ | | 16 | 温博士 | MEICHIC ↑ | | 17 | DCEXPORT | 蜜 ...

然后公司管理能给的这个不是京东的这个这个账款的问题我想问一下京东账期有多久公司在选择销售平台方面除了营收方面的考虑有没有考虑过账期对资产质量的影响此外去年应付账款从10.19亿下降到6.76亿而经营活动现金流金额从14.69亿下降到11.07亿公司的供电资金管理是不是出现了问题 第二是关于销售费用,销售费用2024年营收增长了21.04,但是销售费用增长了29.93,是显著高于营收的。往前追溯9到10年,2016年,公司的销售费用是6.2亿,2024年增长 我想问一下公司管理层有没有考虑过销售费用的投入回报率 另外在过去十年公司的增长都是在快速增长阶段可能这个销售费用带来的影响不是特别明显但是一旦公司的增长陷入停滞甚至下降的话如果降低销售费用可能会导致营收和净利润的螺旋下降如果增加销售费用而营收的增长赶不上销售费用的增长的话可能也会导致净利润的下降 公司有没有对这个福利的印象有过这个应对的预案好 谢谢 涉及到公司交什么财务数据所以我来给大家问一个这样子的回答第一个问题的话可能就是主持人他关注的是应收账款因为我们应收账款稍微说明了是我们的京东的业务所以京东的话它是唯一一个不是出息的出息的话大家都知道就是相对直接 ...

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - 再生药械新品获批，轻医美概念火热，再生赛道预计扩容；25H1化妆品医美板块估值和业绩双击，618大促国货强者恒强；预计25H2化妆品社零在低基数背景下增长提速；建议关注各板块优质公司 [2][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，申万美容护理指数涨1.5%，化妆品指数涨2.6%强于申万A指1.1pct，个护用品指数基本持平弱于申万A指1.6pct [1][3] - 本周板块表现前三个股为青岛金王(+15.8%)、诺邦股份(+8.1%)、上海家化(+5.5%)，后三为洁雅股份(-26.1%)、毛戈平(-5.1%)、丸美生物(-4.2%) [5] - 本周再生材料“童颜针”赛道2款新品获批，“童颜针”赛道有9款、“少女针”3款合规产品，再生材料共12款，新氧轻医美概念带高医美板块关注 [8] 近期重点关注 重点回顾 - 25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，相比去年同期提升2pct，618大促国货强者恒强，奠定Q2业绩基础 [9] - 化妆品25Q2/25H1前瞻：上美股份预计25H1营收/归母净利润同比+16%/+25%；丸美股份预计25Q2营收/归母净利润同比+22%/+28%；珀莱雅预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+15%；毛戈平预计25H1整体营收/归母净利润同比+38%/+35%；若羽臣预计25Q2整体营收/归母净利润同比+70%/+75%；巨子生物预计25H1整体营收/归母净利润同比+25%/+20%；润本股份预计25Q2营收/归母净利润同比+15%/+15%；福瑞达预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+10%；贝泰妮预计25Q2营收/归母净利润同比+5%/+10%；上海家化预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/扭亏为盈；华熙生物预计25Q2营收/归母净利润同比0%/10% [10][11][13] - 医美25Q2前瞻：爱美客预计25Q2营收/归母净利润同比 - 10%/-10%；朗姿股份预计25Q2营收/归母净利润同比+8%/+8%；复锐医疗科技预计25H1营收/归母净利润同比+5%/+0% [13] - 母婴25Q2前瞻：孩子王预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+70% [13] 行业电商数据 - 展示了25年6月部分重点国货品牌在抖音、淘系及淘系+抖音的GMV及同比数据，如珀莱雅合计2506 GMV 10.5亿元同比25%，25H1累计GMV 61.3亿元同比4%等 [15] 行业社零数据 - 25年1 - 5月社会消费品零售总额合计20.3万亿元，同比增长5.0%，限额以上化妆品类零售额合计1889亿元，同比增长4.1%，单5月零售额435亿元，同比增长4.4%，预计25H2增长提速 [19] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 康哲药业独家代理西宏医药的“童颜针”丽真然®获批，康哲美丽获其在两岸四地10年独家推广销售权 [26] - 上海爱唯缇代理的“注射用聚左旋乳酸面部填充剂”Olidia获批，是国内首款进口三规格童颜针产品 [27] - 天赐材料拟赴港上市，目的是推进全球化战略布局等，此前已与摩洛哥签署投资协议 [28] - 翔港科技发布2025年上半年正面盈利预告，预计归母净利润7500万 - 8500万元，同比增410% - 478%；扣非净利润7400万 - 8400万元，同比增501% - 582%，近年营收稳步增长 [31] 近期重点上市公司公告 - 华熙生物于2025年3月24 - 28日接受FDA的cGMP现场检查，检查产品为玻璃酸钠原料药，以零缺陷通过检查 [32] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场：2024年规模2712亿元，同比下滑3.7%，公司口径市占率前十榜单中国货占5席合计16.6%，品牌口径珀莱雅等5个国货品牌进入前十，预计25年国货市占率进一步提升 [32] - 中国彩妆市场：2024年规模620亿元，同比略增0.4%，公司市占率口径国货在前十榜单占5席合计17.2%，品牌口径毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十，毛戈平市占率大幅提升1pct [37] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，如巨子生物持股总市值20.5亿元（-4%），持股总量4443万股（-5%）等 [40] 解禁数据 - 截至2025年12月31日，敷尔佳2025 - 08 - 01解禁9.30万股，稳健医疗2025 - 09 - 16解禁40661.4万股 [43] 估值表 - 展示了美容护理行业部分公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息，如珀莱雅2025E归母净利润18.2亿元，PE 18，评级买入 [45]

美妆行业品牌格局 - 抖音美妆品牌呈现三足鼎立格局：国货品牌集体崛起(韩束、珀莱雅)、国际大牌格局稳定(欧莱雅、雅诗兰黛)、厦门帮等流量型品牌成为黑马(MEICHIC美诗、蒂洛薇) [2] - 韩束持续蝉联抖音美妆品牌热卖总榜TOP1，珀莱雅、欧莱雅和雅诗兰黛锁定TOP4席位 [2] - 日韩品牌表现疲软，WHOO后下滑至11名，成为日韩品牌"独苗" [2] - 百雀羚和丸美四年来首次挤进总榜前20，分别位列15及10名 [9] - 花西子、极萌和肌先知等曾跻身前三的品牌已跌出TOP20榜单 [7] 品牌表现亮点 - 蒂洛薇自4月以来持续3个月登顶彩妆/香水/美妆工具TOP1，并以第20名闯入总榜决赛圈 [9] - 林清轩首次进入美容护肤榜TOP20，位列20名，其创始人IP矩阵表现亮眼，销售贡献翻番 [11][14][16] - 百雀羚1-6月在抖音美容护肤榜月度排名30名上下浮动，其中2月和6月闯进前十，月度份额达亿级 [20] - 科兰黎首次闯进TOP20，主打迷你美白装套组+次抛创新玩法 [24][26] 品牌运营策略 - 林清轩80%以上份额源自直播，达人推广占比超60%，创始人IP矩阵贡献达人份额超8% [16][18] - 百雀羚80%以上份额源自直播，品牌自营占近六成，达人推广超三成 [22] - 科兰黎超八成的份额来自直播，更依赖达人推广(50%以上) [24] - 