中国质量新闻网讯 近日，2025年上海市电动剃须刀产品质量监督抽查结果发布。 本次抽查所抽样品产地涉及上海市、浙江省、广东省3个省市。其中抽查到标称上海生产企业共10批次，发现不合格2批次；抽查到标称外省市生产企业共30 批次，发现不合格4批次。 本次监督抽查依据SHSSXZ0025-2025《剃须刀、电推剪及类似器具产品上海市产品质量监督抽查实施细则》组织实施。 本次抽查发现的不合格产品已移交被抽样生产者、销售者所在地市场监管部门依法进行处理。具体抽查结果如下： 2025年上海市电动剃须刀产品质量监督抽查所检项目符合相关标准的产品 | 样品标称名称 | 标称商标 | 标称规格 | 标称生产日 | 标称生产者名称 | 被抽样生产者、销售者 | 被抽样销售者所在商 | 认证 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 型号 | 期/批号 | | | 场/电商平台 | 机构 | | 电动剃须刀 | 图形商标 | SQ801 | 未标注/- | 宁波小黑科技有限公司 | 上海银非实业有限公司 | / / 拼多多 | / | | 盛发电动剃须刀 ...

公司基本情况 - 公司成立于2006年6月10日，于2016年4月18日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内个人护理电器的领先品牌，产品以高品质、创新设计著称 [1] - 公司主要从事个人护理电器产品的研发、生产和销售，核心产品为电动剃须刀和电吹风 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达30.4亿元，在行业4家公司中排名第1，远超行业平均数11.1亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4.57亿元，排名行业第1，远高于行业平均数1.1亿元 [2] - 主营业务构成中，电动剃须刀收入14.18亿元，占比67.04%；电吹风收入3.97亿元，占比18.75% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为16.02%，低于去年同期的28.12%，且低于行业平均的31.48% [3] - 2025年三季度毛利率为57.09%，高于去年同期的56.00%，且高于行业平均的49.58% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为董事长兼总经理李丐腾，其2024年薪酬为361.2万元，较2023年增加67.2万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.21万，较上期增加0.52% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股378.77万股，较上期减少40.85万股 [5] 机构观点与展望 - 华泰证券指出公司2025Q3收入和利润略承压，主要因行业竞争加剧，博锐吹风机动销增速亮眼但电动牙刷等新品类营收承压 [5] - 华泰证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为6.15/7.07/8.40亿元，给予目标价40.50元，维持"增持"评级 [5] - 申万宏源指出公司品牌结构持续调整，飞科品牌强化中高端形象，博锐品牌优化性价比模式，并积极开展海外布局 [6] - 申万宏源预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.87、6.85、7.76亿元，维持"增持"评级 [6]

报告行业投资评级 - 报告对家电行业整体持积极态度，重点推荐白电、出口链和核心零部件三大投资主线 [2] 报告核心观点 - 行业呈现结构性增长，智能家电、高端新品及清洁电器等细分领域表现亮眼，以旧换新政策与AI技术融合成为主要驱动力 [2][7][8][24][30][58][60][62] - 白电板块凭借低估值、高分红和稳增长属性，在地产政策反转和以旧换新政策催化下，具备较高安全边际和弹性 [2] - 出口链企业受益于海外需求回暖和大客户订单突破，核心零部件企业则因白电景气度超预期而需求增长 [2] 上市公司动态 - 本周家电板块指数下跌1.5%，跑输基本持平的沪深300指数 [2][3] - 重点公司中，亿田智能（+5.2%）、奥普科技（+2.3%）、苏泊尔（+1.5%）领涨；比依股份（-14.3%）、光峰科技（-12.3%）、石头科技（-9.5%）领跌 [2][4] - 多家上市公司发布公告，涉及补缴税款、员工持股计划、理财产品认购、可转债转股价格调整、股份解押及股东大会决议等 [42][43][44][45][46][47] 