会议安排 - 公司第五届董事会第二次会议于2025年3月18日召开，通知3月13日发出[2] 议案表决 - 《关于修订公司章程及相关制度的议案》等7项议案表决均全票通过，部分需提交股东大会审议[4][8][9][11][12][14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予世运电路“买入”评级，目标价 50.26 元/股，对应市值 361.6 亿 [4] 报告的核心观点 - 世运电路深耕 PCB 行业多年，凭借客户资源、技术工艺和与特斯拉的合作，在新能源汽车发展环境下有望实现业绩快速增长 [1] - 特斯拉自动驾驶有望落地，FSD 技术进展显著，政策环境也逐渐向好，世运电路作为其核心供货商将受益 [2] - 特斯拉储能业务持续成长，储能市场高速增长，AI 为其提供动能，光伏市场增量可观，世运电路的 PCB 业务将持续受益 [3] 各部分总结 深耕 PCB 行业多年，汽车业务高速发展可期 - **公司概况**：世运电路是我国 PCB 行业先进企业，2023 年全球排名第 32 名，上升 3 名；主营业务为 PCB 研发、生产与销售，产品涉及四大类，汽车电子份额占比最高；2019 年起与特斯拉开展非车业务合作，特斯拉是最大汽车终端客户 [12][13][14] - **盈利能力**：宏观经济受压下经营状况良好，2024 年营收和净利润增长；毛利率和净利率增长趋势明显，得益于产品结构优化、汇兑收益和新兴业务发展；研发支出增加，布局前沿技术，实现多种产品量产 [15][17][18] - **公司优势**：客户资源丰富，合作关系稳定，服务国际一线品牌客户；产品种类多样化，技术工艺水平先进，掌握多项 PCB 先进技术，具备多种产品量产能力 [27][28][29] 特斯拉自动驾驶有望落地，赋能世运电路 PCB 业务 - **特斯拉自动驾驶**：FSD 技术上扫清障碍，算法成熟、硬件升级、算力提升，Cybercab 有望 2026 年量产；算法不断改进，“点到点”自动驾驶逐渐成为现实；自动驾驶性能将在 2025 年二季度超越人类；自研硬件持续迭代，高性能 PCB 需求提升；Cybercab 有望提前落地，成本降低；特斯拉在自动驾驶领域市占率有望提升，复刻苹果时刻 [36][38][41] - **美国自动驾驶政策**：特朗普上台将改善政策环境，松绑部署限制，扫清发展障碍；美联邦新计划监管更灵活，FSD 在全国层面铺展阻力减小；各州持续推进自动驾驶，2025 年 Cybercab 将落地加州 [55][56][59] - **客户阵容与产品助力**：与国内汽车终端客户多个合作项目落地，深化与存量客户合作；持续投入研发，布局前沿技术，产品进入汽车核心领域，自动驾驶领域取得突破 [60][63][64] 特斯拉储能业务持续成长，世运电路 PCB 业务受益 - **海外主动均衡市场**：世运电路通过为特斯拉储能系统供应 PCB 参与市场，PCB 是储能系统控制与管理的核心；主动均衡能量利用率高，主要运用在海外市场，国内储能升级有潜力 [67][68][69] - **市场需求增加**：美国光伏发电占比高，光伏市场增长带动特斯拉储能业务；光伏发电离不开储能系统支持；AI 数据中心耗电量增长，电力缺口促使企业寻找新能源形式，光伏+储能技术成熟，将带动业务增长 [72][73][74] - **装机量和营收双增长**：特斯拉储能业务布局早，发展迅速，市场占有率提高；2024 年拿下许多大订单，装机量迅速增加，创下单季度最高纪录；储能业务毛利率高，成为新的业绩增长点 [79][82][86]

资金使用 - 2024年4月1日公司同意用不超15亿元闲置募集资金买保本产品[3] 产品投资 - 中信银行多期结构性存款，金额共4亿，预期年化1.05%-2.31%[4][5] - 工商银行结构性存款1亿，预期年化0.85%或2.25%[5] - 广发证券多期收益凭证，金额共6亿，预期年化1.6%-2.56%[5][6] 资金情况 - 截至公告日，未到期余额12亿，累计到期赎回27.25亿[9]

广东世运电路科技股份有限公司 关于 2025 年度"提质增效重回报"行动方案的公告 证券代码：603920 证券简称：世运电路 公告编号：2025-008 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）为深入贯彻党的二十 大、二十届三中全会和中央金融工作会议精神，落实国务院《关于进一步提高上 市公司质量的意见》的要求，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司"提 质增效重回报"专项行动的倡议》，制定公司 2025 年度"提质增效重回报"行 动方案。具体内容如下： 一、深耕主营业务，提升经营质量 公司主营业务为各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。公司产品涉 及四大类：高多层硬板，高精密互连 HDI，软板（FPC）、软硬结合板（含 HDI） 和金属基板，广泛应用于汽车电子、人工智能、高端消费电子、风光储、计算机 及相关设备、工业控制、通信及医疗设备等领域。 目前，在公司产品下游应用领域中，汽车电子份额占比最高，特别是新能源 汽车电子近年业务快速增长，很好地为公司业绩提 ...