厦门帮ELL和三资堂靠极致投流+低价渗透市场，付费流量占比高达90%以上 [34][35][37][39] 彩妆品类变化 - 蒂洛薇取代花西子登顶彩妆TOP1，毛戈平跻身第2名 [27] - 厦门帮ELL和三资堂首次闯进彩妆榜单，分别位于4和10名 [27] - 蒂洛薇1月起持续上升，从23名跃进至榜首，618大促斩获该类目第一 [31][33] - 修可芙3月登顶该类目第一，但随后势能迅速下跌 [33] 达人生态变化 - 美妆带货达人TOP20中，娱乐向(聊天)、综合类及创始人IP主播已成主流，专业美垂类达人仅"画梅"一席 [44] - 韦雪上榜并闯进TOP3，直播72场，场均观看363.5w人次，超95%为美妆 [45][48] - 画梅首进TOP20(第14)，上半年仅直播27场，近95%为美妆，与国货深度绑定 [48] - MEICHIC美诗创始人宋潇是榜中唯一老板娘人设账号，粉丝超300W，上半年直播近90场，场均观看106.8w人次 [49]

品牌营销趋势观察 - 2025年夏季第一周多个行业品牌采用"共情"策略与用户互动 包括外卖 美妆 电商 运动等领域 [2] - 行业营销重点从单纯内容输出转向内容与场景的新平衡演练 [2] - 品牌营销底层逻辑转向情绪 节奏 关系与参与感的重新构建 [15] 美团外卖营销策略 - 6月30日上线新广告将小龙虾"工具化类比" 通过超现实视觉呈现强化产品存在感 [5] - 创意核心在于用"幽默+比喻"压缩传播产品价值主张"足量 饱满 有性价比" [5] - 在短视频时代利用"梗"作为高信息密度叙述单位 实现品牌价值高效传播 [5] 闲鱼代言人策略创新 - 7月1日宣布刘宇宁为首位代言人 突破传统代言模式 [8] - 代言人深度融入社区生态 参与开屏视频 打卡挑战等互动活动 [8] - 营销策略从"面孔信任"转向"场景共存" 从"曝光行为"升级为"社群内嵌" [8] lululemon夏日营销 - 发起"夏日乐挑战"活动 邀请贾玲与汪顺组成非典型运动CP [10] - 传递"每个人都能找到自己动感"的理念 弱化专业标准强调参与感 [10] - 活动在社交平台引发大量UGC内容 用户以个性化方式响应品牌 [11] 珀莱雅情感营销 - 6月30日官宣邝玲玲为红宝石系列"灵感大使" 围绕"年轻的秘密"展开传播 [14] - 通过人物叙事重新定义"抗初老"与"自我价值感知" [14] - 选择具有"非工业化流量"特质的代言人 建立与用户的价值立场共鸣 [14] 行业趋势总结 - 营销正转变为品牌与用户之间的温柔连接方式 [16] - 成功营销案例共同特征是将品牌形象变得更接近用户群体 [18] - 各品牌通过不同方式探索如何成为用户"愿意靠近 分享 记住"的存在 [18]

报告核心观点 - 消费分级时代来临，情绪消费兴起带火潮玩、黄金珠宝、化妆品等相关产业发展，建议关注各赛道龙头企业 [1] 行业回顾与展望 回顾 - 2025Q1居民人均可支配收入稳中有升，同比+5.6%，农村居民人均可支配收入增速6.5%高于城镇居民 [11] - 2025年1 - 5月社零总额累计同比增速+5.0%，消费进入“消费分级”新阶段，表现为追求性价比和对部分产品付溢价，限额以上单位金银珠宝、化妆品、体育娱乐用品类商品零售额分别累计同比+12.3%、+4.1%、+25.7% [12] 政策 - 2025年3月16日印发《提振消费专项行动方案》，从8方面部署30项任务激发消费潜力 [17] - 需求端通过增收和减负改善居民收入预期，增收包括提高工资性、财产性收入和促进农民增收，减负从四方面减轻困难群体负担 [17] - 供给端从服务、大宗、品牌、新型消费方面提质升级，如服务消费聚焦“一老一小”，大宗消费支持以旧换新等 [18] 趋势 - 快节奏生活和信息过载推动情绪消费兴起，年轻消费者和女性更热衷，90后和00后占比78%，女性占比64%，男女偏好品类有别 [23][25] 潮玩 多因素驱动市场扩容 - 2020 - 2024年中国潮玩市场规模从229亿元增至763亿元，CAGR为35.11%，预计2025年达926亿元，盲盒占比38% [31] - 