行业动态 - 海尔集团与阿里巴巴签署全面战略合作协议，聚焦AI+云、先进制造、电商和全球化等领域，共建数字产业新生态 [2][7][48] - 京东11.11首周销售数据亮眼，家电及家居新品成交额同比上升超4倍，超过1000个品牌的“闪电新品”成交额翻番以上增长；百时电视、多筒洗衣机、零重力零靠墙智能沙发等高端产品成交额同比增长超过10倍 [2][8][67][68] 行业数据观察 原材料价格 - 截至2025年10月17日，长江有色铜价同比上升10.02%至84,895.00元/吨，铝价同比上升0.92%至20,945.00元/吨；不锈钢板价格同比下降6.85%至13,600.00元/吨 [9] - 中国塑料城价格指数同比下降12.20%；65寸open cell面板价格为167美元，同比下降2.91% [10][12] 零部件数据 - 2025年8月旋转压缩机销量为1780.0万台，同比下降9.1%；空调电子膨胀阀内销量为906.0万台，同比上升19.7%；空调四通阀内销量为1150.0万台，同比上升22.7%；空调截止阀内销量为2628.0万台，同比上升8.5% [16] - 2025年8月冰箱全封活塞压缩机总销量为2497.6万台，同比上升1.1%；洗衣机电机总销量为1374.2万台，同比上升3.3% [20] 线上销售数据 - **清洁电器**：2025年9月，扫地机线上销量32.84万台，同比上升56.56%，销额3.96亿元，同比上升56.62%，均价1206.00元/台，同比上升0.04%；洗地机线上销量21.52万台，同比上升61.29%，销额2.97亿元，同比上升54.39%，均价1381.20元/台，同比下降4.28% [2][24] - **个护电器**：2025年9月，电吹风线上销量147.07万台，同比上升4.94%，销额3.26亿元，同比下降13.37%，均价221.7元/台，同比下降17.43%；电动剃须刀线上销量143.48万台，同比上升45.46%，销额3.10亿元，同比上升76.45%，均价215.9元/台，同比上升21.29% [2][30] 宏观与行业环境 - 美元兑人民币汇率中间价年初至今下降1.30% [35] - 2025年8月，商品房销售面积住宅现房为1520万平米，同比上升10.96%；住宅期房为3349万平米，同比下降17.14% [37] - 2025年8月社会零售商品零售额为39,667.6亿元，同比上升3.4%；截至2025年6月，城镇居民人均可支配收入累计值为28,844.00元，同比增长4.66% [37] 行业新闻与趋势 - 中国小家电产业在全球仍具竞争力，尽管面临关税变数，但综合成本与产业链配套优势明显，中小企业海外设厂意愿较弱 [49][50][51] - 西安持续阴雨天气带动烘干机、除湿机等防潮家电热销 [52][53] - 空调市场头部企业通过子品牌（如格力晶弘、美的华凌、海尔Leader）竞逐中低端市场，行业竞争加剧，集中度有望提升 [54][55][56][57] - “国补”与“双11”大促叠加，智能家电消费热潮来袭，AI技术深度融合提升产品体验 [58][59][60][62] - 追觅科技、美的威灵汽车部件等企业在储能、新能源汽车零部件等新领域展示创新产品与解决方案 [63][64][65][66][71][72]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于三大投资主线：白电、出口和核心零部件 [2] - 白电板块受益于地产政策反转，具备“低估值、高分红、稳增长”属性，以旧换新政策有望催化，铜价上涨引发渠道看涨情绪，看好产业链量价齐升 [2] - 出口主线推荐受益于大客户订单突破、海外需求回暖的公司 [2] - 核心零部件主线受益于白电景气度超预期，推荐在热管理、涡旋压缩机、电池等细分领域具有优势的企业 [2] 上市公司动态 - 本周申万家用电器板块指数下跌1.5%，同期沪深300指数基本持平 [2][3] - 重点公司中，亿田智能（+5.2%）、奥普科技（+2.3%）、苏泊尔（+1.5%）领涨；比依股份（-14.3%）、光峰科技（-12.3%）、石头科技（-9.5%）领跌 [2][4] - 亿田智能公告补缴税款及滞纳金合计565.11万元，已缴纳完毕并计入2025年当期损益 [47] - 比依股份完成2025年员工持股计划股票非交易过户，向73名员工过户179万股 [47] - 海信家电及其子公司累计使用17.39亿元自有闲置资金认购中低风险信托理财产品 [48] - 科沃斯因股权激励行权导致股本变动，“科沃转债”转股价格由174.43元/股调整为173.81元/股 [48] - 苏泊尔完成2025年股票期权激励计划授予，向56名激励对象授予102.6万份股票期权 [51] 行业动态 - 