投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [13] 报告核心观点 - 华友钴业是锂电正极材料一体化龙头企业，在上游资源、中游制造、下游回收等环节均有布局 [13] - 公司在印尼拥有华越6万吨镍金属量湿法项目、华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目，2024年一季度末华飞12万吨镍金属量湿法项目基本实现达产，将大幅提升公司权益镍产量 [8] - 公司镍生产成本处于行业较低水平，得益于湿法冶炼工艺的技术特点、钴金属的副产品收益和公司就近获取镍矿的一体化优势 [8] - 公司电解镍产品已成功注册为上期所和伦敦金属交易所交割品牌，有利于公司减少大客户销售折让，提升镍业务盈利能力 [9] - 公司在刚果金布局有铜钴资源，2023年生产铜产品8.9万吨，将受益于铜价上行 [11] - 公司二季度业绩环比大幅增长，主要因为上游镍资源开发项目逐步达产达标，公司产业一体化经营战略成效逐步显现 [12] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.11元、2.73元、3.11元 [13] - 公司2023-2026年营业收入分别为663.04亿元、813.52亿元、981.01亿元、1253.56亿元，增长率分别为5.2%、22.7%、20.6%、27.8% [14] - 公司2023-2026年净利润分别为33.51亿元、35.85亿元、46.25亿元、52.74亿元，增长率分别为-14.2%、7.0%、29.0%、14.0% [14] - 公司2023-2026年毛利率分别为14.1%、13.1%、13.5%、12.4% [14] - 公司2023-2026年净资产收益率分别为9.8%、9.6%、11.0%、11.2% [14]

