资金管理 - 2025年4月15日同意用不超110,000万元闲置募集资金现金管理[1] - 赎回工行10,000万元结构性存款，收益47.47万元，年化2.25%[3] - 截至5月14日，未到期现金管理金额90,000万元[4]

资金管理 - 2025年4月15日同意用不超11亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月可滚动使用[1] - 中信银行产品赎回1亿，收益27.04万元，年化收益率1.05%[2] - 截至公告日，未到期现金管理金额10亿[4]

会议信息 - 公司2024年年度股东会5月6日召开，4月16日发布通知[3] - 现场会议由董事长林育成主持，网络投票时间为5月6日9:15 - 15:00[4] 参会情况 - 现场出席股东及代理人4人，代表股份145,265,097股，占比20.1604%[6] - 网络投票股东943人，代表股份219,119,183股，占比30.4101%[6] 议案表决 - 多项议案同意股份占比超99%，中小股东同意占比超98%[9][10][11][14][15][17] - 股东会全部议案均获通过[18] 合规情况 - 律师认为会议召集、召开、表决等程序及结果均符合规定[18][19]

会议信息 - 2025年5月6日召开2024年年度股东会[2] - 出席会议股东和代理人947人，持股364,384,280股，占比50.5705%[2] 议案表决 - 《世运电路2024年年度报告》等多项议案同意比例超99%[5][7][8][9] 合规情况 - 北京市竞天公诚律师事务所见证股东会合法有效[12]

政策历程 - 印制电路板(PCB)被誉为"电子产品之母"，行业从"十二五"规划注重基础材料自给和技术水平提升，到"十三五"规划推动产业集群和技术创新，再到"十四五"规划聚焦高性能PCB产品及新型材料研发，发展路径呈现高端化、规模化、绿色化趋势 [1] 国家层面政策 支持类政策 - 2024年《精细化工产业创新实施方案》提出提升电子化学品等关键产品供给能力 [4] - 2024年《吸引外资行动方案》明确支持集成电路等外资项目享受政策红利 [4] - 2023年《产业结构调整目录》将高密度互连板、刚挠结合板等列入鼓励类目录 [4] - 2021年《基础电子元器件行动计划》重点发展高频高速PCB、IC载板等产品 [7] 技术攻关方向 - 突破封装基板、HDI板、特种PCB等技术瓶颈，发展激光钻孔等先进工艺 [8] - 面向5G通信需求开发高频多层板，针对汽车电子发展挠性板及刚挠结合板 [8] - 推动覆铜板材料国产化，开发高导热基板、陶瓷基板等新型材料 [8] 省市层面布局 重点区域规划 - 广东：2026年目标PCB产业规模达800亿元，聚焦HDI板、IC载板等高端产品 [11] - 江西：实施产业链现代化行动，强化PCB在移动终端、汽车电子等场景应用 [11] - 重庆：构建电子元器件配套体系，发展车规级芯片相关PCB产品 [12] 技术突破重点 - 湖北发展5G通信用改性PTFE树脂等覆铜板基础材料 [11] - 山西攻关高精度铜箔、覆铜板工艺等共性技术 [12] - 湖南将PCB纳入首套件电子元器件支持范围，涵盖刚性/挠性板等类型 [11] 产业链发展目标 - 形成覆盖原材料（覆铜板、电子玻纤布）-高端PCB（HDI、高频板）-终端应用（5G、汽车电子）的完整产业链 [8][11] - 提升国产化率，突破高性能覆铜板等关键材料对外依赖 [6][8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，首次评级 [12] 报告的核心观点 - 世运电路是我国 PCB 行业先进企业，在国内外市场竞争力强，汽车电路板业务占比高，提前布局新能源汽车取得优势，客户多为国际知名企业，公司深耕核心领域，加速发展新兴产业，有望实现多元化增长 [4][7][10] 根据相关目录分别进行总结 世运电路：深耕汽车行业，产品多元布局 - 世运电路成立于 1985 年，员工约 6000 人，年产能超 500 万平方米，年销售额超 45 亿元，产品应用领域广泛，汽车电路板占比最高，客户包括特斯拉等国际知名企业 [20] - 2017 - 2024 年公司多次募资，在全球 PCB 制造商排名上升，2024 年控股股东变更为顺控集团，实控人变为佛山市顺德区国有资产监督管理局，有助于开拓国内市场 [20][21][25] - 2024 年公司营收 50.22 亿元，同比增长 11.13%，净利润 6.75 亿元，同比增长 36.17%；2025 年一季度营收 12.17 亿元，同比增长 11.33%，归母净利 1.80 亿元，同比增长 65.61% [28] PCB：复苏趋势明确，景气赛道引领成长 - PCB 是电子产品关键互连件，被称为“电子产品之母”，其产业发展水平反映电子信息产业发展速度与技术水平 [31] - 全球 PCB 产值 2017 - 2022 年 CAGR 约 5%，下游应用以通讯、计算机为主，分别占比约 32%和 24%，服务器领域占比约 10% [38][40] - 全球 PCB 产能向中国大陆转移，大陆厂商从承接中低端产能走向产品结构优化，第三次产业链转移正在进行 [42][43] - 电子产品轻薄短小和高频高速趋势对 PCB 要求提高，行业向高密度化、高性能化发展，人工智能等发展将带动 PCB 市场扩容和产品要求升级 [46][49] 汽车：智能化浪潮持续，带动 PCB 