饲料行业投融资规模 - 2015年以来饲料行业投融资数量及金额波动较大 2024年投融资数量最多达7起 2022年投融资金额最高为30亿元 [1] - 2023年单笔最大融资金额达30亿元 2017年最大单标投资金额为16.2亿元排名第二 [2] 饲料行业投融资轮次 - 融资轮次主要集中在天使轮、A轮及战略投资 天使轮和A轮各14起 战略投资10起 [5] 饲料行业投融资区域 - 投融资集中在广东、北京和江苏 广东累计11起 北京和江苏各7起 [6] 饲料行业投融资主体 - 投资主体以投资类企业为主 包括中科科创、基石资本、和智资本等 实业类投资主体有广发乾和、金瑞生物等 [13] 饲料行业兼并重组 - 粤海饲料通过横向并购扩大饲料产品质量和产量 如收购宜兴市天石饲料51%股权 [17] - 唐人神、大北农、新希望通过并购完善产业链 如唐人神收购吉泰农牧55%股权提升禽料竞争力 [17] - 新希望收购徐闻新好农牧增强对控股子公司控制能力 提升管理效率 [17] 饲料行业投融资事件 - 2021-2024年融资企业主营产品集中在饲料生产、饲料使用及相关建设三个方面 [11] - 代表性融资事件包括渊米生物天使轮数千万人民币、昌农农牧A轮3000万人民币、新希望六和战略投资数十亿人民币等 [10][11]

工商变更登记 - 公司已完成工商变更登记手续并换发新营业执照，变更依据为2025年2月25日董事会及3月13日临时股东大会通过的《公司章程》修订议案 [1] - 新营业执照显示公司注册资本为人民币91,247.7869万元，经营范围涵盖饲料加工、畜禽养殖、农产品加工及供应链管理等业务 [1] 肉禽业务股权收购 - 公司以35,398.30万元基础对价收购13家肉禽业务参股公司部分股权，交易包含2025-2029年盈利对价调整机制 [4] - 截至公告日已累计支付股权转让款30,499.45万元（第二期支付9,260.49万元），标的公司自2025年4月起纳入合并报表范围 [5] 股份回购进展 - 公司2024年10月启动回购计划，拟以1-2亿元资金回购股份用于可转债转换，价格上限10.90元/股 [10] - 2025年4月单月回购182.12万股（占总股本0.20%），金额1,499.88万元，均价7.92-8.39元/股 [11] - 截至2025年4月30日累计回购1,525.6464万股（占总股本1.67%），总金额12,821.70万元，均价7.31-9.16元/股 [11]

回购方案 - 首次披露日为2024/10/30，由董事会提议[4] - 预计回购金额10,000万元~20,000万元[4] - 回购用途为转换公司可转债[4] 回购数据 - 累计已回购股数1,525.6464万股，占比1.67%[4] - 累计已回购金额12,821.70万元[4] - 实际回购价格区间7.31元/股~9.16元/股[4] 2025年4月回购 - 回购股份182.12万股，占比0.20%[7] - 购买最高价8.39元/股、最低价7.92元/股[7] - 支付金额1,499.88万元[7] 截至2025年4月30日 - 购买最高价9.16元/股、最低价7.31元/股[7]

公司基本信息 - 证券代码为603609，简称为禾丰股份[1] - 债券代码为113647，简称为禾丰转债[1] - 统一社会信用代码为9121000074712989XU[2] 公司变更情况 - 2025年2、3月分别开会审议通过修订《公司章程》议案[2] - 完成工商变更登记，取得新《营业执照》[2] 公司其他信息 - 类型为股份有限公司（外商投资、上市）[2] - 住所为辽宁省沈阳市沈北新区辉山大街169号[2] - 法定代表人为金卫东[2] - 注册资本为人民币91,247.7869万元[2] - 成立日期为2003年03月27日[2]

市场扩张和并购 - 2025年2、3月分别召开董事会和股东大会，通过收购13家标的公司部分股权议案[3] - 本次交易基础对价35398.30万元，设交易对价调整机制[3] 资金支付 - 近日支付第二期股权转让款9260.49万元[4] - 累计支付股权转让款30499.45万元[4] 后续进展 - 标的公司完成工商变更备案登记手续[5] - 2025年4月起被纳入公司合并财务报表范围[5]