担保情况 - 公司为华友衢州申请不超27.35亿元授信融资担保，期限不超三年，担保余额154.04亿元[5] - 公司为新能源衢州申请不超5.55亿元授信融资担保，期限不超一年，担保余额81.82亿元[5] - 公司为资源再生申请不超2亿元授信融资担保，期限不超一年，担保余额19.92亿元[6] - 公司为天津巴莫申请不超1亿元授信融资担保，期限不超二年，担保余额11亿元[6] - 天津巴莫为成都巴莫申请不超8.3亿元授信融资担保，期限不超五年，担保余额37.84亿元[6] - 公司为浙江巴莫申请不超1.5亿元授信融资担保，期限不超三年，担保余额9亿元[6][7] - 公司为广西巴莫申请不超1.5亿元授信融资担保，期限不超三年，担保余额39.5亿元[8] - 2024年公司预计担保金额2250亿元，为控股子公司担保额度1200亿元[11] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产100%、担保金额超上市公司最近一期经审计净资产50%[9] - 对外担保逾期累计数量为无[9] - 截至公告日，公司对外担保累计数量9967248.25万元人民币[33] 股权结构 - 华友钴业注册资本171,008.3466万人民币，华友控股及其一致行动人陈雪华合计持股21.65%[16] - 华友衢州注册资本240,124.3554万人民币，华友钴业持股83.95%[17] - 新能源衢州注册资本226,578.6579万人民币，华友钴业持股83.86%[17][18] - 衢州华友资源再生科技有限公司注册资本113,800万元，浙江华友循环科技有限公司持股87.87%，华友钴业持股12.13%[19] - 天津巴莫注册资本20,731.9289万元，公司持有36.86%股权，合计控制62.06%表决权[19][20] - 成都巴莫注册资本103,000万元，天津巴莫持股100%[20] - 浙江巴莫注册资本42,500万元，天津巴莫持股100%[20][21] - 广西巴莫注册资本350,000万元，华友钴业持股100%[21][22] - 广西新材料注册资本10,000万元，华友钴业持股100%[23][24] - 前景锂矿公司主要股东华友国际矿业持股90%[24] - 广西华友进出口有限公司注册资本9500万美元[25] - 广西华友锂业有限公司注册资本15亿人民币[25] - 浙江华友进出口有限公司注册资本1亿人民币[26] 其他 - 公司于2024年5月10日召开的2023年年度股东大会审议通过年度担保预计事项[32]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 核心观点 - 铜镍价格上涨叠加镍产品如期放量,24Q2 业绩环比增超 87% [3] - 主要产品如期出货,全球合作有望稳定未来增量 [3] - 矿冶一体化投资进展顺利,关注印尼区域镍资源释放 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 24-26 年 EPS 为 2.19/2.30/2.41 元/股,对应 24 年 7 月 10 日收盘价,24-26 年 PE 为 11/10/10 倍 [3] - 给予公司 24 年 PE 估值 15 倍,对应合理价值为 32.86 元/股 [3] 相关研究 - 华友钴业(603799.SH):前驱体及镍产品高速放量,关注印尼镍资源开发 [8] - 华友钴业(603799.SH):23Q3 毛利率环比修复 [8] - 华友钴业(603799.SH):锂电材料如期放量,继续推进全球布局 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司发布2024H1业绩预告,超市场预期。2024H1归母净利15-18亿元,同比下降14%-28%,扣非净利15.7-18.7亿元,同比-15%~+2%。其中2024Q2归母净利9.8-12.8亿元,同比-8%~+20%,环增87%~145%,预告中值11.3亿元,同环比+6%/+116%;2024Q2扣非净利10-13亿元,同增19%-54%,环增76%~129%,业绩超市场预期。[4] 前驱体出货大增,盈利稳定 - 前驱体Q2出货环比大增,盈利维持稳定。预计公司2024H1前驱体出货5.5万吨+,同增5%左右,其中Q2出货3万吨+,环增50%+,增长显著,全年预计出货17-18万吨,同增30%+;盈利端,公司硫酸镍自供比例较高,整体盈利可维持行业平均水平。预计公司2024H1正极出货4-4.5万吨,同比下降5%左右,整体可维持微利,此外公司乐友、浦华等合资产能逐步释放,贡献部分投资收益。[5] 镍冶炼业务利润大增 - Q2镍价上涨单位盈利提升,华飞项目达产贡献显著增量。镍冶炼端,预计公司上半年出货镍中间品8-9万金吨左右,其中华飞项目12万吨MHP于3月达产,全年镍冶炼出货有望24万金吨左右(权益13万金吨+)。由于镍价较高,公司2024H1电镍出货4万吨+,其中Q2出货2万吨+,按照1.7万美金镍价计算,测算Q2电镍单吨净利0.4万美金+,贡献6-7亿元利润。[6] 铜业务和锂矿项目利润贡献 - 铜业务利润弹性显著,锂矿项目降本贡献利润。预计Q2铜产品出货2.5万吨左右,其中自有矿预计0.5万吨左右,单吨盈利0.3万美金+,叠加纯加工部分盈利,合计贡献2亿元+利润,预计2024年整体出货10万吨,其中自有矿预计2万吨左右,叠加加工部分盈利,合计贡献5-10亿元左右利润;预计Q2钴产品出货1万吨+,自有矿可实现部分盈利。Arcadia锂矿项目全成本降至9-9.5万元(含税),预计H1碳酸锂出货1.8万吨左右,可维持微利,全年预计出货2.5-3万吨。[7] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润35/46/57亿元,同增5%/30%/25%,对应PE为10x/8x/6x,考虑公司一体化优势显著,给予2024年15x PE,目标价31.2元,维持"买入"评级。[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为35/46/57亿元,同比增长5%/30%/25% [7] - 对应PE为10x/8x/6x [7] 业务表现 - 前驱体Q2出货环比大增,全年预计出货17-18万吨,同增30%+ [4] - 镍冶炼产能释放,全年镍冶炼出货有望达24万金吨左右(权益13万金吨+) [5] - 铜业务利润弹性显著,预计全年可贡献5-10亿元左右利润 [6] - Arcadia锂矿项目全成本降至9-9.5万美元,预计全年碳酸锂出货2.5-3万吨 [6] 盈利情况 - Q2镍价上涨,电镍单吨净利0.4万美金+,贡献6-7亿元利润 [5] - 镍冶炼全年可贡献25-30亿元左右归母净利 [5] - 铜业务和锂矿项目也有较好的利润贡献 [6] 其他内容总结 财务数据 - 2023-2026年营业收入分别为66304/70624/82307/94710百万元,同比增长5.19%/6.52%/16.54%/15.07% [16] - 2023-2026年归母净利润分别为3351/3529/4578/5741百万元,同比增长-14.25%/5.32%/29.72%/25.41% [16] - 2023-2026年EBIT分别为5190/5967/7731/9805百万元,EBITDA分别为8527/12588/15708/18804百万元 [16] - 2023-2026年毛利率分别为14.11%/15.36%/16.01%/16.29%,归母净利率分别为5.05%/5.00%/5.56%/6.06% [16]