价值量提升 - PCB 在汽车电子中应用广泛，汽车电子 PCB 对可靠性要求高，认证周期长，全球汽车 PCB 前三大厂商为日资企业，大陆厂商份额有望提升 [53][60][61] - 2024 年汽车出货量疲软，新能源汽车增长放缓，市场竞争加剧，汽车 PCB 市场呈现规模增长、竞争加剧等特征，未来 HDI 板等需求将提升 [65] 汽车电动化：新能源车的普及带动车用 PCB 量价齐升 - 2020 - 2022 年新能源汽车销量高速增长，2024 年全球及中国新能源汽车产销继续保持快速增长，中国成为引领全球汽车产业转型重要力量 [67][68] - 新能源车电控系统增加，带动 PCB 用量和价值量大幅提升，电动化、轻量化推动车载 FPC 市场需求提升 [71][74] 汽车智能化：有望接棒电动化成为高速增长新动能 - 汽车电子由分布式到集成式发展，高阶 HDI 需求大幅提升，跨域融合集中使 PCB 单位价值量提升，高阶 HDI 等应用增加 [80][89] - 自动驾驶等级升级带动 ADAS 系统感知层用 PCB 难度提升，HDI 需求增加，智能座舱电子复杂度提升，带动高端 FPC 和 HDI 需求增加 [98][105] 世运电路：深耕优势领域，开发新兴板块 - 公司加大研发投入，实现多种类型 PCB 批量生产能力，深耕汽车电子领域，产品进入高质高技术汽车核心领域 [111][114] - 2021 年公司投资珠海世运完善软板布局，产品矩阵更丰富，计划建设二期产线生产高端产品 [116] - 公司自 2012 年与特斯拉合作，为其提供关键零部件产品，新能源汽车主机在认证中，技术同源进入光伏、储能供应链 [123] - 公司布局人形机器人、低空飞行器、AI 智能眼镜三大赛道，已取得一定成果并积极推进合作 [126][128][131] 财务报表及预测指标 - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 63.78 亿元、76.54 亿元、91.84 亿元，归母净利润分别为 9.12 亿元、11.06 亿元、14.01 亿元 [135][140]

业绩数据 - 总营收为5,022,026,078.13元[53] - 归母净利润为674,744,855.31元[54] - 研投占比为4.07%，研发人员占比为9.94%[53] - 累计有效专利138个，员工总数6,633人[53] 排名情况 - 2024年全球前40名PCB制造商排名中位列第31名[21] - 2023年中国电子电路排行榜中排名第17位[21] - 2024年全球PCB供应商排名中位列第31位，汽车用PCB领域排名第9位[193] 产品相关 - 产品80%以上出口到国外[24] - 主营业务为各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售[24] - 产品涉及高多层硬板、高精密互连HDI、软板（FPC）、软硬结合板（含HDI）和金属基板四大类[24] - AI智能眼镜主板采用12层任意阶互联软硬结合板技术[45] - 自2020年起配合客户研发、生产人形机器人PCB产品[44] - 新能源领域高频高速3阶、4阶HDI PCB和HDI软硬结合板、耐离子迁移电高压厚铜PCB实现量产[193] - 服务器领域6阶HDI PCB成功打样，28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB实现量产[193] 运营优化 - 冰水机组能效比EER达到3.5以上，项目节电率35%[38] - 检验过程过滤80%以上假点，提升效率[38] - 污水处理酸化流程优化处理成本约3万元[38] - 回流线产能从12,000件/天提升至15,000件/天[38] - LDI设备代替传统曝光机每日节约人力18人[38] - 自动化钻孔车间仅需2人即可操作28台钻机[41] 环境与社会责任 - CDP气候问卷评级为B - ，范围1排放9,716.04tCO2e，范围2（基于市场）排放188,626.41tCO2e，范围2（基于位置）排放193,029.41tCO2e[52] - CDP水问卷评级为B - ，废水排放率0.0648%，达标率100%[52] 公司治理 - 董事会由7名董事组成，含3位独立董事，报告期内召开董事会会议12次[1][80] - 董事会成员含1名女性董事[81] - 董事会下设战略与ESG、提名、薪酬与考核、审计4个委员会[82] - 监事会由3名监事组成，含1名职工代表监事，报告期内召开监事会会议9次[88][89] - 报告期内公司召开股东会2次[90] 员工管理 - 员工总数为6633人，其中女性员工2349人，男性员工4284人[113] - 建立覆盖全岗位招聘需求的制度体系，搭建多渠道招聘体系[113] - 将岗位划分为四类进行薪酬对标，确保薪酬有市场竞争力[115] - 制定《股票期权激励计划实施考核管理办法》建立长效激励机制[115] - 报告期内世运项目累计开展培训317场次，共计培训12,906人次，员工培训覆盖率达100%[125][126] - 2024年部分专题培训中，商业道德培训公司高管83人次，环境相关培训涉及部门136人次，职业健康安全培训全员4,500人次[128] 供应商管理 - 连续三年将关键供应商物料不良率控制在0.12%以下[164] - 供应商保密协议和廉洁协议签署比例均为98%[188] - 生产物料供应商环境评估和社会责任评估比例均为80%[190] 未来发展 - 实施自动化设备升级计划，推动年产能突破500万平方米[197] - 与广东省科学院共建微纳光子材料联合实验室、清华大学深圳国际研究院成立高频高速信号传输技术攻关中心[200] - 2024年针对Mini - LED类载板等新产品、散热技术、高频信号传输等关键领域进行联合攻关[200] - 推进“智改数转”战略，构建全流程数字化质量管控体系[197]