海尔集团与阿里巴巴签署全面战略合作协议，开启全面AI合作，聚焦AI+云、先进制造、电商、全球化等领域 [2][8][55] - 京东11.11大促启动首周表现亮眼，家电及家居新品成交额同比上升超4倍，超过1000个品牌的“闪电新品”成交额翻番以上增长 [2][9][76] - 京东平台智能机器人成交额同比增长5倍，AI眼镜增长超3倍，AI平板增长200% [9] - 百吋电视、多筒洗衣机、零重力零靠墙智能沙发等高端产品成交额同比增长超10倍；制冰冰箱、健康风空调、干衣机、电火锅等品类成交额增长超4倍 [2][9] 行业数据观察 清洁电器数据 - 2025年9月扫地机线上销量32.84万台，同比上升56.56%；销额3.96亿元，同比上升56.62%；均价1206.00元/台，同比上升0.04% [2][27] - 2025年9月洗地机线上销量21.52万台，同比上升61.29%；销额2.97亿元，同比上升54.39%；均价1381.20元/台，同比下降4.28% [2][27] 个护电器数据 - 2025年9月电吹风线上销量147.07万台，同比上升4.94%；销额3.26亿元，同比下降13.37%；均价221.7元/台，同比下降17.43% [2][33] - 2025年9月电动剃须刀线上销量143.48万台，同比上升45.46%；销额3.10亿元，同比上升76.45%；均价215.9元/台，同比上升21.29% [2][33] 核心零部件数据 - 2025年8月旋转压缩机销量1780.0万台，同比下降9.1% [18][24] - 2025年8月空调电子膨胀阀内销量906.0万台，同比上升19.7%；空调四通阀内销量1150.0万台，同比上升22.7%；空调截止阀内销量2628.0万台，同比上升8.5% [18] - 2025年8月冰箱全封活塞压缩机总销量2497.6万台，同比上升1.1%；洗衣机电机总销量1374.2万台，同比上升3.3% [22][29] 原材料价格 - 截至2025年10月17日，长江有色铜价84895.00元/吨，同比上升10.02%；长江有色铝价20945.00元/吨，同比上升0.92%；不锈钢板冷轧经销价13600.00元/吨，同比下降6.85% [11][16] - 截至2025年10月17日，中国塑料城价格指数781.08，同比下降12.20% [12][15] - 截至2025年10月，65寸open cell面板价格167美元，同比下降2.91% [12][14] 宏观经济环境 - 截至2025年10月17日，美元兑人民币汇率中间价报7.0949，年初至今下降1.30% [39][40] - 2025年8月，商品房销售面积住宅现房1520万平米，同比上升10.96%；住宅期房3349万平米，同比下降17.14% [41][42] - 2025年8月，社会零售商品零售额39667.6亿元，同比上升3.4% [41] - 截至2025年6月，城镇居民人均可支配收入累计值28844.00元，同比增长4.66% [41][44] 行业新闻摘要 - 尽管面临关税变数，中国凭借完善的产业链和成本优势，仍被视为全球最具竞争力的家电生产基地 [56][57] - 西安持续阴雨天气带动烘干机、除湿机等防潮家电销量明显上升 [59] - 空调市场头部企业通过推出子品牌（如格力的晶弘、美的的华凌、海尔的Leader）竞逐中低端市场，行业竞争加剧 [61][62][63] - “国补”与“双11”大促叠加，智能家电消费热潮来袭，AI技术推动产品体验升级 [65][67][68] - 追觅科技在广交会展示储能新品，美的威灵汽车部件亮相海外新能源汽车热管理系统会议 [72][73][80][82]

对此，徕芬创始人叶洪新发文称，评测存在"利益输送"，并揭露博主亲哥哥潘坚系徕芬前员工，指控其"收钱办事没良心"。叶洪新还表示，潘坚2022年离职 时收取500万元补偿，但此后"勾结内部员工，虚构0成本合作项目并向公司虚报50万元费用"，强调已掌握录音证据。 潘坚则表示，500万元实为叶洪新未兑现的股权补偿。潘坚称叶洪新曾口头承诺给予上市前5%及上市后2%股权，按融资估值估算价值上亿元，500万仅 为"零头"。 徕芬则反驳称股权协议附生效条件，潘坚因"未达成工作成果"离职，500万元属额外补偿。 8月18日，叶洪新删除争议内容并发文"翻篇，志不在此，在星辰大海"。潘坚随即转发呼吁"回归产品根本"，楼斌亦表态"不再追究"。 据雷峰网报道，徕芬海外负责人邵诗立于今年9月中下旬离开徕芬，或将创业。 邵诗立于2024年11月加入徕芬，担任海外市场负责人，主要负责徕芬海外线上渠道的布局与搭建，以及推动徕芬在北美和欧洲线下渠道的建设。邵诗立离开 徕芬后，已有其他人接替徕芬海外市场负责人的位置。 公开资料显示，邵诗立从耶鲁大学毕业之后，进入峰瑞资本担任TMT投资，2021年加入贝恩咨询公司，担任TMT和医疗保健的高级顾问，2 ...