股份变动 - 2025年4月29日公司完成6,956,579股回购股份注销，总股本由919,434,448股变为912,477,869股[4][5][6] 股东权益 - 持股5%以上股东DE HEUS MAURITIUS持股比例由8.95%增至9.02%，持有82,303,939股[4][6] 影响说明 - 本次权益变动不影响控股股东、实际控制人，不涉重大影响及披露报告书[4][7]

股份回购 - 2022年5月9日完成回购，累计回购20,956,579股，占总股本2.27%[3] 员工持股 - 2024年员工持股计划首次受让14,000,000股，预留6,956,579股未使用[4] 股份注销 - 2025年拟注销6,956,579股并减资，注销日4月29日[3][6][7] - 注销后股份总数由919,434,448股变为912,477,869股[3][6][8] 股东持股变动 - 金卫东等股东持股比例注销后有提升[12]

可转债发行 - 2022年4月22日公开发行可转换公司债券1500万张，总额15亿元[3] - 可转债初始转股价格为10.22元/股，调整前为10.14元/股[3] 股份注销 - 2025年4月29日注销6956579股股份并减少注册资本[4] - 注销后股份总数由919434448股变为912477869股[4] - 注销股份占总股本比例为 -0.7566%[6] 转股价格 - 股份注销后“禾丰转债”转股价格仍为10.14元/股[5] - 调整前转股价P0为10.14元/股，回购均价A为9.5437元/股[6] - 经公式计算调整后转股价P1为10.14元/股[6]

禾丰股份（603609）公告，公司拟将回购专用证券账户中的695.66万股股份予以注销并减少注册资本。 本次股份注销后，公司股份总数将由目前的9.19亿股变更为9.12亿股。股份注销日为2025年4月29日。 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年营收325.45亿元，同比-9.52%，归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈，2025Q1营收77.08亿元，同比+6.73%，归母净利润1.18亿元，同比扭亏为盈 [5] - 考虑2025年全年生猪均价或同比回落，下调2025 - 2026年预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润6.85/8.33/9.66亿元，对应EPS为0.74/0.91/1.05元，当前股价对应PE为11.1/9.2/7.9倍，鸡价回暖后肉禽盈利有望扩大，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价8.26元，一年最高最低9.38/5.96元，总市值75.95亿元，流通市值75.95亿元，总股本9.19亿股，流通股本9.19亿股，近3个月换手率52.26% [1] 饲料业务 - 2024年饲料外销量396万吨，同比-8%，其中猪料/禽料/反刍料外销量141/170/68万吨，同比-9%/-8%/-8%，肉类消费低迷致大量散养户退出，饲料需求收缩 [6] - 2024年原料采购市场研判能力显著增强，能量与蛋白两大类原料全年采购均价显著低于行业平均水平 [6] 肉禽业务 - 养殖端：2024年商品代肉鸡出栏均重2.9 - 3kg，平均成活率96% - 97%，料肉比降至1.44 - 1.48（2023年料肉比1.55），欧指提升至450 - 460（2023年欧指415），生产成绩持续改善 [7] - 屠宰端：2024年控参股企业合计屠宰白羽肉鸡9.2亿羽，同比+14%，合计产销分割品243万吨，同比+15%，2025年屠宰总量目标为9.6亿羽，屠宰量稳步提升 [7] 生猪业务 - 2024年生猪合计出栏140万头，其中肥猪121万头，仔猪16万头，种猪3万头 [8] - 前期积极采购低价仔猪、优化出栏结构、提升养殖成绩，在猪价上涨与成本下降的双重利好下，生猪养殖业务迅速贡献可观利润 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|35,970|32,545|39,435|42,245|45,347| |YOY(%)|9.6|-9.5|21.2|7.1|7.3| |归母净利润(百万元)| - 457|342|685|833|966| |YOY(%)|-189.1|174.9|99.9|21.8|15.9| |毛利率(%)|4.0|6.4|6.2|6.6|6.6| |净利率(%)|-1.3|1.1|1.7|2.0|2.1| |ROE(%)|-7.7|4.1|7.6|8.5|9.0| |EPS(摊薄/元)| - 0.50|0.37|0.74|0.91|1.05| |P/E(倍)| - 16.7|22.3|11.1|9.2|7.9| |P/B(倍)|1.2|1.2|1.1|1.0|0.9| [10]