会议信息 - 公司第五届董事会第四次会议通知于2025年4月24日发出，4月29日召开[2] - 会议应参加董事7人，实际参加7人[2] 审议结果 - 会议审议通过《世运电路2024年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》[3] - 该报告表决结果为7票赞成、0票反对等[4]

报告公司投资评级 - 行业为电子/元件，6个月评级为买入（维持评级），当前价格25.33元，目标价格49.95元 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年度和2025Q1业绩增长，主要受益于特斯拉自动驾驶战略驱动、优质客户资源丰富及新兴业务布局 [1] - 公司深耕PCB行业，深度绑定特斯拉，参与其新兴业务，合作持续深化 [2] - 新能源汽车领域深化合作，业务扩展推动业绩提升，研发投入增加，战略布局泰国工厂增强抗风险能力 [3] - 看好公司PCB产品发展，预计25 - 27年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,519.08|5,022.03|6,287.58|8,048.10|10,462.53| |增长率(%)|1.96|11.13|25.20|28.00|30.00| |EBITDA(百万元)|1,107.99|1,285.48|1,337.21|1,575.02|1,978.54| |归属母公司净利润(百万元)|495.52|674.74|894.48|1,177.40|1,518.00| |增长率(%)|14.17|36.17|32.57|31.63|28.93| |EPS(元/股)|0.69|0.94|1.24|1.63|2.11| |市盈率(P/E)|36.82|27.04|20.40|15.50|12.02| |市净率(P/B)|5.57|2.82|2.60|2.40|2.18| |市销率(P/S)|4.04|3.63|2.90|2.27|1.74| |EV/EBITDA|8.30|13.42|8.59|7.76|5.96| [5] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|1,949.88|1,932.29|8,023.39|5,613.01|5,940.54| |应收票据及应收账款(百万元)|1,268.85|1,372.79|1,980.59|2,311.73|3,268.28| |预付账款(百万元)|8.61|11.17|9.31|17.25|20.18| |存货(百万元)|421.88|547.93|689.50|853.55|1,132.20| |流动资产合计(百万元)|3,806.72|6,620.59|10,864.38|10,586.79|12,190.39| |非流动资产合计(百万元)|2,503.54|2,368.41|2,212.67|2,016.19|1,801.47| |资产总计(百万元)|6,310.27|8,989.00|13,077.06|12,602.97|13,991.87| |流动负债合计(百万元)|1,554.24|2,153.14|4,717.51|3,711.86|4,356.50| |非流动负债合计(百万元)|1,231.09|148.54|1,169.15|1,153.60|1,154.77| |负债合计(百万元)|2,786.00|2,305.88|5,886.66|4,865.46|5,511.27| |股东权益合计(百万元)|3,524.27|6,683.12|7,190.40|7,737.51|8,480.60| |负债和股东权益总计(百万元)|6,310.27|8,989.00|13,077.06|12,602.97|13,991.87| [12] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,519.08|5,022.03|6,287.58|8,048.10|10,462.53| |营业成本(百万元)|3,555.40|3,862.55|4,787.99|6,128.63|7,925.36| |营业税金及附加(百万元)|24.50|33.33|16.98|24.14|57.54| |销售费用(百万元)|59.39|74.56|83.00|106.23|136.01| |管理费用(百万元)|148.46|151.68|188.63|241.44|313.88| |研发费用(百万元)|161.89|204.15|277.28|379.87|500.11| |财务费用(百万元)|(22.71)|(64.58)|(89.90)|(164.12)|(140.45)| |资产/信用减值损失(百万元)|(60.64)|(54.05)|(71.21)|(73.95)|(78.18)| |公允价值变动收益(百万元)|1.00|(7.39)|0.05|(3.00)|28.00| |投资净收益(百万元)|1.77|26.