行业投资评级 - 报告对家用电器行业整体持积极态度 重点推荐白电、出口和核心零部件三大投资主线 [3] 核心观点 - 家电板块本周表现弱于大盘 申万家用电器板块指数下跌0.7% 同期沪深300指数上涨1.1% [3][4] - 清洁电器线上销售表现亮眼 2025年8月扫地机销量27.57万台同比上升45.13% 洗地机销量17.24万台同比上升38.07% [3][29] - 白电板块受益于地产政策反转和以旧换新政策催化 兼具低估值、高分红、稳增长属性 [3] - 中国品牌加速海外布局 海尔泰国空调工业园年产能600万套正式投产 海信泰国智能制造工业园开工建设 [3][9][10] 板块表现 - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨 [3][6] - 光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [3][6] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产 总占地32.4万平方米 是中国品牌在东南亚规模最大的空调制造基地 [3][9] - 海信HHA智能制造工业园开工 分为三期规划 2030年全部建成 是海信在海外的最大工业园区 [3][10] 原材料价格 - 截至2025年9月26日 长江有色铜价82595元/吨同比上升6.47% [11] - 长江有色铝价20765元/吨同比上升3.90% [11] - 不锈钢板冷轧经销价13800元/吨同比下降3.50% [11] - 中国塑料城价格指数790.39同比下降9.44% [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967.0万台同比下降15.2% [18] - 空调电子膨胀阀内销量1206.0万台同比上升27.8% [18] - 空调四通阀内销量1429.0万台同比上升21.2% [18] - 空调截止阀内销量3260.0万台同比上升12.6% [18] - 冰箱全封活塞压缩机总销量2424.1万台同比上升0.4% [22] - 洗衣机电机总销量1198.3万台同比上升3.2% [22] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上均价1181.00元/台同比上升8.84% [3][29] - 洗地机线上均价1443.30元/台同比上升4.05% [3][29] - 电吹风线上销量116.05万台同比下降19.04% 均价232.3元/台同比下降4.64% [3][37] - 电动剃须刀线上销量116.64万台同比上升9.79% 均价206.5元/台同比上升3.04% [3][37] 宏观经济环境 - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米同比上升10.96% [43] - 商品房销售面积住房期房3349万平米同比下降17.14% [43] - 社会零售商品零售额39667.6亿元同比上升3.4% [43] - 截至2025年6月城镇居民人均可支配收入累计值28844.00元同比增长4.66% [43] 重点公司动态 - 石头科技拟以5000万元至10000万元自有资金回购股份 回购价格不超过266.23元/股 [48] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌 公司持有13.7945%股权 [48] - 美的集团将回购注销553,811股限制性股票 [49] - 万和电器员工持股计划筹集资金不超过1288.69万元 考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [52] 行业新闻 - 广西调整消费品以旧换新活动规则 家电以旧换新补贴规则保持稳定 [54] - 美的与华为签署战略合作协议 在AIGC、ICT基础建设等领域深度合作 [55] - 澳柯玛上榜"2025中国制造业企业500强" 位居第444位 [66] - 小米大家电正式登陆欧洲市场 包括空调、冰箱、洗衣机等产品 [69]