驱动因素包括居民收入增长、年轻群体情绪价值需求增加、潮流文化与优质IP兴起、线下消费场景与渠道推动 [32] 行业竞争与企业发展 - 产业链上游IP供给商议价强，下游有优质IP的渠道商有话语权 [35] - 2020 - 2024年潮玩企业新注册量激增，2025年上半年新增4670家，竞争激烈 [37] - 2021年日本潮玩CR3为45%，中国CR5为26%，市场较分散，有提升空间 [2][39] - 行业呈“本土新锐领跑增量、国际巨头主导存量”态势，本土新锐营收增速高，国际巨头规模大但增速低 [40] - 覆盖全产业链、有强IP资源和广泛渠道的潮玩企业有望强者恒强 [43] 黄金珠宝 金价与消费需求 - 黄金具“消费+投资”属性，多方因素推动金价上行，2024年以来不断创新高，2025年6月24日达3302.50美元/盎司，涨幅26.58%，短期不确定性或提升其吸引力，中长期新兴经济体购金或推高金价 [44] - 2025Q1黄金首饰消费量同比-26.85%，工艺提升、“悦己”消费和保值需求是市场发展驱动力，2018 - 2023年古法黄金市场规模CAGR达64.65% [48] 行业发展驱动转变 - 2024年部分龙头企业门店净减少，行业发展从渠道驱动变为产品驱动，注重门店质量和产品设计 [49] - 企业提升黄金首饰工艺，推出古法金等品类，与IP联名，受消费者追捧 [54] 板块防御属性 - 部分重点公司经营稳健、现金流充沛，2024年潮宏基等分红比例超50%，周大生等股息率较高 [56] 化妆品 短期销售与国货表现 - 2025年1 - 5月限额以上单位化妆品零售额累计同比+4.1%，跑输社零大盘，行业增长动力偏弱 [58] - 2025年“618”全网销售总额同比+15.2%，淘系美妆GMV同比+11.10%，珀莱雅等国货品牌发展势头好 [59] 国潮崛起与品牌突围 - 年轻消费群体对国货美妆接受度高，44.2%消费者每季度购一次，选择因素包括适合国人、品质好、性价比高 [63] - 国货品牌通过研发赋能、打造产品差异化、推行大单品战略、渠道营销等突围 [67] 投资建议 - 关注潮玩龙头企业，其市场扩容，覆盖全产业链、有优质IP和广泛渠道的企业有望强者恒强 [75] - 看好黄金珠宝龙头企业，其注重产品设计、运营和品牌，有高分红和高股息 [76] - 建议关注国货化妆品龙头公司，其研发、产品力和营销能力强，国潮崛起有望提升市占率 [78]

市场表现 - 中证主要消费指数(000932)下跌0 65%，成分股涨跌互现，圣农发展领涨1 76%，新诺威领跌1 98% [1] - 主要消费ETF(159672)下跌0 53%，报价0 75元，近1周累计上涨0 93%，涨幅排名可比基金1/5 [1] - 主要消费ETF近1年净值上涨2 90%，最高单月回报24 35%，最长连涨月数4个月，连涨涨幅5 70% [2] - 主要消费ETF近3个月超越基准年化收益4 68%，今年以来最大回撤6 82%，相对基准回撤0 34% [2] 流动性及估值 - 主要消费ETF盘中换手2 14%，成交157 58万元，近1年日均成交503 94万元 [1] - 中证主要消费指数最新市盈率18 8倍，处于近1年4 78%分位，估值低于历史95 22%时间 [2] - 主要消费ETF管理费率0 50%，托管费率0 10%，为可比基金中最低 [2] 行业动态 - 文旅市场热度攀升，亲子游、研学游成热门，暑运民航国内航班亲子客群出行比例预计达34 7%，国际航线23% [1] - 避暑旅游产品受青睐，"东北避暑"热度飙升，伊春搜索量涨幅155%，三亚等地推出亲子套餐及研学项目 [1] - 服务消费增长潜力大，对比发达国家提升空间显著，可通过补贴倾斜、休假优化等提振需求 [2] 指数及成分股 - 中证主要消费指数覆盖中证800样本中11个一级行业与35个二级行业，反映行业整体表现 [3] - 指数前十大权重股包括伊利股份、五粮液、贵州茅台等，合计占比67 93% [3]