净利润预测 - 华友钴业预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为150,000.00万元到180,000.00万元，同比减少13.67%到28.06%[2] - 公司2024年第二季度实现归属于母公司所有者的净利润为97,758.46万元到127,758.46万元，环比增幅87.13%到144.55%[5] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为208,510.49万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为183,920.10万元[7] 净利润增长 - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为157,000.00万元到187,000.00万元，同比增加-14.64%到1.67%[3] - 公司业绩下降主要原因为主要金属市场价格下跌，影响产品盈利能力[8] - 2024年第二季度业绩环比增长主要因上游镍资源开发项目逐步达产达标，公司产业一体化经营战略成效显现[9]

1. 乘新能源东风,从钴行业龙头到锂电材料一体化平台转变 - 公司发展历程分为三个阶段:主营铜钴业务阶段(2002-2015年)、开拓新能源业务阶段(2016-2019年)、锂电材料一体化全面发展阶段(2020-至今) [24][25][26][27] - 公司股权结构稳定,管理层专业赋能,为公司转型升级提供了保障 [31][32] - 公司传统铜钴业务稳固,新能源板块高速发展,营收持续保持高增长 [33][34][35][36][37][38][39][40] 2. 深耕刚果金优质铜钴资源,钴行业龙头地位稳固 - 钴产品价格短期承压,但从长远来看,随着供应增长放缓和需求持续快速增长,预计市场将转向结构性短缺 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] - 铜产品供需迈入紧平衡,价格有望进一步上移 [67][68][69][70][71][72][73][74] - 公司较早在刚果金进行钴产业布局,拥有自有矿山铜钴资源,保证了原料供应稳定 [75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] 3. 印尼湿法镍项目加速落地,有望催化公司业绩新增量 - 镍供应竞争加剧,价格波动有望迈入新平衡 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] - 公司布局印尼低成本湿法镍项目,有望催化公司业绩新增量 [107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126] 4. 布局上游锂矿夯实资源基础,加码电池回收完成产业闭环 - 新能源领域锂需求旺盛,锂盐供给趋于宽松,有望提供锂价强支撑 [132][133] - 公司收购津巴布韦前景锂矿公司,进一步强化锂资源布局 [138][139][140][141][142] - 公司前瞻性布局电池回收业务,渠道和技术优势初显 [143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158] 5. 新能源业务稳步推进,锂电材料一体化优势明显 - 锂电上游材料降价背景下,三元电池经济性有望进一步凸显 [159][160][161][162][163][164][165] - 公司三元前驱体成本控制优异,毛利率赶超其他头部企业 [166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178] - 公司三元高镍材料出货占比高,或将受益于大圆柱电池放量 [182][183][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206]

华友钴业关于可转债转股结果暨股份变动的公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2024-064 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于可转债转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 44.11 元/股。 二、可转债本次转股情况 华友转债的转股期限为 2022 年 9 月 2 日至 2028 年 2 月 23 日。自 2024 年 4 月 1 日起至 2024 年 6 月 30 日期间共有 2,000 元华友转债转为公司普通股，转股股数为 44 股。截至 2024 年 6 月 30 日，累计已有 1,434,000 元华友转债转为公司普通股， 累计转股股数为 17,106 股，占华友转债转股前公司已发行普通股股份总数的 0.00107%。 重要内容提示： 累计转股情况：截至2024年6月30日，累计共有1,434,000元华友转债已转换 成公司股票，累计转股股数为1 ...

华友钴业关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 | | 华友钴业关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 | | | --- | --- | --- | | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2024-065 | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 截至 2024 年 6 月 30 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方 式累计回购公司股份 21,852,160 股，占公司总股本的 1.29%，回购成交的最高价为 39.49 元/股，最低价为 22.54 元/股，交易总金额为人民币 731,009,620.52 元（不含 交易费用），本次回购符合相关法律法规的规定及公司回购股份方案的要求。 一、回购股份基本情况 截至 2024 年 6 月 30 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方 式累计回购公司股份 21,85 ...

（2023年度） 发行人 债券简称：华友转债 债券代码：113641 浙江华友钴业股份有限公司 （浙江省桐乡经济开发区二期梧振东路 18 号） 债券受托管理人 浙江华友钴业股份有限公司 可转换公司债券受托管理事务报告 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）编制本报告的内容及信息均 来源于发行人对外公布的《浙江华友钴业股份有限公司 2023 年年度报告》等相 关公开信息披露文件、浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"华友钴业"、"发 行人"或"公司"）提供的证明文件以及第三方中介机构出具的专业意见。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中信证券所作的承诺 或声明。 2 目 录 | 重要声明········································································2 | | | --- | --- | | 目 | 录········································································ ...