行业投资评级 - 看好家电行业投资前景 [1] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [2] - 出口链推荐大客户订单突破及海外需求回暖企业，核心零部件受益白电景气度提升 [2] - 清洁电器线上销售表现亮眼，扫地机和洗地机量价齐升，个护小家电中剃须刀增长但电吹风下滑 [2][29] 板块市场表现 - 申万家用电器板块指数本周下跌0.7%，同期沪深300指数上涨1.1% [2][3] - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨，光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [2][5] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，占地32.4万平方米，是中国品牌在东南亚最大空调制造基地 [2][8] - 海信泰国HHA智能制造工业园开工，分为三期规划，2030年全部建成，是海信海外最大工业园区 [2][9] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上销量27.57万台（同比+45.13%），销额3.26亿元（同比+57.96%），均价1181元/台（同比+8.84%） [2][29] - 2025年8月洗地机线上销量17.24万台（同比+38.07%），销额2.49亿元（同比+43.66%），均价1443.3元/台（同比+4.05%） [2][29] - 2025年8月电吹风线上销量116.05万台（同比-19.04%），销额2.70亿元（同比-22.79%），均价232.3元/台（同比-4.64%） [2][35] - 2025年8月电动剃须刀线上销量116.64万台（同比+9.79%），销额2.41亿元（同比+13.11%），均价206.5元/台（同比+3.04%） [2][35] 原材料价格 - 截至2025年9月26日，长江有色铜价82595元/吨（同比+6.47%），铝价20765元/吨（同比+3.90%），不锈钢板13800元/吨（同比-3.50%） [11] - 中国塑料城价格指数790.39（同比-9.44%），65寸open cell面板价格170美元（同比-1.16%） [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967万台（同比-15.2%），空调电子膨胀阀内销量1206万台（同比+27.8%），四通阀内销量1429万台（同比+21.2%），截止阀内销量3260万台（同比+12.6%） [18] - 2025年7月冰箱压缩机总销量2424.1万台（同比+0.4%），洗衣机电机总销量1198.3万台（同比+3.2%） [21] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1152，年初至今下降1.02% [41] - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米（同比+10.96%），住宅期房3349万平米（同比-17.14%） [43] - 2025年8月社会零售商品零售额39667.6亿元（同比+3.4%），城镇居民人均可支配收入累计值28844元（同比+4.66%） [43] 公司公告摘要 - 石头科技拟以5000万至1亿元回购股份，价格不超过266.23元/股 [49] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌，持股13.7945% [49] - 美的集团回购注销553.8112万股限制性股票 [50] - 万和电器员工持股计划筹资不超过1288.69万元，考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [53] 行业新闻摘要 - 广西调整消费品以旧换新规则，家电补贴规则保持稳定 [55] - 美的与华为签署战略合作协议，共建AI创新生态和智慧工厂 [56] - 海尔东南亚最大空调基地投产，采用数字化全链路系统 [57][60] - 美的工业技术展示机器人核心部件，谐波减速机寿命超10000小时 [61][64] - 小米大家电正式登陆欧洲市场，含空调、冰箱、洗衣机等产品 [72]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价41.7元 [1][8] 核心观点 - 短期营收承压但毛利提升利好盈利能力 公司2025H1营收21.2亿元同比-8.8% 归母净利润3.2亿元同比+1.77% 其中Q2营收9.6亿元同比-16.2% 归母净利润1.4亿元同比+3.5% [1][8] - 毛利率显著改善 2025H1整体毛利率57.5%同比+1.9pct Q2毛利率达59.1%同比+5.0pct 主因低基数效应及盈利能力优化战略见效 [8] - 费用控制成效显现 Q2销售费用率33.6%同比-2.0pct 期间费用率合计40.1%同比-0.9pct 广告及促销费用减少体现战略调整 [8] - 盈利指标逆势提升 2025H1归母净利率15.2%同比+1.6% Q2净利率14.6%同比+2.8pct 