股票期权行权情况 - 2021年首次授予第三个行权期可行权404.6497万份，行权377.3757万份，占比93.26%[1][17] - 2022年首次授予第一个行权期可行权455.706万份，行权455.7059万份，占比100.00%[1][18] - 2021年预留授予第一个行权期可行权110.15万份，行权108.55万份，占比98.55%[1][19] 行权价格调整 - 2023年6月7日，2021年首次授予行权价由9.61元/份调为8.41元/份，预留授予由13.44元/份调为12.24元/份[8] - 2024年6月17日，2021年首次授予行权价由8.41元/份调为7.91元/份，预留授予由12.24元/份调为11.74元/份[9] - 2022年激励计划行权价（含预留）由13.48元/份调为12.88元/份，后首次授予调为12.38元/份[14][15] 激励对象与数量调整 - 2021年预留授予部分激励对象由68人调为58人[7] - 2022年首次授予激励对象由315人调为307人，后调为292人[13][15] - 2022年首次授予股票期权数量由1600万份减为1519.02万份[13][15] 股份与资金情况 - 2024年10 - 12月自主行权登记股份384.1157万股，新增为无限售流通股[22] - 2024年9月30日有限售股1.17964243亿股，12月31日为0股[26] - 2024年9月30日无限售流通股5.47566926亿股，12月31日为7.19411777亿股[26] - 2024年9月30日总股本6.65531169亿股，12月31日为7.19411777亿股[26] - 2024年第四季度三个行权期过户登记股份3841157股[27] - 2024年第四季度三个行权期累计募集资金30652829.87元，用于补充流动资金[27]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会2025年1月13日召开[3] - 现场会议由董事长佘英杰主持[4] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人3人，代表股份145,110,297股，占比20.1707%[6] - 网络投票股东105人，代表股份196,699,409股，占比27.3417%[6] 选举结果 - 林育成、佘英杰、王鹏、蒋毅当选董事[9][11][14][16] - 陈景山当选独立董事[18] - 林玉媛、麦月美当选监事[24][27] 合法性说明 - 股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[28]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人108人[4] - 出席股东所持表决权股份341,809,706股，占比47.5123%[4] - 7位董事、3位监事全部出席会议[6] 选举情况 - 林育成等7人得票占出席会议有效表决权超99.9%[7][8][9]

会议信息 - 公司第五届董事会第一次会议于2025年1月13日召开[2] - 会议应参加董事7人，实际参加7人[2] 议案表决 - 《关于选举公司第五届董事会董事长、副董事长的议案》等多项议案均7票赞成通过[3][4][7][8] 公告时间 - 公告发布时间为2025年1月14日[10]

证券代码：603920 证券简称：世运电路 公告编号：2025-003 广东世运电路科技股份有限公司 第五届监事会第一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、 监事会会议召开情况 （二）审议并通过《关于调整闲置自有资金理财额度的议案》。 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上的 《世运电路关于调整闲置自有资金理财额度的公告》（公告编号：2025-005）。 该议案表决结果：3票赞成、0票反对、0票弃权、0票回避表决。 三、 备查文件 《广东世运电路科技股份有限公司第五届监事会第一次会议决议》 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第一次 会议于 2025 年 1 月 13 日以现场会议方式召开。本次会议为公司监事会换届后第 一次会议，全体监事一致同意豁免本次监事会会议提前通知的要求。本次会议由 全体监事推举的监事张开锐主持，会议应参加监事 3 人，实际参加 3 人。本次会 议的通知、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》、《公 ...

G 中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话: (86-10) 5809-1000 传真: (86-10) 5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于广东世运电路科技股份有限公司 2021 年股票期权激励计划预留授予股票期权第二个行权期 行权条件成就及注销预留授予部分股票期权相关事项的 法律意见书 二零二四年十二月 北京市竞天公诚律师事务所 关于广东世运电路科技股份有限公司 2021 年股票期权激励计划预留授予股票期权第二个行权期 行权条件成就及注销预留授予部分股票期权相关事项的 法律意见书 致：广东世运电路科技股份有限公司 解和对有关法律、法规和规范性文件的理解作出的，对于出具本法律意见书至关 重要而无法得到独立证据支持的事实，本所依赖于有关政府部门、公司或者其他 有关单位出具的证明文件和口头确认； 2. 本所及经办律师依据《证券法》、《律师事务所从事证券法律业务管理办 法》和《律师事务所证券法律业务执业规则》等规定及本法律意见书出具日以前 已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原 则，对本次行权条件成就和本次注销进 ...