报告行业投资评级 - 化妆品医美行业：看好 [2] 报告的核心观点 - 25H1收官国货表现分化，毛戈平等领衔增长，6月抖音国货品牌持续分化，韩束、毛戈平、绽家等品牌6月取得超50%增长，可复美、瑷尔博士等品牌6月GMV下滑 [3] - 25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，相比去年同期提升2pct，需求端稳健复苏，叠加板块业绩分化、新消费助推，25H1板块估值和业绩双击，618大促国货强者恒强 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，2025年6月27日至7月4日，申万美容护理指数下滑0.6%，申万化妆品指数下滑1.5%，弱于申万A指2.7pct，申万个护用品指数上涨0.7%，弱于申万A指数0.4pct [3][4] - 本周板块表现前三的个股为依依股份(+4.9%)、倍加洁(+3.7%)、丸美生物(+3.3%)；后三的个股为锦盛新材(-21.7%)、拉芳家化(-6.5%)、诺邦股份(-3.8%) [5] 近期重点关注 重点回顾 - 化妆品医美行业25Q2业绩前瞻，25年1 - 5月化妆品社零累计增速4.1%，需求端稳健复苏，618大促国货强者恒强，奠定Q2业绩基础 [10] - 化妆品25Q2/25H1前瞻，上美股份预计25H1营收/归母净利润同比+16%/+25%；丸美股份预计25Q2营收/归母净利润同比+22%/+28%；珀莱雅预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+15%；毛戈平预计25H1整体营收/归母净利润同比+38%/+35%；若羽臣预计25Q2整体营收/归母净利润同比+70%/+75%；巨子生物预计25H1整体营收/归母净利润同比+25%/+20%；润本股份预计25Q2营收/归母净利润同比+15%/+15%；福瑞达预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+10%；贝泰妮预计25Q2营收/归母净利润同比5%/+10%；上海家化预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/扭亏为盈；华熙生物预计25Q2营收/归母净利润同比0%/10% [11][12][14] - 医美25Q2前瞻，爱美客预计25Q2营收/归母净利润同比 - 10%/-10%；朗姿股份预计25Q2营收/归母净利润同比+8%/+8%；复锐医疗科技预计25H1营收/归母净利润同比+5%/+0% [14] - 母婴25Q2前瞻，孩子王预计25Q2营收/归母净利润同比+10%/+70% [14] 行业电商数据 - 展示了部分重点国货品牌25年6月和25H1在抖音的GMV及同比数据，如韩束6月GMV 7.2亿元，同比53%，25H1累计GMV 37.4亿元，同比4%等 [16][19] 行业社零数据 - 25年1 - 5月社会消费品零售总额合计20.3万亿元，同比增长5.0%，1 - 5月限额以上化妆品类零售额合计1889亿元，同比增长4.1%，单5月零售额435亿元，同比增长4.4%，预计25H2增长提速 [20] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 植物医生亮相CCTV - 1《大国品牌》栏目，深耕高山植物护肤，获专利212项，2022 - 2024年研发投入占营收超3%，石斛兰系列获“全球石斛兰护肤品零售额第一”认证 [23] - 巴黎欧莱雅联手Meta，推出人工智能工具Beauty Genius并即将接入WhatsApp，能提供美妆指导、诊断、试妆、推荐产品等服务 [24] 近期重点上市公司公告 - 爱美客已实际控制韩国REGEN Biotech,Inc.