受益毛利提升与费用优化 [8] 财务表现 - 营收结构分化 电动剃须刀/电吹风/电动理发器分别营收14.2/4.0/1.1亿元 同比-5.6%/-3.2%/+1.0% 中高端产品占比降8.5pct 子品牌博锐营收同比-18.1% [8] - 盈利预测乐观 预计2025-2027年归母净利润646/773/872百万元 同比增速41.0%/19.8%/12.7% EPS为1.48/1.78/2.00元 [4][8] - 估值水平合理 2025-2027年PE分别为25/21/19倍 当前总市值163.65亿元 每股净资产7.20元 [4][5] 战略与前景 - 双品牌运营稳健 渠道变革与产品创新持续深化 出海中东非市场提供新增长点 [8] - DCF法支撑目标价 远期成长动力充足 预计2025-2027年营收4243/4479/4871百万元 同比增速2.3%/5.6%/8.7% [4][8]

核心财务表现 - 2025年上半年营收21.16亿元同比下滑8.76% 归母净利润3.21亿元同比微增1.77% [1] - 2024年全年营收41.47亿元同比下滑18.03% 归母净利润4.58亿元同比下滑55.10% 创上市以来最大跌幅 [4] - 所有单季度营收自2024年起持续同比下滑 [1] 行业对比表现 - 国内电动剃须刀行业零售额上半年达49.1亿元同比上升10.5% 公司表现与行业趋势相悖 [2] 双品牌战略成效 - 中高端产品销售占比56.37%较去年同期下降8.51个百分点 [8] - 子品牌博锐营收4.11亿元同比下降18.07% 销售额占比19.48%同比下降2.22个百分点 [8] - 双品牌战略面临高端化与性价比两条路线增长承压 [9] 产品线表现 - 个护电器长期贡献90%以上营收 生活电器份额逐年缩减 [11] - 电动剃须刀销量从2020年5655.8万台波动下滑至4190.67万台 [11] - 电吹风销量长期徘徊1300万台左右 2024年跌至877.65万台 [11] 费用结构分析 - 2025年上半年销售费用7.04亿元达研发费用3888万元的18倍 [3] - 销售费用率从2021年19.22%升至2025年上半年33.27% [15] - 研发费用率从2021年3.29%降至2025年上半年1.8% [15] 渠道调整情况 - 经销商数量半年内减少83家至374家 下滑比例达18.16% [4][16] - 正转向经销与直销并存的多维营销渠道模式 [16] 分红政策影响 - 上市以来累计现金分红55.748亿元 分红率高达81.03% [4][21] - 实控人持有89.99%股份 常年获得近90%分红 [4][21] - 2016年和2022年股利支付率分别达142.07%和105.86% [21] 竞争环境变化 - 小米、徕芬、创维等品牌通过创新营销和高性价比产品抢占市场份额 [16] - 新兴品牌依托互联网渠道和个性化设计获得年轻消费者青睐 [16]

业绩表现 - 2025年上半年营收21.16亿元同比下滑8.76% 归母净利润3.21亿元同比上升1.77% [3] - 自2024年以来连续6个季度单季度营收同比负增长 [3][8] - 2024年全年营收41.47亿元同比下滑18.03% 归母净利润4.58亿元同比下滑55.10% 为2016年上市以来最大跌幅 [5][6] 行业对比 - 上半年国内电动剃须刀行业零售额49.1亿元同比上升10.5% 公司表现与行业趋势相悖 [3] 品牌战略 - 中高端产品销售占比56.37% 较去年同期下降8.51个百分点 [10] - 子品牌博锐营收4.11亿元同比下降18.07% 销售额占比19.48% 较去年下降2.22个百分点 [10] - 双品牌战略面临高端化与性价比两条路线增长承压 [11] 产品结构 - 个护电器长期贡献90%以上营收 生活电器份额逐年缩减 [12] - 电动剃须刀销量从2020年5655.8万台波动下滑至4190.67万台 [13] - 电吹风销量长期徘徊1300万台左右 2024年跌至877.65万台 [13] 财务结构 - 2025年上半年销售费用7.04亿元为研发费用3888万元的18倍 [4] - 近五年销售费用率从19.22%升至33.27% 研发费用率从3.29%降至1.8% [17] - 2016年以来累计现金分红55.748亿元 分红率81.03% [4][22] 渠道调整 - 上半年经销商数量减少83家至374家 下滑比例18.16% [4][18] - 正从经销模式转向经销与直销并存的多维营销渠道 [18] 竞争环境 - 小米、徕芬及创维等品牌通过创新营销和高性价比产品抢占市场份额 [18] - 产品在品质、功能等方面与头部企业存在差距 主要优势为价格便宜 [16]