11|28.00|28.00|32.00| |营业利润(百万元)|550.51|762.38|980.44|1,282.94|1,651.89| |营业外收入(百万元)|0.15|0.18|0.00|0.00|0.00| |营业外支出(百万元)|3.12|22.97|3.10|3.11|3.13| |利润总额(百万元)|547.55|739.59|977.34|1,279.83|1,648.76| |所得税(百万元)|80.73|101.79|134.29|173.67|223.41| |净利润(百万元)|466.82|637.80|843.05|1,106.16|1,425.35| |少数股东损益(百万元)|(28.71)|(36.95)|(51.43)|(71.24)|(92.65)| |归属于母公司净利润(百万元)|495.52|674.74|894.48|1,177.40|1,518.00| |每股收益（元）|0.69|0.94|1.24|1.63|2.11| [12] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润(百万元)|466.82|637.80|894.48|1,177.40|1,518.00| |折旧摊销(百万元)|325.52|319.89|311.46|316.51|322.12| |财务费用(百万元)|46.79|(13.26)|(89.90)|(164.12)|(140.45)| |投资损失(百万元)|(1.77)|(27.64)|(28.00)|(28.00)|(32.00)| |营运资金变动(百万元)|484.78|43.55|(496.07)|75.35|(560.40)| |其它(百万元)|115.88|27.33|(51.38)|(74.24)|(64.65)| |经营活动现金流(百万元)|1,438.02|987.66|540.59|1,302.90|1,042.63| |资本支出(百万元)|163.95|225.71|93.25|119.26|110.26| |长期投资(百万元)|0.00|1.34|0.00|0.00|0.00| |其他(百万元)|(457.95)|(3,029.77)|5,017.89|(3,405.26)|(249.59)| |投资活动现金流(百万元)|(294.00)|(2,802.71)|5,111.14|(3,286.00)|(139.33)| |债权融资(百万元)|21.13|(675.41)|775.13|131.77|106.51| |股权融资(百万元)|(95.92)|2,604.67|(335.77)|(559.05)|(682.27)| |其他(百万元)|(352.27)|(179.30)|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流(百万元)|(427.06)|1,749.96|439.36|(427.28)|(575.76)| |汇率变动影响(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额(百万元)|716.96|(65.09)|6,091.10|(2,410.38)|327.53| [12] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|1.96|11.13|25.20|28.00|30.00| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|24.51|38.49|28.60|30.85|28.76| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|14.17|36.17|32.57|31.63|28.93| |获利能力 - 毛利率(%)|21.32|23.09|23.85|23.85|24.25| |获利能力 - 净利率(%)|10.97|13.44|14.23|14.63|14.51| |获利能力 - ROE(%)|15.13|10.43|12.77|15.52|18.11| |获利能力 - ROIC(%)|14.38|22.72|29.89|392.26|83.78| |偿债能力 - 资产负债率(%)|44.15|25.65|45.02|38.61|39.39| |偿债能力 - 净负债率(%)|-21.86|-22.34|-95.94|-58.43|-57.57| |偿债能力 - 流动比率|2.45|3.07|2.30|2.85|2.80| |偿债能力 - 速动比率|2.18|2.81|2.16|2.62|2.54| |营运能力 - 应收账款周转率|3.69|3.80|3.75|3.75|3.75| |营运能力 - 存货周转率|10.23|10.36|10.16|10.43|10.54| |营运能力 - 总资产周转率|0.74|0.66|0.57|0.63|0.79| |每股指标 - 每股收益（元）|0.69|0.94|1.24|1.63|2.11| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|2.00|1.37|0.75|1.81|1.45| |每股指标 - 每股净资产（元）|4.55|8.98|9.72|10.53|11.63| |估值比率 - 市盈率|36.82|27.04|20.40|15.50|12.02| |估值比率 - 市净率|5.57|2.82|2.60|2.40|2.18| |估值比率 - EV/EBITDA|8.30|13.42|8.59|7.76|5.96| |估值比率 - EV/EBIT|11.71|17.80|11.20|9.71|7.12| [12]