公司日常运营，其控股子公司完成95%交易对价款支付，已将标的公司纳入合并报表范围 [28] - 长春高新拟发行H股并在香港联交所上市，以深化全球化战略布局 [29] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场，2024年规模达2712亿元，同比下滑3.7%，公司口径市占率前十榜单中国货占5席，合计市占率16.6%，品牌口径中国货有5个进入前十，预计25年国货市占率进一步提升 [34] - 中国彩妆市场，2024年规模620亿元，同比略增0.4%，公司市占率口径国货在前十榜单中占5席，合计市占率17.2%，品牌口径中毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十 [36] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，化妆品医美板块机构持仓中，巨子生物持股总市值20.5亿元（-4%），持股总量4443万股（-5%）；爱美客持股总市值19.0亿元（-30%），持股总量1040万股（-9%）等 [38] 解禁数据 - 敷尔佳2025年8月1日解禁9.30万股，稳健医疗2025年9月16日解禁40661.4万股 [41] 估值表 - 展示了美容护理行业部分公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息，如珀莱雅股价81.00元，25E归母净利润18.2亿元，PE 18，评级买入 [43][44]

可转债转股情况 - 累计转股情况：自2022年6月14日至2025年6月30日，累计有人民币969,000元珀莱转债转换为公司A股股票，形成7,092股，占转股前已发行股份总额的0.0025% [2] - 未转股可转债情况：截至2025年6月30日，未转股金额为人民币750,744,000元，占发行总量的99.8711% [2] - 本季度转股情况：2025年4月1日至6月30日期间，转股金额为人民币4,000元，形成40股，占转股前已发行股份总额的0.00001% [2][7] 可转债发行上市概况 - 发行规模：公司于2021年12月8日公开发行7,517,130张可转债，每张面值100元，发行总额75,171.30万元 [3] - 票面利率：第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%，存续期限为2021年12月8日至2027年12月7日 [3] - 上市交易：可转债于2022年1月4日起在上海证券交易所上市交易，债券简称"珀莱转债"，债券代码"113634" [3] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为195.98元/股，最新转股价格为96.23元/股 [3] - 历次调整原因包括权益分派、限制性股票激励计划授予及回购注销等，共经历9次调整 [3][4][5][6] - 最近一次调整：因2024年年度权益分派方案，自2025年6月17日起转股价格调整为96.23元/股 [6] 股本变动情况 - 自2025年4月1日至6月30日期间，因转股形成的股份数量为40股 [7] - 截至2025年6月30日，累计因转股形成的股份数量为7,092股 [7]

可转债发行 - 公司于2021年12月8日公开发行75171.30万元可转换公司债券，期限6年[4] 转股情况 - 珀莱转债2022年6月14日起可转股，初始转股价195.98元/股，最新96.23元/股[5] - 2025年4 - 6月，4000元珀莱转债转股形成40股，占比0.00001%[3][10] - 截至2025年6月30日，累计969000元转股形成7092股，占比0.0025%[3][10] - 截至2025年6月30日，未转股金额750744000元，占发行总量99.8711%[3][10] 股份变动 - 2025年3 - 6月，有限售条件流通股842520股无变动[12] - 2025年3 - 6月，无限售条件流通股从395405086股增至395405126股[12] - 2025年3 - 6月，股份合计从396247606股增至396247646股[12] 转股价调整 - 2022年5月30日起，因2021年度权益分派转股价调整为139.37元/股[5] - 2024年10月28日起，因2022年限制性股票激励计划部分股票回购注销，转股价调整为97.41元/股[9]