报告公司投资评级 - 行业为电子/元件，6个月评级为买入（维持评级），当前价格25.33元，目标价格49.95元 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩增长受益于特斯拉自动驾驶战略驱动、优质客户资源丰富及在特斯拉新兴业务中占据重要供应地位 [1] - 公司是少数能跟上特斯拉步伐的PCB公司，特斯拉自动驾驶落地将赋能其PCB业务，且与特斯拉在新兴业务领域合作持续深化 [2] - 公司作为特斯拉核心供应商，业务扩展推动业绩提升，研发投入大幅提升，在高附加值产品领域取得进展，战略布局泰国工厂可减小贸易摩擦影响 [3] - 看好公司PCB产品持续发展，业绩将迎来新增长，预计25 - 27年实现营收62.88/80.48/104.63亿元，归母净利润8.94/11.77/15.18亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,519.08|5,022.03|6,287.58|8,048.10|10,462.53| |增长率(%)|1.96|11.13|25.20|28.00|30.00| |EBITDA(百万元)|1,107.99|1,285.48|1,337.21|1,575.02|1,978.54| |归属母公司净利润(百万元)|495.52|674.74|894.48|1,177.40|1,518.00| |增长率(%)|14.17|36.17|32.57|31.63|28.93| |EPS(元/股)|0.69|0.94|1.24|1.63|2.11| |市盈率(P/E)|36.82|27.04|20.40|15.50|12.02| |市净率(P/B)|5.57|2.82|2.60|2.40|2.18| |市销率(P/S)|4.04|3.63|2.90|2.27|1.74| |EV/EBITDA|8.30|13.42|8.59|7.76|5.96| [5] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|1,949.88|1,932.29|8,023.39|5,613.01|5,940.54| |应收票据及应收账款(百万元)|1,268.85|1,372.79|1,980.59|2,311.73|3,268.28| |预付账款(百万元)|8.61|11.17|9.31|17.25|20.18| |存货(百万元)|421.88|547.93|689.50|853.55|1,132.20| |流动资产合计(百万元)|3,806.72|6,620.59|10,864.38|10,586.79|12,190.39| |非流动资产合计(百万元)|2,503.54|2,368.41|2,212.67|2,016.19|1,801.47| |资产总计(百万元)|6,310.27|8,989.00|13,077.06|12,602.97|13,991.87| |流动负债合计(百万元)|1,554.24|2,153.14|4,717.51|3,711.86|4,356.50| |非流动负债合计(百万元)|1,231.09|148.54|1,169.15|1,153.60|1,154.77| |负债合计(百万元)|2,786.00|2,305.88|5,886.66|4,865.46|5,511.27| |股东权益合计(百万元)|3,524.27|6,683.12|7,190.40|7,737.51|8,480.60| |负债和股东权益总计(百万元)|6,310.27|8,989.00|13,077.06|12,602.97|13,991.87| [12] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,519.08|5,022.03|6,287.58|8,048.10|10,462.53| |营业成本(百万元)|3,555.40|3,862.55|4,787.99|6,128.63|7,925.36| |营业税金及附加(百万元)|24.50|33.33|16.98|24.14|57.54| |销售费用(百万元)|59.39|74.56|83.00|106.23|136.01| |管理费用(百万元)|148.46|151.68|188.63|241.44|313.88| |研发费用(百万元)|161.89|204.15|277.28|379.87|500.11| |财务费用(百万元)|(22.71)|(64.58)|(89.90)|(164.12)|(140.45)| |资产/信用减值损失(百万元)|(60.64)|(54.05)|(71.21)|(73.95)|(78.18)| |公允价值变动收益(百万元)|1.00|(7.39)|0.05|(3.00)|28.00| |投资净收益(百万元)|1.77|26.11|28.00|28.00|32.00| |营业利润(百万元)|550.51|762.38|980.44|1,282.94|1,651.89| |营业外收入(百万元)|0.15|0.18|0.00|0.00|0.00| |营业外支出(百万元)|3.12|22.97|3.10|3.11|3.13| |利润总额(百万元)|547.55|739.59|977.34|1,279.83|1,648.76| |所得税(百万元)|80.73|101.79|134.29|173.67|223.41| |净利润(百万元)|466.82|637.80|843.05|1,106.16|1,425.35| |少数股东损益(百万元)|(28.71)|(36.95)|(51.43)|(71.24)|(92.65)| |归属于母公司净利润(百万元)|495.52|674.74|894.48|1,177.40|1,518.00| |每股收益（元）|0.69|0.94|1.24|1.63|2.11| [12] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润(百万元)|466.82|637.80|894.48|1,177.40|1,518.00| |折旧摊销(百万元)|325.52|319.89|311.46|316.51|322.12| |财务费用(百万元)|46.79|(13.26)|(89.90)|(164.12)|(140.45)| |投资损失(百万元)|(1.77)|(27.64)|(28.00)|(28.00)|(32.00)| |营运资金变动(百万元)|484.78|43.55|(496.07)|75.35|(560.40)| |其它(百万元)|115.88|27.33|(51.38)|(74.24)|(64.65)| |经营活动现金流(百万元)|1,438.02|987.66|540.59|1,302.90|1,042.63| |资本支出(百万元)|163.95|225.71|93.25|119.26|110.26| |长期投资(百万元)|0.00|1.34|0.00|0.00|0.00| |其他(百万元)|(457.95)|(3,029.77)|5,017.89|(3,405.26)|(249.59)| |投资活动现金流(百万元)|(294.00)|(2,802.71)|5,111.14|(3,286.00)|(139.33)| |债权融资(百万元)|21.13|(675.41)|775.13|131.77|106.51| |股权融资(百万元)|(95.92)|2,604.67|(335.77)|(559.05)|(682.27)| |其他(百万元)|(352.27)|(179.30)|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流(百万元)|(427.06)|1,749.96|439.36|(427.28)|(575.76)| |汇率变动影响(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额(百万元)|716.96|(65.09)|6,091.10|(2,410.38)|327.53| [12] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|1.96|11.13|25.20|28.00|30.00| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|24.51|38.49|28.60|30.85|28.76| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|14.17|36.17|32.57|31.63|28.93| |获利能力 - 毛利率(%)|21.32|23.09|23.85|23.85|24.25| |获利能力 - 净利率(%)|10.97|13.44|14.23|14.63|14.51| |获利能力 - ROE(%)|15.13|10.43|12.77|15.52|18.11| |获利能力 - ROIC(%)|14.38|22.72|29.89|392.26|83.78| |偿债能力 - 资产负债率(%)|44.15|25.65|45.02|38.61|39.39| |偿债能力 - 净负债率(%)|-21.86|-22.34|-95.94|-58.43|-57.57| |偿债能力 - 流动比率|2.45|3.07|2.30|2.85|2.80| |偿债能力 - 速动比率|2.18|2.81|2.16|2.62|2.54| |营运能力 - 应收账款周转率|3.69|3.80|3.75|3.75|3.75| |营运能力 - 存货周转率|10.23|10.36|10.16|10.43|10.54| |营运能力 - 总资产周转率|0.74|0.66|0.57|0.63|0.79| |每股指标 - 每股收益（元）|0.69|0.94|1.24|1.63|2.11| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|2.00|1.37|0.75|1.81|1.45| |每股指标 - 每股净资产（元）|4.55|8.98|9.72|10.53|11.63| |估值比率 - 市盈率|36.82|27.04|20.40|15.50|12.02| |估值比率 - 市净率|5.57|2.82|2.60|2.40|2.18| |估值比率 - EV/EBITDA|8.30|13.42|8.59|7.76|5.96| |估值比率 - EV/EBIT|11.71|17.80|11.20|9.71|7.12| [12]